項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量.ppt

1、第一節(jié) 項(xiàng)目投資的現(xiàn)金流量,鈄志斌 麗水職業(yè)技術(shù)學(xué)院,一、項(xiàng)目投資的含義,項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。 新建項(xiàng)目屬于擴(kuò)大再生產(chǎn) 更新改造項(xiàng)目屬于簡(jiǎn)單再生產(chǎn),二、投資項(xiàng)目類型,投資項(xiàng)目主要包括 新建項(xiàng)目 更新改造項(xiàng)目,新建項(xiàng)目,是指公司以增加生產(chǎn)能力為目的的投資項(xiàng)目，它包括單項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目和完整工業(yè)投資項(xiàng)目。 單項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目簡(jiǎn)稱為固定資產(chǎn)投資，只包括為取得固定資產(chǎn)而發(fā)生的資本投入，而不涉及周轉(zhuǎn)資本投入。 完整工業(yè)投資項(xiàng)目不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且還涉及流動(dòng)資產(chǎn)投資，甚至包括無(wú)形資產(chǎn)等其他長(zhǎng)期資產(chǎn)項(xiàng)目的投資。 因此，不能簡(jiǎn)單地將項(xiàng)目

2、投資等同于固定資產(chǎn)投資。,更新改造項(xiàng)目,一是更新項(xiàng)目 即以全新的固定資產(chǎn)替換原有的固定資產(chǎn)，該類項(xiàng)目投資目的在于恢復(fù)固定資產(chǎn)的生產(chǎn)效率； 二是改造項(xiàng)目 即以一種新型號(hào)的固定資產(chǎn)替換舊型號(hào)的固定資產(chǎn)，目的在于改善生產(chǎn)條件。,圖8-1 投資項(xiàng)目的類型,三、項(xiàng)目投資金額,項(xiàng)目投資金額包括原始投資和項(xiàng)目投資總額。 原始投資（又稱初始投資）是指企業(yè)為使該項(xiàng)目完全達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力、開(kāi)展正常經(jīng)營(yíng)而投入的全部現(xiàn)實(shí)資金，它包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資。 投資總額是反映項(xiàng)目投資總體規(guī)模的價(jià)值指標(biāo)。 它等于原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和。 其中建設(shè)期資本化利息是指在建設(shè)期發(fā)生的與購(gòu)建項(xiàng)目所需的固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)

3、期資產(chǎn)有關(guān)的借款利息。,圖8-2 項(xiàng)目投資總額的構(gòu)成,【例8-1】項(xiàng)目投資金額的計(jì)算,中南公司擬新建一條生產(chǎn)線，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資300萬(wàn)元，在建設(shè)期末投入無(wú)形資產(chǎn)投資30萬(wàn)元。建設(shè)期為1年，建設(shè)期資本化利息為10萬(wàn)元，全部計(jì)入固定資產(chǎn)原值。流動(dòng)資金投資合計(jì)為20萬(wàn)元。 根據(jù)上述資料可計(jì)算該項(xiàng)目有關(guān)指標(biāo)如下： （1）固定資產(chǎn)原值300+10310（萬(wàn)元） （2）建設(shè)投資300+30330（萬(wàn)元） （3）原始投資330+20350（萬(wàn)元） （4）項(xiàng)目總投資350+10360（萬(wàn)元）,四、項(xiàng)目計(jì)算期,項(xiàng)目計(jì)算期指投資項(xiàng)目從投資建設(shè)開(kāi)始到最終清理結(jié)束整個(gè)過(guò)程的全部時(shí)間。完整的項(xiàng)目計(jì)算

