炒匯者該如何設(shè)定風險參數(shù)與擬訂交易計劃

炒匯者該如何設(shè)定風險參數(shù)與擬訂交易計劃 功的外匯交易中最重要的因素是什么？是尋找交易時機嗎？是準確入市嗎？是分析技巧嗎？是適時平倉出局嗎？這些都有不是！ (盡管適時出局相當重要！ ) 外匯交易中成功的關(guān)鍵是資金管理。當然技術(shù)分析和基本面情況應(yīng)該熟知，在此基礎(chǔ)上，資金管理的好壞直接決定投資者的生死存亡！外匯市場風險莫測，縝密的資金管理顯得尤為重要 。 . 確定交易資本結(jié)構(gòu)健全 挑選適當?shù)慕灰讓ο?防守第一 設(shè)定風險與資金管理參數(shù) 承擔多少風險；風險資本與總資本的關(guān)系；固定百分率的資金管理 部位規(guī)模 交易幾口合約；允許交易的最大合約口數(shù)；設(shè)定最大合約口數(shù)；依據(jù)勝算調(diào)整部位規(guī)模；多重部位；提高交易規(guī)模；如何進行加碼 資金管理計劃應(yīng)該考慮的項目 擬訂資金管理計劃的過程中，或許應(yīng)該考慮下列內(nèi)容。知道自己允許發(fā)生多少虧損；千萬不要向下攤平；錯誤示范；追蹤風險水平；首先考慮結(jié)束虧損部位；只接受風險與報酬比率合乎規(guī)定的 機會；其他用途的資金；嚴格遵守紀律；擬訂資金管理計劃 資金管理計劃的要點 決定風險資本的金額；決定任何單筆交易所能承擔的最大風險；決定所有未平倉部位所能承擔的最大整體風險；決定每個市場持有的最大合約口數(shù)（或股數(shù)）；根據(jù)風險狀況決定部位規(guī)模；決定可接受的風險報酬率；決定每天停止交易的虧損上限；決定何時應(yīng)該調(diào)整風險參數(shù)；決定重新檢討交易計劃的虧損上限 確定交易資本結(jié)構(gòu)健全 首先必須確定交易資本充裕。如資金不足，交易就難以成功，因為不能有效設(shè)定風險參數(shù)。交易賬戶的資本不足，部位規(guī)模過大就會成為一種 常態(tài)。某些交易者認為，只要資金足以建立部位，就算是資本充裕了。這種情況下別無選擇，他們隨時都必須把所有資本投入市場。請注意，雖然你有足夠的資金建立部位，并不代表資本就充裕。資本不足勢必會讓交易者承擔過高的風險，只要出現(xiàn)一些錯誤，就會變成很大的麻煩。 讓資金穩(wěn)健成長的方法 去年的獲利回吐讓我思考了很多，書上說的再多也沒有自己的經(jīng)驗管用，在此之后我研究出一些對策，改進了我的操作策略。在資金管理方面，綜合了其他一些交易師的看法，這里談一談我現(xiàn)在所采用的資金管理方法。 一般來說，在一個新交易期間的起始 ，需要尋找最有把握的機會，用極小的止損（如果可能，每次損失控制在總資金的 下，這里所有的止損均指單次交易對于總資金帶來的損失，是一個控制止損位和下單量的目標）小心保護，直到幾筆交易以后，資金出現(xiàn)一定程度的增長，比方說 10%左右，應(yīng)該可以達到。有些人交易沒有間斷，早就有了前面交易的帳面利潤，就更好辦了。 獲利 10%后，就可以適當提高止損的幅度，比方說提高到 2%。 10%的帳面利潤全部用來交易，就可以抵擋五次止損，如果系統(tǒng)勝率較高的話，連虧 5 次出現(xiàn)的可能性是較小的。所以就可以采用稍為積極一點的操作，捕 捉把握不太大但報酬可能很高的機會，但無論如何，每次交易的損失限度為總資金的 2%。實際上，如果此后一連損失了 3 次，就該減小止損幅度到 ，一直到帳面利潤再次回升到 10%，才能再增加止損幅度到 2%。 挑選適當?shù)慕灰讓ο?下一話題，是在資本允許范圍內(nèi)，挑選適當?shù)慕灰讓ο蟆τ?5 000 美元的賬戶，交易對象如果是玉米，資本或許已經(jīng)足夠了；但如果是黃豆或咖啡，資本可能就不足。某些市場的價格波動較劇烈，需要較充裕的資金。挑選適當?shù)慕灰讓ο螅紤]的因素不只是金額而已，還包括合約口數(shù)或股數(shù)。