股份公司在集團公司中的地位與作用.ppt

股份公司在集團公司中的地位與作用,路橋建設(shè)股份公司管理咨詢項目,2019年7月17日,2,上市公司能發(fā)揮的作用,是集團公司展示企業(yè)形象的窗口 是集團公司進入資本市場的途徑 是集團公司進行資本運作的工具 是集團公司改進管理方式的標桿 是集團公司整合內(nèi)部資源的熔爐 是集團公司贏得大量利潤的機器 是集團公司提升整體水平的階梯 是集團公司放大成熟業(yè)務的平臺,2019年7月17日,3,如何理解與定位上市公司,上市公司對集團公司到底意味著什麼 ？,2019年7月17日,4,上市公司的特殊意義,稀缺資源,2019年7月17日,5,上市公司是一種稀缺資源,以集團公司的角度 集團公司擁有的企業(yè)眾多，上市公司目前只有一家 集團公司資產(chǎn)數(shù)量龐大，上市公司資產(chǎn)只占1/10 股份公司成為上市公司的門檻很高 運作股份公司上市的時間很長 投入股份公司上市的精力很多 操作股份公司上市的費用很大,2019年7月17日,6,中國資本市場的現(xiàn)實狀況（一）,資本市場的概況 中國資本市場的發(fā)展時間有限，市場容量有限 目前上市公司數(shù)量有限，不足全國國營企業(yè)的4 上市公司的數(shù)量短期內(nèi)不會大量增加 多種非經(jīng)濟因素對股份公司能否上市影響重大 上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量有待提高 上市公司整體市盈率高企的現(xiàn)狀 一部分反映的是公司的贏利能力和管理狀況 另一部分反映的是上市公司這種資源的市場價格,2019年7月17日,7,中國資本市場的現(xiàn)實狀況（二）,進入資本市場的門檻很高 企業(yè)的規(guī)模必須達到一定水平 企業(yè)的創(chuàng)立和管理形式符合監(jiān)管部門的嚴格要求 企業(yè)的經(jīng)營歷史當中贏利能力要強 企業(yè)未來的發(fā)展前景具有相當?shù)奈?企業(yè)所處的行業(yè)符合國家整體利益的要求 中國資本市場上殼資源的稀缺 成為殼資源的上市公司數(shù)量很少 有限的上市公司殼資源轉(zhuǎn)讓價格高昂,2019年7月17日,8,上市公司這種資源的特點（一）,獲得和保有這種資源的成本高昂 經(jīng)營上：投入大量的時間，人力，財力 運作上：運作的透明度高，難度加大 業(yè)績上：不同時期都要提供相應的業(yè)績支持 管理上：嚴格按照相關(guān)法律、法規(guī)行事 監(jiān)管上：要符合監(jiān)管部門的各種要求,只有滿足各方面的要求，才能在資本市場上獲得進一步發(fā)展的權(quán)利,2019年7月17日,9,上市公司這種資源的特點（二）,消弱品牌形象 增加管理難度 降低公司價值 失去投資者的信任 失去持續(xù)融資的能力 被資本市場拋棄,降低和失去這種資源的價值是很容易的,2019年7月17日,10,上市公司這種資源的現(xiàn)狀和未來,資源的稀缺性和不可替代性必然導致競爭 競爭的激烈程度和資源的稀缺程度成正比 稀缺性會隨中國資本市場的擴大與完善而逐步降低，但其根本屬性不會發(fā)生改變 資本市場監(jiān)管力度的加大和管理手段的完善使得獲得這種資源的門檻提高，從另一方面加大了進入資本市場的難度 待續(xù),2019年7月17日,11,集團公司的規(guī)模經(jīng)濟,股份公司已經(jīng)集成了集團公司中最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn) 集團內(nèi)再組建上市公司的成本更高，時間更長 集團當中其它類似企業(yè)再捆綁上市難度更大 兩家行業(yè)相同或類似的上市公司會導致集團管理難度加大 