有效市場假說和四周法則.doc

目 錄操盤手的交易成本1市場的有效性2交易成本的具體組成2操盤手的理論基礎(chǔ)3四周（天）交易法則及海龜法則3止損離市策略5海龜法則的弊端6龜湯法則6唐援軍操盤手的交易成本市場的有效性一個有效的市場，或者說選擇一個有效的交易品種，是一筆金融投資是否能成功的重要前提。這里的品種可以是商品期貨或者股指期貨，也可以是外匯里的某一貨幣對，甚至是股票（對專業(yè)金融投資者，二級市場的股票相對來說是不適宜的投機品種；在一個相對市場，就需要有相對的金融工具輔助投資，目前股指期貨已經(jīng)推出，由于中小投資者自身原因無法拿來對抗系統(tǒng)性風(fēng)險；對這些人來說股市單邊的，面對連續(xù)月周期收陰線還能賺到錢，那一定是絕頂高手了。作為一個操盤手，不是要成為超人，而是需要揚長避短，長期穩(wěn)健的把握“低風(fēng)險”收益。當(dāng)然，如果是基金、信托、券商等機構(gòu)客戶，在持有證券倉位又能利用股指期貨的對沖制作的套利交易策略，獲得既定利潤甚至超額利潤還是有可能的。為企業(yè)賺錢的是他的產(chǎn)品；對沖基金盈利的工具也就是證券、期貨等等金融工具。也不知道那些接近腰折的QDII基金在海外市場有沒有用到期指這樣的工具來對抗系統(tǒng)性風(fēng)險，對于一個有經(jīng)驗的基金公司，我想也許有。對于單個有效的市場品種，要選擇具有合適的波動性和流動性的品種。相比國內(nèi)期貨不是全天候交易，外匯中的歐元美元、英鎊美元等貨幣對是比較完美的投機品種；由于外匯管制，在國內(nèi)商品市場，白糖、橡膠、鋼材相對來說也是一些不錯的選擇。交易成本的具體組成l 手續(xù)費；l 止損成本多數(shù)人想到的是，手續(xù)費就是交易成本，止損更是投資中不可避免的“正常生產(chǎn)消耗”。生意人在籌劃一筆生意的時候，需要考慮初期投資和運轉(zhuǎn)消耗，金融投資也是如此。巴菲特以及歷史上眾多成功的前輩一直強調(diào)的“本金為王”，到底該怎么理解？在金融投資過程中， “試錯”產(chǎn)生的“止損”，消耗了部分的本金，這就是經(jīng)營成本。很多沒有計劃的投資者在入市之前，并沒有考慮到經(jīng)營成本的必然性，面對短期無常的市場，本金遇到迅速的縮水，最后被這個市場無情的拋棄。什么才是正確的做法？如何規(guī)避客觀的止損不危及到您能否再次投資，這就是本文中接下來要提到的內(nèi)容。具體包括資金管理和選擇合理的交易系統(tǒng)。操盤手的理論基礎(chǔ)四周（天）交易法則及海龜法則1970年，大量的投資者和分析師精心研究自動交易系統(tǒng)，試圖能找到一種成功率較高的買賣方法，結(jié)果，由理查德唐遷先生創(chuàng)立的“四周法則”系統(tǒng)獲得了“最佳獲利獎”，并被推崇為商品期貨自動交易系統(tǒng)的先驅(qū)，三十多年來，在股票、商品期貨市場，為投資者提供了大量的獲利機會。 “四周（天）規(guī)則”系統(tǒng)這么神奇，是否很難把握呢？所謂“大道至簡”，其實，這個系統(tǒng)很簡單：1、 只要價格漲過前四個周線周期內(nèi)的最高價，則立即建立多頭頭寸。2、 只要價格跌破前四個周線周期的最低價，則建立空頭頭寸。四周法則系統(tǒng)是很簡單，但里面蘊涵了很多很深的技術(shù)分析原理，如：（1）“趨勢原理”，突破四周的高點和跌破四周的低點都是一個老的趨勢被打破，一個新的趨勢剛建立，并繼續(xù)運行。（2）“周期原理”，為什么是四周，而不是3周或5周，這是因為四周是20天，是4個5天，2個10天，“5”和“5的倍數(shù)”是周期理論里面最重要的周期。（3）形態(tài)學(xué)等其他理論。在運用這個規(guī)則的時候，也會遇到“假突破”的問題，怎么解決？主要從以下兩個方面入手：1、 回抽確認(rèn)。在突破之后，分時圖上，必須有回抽確認(rèn)的動作。這一點可以用到黃金分割點的中線理論耐心等待適中的點位，但是也有可能錯過最好的入場時機。2、 成交量。在突破價格時，必須帶量，因為“量”可以反映市場主力的意圖，它表明了主力的突破態(tài)度是否堅決。