五十家優(yōu)質(zhì)上市公司大點評.doc

A股市場上市公司隱形冠軍出爐 50家大點評投資者報研究員 李清竹它們的銷售額或許永遠(yuǎn)無法和中石油這樣的大型央企相匹敵，但這并不妨礙它們在各自的子行業(yè)中的領(lǐng)袖地位，它們就是隱形冠軍。依靠政策壟斷，央企們擁有著其他企業(yè)無法進(jìn)入的盈利護(hù)城墻。對于隱形冠軍而言，行業(yè)地位形成于市場競爭，它們的盈利護(hù)城墻往往更為堅固。投資者報數(shù)據(jù)研究部為投資者篩選出2010年A股市場50家隱形冠軍，它們都是各自子行業(yè)的領(lǐng)袖企業(yè)。2009年，投資者報篩選出第一期即2009年度A股50只隱形冠軍。與去年相比，2010年隱形冠軍公司的篩選延續(xù)了跳出細(xì)分市場行業(yè)冠軍的標(biāo)準(zhǔn)，有所不同的是，2010年不再關(guān)注其二級市場估值，從業(yè)務(wù)上看更注重貼近生活，即它們的業(yè)務(wù)更為投資者所了解。還需要指出的是，2009年底以來，大量創(chuàng)業(yè)板公司和中小板公司上市，使得篩選隱形冠軍有了更大的范圍，這也是2010年的名單與上年有大幅變化的重要原因之一。在新名單中消失的公司，不意味著它們失去了行業(yè)領(lǐng)袖地位，而是因為它們已經(jīng)不符合投資者報除“冠軍”以外的其他篩選理念。子行業(yè)領(lǐng)袖投資者報關(guān)注這樣一群冠軍：它們所在的行業(yè)或許無關(guān)國計民生，抑或這些行業(yè)不為大眾所熟知，但依靠數(shù)年甚至數(shù)十年在行業(yè)中競爭形成的領(lǐng)袖地位，它們有足夠的資本笑傲群雄。 規(guī)模上，它們并不算大，很多公司今年上半年的銷售額不過億元，它們很多是從小作坊成長而成，在這過程中，它們面臨各種困難，但依靠不斷改進(jìn)的戰(zhàn)略管理能力、公司治理結(jié)構(gòu)和團(tuán)隊領(lǐng)導(dǎo)力，它們在各自的子行業(yè)中形成了卓越的競爭力和領(lǐng)導(dǎo)地位。 在這50家隱形冠軍公司中，有7家為央企，10家為地方國有企業(yè)，25家民營企業(yè)，還有8家公司為其他所有制形式(比如境外法人控股)等。對于民營資本而言，在公司設(shè)立之初，資金實力、人員配置以及技術(shù)能力都要遜色于國有企業(yè)，民營企業(yè)只能進(jìn)入一些規(guī)模較小的細(xì)分市場，否則會在短時間內(nèi)被國有資本絞殺。紐扣、蠟燭、假發(fā)、汽車飾品、飲料包裝盒民營企業(yè)選擇這些進(jìn)入門檻低的市場，十年如一日，卻形成了無法撼動的領(lǐng)導(dǎo)地位，這就是隱形冠軍。一年漲幅領(lǐng)先上證502294.45 2.84%處于壟斷地位的央企，盡管受人矚目，但在資本市場中，它們卻鮮受投資者青睞。原因在于，雖然它們是行業(yè)冠軍，但依靠政策壟斷形成的市場地位，決定了它們?nèi)狈σ?guī)范治理、職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊、戰(zhàn)略管理等諸多方面的企業(yè)競爭力。 從另一個角度看，這些公司從規(guī)模上“富可敵國”，投資于它們，意味著將放棄伴隨企業(yè)成長的股票增值收益，而選擇穩(wěn)健的現(xiàn)金分紅收益。 當(dāng)然，不是所有的“顯形”冠軍都是國企，新希望20.79 10.00%、福耀玻璃13.97 3.87%等等，它們都是民營企業(yè)，它們也都是行業(yè)的龍頭企業(yè)，不過，它們早已聲名顯赫，在資本市場上，它們正是基金等機(jī)構(gòu)投資者的基本配置品種。實際上，這樣的民營“顯形”冠軍從數(shù)量上是少之又少。 為分析隱形冠軍的二級市場表現(xiàn)，投資者報將2009年50只隱形冠軍公司個股制作成按等額投資權(quán)重計算的指數(shù)隱形冠軍50指數(shù)(以下簡稱YXGJ50)。 自2009年9月14日發(fā)布第一期50只隱形冠軍名單以來，YXGJ50指數(shù)至2010年10月20日累計上漲了49.2%，而同期，上證綜指下跌了0.8%。 若計算該指數(shù)2009年初至今的表現(xiàn)則更令人驚嘆，累計漲幅達(dá)到153%，而上證綜指的上漲幅度只有65%。 對于新的隱形冠軍50指數(shù)的表現(xiàn)，我們依然樂觀，原因在于，我們基本理念沒有發(fā)生變化。