投資決策論文-論投資風(fēng)險與投資持續(xù)發(fā)展關(guān)系.doc

投資決策論文-論投資風(fēng)險與投資持續(xù)發(fā)展關(guān)系論文關(guān)鍵詞：持續(xù)發(fā)展投資風(fēng)險論文摘要：如何更好地評價投資的市場風(fēng)險并指引投資的正確方向，是一個具有挑戰(zhàn)性的課題。本文在分析投資風(fēng)險的不同表現(xiàn)形式及其影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險之間的關(guān)系，建立了投資持續(xù)發(fā)展評價框架。投資風(fēng)險分析中，現(xiàn)有的市場收益的風(fēng)險分析和評價，通常是根據(jù)市場的供求關(guān)系以及適當(dāng)?shù)氖袌鲱A(yù)測來估算市場將來的供需缺口，并結(jié)合專家對市場情況的預(yù)測，最終確定產(chǎn)品銷量及價格的概率分布，最后再運(yùn)用解析法和模擬法來評估投資收益風(fēng)險。但隨著技術(shù)進(jìn)步的加速和產(chǎn)品更新?lián)Q代周期越來越短，市場競爭日趨激烈，投資金額大且回收期較長的項目因此將面臨更大的投資收益風(fēng)險，如何更好地評價投資的市場風(fēng)險并指引投資的正確方向是我們現(xiàn)在面臨的課題。本文在分析投資風(fēng)險不同表現(xiàn)形式及影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險之間的關(guān)系，為建立投資持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)體系奠定基礎(chǔ)。投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式及其影響因素（一）投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式風(fēng)險是對既定目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的累積不利影響之和，是偏離既定目標(biāo)的程度。本文所指的投資風(fēng)險，是指在實(shí)現(xiàn)投資預(yù)期目標(biāo)過程中，所有不確定事件對投資目標(biāo)的累積不利影響。通常包括：項目收益風(fēng)險：產(chǎn)出品的數(shù)量（服務(wù)量）與預(yù)測（財務(wù)與經(jīng)濟(jì)）價格；建設(shè)風(fēng)險：建筑安裝工程量、設(shè)備選型與數(shù)量、土地征用和拆遷安置費(fèi)、人工、材料價格、機(jī)械使用費(fèi)及取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等；融資風(fēng)險：資金來源、供應(yīng)量與供應(yīng)時間等；建設(shè)工期風(fēng)險：工期延長；運(yùn)營成本費(fèi)用風(fēng)險：投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預(yù)測價格、勞動力工資、各種管理取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等；政策風(fēng)險：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。上述六種投資風(fēng)險表現(xiàn)形式將最終體現(xiàn)在投資項目的壽命期內(nèi)投入產(chǎn)出的最佳匹配，即投資財務(wù)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等。換言之，投資風(fēng)險的最終表現(xiàn)形式為可測算及可預(yù)測的凈收益的絕對值及長期穩(wěn)定和增長。（二）投資風(fēng)險的影響因素本文所指的投資，是指通過生產(chǎn)并銷售商品或提供服務(wù)獲得投資回報的固定資產(chǎn)投資，因此通常包含決策、建設(shè)、生產(chǎn)和營銷等四個特定產(chǎn)品生產(chǎn)階段，它們通過時間的串連，各自發(fā)揮作用，一致為實(shí)現(xiàn)投資總目標(biāo)而貢獻(xiàn)各自的力量。其中決策是最關(guān)鍵的階段，直接影響到目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的可能性。可以說，決策在投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)過程中絕對是重中之重，尤其是在項目投資決策時，最終選擇的產(chǎn)品及技術(shù)是否在競爭激烈的市場中占據(jù)一席之地，是否富有長久競爭力，直接影響項目的成敗及預(yù)期目標(biāo)和指標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。因此，投資項目風(fēng)險有時間上的組合階段風(fēng)險，在空間上又有每個階段的風(fēng)險。