國(guó)際金融A卷.doc

懷化學(xué)院課程考核試題卷 學(xué)號(hào)： 姓名：考試輪次：20092010 學(xué)年第一學(xué)期 期末 考試試卷編號(hào)考試課程：140386 國(guó)際金融命題負(fù)責(zé)人林 源適用對(duì)象：2007級(jí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易專業(yè)審查人簽字考核方式：考試，閉卷試卷類型：A卷 時(shí)量:120分鐘總分：100分一、選擇題（以下各題備選答案中有一個(gè)或一個(gè)以上是正確的，請(qǐng)?jiān)谡_答案的字母編號(hào)填寫在答題紙上，少選、錯(cuò)選無(wú)分，每小題1分，共15分）1、 遠(yuǎn)期匯率升貼水取決于哪些因素？ABCA、不同外匯市場(chǎng)上的利率差異 B、供求關(guān)系 C、對(duì)未來(lái)匯率的預(yù)期 D、未來(lái)交割時(shí)的市場(chǎng)現(xiàn)匯2、擴(kuò)張性貨幣政策在短期內(nèi)可以導(dǎo)致一國(guó)貨幣貶值，是因?yàn)椋?A、通貨膨脹率上升消弱了該國(guó)貨幣的購(gòu)買力 ACD B、生產(chǎn)能力擴(kuò)張改善了國(guó)際收支，影響了貨幣供求 C、買入外幣、賣出本幣的公開(kāi)市場(chǎng)操作改變了外匯供求關(guān)系D、市場(chǎng)利率的下跌改變了針對(duì)不同貨幣資產(chǎn)投資的收益率對(duì)比關(guān)系3、在以下有關(guān)人民幣匯率的表述中，正確的有：C A、由于外幣現(xiàn)鈔買賣過(guò)程中包含有運(yùn)送、保管和保險(xiǎn)費(fèi)用，因此，現(xiàn)鈔買入價(jià)地域現(xiàn)匯買入價(jià)，現(xiàn)鈔賣出價(jià)高于現(xiàn)匯賣出價(jià) B、當(dāng)前人民幣匯率實(shí)行的是管理浮動(dòng)匯率制度，在匯率分類上屬于固定匯率制度 C、1994年之前，我國(guó)實(shí)行的是雙軌制，即官方匯率和市場(chǎng)匯率并存；1994年外匯體制改革的重要內(nèi)容就是取消了官方匯率，實(shí)行以市場(chǎng)為基礎(chǔ)有管理的單一浮動(dòng) D、我國(guó)實(shí)行的是浮動(dòng)匯率制度，中央銀行無(wú)權(quán)入市干預(yù)。4、外匯市場(chǎng)的交易產(chǎn)品，主要有以下哪幾種傳統(tǒng)類型？ABD A、即期交易 B、遠(yuǎn)期交易 C、期貨交易 D、掉期交易5、如果一家進(jìn)出口公司在三個(gè)月后將收到一筆外匯為300萬(wàn)英鎊，為了防范未來(lái)英鎊貶值的危險(xiǎn)，該公司可以采取的措施有：ACA、簽訂一份三個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊的賣出合約 B、在期貨市場(chǎng)上做三個(gè)月的多頭C、購(gòu)買一份三個(gè)月到期的英鎊的看跌期權(quán) D、以上答案都正確6、下列債券中不屬于外國(guó)債券的是：C A、揚(yáng)基債券 B、武士債券 C、金邊債券 D、猛犬債券7、在以下關(guān)于QFII的表述中，正確的有：ABCD A、只可能出現(xiàn)在貨幣沒(méi)有完全自由兌換和資本帳戶尚未完全開(kāi)放的國(guó)家之中 B、2003年瑞士聯(lián)合銀行成為以QFII身份投資于中國(guó)證券市場(chǎng)的第一家海外機(jī)構(gòu)投資者 C、QFII是有限制的，限制條件包括：投資者的身份，外資進(jìn)入市場(chǎng)的渠道和數(shù)額，匯入?yún)R出的期限等 D、這一制度形成于20世紀(jì)80年代，是自由化改革的一部分。8、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中常見(jiàn)的價(jià)格策略有：ACD A、調(diào)整銷售價(jià)格 B、調(diào)整外匯匯率 C、調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣 D、轉(zhuǎn)移定價(jià)9、以下關(guān)于套期保值的說(shuō)法正確的有：CD A、套期保值可以將外匯風(fēng)險(xiǎn)完全規(guī)避掉 B、任何套期保值工具都不能使企業(yè)享受匯率有利變動(dòng)帶來(lái)的收益 C、套期保值的主要工具是衍生金融工具 D、套期保值實(shí)際上是在企業(yè)與交易對(duì)手之間實(shí)現(xiàn)了外匯風(fēng)險(xiǎn)的分?jǐn)偂?0、資本預(yù)算過(guò)程中，以下哪些因素涉及國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題：CD A、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) B、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) C、資金凍結(jié)風(fēng)險(xiǎn) D、清算價(jià)值的不確定性11、跨國(guó)公司常用的現(xiàn)金管理技術(shù)包括：ABCD A、凈額清算 B、加速清收 C、規(guī)避東道國(guó)的管制 D、內(nèi)部現(xiàn)金流動(dòng)12、以下哪個(gè)是跨國(guó)公司最常用的稅收規(guī)劃手段：B A、虧損結(jié)轉(zhuǎn) B、轉(zhuǎn)移定價(jià) C、稅收協(xié)定 D、稅收抵免13、經(jīng)常項(xiàng)目主要規(guī)定包括：ABD A、貨物和服務(wù) B、收入 C、支出 D、經(jīng)常轉(zhuǎn)移14、固定匯率制的缺陷有哪些？