阿里巴巴財務分析趨勢

財務分析 目錄一、 前言二、 B2B電子商務行業(yè)發(fā)展趨勢三、 阿里巴巴戰(zhàn)略的SWOT分析四、 阿里巴巴的財務分析(一) 橫向分析 營業(yè)收入及其構成 營業(yè)支出 遞延收入 運營成本 凈利潤(二) 縱向分析 總資產（固定資產、流動資產） 負債與權益占比 三大現(xiàn)金流量凈額(三) 比率分析 償債能力分析 營運能力分析 盈利能力分析 增長能力分析 與競爭對手財務比率比較并分析阿里巴巴的財務分析一、前言 財務分析是通過對上市公司財務報表有關數據和相關信息進行匯總、計算、對比，綜合分析和評價公司財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量的過程。在實務操作中，財務分析往往局限于對盈利能力、營運能力、償債能力和增長能力的簡單計算和評述。然而，財務數據是公司所處環(huán)境、戰(zhàn)略決策實施、日常經營運作等因素的數據表現(xiàn)。一個完整的財務分析體系應系統(tǒng)得展現(xiàn)公司經營分析與財務報表分析的關系（如圖1），從經濟環(huán)境分析、戰(zhàn)略分析到內在價值評估師這一框架的出發(fā)點和分析結果，財務報表分析則是這一框架的主體部分。2007年10月23日，阿里巴巴網絡有限公司（1688.HK）在香港證交所上公布招股公告。2007年11月6日，阿里巴巴正式上市。作為中國最大的電子商務公司，阿里巴巴是自2004年Google在美國上市后3年來集資最多、市值最大的網絡股。招股價為13.5港元 ，融資15億港元，在全球發(fā)售85890.1萬股。目前阿里巴巴在國內B2B電子商務中占壟斷地位，2007年市場份額達到57.3%。而專注于外貿領域的環(huán)球資源也保持了良好的增長勢頭，以15.3%的市場份額位居第二。海虹醫(yī)藥、中國制造網、慧聰網、金銀島和中國化工網分別位列第3至7位。相較其他B2B網站而言，阿里巴巴無論是在認知度、營收總額還是在用戶黏性方面都具有比較顯著的優(yōu)勢。阿里巴巴公司股權結構比較復雜，根據重組后公司結構可以看出A Corporation持有阿里巴巴83%股權(上市后未計超額配發(fā))，股東為雅虎(39%)、軟銀(29.3%)及阿里巴巴的管理層及員工(31.7%)，即雅虎間接持有32.37%；另外雅虎會以基礎投資者身分，最高買進7.76億港元的阿里巴巴新股，即雅虎會增持5748萬股，令持股比例增至33.51%，而軟銀則會間接持股24.32%，成為單一第二大股東。此次在香港的上市必將進一步提升行業(yè)內外對B2B電子商務發(fā)展的關注。預計這也將喚起風險投資對B2B電子商務平臺投資熱情，推動B2B電子商務行業(yè)發(fā)展。二、B2B電子商務行業(yè)發(fā)展趨勢2007年中國B2B貿易總額為24.5萬億，其中中小企業(yè)B2B貿易占總體貿易額比例達到57.8%，較上年增長2點百分點，我國中小企業(yè)迅速成長，在繁榮經濟、增加就業(yè)、推動創(chuàng)新、催生產業(yè)等方面，發(fā)揮著越來越重要的作用，成為推動國民經濟和社會發(fā)展以及構建和諧社會的重要力量。 中國的中小企業(yè)具有數量多、效率高、周期短、更靈活、成本低等優(yōu)勢，但同時又存在人才缺乏、技術裝備落后、缺乏資金支持等問題，隨著市場競爭環(huán)境的愈發(fā)激烈其抗風險能力也更弱，而電子商務恰恰能發(fā)揮中小企業(yè)的優(yōu)勢，消除信息不對稱等問題，因此在中小企業(yè)商務貿易中將起到越來越重要的作用。 隨著B2B電子商務市場的發(fā)展和成熟，一方面中國越來越多的中小企業(yè)開始利用電子商務進行B2B貿易活動（以第三方電子商務平臺為主），另一方面中小企業(yè)對電子商務的應用推廣來也進一步加快了第三方B2B電子商務平臺發(fā)展的速度。 中小企業(yè)在國民經濟中的重要地位 2007年我國中小企業(yè)總數達到3453萬家，據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計中小企業(yè)工業(yè)產值、實現(xiàn)利稅和出口總額分別占全國的60%、53%和60%左右，中小企業(yè)還吸納75%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)人口。中小企業(yè)在國民經濟的發(fā)展，以及經濟結構調整、工業(yè)化和城鎮(zhèn)化進程的加快中發(fā)揮著重要作用，是我國國民經濟中重要的組成部分。 中小企業(yè)B2B電子商務市場潛力巨大 2007年中國中小企業(yè)總數超過3453萬家，較上年增加300余萬家，其中使用第三方電子商務平臺的數量占總體中小企業(yè)的比例由2006年的28%上市至34%，數據表明中國中小企業(yè)B2B電子商務仍有很大的增長潛力，增長也比較迅猛，但仍然需要市場參與各方繼續(xù)共同推動市場發(fā)展。 