財務管理計算題最新版.doc

1，某企業(yè)購入國債2500手，每手面值1000元，買入價格1008元，該國債期限為5年，年利率為6.5%（單利），則到期企業(yè)可獲得本利和共為多少元？ 答：F =P（1+in）=25001000(1+6.5%5)=25000001.3250= 3312500(元)2，某債券還有3年到期，到期的本利和為153.76元，該債券的年利率為8%（單利），則目前的價格為多少元？答：P = F/(1+ i n)=153.76 / (1+8%3)=153.76 / 1.24=124（元）3，企業(yè)投資某基金項目，投入金額為1，280，000元，該基金項目的投資年收益率為12%，投資的年限為8年，如果企業(yè)一次性在最后一年收回投資額及收益，則企業(yè)的最終可收回多少資金？答：F =P（F/P，i,n）=1280000(F/P,12%,8)=12800002.4760=3169280 （ 元）4，某企業(yè)需要在4年后有1，500，000元的現(xiàn)金，現(xiàn)在有某投資基金的年收益率為18%，如果，現(xiàn)在企業(yè)投資該基金應投入多少元？答：P =F（P/F，i ,n）=1500000(P/F,18%,4)=15000000.5158=773700（元）5，某人參加保險，每年投保金額為2，400元，投保年限為25年，則在投保收益率為8%的條件下，（1）如果每年年末支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金？（2）如果每年年初支付保險金25年后可得到多少現(xiàn)金？答：（1）F =A（F/A，i ,n）=2400( F/A, 8%, 25)=240073.106=175454.40（元） （2）F =A（F/A，i ,n+1）-1=2400（F/A，8%，25+1）-1=2400（79.954-1）=189489.60(元)6，企業(yè)向租賃公司融資租入設備一臺，租賃期限為8年，該設備的買價為320，000元，租賃公司的綜合率為16%，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？如果企業(yè)在每年的年初支付租金有為多少？答：（1）每年年末支付租金=P1/（P/A ，16%，8）=3200001 /（ P/A，16%，8）=320000 1 / 4.3436=73671.61（元）(2) 每年年初支付租金=P 1/（P/A，i ,n-1）+1=3200001/(P/A ,16%,8-1)+1=3200001/(4.0386+1)=63509.71（元）7，某人購買商品房，有三種付款方式。A：每年年初支付購房款80，000元，連續(xù)支付8年。B：從第三年的年開始，在每年的年末支付房款132，000元，連續(xù)支付5年。C：現(xiàn)在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，連續(xù)支付6年。在市場資金收益率為14%的條件下，應該選擇何種付款方式？答：A付款方式：P =80000（P/A，14%，8-1）+ 1 =80000 4.2882 + 1 =423056（元） B付款方式：P = 132000（P/A，14% ，7） （P/A，14%，2） =1320004.28821.6467=348678（元） C付款方式：P =100000 + 90000（P/A，14%，6）=100000 + 900003.888=449983 （元） 應選擇B付款方式。8，某投資項目每年有2萬元的投資收益,投資期限為10年,最后一年一次回收資金36萬元,則該投資項目的回報率為多少?答: F/A=36/2=18 用內插法計算,列出等比例式: (i-12%)/(18-17.549)=(14%-12%)/(19.337-17.549) i=12.50%9,某投資項目目前投入資金20萬元，每年有4萬元的投資收益，投資年限為8年，則該項目的投資報酬率為多少？答： P/A=20/4=5 用內插法計算,列出等比例式: (i-10%)/(5-5.3349)=(12%-10%)/(4.9676-5.3349) i=11.82%10,某投資項目每年有10萬元的投資收益,在投資收益率在10%的條件下,企業(yè)希望最后一次回收資金100萬元,則該投資項目投資年限不得少于多少年?答: F/A=100/10=10 用內插法計算,列出等比例式: (n-7)/(10-9.4872)=(8-7)/(11.436-9.4872) n=7.26(年)11,某投資項目目前投資40萬元,計劃每年有8萬元的收益,在資金成本率為8%的條件下,投資回收期為多少年?答: P/A=40/8=5 用內插法計算,列出等比例式: (n-6)/(5-4.6229)=(7-6)/(5.2064-4.6229) n=6.65(年)12，企業(yè)準備投資某項目，計劃項目經營五年，預計每年分別可獲得投資收益為200，000元、250，000元、300，000元、280，000元、260，000元、在保證項目的投資收益率為12%的條件下，企業(yè)目前投資額應在多少元之內？