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產(chǎn)品及規(guī)模、技術(shù)方案選擇、項目選址、公用設(shè)施設(shè)計方案以及投資估算和進(jìn)度等），建設(shè)階段、生產(chǎn)及營銷階段中外界輸入（含外包）、人、技術(shù)、資金和外部環(huán)境等影響因素，其中投資決策結(jié)果諸要素對投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有著舉足輕重的影響，這也是本文重點(diǎn)研究的內(nèi)容。投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險投資持續(xù)發(fā)展是指投資的決策結(jié)果有利于企業(yè)和行業(yè)發(fā)展從而達(dá)到投資收益長期穩(wěn)定及增長的能力。因此，投資風(fēng)險中能夠影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素，是評價投資持續(xù)發(fā)展能力的重點(diǎn)關(guān)注方面。促進(jìn)投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素有以下幾方面：產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性和增長性。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。對于那些追求短平快的投資，通常固定資產(chǎn)投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長期穩(wěn)定及增長，因此不在本文討論范圍內(nèi)。因此，在諸多投資風(fēng)險的影響因素中，投資決策時涉及的產(chǎn)品選擇將決定企業(yè)相應(yīng)產(chǎn)品的需求穩(wěn)定及長期增長。投資涉及的產(chǎn)品（服務(wù)）在同類產(chǎn)品（服務(wù)）的市場競爭中若能長期處于領(lǐng)先位置，則投資收益的穩(wěn)定性和增長性才有保障。根據(jù)企業(yè)能力理論，企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，所謂企業(yè)核心能力是指企業(yè)組織內(nèi)部一系列互補(bǔ)的知識和技能的組合，它具有使一項或多項業(yè)務(wù)達(dá)到競爭領(lǐng)域一流水平的能力。企業(yè)核心能力主要由如下一些能力要素構(gòu)成：核心知識技術(shù)能力；企業(yè)組織協(xié)調(diào)能力；生產(chǎn)運(yùn)作能力；營銷能力；戰(zhàn)略管理能力；創(chuàng)新能力。確保投資收益長期穩(wěn)定及增長的其他關(guān)鍵要素。從人類存在和發(fā)展的角度看，隨著科技和生產(chǎn)的不斷發(fā)展，資源利用問題和環(huán)境治理問題已經(jīng)逐步成為人類所面臨的共同問題，各國政府也在不斷加強(qiáng)研究，制訂各種政策和采取各種措施來避免人類生存環(huán)境的惡化以及資源的過度消耗。因此，從眾多區(qū)域可持續(xù)發(fā)展理論可以看出，環(huán)境影響和資源利用，目前已經(jīng)而且將來一定會在追求長期價值最大化的企業(yè)投資及經(jīng)營決策中占有越來越大的比重，即可持續(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。這種價值不僅體現(xiàn)在環(huán)境對經(jīng)濟(jì)支持系統(tǒng)的支撐和服務(wù)價值上，也體現(xiàn)在環(huán)境對生命支持系統(tǒng)的存在價值上。應(yīng)當(dāng)把生產(chǎn)中環(huán)境資源的投入和服務(wù)計入生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價格之中，并逐步修改和完善國民經(jīng)濟(jì)核算體系。因此，環(huán)境友好及資源節(jié)約是促進(jìn)投資收益長期穩(wěn)定及增長的重要因素。綜上，影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的直接原因通常包括產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性、競爭優(yōu)勢地位的保持、環(huán)境友好以及資源節(jié)約等。投資持續(xù)發(fā)展評價的內(nèi)涵是：盈利穩(wěn)定、增長潛力、資源節(jié)約、環(huán)境友好。投資持續(xù)發(fā)展評價框架及案例分析（一）投資持續(xù)發(fā)展評價框架投資持續(xù)發(fā)展評價是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，由于影響投資持續(xù)發(fā)展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關(guān)性。因此，必須結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)統(tǒng)計方法和數(shù)學(xué)模型，才能較為真實(shí)地描述和反映出投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r。本文提出投資持續(xù)發(fā)展評價框架，主要包括評價標(biāo)準(zhǔn)、評價專題等四部分。