什么是共同基金.doc

1.共同基金的定義 投資基金起源于英國，盛行于美國。1926年在波士頓設(shè)立的“馬薩諸塞州投資信托公司”，是美國第一個(gè)現(xiàn)代意義的共同基金。在此后幾年中，投資基金經(jīng)歷了第一個(gè)輝煌時(shí)期。到20年代末期，所有封閉式基金總資產(chǎn)達(dá)28億美元.1929年的股市崩潰，沉重打擊了新興的美國基金業(yè)。危機(jī)過后，美國政府為保護(hù)投資者利益，制定了證券法（1933年）、證券交易法（1934年）、投資公司法和投資顧問法（1940年）。其中，投資公司法詳細(xì)規(guī)范了投資基金組成及管理的法律要件，通過完整的法律保護(hù)，為投資基金的快速發(fā)展，奠定了良好基礎(chǔ)。二戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長，投資者信心恢復(fù)迅速。時(shí)至今日，投資基金得到了包括銀行信托部、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金等諸多機(jī)構(gòu)投資者的青睞。美國已成為世界上基金業(yè)最發(fā)達(dá)的國家，基金資產(chǎn)在規(guī)模上已超過銀行資產(chǎn)。 在英語中,共同基金 mutualfund 的mutual意為joint（聯(lián)合）,而fund有holding（控制）之意,即把許多人的錢集中起來進(jìn)行專業(yè)化投資的運(yùn)作。 共同基金其實(shí)就是一類投資公司 investmentcompany 。作為公司,每一個(gè)共同基金都有各自的經(jīng)理、員工、運(yùn)作方式和目標(biāo)等等?；鸬耐顿Y目標(biāo)反映出它之所以成立和存在的理由。簡而言之,共同基金集合了一部分委托人的資金,并代表他們的利益進(jìn)行有預(yù)設(shè)目的投資。每個(gè)基金公司都會雇傭投資專業(yè)人士來管理基金的投資組合,通常稱他們?yōu)橥顿Y組合管理者。這些專業(yè)人士可以組成團(tuán)隊(duì)來經(jīng)營基金,有些投資公司甚至委托其他公司或自由投資專業(yè)人士來幫助公司進(jìn)行資本運(yùn)作。 共同基金是把大量投資者和雇員的錢集中在一起，從而購買各個(gè)廠商的股票。以一組投資者的名義購買并由專業(yè)投資公司或其他金融機(jī)構(gòu)管理的股票、債券和其他資產(chǎn)的組合。 有兩類共同基金：開放式和封閉式。 開放式共同基金隨時(shí)可以以凈資產(chǎn)價(jià)值（NAV）贖回或發(fā)行股份，凈資產(chǎn)價(jià)值是所持全部證券的市場價(jià)格除以發(fā)行股數(shù)。開放式基金的發(fā)行股數(shù)隨著投資者購買新股或贖回舊股而每日變動。 封閉式共同基金不以NAV贖回或發(fā)行股份。封閉式基金的股份和其他普通股一樣通過經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易，因此它們的價(jià)格不同于凈資產(chǎn)價(jià)值。 共同基金，是指基金公司依法設(shè)立，以發(fā)行股份方式募集資金，投資者作為基金公司股東面目出現(xiàn)。它在結(jié)構(gòu)上類似于一般股份公司，但本身不從事實(shí)際運(yùn)作，而將資產(chǎn)委托給基金管理公司管理運(yùn)作，同時(shí)委托其他金融機(jī)構(gòu)代為保管基金資產(chǎn)。其設(shè)立的法律文件是基金公司章程及招募說明書。 信托制度對投資基金的巨大影響是深遠(yuǎn)的。它并不限于對后者產(chǎn)生的直接影響，還體現(xiàn)在：一方面，使投資基金在組織形式上劃分為公司型基金與契約型基金；另一方面，導(dǎo)致了開放式基金的產(chǎn)生。在歷史上，開放式投資基金是為提高基金的流動性，借鑒現(xiàn)代信托制度允許信托人解除信托存約的制度安排而設(shè)計(jì)形成的。 契約型基金又稱信托型基金或單位信托基金，是由基金經(jīng)理人（即基金管理公司）與代表受益人權(quán)益的信托人（托管人）之間訂立信托契約而發(fā)行受益單位，由經(jīng)理人依照信托契約從事信托資產(chǎn)管理，由托管人作為基金資產(chǎn)的名義持有人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)。它將受益權(quán)證券化，通過發(fā)行受益單位，使投資者作為基金受益人，分享基金經(jīng)營成果。其設(shè)立的法律文件是信托契約，沒有基金章程。 契約型基金在具體運(yùn)作中遵循信托原理，基金管理人、托管人、投資人三方當(dāng)事人的行為通過信托契約加以規(guī)范。因此，在國外，這類投資基金在其名稱中一般帶有“信托”字樣，如日本、韓國和我國臺灣地區(qū)稱為證券投資信托，英國和香港地區(qū)稱為單位信托等。 