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1 . 請闡述公司融資上市的股本規(guī)模設計要點。答：總股本設計要點。無論是組建-個新的股份公司，還是把原有企業(yè)改組為股份公司，往往都需要初步確定-個目標股本總額，貴州仙的股本規(guī)模設計方案就是結(jié)合了國有股減持的需求，并考慮：（1）滿足法律對上市股份公司股份總額的下限要求。公司法第一百五十二條中明確規(guī)定，股份有限公司申請股票上市，其股本總額不少于人民幣五千萬元。（2）股本收益率，即每股的稅后利潤，這直接關(guān)系到發(fā)行價和二級市場股價走勢；既不能過大（影響每股的收益）又不能過?。ㄓ绊懝杀緮U張能力）。（3）凈資產(chǎn)收益率，法律要求不能低于同期銀行存款利率。（4）社會公眾股規(guī)模的限制。法律規(guī)定發(fā)行后總股本低于4億股的，公眾股在總股本中所占的比例不得低于25；達到或超過4億股的，不得低于15。貴州仙的發(fā)行后總股本低于4億股，其公眾股所占比例為28.6。2 . 結(jié)合凌波煉油化工股份有限公司的案例，談談如何確定目標利潤？答：企業(yè)目標利潤的確定要充分考慮資本的保值與增值、市場競爭、資源的配套程度、納稅約束、其他利益相關(guān)者的影響等因素，并進行綜合平衡和挖潛的過程。凌波石化位于中國經(jīng)濟發(fā)展最快之一的華東地區(qū)，著名港口城市浙江寧波北侖港，交通便利，地理位置優(yōu)越。該公司擁有中國煉油業(yè)中最先進的設施及最大的油輪泊位，生產(chǎn)能力在國內(nèi)首屈一指，產(chǎn)品暢銷國內(nèi)外，特大型國有企業(yè)，資本雄厚，1994年12月在香港H股掛牌上市.為實現(xiàn)目標利潤，寧波石化以財務管理為中心，深化內(nèi)部管理，降本壓費，挖潛增效，做到“優(yōu)化測算、強化分析、深化控制”三為一體，使公司全面實現(xiàn)年度利潤目標，各項技術(shù)指標在石化系統(tǒng)仍名列前茅。首先，根據(jù)股東收益期望確定目標利潤。企業(yè)從事經(jīng)營活動的首要目標是滿足股東資本保值增值的收益期望。因此，企業(yè)目標利潤規(guī)劃應從滿足股東收益期望為起點。股東的收益期望可以表達為目標資產(chǎn)收益率、目標銷售利潤率或期望資本報酬率等，但確定目標利潤時通常從目標資產(chǎn)收益率入手，這是因為：其一，銷售利潤的高低主要不取決于企業(yè)單向的愿望，它包含著一個企業(yè)無法左右的重要因素，即價格競爭。在競爭條件下，無論是產(chǎn)品成本抑或是產(chǎn)品的銷售價格，企業(yè)實際上都是無法完全控制或左右的。如果企業(yè)以銷售利潤率為目標，不僅使企業(yè)的利潤目標呈現(xiàn)出較大的不確定性，限制企業(yè)在市場競爭中的機動靈活或應變能力，影響企業(yè)經(jīng)營理財業(yè)績的提高，而且銷售利潤率的高低，所反映的僅是產(chǎn)品的增值水平，而非企業(yè)資產(chǎn)或資金的利用效果以及不同投資規(guī)模企業(yè)經(jīng)營理財業(yè)績的差異。凌波石化進行利潤優(yōu)化測算時，主要采取三種方式“順序遞推法、兩點控制法、滾動遞延分解法”根據(jù)產(chǎn)品市場價格和成本水平，推算既定產(chǎn)銷方案的盈利能力、保本點與保利點、按年.季.月.旬分解，步步為營,確保全年目標利潤穩(wěn)步實現(xiàn)。在測算時，凌波石化始終堅持以市場需求和效益好壞定品種和產(chǎn)量，多生產(chǎn)高附加值的產(chǎn)品，如液化氣、苯類、丙烯等，全年共調(diào)整各種產(chǎn)品的出產(chǎn)價格共達65次。