如果某股票的當日沖銷， 原本只應(yīng)該交易 200 股，實際上卻交易 500 股，可能造成交易的提早結(jié)束?？傊詈檬浅钟斜Ｊ貞B(tài)度。 交易者應(yīng)該學習的東西 當人們閱讀如何利用一般工具進行血管外科手術(shù)這本書時，我想很少人期待能夠在自家車庫成立一家診所，賺點業(yè)余的收入貼補家用。可是，一些沒有經(jīng)驗的人只不過閱讀一兩本交易書籍，就期待能夠在金融市場大展身手。 醫(yī)生、律師與工程師都必須接受多年的學校教育，然后才能靠專業(yè)知識謀生。棒球選手必須在小聯(lián)盟上待上一陣子，才有機會上大聯(lián)盟。足球與籃球選手通常都必須經(jīng)歷 4 年的大學比賽，只有表現(xiàn)出色 的大學選手，才有機會成為職業(yè)選手。水電工與焊接工也必須從學徒做起。這些人并不是在決定進入某個專業(yè)領(lǐng)域的當天，就可以立即成功；他們都是有一定的步驟或程序朝目標發(fā)展。 那么，金融交易的情況難道會有所不同嗎？他們畢竟只不過是一些新手，嘗試踏入一個最困難的行業(yè)，至少我認為如此，卻期待能夠立即成功。就如同外科醫(yī)生一樣，金融交易者也要投入不少時間，然后才能期待成功。事實上，任何專門行業(yè)都一樣，金融交易也需要適當?shù)慕逃?。不幸的是，哈佛大學沒有提供金融交易的學位。交易者的專業(yè)知識通常來自于自身體驗，所發(fā)生的虧損不妨視為學費 。只有透過這些虧損，他們才能汲取成功交易者所需要的經(jīng)驗。 防守第一 教練經(jīng)常告訴運動員，防守就是最佳的攻擊。當然攻擊也很重要，但只要對手無法得分，你就立于不敗之地。交易也是如此，要先考慮防守，其次才是攻擊。進行交易前，首先應(yīng)評估風險。唯有評估過風險之后，才能考慮該筆交易是否值得進行，應(yīng)該建立幾口合約或股數(shù)的部位?？紤]獲利潛能之前，必須先考慮風險多高。只要先考慮風險，資金管理的優(yōu)先順序就會超過交易決策與看法。千萬不要接受沒有必要的風險，不要涉入自己不能控制風險的場合。如果某重要數(shù)據(jù)或經(jīng)濟報告即將出爐，市場 可能跳空走勢，其中的風險顯然不能控制。這類情況通常不適合進行交易。如果你不確定風險究竟多高，就不要自尋煩惱的去交易。 進攻就是最好的防守 加碼的資金控管：首先要考慮在什么時點加碼？有人用技術(shù)分析尋找突破點，有人用保證金比例控制加碼點，無論采行什么方法，首要考慮的是加碼之后對整體部位的影響如何？當然，此時所探討的不是加碼后能賺多少，而是加碼后我能賠得起多少？呵 .為加碼，已經(jīng)是賺錢了，為什么我還要考慮能賠得起多少？其實從古至今，孫子也好，孫臏也好，其兵法所主張的行軍作戰(zhàn)多半是以 攻擊為出發(fā)點，認為攻擊是最好的防御，故有所謂圍魏救趙之典故，而現(xiàn)今的球類比賽，一個球隊有再好的防守能力，其攻擊力不強亦是無法擊敗對手，最多能求和。在操作上，此點觀念亦是相當重要，停損停損停損，所教你的僅止于防守，并無法讓你在球場上得分扣關(guān)，因此，在背動的停損移動至一定程度之后，形勢對我有利之時，如何采行加碼的攻擊手段，以達深入敵陣并予以致命的一擊將是你在操作上攫取暴利的利器，然名曰利器，自有可能在不注意時被反噬，需謹慎行之。 設(shè)定風險與資金管理參數(shù) 承擔多少風險 關(guān)于資金管理計劃，首先必須決定 的問題，就是你應(yīng)該承擔多少風險。多數(shù)初學者都不知道自己可以承擔多少風險，所以這也是他們最大的問題。他們不知道可以建立多少合約口數(shù)的部位？不知道交易資本中有多少百分率可以投入市場？不知道同時可以建立幾個不同部位？不知道哪些市場之間存在關(guān)聯(lián)？不知道如何評估相關(guān)市場之間的風險關(guān)系？不知道如何設(shè)定與調(diào)整止損？因此很多交易者都承擔過高風險。