公司型基金和契約型基金的主要區(qū)別在于設(shè)立的組織架構(gòu)及法律關(guān)系不同，因此后者也較前者更具靈活性。公司型基金在美國最為常見，而契約型基金則在英國較為普遍。 簡單點(diǎn)說共同基金，是指基金公司依法設(shè)立，以發(fā)行股份方式募集資金，投資者作為基金公司股東面目出現(xiàn)。它在結(jié)構(gòu)上類似于一般股份公司，但本身不從事實(shí)際運(yùn)作，而將資產(chǎn)委托給基金管理公司管理運(yùn)作，同時(shí)委托其他金融機(jī)構(gòu)代為保管基金資產(chǎn)。其設(shè)立的法律文件是基金公司章程及招募說明書。 2.共同基金的優(yōu)點(diǎn) 分散投資風(fēng)險(xiǎn) 共同基金的資產(chǎn)較一般投資人來得龐大，故足以將資金分散於不同的股票、甚至不同的投資工具中，以達(dá)到真正的風(fēng)險(xiǎn)分散，而不致因一支錯誤的選股，而產(chǎn)生重大的虧損。 專業(yè)操作管理 共同基金公司聘有專業(yè)基金經(jīng)理人及研究團(tuán)隊(duì)從事市場研究，對於國內(nèi)、外的總體、個(gè)體投資環(huán)境，及個(gè)別公司狀況都有深入了解。而且，只要花少許的基金管理費(fèi)就可享受到專家的服務(wù)，可以說是小額投資人的最佳福音。 最佳節(jié)稅管道 (1) 國內(nèi)基金： 股票型基金買賣價(jià)差產(chǎn)生獲利時(shí)，依現(xiàn)行法規(guī)得以免稅；至於基金配息給投資人時(shí)，若此配息的來源是投資標(biāo)的所產(chǎn)生的，則需納入綜合所得稅，并可依儲蓄投資特別扣除額規(guī)定，享有二十七萬元的免稅額。 (2) 海外基金： 我國稅法目前采屬地主義，個(gè)人投資海外共同基金，無論是買賣價(jià)差所產(chǎn)生的資本利得或配息，皆不必納入個(gè)人所得中報(bào)稅，可以合法節(jié)稅。 3.變現(xiàn)性相當(dāng)靈活 當(dāng)投資人不想投資時(shí)，可隨時(shí)選擇退出，贖回國內(nèi)債券基金的款項(xiàng)，可於申請贖回之次一營業(yè)日收到，國內(nèi)股票型基金及海外基金約一周可拿到款項(xiàng)。不像其他的投資工具，有賣不出去的風(fēng)險(xiǎn)。 小額資金即可投資全球 共同基金是將投資分散於不同之標(biāo)的，甚至不同的金融市場（區(qū)域、國家）。投資人最低只要三仟元（定時(shí)定額），就可分享到全球各地區(qū)經(jīng)濟(jì)成長的成果。與其他投資工具比較，投資下限小了許多。 安全性高 共同基金是采保管與經(jīng)營分開的原則。若基金公司或保管銀行不幸倒閉時(shí)，債權(quán)人不得對基金資產(chǎn)請求扣押或行使其他權(quán)利，投資人的權(quán)益不會因而受到影響。(Index Fund)指數(shù)型基金是指基金的操作按所選定指數(shù)(例如美國標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（Standard&Poors 500 index） ，日本日經(jīng)225指數(shù)，臺灣加權(quán)股價(jià)指數(shù)等)的成份股在指數(shù)所占的比重，選擇同樣的資產(chǎn)配置模式投資，以獲取和大盤同步的獲利。 指數(shù)型基金是一種以擬合目標(biāo)指數(shù)、跟蹤目標(biāo)指數(shù)變化為原則，實(shí)現(xiàn)與市場同步成長的基金品種。指數(shù)基金的投資采取擬合目標(biāo)指數(shù)收益率的投資策略，分散投資于目標(biāo)指數(shù)的成份股，力求股票組合的收益率擬合該目標(biāo)指數(shù)所代表的資本市場的平均收益率。指數(shù)基金是成熟的證券市場上不可缺少的一種基金，在西方發(fā)達(dá)國家，它與股票指數(shù)期貨、指數(shù)期權(quán)、指數(shù)權(quán)證、指數(shù)存款和指數(shù)票據(jù)等其他指數(shù)產(chǎn)品一樣，日益受到包括交易所、證券公司、信托公司、保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金等各類機(jī)構(gòu)的青睞。 指數(shù)型基金是保證證券投資組合與市場指數(shù)業(yè)績類似的基金。在運(yùn)作上，它與其他共同基金相同。指數(shù)基金與其他基金的區(qū)別在于，它跟蹤股票和債券市場業(yè)績，所遵循的策略穩(wěn)定，它在證券市場上的優(yōu)勢不僅包括有效規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、交易費(fèi)用低廉和延遲納稅，而且還具有監(jiān)控投入少和操作簡便的特點(diǎn)，因此，從長期來看，其投資業(yè)績優(yōu)于其他基金。 