信托公司BT業(yè)務(wù)的實(shí)施與分析.doc

信托公司BT業(yè)務(wù)的實(shí)施與分析蘇州信托 研究發(fā)展部第一部分 BT業(yè)務(wù)概念及階段要素BT（BuildTranfer）：即建造移交，它是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)的情況下由于市場(chǎng)細(xì)分而逐步形成的，簡(jiǎn)單講就是BT投資者利用自身資金資源和投資、建設(shè)的專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)帶資完成某個(gè)特定工程的建設(shè)后移交給最終投資者使用，并由最終投資者在約定的時(shí)間內(nèi)將整個(gè)項(xiàng)目分期或一次性回購(gòu)的一種投資融資方式。在世界各國(guó)被普遍采用,目前在國(guó)內(nèi)大有方興未艾之勢(shì)。BT業(yè)務(wù)包括四個(gè)階段要素：前期工作、營(yíng)建管理、資金運(yùn)作、回購(gòu)。前期工作包括：投資機(jī)會(huì)研究、項(xiàng)目建議書(shū)、初步可行性研究、可行性研究、環(huán)境測(cè)評(píng)、初步設(shè)計(jì)和投資概算、可研評(píng)審、施工圖設(shè)計(jì)和施工圖預(yù)算、土地征用、場(chǎng)地拆遷等。前期工作是整個(gè)項(xiàng)目的啟動(dòng)性工作，也是整個(gè)項(xiàng)目成功運(yùn)作的基礎(chǔ)，正所謂好的開(kāi)始是成功的一半，所以顯得尤其重要。營(yíng)建管理是BT投資者利用自身資源和專(zhuān)業(yè)經(jīng)驗(yàn)根據(jù)既定的施工圖紙、項(xiàng)目預(yù)算、功能布局、計(jì)劃工期等指標(biāo)來(lái)實(shí)施特定的工程項(xiàng)目，使其在既定的指標(biāo)內(nèi)完成建設(shè)并移交使用權(quán)給最終投資者的過(guò)程。資金運(yùn)作是指BT投資者為既定的項(xiàng)目提供資金并進(jìn)行有效管理的過(guò)程。BT項(xiàng)目方式下的資金從資金的組成上講可以包括或部分包括：前期工作資金（咨詢(xún)費(fèi)、土地費(fèi)用、拆遷費(fèi)用、勘探設(shè)計(jì)費(fèi)、建設(shè)規(guī)費(fèi)、監(jiān)理費(fèi)等）、建安工程費(fèi)（土建工程費(fèi)、水電工程費(fèi)、裝修工程費(fèi)、市政工程費(fèi)、設(shè)備及設(shè)備安裝調(diào)試費(fèi)、基本預(yù)備費(fèi)、其他費(fèi)用）、鋪底流動(dòng)資金、融資費(fèi)用（含收益）、風(fēng)險(xiǎn)金等。BT項(xiàng)目方式下的資金從資金的來(lái)源上講可以包括：自有資金（BT投資者和BT最終投資者）、信托資金、銀行資金、募股資金、基金資金、財(cái)政資金等，各個(gè)BT投資者有不同的資金來(lái)源或資金組合。BT項(xiàng)目的資金和資金運(yùn)作是BT投資者主要和關(guān)鍵的義務(wù)，BT投資者必須為整個(gè)BT項(xiàng)目提供資金組合方案并承擔(dān)主要資金風(fēng)險(xiǎn)。回購(gòu)是指最終投資者在約定的時(shí)間內(nèi)一次性或分期向BT投資者支付約定的回購(gòu)金額，進(jìn)而擁有該項(xiàng)目的所有權(quán)。在回購(gòu)之前最終投資者對(duì)該項(xiàng)目?jī)H擁有使用權(quán)，該項(xiàng)目的所有權(quán)（處置權(quán)）歸BT投資者擁有。最終投資者在支付回購(gòu)資金后才開(kāi)始擁有與已付資金同比例的所有權(quán)（處置權(quán)）。最終投資者應(yīng)就回購(gòu)資金對(duì)BT投資者提供擔(dān)保（如財(cái)政回購(gòu)資金計(jì)劃、擔(dān)保人擔(dān)保、物權(quán)抵押、標(biāo)的物留置權(quán)）?；刭?gòu)期限為幾年至十幾年甚至更長(zhǎng)不等。第二部分 BT合作協(xié)議與BT合同整個(gè)BT項(xiàng)目是以BT合作協(xié)議、BT合同為指導(dǎo)、為約束進(jìn)行的，BT合作協(xié)議、合同的質(zhì)量也就決定了BT項(xiàng)目的成功與否。所以要對(duì)BT合作協(xié)議、合同有充分、深刻的認(rèn)識(shí)。在項(xiàng)目初期,不具備詳盡的施工圖紙和準(zhǔn)確的投資預(yù)算時(shí)，應(yīng)首先就BT業(yè)務(wù)的原則性條款簽訂BT合作協(xié)議，并據(jù)此開(kāi)展前期工作。