（此點應(yīng)用于股市，外匯市場成交量不甚明顯，期貨市場涉及到換月，亦可能不準(zhǔn)確。）結(jié)合上述兩點，就可以有效地解決“假突破”的問題。 “四周法則”系統(tǒng)，簡單易學(xué)，以后大家可以用這個方法來找找穩(wěn)定獲利的機會。金融評論曾發(fā)表過一篇論文，里面刊載了十年間對二十多種技術(shù)型交易系統(tǒng)的測試和研究，最終得出了結(jié)論，周規(guī)則名列榜首，僅隨其后的是移動平均線。同時期，理查德丹尼斯創(chuàng)辦了舉世轟動的“海龜交易班”，“龜兒”們創(chuàng)造了四年年均復(fù)利八十的收益，而海龜交易法則中的具體操作信號正是周規(guī)則。對于移動平均線，大家早已熟，那么周規(guī)則是什么呢？為什么它如此優(yōu)秀，就連世界上最頂級的交易員都在使用它？周規(guī)則是由理查德丹尼斯（Richard Donchian）發(fā)明的，它是一種追隨趨勢的自動交易系統(tǒng)。最初它以四周的形式出現(xiàn)。以周規(guī)則為基礎(chǔ)的交易系統(tǒng)十分簡單，下面以四周規(guī)則為例，講述它的使用方法。四周規(guī)則的使用方法：1、只要價格超出前四周內(nèi)的最高價，就平掉空頭倉位并做多；2、只要價格跌破前四周內(nèi)的最低價，就平掉多頭倉位并做空。交易者可以在四周規(guī)則的基礎(chǔ)上，對其進(jìn)行優(yōu)化，為了避免在無趨勢時產(chǎn)生的錯誤開倉信號和盡量的保護(hù)手中利潤，可以將四周規(guī)則用于開倉，而將二周規(guī)則用于平倉。同樣周規(guī)則也適用于任何時間周期，同時，它不僅可以當(dāng)作交易系統(tǒng)使用，還可以當(dāng)作辨別趨勢是否反轉(zhuǎn)的工具。如果你是一個系統(tǒng)交易者，那么通過優(yōu)化周規(guī)則和在其基礎(chǔ)上進(jìn)行交易是最好的選擇，因為它已被證明具備在任何市場中獲利的能力。最后需要指出的是，使用周規(guī)則應(yīng)該始終如一按照它的指示去操作，往往一年甚至幾年的利潤就在一次信號之中。以周期理論為主要工具的分析者認(rèn)為，市場運動的最終線索就在其運行周期上。不可否認(rèn)，時間周期的研究成果，為我們的測市手段增加了時間維度。作為理論，經(jīng)過不斷豐富和發(fā)展之后，變得繁復(fù)而 深奧是可以理解的；作為手段，其存在和發(fā)展必定有其特殊理由，但任何一種技術(shù)都會因其自身利弊、得失而無法概全。在這里，筆者力求以簡練的語言和朋友們交流其核心內(nèi)容的應(yīng)用心得。需要特別指出的是，在運用周期理論、波浪理論菲波納契數(shù)列的時 候，要注意它們都是以群體心理為基礎(chǔ)的，也就是說市場規(guī)模越大，參與的人數(shù)越多，就越符合上述理論，比如股指遠(yuǎn)比個股符合上述理論，況且波浪理論本意也是應(yīng)用于股市平均指數(shù)的。止損離市策略四周法則的變形和引申系統(tǒng)：系統(tǒng)一-以20日突破為基礎(chǔ)的偏短線系統(tǒng)（四周法則）。系統(tǒng)二-以50日突破為基礎(chǔ)的較簡單的長線系統(tǒng)系統(tǒng)一離市對于多頭頭寸為10日最低價，對于空頭頭寸為10日最高價。如果價格波動與頭寸背離至10日突破，頭寸中的所有單位都會退出。系統(tǒng)二離市對于多頭頭寸為20日最低價，對于空頭頭寸為20日最高價。如果價格波動與頭寸背離至20日突破，頭寸中的所有單位都會退出。海龜在入市時一般不會設(shè)置離市止損指令，但會在日間盯著價格，一旦交易價格穿過離市突破價，就開始打電話下離市指令。艱難的離市對于大多數(shù)的交易員，海龜系統(tǒng)離市或許是海龜系統(tǒng)法則中唯一最難的部分。等待10日或20日新低出現(xiàn)通?？赡芤馕吨郾牨牭爻蛑?0%、40%甚至100%的可觀利潤化為泡影。人們具有一種想要早點離市的強烈傾向。你需要極強的紀(jì)律性才能為了繼續(xù)持有頭寸直到真正的大幅波動到來而眼看著你的利潤化為泡影。