指數(shù)型基金是一種按照證券價(jià)格指數(shù)編制原理構(gòu)建投資組合進(jìn)行證券投資的一種基金。從理論上來講，指數(shù)基金的運(yùn)作方法簡單，只要根據(jù)每一種證券在指數(shù)中所占的比例購買相應(yīng)比例的證券，長期持有就可。 對于一種純粹的被動管理式指數(shù)基金，基金周轉(zhuǎn)率及交易費(fèi)用都比較低。管理費(fèi)也趨于最小。這種基金不會對某些特定的證券或行業(yè)投入過量資金。它一般會保持全額投資而不進(jìn)行市場投機(jī)。當(dāng)然，不是所有的指數(shù)基金都嚴(yán)格符合這些特點(diǎn)。不同具有指數(shù)性質(zhì)的基金也會采取不同的投資策略。編輯本段指數(shù)型基金的發(fā)展 美國是指數(shù)型基金最發(fā)達(dá)的西方國家。先鋒集團(tuán)率先于1976年在美國創(chuàng)造第一只指數(shù)型基金先鋒500指數(shù)型基金。指數(shù)型基金的產(chǎn)生，造就了美國證券投資業(yè)的革命，迫使眾多競爭者設(shè)計(jì)出低費(fèi)用的產(chǎn)品迎接挑戰(zhàn)。到目前為止，美國證券市場上已經(jīng)有超過400種指數(shù)型基金，而且每年還在以很快的速度增長，最新也是最令人激動的指數(shù)型基金產(chǎn)品是交易所交易基金（ETFs）。如今在美國，指數(shù)型基金類型不僅包括廣泛的美國權(quán)益指數(shù)型基金、美國行業(yè)指數(shù)型基金、全球和國際指數(shù)型基金、債券指數(shù)型基金，還包括成長型、杠桿型和反向指數(shù)型基金，交易所交易基金則是最新開發(fā)出的一種指數(shù)型基金。 指數(shù)型基金在我國證券市場上的迅猛發(fā)展得益于該基金特有的上述優(yōu)勢。2002年6月，在上證所推出上證180指數(shù)僅半年的時(shí)間，深交所也推出深證100指數(shù)。之后，國內(nèi)第一只指數(shù)型基金華安上證180指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金的面市，2003年初，又一只緊密跟蹤上證180指數(shù)走勢的基金天同上證180指數(shù)型基金也上市發(fā)行。然而指數(shù)型基金在中國的發(fā)展并不是一帆風(fēng)順，為了規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)及個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)，我國的優(yōu)化指數(shù)型基金采取了與國外指數(shù)型基金不完全相同的操作原則。其差異主要表現(xiàn)為：國內(nèi)優(yōu)化指數(shù)型基金的管理人可以根據(jù)對指數(shù)走向的判斷，調(diào)整指數(shù)化的倉位，并且在主觀選股的過程中，運(yùn)用調(diào)研與財(cái)務(wù)分析優(yōu)勢，防止一些風(fēng)險(xiǎn)較大的個(gè)股進(jìn)入投資組合。在指數(shù)化投資部分，基金興和、景福跟蹤上證A股綜合指數(shù)，基金普豐跟蹤深圳A股綜合指數(shù)。從該類基金的實(shí)際運(yùn)作結(jié)果看，表現(xiàn)不盡如人意。探究其原因，不僅有中國證券市場本身的缺陷，也有基金公司操作上的原因。盡管如此，指數(shù)型基金仍然成為眾多投資者喜愛的金融工具。隨著我國證券市場的不斷完善，以及基金業(yè)的蓬勃發(fā)展，相信指數(shù)型基金在中國將有很大的發(fā)展?jié)摿?。編輯本段指?shù)型基金的歷史與現(xiàn)狀 指數(shù)型基金起源于美國并且主要在美國獲得發(fā)展。世界上的第一只指數(shù)基金于1971年出現(xiàn)于美國，是威弗銀行（WELLS FARGO BANK）向機(jī)構(gòu)投資者推出的指數(shù)基金產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)所引起的反對遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于支持和擁護(hù)。到了70年代后期，才有一些年金基金，包括美國電報(bào)電話公司（AT&；T）在內(nèi)，部分地改變了對指數(shù)投資的看法。進(jìn)入80年代以后，美國股市日漸繁榮，指數(shù)基金逐漸開始吸引到了一部分投資者的注意力。直到九十年代以后，指數(shù)基金才真正獲得了巨大發(fā)展。1994年到1996年是指數(shù)基金取得成功的三年。