中小企業(yè)電子商務意識日漸成熟 隨著市場競爭程度的加劇，很多中小企業(yè)都面臨發(fā)展壯大甚至生存的困境，而B2B電子商務能打破地域時空和國界的限制，幫助中小企業(yè)迅速成長，而且IT采購的增長、網絡應用的普及以及周圍企業(yè)的示范帶動都加快了中國中小企業(yè)對B2B電子商務環(huán)境的理解。在浙江、廣東等沿海發(fā)達地區(qū)，電子商務已經成為不少企業(yè)在不可缺少的業(yè)務工具，中小企業(yè)的電子商務意識也日漸成熟。 中小企業(yè)外貿B2B電子商務呈上升發(fā)展勢頭 2007年中小企業(yè)通過電子商務進行的外貿交易額達到了5698億元，阿里巴巴的“中國供應商”、中國制造網、環(huán)球市場、環(huán)球資源等幾家老牌B2B外貿平臺在原有服務的基礎上，繼續(xù)提升服務內容，包括慧聰等新加入者為該市場注入了新的活力。使得為國內不少外貿企業(yè)真正帶來了訂單、效益，也使得這些外貿平臺較早地進入穩(wěn)定盈利期。 浙江為中國B2B電子商務發(fā)展大省 與我國中小企業(yè)發(fā)展類似，中小企業(yè)的B2B電子商務也呈現(xiàn)“塊狀經濟”的特點，根據不同地區(qū)劃分出三個產業(yè)帶：沿海發(fā)達產業(yè)帶；內陸發(fā)展產業(yè)帶和邊遠落后產業(yè)帶，對三個產業(yè)帶進行縱向和橫向比較，發(fā)現(xiàn)B2B電子商務發(fā)展發(fā)源地以及發(fā)展最出色的省份為浙江省，這與浙江的私營經濟蓬勃發(fā)展密不可分，此外在發(fā)展初期也是得益于最大電子商務平臺阿里巴巴成功發(fā)展的示范帶動。 第三方B2B電子商務平臺將成為未來中小企業(yè)網絡營銷主要渠道 現(xiàn)階段，中小企業(yè)更多的依賴線下的展會、印刷期刊來進行推廣營銷，隨著中小企業(yè)信息化進程的推進，網絡營銷的比重將越來越大。2007年中小企業(yè)網絡營銷費用占其整個營銷預算的14.2%，較2006年增長了近4個百分點。 網絡營銷的各個渠道中，中小企業(yè)將更多的選擇第三方B2B電子商務平臺為其提供打包的IT信息及商務服務，投放在第三方B2B電子商務平臺上的網絡營銷費用將從2002年的0.5%上升到2007年的7.9%， 各行業(yè)中小企業(yè)B2B電子商務發(fā)展水平參差不齊 由于行業(yè)發(fā)展水平，市場競爭結構和競爭激烈程度不同，加上行業(yè)產品和本身產業(yè)鏈不同，各行業(yè)的中小企業(yè)B2B電子商務的發(fā)展水平也參差不齊。在報告研究10類行業(yè)中，B2B電子商務使用率最高的是計算機軟硬件、家電、服裝行業(yè)，使用率達40%以上，應用水平相對較低的是食品飲料行業(yè)。 服務和區(qū)域的二維深耕 從2007年各B2B電子商務平臺發(fā)布的新產品和服務、包括發(fā)布的一些新的戰(zhàn)略發(fā)展目標來看，服務和區(qū)域這兩個維度是重點。一方面，圍繞金融信貸、中小型管理軟件、創(chuàng)業(yè)團隊培養(yǎng)計劃等一系列服務推出，都從不同角度滿足了相關需求；另一方面，一些已具實力的運營商開始在除繼續(xù)保持經營較成功的貿易領域或者行業(yè)領域外，還制定了跨區(qū)域、跨國、跨行的發(fā)展計劃，謀求多方位多維度的發(fā)展。 資本市場與B2B全面對接 2007年作為國內最大的B2B電子商務平臺阿里巴巴成功在香港上市，目前市場份額前5家的運營商中有4家都已成功上市，最早的為2000年在納斯達克上市的環(huán)球資源網，已上市或即將上市企業(yè)中有2家選擇在香港上市，1家選擇在納斯達克上市，1家選擇在國內A股上市。資本市場和B2B的對接，一方面能提升各界對電子商務更多更廣泛的關注，另一方面資金將會企業(yè)提供有力的輸血管。 綜上，從所處行業(yè)角度分析中國中小企業(yè)以及中小企業(yè)B2B電子商務發(fā)展都繼續(xù)保持良好的發(fā)展態(tài)勢，無論是在政策法規(guī)上還是經濟環(huán)境上都是利好消息，此外隨著國際分工的不斷深化，都為中國中小企業(yè)及信息化發(fā)展都提供了較好的宏觀環(huán)境。另一方面，B2B電子商務從市場環(huán)境、企業(yè)認知情況、支付保證體系到產品服務等各方面都有了較大的改進，在為企業(yè)尤其是中小企業(yè)帶來效率和效益的過程中發(fā)揮著越來越重要的作用。 隨著政府對電子商務等信息服務業(yè)發(fā)展的日益重視，相關機構、各地政府、行業(yè)協(xié)會及銀行等多方都逐步加大了自己在B2B電子商務進程中投入的精力和力度，但整個社會服務體系的成熟還需要一定過程。未來五年將是B2B電子商務尤其是中小企業(yè)B2B電子商務高速發(fā)展的一個時期。三、 阿里巴巴戰(zhàn)略的SWOT分析一）S（優(yōu)勢）1阿里巴巴網站做得好(1)阿里巴巴專做信息流，匯聚大量的市場供求信息。 (2)網站擁有三套班子（英、中、日），囊括的客戶群廣闊，且利于信息互換,增加了信息量，更利于造聲勢，擴大影響。(3)阿里巴巴的信息越來越細分化與全面，這樣就更具有針對性和有效性。(4)阿里巴巴采用本土化的網站建設方式，針對不同國家采用當地的語言，簡易可讀，這種便利性和親和力將各國市場有機地融為一體。(5)阿里巴巴網站有兩個虛擬主持人，比其他同類網站更人性化。個人化語言替代了網站數字機器式的例行程序，輕松的語句比較有親切感，更加拉近了會員與網站之間的關系。(6)網站整體布局合理，簡潔易于操作，且多是自助化的，文件上下傳輸速度比較快，色調選用也非常注意人體工程學，長時間注視屏幕工作也不會產生疲勞的感覺。2阿里巴巴服務做得好(1)在起步階段，網站放低會員準入門檻，以免費會員制吸引企業(yè)登錄平臺注冊用戶。(2)阿里巴巴通過增值服務為會員提供了優(yōu)越的市場服務。(3)開通了“誠信通”，為網上安全交易提供了保證。3阿里巴巴在國內電子商務市場具有領先地位阿里巴巴、慧聰網、環(huán)球資源網并稱中國三大綜合電子商務網站，但慧聰仍處于虧損狀態(tài)。環(huán)球資源網在收入上可以和阿里巴巴相比，但是環(huán)球資源的三分之二業(yè)務收入來自它已經經營了三十年的商情出版物和展覽，只有三分之一是在線業(yè)務收入，與阿里巴巴的收入性質大致一樣。即使是在線業(yè)務收入，盈利水平只有阿里巴巴的約25%。阿里巴巴2008 年占中國電子商務市場70%的市場份額，是毫無疑問的龍頭企業(yè)。4一定的品牌知名度在中國很難找到另外一家能有阿里巴巴那樣的品牌影響力和品牌知名度的B2B電子商務網站，對于以信息集散地為基本功能的B2B 商務網站來說，品牌就是價值。(1)阿里巴巴從2003 年起就開始針對全球買家進行系統(tǒng)的營銷和推廣，多年經營和推廣在全球買家中建立的知名度和信譽，成為其他競爭對手難以超越的核心競爭力。(2)全球最大的華人論壇以商會友，為全球的商人交流創(chuàng)造了極大的方便，也拉近了各處商人之間的距離，也提高了網站的知名度。(3)它是全球最有實力的B2B平臺：訪問量很高、排名好。(4)在國內阿里巴巴是最大的網站B2B，只要一提起電子商務，就會想到阿里巴巴。另外，中國的出口企業(yè)大部分都集中在江浙地區(qū)，阿里在這兩個地區(qū)尤其知名。(5)龐大的會員數目，知名度的提升，品牌的樹立使阿里巴巴的信息覆蓋面越來越大，吸引了商家的到來。(6)適度但比較成功的市場運作，比如福布斯評選，提升了阿里巴巴的品牌價值和融資能力。5阿里巴巴集團的全面布局阿里巴巴的五大子公司：阿里巴巴、掏寶、支付寶、中國雅虎、阿里軟件，已經完成了從B2B、B2C、搜索到支付、中小企業(yè)管理等電子商務領域的全方位布局，并在從商品生產到面對消費者銷售整個商品流通環(huán)節(jié)的電子商務進程中占據了絕對優(yōu)勢（至少是在目前的中國市場），這是其他電子商務網站無可比擬的優(yōu)勢。目前，阿里巴巴集團通過掌握商家資料(阿里巴巴和淘寶)、付款機制(支付寶)、實時通訊(淘寶旺旺)、內容(雅虎中國)和廣告(阿里媽媽)，橫跨商業(yè)、媒體和廣告，等于美國互聯(lián)網公司Ariba+eBay+PayPal+MSN+雅虎的綜合體，如此宏偉的布局為全世界首見。6會員數和會員忠誠度中國的電子商務網站存在會員的爭奪，阿里巴巴從時間和經驗來說，比后來者更有優(yōu)勢，經過多年的發(fā)展，阿里已經積累了龐大的會員數量，同時在合理的運營過程當中，以及培養(yǎng)了一大批忠實的會員，遠遠超越了前期起步中國制造網和萬國商業(yè)網以及慧聰網等電子商務網站，會員續(xù)簽率也基本保持在70-80%的高水平上。7優(yōu)秀的管理團隊(1)馬云的個人魅力功不可沒。(2)團隊之間聚合力逐漸沉淀成的固有機制和企業(yè)文化，為進一步的擴大和凝聚這個團隊起到了至關重要的作用。阿里巴巴的團隊的平均資歷在互聯(lián)網公司中并非最高，但團隊執(zhí)行力是最強的，團隊的認真、執(zhí)著，具有責任心。阿里巴巴的價值體系被譽為“六脈神劍”，“客戶第一、團隊合作、擁抱變化、誠信、激情、敬業(yè)”，價值體系考核與個人的薪金掛鉤，真正執(zhí)行的卻是少之又少，這也許就是阿里巴巴能從一個小公司發(fā)展為中國互聯(lián)網領軍企業(yè)的根本原因。(3)電子商務網站的發(fā)展最離不開的就是人才，阿里在多年的發(fā)展過程當中，積累了一大批經驗豐富的人才，無論從宣傳還是到技術，阿里總是走在別人的前面。8強大的國際互聯(lián)網企業(yè)聯(lián)盟 通過股權關系，YAHOO、日本軟銀、阿里巴巴結成了堅定的國際互聯(lián)網同盟，阿里巴巴能夠獲得YAHOO 先進搜索技術的支持、日本YAHOO 在C2C 市場的成功經驗，與行業(yè)最頂尖企業(yè)在技術、商業(yè)模式和行業(yè)趨勢判斷領域的共享，為公司的成長提供寶貴的支持和經驗。二） W（劣勢）1網站模式容易為競爭對手模仿阿里巴巴的這種中介模式具有可模仿性，這就為其他競爭者進入該行業(yè)提供了樣本，也就為自己增加了競爭者。