ABD A、一次性大幅度的官方匯率調(diào)整不利于經(jīng)濟(jì)效率 B、與資本高度流動(dòng)是一種極不穩(wěn)定的政策組合 C、以匯率目標(biāo)替代貨幣目標(biāo) D、可能自動(dòng)輸入國(guó)外通貨膨脹15、下列因素中有可能引起一國(guó)貨幣貶值的因素有：ABD A、國(guó)際收支逆差 B、通貨膨脹率高于其他國(guó)家 C、國(guó)內(nèi)利率上升 D、國(guó)內(nèi)總需求增長(zhǎng)快于總供給二、判斷題（請(qǐng)?jiān)诖痤}紙上將以下各題中你認(rèn)為正確（記“” ）或錯(cuò)誤（記“”）的填寫在題目編號(hào)后，每小題1分，共10分）1、一國(guó)貨幣如果采用間接標(biāo)價(jià)法，那么，遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，就意味著該貨幣遠(yuǎn)期貼水。2、利率較高的貨幣在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上表現(xiàn)為升水，反之表現(xiàn)為貼水。3、中國(guó)境內(nèi)一家公司向美國(guó)借入一筆美元，要轉(zhuǎn)換為人民幣使用，到期時(shí)在歸還美元，則該公司為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)可做如下掉期交易：賣出即期美元，買進(jìn)即期人民幣；買回遠(yuǎn)期美元，賣出遠(yuǎn)期人民幣。4、通常，離岸業(yè)務(wù)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)完全分開(kāi)，可以自由籌措資金，進(jìn)行外匯交易，實(shí)行自由利率，無(wú)需交納存款準(zhǔn)備金，但是仍然要受所在國(guó)金融政策的約束。5、 證券化趨勢(shì)是指：在國(guó)際資本市場(chǎng)中，國(guó)際債券市場(chǎng)和國(guó)際股票市場(chǎng)的相對(duì)重要性超過(guò)了中長(zhǎng)期國(guó)際信貸市場(chǎng)。6、 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理本質(zhì)上是消除了風(fēng)險(xiǎn)。7、 無(wú)論那種貨幣融資，在利率平價(jià)成立的情況下，企業(yè)的實(shí)際融資成本應(yīng)該相等。8、 債務(wù)融資比權(quán)益融資具有成本節(jié)約的優(yōu)勢(shì)，因此，負(fù)債比例越大，加權(quán)平均資本成本越低。9、 國(guó)際收支外匯收支，不過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)分析中往往以外匯收支作為國(guó)際收支的替代指標(biāo)。10、管理浮動(dòng)的優(yōu)越之處在于降低不確定性，改善經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融環(huán)境，得到了政府官員和廣大學(xué)者的一致肯定。三、英漢互譯（每個(gè)詞匯0.5分，共5分）1.Forward Rate； 2.Swap ； 3.Call Options；4.Balance of Payments Deficit； 5.Transaction Exposure；6.升水 7.交叉匯率 8.套利 9.經(jīng)常項(xiàng)目 10.出口信貸1.遠(yuǎn)期匯率； 2.掉期交易 ；3. 看漲期權(quán)(買權(quán),買入期權(quán))；4. 國(guó)際收支逆差；5. 交易風(fēng)險(xiǎn)；6. Premium 7. Cross Rate 8. Interest Arbitrage 9. Current Account 10. Export Credit四、簡(jiǎn)答題（30分）1、 某銀行詢問(wèn)美元兌港元匯價(jià)，身為交易員的你答復(fù)道：“1美元=7.800 0/10港元”，請(qǐng)問(wèn)：(1)該銀行要向你買進(jìn)美元，匯價(jià)是多少?(2)如你要買進(jìn)美元，應(yīng)按什么匯率計(jì)算?(3)如你要買進(jìn)港元，又是什么匯率?（6分）2、 簡(jiǎn)述歐洲債券與外國(guó)債券的含義。（8分）3、 簡(jiǎn)要指出國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償兩個(gè)概念之間的差別。（8分）4、 根據(jù)交易目的和交易原理，比較外匯互換與外匯掉期的異同。（8分）四、簡(jiǎn)答題（30分）1、答：（1）1美元=7.801 0港元；（2）1美元=7.800 0港元；（3）1美元=7.801 0港元。