1994年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)增長了1.3%，超過了市場上78%的股票基金的表現(xiàn)；1995年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)取得了37%的增長率，超過了市場上85%的股票基金的表現(xiàn)；1996年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)增長了23%，又一次超過了市場上75%的股票基金的表現(xiàn)。三年加在一起，市場上91%的股票基金的收益增長率低于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)增長率，指數(shù)基金的概念開始在投資者的心中樹立了良好的形象，也獲得了基金業(yè)的廣泛注意，指數(shù)化投資策略的優(yōu)勢開始明顯地顯現(xiàn)出來。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國機(jī)構(gòu)投資者持有的指數(shù)基金資產(chǎn)在1980年為100億美元，而到了1996年底，這部分指數(shù)基金資產(chǎn)的總額已經(jīng)達(dá)到了10，000億美元。個(gè)人投資者持有的指數(shù)基金資產(chǎn)也從1990年的40億增加到了580億美元。 經(jīng)過20多年的快速發(fā)展，美國的指數(shù)基金已發(fā)展成一個(gè)規(guī)模龐大、種類豐富的基金業(yè)分支?，F(xiàn)在美國最成功的指數(shù)基金管理人為先鋒（Vanguard）和DFA（Dimensional Fund Advisors）。先鋒所管理的指數(shù)基金已逾1，000億美元，其旗下的先鋒標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金（Vanguard S&；P 500 Index Fund）在1997年全球基金排行榜中，以690億的規(guī)模名列第二位?，F(xiàn)在美國的各家基金管理公司，包括富達(dá)（FIDELITY）、美林（MERRILL LYNCH）、追發(fā)（DUEYFUS）等著名基金管理公司，基本上都管理著一只或多只指數(shù)基金。編輯本段指數(shù)型基金的特點(diǎn) 目前指數(shù)基金有興和、普豐、天元三只指數(shù)基金，就是有指數(shù)基金特點(diǎn)的優(yōu)化指數(shù)型基金。 指數(shù)型基金就是指按照某種指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn)購買該指數(shù)包含的證券市場中的全部或者一部分證券的基金，其目的在于達(dá)到與該指數(shù)同樣的收益水平。 例如，上證綜合指數(shù)基金的目標(biāo)在于獲取和上海證券交易所綜合指數(shù)一樣的收益，上證綜合指數(shù)基金就按照上證綜合指數(shù)的構(gòu)成和權(quán)重購買指數(shù)里的股票，相應(yīng)地，上證綜合指數(shù)基金的表現(xiàn)就會像上證綜合指數(shù)一樣波動。 指數(shù)基金最突出的特點(diǎn)就是費(fèi)用低廉和延遲納稅，這兩方面都會對基金的收益產(chǎn)生很大影響。而且，這種優(yōu)點(diǎn)將在一個(gè)較長的時(shí)期里表現(xiàn)得更為突出。此外，簡化的投資組合還會使基金管理人不用頻繁地接觸經(jīng)紀(jì)人，也不用選擇股票或者確定市場時(shí)機(jī)。 具體來說，指數(shù)基金的特點(diǎn)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 1、費(fèi)用低廉。這是指數(shù)基金最突出的優(yōu)勢。費(fèi)用主要包括管理費(fèi)用、交易成本和銷售費(fèi)用三個(gè)方面。管理費(fèi)用是指基金經(jīng)理人進(jìn)行投資管理所產(chǎn)生的成本；交易成本是指在買賣證券時(shí)發(fā)生的經(jīng)紀(jì)人傭金等交易費(fèi)用。由于指數(shù)基金采取持有策略，不用經(jīng)常換股，這些費(fèi)用遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于積極管理的基金，這個(gè)差異有時(shí)達(dá)到了1%？/FONT；3%，雖然從絕對額上看這是一個(gè)很小的數(shù)字，但是由于復(fù)利效應(yīng)的存在，在一個(gè)較長的時(shí)期里累積的結(jié)果將對基金收益產(chǎn)生巨大影響。 2、分散和防范風(fēng)險(xiǎn)。一方面，由于指數(shù)基金廣泛地分散投資，任何單個(gè)股票的波動都不會對指數(shù)基金的整體表現(xiàn)構(gòu)成影響，從而分散風(fēng)險(xiǎn)。另一個(gè)方面，由于指數(shù)基金所釘住的指數(shù)一般都具有較長的歷史可以追蹤，因此，在一定程度上指數(shù)基金的風(fēng)