優(yōu)秀的盈利能力和成長性，是它們獲得良好市場表現(xiàn)的基因。盈利護(hù)城河盡管只是細(xì)分市場的隱形冠軍，但它們的行業(yè)地位來自競爭，因此在很大程度上，盈利護(hù)城河勝于依靠行政壟斷的大型央企。這種護(hù)城河不是體現(xiàn)在銷售額和利稅的規(guī)模，而在于成長性、利潤率及抵御風(fēng)險的能力。 投資者報將2010年50家隱形冠軍與擁有大量“顯形”冠軍的滬深300公司進(jìn)行業(yè)績對比，2009年，50家隱形冠軍公司的銷售額同比增長9%，而滬深300公司僅為3%。20072009年來的復(fù)合增長率，隱形冠軍也領(lǐng)先于滬深300公司。 再比較利潤率，滬深300公司2009年的平均銷售毛利率27%，2010年上半年平均為27.9%，而隱形冠軍公司的平均銷售毛利率在2009年和2010上半年分別達(dá)到了32.6%和33.4%。需要指出的是，滬深300公司包括了目前A股市場的所有金融類上市公司，而銀行、證券和保險等金融公司有別于制造業(yè)公司，依靠金融牌照享有巨大的暴利獲取能力，在盈利能力上遠(yuǎn)勝于其他所有制造業(yè)公司，因此，隱形冠軍公司能在與滬深300公司的盈利對比中勝出，實際上體現(xiàn)出的優(yōu)勢已經(jīng)非常明顯。50家“隱形冠軍”點評瑞貝卡11.31 2.91%(6000439.SH)01 發(fā)制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品主要銷往非洲和北美洲，外銷比例超90%。公司已在非洲建廠并加大對國內(nèi)市場的開拓力度，隨著假發(fā)消費理念的轉(zhuǎn)變，公司在行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位將鞏固。勁嘉股份11.40 1.88%(002191.SZ)02 它只是為卷煙廠生產(chǎn)煙標(biāo)，但卻做到銷量全國第一，在煙草業(yè)煙標(biāo)份額達(dá)到10%。公司與國內(nèi)50多家大中型煙草企業(yè)建立了供應(yīng)關(guān)系，行業(yè)龍頭地位讓其有很強(qiáng)的議價力，未來業(yè)績?nèi)灾档闷诖?。新綸科技37.54 3.25%(002341.SZ)03國內(nèi)防靜電/潔凈室龍頭企業(yè)，從技術(shù)看，公司凈化工程和超凈清洗處于國際領(lǐng)先地位，但市場份額仍很低，若公司能抓住上市機(jī)會利用資金優(yōu)勢加緊市場開拓，未來高速增長值得期待。齊心文具18.90 5.12%(002301.SZ)04國內(nèi)最大的辦公文具制造商，上半年盡管產(chǎn)能緊張，但通過外協(xié)加工實現(xiàn)收入增長13%，外協(xié)比例增至35%，上半年營業(yè)收入同比增長13%，渠道和品牌等投入開始發(fā)揮效益。恒生電子16.36 4.87%(600570.SH)05 國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)信息化解決方案最具實力的供應(yīng)商之一，在基金業(yè)的市場份額高達(dá)70%以上，在證券、期貨行業(yè)市場份額分別為45%、40%。上半年營業(yè)收入2.95億元，同比增18%。證通電子18.33 1.27%(002197.SZ)06 國內(nèi)移動金融設(shè)備領(lǐng)頭公司，主力產(chǎn)品ATM用金屬加密鍵盤國內(nèi)市場占有率超過30%, 主要為國內(nèi)外知名ATM廠商供貨。拳頭產(chǎn)品EPOS國內(nèi)市場份額為50%，占整體營收50%以上。太陽鳥39.52 0.18%(300123.SZ)07 國內(nèi)游艇業(yè)規(guī)模最大、設(shè)計和研發(fā)技術(shù)水平最高的企業(yè)之一，2008年復(fù)合材料船艇銷售額和產(chǎn)量排內(nèi)資企業(yè)首位。募投項目將實現(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)80%，超募資金將用于收購競爭對手，實現(xiàn)擴(kuò)張。泰豪科技14.00 2.26%(600590.SH)08 軍工電源和智能建筑電氣領(lǐng)域行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。