（6分）2、簡(jiǎn)述歐洲債券與外國(guó)債券的含義答：外國(guó)債券是指借款人在國(guó)外資本市場(chǎng)發(fā)行的以發(fā)行國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的債券。外國(guó)債券的發(fā)行者是一個(gè)外國(guó)主體。最重要的外國(guó)債券市場(chǎng)包括蘇黎世、紐約、東京、法蘭克福、倫敦和阿姆斯特丹等。 歐洲債券是借款人（債券發(fā)行人）在其他國(guó)家發(fā)行的以非發(fā)行國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的債券。這種境外債券通常是由一些國(guó)家的銀行和金融機(jī)構(gòu)建立的國(guó)際承銷辛迪加出售，并由有關(guān)國(guó)家向投資人提供擔(dān)保。因此，這個(gè)市場(chǎng)作為本國(guó)資本市場(chǎng)和外國(guó)債券市場(chǎng)以外長(zhǎng)期資金籌措的第三個(gè)來(lái)源，其特點(diǎn)是對(duì)借貸雙方來(lái)說(shuō)都具有的國(guó)際性。（8分）3、國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償兩個(gè)概念之間的差別（8分） 答：國(guó)際儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本國(guó)貨幣匯率的穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付二持有的、為世界各國(guó)所普遍接收的資產(chǎn)。 國(guó)際清償力是指一個(gè)國(guó)家無(wú)需采取任何影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的特別調(diào)節(jié)措施就能平衡國(guó)際收支逆差和維護(hù)其匯率的總體能力。兩者的關(guān)系：（1）從內(nèi)容上看，國(guó)際清償力的范圍比國(guó)際儲(chǔ)備大；（2）從性質(zhì)上看，國(guó)際儲(chǔ)備使用無(wú)條件，而國(guó)際清償力的使用是有條件的；（3）從兩者數(shù)量關(guān)系上看，國(guó)際清償力是該國(guó)政府在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所能動(dòng)用的一切外匯資源的總和，而國(guó)際儲(chǔ)備只是其中的一部分。4、根據(jù)交易目的和交易原理，比較外匯互換與外匯掉期的異同（8分） 答：外匯掉期交易實(shí)際上由兩筆交易組成：一筆是即期交易；一筆是遠(yuǎn)期交易。外匯掉期交易是在某一日即期賣出甲貨幣，買進(jìn)乙貨幣的同時(shí)，反方向地買進(jìn)遠(yuǎn)期甲貨幣，賣出遠(yuǎn)期乙貨幣的交易，即把原來(lái)手中持有的甲貨幣來(lái)一個(gè)掉期。掉期交易的目的在于滿足人們對(duì)不同資金的需求，即外匯保值和防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。 外匯互換是指交易雙方相互交換不同幣種，但期限相同、金額相等的貨幣及利息的業(yè)務(wù)。其中可能既涉及利息支付的互換，又涉及本金支付的互換。外匯互換交易的目的不全是套期保值。但只有雙方都為風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖者時(shí)，才可能實(shí)現(xiàn)“雙贏”。五.計(jì)算題(共40分)1、 假定一家美國(guó)企業(yè)的德國(guó)分公司將在9月份收到125萬(wàn)歐元的貨款。為規(guī)避歐元貶值風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買了20張執(zhí)行匯率為0.900/的歐式歐元看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為每歐元0.0216美元。（8分）（1） 請(qǐng)畫出該公司購(gòu)買歐元看跌期權(quán)的收益曲線，標(biāo)出盈虧平衡點(diǎn)的匯率。（2） 若合約到期日的現(xiàn)匯匯率為0.850/，計(jì)算該公司的損益。2、某企業(yè)負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值是4，000萬(wàn)美元，股票的市場(chǎng)價(jià)值6000萬(wàn)美元（發(fā)行股票300萬(wàn)股，每股價(jià)格20美元）。企業(yè)新借入的債務(wù)按15%計(jì)息，貝塔系數(shù)1.41，公司所得稅稅率34%（假定SML成立，且市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是9.2%，當(dāng)時(shí)國(guó)庫(kù)券利率11%）。求該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本。（10分）3、一家中國(guó)建筑企業(yè)A計(jì)劃投資一個(gè)新新項(xiàng)目，可以在國(guó)內(nèi)進(jìn)行，也可以在日本進(jìn)行。