答: P =200000（P/F，12%，1）+250000（P/F，12%，2）+300000（P/F，12%，3）+280000（P/F，12%，4）+260000（P/F，12%，5）=2000000.8929+250000000.7972+3000000.7118+2800000.6355+2600000.5674=916884（元）13，某投資項目，項目的投資收益率為14%，平均每年可獲得400000元的投資收益，就下列條件計算則項目的目前投資額應控制在多少元內？(1)無建設期,經營期8年(2)無建設期,經營期8年,最后一年另有250000元的回收額(3)建設期2年,經營期8年(4)建設期2年,經營期8年,最后一年另有回收額250000元答: （1）P =400000(P/A,14%,8) =4000004.6389 =1855560 (元)（2）P =400000(P/A,14%,8)+250000(P/F,14%,8)=4000004.6389+2500000.3506=1943210(元)（3）P =400000(P/A,14%,10)-(P/A,14%,2)=400000(5.2161-1.6467)=1427760（元） （4）P =400000(P/A,14% ,10)-(P/A,14% , 2 )+250000(P/F ,14% ,10 )=400000(5.2161-1.6467)+2500000.2697=1495185(元)14，企業(yè)向銀行借入一筆款項480，000元，期限2年，年利率為8%，但銀行要求每季復利一次，則企業(yè)該筆借款的實際利率為多少？2年后的本利和為多少？答: 實際利率=(1+8%/4)4-1=8.24%本利和=480000（1+8%/4）42 =562416（元）15，目前市場是有35%的可能為良好，45%的可能為一般，20%的可能為較差。企業(yè)面臨兩個投資方案的選擇，甲方案在市場狀況良好、一般和較差的情況下分別有120萬元、60萬元和-20萬元的投資收益；乙方案在市場狀況良好、一般和較差的情況下分別有100萬元、65萬元和-15萬元的投資收益。用風險收益均衡原則決策企業(yè)該選擇和何種投資方案。答：甲投資方案:期望值=12035%+6045%+（-20）20%=65（萬元）方差 =（12065）2 35%+(60-65)2 45% +(-2065)220%=2515(萬元)標準離差=(2515)1/2= 50.15 （萬元）標準離差率= 2515 / 65=0.77乙投資方案：期望值= 10035%+6545%+（-15）20%=61.25(萬元)方差=(100- 61.25 )2 35%+（65-61.25）2 45%+(-15-61.25)2 20% =1694.69(萬元)標準離差=（ 1694.69）1/2 = 41.17(萬元) 標準離差率=41.17/61.25 = 0.67決策：在兩個投資方案的期望值不相同的情況下，甲方案的標準離差率大，投資風險大，乙方案標準離差率小，風險小，可選用乙投資方案。（甲：65萬元 50.15萬元 0.77 乙：61.75萬元 41.17萬元 0.6721）16，某企業(yè)2002年的銷售收入為4，000，000元，凈利潤為480，000元，向投資者分配股利288，000元，年末資產負債表（摘要）如下：資產負債表 資產 負債及所有者權益 現(xiàn)金存款 160，000 短期借款 110，000 應收帳款 320，000 應付帳款 240，000 存 貨 480，000 應付票據 160，000 待攤費用 120，000 應付費用 120，000 固定資產 850，000 長期負債 202，000 無形資產 150，000 股東權益 1248，000 總 額 2080，000 總 額 2080，000公司計劃2003年實現(xiàn)銷售收入4，800，000元，銷售凈利率與股利發(fā)放率保持不變。就下列可能的事項分別預測公司2000年對外資金需求量：（1），公司沒有剩余生產能力，當年有固定資產折舊86，000元，新增零星開支24，000元。對外資金需求量=(480400)（16 + 32+48+85）-（24+16+12） / 400 -480(48/400)（128.8/48）-8.6 + 2.4=-3.44（萬元）（2），公司尚有剩余生產能力，當年有固定資產折舊86，000元，新增零星開支24，000元，并增加應收票占銷售收入的5%。（3.56萬元）對外資金需求量=(480400)（16+32+48）-(24+16+12)/400480(48/400)(1-28.8/48)8.6+2.4+4805%=3.56 (萬元)（3），公司生產能力已經飽和，當年有固定資產折舊86，000元，其中40%用于更新改造。新增零星開支24，000元，計劃存貨占銷售收入的百分比下降1%，應付票據占銷售收入的百分比上升2%。