如果你總共只有 5 000 美元的資本，就不應(yīng)該建立 3 000美元的單一部位。設(shè)定適當風險參數(shù)之后，就有原則可供遵循，不會暴露在過高的市場風險中。關(guān)于自己究竟能夠承擔多少風險，這是一個 非常值得謹慎考慮的問題。參數(shù)的設(shè)定必須符合個人的風險偏好。 風險資本與總資本的關(guān)系 不論可供使用的交易資本是多少，絕不是你可以全部投入市場的資金。你應(yīng)把這些資本做適當分配，只運用半數(shù)或其他比率于交易率。假設(shè)你準備把一半的資本用于交易，讓我們稱其為風險資本。把另外一半的資本存在銀行吃利息，作為防范萬一的安全措施。銀行戶頭的資金不直接用于交易，只是用來確保資本充裕。如果實際承擔風險的交易資本不超過 50，就絕對不會被淘汰。即使你接連遭遇虧損，損失全部的風險資本，仍然還有一半的資本可供交易。這種安排允許你 在犯了重大錯誤后，仍可以進行交易。這會自動減少暴露在市場的風險程度，因為你只有一半的資本能夠?qū)嶋H用于市場。 固定百分率的資金管理 決定每筆交易所能承擔的最大風險，最常見的方法就是將其金額設(shè)定為資本的某固定百分率。這也就是所謂的固定百分率資金管理。一般來說，這個百分率都設(shè)定為 5或更少，換言之，每筆交易的投入金額不得超過總風險資本的 5。雖然 5是普遍公認的水平，但專業(yè)交易者則把它降低到 2。不幸的是，業(yè)余交易者不太適用 2的水平，即使賬戶規(guī)模高達 5 萬美元也是如此。對于 5 萬美元的風險資本， 5相當于 2500 美元，這在某些市場只勉強能夠建立單口合約的部位。如果把水平降到 2，對于業(yè)余交易者來說，恐怕很難從事交易。所以，如果交易資本只有 3 000 美元，幾乎任何交易都免不了用掉 20以上的資本。這樣，只要連續(xù)發(fā)生幾筆虧損交易，恐怕就難以為繼了。每筆交易只用 5的風險資本，除非連續(xù)發(fā)生 20 次錯誤，否則就不至于被迫退出交易。只要態(tài)度保守，即使碰到連續(xù)虧損，其后仍然還有進場一搏的機會。金融交易市場上，連續(xù) 5筆虧損交易是很常見的。如果你太冒險，很容易就提早結(jié)束交易生命。相反，如果資本足夠充裕，連續(xù) 5 筆虧損交易不至于造 成致命傷害。 采用固定百分率資金管理方法，隨時都知道每筆交易最多可以承擔多少風險。隨著賬戶資本增加，可承擔的風險也增加。對于 1 萬美元的賬戶， 5的風險相當于 500 美元。當賬戶資本增加到 美元，每筆交易最多可以承擔 750 美元，可以使用較寬松的止損，或建立較多合約口數(shù)的部位。 某些人碰到連續(xù)虧損時，經(jīng)常會有輸錢搏大的心理，想要擴大交易規(guī)模。他們之所以會產(chǎn)生這種心理，原因有兩點：第一，認為挽回先前的損失，最好的辦法就是增加交易規(guī)模；第二，已經(jīng)發(fā)生多次虧損，隨時可能轉(zhuǎn)運。不論哪種情況，勝算都不會因此提高， 因此不適合承擔更大風險。每當人們急于擺脫困境，而且可用的籌碼越來越少，放手一搏的心理往往會讓我們越陷越深。著急絕非扳回劣勢的正確態(tài)度，這些交易往往很魯莽，甚至違背資金管理計劃。這種情況下，交易頻率會越來越高，所承受的風險也越來越大。正確的做法剛好相反，發(fā)生虧損時，應(yīng)該向下調(diào)整風險水平。如果交易資本只有 1 萬美元，美元的風險。同樣，當交易連續(xù)獲利時，必須特別注意隨后很可能產(chǎn)生連續(xù)虧損，而且連續(xù)虧損的金額往往更甚于先前的獲利。一般來說，由于交易規(guī)模擴大，一兩筆不順手的交易，可能就會勾銷先 前幾個星期或幾個月的獲利。 部位規(guī)模 交易幾口合約 部位規(guī)模是決定交易成敗的重要因素之一，如果不謹慎為之，很可能造成重大傷害。即使交易勝率高達 60，但只要失敗交易的部位規(guī)模都特別大，最后結(jié)果往往還是虧損。