股指和商品投資策略

1、國內(nèi)經(jīng)濟判斷,2,股指和商品投資策略,4,大宗商品市場整體判斷,3,全球經(jīng)濟判斷,1,報告提綱,2012世界經(jīng)濟跌宕多變，在危機與動蕩中曲折前行，歐債危機成為拖累全球經(jīng)濟增長的最大病因。 美、歐、中、日等世界主要經(jīng)濟體處于不景氣狀態(tài)，歐債危機仍在蔓延擴大，全球經(jīng)濟將進入一個較長時間的低迷期。 國內(nèi)經(jīng)濟增長下行風險加大，經(jīng)濟通縮壓力已經(jīng)顯現(xiàn),一、全球經(jīng)濟下行風險加大 復蘇艱難,2012年一季度美國GDP2.2%下修至1.9%；3-5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)分別新增143、77、69萬人，5月失業(yè)率8.2%。 貨幣政策：延長“扭轉(zhuǎn)操作”至今年年底，并無意推QE3,1.1美國經(jīng)濟復蘇勢頭降溫,消費者信心指數(shù)持

2、續(xù)回升，PMI處于擴張區(qū)間,1.1美國經(jīng)濟復蘇勢頭降溫,歐元區(qū)一季度GDP環(huán)比-0.01%，好于預期，主要是因為德國經(jīng)濟的超預期增長0.5%。法、意、西環(huán)比0%、-0.8%、-0.3%。 受歐債危機擴散的悲觀情緒影響，歐元區(qū)二季度增長減速，全年處于負增長水平,歐元區(qū)核心國家GDP,歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù),1.2歐元區(qū)二季度或衰退加劇,受歐債危機加深影響，5月歐元區(qū)制造業(yè)PMI回落至45.0，德國、法國、意大利制造業(yè)PMI持續(xù)下滑,歐元區(qū)制造業(yè)PMI,歐元區(qū)核心國家PMI持續(xù)下滑,1.2歐元區(qū)二季度或衰退加劇,消費增速持續(xù)放緩，需求疲弱,工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑,進出口保持較快增長態(tài)勢,經(jīng)

3、濟下行風險加大通縮壓力漸增,二、經(jīng)濟下行風險加大 通縮壓力漸增,需求疲弱，生產(chǎn)下滑,月度社會消費品零售總額同比增速,月度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速,2.1國內(nèi)經(jīng)濟：消費、工業(yè)生產(chǎn)增速放緩,固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速放緩,月度累計固定資產(chǎn)投資同比增速,全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速,2.1國內(nèi)經(jīng)濟：消費、工業(yè)生產(chǎn)增速放緩,月度進口商品總額及其增速（億美元，,月度出口商品總額及其增速（億美元，,5月，進出口規(guī)模雙雙創(chuàng)月度歷史新高，當月出口1811.4億美元，增長14.3%；進口1624.4億美元，增長12.7,2.2國內(nèi)經(jīng)濟：進出口保持較快增長態(tài)勢,CPI指數(shù)(,PPI指數(shù)（,食品價格下

4、跌推動CPI下行，6月CPI同比增長2.2%；生產(chǎn)資料價格下降帶動PPI下降，6月PPI同比下降2.4,2.3國內(nèi)經(jīng)濟： CPI、PPI持續(xù)下行,PMI指數(shù)（,5月，PMI結(jié)束5個月升勢回落至50.4，PMI超預期下滑加劇經(jīng)濟下行擔憂,2.4國內(nèi)經(jīng)濟： PMI超預期下滑,月度貨幣供給量同比增速(,人民幣貸款月度新增（億元,2012年1-5月，人民幣貸款累計新增3.93萬億元，5月當月新增7932億元超預期，同比多增2416億元,2.5上半年M2保持13%左右增速,全球,世界主要經(jīng)濟體處于不景氣狀態(tài)，歐債危機仍在擴大，國際市場需求不斷萎縮，全球經(jīng)濟將進入一個較長時間的低迷期，宏觀經(jīng)濟的嚴峻形勢短

5、期內(nèi)恐難以改變,中國,2012年中國實體經(jīng)濟呈現(xiàn)低迷之勢，經(jīng)濟下行比較明顯，需求疲弱，面臨產(chǎn)能過剩風險，逐漸增強的通縮壓力已構(gòu)成重大挑戰(zhàn),展望,二季度經(jīng)濟增速放緩，三季度后期開始企穩(wěn)回升，貨幣政策放松仍有較大空間。CPI或會繼續(xù)回落，“穩(wěn)增長、促內(nèi)需”會放在更重要位置,2.6宏觀經(jīng)濟總結(jié)與展望,1、經(jīng)濟低迷和下行壓力抑制實體企業(yè)需求和投資，工業(yè)品過剩壓力顯現(xiàn)，有色金屬價格低位震蕩整理 2、貨幣放松以及預期經(jīng)濟在第三季度末穩(wěn)定回升成為市場利多 3、國家對房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控高壓態(tài)勢將導致鋼材價格重心下移 4、低庫存和惡劣天氣推動農(nóng)產(chǎn)品豆類“牛氣沖天” 5、軟商品基本面惡化，季節(jié)性反彈難以持續(xù) 6、貴金