當(dāng)前期工作成果落實(shí)后，具備了詳盡的施工圖紙、準(zhǔn)確的投資預(yù)算和其他明確的條件后簽訂詳盡的BT合同，并據(jù)此開(kāi)展整個(gè)項(xiàng)目的營(yíng)建和資金運(yùn)作、項(xiàng)目結(jié)算、項(xiàng)目回購(gòu)等工作。BT項(xiàng)目投資總額，即BT合同價(jià)款：BT項(xiàng)目投資總額即BT合同價(jià)款，是項(xiàng)目結(jié)束后最終投資者回購(gòu)項(xiàng)目的回購(gòu)資金總額。根據(jù)不同的BT合同形式BT項(xiàng)目投資總額應(yīng)包含或部分包含：前期費(fèi)用、前期服務(wù)費(fèi)、設(shè)備儀器費(fèi)、建安工程費(fèi)、營(yíng)建管理費(fèi)、融資費(fèi)用、風(fēng)險(xiǎn)包干費(fèi)、其他費(fèi)用等。BT合同形式：BT合同形式多種多樣，有投資總額包干的閉口形式、有投資總額按實(shí)結(jié)算的開(kāi)口形式、有節(jié)約分成的形式、有成本加酬金的形式等，前三種形式采用的較多。投資總額包干是指BT投資者按照既定的投資總額來(lái)完成既定的工程項(xiàng)目，最終投資者按照既定投資總額來(lái)回購(gòu)的一種合同價(jià)款的確定方式。實(shí)行投資總額包干有利于最終投資者實(shí)現(xiàn)投資總額的有效控制并將部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給BT投資者。實(shí)行投資總額包干必須具備下列條件：前期工作開(kāi)展得充分，功能布局等條件明確，具備詳盡的施工圖和準(zhǔn)確的施工圖預(yù)算。投資總額中應(yīng)包括一定比例的包干風(fēng)險(xiǎn)金，以供BT投資者應(yīng)對(duì)其包干范圍內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)。投資總額按實(shí)結(jié)算是指在BT合同中明確投資總額中各項(xiàng)費(fèi)用的計(jì)價(jià)方式，在投資完成后根據(jù)實(shí)際工程量按照既定的計(jì)價(jià)方式計(jì)算出投資總額的一種合同價(jià)款確定方式。實(shí)行投資總額按實(shí)結(jié)算一般具備下列條件：由于項(xiàng)目工期要求緊，前期工作開(kāi)展得不夠充分，不具備詳盡的施工圖。要在建造過(guò)程中逐步明確、調(diào)整。要有明確的投資總額包含的范圍、工程量計(jì)算方法和具體的計(jì)價(jià)方式。工期應(yīng)較為寬松，根據(jù)實(shí)際進(jìn)展情況確定合理工期。該方式要求最終投資者有專(zhuān)職人員全過(guò)程參與圖紙確定、材料選用、使用功能定位等具體工作并及時(shí)決策、確定。節(jié)約分成的形式，是開(kāi)口形式的一種變形，相當(dāng)于融資代建。是指最終投資者支付給BT投資者營(yíng)建管理費(fèi)和融資費(fèi)用，以BT投資者為主進(jìn)行全面管理和控制，當(dāng)項(xiàng)目的決算投資總額低于當(dāng)初雙方約定的預(yù)算投資總額時(shí)，節(jié)約部分由雙方按照約定的比例分別享受；當(dāng)項(xiàng)目的決算投資總額高于當(dāng)初雙方約定的預(yù)算投資總額時(shí)，按實(shí)追加投資，BT投資者只加收超資部分的營(yíng)建管理費(fèi)。第三部分BT業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)是指由于可能發(fā)生的事件，造成實(shí)際結(jié)果與主觀預(yù)料之間的差異，并且這種結(jié)果可能伴隨某種損失的產(chǎn)生。風(fēng)險(xiǎn)包括風(fēng)險(xiǎn)因素、風(fēng)險(xiǎn)事件和風(fēng)險(xiǎn)損失三要素。BT業(yè)務(wù)是一項(xiàng)涉及金額大、專(zhuān)業(yè)多、時(shí)間長(zhǎng)的綜合業(yè)務(wù)自然會(huì)面對(duì)大量風(fēng)險(xiǎn)。要想成功運(yùn)作BT業(yè)務(wù)就必須對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入分析和深刻認(rèn)識(shí)。BT業(yè)務(wù)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)事件大致包括：1、前期工作風(fēng)險(xiǎn)：土地征用延時(shí)或失敗、拆遷延時(shí)、項(xiàng)目立項(xiàng)延時(shí)或失敗、勘探設(shè)計(jì)失誤、預(yù)算編制不準(zhǔn)確等。