了解每筆交易能夠持有多少股數(shù)或合約口數(shù)。需要從兩部分來考慮。第一，每個市場所允許交易的最多合約口數(shù)。這部分問題相對簡單。第二，這個問題較難，如何依據(jù)市場風險程度或交易勝算來調(diào)整部位規(guī)模。 很多交易者之所以失敗，原因在于部位規(guī)模太大。他們承擔不該承擔的風險。這種情況特別容易發(fā)生在小額交易者身上 。剛開始，因為資本不足，他們每次只建立單口合約的部位。其中一些幸運的人，后來可以累積一些資本，于是開始交易 2 口合約，但資本仍然不足。 一般交易者都沒有仔細考慮交易數(shù)量的問題。大家都只關(guān)心如何進場，然后考慮如何設(shè)定止損，很少有人會去思考交易數(shù)量。這些人的交易規(guī)模通常都太大，往往投入全部的資本，或不知道該在適當情況下擴大交易規(guī)模。某些人永遠采用固定的部位規(guī)模；另一些人則根據(jù)心情調(diào)整交易規(guī)模，尤其是在連續(xù)獲利或連續(xù)虧損之后。每位交易者都應(yīng)該了解一項原則：目前交易絕對不該受到先前交易結(jié)果的影響。不論發(fā)生重大虧損 或取得重大獲利，除非依據(jù)資金管理計劃行事，否則不要調(diào)整風險參數(shù)。事實上，遇到連續(xù)虧損時，或許應(yīng)該考慮降低交易規(guī)模。要知道，虧損經(jīng)常連續(xù)發(fā)生，碰到這種情況，不要氣餒，不妨降低交易規(guī)模，冷靜應(yīng)對。 允許交易的最大合約口數(shù) 設(shè)定每筆交易所允許運用的最大資本之后，接著就要考慮每個市場能夠交易的合約口數(shù)。每個市場的情況都各自不同，所以這個問題沒有簡單的答案。舉例來說，玉米與 數(shù)期貨的合約交易口數(shù)就不同，因為 市場風險大約是玉米的 20 倍。每只股票與每種商品的風險性質(zhì)都不盡相同，需要個別考慮。交易者必須評 估每個市場的風險或平均真實區(qū)間。假定 a 市場的每天價格區(qū)間為 2 000 美元， b 市場為 500 美元，則 b 市場的交易合約口數(shù)可以是 a 市場的 4 倍，如此一來，兩個部位的風險才相同。市場情況會隨時發(fā)生變化，所以需要經(jīng)常評估風險。 假定你有 美元的風險資本，每筆交易頂多能運用 5的資本，也就是說，每筆交易最多有 1 250 美元可供運用。某些交易者直接把這項數(shù)據(jù)除以交易所規(guī)定的最低保證金，來以計算每筆交易可運用的最大合約口數(shù)。而我則采用價格平均真實區(qū)間（ 為計算基礎(chǔ)。 對于當日沖銷來說，我把 1 250 美元 除以每口合約的 額。讀者當然也可以取 額的一半，但我喜歡保守一點。對于長期交易來說，我取 額的某個倍數(shù)，或用周線圖上的 額。舉例來說，如果當日沖銷股票的每天平均真實區(qū)間為 4 美元，我通常會進出 300 股；如果 2 美元，數(shù)量可以增加到 600 股。 股票與商品交易之間有一項差異，商品只需要實際投入合約價值的一部分資金。對于商品交易，如果愿意接受的最大風險為 1 250 美元，你實際上可能只需要動用 1 000 美元的資本；對于股票交易來說，如果最大風險仍然是 1 250 美元，或許可以買進價值 1 萬美元價值的股票。所以，對于相同的風險來說，商品所能交易的風險金額顯然較大。假設(shè)每筆交易的最大風險都是資本的 5，股票交易所必須投入的資本顯然較多。例如，如果你在 100 美元買進 100 股 股風險為 10 美元，你可能用掉 1 萬美元的資本，但風險金額只有 1 000 美元。對于風險金額同樣是 1 000 美元的商品交易，你只需要投入 1 000 美元作為保證金，所能夠持有的合約數(shù)量價值將超過股票?？赡芫褪沁@個原因，而導致商品交易經(jīng)常出現(xiàn)較大的損失。萬一判斷錯誤，由于商品部位持有的合約價值較高，損失也較嚴重。 