（-14.4萬元）對外資金需求量=(480- 400)（18152）/400480(48/400) (1- 28.8/48)-8.6(1-40%)+2.44801%-4802%=-14.49（萬元）17，某公司在1999年度的銷售收入為1，600，000元，銷售凈利率15%，股利發(fā)放率為40%，隨銷售收入變動的資產占銷售收入的比例為45%，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例為35%，計劃2000年的銷售收入比1999年增加400，000元，銷售凈利率和股利發(fā)放率與1999年保持不變，隨銷售收入變動的資產占銷售收入的比例為42%，隨銷售收入變動的負債占銷售收入的比例30%，固定資產的折舊為40，000元，新增投資項目所需資金150，000元。則該公司2000年對外資金需求量為多少元？對外資金需求量=400000(45%-35%)-(1600000+400000)15%(1-40%)-40000+150000-2000000(45%-42%)+2000000(35%-30%)=10000(元)18，某公司根據歷史資料統(tǒng)計的經營業(yè)務量與資金需求量的有關情況如下：經營業(yè)務量（萬件） 10 8 12 11 15 14資金需求量（萬元） 20 21 22 23 30 28要求分別用回歸直線法和高低點法預測公司在經營業(yè)務量為13萬件時的資金需求量。答: 回歸直線法: b =(nxy - xy)/(nx2 (x)2=(6172770144)/(6850702)=1.41a =(y-bx)/ n =(1441.4170)/6=7.55所以，y = 7.55 + 1.41x,當經營業(yè)務量為13萬時，對外資金需求量：y=7.55 + 1.4113=25.88（萬元）高低點法: b =（3021）/( 158)=1.29. a =30-1.2915=10.65所以，y = 10.65 + 1.29x,當經營業(yè)務量為13萬時，對外資金需求量:y=10.65+1.2913= 27.42（萬元）19，企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行提出下列條件供企業(yè)選擇：A，年利率為10%（單利），利隨本清。B，每半年復利一次，年利率為9%，利隨本清。C，年利率為8%，但必須保持25%的補償性余額。D，年利率為9.5%按貼現(xiàn)法付息。企業(yè)該選擇和種方式取得借款？答：Air=10%Big=（1+9%/2）2-1=9.20%Chi=8%/(1-25%)=10.67%Did=9.5%/(1-9.5%)=10.50% 應該選擇B條件。20，某公司準備發(fā)行面值為500元的企業(yè)債券，年利率為8%，期限為5年。就下列條件分別計算債券的發(fā)行價。（1）每年計息一次請分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。（2）到期一次還本付息（單利）分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。（3）到期一次還本付息分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。（4）無息折價債券分別計算市場利率在6%、8%、10%的條件下的企業(yè)債券發(fā)行價。（1） 每年計息一次:市場利率6%的發(fā)行價=500(P/F，6%，5)+5008%(P/A，6%，5) =5000.7473+5008%4.2124=542.15(元)市場利率8%的發(fā)行價=500(P/F，8%，5)+5008%(P/A，8%，5) =5000.6806+5008%3.9927=500.00(元)市場利率10%的發(fā)行價=500(P/F，10%，5)+5008%(P/A，10%，5) =5000.6209+5008%3.7908=462.37(元)（2） 到期一次還本付息(單利):市場利率6%的發(fā)行價=500(1+8%5)(P/F，6%，5) =500（1+8%5）0.7473=523.11(元)市場利率8%的發(fā)行價=500(1+8%5)(P/F，8%，5) =500（1+8%5）0.6806=476.42(元)市場利率10%的發(fā)行價=500(1+8%5)(P/F，10%，5) =500（1+8%5）0.6209=434.63(元)（3） 到期一次還本付息:市場利率6%的發(fā)行價=500(F/P,8%,5) (P/F,6%,5) =5001.46930.7473=549.00(元)市場利率6%的發(fā)行價=500(F/P,8%,5) (P/F,8%,5) =5001.46930.6806=500.00(元)市場利率10%的發(fā)行價=500(F/P,8%,5) (P/F,10%,5)-? =5001.46930.6209=456.14(元)（4） 無息折價發(fā)行:市場利率6%的發(fā)行價=500(P/F,6%,5)=5000.7473=373.65(元)市場利率8%的發(fā)行價=500(P/F,8%,5)=5000.6806=340.30(元)市場利率10%的發(fā)行價=500(P/F,10%,5)=5000.6209=310.45(元)2004-5-18 0點02分 準備休息21，某公司融資租入設備一臺，該設備的買價為480，000元，租賃期限為10年，租賃公司考慮融資成本、融資收益極其相關手續(xù)費后的折現(xiàn)率為16%，請分別計算租賃公司要求企業(yè)在每年年末或年初等額支付的年租金。