隨著政府對節(jié)能政策的推進(jìn)和深化，公司在智能建筑電氣方面的優(yōu)勢將進(jìn)一步體現(xiàn)，主營業(yè)務(wù)的巨大空間可以預(yù)見。威孚高科29.12 1.61%(000581.SZ)09 公司生產(chǎn)的燃油噴射系統(tǒng)是柴油汽車發(fā)動機(jī)的核心部件，在國內(nèi)市場占有率超40%，高居首位。子公司威孚力達(dá)主產(chǎn)品為汽車尾氣催化凈化裝置，該公司在國內(nèi)市場的份額也居第一位。久聯(lián)發(fā)展19.15 4.59%(002037.SZ)10 位于多山之省貴州的民用爆炸品上市公司，收入規(guī)模在同行業(yè)排名第一。據(jù)貴州交通建設(shè)規(guī)劃，在未來6年內(nèi)要建設(shè)大量城市鐵路和高速公路，多山地形使民爆產(chǎn)品成為必不可缺的用品。開創(chuàng)國際14.44 1.48%(600097.SH)11 我國大洋捕撈行業(yè)的龍頭企業(yè)，公司主要魚種為竹莢魚和金槍魚。在去年底完成了資產(chǎn)重組之后，公司船隊規(guī)模國內(nèi)第一。2010年以來，主要產(chǎn)品價格回升有利于公司盈利快速回暖。廣電運通44.60 2.53%(002152.SZ)12 國內(nèi)ATM機(jī)龍頭企業(yè)，主營貨幣自動處理設(shè)備，通過與國內(nèi)銀行的合作，產(chǎn)品在國內(nèi)擁有最高的市場份額，國外市場拓展也非常迅猛。隨著農(nóng)村市場打開，公司業(yè)務(wù)高速增長值得期待。寶勝股份19.40 1.36%(600973.SH)13 電力電纜行業(yè)的龍頭企業(yè)，曾為鳥巢提供電力電纜。隨著國內(nèi)核聚變發(fā)電項目的大量批復(fù)以及出口需要，損耗低的超導(dǎo)電纜有望成為公司新的盈利增長點。山東藥玻18.68 3.20%(600529.SH)14 模制藥用玻璃瓶是公司主要產(chǎn)品，該產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率達(dá)70%以上。我國醫(yī)藥行業(yè)每年增長速度在10%至20%，公司銷售額也以幾乎相同的速度穩(wěn)健成長，未來有望繼續(xù)受益醫(yī)改。浙江陽光27.61 2.95%(600261.SH)15 國內(nèi)最大的節(jié)能燈制造商，產(chǎn)品名列政府采購名錄第一。在國家發(fā)改委2009年高效照明產(chǎn)品推廣任務(wù)中中標(biāo)訂單最多，雖短期盈利有限，但對公司品牌提升和市場份額擴(kuò)張大有裨益。廣州國光19.20 2.78%(002045.SZ)16 長期專注于揚聲器和音響產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)，是這一領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，是國內(nèi)為數(shù)不多的能進(jìn)入專業(yè)HI-FI、監(jiān)聽音箱等高端領(lǐng)域的企業(yè)，公司產(chǎn)品主要為OEM出口，外銷比例達(dá)到80%。青島金王14.66 -2.79%(002094.SZ)17 蠟燭工藝品行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，是國際主流零售企業(yè)認(rèn)可的新材料工藝蠟燭制造商。隨著越南基地的投產(chǎn)，公司將突破不能直接出口美國的政策瓶頸，實現(xiàn)蠟燭業(yè)務(wù)增長新的騰飛。偉星股份28.40 5.03%(002003.SZ)18 紐扣和拉鏈也許不起眼，但公司卻憑這兩門生意在2009年做到超10億元的銷售額，憑在國內(nèi)中高檔服裝輔料行業(yè)龍頭地位，這家公司有著其他諸多行業(yè)難以企及的業(yè)績表現(xiàn)。金螳螂54.96 10.01%(002081.SZ)19 國內(nèi)裝修裝飾行業(yè)的龍頭，主要客戶包括鳥巢、人民大會堂等大型場館及高檔酒店。裝修裝飾市場競爭激烈，公司在此環(huán)境下能夠獲得超過40億元年營業(yè)收入表明了其強(qiáng)勢領(lǐng)導(dǎo)地位。