阿里巴巴所從事的行業(yè)屬于服務性行業(yè)。行業(yè)的準入門檻較低，無論是資本還是技術的限制都不是很高，所以進入較為容易。同時由于現(xiàn)代科學技術尤其是網絡技術和通信技術的迅速發(fā)展，技術的限制已經不是進入的主要限制因素。由于進入的難度不高，難免帶來眾多的對手。阿里巴巴的市場領先地位也極有可能使它成為眾多對手的標桿。技術基礎和經營模式被很容易的模仿和復制。IT產業(yè)的迅猛發(fā)展，人才和技術的高速流動，市場需求的微細變化都有可能使一個IT企業(yè)在短時間內灰飛湮滅。2 收費會員制度造成一部分顧客的流失 阿里巴巴增加了收費會員制度，在轉型過程中，會導致已有會員的流失，會給競爭對手創(chuàng)造條件，也會給網站的發(fā)展帶來困難。中小企業(yè)由于受到規(guī)模和資金技術方面的制約，難免在選擇電子商務的時候會高度重視成本的問題。收費會員制度的實行對于一些規(guī)模小，享受習慣了免費服務的中小企業(yè)來說是增加了一筆開支和成本。于是有些企業(yè)會選擇離開阿里巴巴。這個時候正好給其他的競爭者帶來了機會，他們可以通過費用的降低來吸引中小企業(yè)。3商務平臺龐大而雜亂，信息質量不高 阿里巴巴原來的27個行業(yè)分類，800900個行業(yè)門類成為它優(yōu)化商務平臺的最大的阻礙。阿里巴巴的會員信息量大，這是它的優(yōu)勢，也是它的劣勢，就是信息質量不高。大家可能看到阿里的海量交易信息，但是其信息質量不高將成為制約其發(fā)展的最大障礙。阿里巴巴里面的大量信息難免不會出現(xiàn)魚龍混雜的現(xiàn)象。信息質量的不高直接帶來商業(yè)聲譽上的問題。而競爭對手正在這個部分做文章，像環(huán)球資源推出了信息認證。阿里巴巴應該重視和借鑒。4 對顧客的深層次需求缺乏考慮 阿里巴巴為國內許多企業(yè)搭建了一個網絡上的B2B平臺。然而從成本上的考慮和建設思想上的局限，B2B平臺雖然免費贈送網站(實際上是若干網頁)，但是這樣千篇一律，不能從各個企業(yè)所在的產業(yè)的特點、競爭對手分析、營銷突破點上給予一對一的指導和設計，更沒有單獨的營銷策略可談。阿里巴巴的服務從大的方面來說沒能真正得切合到企業(yè)的深層次需求。這也是阿里巴巴需要努力的地方。5只介入交易信息，不管交易過程，給后入者留下很大的空間 阿里巴巴的服務層面雖然很廣大，但是這同時決定了阿里巴巴會遺留很多的市場空白。阿里巴巴只注重中介，沒有向兩邊的延伸和擴展。這給后來的市場進入者帶來了機會。他們成為阿里巴巴在這些細分領域的強勁對手。三） O（機會）1 B2B市場潛力巨大（1） B2B市場的增長 2006年中國B2B電子商務交易規(guī)模為9957億元人民幣，2007年增長率高達25.5%，交易規(guī)模達到12500億元人民幣。能源、化工、制造、流通等領域大型行業(yè)企業(yè)對電子商務的深入介入，是市場規(guī)模大幅度增長的核心動力。預計未來兩年我國B2B電子商務交易規(guī)模將繼續(xù)高速增長，2008年將達到約16200億元人民幣，2009年交易規(guī)模有望達21300億元人民幣。 而2006年中國互聯(lián)網B2B電子商務網站總營收為28.1億元人民幣，2007年增長率為49.8%，總營收為42.1億元人民幣。預計未來兩年我國B2B電子商務網站的總營收規(guī)模將進一步增加，2008年將達61.7億元人民幣，2009年市場規(guī)模將達89.8億元。 （2） B2B市場的格局 B2B市場份額高度集中，競爭激烈，綜合類B2B電子商務平臺與垂直類B2B電子商務平臺相互博弈，四大競爭陣營： a.阿里巴巴市場份額接近7成，優(yōu)勢明顯，市場領先者。 b.網盛科技、環(huán)球資源、中國制造網和慧聰網發(fā)展迅速，上市后實力增加迅速。 c.中國供應商、中國鋼鐵網、EC21、化工網等約20家網站左右，在B2B電子商務市場或行業(yè)垂直市場內也有較高的知名度，處于較為穩(wěn)定的發(fā)展階段。d.大量規(guī)模較小的行業(yè)B2B電子商務網站或地方性B2B電子商務網站屬于補缺者，對B2B電子商務市場的整體影響有限，但是它們與綜合電子商務平臺之間市場的互相侵消現(xiàn)象值得關注。（3） 給阿里巴巴帶來的機會a.進一步凸顯行業(yè)特性，向細分行業(yè)深入，分行業(yè)提高服務能力，按行業(yè)特性降低交易成本。b.繼續(xù)完善誠信交易規(guī)則。c.從收費模式到評價模式繼續(xù)創(chuàng)新。d.從信息提供向服務提供轉變。2中國中小企業(yè)融資難(1)中國中小企業(yè)融資的基本狀況：a.中小企業(yè)融資渠道狹窄，其目前發(fā)展主要依靠自身內部積累，即中小企業(yè)內源融資比重過高，外源融資比重過低；b.銀行貸款是中小企業(yè)最重要的外部融資渠道，但銀行主要提供的是流動資金以及固定資產更新資金，而很少提供長期信貸；c.