在大幅贏利的交易中，遵守紀(jì)律和堅持原則的能力是成功老道的交易員的特征。補充策略無論何時，只要買價變得比賣價高就會產(chǎn)生交易。在成交量充沛時，市價指令總是會以買價或賣價成交，而較大的單子有時只能以更差的價格成交。一般會有一定數(shù)量的相對隨機價格波動發(fā)生，這有時被稱為反彈。使用限價指令的觀點是將指令設(shè)置在稍低于反彈極限之處，而不只是設(shè)置一個市價指令。如果單子較小，限價指令就不會引起市場波動，如果單子較大，限價指令幾乎總會使市場波動更小。對于限價指令，需要一些技巧才能確定最好的價格，但是經(jīng)過訓(xùn)練，你應(yīng)該能使用限價指令得到比使用市價指令更好的接近市價的成交價。所以，不應(yīng)該用小區(qū)域的高低點作為止損價，這些點位很可能被短期市場掃到而被迫止損。交易法則只是成功交易的一小部分。成功交易的最重要的方面是信心、連續(xù)性和紀(jì)律。海龜法則的弊端最重要的一點就是海龜法則遵循的是一個長線趨勢交易系統(tǒng)，而大多數(shù)投資者卻很難做好長線交易。讓我們看看長線交易者要忍受哪些痛苦：一是長線交易系統(tǒng)的低準(zhǔn)確率，比如說10次交易只有1次是最終能獲得預(yù)期收益的交易，而其他9次都可能要止損離場，即使這樣長線交易者依然能夠保持對交易系統(tǒng)的信心且長期堅持，而這一點80%的投資者都無法做到。二是即使你那十次中唯一的一次將要做對的交易中，還往往會出現(xiàn)市場中的某次大幅波動而輕松地吃掉你持倉的大部分利潤，也就是說你要眼睜睜地看到利潤大幅回撤，這就像有人搶走你的錢而你不能采取行動一樣，這樣的痛苦你能承受嗎？估計又有80%的人會本能地“開溜”而選擇平倉離場。三是長線交易者即使面對很明顯的逆勢短線交易機會也必須放棄，以保證長線的交易思維得以保持連續(xù)性。據(jù)筆者所知，海龜們一年就交易2至3次，然后其他時間都在做自己的事情。而我們當(dāng)中又會有多少人能做到如此灑脫呢？龜湯法則龜湯法是短線逆勢交易的方法，主要目的針對假突破。-這才是真實的龜湯法則，針對做多（做空則相反）。 1.進(jìn)場日必須是創(chuàng)20天新低，且價格越低越好。 2.上一個20天新低，必須是至少4個交易日之前。這點非常重要。 3.當(dāng)價格跌破上一次20日新低點時，準(zhǔn)備建倉進(jìn)場，買入條件是當(dāng)價格向上走，且在上次20日新低點之上5-10個價位（指價格最小變動價，有些品種是1元，有的是10元。），注意，該條件僅僅當(dāng)日有效。注意，這里其實價格已經(jīng)從最低點止跌上漲了。符合順勢原則。 4.強制止損點，設(shè)置在進(jìn)場日當(dāng)天，進(jìn)場之前出現(xiàn)的最低價之下一個價位。 5.對已經(jīng)獲利的倉位，設(shè)置移動止損保護(hù)利潤。 6.如果，被止損（含止盈）出場，在當(dāng)天和第二天，還可以在出現(xiàn)之前進(jìn)場的同樣的價格再次建倉進(jìn)場。龜湯法則升級版 1、市場創(chuàng)20日新低，當(dāng)天收盤價必須低于或者接近上一個創(chuàng)20日新低日的最低價，并且上一個創(chuàng)20日新低日必須在至少3天之前。2、在第二天，注意不是創(chuàng)新低當(dāng)日了，買入條件是當(dāng)價格到達(dá)上一個20日新低價時，如果沒有出現(xiàn)這個價格就不要啟動交易。3、如果成交，立即設(shè)置強制止損點-就是買進(jìn)當(dāng)天和前一天（創(chuàng)20日新低日）的最低價，兩個當(dāng)中低的一個價格。4、設(shè)置移動止損，并且最遲到必須在2到6個交易日內(nèi)平倉出場。淺談資金管理資金管理是投資中最重要、最復(fù)雜的內(nèi)容，投資者在投資過程中失去了資金就好比戰(zhàn)場的指揮者失去了軍隊。人的貪婪和倉位是成正比的。關(guān)于日內(nèi)超短我在另外一篇文中提過，想抓住波段中的雜波、短暫趨勢，最容易亂了心智那是萬里挑一的活。做交易，做資金管理就是為了保住我們的有生力量，不