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文檔簡介
1 單選題 1、財(cái)務(wù)杠桿的作用程度,通常用( B )衡量。 A.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) B.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) C.資本成本 D.資本結(jié)構(gòu) 2、某企業(yè)發(fā)行為期 10 年,票面利率 10%的債券 1000萬元,發(fā)行費(fèi)用率為 3%,適用所得稅稅率為 33%,該債券的資本成本為( A )。 A.6.9% B.6.7% C.10% D.5.2% 3、有信用條件為“ 2/10、 n/30”時(shí),如果購買方不取得現(xiàn)金折扣,在第 30天付清貨款,其機(jī)會成本為( B )。 A.36% B. 36.73% C.24.49% D.24% 4、在下列項(xiàng)目中不能用于分配股利的有 ( C )。 A.法定盈余公積金 B.任意盈余公積金 C.資本金 D.上年未分配利潤 5、具有財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的籌資方式為( A )。 A.債券和優(yōu)先股 B.普通股和優(yōu)先股 C.銀行借款和普通股 D.融資租賃和普通股 6信用期限為 60 天,現(xiàn)金折扣期限 20 天,折扣率 2%的表示方法是( B )。 A 20/2, N/60 B 2/20, N/60 C 2%/20, N/60 D 2/20,N/40 7按照我國有關(guān)規(guī)定,股票不得( A )發(fā)行。 A 折價(jià) B 溢價(jià) C 平價(jià) D 市價(jià) 8經(jīng)營杠桿系數(shù)是指息稅前利潤的變動率相當(dāng)于( A )的倍數(shù)。 A 銷售變動率 B 銷售利潤率 C 固定成本 D 貢獻(xiàn)毛益變動率 9負(fù)債與主權(quán)資本之比稱為( A )。 A 產(chǎn)權(quán)比率 B 資產(chǎn)負(fù)債率 C 主權(quán)資本率 D 已獲利息保障倍數(shù) 10、現(xiàn)金流量等于凈利潤加上( C )。 A.所得稅 B.付現(xiàn)成本 C.折舊 D.營業(yè)收入 11、下列投資項(xiàng)目可行的是( B ) A.內(nèi)部報(bào)酬率 資本成本 C.凈現(xiàn)值 0 D.現(xiàn)值指數(shù) 平均負(fù)責(zé)利率時(shí) 10、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,籌資風(fēng)險(xiǎn)也就越大,負(fù)債籌資的財(cái)務(wù)杠桿效益也越大。( ) 11、買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期限推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用會使企 3 業(yè)的現(xiàn)金折扣成本降低,因而對企業(yè)來說是一種較 為有利的做法。( X )推遲付款會降低企業(yè)信用,減少企業(yè)未來收益。 12、 對單一證券投資來說,標(biāo)準(zhǔn)離差越大,相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)也就越大。( ) 13 、一般而言,短期證券的風(fēng)險(xiǎn)比長期證券的風(fēng)險(xiǎn)大,但收益率相對也較大。( X ) 投資風(fēng)險(xiǎn)小,收益率也相對較小。 14、兩種投資方案比較 ,凈現(xiàn)值 越大該方案越優(yōu)。( X )現(xiàn)值指數(shù) 五、 業(yè)務(wù)題 1、某公司計(jì)劃籌資 1500萬元,其中長期借款 300萬元,公司債券 400萬元,普通股 800 萬元,共 100 萬股,長期借款和公司債券利率分別為 8%和 10%,預(yù)計(jì)第一年普通股 的股利為 0.5 元 /股,普通股籌資費(fèi)用率 2%,股利增長率為 4%,所得稅稅率為 40%,求該方案綜合資金成本。解:長期借款的資本成本 KL=IL( 1-T) /L( 1-F) =8%*( 1-40%) =4。8%;公司債券的資本成本 KB=IB( 1-T) /B( 1-F) =10%( 1-40%) =6%;普通股的資本成本 KE=D1/P( 1-F) +g=100*0.5/800*(1-2%)+4%=10.38%;綜合資本成本 KW=KJ*WJ=300/1500*8%+400/1500*6%+800/1500*10。38%=8.1% 股數(shù) *每股股 利 =股利 ;股利率 *面值 =股利 . 、某企業(yè)年銷售額為萬元,稅前利潤萬元,固定成本萬元,變動成本率為;全部資本萬元,負(fù)債比率,負(fù)債利率,所得稅率 30%。要求:計(jì)算該企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 解: EBIT=稅前利潤 +利息 =72+200*40%*10% 經(jīng)營杠桿系數(shù)DOL=S-VC/S-VC-a=280*(1-6%)/280(1-60%)-32=112/80=1.4 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DFL=EBIT/EBIT-I=80/80-200*40%*10%=1.11 總杠桿系數(shù) =DFL*DOL=1.11*1.4=1.554 3、某項(xiàng)初始投資 6000元,在第 1年末現(xiàn)金流入 2500元,第 2年末流入現(xiàn)金 3000 元,第 3年末流入現(xiàn)金 3500元,資金成本為 10%,求:( 1)該投資的收益(凈現(xiàn)值)為多少?( 2)該投資的現(xiàn)值指數(shù)為多少? 解:凈現(xiàn)值NPV=2500/(1+10%)1+3000/(1+10%)2+3500/(1+10%)3-6000=2272.73+2479.34+2629.60-6000=1381.67 現(xiàn)值指數(shù)IP=(2500/(1+10%)1+3000/(1+10%)2+3500/(1+10%)3)/6000=(2272.73+2479.34+2629.60)/6000=1.23 4.