投資收益的長期穩(wěn)定及增長是投資持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是投資持續(xù)發(fā)展評價的標(biāo)準(zhǔn)。評價專題包括產(chǎn)品（服務(wù)）的需求、核心能力和環(huán)境資源問題。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。因?yàn)槠髽I(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，積累、保持和運(yùn)用核心能力是企業(yè)長期的根本性戰(zhàn)略?？沙掷m(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。（二）投資持續(xù)發(fā)展影響項目目標(biāo)案例分析及評價某廠轎車減震器生產(chǎn)線技術(shù)改造項目是經(jīng)批準(zhǔn)建設(shè)的民品技術(shù)改造項目。該項目于2002年5月開始實(shí)施，建設(shè)地點(diǎn)為某廠機(jī)加區(qū)汽車零部件分廠，到2002年12月完成全部建設(shè)內(nèi)容并已投入試生產(chǎn)。該項目于2003年3月通過了有關(guān)部門組成驗(yàn)收組的驗(yàn)收。項目目標(biāo)評價：生產(chǎn)能力形成情況：該項目建成形成實(shí)際生產(chǎn)能力與批復(fù)內(nèi)容比較能達(dá)綱100生產(chǎn)。產(chǎn)品銷售情況：產(chǎn)品實(shí)際銷售情況與批復(fù)內(nèi)容比較，低于批復(fù)內(nèi)容20以上（現(xiàn)已停產(chǎn)）。投資利潤率：實(shí)際投資利潤率與同行業(yè)平均水平比較，小于同行業(yè)平均水平20以上。投資回收期：實(shí)際投資回收期與預(yù)測值比較，大于預(yù)測值20以上。財務(wù)內(nèi)部收益率：實(shí)際財務(wù)內(nèi)部收益率與預(yù)測值比較，小于預(yù)測值20以上。工藝技術(shù)特點(diǎn)和裝備水平：實(shí)際工藝、技術(shù)特點(diǎn)和裝備水平能滿足生產(chǎn)要求，處于國內(nèi)一般水平。綜上所述，本項目按照建設(shè)內(nèi)容，基本在規(guī)定的時間內(nèi)、批復(fù)的概算內(nèi)，順利地完成了符合質(zhì)量的建設(shè)內(nèi)容，具備了年產(chǎn)10萬支減震器的生產(chǎn)能力。由于近幾年汽車配件行業(yè)市場競爭激烈，單支減震器市場價格一降再降，產(chǎn)品成本降低空間也很小，產(chǎn)品已無利潤可言，該產(chǎn)品市場占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競爭，產(chǎn)生不良后果，經(jīng)研究決定，目前暫時停止汽車減震器產(chǎn)品的生產(chǎn)，現(xiàn)有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機(jī)、二氧化碳自動焊機(jī)、超聲波清洗機(jī)等完好設(shè)備已封存。投資持續(xù)發(fā)展評價：從企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃看，本項目投資目標(biāo)不符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向，也非企業(yè)擬培育的核心能力。投資決策時考慮的只是市場上需求量的增加以及當(dāng)時汽車減震器產(chǎn)品的高額利潤，沒有充分考慮企業(yè)自身的競爭力以及本產(chǎn)品市場競爭的特點(diǎn)（技術(shù)含量低，靠規(guī)模拼價格，成本優(yōu)勢立足），尤其是該廠的核心產(chǎn)品與此關(guān)聯(lián)不大。本項目投資持續(xù)發(fā)展指數(shù)較低，基于持續(xù)發(fā)展的投資項目的分析，本項目風(fēng)險較大，需要認(rèn)真深入地評估和論證。與其他企業(yè)比較，本項目投資并未充分考慮對本企業(yè)而言的產(chǎn)品盈利增長潛力和穩(wěn)定性，投資持續(xù)發(fā)展評價較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險，雖然本項目的建設(shè)令人滿意，但決策的風(fēng)險之大帶來了最終市場的風(fēng)險，也使本項目的投資回收遙遙無期。結(jié)論在市場競爭日趨激烈的背景下，要想達(dá)到投資收益長期穩(wěn)定并增長，在目前投資風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)該加強(qiáng)投資對行業(yè)及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)分析和評價，從而更好評價投資持續(xù)盈利風(fēng)險。本文提出了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵及其評價的框架，將來可以進(jìn)一步建立指標(biāo)體系，采用這個評價體系，結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法和數(shù)學(xué)模型，比如熵值法等，就可以對行業(yè)