年末支付的租金=4800001/(P/A,16%,10)=99313.08元年初支付的租金=4800001/(P/A,16%,10-1)+1=85614.91元22，某企業(yè)賒購商品一批，價款800，000元，供貨商向企業(yè)提出的付款條件分別為：立即付款，付款780，800元。5天后付款，付款781，200元。10天后付款，付款781，600元。20天后付款，付款783，000元。30天后付款，付款785，000元。45天后付款，付款790，000元。最后付款期為60天，全額付款。目前銀行短期借款年利率為12%。請分別計算企業(yè)放棄先進折扣的資金成本及決策企業(yè)應在何時支付商品款最合適。計算放棄現(xiàn)金折扣的機會成本：立即付款：折扣率=(800000-780800)/800000=2.4% 機會成本=2.4%/(1-2.4%)360/(60-0)=14.75%5天付款: 折扣率=(800000-7812000)/800000=2.35% 機會成本=2.35%/(1-2.35%)360/(60-5)=15.75%10天付款:折扣率=(800000-781600)/800000=2.3% 機會成本=2.3%/(1-2.3%)360/(60-10)=16.95%20天付款:折扣率=(800000-783000)/800000=2.125% 機會成本=2.125%/(1-2.125%)360/(60-20)=19.54%30天付款:折扣率=(800000-785000)/800000=1.875% 機會成本=1.875%/(1-1.875%)360/(60-30)=22.93%45天付款:折扣率=(800000-790000)/800000=1.25% 機會成本=1.25%/(1-1.25%)360/(60-45)=30.37%企業(yè)應選擇在45天付款,因為放棄45天的現(xiàn)金折扣機會成本最大.23，某公司考慮給予客戶信用期限為60天的現(xiàn)金折扣，計劃的信用資金成本率為18%，A：如果考慮的現(xiàn)金折扣期為10天，則應給予客戶的現(xiàn)金折扣率為多少？B：如果考慮給予客戶的現(xiàn)金折扣率為2%，則應給予客戶的現(xiàn)金折扣期為多少天？X/(1-X) 360/(60-10)=18% X=2.44%2%/(1-2%)360/(60-X)=18% X=19.18(天)24,企業(yè)向銀行借入款項500，000元，借款利率為8%，銀行向企業(yè)提出該筆借款必須在銀行保持10%的補償性余額，并向銀行支付2，000元手續(xù)費，企業(yè)的所得稅率為30%，則該筆借款的資金成本是多少？資金成本=5000008%(1-30%)/500000(1-10%)-2000=6.25%25，某企業(yè)發(fā)行債券籌資，共發(fā)行債券200萬份，每份面值為1，000元，年利率8%，發(fā)行價為每份1，040元，手續(xù)費率為6%,企業(yè)所的稅率為33%，則該債券的資金成本為多少？資金成本=10008%(1-33%)/1040(1-6%)=5.48%26，某企業(yè)準備發(fā)行債券4，500萬份，每份面值為200元，期限為3年，目前市場利率為6%，而債券的票面利率8%，籌資費率為2%，企業(yè)的所得稅率為30%，則該債券的發(fā)行價和資金成本分別為多少？發(fā)行價=200（P/F，6%，3）+2008%（P/A，6%，3）=200 0.8396 + 162.6730=210.69元資金成本=2008%(1-30%)/210.69(1-2%)=5.42%27，某企業(yè)債券的發(fā)行價為94元，面值為100元，期限為1年，到期按面值償還，籌資費率為4%,企業(yè)所得稅率為33%，則該債券的資金成本為多少？ 資金成本=(100-94) (1-33%)/94(1-4%)=4.45%28，某企業(yè)通過發(fā)行股票籌措資金，共發(fā)行2，000萬股股票，每股面值20元，每股發(fā)行價為42元，發(fā)行手續(xù)費率為4%， 預計該股票的固定股利率為12%，企業(yè)的所得稅率為35%，則股票的資金成本為多少？資金成本=2012%/42(1-4%)=5.95%29，某企業(yè)通過發(fā)行普通股股票籌措資金，共發(fā)行普通股4，000萬股，每股面值1元，發(fā)行價為每股5.80元，發(fā)行手續(xù)費率為5%，發(fā)行后第一年的每股股利為0.24元，以后預計每年股利增長率為4%，則該普通股的資金成本為多少？ 資金成本=0.24/5.80(1-5%)+4%=8.36%30，某投資項目資金來源情況如下：銀行借款300萬元，年利率為4%，手續(xù)費為4萬元。