2、營(yíng)建風(fēng)險(xiǎn)：來(lái)自承包商的風(fēng)險(xiǎn)、新材料、新工藝、市場(chǎng)建材價(jià)格變動(dòng)、非正常氣候、不良地質(zhì)情況、管理人員失職、最終投資者變更設(shè)計(jì)、改變功能、暫緩或暫停建設(shè)等。3、資金風(fēng)險(xiǎn)：利率、資金供給、資金支付等。4、回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：破產(chǎn)、倒閉、回購(gòu)資金延期支付、最終投資者怠于配合等。5、其他風(fēng)險(xiǎn)：標(biāo)的物價(jià)值減損或消滅、動(dòng)亂、戰(zhàn)爭(zhēng)、自然災(zāi)害等。做任何投資都會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)與利益同在。要想獲取利益就要積極地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)控制大體分為三種：即事前預(yù)防、事中控制和事后挽救。風(fēng)險(xiǎn)的事前預(yù)防要求在BT業(yè)務(wù)實(shí)施之前針對(duì)具體的項(xiàng)目做出具體的風(fēng)險(xiǎn)因素預(yù)測(cè)，然后針對(duì)具體的風(fēng)險(xiǎn)因素制定具體的防治措施。防治措施包括：1、通過(guò)保險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：如營(yíng)建風(fēng)險(xiǎn)。2、通過(guò)詳盡的協(xié)議條款減少或轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)：如前期工作風(fēng)險(xiǎn)、來(lái)自最終投資者的風(fēng)險(xiǎn)。3、通過(guò)更深入、細(xì)致的工作消滅部分風(fēng)險(xiǎn)因素：如前期工作風(fēng)險(xiǎn)、來(lái)自最終投資者的風(fēng)險(xiǎn)。4、提高期望收益來(lái)抵消風(fēng)險(xiǎn)損失：如資金風(fēng)險(xiǎn)5、當(dāng)面對(duì)可能帶來(lái)毀滅性的后果時(shí)，選擇放棄來(lái)徹底回避風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)的事中控制要求在BT業(yè)務(wù)實(shí)施的整個(gè)過(guò)程中要系統(tǒng)、全面的收集信息、傳遞信息，掌握風(fēng)險(xiǎn)因素的變化情況，及時(shí)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)防治措施和風(fēng)險(xiǎn)挽救緊急預(yù)案。風(fēng)險(xiǎn)的事后挽救要求在BT業(yè)務(wù)實(shí)施之前針對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)分別制定風(fēng)險(xiǎn)挽救緊急預(yù)案，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生后第一時(shí)間啟動(dòng)預(yù)案，最大限度的減少風(fēng)險(xiǎn)損失，最短時(shí)間消除風(fēng)險(xiǎn)事件。在充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)因素和風(fēng)險(xiǎn)事件的基礎(chǔ)上，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的管理和控制。第四部分 BT業(yè)務(wù)融資方案根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程用款需求，合理匹配地安排項(xiàng)目建設(shè)資金融資計(jì)劃，達(dá)到既無(wú)不合理的資金閑置又不影響項(xiàng)目工程建設(shè)的平衡狀態(tài)，從而從財(cái)務(wù)角度實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目綜合投入最經(jīng)濟(jì)的最終目的，切實(shí)保障項(xiàng)目的順利建設(shè)及移交，這是BT項(xiàng)目融資方案的核心。一、建設(shè)資金的籌集及組合。建設(shè)資金來(lái)源渠道主要包括以下途徑： 項(xiàng)目委托方/最終投資者先期預(yù)付的部分建設(shè)資金。 信托公司投入項(xiàng)目建設(shè)的部分自有資金。一般在BT項(xiàng)目規(guī)模較小或建設(shè)資金發(fā)生間隙性缺口時(shí)，信托公司可以此種方式投入。 