財務(wù)管理習(xí)題答案.doc

第二章 財務(wù)管理基礎(chǔ)概念習(xí)題一答案 (1) 3年后復(fù)利終值為:F=P(l+i)3=l0000(l+10%)3 = l00001.3310=13310 (元) (2) 每季度(3個月)復(fù)利一次：F=P =l0000(l+2.5%)43 = l00001.3449=13449(元)(3)每年存入2500元,2000年年初的終值: (4) 每年年末存入相等金額, 2000年初(第四年初或第三年末)達到13310元, 每年年末應(yīng)存入的金額為A=13310/3.31=4021.14804021 (元) 即每年末存入4021元。習(xí)題二答案 (1)首先，計算三家公司的收益期望值:甲公司: E甲=0.340+0.520+0.25=23(萬元) E乙=0.350+0.520-0.25=24(萬元) E丙=0.380-0.520-0.230=8(萬元) (2)其次，計算各公司收益期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差:甲= =12.49乙= =19.47丙= =47.29 (3)最后計算各公司收益期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差率： q甲 =0.54 q乙 =0.81 q丙 =5.91通過上述計算可知，作為穩(wěn)健型的決策者，應(yīng)選擇甲公司進行投資。 習(xí)題三答案 (1)該項投資的收益期望值: (1200.2)+(l000.5)+(600.3)=24+50+18=92(萬元) (2)該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差:=22.27(3)計算該項投資的標(biāo)準(zhǔn)離差率 22.27/92=24.21%(4)該方案要求(應(yīng)得)的風(fēng)險價值:要求(應(yīng)得)的風(fēng)險收益率:6%24.21%=1.45%要求(應(yīng)得)的風(fēng)險收益額: (5)該方案預(yù)測的風(fēng)險價值: 預(yù)測的風(fēng)險收益率： =18.4%-8%=10.4% 預(yù)測的風(fēng)險收益額： =52(萬元) 預(yù)測的風(fēng)險價值大于要求(應(yīng)得)的風(fēng)險價值，因而該方案可取。習(xí)題四答案解： P=+ =D(,6%,5)+ P(,6%,5) =10008%4.2124+10000.7473 =1084.30(元) P=+ =D(,8%,5)+ P(,8%,5) =10008%3.9927+10000.6806 =1000(元) P=+ =D(,10%,5)+ P(,10%,5) =10008%3.7908+10000.6209 =924.16(元) . 當(dāng)K=6%時, P=1084.30元 K=? 時, P=1050 元 K=8%時, P=1000 元利用插值法可得: = K-8%=-0.0191 K=6.81%習(xí)題五答案解: 該股票的必要報酬率為：Ki=RF+p（Km-RF）=8%+1.5(14%-8%)=17.0%股票價值 V=d0（1+g）/（K-g）=2（1+5%）/（17.0%-5%）=17.5（元）答：該股票的市場價格低于17.5元時，投資者才會購買。習(xí)題六答案解:計算=30%0.8+20%1+20%1.4+15%1.5+15%1.7=1.2計算投資組合的預(yù)計收益率Ki。 Ki=RF+p（Km-RF）=8%+1.2(10%-8%)=10.4% 習(xí)題七答案解: P= =33.31(元)第四章 企業(yè)投資管理答案 習(xí)題一答案解：首先計算各年末尚未收回的投資額。見下表：未收回的投資額計算表單位：元t每年NCF未收回額0-300000001760000022400000210200000122000003124000004640000055000000(l) H投資項目的投資回收期=2+1220000/12400000=2.98(年)(2) H投資項目的平均報酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額100%=（7600000+10200000+12400000+6400000+5000000）5（30000000）=（416000005）（30000000）=8320000（30000000）=0.2773333=27.73%習(xí)題二答案現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計算表 