發(fā)行債券500萬元，面值100元，發(fā)行價為102元，年利率為6%，發(fā)行手續(xù)費率為2%。優(yōu)先股200萬元，年股利率為10%，發(fā)行手續(xù)費率為4%。普通股600萬元，每股面值10元，每股市價15元，每股股利為2.40元，以后每年增長5%，手續(xù)費率為4%。留用利潤400萬元。該投資項目的計劃年投資收益為248萬元，企業(yè)所得稅率為33%。企業(yè)是否應該籌措資金投資該項目？個別資金比重：銀行借款比重= 300 / 2000 = 15% 債券資金比重=500 /2000=25%優(yōu)先股資金比重=200 / 2000=10% 普通股資金比重=600 / 2000 =30%留存收益資金比重=400 / 2000=20%個別資金成本：銀行借款成本=3004%（1-33%）/（300-4）=2.72%債券資金成本=1006%（1-33%）/102（1-2%）=4.02%優(yōu)先股資金成本=10% / 1（1-4%）=10.42%普通股資金成本=2.40 / 15(1-4%) +5%=21.67%留存收益資金成本=2.4/ 15 + 5%=21%加權平均資金成本=2.72% 15%+4.02%25%+10.42%10%+21.67%30%+21%20%=0.41%+1.01%+1.04%+6.50%+4.2%=13.16% 年投資收益率=248/2000=12.4%資金成本13.15%投資收益率12.4%,因此不該籌資投資該項目。 31，某公司1999年末資金來源情況如下：債券400萬元，年利率8%。優(yōu)先股200萬元，年股利率12%。普通股50萬股，每股面值20元，每股股利3元，每年增長6%。公司計劃2000年增資400萬元，其中債券200萬元，年利率12%，普通股200萬元，發(fā)行后每股市價為25元，每股股利3.20元，每年增長6%。手續(xù)費忽略不計，企業(yè)所得稅率為30%。要求計算增資前后的資金加權平均成本。并說明財務狀況是否有所改善。增資前的資金總額=400+200+5020=400+200+1000=1600（萬元） 增資后的資金總額=400+200+50*20+400=1600+400=2000（萬元）增資前個別資金成本：債券個別資金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%優(yōu)先股個別資金成本=12%/(1-0)=12%普通股個別資金成本=3/20(1-0) + 6%=21%增資前加權資金成本=5.6%400/1600+12%200/1600+21%1000/1600=16.025%增資后個別資金成本：債券個別資金成本=8%（1-30%）/（1-0）=5.6%債券個別資金成本=12%（1-30%）/（1-0）=8.4%優(yōu)先股個別資金成本=12%/(1-0)=12%普通股個別資金成本=3.20 / 25(1-0) +6%=18.8%增資后加權資金成本=5.6%400/2000+8.4%200/2000+12%200/2000+18.8%1200/2000=14.44% 增資后的資金成本為14.44%比增資前的資金成本16.025%有所降低,因此企業(yè)財務狀況和資金結構有所改善。32，某公司1999年銷售商品12，000件，每件商品售價為240元，每件單位變動成本為180元，全年發(fā)生固定成本總額320，000元。該企業(yè)擁有總資產5，000，000元，資產負債率為40%，債務資金的利率為8%，主權資金中有50%普通股，普通股每股面值為20元。企業(yè)的所得稅稅率為33%。分別計算（1）單位貢獻毛益（2）貢獻毛益M（3）息稅前利潤EBIT（4）利潤總額（5）凈利潤（6）普通股每股收益EPS（7）經營杠桿系數(shù)DOL（8）財務杠桿系數(shù)DFL（9）復合杠桿系數(shù)DCL1、單位邊際貢獻m=240-180=60（元）2、邊際貢獻總額M=1200060 =720000（元）3、息稅前利潤EBIT=720000320000=400000 （元）4、利潤總額 =息稅前利潤 利息=EBITI =400000500000040%8%=400000160000=240000（元）5、凈利潤 =利潤總額（1所得稅%）=（EBITI）（1T） = 240000（1- 33%）=160800（元）6、普通股每股收益EPS =（EBITI）（1T）-D/N=1608000 /( 5 000 00060%50% )/20=160800/75000 =2.144 （元/股）7、經營杠桿系數(shù)DOL=M/EBIT=720000/400000=1.88、財務杠桿系數(shù)DFL= EBIT/（EBIT-I）= 400000/240000=1.679、復合杠桿系數(shù)DCL =DOLDFL=1.81.67=3.0133，某企業(yè)1999年全年銷售產品15，000件，每件產品的售價為180元，每件產品變動成本120元，企業(yè)全年發(fā)生固定成本總額450，000元。