信托公司設(shè)立發(fā)行建設(shè)項(xiàng)目集合資金信托計(jì)劃募集一定量的信托資金 銀行借款資金。一般在BT項(xiàng)目具備較大規(guī)模，可以利用良好的金融同業(yè)合作關(guān)系資源，以BT項(xiàng)目為載體向相關(guān)銀行取得一定比例的信貸資金。 其他資金。除上述途徑以外的其他籌資方式，如利用其他戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系資源融得部分BT項(xiàng)目建設(shè)資金等。二、建設(shè)資金的靈活安排及運(yùn)作（1）信托公司作為BT投資者可以根據(jù)上述資金來(lái)源渠道，充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)自身的資金平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，綜合安排各種資金來(lái)源的比例結(jié)構(gòu)，確保項(xiàng)目建設(shè)資金的整體需求。（2）在合理確定最終投資者先期預(yù)付的部分建設(shè)資金以及綜合考慮信托資金或銀行資金的籌資方案后，信托公司可以根據(jù)項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際情況對(duì)部分自有資金投入時(shí)點(diǎn)及規(guī)模實(shí)行動(dòng)態(tài)調(diào)節(jié)，確保項(xiàng)目建設(shè)資金的及時(shí)提供。（3）對(duì)于項(xiàng)目缺口融資的靈活安排主要體現(xiàn)為信托計(jì)劃適時(shí)設(shè)立發(fā)行募集，適時(shí)借助銀行借款資金的運(yùn)作；同時(shí)可以根據(jù)資金市場(chǎng)面的實(shí)際情況調(diào)整信托計(jì)劃資金與銀行借款資金的規(guī)模結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等；其他資金是指上述渠道以外的其他渠道資金。（4）建設(shè)資金的靈活運(yùn)作主要表現(xiàn)為當(dāng)BT項(xiàng)目的規(guī)模相對(duì)較小時(shí)，信托公司可以設(shè)立信托專(zhuān)戶(hù)，由信托專(zhuān)戶(hù)直接負(fù)責(zé)BT項(xiàng)目建設(shè)資金投入運(yùn)作操作；當(dāng)BT項(xiàng)目的規(guī)模相對(duì)較大時(shí)，可以組建相應(yīng)的項(xiàng)目公司，通過(guò)項(xiàng)目公司歸集BT項(xiàng)目的建設(shè)資金，同時(shí)由其負(fù)責(zé)對(duì)建設(shè)資金投入運(yùn)作操作。三、資金成本：同一BT項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中的具體每一筆融資計(jì)劃是受資金市場(chǎng)面的實(shí)際情況影響的，通過(guò)綜合安排建設(shè)資金多種結(jié)構(gòu)組合方式，以及短中、短長(zhǎng)、中長(zhǎng)等多種融資期限組合方式，可以實(shí)現(xiàn)建設(shè)資金綜合融資成本領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。四、項(xiàng)目建設(shè)投資的回收和融資償還安排：1、假定整體BT項(xiàng)目回購(gòu)期限在35年，回購(gòu)價(jià)格根據(jù)BT協(xié)議約定的計(jì)算方法確定，應(yīng)支付的回購(gòu)金額回購(gòu)價(jià)格最終投資者先期預(yù)付的部分建設(shè)資金，在回購(gòu)期限內(nèi)按約定方式和進(jìn)度支付。如果回購(gòu)價(jià)格計(jì)算中未考慮到回購(gòu)期內(nèi)的資金成本，那么BT項(xiàng)目回購(gòu)資金支付可以分為回購(gòu)期內(nèi)等額本金支付、等額本息支付、不等額本金支付三種分期方式；如果回購(gòu)價(jià)格計(jì)算中已考慮到回購(gòu)期內(nèi)的資金成本，那么BT項(xiàng)目回購(gòu)資金可以在回購(gòu)期內(nèi)等額分期支付、不等額分期支付兩種。下表僅為前一種情況下不等額本金支付法的參考值。假定條件：BT項(xiàng)目應(yīng)支付回購(gòu)金額為A；R參照上述第五條第2款執(zhí)行；回購(gòu)期5年?；刭?gòu)期間（第xx年）期初投資余額回購(gòu)比例實(shí)際回購(gòu)現(xiàn)金數(shù)每期回購(gòu)金額利息支出合計(jì)期末余額1A30%0.30A0.30A0.70A20.70A20%0.20A0.70AR0.70AR+0.20A0.