單位:元tNCFANCFBNCFC復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值A(chǔ)=現(xiàn)值B=現(xiàn)值c=0-10000000-10000000-100000001130000005000000125000000.9259277770046295001157375021200000070000000.85731028760060011000投資項目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)指標(biāo)單位A項目B項目C項目未來報酬現(xiàn)值元130653001063060011573750投資現(xiàn)值C元100000001000000010000000凈現(xiàn)值NPV元30653006306001573750現(xiàn)值指數(shù)PI1.306531.063061.157375A項目未收回投資額計算表t每年NCFA復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量=未收回額0-100000001-10000000130000000.9259277770072223002120000000.857310287600A項目動態(tài)投資回收期=1+7222300/10287600=1.702(年)B項目未收回投資額計算表t每年NCFB復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量=未收回額0-100000001-10000000150000000.925946295005370500270000000.85736001100B項目動態(tài)投資回收期=1+5370500/6001100=1+0.8949=1.8949(年)C項目未收回投資額計算表t每年NCFC復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折現(xiàn)的現(xiàn)金凈流量=未收回額0-100000001-100000001125000000.92591157375020.85730C項目動態(tài)投資回收期=10000000/11573750=0.864(年)（2）B投資項目內(nèi)含報酬率的測試貼現(xiàn)率12%貼現(xiàn)率14%tNCFB貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值貼現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值0-10000001-10000001-1000000150000000.892944645000.87723916259.4270000000.797255804000.76954294117.8凈現(xiàn)值NPVB44900-227500（C投資項目內(nèi)含報酬率的測試過程略）習(xí)題三答案解：第-步現(xiàn)金流量分析： 每年折舊額=(520000-20000)/10=50000(元) 前5年每年支付利息=520000l0%=52000(元) 前5年每年稅后利潤=(300000-232000-50000)(1-25%) =13500后5年每年稅后利潤=(300000-180000-50000)(l-25%) =52500(元) 前5年每年凈現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊+利息費用 =13500+50000+52000=115500(元)后5年每年凈現(xiàn)金流量=稅后利潤+折舊 =52500+50000=102500（元）10年末收回殘值20000元。編制如下現(xiàn)金流量表： 單位：元年序0156910凈現(xiàn)金流量-5200001l5500102500L22500第二步：凈現(xiàn)值計算(以借款利率10%為折現(xiàn)率)。將各期現(xiàn)金流量全部折現(xiàn)到0期。將15年現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)，5年的年金現(xiàn)值系數(shù)為3.791。 NPV1=1155003.791=437860.5(元)將69年現(xiàn)金凈流量先按4年的年金現(xiàn)值系數(shù)折現(xiàn)到第五年末，再按5年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)折現(xiàn)到0期。 NPV2=1025003.170.621=201778.43(元)將第十年末現(xiàn)金凈流量折現(xiàn)到0期，按10年復(fù)利現(xiàn)值折現(xiàn)。NPV3=1225000.386=47285(元) NPV=-520000+437860.5+201778.43+47285=166923.93（元）第三步：指標(biāo)評價。NPV0，該方案可行。其他指標(biāo)計算:凈現(xiàn)值率=32.1%獲利指數(shù)=第六章 資金籌集管理短期負債習(xí)題一答案該項貸款實際利率= =l1.76% 或 =l00%=11.76%習(xí)題二答案(1).實際利率=11.11% =11.11%習(xí)題三答案(1)紅星公司在10天內(nèi)付款，可以得到的折扣為 500 0002%=10 000(元)(2)放棄折扣的機會成本=18.37%習(xí)題四答案(1)華新公司在10天內(nèi)付款，可以得到的折扣為 l0000002%=20000(元)(2)放棄折扣的機會成本=36.73%從上面的結(jié)果可以看出,企業(yè)如果放棄現(xiàn)金折扣的機會成本是非?？