企業(yè)擁有資產總額5，000，000元，資產負債率為40%，負債資金利率為10%，企業(yè)全年支付優(yōu)先股股利30，000元，企業(yè)所得稅稅率為40%。分別計算經營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)、復合杠桿系數(shù)。DOL =15000（180-120）/15000（180-120）- 450000= 2DFL = 15000（180-120）450000/15000（180-120）450000 -（5 00000040%10%）-30000/（1-40%）=2.25DCL= DOLDFL=2 2.25=4.534，某公司擁有總資產2，500萬元，債務資金與主權資金的比例為4：6，債務資金的平均利率為8%，主權資金中有200萬元的優(yōu)先股，優(yōu)先股的股利率為6.7%，公司發(fā)行在外的普通股為335萬股。1999年公司發(fā)生固定成本總額為300萬元，實現(xiàn)凈利潤為348.4萬元，公司的所的稅稅率為33%。分別計算（1）普通股每股收益EPS（2）息稅前利潤EBIT（3）財務杠桿系數(shù)DFL（4）經營杠桿系數(shù)DOL（5）復合杠桿系數(shù)DCLEPS =(348.4-2006.7%)/335=1(元/每股)EBIT=348.4/(1-33%)+250040%8%=600(萬元)M=600+300=900(萬元) DOL=900/600=1.5DFL=600/(600-250040%8%-13.4/(1-33%)=1.2DCL=DOLDFL=1.51.2=1.835，某公司擁有資產總額為4，000元，自有資金與債務資金的比例6：4。債務資金中有60%是通過發(fā)行債券取得的，債券的利息費用是公司全年利息費用的70%。在1999年的銷售收入為2，000萬元，凈利潤為140萬元，公司所得稅稅率為30%。企業(yè)的經營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)均為2。請計算（1）該公司的全年利息費用I（2）公司的全年固定成本總額A（3）貢獻邊際M（4）債券資金的資金成本率I=（2-1）140/（1-30%）=200（萬元）A=（2-1）140/（1-30%）+200=400M=140/（1-30%）+200+400=800債券資金成本=20070%（1-30%）/400040%60%-0=10.21%現(xiàn)在是北京時間：2004-5-23早8：15準備吃飯，今天晚上一定將余下的部分看完！36，某企業(yè)1999年銷售收入為6，000萬元，變動成本率為60%，當年企業(yè)的凈利潤為1，200萬元，企業(yè)所得稅稅率為40%。企業(yè)的資產負債率為20%，資產總額為7，500萬元債務資金的成本為10%，主權資金的成本為15%。分別計算：（1）息稅前利潤EBIT（2）經營杠桿系數(shù)DOL、財務杠桿系數(shù)DFL、復合杠桿系數(shù)DCL（3）企業(yè)綜合資金成本（4）權益乘數(shù)、已獲利息倍數(shù)（5）銷售利潤率、銷售凈利率EBIT=1200/（1-40%）+750020%10%=2150（萬元）DOL=6000（1-60%）/2150=1.12DFL=2150/2150-750020%10%=1.075DCL=1.121.075=1.204綜合資金成本=20%10%+80%15%=14%權益乘數(shù)=1/(1-20%)=1.25已獲利息倍數(shù)=2150/(750020%10%)=14.33銷售利潤率=1200/(1-40%)/6000=33.33%銷售凈利率=1200/6000=20%37，某公司1999年的資金結構如下：債務資金200萬元，年利率為10%；優(yōu)先股200萬元，年股利率為12%；普通股600萬元，每股面值10元。公司計劃增資200萬元。如果發(fā)行債券年利率為8%,如果發(fā)行股票每股市價為20元,企業(yè)所得稅率為30%,進行增資是發(fā)行債券還是發(fā)行股票的決策。(EBIT 20010% -2008%)(1-30%)-20012% /(600/10)= (EBIT 20010%)(1-30%)-20012% / (600/10) +( 200/20)求得： EBIT =166.29（萬元）當盈利能力EBIT166.29萬元時，利用負債集資較為有利；當盈利能力EBIT166.29萬元時，以發(fā)行普通股較為有利；當EBIT=166.29萬元時，采用兩種方式無差別。38,某企業(yè)目前擁有債券2000萬元，年利率為5%。優(yōu)先股500萬元，年股利率為12%。普通股2000萬元，每股面值10元。現(xiàn)計劃增資500萬元，增資后的息稅前利潤為900萬元。如果發(fā)行債券，年利率為8%；如果發(fā)行優(yōu)先股，年股利率為12%；如果發(fā)行普通股，每股發(fā)行價為25元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計算各種發(fā)行方式下的普通股每股收益，并決策采用何種方式籌資。