4、期包括建設(shè)期和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期。它們之間的關(guān)系為： 項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)期運(yùn)營(yíng)期 其中，運(yùn)營(yíng)期包括試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。,五、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量,（一）現(xiàn)金流量的概念 所謂現(xiàn)金流量（Cash Flow），在投資決策中是指一個(gè)投資項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的數(shù)量。 現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量，是由特定項(xiàng)目引起的； “現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，它不僅包括各種貨幣資金，而且包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值(或重置成本)。,例如 一個(gè)項(xiàng)目需要使用原有的廠房、設(shè)備和材料時(shí)，這些原有的資產(chǎn)相當(dāng)于用當(dāng)前的變現(xiàn)價(jià)值為該項(xiàng)目而購(gòu)入. 因此，其變現(xiàn)價(jià)值視同為現(xiàn)金流出。,（二）現(xiàn)金流量的內(nèi)容,1初始現(xiàn)金流量 建設(shè)投

5、資，含更新改造投資。包括固定資產(chǎn)的購(gòu)入或建造成本、運(yùn)輸成本、安裝成本等。 流動(dòng)資產(chǎn)投資，包括對(duì)材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動(dòng)資產(chǎn)上的投資。 其它投資費(fèi)用，指與該項(xiàng)目投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費(fèi)、談判費(fèi)、注冊(cè)費(fèi)用等。 原有固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈收入。,2營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量,營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的現(xiàn)金流入和流出量，這種現(xiàn)金流量一般以年為單位進(jìn)行計(jì)算。 現(xiàn)金凈流量的計(jì)算公式為： 現(xiàn)金凈流量NCFt現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量計(jì)算的三種方法：,根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入付現(xiàn)成本所得稅,根據(jù)年末營(yíng)業(yè)結(jié)果來(lái)計(jì)算,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=稅后凈利+折舊等非付現(xiàn)

6、成本 由于現(xiàn)金流量估算時(shí)是站在企業(yè)投資者的立場(chǎng)上，考慮全部投資的運(yùn)動(dòng)情況，而不必具體區(qū)分自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量。即使實(shí)際存在借入資金也將其作為自有資金來(lái)對(duì)待（但在計(jì)算固定資產(chǎn)原值和總投資時(shí)，還需要考慮借款利息因素）。因此，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量中的稅后凈利，實(shí)質(zhì)上為息前凈利。,根據(jù)所得稅對(duì)收入和折舊的影響計(jì)算,經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=稅后凈利+折舊等非付現(xiàn)成本 =（收入付現(xiàn)成本折舊等非付現(xiàn)成本）（1所得稅稅率）折舊等非付現(xiàn)成本 =稅后收入稅后付現(xiàn)成本折舊等非付現(xiàn)成本所得稅稅率 一般來(lái)說(shuō)，第三個(gè)公式中實(shí)務(wù)中得到廣泛地應(yīng)用。,3終結(jié)現(xiàn)金流量,終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項(xiàng)目終結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括

7、： 固定資產(chǎn)的殘值凈收入，停止使用的土地等變價(jià)收入。 回收的流動(dòng)資金。,【例8-2】單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流計(jì)算,中南公司擬購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，需要在建設(shè)起點(diǎn)一次性投入全部資金100萬(wàn)元，按直線法折舊，使用壽命10年，期末有10萬(wàn)元凈殘值。建設(shè)期為1年，發(fā)生建設(shè)期資本化利息10萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年可獲息稅前利潤(rùn)10萬(wàn)元，所得稅稅率25%。請(qǐng)計(jì)算各年現(xiàn)金凈流量。,相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下： （1）項(xiàng)目計(jì)算期為： 1年10年11年 （2）固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資建設(shè)期資本化利息 =10010=110（萬(wàn)元） （3）固定資產(chǎn)年折舊額（11010）1010（萬(wàn)元） （4）息前凈利=息稅前利潤(rùn)（1所得稅稅率

8、） =10（125%）=7.5（萬(wàn)元） （5）初始現(xiàn)金凈流量為: NCF0=100 NCF1=0 （6）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為: NCF2NCF11中每年現(xiàn)金凈流量=7.50+10=17.50(萬(wàn)元) （7）終結(jié)現(xiàn)金凈流量為： NCF12=7.50+10+10=27.50(萬(wàn)元),【例8-3】無(wú)借款下的完整工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算,中南公司投資300萬(wàn)元建設(shè)一條生產(chǎn)線，建設(shè)期為2年，交付使用時(shí)又墊支100萬(wàn)元流動(dòng)資金，項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期10年；在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，每年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金支出為400萬(wàn)元；固定資產(chǎn)折舊按直線法計(jì)提；項(xiàng)目結(jié)束時(shí)，有凈殘值收入20萬(wàn)元，并一次收回墊支的流動(dòng)資金，所得稅率為25。