捎^的,這種成本比市場利率高出許多。因此，應(yīng)盡可能享受這種優(yōu)惠。長期借款習(xí)題一答案(1)借款利率為8%，期限5年， (2)借款利率為8%，期限10年，（3）借款利率為12%，期限5年，（4）借款利率為12%，期限10年，習(xí)題二答案解：每半年利息收入I=100010%2=50元如果市場利率為8%，該債券的發(fā)行價格為：或 如果市場利率為10%，該債券的發(fā)行價格為：或 如果市場利率為12%時，該債券的發(fā)行價格為：或從上面結(jié)果可以看出，當(dāng)票面利率大于市場利率時，債券溢價發(fā)行；當(dāng)票面利率小于市場利率時，債券折價發(fā)行。資本成本習(xí)題一答案解：(1)資金比例 總籌資額1500303750080010103萬元長期借款比例：1500/1010314.85債券比例：303/101033普通股比例：7500/1010374.24留存利潤比例：800/101037.91（2）個別資本成本 長期借款資金成本= =6%債券資金成本=普通股票成本率=留用利潤成本=（3）綜合資本成本 習(xí)題二答案 (1)填好的表格如下所示。資金種類新籌資額資金成本新籌資額籌資突破點長期借款15%3%6%8%9萬元以內(nèi)918萬元18萬元以上60萬元120萬元長期債券30%10%12%14%30萬元以內(nèi)3090萬元90萬元以上100萬元300萬元普通股55%14%15%18%55萬元以內(nèi)55110萬元110萬元以上100萬元200萬元 (2)籌資總額范圍有六檔:60萬元以內(nèi)；60100萬元；100120萬元；120200萬元；200300萬元；300萬元以上。不同的籌資總額范圍的邊際資金成本填入下表3-3-3。表3-3-3序號籌資總額范圍資金種類目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)個別資金成本邊際資金成本160萬元以內(nèi)長期借款15%3%0.45%長期債券30%10%3%普通股55%14%7.7%3%15%+10%30%+14%55%=11.15%260100萬元長期借款15%6%0.9%長期債券30%10%3%普通股55%14%7.7%6%15%+10%30%+14%55%=11.6%3100120萬元長期借款15%6%0.9%長期債券30%12%3.6%普通股55%15%8.25%6%15%+12%30%+15%55%=12.75%4120200萬元長期借款15%8%1.2%長期債券30%12%3.6%普通股55%15%8.25%8%15%+12%30%+15%55%=13.05%5200300萬元長期借款15%8%1.2%長期債券30%12%3.6%普通股55%18%9.9%8%15%+12%30%+18%55%=14.7%6300萬元以上長期借款15%8%1.2%長期債券30%14%4.2%普通股55%18%9.9%8%15%+14%30%+18%55%=15.3%或：不同的籌資總額范圍的邊際資金成本為60萬元以內(nèi):3%15%+10%30%+14%55%=11.15%60100萬元:6%15%+10%30%+14%55%=11.6%100120萬元；6%15%+12%30%+15%55%=12.75%120200萬元:8%15%+12%30%+15%55%=13.05%200300萬元:8%15%+12%30%+18%55%=14.7%300萬元以上：8%15%+14%30%+18%55%=15.3%杠桿原理習(xí)題一答案（1）計算邊際貢獻和息稅前利潤總額邊際貢獻(40000件)=（銷售單價-單位變動成本）產(chǎn)銷量=（200-120）40000=3200000（元）息稅前利潤總額=邊際貢獻-固定成本=3200000-120000=3080000（元）邊際貢獻(60000件)=（銷售單價-單位變動成本）產(chǎn)銷量=（200-120）60000=4800000（元）息稅前利潤總額=邊際貢獻-固定成本=4800000-120000=4680000（元）邊際貢獻(80000件)=（銷售單價-單位變動成本）產(chǎn)銷量=（200-120）80000=6400000（元）息稅前利潤總額=邊際貢獻-固定成本=6400000-120000=6280000（元）經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL1）=經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL2）=經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL3）=從上可以看出:銷售量增加經(jīng)營杠桿系數(shù)越小.習(xí)題二答案（1） EPS= 財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=1.2. 若公司的EBIT增加50%，那么EPS為EPS=EPS變化的百分比為3/1.88=1.6=160%EPS增加的百分比為=（3-1.88）/1.88=0.6=60%財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）=1.13. 