發(fā)行債券的EPS=（900-20005%-5008%）（1-30%）-50012%/（2000/10）=2.36元/股發(fā)行優(yōu)先股EPS=(900-20005%)(1-30%)-(500+500)12%/(2000/10) =2.20元/股發(fā)行普通股EPS=(900-20005%)(1-30%)-50012%(2000/10+500/25) =2.17元/股39,某投資項目，建設期二年，經營期八年。投資情況如下：固定資產投資1500000元，在建設期初投入1000000元，在建設期的第二年的年初投入500000元。300000元的開辦費在項目初期投入，200000元無形資產在建設期末投入，流動資金500000元在經營期初投入。發(fā)生在建設期的資本化利息為300000元。固定資產折按舊直線法計提折舊，期末有200000元的殘值回收。開辦費、無形資產自項目經營后按五年攤銷。在項目經營的前四年每年歸還借款利息200000元。項目經營后，可生產A產品，每年的產銷量為10000件，每件銷售價280元，每件單位變動成本140元，每年發(fā)生固定性經營成本180000元。企業(yè)所得稅稅率為30%。企業(yè)資金成本為14%。分別計算（1）項目計算期（2）原始投資額、投資總額（3）固定資產原值、折舊額（4）回收額（5）經營期的凈利潤（6）建設期、經營期的凈現(xiàn)金流量(7)投資回收期(8)凈現(xiàn)值(9)凈現(xiàn)值率(10)獲利指數(shù)（11）年等額凈回收額計算期=2+8=10年原始投資額=1500000+300000+200000+500000=2500000元投資總額=2500000+300000=2800000元固定資產原值=1500000+300000=1800000元折舊額=(1800000-200000)/8=200000元回收額=200000+500000=700000元-刀注：回收額為殘值和流動資金3-6年的經營期凈利潤=10000(280-140)-180000200000200000/5300000/5200000(130%) =504000（元）第7年的經營期的凈利潤=10000(280-140)-180000200000200000/5300000/50(130%) =644000元第8-10年的經營期凈利潤=10000(280-140)-180000200000(130%) =714000元NCF0=-1000000-300000 =-1300000元NCF1=-500000元NCF2=-200000-500000=-700000元NCF3-6=504000+200000+200000/5+300000/5+200000=1004000元NCF7=644000+200000+200000/5+300000/5=944000元NCF8-9=714000+200000=914000元NCF10=914000+200000+500000=1614000元投資利潤率=(5040004+644 000+714 0003)/8 / 2800000=21.44%刀注：280萬是投資總額，包括資本化利息投資回收期=PP = 4+ | -492000 | /1004000=4+0.49=4.49年凈現(xiàn)值NPV= NCF3-6 (P/A，14%，6)-(P/A，14%，2) +NCF7 (P/A，14%，7)- (P/A，14%，6)+NCF8-9 (P/A，14%，9)-(P/A，14%，7)+NCF10 (P/A，14%，10)- ( P/A，14%，9)-NCF0+NCF1（P/A，14%，1）+NCF2 (P/A，14%，2)-(P/A，14%，1)=1000400(3.8887-1.6467)+944000(4.2882- 3.8887)+914000(4.9162 -4.2882)+1614000(5.21614.9164)+-130+(-50)0.8772+(-70)(1.64670.8772)=3685986.62227250=1408306.60 元凈現(xiàn)值率NPVR=1408736.6/2277250 =61.86%獲利指數(shù)PI=1+61.86%=1.6186年等額凈回收額=NPV /(P/A，14%，10)=1408736.6/5.2161=270074.69元如果該投資項目折現(xiàn)率18%，凈現(xiàn)值為負59.13萬元，計算內部收益率。IRR=14% +(140.87 0)/（140.87 + 59.13）（18%-14%） =14%+2.82% =16.82%40，企業(yè)投資設備一臺，設備買價為1，300，000元，在項目開始時一次投入，項目建設期為2年，發(fā)生在建設期的資本化利息200，000元。設備采用直線法計提折舊，凈殘值率為8%。設備投產后，可經營8年，每年可增加產品產銷4，200件，每件售價為150元，每件單位變動成本80元，但每年增加固定性經營成本81，500元。企業(yè)所得稅率為30%。分別計算（1）項目計算期（2）固定資產原值、折舊額（3）經營期的年凈利潤（4）建設期、經營期的每年凈現(xiàn)金流量。