新項(xiàng)目的投資金額占企業(yè)A全部預(yù)算投資總額的40%，其余60%全部投資在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有項(xiàng)目上。企業(yè)A考慮未來(lái)5年的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益，并以此評(píng)估項(xiàng)目的可行性。假定企業(yè)A現(xiàn)有項(xiàng)目的預(yù)期稅后投資收益率為15%，以標(biāo)準(zhǔn)差測(cè)量的投資風(fēng)險(xiǎn)為0.15。下表給出了企業(yè)A在投資項(xiàng)目地點(diǎn)選擇問(wèn)題上的主要信息。企業(yè)A在不同地域投資計(jì)劃項(xiàng)目的收益估計(jì)國(guó)內(nèi)投資計(jì)劃項(xiàng)目指標(biāo)日本投資計(jì)劃項(xiàng)目指標(biāo)預(yù)期年平均稅后投資收益20%10%預(yù)期年平均稅后投資收益標(biāo)準(zhǔn)差0.080.12預(yù)期年平均稅后投資收益與前期企業(yè)稅后投資收益的相關(guān)系數(shù)0.700.03 請(qǐng)你比較和評(píng)估企業(yè)A的兩個(gè)不同的投資組合方案，選擇一個(gè)最有利于企業(yè)A的價(jià)值增值的投資組合方案，并用圖表示兩個(gè)投資方案的收益-風(fēng)險(xiǎn)。（9分）4、一家美國(guó)公司180天后會(huì)發(fā)生200,000英鎊的對(duì)外支出?？紤]到這筆英鎊凈頭寸的外匯風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，公司需要在以下外匯風(fēng)險(xiǎn)管理策略中作出選擇：（1）遠(yuǎn)期合約保值；（2）期權(quán)合約保值；（3）不進(jìn)行套期保值。 相關(guān)市場(chǎng)信息包括：當(dāng)前英鎊的即期匯率為GBP1=USD1.50，銀行報(bào)180天英鎊遠(yuǎn)期匯率GBP1=USD1.47，執(zhí)行匯率為GBP1=USD1.48的180天英鎊看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為每英鎊0.03美元，執(zhí)行匯率為GBP1=USD1.49的180天的英鎊看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為每英鎊0.02美元。以下是該公司對(duì)180天后英鎊即期匯率的預(yù)測(cè)結(jié)果。可能結(jié)果概率（%）1.431.461.52207010請(qǐng)你根據(jù)以上信息，為該公司作出外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的決策。（13分）五.計(jì)算題(共40分)1、（1）收益曲線見(jiàn)下圖：（2）公司在期權(quán)市場(chǎng)上盈利（0.8748-0.8500）*1250000=35500美元。2、（1） 計(jì)算稅后債務(wù)成本：15%*（1-0.34）=9.9%（2） 按SM;計(jì)算權(quán)益資本成本：Rs=Rf+*(Rm-Rf)=11%+1.41*9.2%=23.97%（3） 負(fù)債和權(quán)益的比重按二者的市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算。RWACC=B/(B+S)*RB*(1-T)+S/(B+S)* Rs =40%*9.9%+60%*23.97%=18.34%3、（1）如果選擇投資組合方案1，即在國(guó)內(nèi)投資新項(xiàng)目，則企業(yè)A的預(yù)期稅后投資年收益為： R=60%*15%+40%*20%=17% 企業(yè)A的稅后投資年收益的風(fēng)險(xiǎn)為： =（0.062*0.052+0.402*0.082+2*0.60*0.40*0.15*0.08*0.70）1/2=0.1147(2)對(duì)于投資組合方案2，有： R=60%*15%+40%*10%=13% =0.1033根據(jù)收益-風(fēng)險(xiǎn)的比較，最后決策取決于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。4、（1）遠(yuǎn)期合約套期保值。公司買入180天遠(yuǎn)期英鎊，到期需要支付294000美元（=200000*1.47）。 （2）看漲期權(quán)套期保值。公司購(gòu)買英鎊看漲權(quán)，成本收益見(jiàn)下表： 180天后可能的英鎊即期匯率（）單位英鎊期權(quán)費(fèi)（）是否執(zhí)行期權(quán)合約單位英鎊成本（含期權(quán)費(fèi)）（）英鎊支出總成本（）出現(xiàn)概率（%）1.430.03否1.46292000201.460.03否1.49298000701.520.03是1.5531000010（3）不進(jìn)行套期保值。180天后公司在即期外匯市場(chǎng)買入200000英鎊，根據(jù)對(duì)未來(lái)即期匯率的預(yù)測(cè)，公司需