1998年8月份以來，國家加強了打擊走私的力度和原油加工量的控制，柴油市場迅速走強，公司及時調(diào)整產(chǎn)出方案，努力提高柴汽化，同時緊緊盯住油品市場，根據(jù)油價變化及時調(diào)整內(nèi)銷和出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對液化氣、道路瀝青等受進口沖擊較大的自銷產(chǎn)品，確定了以占領(lǐng)市場為主的營銷策略。全年通過優(yōu)化測算、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)增利354億。其二，實現(xiàn)資本報酬率的期望盡管是企業(yè)經(jīng)營理財?shù)慕K極目標，但卻無法直接與企業(yè)必要的市場競爭力與目標關(guān)聯(lián)。企業(yè)是否具有市場競爭優(yōu)勢，主要是看資本報酬率達到甚至超過社會或行業(yè)平均水平，并且穩(wěn)步增長，與社會或行業(yè)先進水平逐漸縮小差距，企業(yè)才能持續(xù)發(fā)展。而且，作為系統(tǒng)與環(huán)境的聯(lián)結(jié)點，企業(yè)的利潤目標定位于資產(chǎn)的收益能力，即資產(chǎn)收益率（息稅前利潤/總資產(chǎn)*100%），資產(chǎn)報酬率作為一種稅后利潤范疇，在很大程度上還直接受稅收因素的影響，而稅收的高低終究不是企業(yè)能夠控制的。其三，資產(chǎn)收益率是各項經(jīng)濟資源綜合利用的結(jié)果。目標利潤=資產(chǎn)收益率*資產(chǎn)占用規(guī)模（或投資規(guī)模）資產(chǎn)收益率=銷售利潤率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售利潤率*平均流動資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)*流動資金周轉(zhuǎn)率資本報酬率=資產(chǎn)收益率+負債/權(quán)益資本*（資產(chǎn)收益率負債利息率）*（1-所得稅率）可見，資產(chǎn)收益率高低取決于企業(yè)市場競爭能力與效果，并與企業(yè)資產(chǎn)運轉(zhuǎn)效率大小以及資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣密不可分。企業(yè)的目標收益率得以實現(xiàn)，須強化市場競爭能力、提高資源配置效率與配置結(jié)構(gòu)等全方位入手。要實現(xiàn)資本期望報酬率，在資產(chǎn)收益率、稅負以及權(quán)益資本既定的情況下，就需提高負債比率和負債的財務杠桿效應，前提是資產(chǎn)收益率高于負債利息率。因此，企業(yè)在制定目標資產(chǎn)收益率時，首先要以市場資產(chǎn)的平均收益為基準，使資產(chǎn)收益率的目標值大于市場的平均水平。只有這樣，才能保證企業(yè)在市場競爭中的必要地位，并最終實現(xiàn)所有者的期望報酬。其次，根據(jù)銷售預算確定目標利潤。預期目標利潤=預測可實現(xiàn)銷售*（預期市場產(chǎn)品售價-預期單位變動成本）-固定成本總額因此，股東收益期望的實現(xiàn)取決于產(chǎn)品市場價值和產(chǎn)品成本。凌波石化密切關(guān)注市場動態(tài)，確定以占領(lǐng)市場為主的營銷策略，全年共調(diào)整各種產(chǎn)品的出廠價達65次。同時，采取措施降低成本、控制費用。