某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金 400,000元,現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次 400元,有價(jià)證券的年利率為 10%。計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量、最低現(xiàn)金管理成本、有價(jià)證券轉(zhuǎn)換次數(shù)。解:最佳現(xiàn)金持有量Q=2AF/R=(2*400000*400)/10%=56560(元 )最低現(xiàn)金管理成本TC=2AF*R=(2*400000*400)*10%=5656(元 ) 有價(jià)證券轉(zhuǎn)換次數(shù) N=A/Q=400000/56560=7(次 ) 5、某公司每年外購零件 3600件 ,該零件單位儲存成本 2元 /件 .每次定貨費(fèi)用 25元 ,求經(jīng)濟(jì)定貨量 ,每年定貨次數(shù)及全年總成本 .解:本年度材料的經(jīng)濟(jì)定貨批量 Q=2AF/C=(2*3600*25)/2=300(千克 ) 本年度材料的定貨次數(shù) =3600/300=12 次 ; 全年總成本 TC=2AF*C=2*3600*25*2=600 元 6、某企業(yè)生產(chǎn)一種產(chǎn)品 ,1998年銷售量為 10,000 件 ,每件售價(jià)為 200元 ,單位成本為 150元 ,其中單位變動成本為 120 元 ,該企業(yè)擬定 1999年利潤在 1998年基礎(chǔ)上增長 20%,假定其他條件不變 ,1999年的銷售量應(yīng)為多少?解: 98 年利潤 =PX-(bX+a)=(200-150)*10000=500000(元 ) 99年利潤 =500000*(1+20%)=600000(元 )固定成本=(150-120)*10000=300000(元 ) L=(P-b)X-a 99 年銷售量=(L-a)/(P-b)=(300000+600000)/(200-120)=11250() 7、該公司 1998 年資產(chǎn)總額為 100萬元,資產(chǎn)負(fù)債率為 40%,負(fù)債的年利率為 8%,全年固定成本總額為 10萬元,利息保障倍數(shù)為 2倍。( 1)計(jì)算該公司 1998年的息稅前利潤。 ( 2)計(jì)算該公司財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。 解: EBIT=(100*40%*8%)*2=6.40; 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) = EBIT/( EBIT-1)=6.4/(6.4-100*40%*8%)=2 8、某企業(yè)目前的資本總額為 2500萬元,其中包括主權(quán)資本 1700萬元,債務(wù)資本 800萬元?,F(xiàn)準(zhǔn)備追加籌資 1000 萬元,現(xiàn)有兩種追加籌資的方案:( A)增加主權(quán)資本;( B)增加負(fù)債。 已知:( 1)增資前的負(fù)債利率為 10%,若采用負(fù)債增資方案 ,則全部負(fù)債的利率提高到 12%; ( 2)公司所得稅率 40%;( 3)增資后息稅前利潤率可達(dá) 20% 試比較選擇兩種方案,并計(jì)算無差別點(diǎn)的息稅前利潤和兩種方案下的凈資產(chǎn)收益率。解:(EBIT-I1)*(1-T)/C1=(EBIT-I2)*(1-T)/C2 .(有時(shí) C1或 C2用 N代替 ,N 代表股數(shù) ) (EBIT-800*10%)*(1-40%)/(1700+1000)= EBIT-(800+1000)*(1-40%)/1700 EBIT=447.2 增資后 EBIT=(2500+1000)*20%=700A方案凈資產(chǎn)收益率=(700-80)*(1-40%)/(1700+1000)=13.78% B方案凈資產(chǎn)收益率 =(700-1800*20%)(1-40%)/1700=17.08% 700447.2 應(yīng)選擇第二種籌資方案 -追加長期債務(wù) . 9、某企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票,現(xiàn)有 A公司股票和 B公司股票可供選擇,已知 A公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 15元,上年每股股利為 0.6元 ,預(yù)計(jì)以后每年以 3%的增長率增長 , B公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股 8元 ,上年每股股利為 0.8元 ,股利分配政策將堅(jiān)持固定股利政策 ,該企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為 8%,要求 : (1)利用股票估價(jià)模型分別計(jì)算 A、 B公司股票價(jià)值 ,(2)為該企業(yè)做出股票投資決策 解: (1) 計(jì)算 A、 B公司股票價(jià)值 A公司股票價(jià)值PA=D1/(RS-g)=0.6*(1+3%)/(8%-3%)=12.36(元 ) B公司股票價(jià)值 PB= D1/(RS-g)=0.8/8%=10(元 ) (2)分析與決策 由于 A 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 :15 元 ,高于其投資價(jià)位 :12.36 元 ,故 A 公司股票目前不宜投資購買 . B公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 :8.0元 ,低于其投資價(jià)位 :10.0元 ,故 B公司股票目前值得投資購買 ,該企業(yè)應(yīng)購 B公司股票 . 10、某企業(yè)現(xiàn)有資金 800,000 元 ,可用于投資以下兩個(gè)方案 ,其各年的現(xiàn)金流量 如下表: 時(shí)間 方案 第 0年 第 1年末 第 2年末 第 3年末 A 800,000 20,000 40,000 60,000 B 800,000 40,000 40,000 40,000 如果資本成本率為 10%,計(jì)算 A、 B兩種方案的凈現(xiàn)值并比較哪種方案較優(yōu)? (利率為 10%, 3年期的年金現(xiàn)值系數(shù)為
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