目前集團內(nèi)其它業(yè)務單獨上市的可能性不大,將目前的上市公司經(jīng)營管理好，可以使集團公司達到最佳規(guī)模經(jīng)濟的效果,2019年7月17日,12,集團公司對待股份公司的態(tài)度,當集團公司擁有上市公司這種稀缺資源時 充分認識到它的稀缺性和不可替代性 最大限度地發(fā)揮它的特殊功能和作用 使之成為集團公司利潤和資金的不竭之源 減少各種負面因素對它造成的影響 為上市公司的發(fā)展營造一個良好的內(nèi)外部環(huán)境 待續(xù),2019年7月17日,13,幾個形象的比喻,2019年7月17日,14,集團公司對待上市公司的立足點和出發(fā)點,成本利益 放棄上市公司的利益，維護集團公司的利益 成本利益 保全上市公司的利益，從而擴大集團公司的利益,如何權(quán)衡保有上市公司這種稀缺資源的成本與這種資源能夠帶來的利益之間的關(guān)系，成為股份公司在集團公司總體戰(zhàn)略當中的決定因素,當且僅當上市公司帶來的利益運作上市公司的成本時，以下的討論才具有實際意義,2019年7月17日,15,上市公司應當發(fā)揮的作用,服從于集團公司的整體戰(zhàn)略 服務于集團公司的戰(zhàn)略方針 執(zhí)行集團公司的戰(zhàn)略意圖 發(fā)揮上市公司的戰(zhàn)略作用 達成集團公司的戰(zhàn)略目標,2019年7月17日,16,資本運作的現(xiàn)狀和困難,上市公司的股票價格不能真實反映公司的經(jīng)營業(yè)績和管理水平 流通股和法人股之間存在同股不同價、同股不同權(quán)的巨大差異 在不交易法人股的情況下，集團公司持有的股份公司法人股的價值無法體現(xiàn),2019年7月17日,17,集團公司能夠獲得的巨大利益,增加融資的渠道，獲得企業(yè)發(fā)展急需的大量資金 集團內(nèi)的成熟業(yè)務能夠得到超常規(guī)的快速發(fā)展 降低集團整體的資產(chǎn)負債水平率，減少經(jīng)營風險 通過上市公司的滾動發(fā)展獲得大部分利潤分配 通過上市公司的發(fā)展帶動集團其它業(yè)務的開展 通過上市公司的規(guī)范管理提升集團的管理水平 待續(xù),前提：上市公司有健康的經(jīng)營狀況和良好的發(fā)展前景,2019年7月17日,18,長期利益可以提升集團公司價值,2019年7月17日,19,集團公司的抉擇,扶植、支持、充分利用上市公司是集團公司最佳選擇,2019年7月17日,20,扶植上市公司的原則和方式,上市公司內(nèi)部 資產(chǎn)的健康 管理的完善 業(yè)務的領(lǐng)先 機制的靈活,上市公司外部 營造寬松的環(huán)境 輸送業(yè)界最優(yōu)秀的人才 提供成熟的新興業(yè)務 實施更加靈活的政策,2019年7月17日,21,基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),2019年7月17日,22,具有完整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的公司,增加公司的業(yè)務種類 開拓公司的利潤來源 降低公司的經(jīng)營風險 提高公司資源配置的效率 加強公司運作的協(xié)同效應 使公司的資產(chǎn)狀況更加健康,2019年7月17日,23,股份公司目前的狀況,股份公司目前的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是不完整的 目前主要是施工業(yè)務，是行業(yè)中技術(shù)含量少，利潤水平低的部分 由于不具有設(shè)計，監(jiān)理，運營、維護等環(huán)節(jié)，公司面臨較高的經(jīng)營風險 