親友借貸、職工內部集資以及民間借貸等非正規(guī)金融在中小企業(yè)融資中發(fā)揮了重要作用，但由于各地經濟發(fā)展水平以及民間信用體系建設的差異，非正規(guī)金融在江浙、中西部地區(qū)發(fā)育程度差異極大；d.中小企業(yè)普遍缺乏長期穩(wěn)定的資金來源不僅權益資金的來源極為有限，而且很難獲得長期債務的支持；e.資產規(guī)模是決定企業(yè)能否獲得銀行借貸以及長期債務資金的決定性因素。(2)給阿里巴巴帶來的機會阿里巴巴推出的網絡聯(lián)保將給中小企業(yè)帶來巨大的發(fā)展空間，幫助中小企業(yè)解決融資的困難。3進軍PC業(yè)(1)與因特爾攜手聯(lián)盟2008年5月，阿里巴巴與英特爾達成戰(zhàn)略合作，共同發(fā)起主題為“助力中國”的電子商務推動計劃。在此計劃中，雙方將發(fā)揮在各自領域的優(yōu)勢資源和技術，發(fā)動并聯(lián)合產業(yè)鏈中如電腦廠商等合作伙伴的力量，全力推動中國數千萬中小企業(yè)的電子商務進程?！爸χ袊庇媱澋暮诵呐e措之一是雙方將首次推出面向中小企業(yè)電子商務的專用電腦。該款電子商務專用電腦的特點是將阿里巴巴的電子商務應用內嵌于專為中小企業(yè)定制的商用電腦中，同時利用英特爾的平臺技術來解決中小企業(yè)所迫切需求的信息安全需求和服務的需求并聯(lián)合PC廠商生產和推廣。電腦將內嵌阿里巴巴公司專門研發(fā)的中小企業(yè)電子商務基礎平臺軟件，其中包括多種幫助中小企業(yè)開展電子商務的基礎應用功能，如企業(yè)信息展示、企業(yè)之間信息溝通、企業(yè)營銷分析等。(2)給阿里巴巴帶來的機會目前中國PC廠商所服務的企業(yè)，PC采購量通常都在100臺以上，而目前大部分中小企業(yè)注冊資本僅為百萬元左右，PC購置量不到10臺，只能采購消費型PC。中國中小企業(yè)數量龐大，因此，市場需求巨大。4進入印度市場(1)戰(zhàn)略合作2008年5月，阿里巴巴宣布與印度最大的黃頁指南和專業(yè)刊物出版商Info media India Limited締結了長期的戰(zhàn)略伙伴關系，發(fā)力印度市場。(2)給阿里巴巴帶來的機會印度是阿里巴巴最重要的海外市場之一，有8.4%的國際交易市場注冊用戶來自印度。印度擁有超過800萬家中小企業(yè)，估計有300萬家中小企業(yè)參與B2B貿易，約有100萬家從事出口業(yè)務，通過合作，阿里巴巴將建立一個強大的網上印度商人社區(qū)，幫助印度企業(yè)尋找印度和全球的供應商，而阿里巴巴在某種程度上也將幫助印度企業(yè)和中國企業(yè)實現(xiàn)“走出去”的基本夢想。四）T（威脅）阿里巴巴是目前電子商務行業(yè)當之無愧的龍頭老大，其對市場份額的占有率甚至已經超過了六成，這無疑是對阿里巴巴的競爭對手的一種壓力，但這并不意味著阿里巴巴就能高枕無憂，就B2B市場的壁壘來說并不是非常堅固，外來者是可以很容易進入的。此外，阿里巴巴的競爭對手也不是弱不禁風的，其特有的競爭力是阿里巴巴目前所估計的。從阿里巴巴可能面臨的威脅來看，主要有兩方面：一方面是在B2B內部，阿里巴巴自身并不是非常完善，這也給了其他競爭對手看到超越他的可能性；另一方面B2B市場也不是非常完善，隨著市場經濟的發(fā)展，這種行業(yè)模式也有可能被新的模式取代，那依賴B2B貿易存活的阿里巴巴自然有可能面臨被顛覆的威脅。1 B2B市場內部威脅首先分析下B2B市場，阿里巴巴.的贏利主要在中國，但中國B2B的商業(yè)環(huán)境現(xiàn)狀制約了阿里巴巴的進一步發(fā)展，如法律的健全，網上支付安全的漏洞，基礎設施尚欠完善等都給阿里巴巴的發(fā)展拖后腿。(1)盈利對象單一，市場機制不健全從阿里巴巴的盈利來看，主要來自會員收費，而阿里巴巴的收費對象主要是中國中小企業(yè)，但中國政府雖然近年來加強了對中小企業(yè)的重視程度，鼓勵支持中小企業(yè)的發(fā)展，但對于企業(yè)的網絡交易等發(fā)面還沒有建立起一套完整的體制，而且對網絡服務行業(yè)的法律制定等還不是很規(guī)范，這種狀況是阿里巴巴作為一個正規(guī)的大規(guī)模網絡服務企業(yè)所不想看到但不得不面對的威脅。(2)市場容量大，開拓量小中國網民數量雖然多，但廣大互聯(lián)網用戶上網的主要目的仍然是獲取信息與休閑娛樂，這部分網民占3成以上，而開展商務活動的還不足1%。而且中國企業(yè)信息化整體水平還比較低，據某權威機構對我國3000家大型企業(yè)信息化建設狀況的調查顯示，只有3.7%的企業(yè)信息化建設進入成熟期階段。這也導致阿里(3)中國人文因素的制約相對于B2B交易中買賣雙方或多方都是“背靠背”的方式而言，中國人更喜歡面對面的交流，也樂于依靠長期建立在信任、家庭親情或歷史基礎上的商業(yè)關系來進行交易。這往往是因為中國傳統(tǒng)的商業(yè)環(huán)境中，缺乏對陌生方的信用了解，法律保護機制也不完善。