設(shè)定最大合約 口數(shù) 通常我會編制一份表格，使自己明了每個市場允許進行交易的最大合約口數(shù)。如此我才能時刻控制自己，不至于被一時的情緒因素沖昏了頭。請參考表15定我的交易資本為 5 萬美元，其中一半 美元作為風險資本，每筆交易愿意承擔的最大風險金額為 1 250 美元（相當于風險資本的 5）。我采用最近 40 天的價格資料計算每天的平均真實區(qū)間（ 來估算 1 250 美元所能夠建立的合約口數(shù)或股數(shù)。當進行交易時，實際承受的風險通常更低，但這些數(shù)據(jù)畢竟可以作為參考。表 15舉每個市場允許交易的最大合約口數(shù)，除非情況特殊，否則實際交易的合約口數(shù)都較少。如果你最多只能買進 600 股 a 股票，于是就買進 600 股。這顯然不正確。精明的交易者絕對不會經(jīng)常持有最大股數(shù)。反之，如果某個機會的技術(shù)條件很好，有效止損位置非常接近，我并不排斥較多的合約口數(shù)。 依據(jù)勝算調(diào)整部位規(guī)模 最終部位規(guī)模必須取決于交易對象的風險與報酬關(guān)系。如果某筆交易的勝算特別高，就可以考慮最大部位規(guī)模；如果勝算平平，部位規(guī)模也就采用一般水平。某些交易機會看起來似乎不錯，但適當?shù)闹箵p位置距離太遠，部位規(guī)模也就不宜太大。你仍然可以進場交易，但數(shù)量最好向下調(diào)整， 防范判斷萬一錯誤可能造成的嚴重虧損。反之，有些機會的條件很好，技術(shù)結(jié)構(gòu)很完整，止損距離很近，這類部位的規(guī)模甚至可以超過最大限制?？傊灰獧C會恰當，就放手一搏，但基本上還是要受資金管理計劃的節(jié)制。 評估應(yīng)該承擔多少風險時，需要考慮的一些因素： 是否順著趨勢發(fā)展方向進行交易？ 目前價格與趨勢或移動平均之間的距離多近？ 既有走勢是否已經(jīng)發(fā)展一大段了？ 止損距離多遠？ 你愿意接受多少損失？ 獲利潛能如何？ 你通常如何處理這類的交易？ 你有多少把握？ 萬一你覺得必須交易，可風險又太高，那最好減少交易筆數(shù)。順著主要趨勢方向建立部位，規(guī)模可以稍微大點；反之，如果逆著主要趨勢方向建立部位，規(guī)模就應(yīng)該小點。早上剛開盤的時候，因為盤勢方向還不太確定，我的操作績效通常都不太好。這個時段內(nèi)，我只會采用正常量的 1/3，直到發(fā)現(xiàn)好機會為止，然后交易數(shù)量才會變得較積極一些。如果午飯時段持有部位，數(shù)量也不會太多，因為由過去的資料觀察，這并非是適合進行交易的時間?？墒牵斘铱吹阶约汉芟矚g的機會，或過去操作績效都很不錯的形態(tài)，就會變得很大膽。 如何決定部位規(guī)模不太容易。但 務(wù)必要記住，先決定自己愿意承受的最大風險，必須知道每筆交易愿意接受多少虧損，最后才盤算合約口數(shù)。如果交易涉及的風險太高，你沒有必要接受。零口合約也可以是決策結(jié)果。 多重部位 大概了解單筆交易所應(yīng)該承擔的風險與合約口數(shù)之后，接下來就要考慮同時可以建立多少部位的問題，以及如何決定整體部位的總風險。某些人在任何特定時刻只愿意交易單一市場或單一股票，但多數(shù)交易者并非如此，所以我們還是需要考慮整體風險。關(guān)于這個問題，每個人的答案都不太一樣。無論何時，我都不希望投入半數(shù)以上的風險資本，比率最好是風險資本的 30 或更少。如果我的風險資本為 美元，我在無關(guān)聯(lián)市場的總持有部位風險金額大約介于 8 000美元到 美元之間。請注意，在兩個高度相關(guān)的市場分別持有部位，幾乎就等于在單一市場持有部位。舉例來說，假設(shè)原油市場的風險金額為 5，燃油市場也是 5，相當于在石油市場投入 10的風險金額。相同類股或相似商品的部位，由于未必具有絕對的相關(guān)性，風險考量可以留一些緩沖空間。