業(yè)務種類的相對單一使得公司無法提高資源的配置效率，產(chǎn)生協(xié)同效益,擴充業(yè)務種類，增加利潤來源，分散經(jīng)營風險，優(yōu)化資源配置是股份公司的當務之急,2019年7月17日,24,解決的方法和途徑,通過資產(chǎn)置換來優(yōu)化資源配置 通過引進相關(guān)項目來增加利潤來源 通過業(yè)務在產(chǎn)業(yè)鏈當中的延伸來提高協(xié)同效應 通過收購兼并來涉足高利潤的項目 通過入股、參股的方式涉足新興的行業(yè) ,2019年7月17日,25,海外資產(chǎn)的現(xiàn)狀,海外資產(chǎn)占股份公司的資產(chǎn)比重大 同國內(nèi)業(yè)務相比，海外業(yè)務的現(xiàn)狀不好 海外市場的整體前景不好 海外業(yè)務的投入大于產(chǎn)出 海外業(yè)務管理上相對困難，與國內(nèi)業(yè)務相關(guān)性小,2019年7月17日,26,處置海外資產(chǎn)影響重大,2019年7月17日,27,海外資產(chǎn)的置換是必須的,海外資產(chǎn)的使用效率低 海外資產(chǎn)的經(jīng)營風險大 海外資產(chǎn)的協(xié)同作用小 海外資產(chǎn)的管理困難大 海外資產(chǎn)的市場容量小 海外資產(chǎn)的發(fā)展前景差,2019年7月17日,28,集團內(nèi)資產(chǎn)置換是切實可行的解決方案,股份公司 資產(chǎn)置換可以降低股份公司的經(jīng)營風險 資產(chǎn)置換可以減輕股份公司的財務壓力 資產(chǎn)置換可以提升股份公司的經(jīng)營業(yè)績 資產(chǎn)置換可以簡化股份公司的管理負擔 資產(chǎn)置換可以加強股份公司的協(xié)同效應 資產(chǎn)置換可以減少股份公司的經(jīng)營成本,資產(chǎn)置換對股份公司和大股東是雙贏的結(jié)果,2019年7月17日,29,集團內(nèi)資產(chǎn)置換是切實可行的解決方案,股份公司 置換能夠使得股份公司更加專注于公司的長期戰(zhàn)略目標 置換能夠為股份公司的結(jié)構(gòu)調(diào)整開啟一個良好的開端 置換能夠為股份公司的長期發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ) 置換能夠使股份公司在市場競爭當中搶占先機,2019年7月17日,30,集團公司能夠處理好海外業(yè)務,集團公司海外業(yè)務 經(jīng)營時間長 地域范圍廣 人員數(shù)量多 人員素質(zhì)高 品牌知名度高 管理模式成熟 市場開拓能力強 資源協(xié)同作用大 運作方式國際化,克服短期的負面影響 資產(chǎn)數(shù)量大 資產(chǎn)的使用效率低 資產(chǎn)的狀況有待提高 集團的財務負擔加重 人員的安置與派遣 當?shù)氐氖袌鰻顩r不好,2019年7月17日,31,置換為集團公司帶來的長期利益,上市公司業(yè)績的快速增長能夠為集團公司帶來更多實質(zhì)的回報 上市公司改革的成功為集團其它企業(yè)樹立良好的榜樣 上市公司健康的經(jīng)營狀態(tài)為集團公司今后持續(xù)通過資本市場融資奠定良好的基礎(chǔ) 集團公司發(fā)揮自身優(yōu)勢能夠使得置換的資產(chǎn)再度繁榮興旺 資產(chǎn)置換為集團公司今后的資本運作探索不同的方式，積累實際經(jīng)驗,2019年7月17日,32,海外業(yè)務置換的可行方法,單一的置換困難大，概率小，成功率低 資產(chǎn)組合，捆綁置換是可行的方法 組合靈活，可大可小，可多可少 形式多樣，滿足雙方的多種要求 匹配相對容易，成功概率高 ,2019年7月17日,33,集團內(nèi)置換的優(yōu)點,有目的的實施集團公司的戰(zhàn)略步驟，充分發(fā)揮股份公司的作用 保證上市公司獲得的寶貴資金在集團內(nèi)部流動 