因此，關系就成為開展生意的必要條件。尤其是做一些大一點的生意，不見面，不吃飯，不送禮，是很難做事情的，而這一套商務慣例很難移植到網上進行，這也是制約阿里巴巴發(fā)展的人文因素。(4)競爭對手的多項發(fā)展阿里巴巴的競爭對手已經擁有比較成熟的體系，其現(xiàn)有優(yōu)勢是阿里巴巴不得不面對的威脅。如環(huán)球資源已經在外貿這一塊做了近30年，對于阿里巴巴致力于全球化來說這是一個巨大的威脅，而像網盛旗下的中國化工網，中國紡織網等垂直經營結構也是比較成熟和擁有一定的客戶忠誠度，阿里巴巴想做細分市場戰(zhàn)略的威脅不小。而且阿里巴巴線下貿易是一個短板，相對而言其競爭對手的多項發(fā)展是其重大威脅。2 B2B的外部威脅B2B模式的商務網站近幾年不僅在全球快速發(fā)展起來,又逐漸形成一種趨勢電子商務聯(lián)盟也就是兼并和合作趨勢，這將會導致競爭越來越激烈。目前各家企業(yè)都在打并購牌，大小企業(yè)間的并購和強強聯(lián)合已經成為一種趨勢，阿里巴巴單獨面對其中任何一家都不懼怕，但對于產生互補效應的聯(lián)盟來說，其的存在本身就是對B2B行業(yè)的沖擊，加之強強聯(lián)合的實力并不一定會讓阿里巴巴的優(yōu)勢繼續(xù)存在。對于阿里巴巴來說這恐怕是其必須要警覺的威脅之一。而另一方面，最近崛起的金銀島模式，其發(fā)展速度之快令人乍舌：2006年6月，金銀島網交所交易模式開始正式上線運營，到2007年6月，一年時間，在網交所交易的資金已經達到了1000億元；截至2007年9月底，金銀島網交所交易的金額突破了1500億元大關。金銀島模式不僅僅解決了從資金到貨物的交易安全問題，同時也有效地控制了企業(yè)營銷的“灰色地帶”，這一點是阿里巴巴的空白，同樣也是潛在的威脅之一?？梢哉f阿里巴巴在其風光表面的背后有眾多的追兵，B2B這條道路并不好走，行業(yè)內外的威脅還是非常多的，阿里巴巴除了小心提防，還必須主動出擊，化威脅為動力，主要挑戰(zhàn)，力爭在站穩(wěn)腳跟的同時，還能從容地處理和化解一切的威脅。四、阿里巴巴的財務分析財務分析是整個分析體系中的核心內容，也是透視公司經營情況、預測股票價值的必要工具，現(xiàn)采用阿里巴巴200-2007年的財務數據及其他相關資料。采用橫向分析、縱向分析和財務比率分析三種方法對阿里巴巴的財務狀況進行剖析。（相關報表見附件）（一）阿里巴巴財務狀況的橫向分析橫向分析是對相鄰兩期財務報表間相同項目的變化進行比較，利用“絕對金額增減”或“百分率增減”的結果展現(xiàn)公司各項數據的動態(tài)發(fā)展狀況。企業(yè)的營業(yè)收入直接體現(xiàn)了企業(yè)的市場占有情況，也表明企業(yè)經營和競爭能力的強弱。對企業(yè)營業(yè)收入情況的分析，可以從營業(yè)收入的構成及其變動以及營業(yè)收入的增長情況及各方面進行。 歷年營業(yè)收入及其結構情況分析-根據企業(yè)營業(yè)收入增長情況，我們可以看出阿里巴巴處于飛速發(fā)展階段。阿里巴巴曾經描述他們的經營情況：2002年賺一元錢，2003年每天營業(yè)收入100萬元，2004年每天利潤100萬元，2005年爭取達到每天上繳稅收100萬元。當時認為馬云的這番話很狂，現(xiàn)在我們看出他已實現(xiàn)了當年的經營目標。從中明顯看出阿里巴巴具有雄厚的發(fā)展前景。1,363.92,162.858.6%20062007國際交易市場營業(yè)收入中國交易市場營業(yè)收入2006 2007991.91547.756.0%2006 2007總營業(yè)收入372.0615.165.3%從上述營業(yè)收入的結構來看，阿里的營業(yè)收入主要來自國際交易市場，國際市場營業(yè)收占總收入約70%，但我們從表中也可以得知國內交易市場的增長率明顯大于總營業(yè)收入的增長率，國內增長態(tài)勢良好。-可知阿里巴巴收入強勁增長，除了因為付費會員數目的持續(xù)增長，也得益于付費會員ARPU值的不斷增加。雖然阿里巴巴的付費用戶數持續(xù)增長，目前總付費用戶數已經達到30.5萬人，但我們要注意到2007年付費用戶的同比增長率為38.9%，比2006年的54.6%低了近16個百分點。 營業(yè)支出情況分析2007年2006年50.8%64.2%-2007年的營業(yè)開支為10.982億元人民幣，較2006年上升25.4%。這是因為確保長遠的業(yè)務增長，阿里投資于地域的拓展、新產品的開發(fā)、市場推廣就員工培訓所導致。但經營開支占營業(yè)收入的比重由2006年的64.2%下降至2007年的50.8%。這體現(xiàn)了阿里巴巴的規(guī)模經濟效益“邊際成本遞減”得到體現(xiàn)。阿里巴巴現(xiàn)在已經有近4000名銷售與客服人員，遍布全國的營銷網絡，上市后的公眾認知度也大增，在開發(fā)新客戶、推廣新服務的時候所需要付出的成本也越來越低。 