如1998年全年可比產(chǎn)品成本比上年下降13.91億元，精心維護設備，減少修理費用支出0.56億元，財務費用比上年下降15.8%等。最后，對銷售預算確定目標利潤和股東收益期望確定目標利潤進行綜合平衡。如果銷售預算目標利潤大于或等于股東的收益期望，就依此作為下年度經(jīng)營目標；如果根據(jù)銷售預算確定目標利潤小于股東的收益期望，就需要對企業(yè)增收節(jié)支能力進行進一步挖潛：收入能否進一步提高？成本能否進一步壓縮？如果進行了挖潛之后仍無法實現(xiàn)股東的收益期望，則只能降低目標，使該目標經(jīng)過努力能夠?qū)崿F(xiàn)。3 . 在固定資產(chǎn)投資的可行性評價中，為什么非折現(xiàn)法只能作為參考指標？答：因為非折現(xiàn)法沒有考慮貨幣時間價值，沒有考慮投資的風險價值，缺乏科學性，影響決策結(jié)論的正確性，所以在固定資產(chǎn)投資的可行性評價中，非折現(xiàn)法只能作為參考指標。4 . 在固定資產(chǎn)投資的可行性評價中，測算資本成本有什么作用？答：資本成本是企業(yè)為取得和使用資本而支付的各種費用或代價。從價值分析看，資本成本是投資者應得的必要報酬，資本成本高代取決于資本市場，并投資項目的風險程度相關(guān)；資本成本是評價長期投資決策項目可行性的標準，只有當投資項目的預期投資報酬大于資本成本時，項目才可行，反之就應該被舍棄，因此，資本成本被稱為投資項目的極限利率或取舍率。5 . 集團母子公司控制體制集權(quán)與分權(quán)的選擇的標志和難點。答：企業(yè)集團控制體制按管理權(quán)限的集中程度主要分為集權(quán)型與分權(quán)型，其差異實際上就是管理權(quán)限的歸屬，及管理權(quán)限下放的程度問題。從集權(quán)與分權(quán)以及各自不同的實現(xiàn)形式中看出，兩種模式各有特點，也各有利弊。集權(quán)模式的特點就是管理層次簡單、管理跨度大，而且由集團最高管理層統(tǒng)一決策，有利于規(guī)范各成員企業(yè)和各層組織的行動，最大限度發(fā)揮企業(yè)集團的各項資源的復合優(yōu)勢，促進集團整體政策目標的貫徹與實現(xiàn)。但集權(quán)的缺點也非常明顯：集團管理總部可能導致盲目臆斷，以至出現(xiàn)重大決策錯誤；缺乏對市場環(huán)境的應變力和靈活性。分權(quán)模式則相反：管理層次多、管理跨度小、協(xié)調(diào)難度大、集團的集合優(yōu)勢得不到充分發(fā)揮；但在提高市場信息反應的靈敏性與應變性、調(diào)動各成員企業(yè)及各層次管理者的積極創(chuàng)造力等方面具有優(yōu)勢。集權(quán)與分權(quán)歷來是企業(yè)集團管理所面臨的最大難題，是因為權(quán)限問題不僅涉及企業(yè)集團的管理體制，還涉及企業(yè)集團對各成員企業(yè)的管理戰(zhàn)略與管理認同，這與各成員企業(yè)經(jīng)濟利益和經(jīng)濟責任密切相關(guān)。6 . 案例十一川江控股股份有限公司的分配方案中：10股轉(zhuǎn)3股，配3股，送3股，再10股送0.75元，對國家股和法人股東及中小股東投資者收益有何差異？這種差異說明了什么問題？答：川江控股公司10股配3股，在配股時，作為大股東國家股和法人股常常放棄配股，對中小股東來說配股要發(fā)生一大筆現(xiàn)金流出，一年投資并未產(chǎn)生收益，相反又要巨額付出，要承擔更大風險。10股送3股派發(fā)現(xiàn)金0.75元，從表面看似乎中小投資者當年的收益可觀，但仔細算賬后發(fā)現(xiàn)，派發(fā)現(xiàn)金要繳納20%的個人所得稅，現(xiàn)金股利的個人