置換方的資產(chǎn)狀況清晰，項目價值真實 業(yè)務相關(guān)性高，易于發(fā)揮協(xié)同作用 項目的發(fā)展前景相對明確，成功的把握性高 集團公司能夠充分協(xié)調(diào)，易于統(tǒng)一管理與控制 集團內(nèi)企業(yè)文化融合度高，減少磨合周期與成本,2019年7月17日,34,集團公司與股份公司的產(chǎn)權(quán)關(guān)系,2019年7月17日,35,資產(chǎn)置換方式的財務模型比較,2019年7月17日,36,股份公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和利潤構(gòu)成,2019年7月17日,37,量化的階段實施方案（一）,效果和作用,完成對瑞拓公司的收購 完成對海外資產(chǎn)的置換 完成中基公司的股權(quán)授讓 建立、健全相關(guān)制度 公司管理體制的調(diào)整 組織結(jié)構(gòu) 薪酬體系 業(yè)績評價體系,2001年主要工作,2019年7月17日,38,控股泰克所 對工程部的進行改制 樹立路橋建設(shè)的品牌形象 對下屬公司進行全面的整合 融合、建立公司的企業(yè)文化 大力推進智能交通業(yè)務 力爭成為行業(yè)的領(lǐng)導者,2002年主要工作,作用與效果,利用現(xiàn)有資源，大力進入智能交通領(lǐng)域，成為行業(yè)的領(lǐng)導者 收購、置換企業(yè)的業(yè)務拓展，管理整合，制度完善，企業(yè)文化的融 對公司進行結(jié)構(gòu)調(diào)整,量化的階段實施方案（二）,2019年7月17日,39,2003年主要工作 加強公司新業(yè)務領(lǐng)域的管理與監(jiān)控 提升新業(yè)務的贏利水平，成為公司利潤的另一個支柱 進行再度融資,量化的階段實施方案（三）,2019年7月17日,40,2004年主要工作 將業(yè)務成熟，管理完善，市場前景廣闊的西筑公司分拆上市 大力培育智能交通業(yè)務，成為公司新的利潤增長點,量化的階段實施方案（四）,2019年7月17日,41,2005年主要工作 智能交通業(yè)務在創(chuàng)業(yè)板上市,量化的階段實施方案（五）,2019年7月17日,42,公司風險的管理與控制,風險的種類 系統(tǒng)風險 非系統(tǒng)風險 風險的類型,2019年7月17日,43,2019年7月17日,44,內(nèi)容規(guī)劃,多元化的理論基礎(chǔ) 路橋建設(shè)多元化的必然性 路橋建設(shè)多元化的選擇范圍 路橋建設(shè)發(fā)展的總體戰(zhàn)略 路橋建設(shè)多元化的目標與主要障礙 多元化的方法 新業(yè)務領(lǐng)域分析,2019年7月17日,45,理論基礎(chǔ),指企業(yè)在一定生產(chǎn)技術(shù)組織條件下，同時生產(chǎn)或提供兩種以上具有內(nèi)在協(xié)同效應的產(chǎn)品或勞務，以求達到最佳經(jīng)濟效益的一種經(jīng)營方式,多元化經(jīng)營,指一個企業(yè)和該企業(yè)準備進入的產(chǎn)品市場組合新策略之間所期望達成的“配合性”。即產(chǎn)生“2+2=5”的效應,協(xié)同效應,概念,協(xié)同效應主要體現(xiàn)以下幾個方面 銷售協(xié)同效應 生產(chǎn)協(xié)同效應 原材料協(xié)同效應 投資協(xié)同效應 技術(shù)協(xié)同效應 管理協(xié)同效應,2019年7月17日,46,在當前經(jīng)營中增長乏力 擁有轉(zhuǎn)向其他經(jīng)營領(lǐng)域的能力 擴展到其他行業(yè)領(lǐng)域所需要的資源 擴展到其他行業(yè)領(lǐng)域所需要的管理水平 