歷年遞延收入規(guī)模分析-阿里巴巴2007年的遞延收入達到了19.198億元人民幣，較2006年增長53.1%。這顯示了阿里巴巴的業(yè)務模式擁有高度的可預測性，為阿里巴巴2008年的營業(yè)收入打下了良好的基礎。 歷年運營成本分析運營成本構成情況單位（千元）年份2004200520062007銷售及市場推廣費用19477339395610198736813行政費用57639101082159969229868產品研發(fā)費用1915135678105486131495運營成本2715635307108756531098176運營成本增長率95.43%65.00%25.41%運營成本構成比例2004200520062007銷售及市場推廣費用71.72%74.23%69.68%67.09%行政費用21.22%19.05%18.27%20.93%產品研發(fā)7.05%6.72%12.05%11.97%-隨著公司業(yè)務的不斷擴大，運營成本也在不斷上升，2007年運營成本增長25.41%至將近11億元。從運營成本構成看，銷售及市場推廣費用所占比重最大，行政費用比重每年較穩(wěn)定，而產品研發(fā)費用的比重則增長迅速，特別2006年增至12%，經分析認為開發(fā)新的產品和服務將成為阿里巴巴公司持續(xù)成長的動力，也將帶動國內B2B電子商務行業(yè)的進一步發(fā)展。 歷年凈利潤增長情況分析-2004、2005年阿里巴巴凈收益基本持平， 2006年凈收益實現(xiàn)了很高的增長，增幅高達212.17%，凈收益達到2.2億元。 2007年創(chuàng)下了更驕人的業(yè)績，增幅高達340% ，凈利潤達到9.68億。這由于07年度付費會員數目的強勁增長和付費會員平均付費金額的上升帶動了收入增長。在07年加強了新市場開拓，并且為客戶開發(fā)及提供更多的增值服務，同時更加著重于提升客戶服務質量。相信2008年，阿里將繼續(xù)計劃投資于拓展海外市場、開發(fā)新產品、完善客戶服務，也會重點投資于員工發(fā)展，藉此來實現(xiàn)強勁及長遠的業(yè)務增長?！保ǘ┌⒗锇桶偷目v向分析縱向分析又稱結構百分比分析，是指對同一期間財務報表中不同項目間的比較與分析。經分析： 總資產構成情況報告日期（千元）2004-12-312005-12-312006-12-312007-12-31非流動資產99828218837330167486225流動資產527852126043417145145567244總資產增長率135.67%38.22%156.24%總資產627680147927120446816053469-由上表可知，阿里巴巴的流動資產比重很高，其資產的流動性和變現(xiàn)能力便較強，企業(yè)的抗風險能力和應變能力較強，但缺乏雄厚的固定資產作后盾，可能穩(wěn)定性會略差，但對于成長型企業(yè)，出現(xiàn)這種情況是正常的。流動資產比重上升，說明企業(yè)應變能力提高，企業(yè)創(chuàng)造利潤和發(fā)展的機會增加，加速資金周轉的潛力較大。這也明顯反映出阿里巴巴于07年融資了大量的資金，為今后公司擴張、市場開拓、產品開發(fā)及員工培訓的費用奠定了基礎。 歷年負債與權益占比情況-從上表看出阿里巴巴資本結構的變化。于04-07上半年，是一種激進型的資本結構，這是一種風險高但成本低的融資結構；到07年末已經調整為適中型的資本結構。過高的負債比率會使企業(yè)的所有者權益比重下降，所有者權益對債務的保證程度下降，引起債務危機的可能性增大。所以當阿里已經步入盈利能力很好時，他就趕緊調整資本結構以便降低風險。 三大現(xiàn)金流量凈額趨勢分析-從上面的這種狀態(tài)下，企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金流量已經處于良好的運轉狀態(tài)，不但能夠支付因經營活動而引起的貨幣流出、補償全部當期的非現(xiàn)金消耗性成本，而且還有余力為企業(yè)的投資等活動提供現(xiàn)金流量的支持，對企業(yè)投資規(guī)模的擴大起著重要的促進作用。企業(yè)投資活動產生的現(xiàn)金凈流量處于小于零的情況，這正好符合企業(yè)處于市場擴張、企業(yè)的發(fā)展期。07年11月阿里巴巴在香港納斯達克上市，融資15億港元，所以企業(yè)于07年融資活動現(xiàn)金的凈流量大幅上升。（三）阿里巴巴財務比率分析并與競爭對手比較在財務比率分析部分，我們擬采用了兩條分析路線。第一，對阿里巴巴公司四年的財務數據進行比率分析；第二，同行業(yè)中相同比率的比較分析。目前阿里巴巴在國內B2B電子商務中占壟斷地位，2007年市場份額達到57.3%。而專注于外貿領域的環(huán)球資源也保持了良好的增長勢頭，以15.3%的市場份額位居第二。海虹醫(yī)藥（海虹科技）、中國制造網、慧聰網、金銀島和中國化工網（網盛科技）分別位列第3至7位。