寧波華翔16.05 -0.56%(002048.SZ)20 主要業(yè)務(wù)是汽車內(nèi)飾及零配件和改裝車。汽車線路保護(hù)器為世界領(lǐng)先地位，是國內(nèi)最先進(jìn)的轎車排氣系統(tǒng)總成供應(yīng)商，唯一掌握天然胡桃木內(nèi)飾件技術(shù)。東信和平18.50 3.35%(002017.SZ)21 國內(nèi)智能卡市場的龍頭，尤其在SIM卡領(lǐng)域，公司出貨量和市場份額高居行業(yè)第一。目前公司的境外銷售額占比達(dá)到56%，海外業(yè)務(wù)開拓將提升公司在全球市場的地位。珠海中富7.30 2.24%(000659.SZ)22 可口可樂和百事可樂超過一半以上的包裝瓶都是由該公司提供，這是我國乃至亞洲最大的飲料PET瓶廠商。近期公司增發(fā)獲得通過，將募集7億元用于增加水、飲料等包裝產(chǎn)品產(chǎn)能。博云新材24.48 3.55%(002297.SZ)23 國內(nèi)粉末冶金復(fù)合材料行業(yè)龍頭，依托中南大學(xué)粉末冶金工程研究中心，技術(shù)實力雄厚，產(chǎn)業(yè)鏈較完善。上半年擬募資5億元投資大飛機(jī)剎車系統(tǒng)，從而增加一個新的利潤增長點。吉林森工9.71 1.78%(600189.SH)24 木材加工行業(yè)龍頭，原材料自給率達(dá)到40%，今年產(chǎn)能利用率達(dá)到100%，且因下游需求回暖，公司產(chǎn)品約有10%的平均提價空間，因大小興安嶺規(guī)劃或加速木材漲價，公司因此受益。新北洋44.65 3.62%(002376.SZ)25 國內(nèi)唯一掌握專用打印機(jī)核心技術(shù)的企業(yè)，過去三年收入與凈利潤的年均復(fù)合增長率分別為26%和34%。上半年由于高鐵業(yè)務(wù)拉動打印機(jī)收入激增，凈利潤同比增長69%。大西洋19.66 1.18%(600558.SH)26 國內(nèi)焊接材料行業(yè)龍頭，是目前國內(nèi)產(chǎn)品種類最全的焊材制造商。產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率20%以上，西南地區(qū)占有率超過80%，綜合效益居全國同行業(yè)第一。拓維信息34.71 3.46%(002261.SZ)27 擁有全國唯一手機(jī)動漫雜志的公司，提供目前國內(nèi)唯一手機(jī)動漫業(yè)務(wù)平臺。從全球看，動漫產(chǎn)業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅覈壳爱a(chǎn)業(yè)發(fā)展相對落后，子行業(yè)手機(jī)動漫產(chǎn)業(yè)未來成長空間巨大。中瑞思創(chuàng)68.60 3.14%(300078.SZ)28 國內(nèi)電子商品防盜系統(tǒng)(EAS)行業(yè)龍頭，主營產(chǎn)品硬標(biāo)簽在全球市場份額高達(dá)30%，公司旨在成為全球最大的零售行業(yè)防盜系統(tǒng)整體解決方案提供商，防盜標(biāo)簽產(chǎn)業(yè)存在高速增長的空間。漢王科技93.81 2.13%(002362.SZ)29 公司的電紙書產(chǎn)品在國內(nèi)的市場占有率達(dá)95%以上，在全球的排名也處于前三。依靠自主研發(fā)的四大核心技術(shù)，公司成為我國智能人機(jī)交互領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，近年業(yè)績高速增長。三五互聯(lián)26.58 6.32%(300051.SZ)30 國內(nèi)企業(yè)郵箱行業(yè)龍頭。在上半年1694萬元的凈利潤中，企業(yè)郵箱業(yè)務(wù)占比46%，毛利率超90%。近日收購北京億中郵信息技術(shù)公司70%股權(quán)，行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。新海股份10.60 0.38%(002120.SZ)31 國內(nèi)技術(shù)水平最高、產(chǎn)銷規(guī)模最大的塑料打火機(jī)制造商，近年出口額占公司總銷售額比重約95%。作為出口額最大的企業(yè)，公司年打火機(jī)出口額占全國同行業(yè)出口總額的十分之一以上。