全面分析多元化經(jīng)營的優(yōu)劣利弊 充分考慮各種障礙因素 慎重研究選擇策略,多元化的前提,理論基礎(chǔ),2019年7月17日,47,目的,提高效益 擴大規(guī)模 降低成本 規(guī)避風險,問題,點多、線長、面廣、人員流動大，難于統(tǒng)一調(diào)控和管理 資源分散，形不成合力，難于形成規(guī)模效應 核心競爭力將會被分散 對傳統(tǒng)業(yè)務的關(guān)注和投入將減少 不一定能夠降低經(jīng)營風險,目的與問題,理論基礎(chǔ),2019年7月17日,48,進行新的購并（或?qū)で蠹娌⒑匣锶耍?在新的相關(guān)/不相關(guān)行業(yè)中建立地位 加強位于公司已確定發(fā)展的行業(yè)中的業(yè)務單元的地位 剝離一些業(yè)務單元 從組合中去除運營不佳的業(yè)務 去除不再適合業(yè)務 如果許多業(yè)務單元經(jīng)營不佳，要重購整個業(yè)務組合 有選擇地銷售某些業(yè)務單元 運用通過剝離獲得的現(xiàn)金和未用的債務額度進行新的購并,戰(zhàn)略措施的選擇,理論基礎(chǔ),2019年7月17日,49,緊縮/變窄多元化的基礎(chǔ)范圍 去除衰弱的業(yè)務 擺脫所有非核心業(yè)務 剝離一個或多個核心業(yè)務 成為一個跨國、跨行業(yè)的企業(yè) 在全球的競爭性核心業(yè)務上成功地超越國際上的對手 通過跨國多元化獲取戰(zhàn)略匹配利益，贏得一種競爭優(yōu)勢 清算/關(guān)閉那些不能出售的虧損業(yè)務,戰(zhàn)略措施的選擇,理論基礎(chǔ),2019年7月17日,50,路橋建設(shè)多元化的必要性,國內(nèi)市場趨于平穩(wěn)，新進入者不斷增多，市場競爭混亂 在施工業(yè)務領(lǐng)域里還沒有樹立良好的品牌形象 國內(nèi)工程部目前仍處于托管狀態(tài)，自身市場開拓能力不足，市場競爭能力差 海外市場穩(wěn)定性差，投資收益率開始呈下降趨勢，近期預期仍不看好 業(yè)務單一，經(jīng)營風險高， 股份公司與路橋集團之間存在同業(yè)競爭 作為上市公司，對于滿足增長性要求的壓力比較大 融資后的現(xiàn)金壓力大 相關(guān)的新興市場出現(xiàn)，且呈現(xiàn)出良好的增長勢頭,2019年7月17日,51,路橋建設(shè)多元化路徑,成長性好 利潤空間大,與現(xiàn)有資源有共享性 本企業(yè)相對競爭性強,與現(xiàn)在主營業(yè)務有對沖互補性,能夠以較低的成本進入,2019年7月17日,52,路橋建設(shè)多元化發(fā)展總體戰(zhàn)略,股份公司未來的發(fā)展,發(fā)展新業(yè)務的主要原則是,發(fā)展新業(yè)務的方向, 保持傳統(tǒng)施工業(yè)務作為支柱 加大工業(yè)生產(chǎn)力度 發(fā)展新業(yè)務, 有穩(wěn)定的收益來源 與主營業(yè)務的相關(guān)性, 基礎(chǔ)建設(shè)投資 智能交通 其他投資領(lǐng)域,傳統(tǒng)施工業(yè)務, 縱向延伸，發(fā)展公路的運營、維護、 橫向擴展，向支線機場建設(shè)、環(huán)保工程建設(shè)等相關(guān)領(lǐng)域擴張,2019年7月17日,53,路橋建設(shè)多元化發(fā)展總體戰(zhàn)略,凈資產(chǎn)結(jié)構(gòu),注： 其他指路橋建設(shè)參股南方證券、清華紫光等其他投資 基礎(chǔ)建設(shè)和智能電子兩項業(yè)務共占公司凈資產(chǎn)46%-50%，為預計比例 工業(yè)和工程施工兩項傳統(tǒng)業(yè)務將維持原有規(guī)模,2019年7月17日,54,目標與障礙,可能會需要大量的投資成本 缺乏經(jīng)營新業(yè)務