比如，電子股部位的風險金額可以設(shè)定為風險資本的 也就是說，稍高于 5。如果單一市場的風險金額通常設(shè)定為 2，這類相關(guān)市場不妨采用 3的高限 。 如果你同時買進 10 只不同的半導體股票，這可以視為單一的大部位。如果愿意，你當然可以這么做，不過必須了解這類部位涉及的風險，并做適當?shù)膽?yīng)對計劃。就我個人來說，如果特別看好某個類股，通常都會持有該類股的一籃股票。而不只是挑選其中一兩種。如此一來，操作績效才不至于受到特殊事件的影響，如某公司的財務(wù)執(zhí)行官辭職。就某類股，如果平常的交易數(shù)量是 5 000 股，我可能挑選 10 只不同股票，分別建立 500 股的部位。 我也建議同時持有多頭部位與空頭部位，來降低風險。如果整個大盤看起來會漲，想辦法找到一些相對弱勢股，建 立適量的空頭部位。我們對于行情的看法未必正確，萬一整個大盤逆轉(zhuǎn)，相對弱勢股的跌勢在理論上應(yīng)該超過強勢股。換句話說，空頭部位的獲利，可以明顯彌補多頭部位的虧損。甚至你可以在資金管理計劃中明文規(guī)定，任何類股的凈部位絕對不超過 5 000 股。如果買進 8 000股，至少需要放空 3 000 股，來平衡風險。 提高交易規(guī)模 資金管理計劃必須處理的問題之一，就是什么情況下應(yīng)該提升風險暴露水平與部位規(guī)模？相關(guān)的結(jié)論不能只是：如果我有 500 美元，就交易 1 口合約；如果有 1 萬美元，就交易 2 口合約。首先，每筆交易的風險資金不得超 過總風險資本的 2。此前，每筆交易的合約規(guī)模都保持相同。此后，允許交易的股數(shù)就必須定期調(diào)整。你或許可以規(guī)定，每當交易資本變動量達到某特定程度，或者每隔幾星期，就重新評估這方面的規(guī)定。你不能隨心所欲的變動交易規(guī)模，這一切都必須在風險管理計劃的范圍內(nèi)進行。 隨著賬戶資本成長，交易規(guī)模也可以擴大，但兩者之間的比例關(guān)系不能失調(diào)。有些人開始賺錢之后，就不斷提高交易規(guī)模，直到完全失控為止。剛開始可能只是加碼，但不知道如何進行，結(jié)果造成單一部位承擔的風險過高。當初只有 1萬美元的資本，交易 1 口合約?，F(xiàn)在資本增加到 美元，交易規(guī)模擴大為 5口合約，他們顯然被勝利沖昏了頭腦，因為實際上仍然只應(yīng)該交易 1 口合約而已。 當你認為應(yīng)該調(diào)整交易規(guī)模時，不妨慢慢來。不要太冒失，慢慢調(diào)整。最好等到很好的機會，才順著增加交易規(guī)模。這方面的調(diào)整務(wù)必要謹慎，部位規(guī)模擴大之后，相同程度的不利價格波動，就會造成更嚴重的損失。我不建議突然就增加一倍的交易量，不過這項建議對于小額交易者恐怕很難接受，因為他們原本只交易 1 口合約或 100 股。對于這些小額交易者來說，如果想要擴大交易量，至少也要交易 2 口合約或 200 股，但這會使得虧損速度立即加快一倍。如 果部位規(guī)模由 300 股增加為 400 股，或由 10 口增加為 12 口，顯然比較安全，因為盈虧速度不至于變化太大。所以，小額交易者永遠處于較不利的地位，態(tài)度也需要更保守一些。 最后，不要因為操作成功或失敗而調(diào)整交易規(guī)模，這顯然不是進行調(diào)整的適當時機。情緒波動時，不適合擬定或變更決策。如果想要提高交易規(guī)模，我認為唯一適當?shù)臅r機，就是碰到很好的機會（換言之，風險與報酬關(guān)系很好的機會）。即使是如此，態(tài)度也應(yīng)該盡量保守。 如何進行加碼 很多交易者不知道如何適當?shù)倪M行加碼，結(jié)果造成不當?shù)牟课怀杀窘Y(jié)構(gòu)。所謂加碼，是指既 有部位已經(jīng)獲利，而且當時的價格趨勢還繼續(xù)發(fā)展，交易者為了取得更大的獲利而擴大部位規(guī)模。