項目計算期=2+8 =10 年 固定資產原值=1300000 + 200000 =1500000 元 殘值=15000008% =120000元 年折舊額= 1500000（1 8%） / 8 =172500元NCF0 =-1300000元NCF1 =0元NCF2 =0元NCF3 - 9 =4200（15080）-81500172500 （130%）+172500 =200500 元NCF10 =200500+120000=320500元41,某企業(yè)準備更新一臺已用5年的設備，目前帳面價值為180302元，變現(xiàn)收入為160000元。取得新設備的投資額為360000元，可用5年。新舊設備均采用直線折舊，5年后新舊設備的殘值相等。設備更新在當年可以完成。更新后第1年增加營業(yè)收入100000元，但增加營業(yè)成本50000元。第25年增加營業(yè)收入120000元，增加營業(yè)成本60000元。所得稅率為33%。計算在計算期內各年的差額凈現(xiàn)金流量（NCF）。原始投資=360000-160000=200000元差額折舊=（200000-0）/5=40000元舊設備提前報廢凈損失遞減的所得稅=（180302- 160000）33%=6700元NCF0 = -（ 360 000 160 000）= - 200 000元NCF1 =（100 00050 00040000）（133%）+40000+6700=53400元NCF2-5 =（1200006000040000）（133%）+40000=53400元42，企業(yè)原有一臺設備。原值280000元，可用8年，已用3年，已提折舊100000元，目前變現(xiàn)收入160000元，如果繼續(xù)使用舊設備，期末有殘值5000元，如果更新設備，買價360000萬元，可用5年，期末有殘值8000元，更新不影響生產經營。新舊設備均采用直線折舊。更新后，每年增加經營收入120000元，增加經營成本60000元，企業(yè)所得稅稅率為30%。要求：計算各年NCF。原始投資=360000-160000=200000元差額折舊=200000-（8000-5000）/5=39400元舊設備提前報廢凈損失遞減的所得稅=（280000-100000）-16000030%=6000元NCF0=-（360000160000）=-200000元NCF1=（1200006000039400）（1- 30%）+39400+6000=59820元NCF2-4=（1200006000039400）（1-30%）+39400=53820元NCF5 = 53820+（80005000）=56820元43，企業(yè)準備更新改造流水線一條，該流水線尚可使用5年。該流水線的原值為500000元，已提折舊200000元，目前變現(xiàn)價值為150000元。建設新的流水線的投資額為950000元，在建設期一次投入，建設期為1年，經營期為5年。新舊流水線的期末凈殘值相等，折舊均采用直線法計提。新的流水線投入使用后，每年可增加產品的產銷8000件，產品每件售價為240元，每件單位變動成本為150元。同時每年新增經營成本260000元，企業(yè)所得稅率為40%。要求計算該更新改造項目在在計算期內各年的差額凈現(xiàn)金流量（NCF）。原始投資=950000-150000=800000元差額折舊=（800000-0）/5=160000元舊設備提前報廢凈損失遞減的所得稅=（500000-200000）-15000040%=60000元NCF0=-（950000150000）=-800000元NCF1=60000元刀注：凈損失抵稅，如果有建設期的話，就在建設期末來計算!NCF2-6=8000（240-150）-260000160000 （140%）+160000 =180000+160000=340000元 44，某投資項目有建設期2年，在建設期初設備資金100萬元，在第二年初投入設備資金50萬元，在建設期末投入流動資金周轉50萬。項目投產后，經營期8年，每年可增加銷售產品32000件，每件單價120元，每件經營成本60元。設備采用直線折舊法，期末有8%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為33%，資金成本率為18%。要求計算該投資項目的凈現(xiàn)值并決策該投資項目是否可行。固定資產原值=1500000元固定資產殘值=15000008%=120000元固定資產折舊=（1500000-120000）/8=172500元NCF0=-1000000元NCF1=-500000元NCF2=-500000元（2269175.60）NCF3-7=32000（120-60）-172500 （1-33%）+172500=1343325元NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325元NPV=1343325（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）+1963