9、請(qǐng)計(jì)算初始、營(yíng)業(yè)、終結(jié)時(shí)的現(xiàn)金凈流量。,相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下： （1）項(xiàng)目計(jì)算期為： 2年10年12年。 （2）固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資建設(shè)期資本化利息=3000=300（萬(wàn)元） （3）固定資產(chǎn)年折舊額 （30020）1028（萬(wàn)元） （4）初始現(xiàn)金凈流量為： NCF0=300 NCF1=0 NCF2=100 （5）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為： =稅后收入稅后付現(xiàn)成本+折舊等非付現(xiàn)成本所得稅稅率 =500（125%）400（125%）+2825% =82（萬(wàn)元） 所以，NCF3NCF11中的每年現(xiàn)金凈流量=82(萬(wàn)元) （6）終結(jié)現(xiàn)金凈流量為： NCF12=82+20+100=202(萬(wàn)元),【例8-4

10、】有借款下的完整工業(yè)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量計(jì)算,中南公司投資某工程所需資金1250萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資1000萬(wàn)元，開(kāi)辦費(fèi)投資50萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資200萬(wàn)元，建設(shè)期為1年，項(xiàng)目壽命期10年。借入資金1000萬(wàn)元，利息率為10%。每年年末支付利息。 固定資產(chǎn)投資和開(kāi)辦費(fèi)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金于完工時(shí)投入。固定資產(chǎn)按直線法折舊，期滿后有100萬(wàn)元凈收益。開(kāi)辦費(fèi)自投產(chǎn)當(dāng)年一次性攤銷(xiāo)完畢。流動(dòng)資金于終結(jié)時(shí)一次回收，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年獲息稅前利潤(rùn)300萬(wàn)元，所得稅稅率25%。,相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下： （1）項(xiàng)目計(jì)算期為： 1年10年11年。 （2）固定資產(chǎn)原值 =固定資產(chǎn)投資建設(shè)期資本化利息=1000100

11、=1100（萬(wàn)元） （3）固定資產(chǎn)年折舊額 （1100100）10100（萬(wàn)元） （4）初始現(xiàn)金凈流量為: NCF0=（100050）=1050（萬(wàn)元） NCF1=200（萬(wàn)元） （5）營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為: NCF2=300（125%）10050=375（萬(wàn)元） NCF3NCF10=300（125%）1000=325 （萬(wàn)元） （6）終結(jié)現(xiàn)金凈流量為： NCF11=300（125%）100200=525（萬(wàn)元）,【例8-5】更新改造投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算,中南公司擬變賣(mài)一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另新購(gòu)設(shè)備來(lái)替換它，新設(shè)備投資額為18萬(wàn)元，舊設(shè)備折余價(jià)值為9萬(wàn)元，共變現(xiàn)收入8萬(wàn)元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用的舊設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在期初完成（即更新設(shè)備的建設(shè)期為零）。使用新設(shè)備后可使企業(yè)每年增加營(yíng)業(yè)收入5萬(wàn)元，增加營(yíng)業(yè)成本2.5萬(wàn)元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，適用的所得稅稅率為25%，所得稅在期末清繳。 請(qǐng)計(jì)算更新改造項(xiàng)目的各年的差量現(xiàn)金凈流量。,相關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下： （1）項(xiàng)目計(jì)算期=5年 （2）更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額 =新設(shè)備的投資舊設(shè)備的變價(jià)收入=188=10（萬(wàn)元） （3）因更新改造每年增加的折舊=105=2（萬(wàn)元） （4）因舊設(shè)備提前報(bào)廢發(fā)生固定資產(chǎn)凈收入=89=1（萬(wàn)元