首先讓我們看看一些錯誤的加碼方式。最初是1 口合約，開始獲利之后，追加 2 口合約，然后再追加 3 口。這種加碼方式，將造成部位成本結(jié)構(gòu)頭重腳輕。換言之，在越高的成本價位，持有的合約口數(shù)越多。請注意，每經(jīng)過一次加碼，整體部位成本不但會提高，而且是加速上升。萬一行情折返，后果將不堪設(shè)想。頭重腳輕的部位，只要行情稍微來回，就可能勾銷整體部位的獲利。 恰當?shù)募哟a方法，要讓最多口合約持有最低的成本，隨著價格趨勢朝有利方向發(fā)展，后續(xù)追加的 合約口數(shù)越來越少。如果起始部位為 10 口合約，接著加碼7 口，然后是 4 口、 2 口、 1 口。這種加碼方式，與前面的頭重腳輕結(jié)構(gòu)不同，雖然每次加碼會造成整體部位的成本增加，但增加速度會持續(xù)減緩。所以，萬一有價格趨勢反轉(zhuǎn)，也不會立即侵蝕部位成本。這種加碼的成本結(jié)構(gòu)，類似埃及金字塔，底部比較大，頭部比較小。讀者不妨想想，如果埃及金字塔采用頭重腳輕的結(jié)構(gòu)，恐怕很難在 4 6的時間考驗之后仍然繼續(xù)挺立。交易的情況也是如此。如果采用顛倒金字塔結(jié)構(gòu)，很容易就會倒塌，所以務(wù)必要確定底部最大。 資金管理計劃應(yīng)該考慮的項目 擬訂 資金管理計劃的過程中，或許應(yīng)該考慮下列內(nèi)容。 知道自己允許發(fā)生多少虧損 除了要知道每筆交易所能承擔的風險之外，交易者也要知道每天所允許發(fā)生的最大損失，甚至是每星期與每個月允許發(fā)生的最大損失。只要發(fā)生這類的損失，就應(yīng)該停止交易，回頭檢討交易計劃、交易策略，甚至風險計劃。 一旦虧損累積到既定的上限水平，當天就不允許繼續(xù)交易。沒錯，某些日子里，剛開始交易時確實發(fā)生重大虧損，但最后還是賺回來了?？墒?，這種情況畢竟比較少見。通常在虧損累積到某種程度之后，就會每況愈下。每天的虧損上限，設(shè)定水平必須合理。水平 太高，幾乎沒有發(fā)生的可能，萬一發(fā)生，可能已經(jīng)傷及筋骨。當然，虧損上限也不應(yīng)該設(shè)得太小，你必須讓自己有喘息的空間，有機會反敗為勝。虧損上限究竟應(yīng)該設(shè)在何處，這必須由個人的經(jīng)驗判斷。只要發(fā)生這種程度的虧損，當天的情緒已經(jīng)受到影響，通常后續(xù)操作都會越來越糟。我認為風險資本的 2 間，就已經(jīng)算是很嚴重的虧損了。把虧損上限設(shè)定在這個范圍內(nèi)，應(yīng)該不至于離譜。我曾經(jīng)見過交易者在一天內(nèi)破產(chǎn)。如果設(shè)定適當?shù)奶潛p上限，這種情況就不會發(fā)生。當然，你沒有必要規(guī)定自己整天都不得再交易，但至少要擺脫所有的虧損部位，或者減少持股。 同樣道理，每個星期或每個月也要設(shè)定這類的虧損上限。每位交易者適用的虧損上限或許不同，但務(wù)必事先想清楚。原則上，如果損失超過風險資本的 30間，就意味著出了重大差錯，你必須停下來看看出了什么問題。如果發(fā)生這么嚴重的損失，很可能不只是運氣的問題，所以不要繼續(xù)進行交易。 千萬不要向下攤平 資金管理計劃必須明文規(guī)定不許向下攤平。向下攤平是指部位已經(jīng)發(fā)生虧損，然后繼續(xù)擴大部位規(guī)模，嘗試壓低整體部位的單位成本。雖然向下攤平可以降低單位成本，減緩單位損失，但總損失勢必擴大。這是金融交易的第一戒律。如 果發(fā)生虧損，其中必有緣故：這個部位根本不行。如果行，部位應(yīng)該會賺錢，不會虧損。如果你想提早結(jié)束自己的交易生涯，向下攤平可能是最有效的辦法。從我個人的經(jīng)驗來說，某些最嚴重的虧損，就是我無法說服我自己已經(jīng)犯錯，不斷期待始終沒有出現(xiàn)的行情反轉(zhuǎn)。