上述結(jié)果說明，EBIT越大財務(wù)杠桿系數(shù)越小，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小。習(xí)題三答案解（1）邊際貢獻=（銷售單價-單位變動成本）產(chǎn)銷量=（50-30）10=200（萬元） （2）息稅前利潤總額=邊際貢獻-固定成本=200-100=100（萬元）（3）經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）=（4）財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）= (5)復(fù)合杠桿系數(shù)（DCL）= DOLDFL=2.001.26=2.52 資本結(jié)構(gòu)習(xí)題一答案（1）計算目前華豐公司的EPSEPS=(2)計算增發(fā)普通股和債券融資的EPS無差別點(用息稅前利潤表示,下同) 融資方案 增發(fā)普通股 發(fā)行債券 息稅前利潤 960000 960000減：利息 0 80000稅前利潤 960000 880000所得稅 240000 220000稅后利潤 720000 660000優(yōu)先股股利 0 0屬于普通股的利潤 720000 660000總股本 116000 100000EPS 6.21 6.6注：總股本=100000+800000/50=100000+16000=116000（股）增發(fā)普通股和債券融資的EPS無差別點為：答:增發(fā)普通股和債券融資的EPS無差別點為580000元；如果EBIT將增加到960000元，大于580000元，這時利用負債集資較為有利。 習(xí)題二答案 該公司股票的市場價值S（元）公司價值V=4000000+ 38000000 =42000000（元）(2)該公司的加權(quán)平均資金成本Kw（3）該公司股票的市場價值S公司價值V=20000000+24705882.35=44705882.35(元)該公司的加權(quán)平均資金成本Kw答:應(yīng)當(dāng)改變資本結(jié)構(gòu),因為再增加16000000元債務(wù)后,綜合資金成本降低,公司價值提高。 第八章 營運資金管理習(xí)題一答案 解：根據(jù)所給資料計算各方案的相關(guān)總成本：TC(A)=20000+25000012%+120000=170000 (元)TC(B)= 20000+50000012%+67500=147500 (元)TC(C)=20000+75000012%+25000=135000 (元)TC(D)=20000+100000012%+0=140000 (元)可見，C方案的現(xiàn)金總成本最低，因此C方案即持有750000元現(xiàn)金最好。習(xí)題二答案解:(1)收益的增加：(240 000-200 000)(5-4)=40 0001=40 000(元)(2)成本的節(jié)約： 收賬費用=6000-8000=-2000(元) 壞賬損失=10000-18000=-8000(元)(3)改變信用期的凈損益:40 000+(-14 000-2 000-8 000)=16 000(元)所以，應(yīng)選擇60天的信用期。 習(xí)題三答案解(1)第一種折扣政策下的平均收現(xiàn)期為1050%+3050%=20(天)折扣額損失=20000050%2.5%=2500(元)應(yīng)收賬款機會成本=2000003602060%20%=1333.33(元)壞賬損失=2000002%=4000(元)該折扣政策下的總成本=2500+1333.33+4000=7833.33 (元)第二種折扣政策下的平均收現(xiàn)期為2050%+3050%=25(天)折扣額損失=20000050%1.5%=1500(元)應(yīng)收賬款機會成本=2000003602560%20%=1666.67(元)壞賬損失=2000002%=4000(元)該折扣政策總成本=1500+4000+1666.67=7166.67(元)可選第二種方案(2)如第二種折扣政策只有1/4顧客享受，則平均收現(xiàn)期為201/4+303/4=27.5(天)折扣額損失=20000025%1.5%=750(元)應(yīng)收賬款機會成本=200000/36027.560%20%=1833.33(元)壞賬損失=2000002%=4000(元)該折扣政策總成本=750+1833.33+4000=6583.33(元)所以相比之下仍應(yīng)選擇第二種方案. 習(xí)題四答案解(1)乙材料的經(jīng)濟進貨批量=200(千克)(2)經(jīng)濟進貨批量下的總成本=1800(元) (3) 經(jīng)濟進貨批量的平均占用資金=1500(元)(4)年度最佳進貨批次=30(次)第九章 企業(yè)利潤分配 習(xí)題一答案解： 營業(yè)利潤=466 500（萬元） 利潤總額=571 500（萬元） 凈利潤=401 500（萬元） 習(xí)題二答案解： 剩余資金=2000000-（175000050%）=2000000 -875000=1125000(元)明年對外可籌資875000元可發(fā)放股利1125000元 發(fā)放股利率=1125000/2