帝龍新材23.69 1.41%(002247.SZ)32 國內(nèi)裝飾紙行業(yè)龍頭，以新型建筑裝飾材料為主業(yè)，產(chǎn)品包括裝飾紙、浸漬紙、裝飾板和氧化鋁裝飾面板，裝飾紙產(chǎn)品收入比50%以上，上半年產(chǎn)銷勢頭良好，實現(xiàn)營業(yè)收入1.65億元。梅花傘16.70 0.54%(002174.SZ)33 國內(nèi)制傘行業(yè)出口龍頭企業(yè)，晴雨傘出口量、出口金額、出口國家和地區(qū)數(shù)量均位居全國傘具生產(chǎn)企業(yè)第一位，是國內(nèi)制傘行業(yè)唯一的省級技術(shù)中心。奧飛動漫28.47 2.89%(002292.SZ)34 原創(chuàng)動漫創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)背景下上市的第一股，目前確立產(chǎn)業(yè)經(jīng)營與動漫形象創(chuàng)作一體化盈利模式，盡管上半年凈利潤同比下滑15.62%，但長期價值向好，預(yù)計明年銷售收入可超9億元。棕櫚園林65.78 1.80%(002431.SZ)35 主要從事園林景觀設(shè)計和園林工程施工業(yè)務(wù)，為國內(nèi)地產(chǎn)園林龍頭企業(yè)。也是國內(nèi)少數(shù)幾家同時具有城市園林綠化一級資質(zhì)和風(fēng)景園林工程設(shè)計專項甲級資質(zhì)的企業(yè)之一。好當(dāng)家13.80 1.55%(600467.SH)36 海參養(yǎng)殖龍頭，養(yǎng)殖業(yè)占比42%，目前擁有圍堰海參養(yǎng)殖海域2.6萬畝。雖然因海參成本大漲壓低產(chǎn)品毛利率，使中期業(yè)績相對平淡，但海參量價齊升是亮點。寶新能源(000690.SZ)37 清潔能源龍頭，以潔凈煤燃燒技術(shù)發(fā)電和可再生能源發(fā)電為主業(yè)。目前在建和規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)994.6萬千瓦，是當(dāng)前產(chǎn)能的11.43倍，預(yù)計明后年業(yè)績?nèi)詫⒏咴鲩L。浙江龍盛12.40 3.25%(600352.SH)38 全球最大染料生產(chǎn)商，分散染料產(chǎn)量連續(xù)六年居世界第一，染料業(yè)務(wù)成本優(yōu)勢和定價能力突出。今年產(chǎn)品銷量增加，分散和活性染料收入分別增長30%和75%。廣陸數(shù)測15.55 2.17%(002175.SZ)39 國內(nèi)品種最多、規(guī)格最全的專業(yè)數(shù)顯量具生產(chǎn)商，全國唯一生產(chǎn)測量范圍在500mm以上專用非標(biāo)電子數(shù)顯量具廠家。70%以上產(chǎn)品出口歐美等30多個國家和地區(qū), 產(chǎn)量占國內(nèi)的50%以上。四維圖新40.45 3.16%(002405.SZ)40 中國第一、全球第五大導(dǎo)航電子地圖供應(yīng)商，在中國車載導(dǎo)航地圖市場的占有率超過60%，在GPS手機(jī)地圖市場的占有率則達(dá)到近70%。四創(chuàng)電子42.97 1.46%(600990.SH)41 民用雷達(dá)行業(yè)龍頭，擁有國家氣象雷達(dá)生產(chǎn)基地和國內(nèi)雷達(dá)行業(yè)唯一一家908工程集成電路產(chǎn)品設(shè)計開發(fā)中心。航管雷達(dá)突破軍用領(lǐng)域可能性較大，若取得適航認(rèn)證將突破民用機(jī)場市場。?？低?3.08 3.13%(002415.SZ)42 作為國內(nèi)最大的視頻監(jiān)控設(shè)備生產(chǎn)商，全球領(lǐng)先的硬盤錄像機(jī)產(chǎn)品供應(yīng)商之一。上半年實現(xiàn)凈利潤3.74億元，同比增長51.18%，前端產(chǎn)品增速達(dá)219%，且毛利率上升8個點至48%。鋼研高納31.60 0.77%(300034.SZ)43 主要從事航空航天材料中高溫合金材料的研發(fā)和銷售，國內(nèi)高溫合金領(lǐng)域技術(shù)水平最先進(jìn)、生產(chǎn)種類最齊全的企業(yè)之一，目前市場份額約30%，收入結(jié)構(gòu)中軍品占60%，民品占40%。獐子島47