我沒有認賠，反而隨著價格下跌而不斷買進。若是如此，情況可能失控。 錯誤示范 某些情況下，向下攤平確實可以讓你解套。雖說如此，但向下攤平實在是非常不可取的交易行為。如果錯誤行為沒有得到應(yīng)有的報應(yīng)，結(jié)果反而是一種傷害，因為交易者認為將來還可以故伎重施。總之，向下攤平是一 種勝算明顯偏低的方法。 追蹤風險水平 必須通過某種方法追蹤與評估風險水平。這不但是要定期檢討資金管理計劃與風險參數(shù)，還要追蹤部位的操作情況。換言之，你不能只在部位建立之前做完整的準備工作，部位建立之后，還要繼續(xù)追蹤。你必須注意一些狀況，舉例來說，當初建立部位的理由是否已經(jīng)發(fā)生變化，部位是否應(yīng)該出場，市場的價格波動率是否提高等等。你必須定期調(diào)整未平倉部位的風險，也要定期檢討整體部位風險暴露程度的相關(guān)計劃。這些東西都不能自己照顧自己，所以交易者必須隨時注意。 首先考慮結(jié)束虧損部位 部位處理，資金 管理計劃規(guī)定，應(yīng)該首先結(jié)束虧損部位，并繼續(xù)持有最佳部位。但很多人的做法卻相反。當他們同時持有幾個部位，往往都先結(jié)束獲利最多的部位。因為他們不希望既有獲利流失，期待虧損部位稍后會有翻身的機會。這是很不好的思考模式。你應(yīng)該保留最好的部位，因為它們的賺錢能力最強。部位之所以發(fā)生虧損，就是因為不行，但是為什么還要繼續(xù)持有呢？這種說法不只適用于虧損部位，也適用于績效相對差的部位。如果某個部位賺了 5 檔，另一個部位賺了 40 檔，后者顯然較佳。如果你想減碼，首先應(yīng)該考慮績效相對較差者。 只接受風險與報酬比率合乎規(guī)定的機會 建立部位時，你對于行情發(fā)展應(yīng)該有所預(yù)期。如果實際發(fā)展不符合預(yù)期，就應(yīng)該結(jié)束部位。你對于獲利目標也應(yīng)該有大致的看法。一筆交易在其獲利潛能與潛在虧損之間的關(guān)系合理時，才應(yīng)該考慮建立部位。損失的部分，通常比較容易界定。譬如，我不允許損失超過 500 美元?；蛘?，只要價格跌破趨勢線，我就出場。只要你嚴格遵守紀律，就很容易實際認賠?？墒?，獲利的部分就很難處理了，你不太容易說：這筆交易要賺 750 美元。你不敢保證，你能做到你想做的。你可以把獲利目標定在 750 美元。但實際上也許只能賺 400 美元或 89 美元。關(guān)于獲利目標，估 計上必須切合實際。目標設(shè)定過高，失望越大。部位持有時間也可能過久，結(jié)果反而轉(zhuǎn)盈為虧。雖然獲利目標的設(shè)定必須保守，但風險與報酬比率仍然必須符合一定水平。你可以把這項比率設(shè)定為 1 2 或 1 3，但至少不可以大于 1 1，否則就不要期待賺錢。如果一筆交易的下部風險為 500 美元，上部獲利潛能只有 100 美元，顯然不應(yīng)該建立部位。即使這筆交易真的能夠賺錢，畢竟也屬于勝算偏低的機會，不值得冒險。 其他用途的資金 我通常會保留一部分資金，用在風險較高的交易，如選擇權(quán)。如果你打算這么做，就必須在資金管理計劃中做適當 的規(guī)定。這并不難。只需要規(guī)定其他方面的交易配置資金，不得超過風險資本的某個百分率。甚至你可以運用這些額外的風險資本，更積極的從事一些交易。一旦發(fā)生虧損，千萬不要再由風險資本提撥資金。此處所謂的其他用途資金，包括支付交易成本所需，如即時報價、頭痛藥或其他等等。 嚴格遵守紀律 風險參數(shù)的設(shè)定最重要的部分是如何嚴格遵守。即使你擁有全世界最好的資金管理計劃，如果不愿遵守也是白費，尤其是情緒波動最大時。如果交易進行得很順利，有些人會變得貪婪，想法變得不切實際，覺得自己不需要繼續(xù)受到資金計劃的制約。他們希望大撈 一筆，于是擴大交易部位，根本沒有想到災(zāi)難就在轉(zhuǎn)角處。雖然賺錢時