經過商議，我們抽取了三家比較有代表性及競爭力的競爭對手進行分析l 阿里巴巴財務比率分析 償債能力分析報告日期2004-12-312005-12-312006-12-312007-12-31短期償債比率流動比率1.07 1.01 0.92 2.35 現(xiàn)金比率0.56 0.24 1.82 長期償債比率資產負債率0.81 0.86 0.93 0.40 產權比率4.24 6.33 13.05 0.68 償債保障比率2.15 1.97 2.60 1.73 長期債務與營運資金比率0.41 1.92 -0.25 0.02 -從上述短期償債比率和長期償債比率得知：阿里巴巴06年償債能力與07年發(fā)生了巨大的變化。上述也反映出阿里于06年融資了大量的資金用于擴展業(yè)務、員工培訓和市場拓展等，外債很多，償債能力也降低了。從07年的償債比率看出阿里經過一年的良好業(yè)績大大增強了償債能力，也提高了企業(yè)的償債聲譽，為以后的融資奠定了良好的基礎。 營運能力分析（由于阿里巴巴不存在存貨和應收帳款，所以我們只能通過總資產周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率來分析阿里的營運能力）-從上述數據看出，阿里對全部資產使用率基本保持穩(wěn)定，其中06年對資產的運用增長幅度較大，但07年可能存在著較多的閑置資金，導致流動資產周轉率下降，從而影響著總資產周轉率。 盈利能力分析 增長能力分析-單從凈利潤增長率來看，我們可知阿里經營業(yè)績突出，盈利能力大幅度上升，具備著良好的增長勢頭。再結合銷售增長率，可知雖然銷售增長率呈下降趨勢，但凈利潤增長率近兩年都大于銷售增長率，這也同樣表明阿里產品獲利能力在不斷提高，而且正處于高速成長階段，具有良好的增長能力。l 與競爭對手財務比率比較并分析 流動比率比較-由圖表可知阿里在06年之前都小于三個競爭對手的流動比率；但在07年上升到與環(huán)球資源相當，而且要大于慧聰?？芍?，阿里在07年償債能力得到很大的提升。網盛在06年突然遠遠超過其他三個競爭對手，可能是未能有效運用資金所致。具體情況要再結合下述數據分析。 現(xiàn)金比率比較-可知：阿里巴巴依舊是增長最快的企業(yè)；環(huán)球資源一直保持較穩(wěn)定的狀態(tài)，而且處于最高位置，這也體現(xiàn)出環(huán)球處于穩(wěn)定增長期的一個大企業(yè)，具有較強的償債能力?？苫勐斕幱谥鹉晗陆第厔?，這可能是業(yè)績不佳的一種表現(xiàn)，值得重視。網盛也是較平穩(wěn)的，只是還跟不上環(huán)球資源的償債能力。 資產負債率比較-阿里巴巴在05、06年采用高風險、高債務的資產結構，這由于企業(yè)處于高速成長階段，企業(yè)的前景比較樂觀，預期的現(xiàn)金流入也比較高，適當的高資產負債率可以充分的利用財務杠桿的作用。經過幾年的贏利，阿里的償債能力提高了，所以降低了資產負債率，有利于風險和收益的平衡。環(huán)球資源、慧聰基本穩(wěn)定不變，而網盛07年降低到12%，這種保守的財務政策，不利于企業(yè)的成長和發(fā)展，不過也有可能股東擁有大量的資金，且投資于自己企業(yè)。 產權比率比較-顯而易見，阿里的產權比率在07年大降到與競爭對手持平的狀態(tài)，而其在05、06年處于很高的產權比率，是高風險、高報酬的財務結構。而其他三家均保持較低、較穩(wěn)定的產權比率。這也說明阿里經過一番高風險嘗試并取得高報酬后也轉型為較穩(wěn)定的資產結構。 償債保障比率比較-可知，阿里與環(huán)球資源償債保障比率基本持平，在07年阿里略低于環(huán)球資源。而慧聰每年遞增，且07年遠遠要高于其他三家競爭對手，這也間接的反映出慧聰并沒有有效地利用流動資金，這也勢必會影響利潤的獲得。 總資產周轉率比較200520062007總資產周轉率 阿里巴巴49.91%66.70%35.73%環(huán)球資源84.67%79.63%73.85%慧聰65.98%68.07%81.75%網盛46.23%24.79%20.76%-從上圖看出環(huán)球資源總資產周轉率最高，能很好的利用企業(yè)全部資產進行經營，有較強的銷售能力。阿里還不夠穩(wěn)定，而網盛看起來宗資產周轉率長期處于較低的狀態(tài)，最好采取措施提高銷售收入或處置資產，以提高總資產利用率。 流動資產周轉率比較流動資產周轉率200520062007阿里巴巴58.57%79.55%38.85%環(huán)球資源109.45%94.27%85.87%慧聰100.65%109.06%142.74%網盛69.71%30.60%24.82%-在流動資產的管理效率上，慧聰比率較高，這樣會相對節(jié)約流動資產，在某種程度上增強了企業(yè)的盈利能力。網盛處于下滑趨勢，這值得注意。 固定資產周轉率比較固定資產周轉率200520062007阿里巴巴337.37%413.08%444.81%環(huán)球資源373.97%513.05%527.68%慧聰191.58%181.13%191.30%網盛137.85%153.50%177.05%-可知阿里