6、屬陷于區(qū)域整理，下半年有望震蕩偏強 7、化工商品跟隨原油大幅度波動，難現(xiàn)趨勢性行情 8、期指有望震蕩筑底,三、大宗商品市場整體判斷,中國貨幣政策正面臨一個重要的轉(zhuǎn)折期，2012年上半年市場在經(jīng)濟下行與放松政策的博弈中不斷震蕩。 當前中國經(jīng)濟疲弱的一個重要特征是信貸需求收縮抑制貨幣增速，盡管央行兩次下調(diào)存準來刺激企業(yè)的融資需求，但效果明顯低于預期。相對于下調(diào)法定準備金比率，降低貸款利率是更加行之有效的辦法，其前提是通脹處于可控狀態(tài)。 隨著CPI的逐漸走低，貨幣政策放松力度有望逐漸加大，受此影響，預計股指在下半年也將會趨勢性走強,四、股指投資策略,2011年全球精煉銅產(chǎn)量為1896.2萬噸，同比2

7、010年1885.9萬噸產(chǎn)量保持一定增長勢頭，從消費量方面看， 2011年全球精煉銅消費量1910.2萬噸，同比2010年1854.5萬噸消費量也維持增長。2011年銅基本上處于微幅供不應求狀況。 當前中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型力度雖不斷處于加碼過程之中，中國政府去產(chǎn)能化步伐依舊步履維艱，若不斷釋放的產(chǎn)能及進口量難以配合有效下游需求推動，勢必將再度加大市場銅供給方面壓力，進而在一定程度上成為桎梏銅價的重要因素。 在市場中期利好依舊未能兌現(xiàn)之前，我們繼續(xù)維持此前銅價重心下移判斷，行情大勢繼續(xù)趨弱，整體盤面基本處于盤整下跌走勢。滬銅第一支撐位位于50000元/噸，若短期風險事件爆發(fā)，不排除銅價將出現(xiàn)進一步下

8、探至46000元/噸一線，但改點位置將構(gòu)筑強勁支撐。銅價若短期出現(xiàn)反彈走勢，我們認為60000元/噸一線則成為中期不可逾越高點,四、銅市投資策略,四、銅市投資策略,從鋅供求平衡角度看鋅價將難有大的漲勢，整體過剩的格局及當前疲弱的消費難支撐鋅價大幅走高；同樣，鋅價的動態(tài)成本也將成為可靠的支撐 若全球經(jīng)濟持續(xù)下行的趨勢和證據(jù)更為明確；希臘與出資方的談判始終沒有任何進展，再次迫使其面臨債務危局；或西班牙、意大利甚至其他歐元區(qū)國家相繼面臨融資困境，拖累歐洲經(jīng)濟；或是美國、中國等下滑步伐遠超預期這些都可能沖擊鋅消費領域進而打壓鋅價，此時鋅價跌破動態(tài)成本繼續(xù)下行將成為可能 另一方面，美聯(lián)儲受困經(jīng)濟成長強推

9、QE3，及中國在貨幣政策外推行更多積極財政政策，刺激全球經(jīng)濟則鋅價將有望擺脫弱勢回歸漲勢。但在全球經(jīng)濟缺乏內(nèi)生增長動力的情況下，全球?qū)嵤┐蠓潘烧叩母怕什⒉淮?。因此?季度鋅價震蕩整理的可能性更大；4季度視全球經(jīng)濟恢復情況，鋅價或有小幅上漲,四、鋅市投資策略,四、鋅投資策略,2011/2012年度，因南美減產(chǎn)，全球大豆產(chǎn)量大減2600-2800萬噸左右，奠定了市場的供應偏緊格局； 在2013年3-4月南美大豆再次上市之前，本年度的美豆是全球市場上唯一有效的供應，由于上半年奠定的供需偏緊的格局，美豆的單產(chǎn)以及最終的產(chǎn)量將成為市場最重要的關注因素，這將直接關系到豆類下半年的反彈高度； 在7月份，

10、由于美國較為罕見的高位干旱天氣影響，美豆生長優(yōu)良率在最近幾周不斷下調(diào)，市場預期今年美豆減產(chǎn)的可能性大增，在此情況下美豆走出強勢上漲行情，后期天氣的變化可能改變上漲的節(jié)奏，但是很難撼動下半年的上漲行情；操作上，找準機會，趨勢做多,四、豆類投資要點,四、豆粕投資策略,目前市場并沒有從歐債危機的陰影中擺脫出來，短期的救助政策能否緩解希臘、西班牙等國的危機尚且存疑，原油市場目前供需支撐依舊偏弱，一季度數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟增速顯著放緩，而在希臘退出歐元區(qū)等不確定因素背景下，原油的短線反彈恐將承壓。市場預計后市或跟隨消息面維持80-90美元附近的區(qū)間整理走勢。 2012年上半年經(jīng)濟頻現(xiàn)利空和需求不足，石化企業(yè)

11、積極降負，但中間環(huán)節(jié)出貨壓力不減，對后市預期不足，維持低庫存操作。庫存方面，二季度已呈現(xiàn)明顯下滑，由于前期市場進入調(diào)整后，出貨一度非常順暢，庫存持續(xù)下降。但是二季度末隨著利空漸多和風險情緒的增加，貨源消化有所放緩，港口庫存有些許反彈。有消息稱大量歐美貨源會涌入中國市場，庫存壓力不容樂觀。 2012年至今農(nóng)膜廠家訂單始終保持清淡局面，只有少數(shù)廠家仍能堅持開機生產(chǎn)。且二季度是農(nóng)膜行業(yè)傳統(tǒng)淡季。同時近期相關機構(gòu)統(tǒng)計，近半年中西部小微企業(yè)開工率僅六成，量化的反映出現(xiàn)在需求的冷淡。塑料制品開工情況也不盡人意，多數(shù)下游工廠開工率徘徊在5-6成，持續(xù)低迷的下游需求將繼續(xù)拖拽現(xiàn)貨市場，謹慎觀望心態(tài)仍突出。加之之前的家電、汽車等經(jīng)濟刺激政策和國家對于各行業(yè)投資力度的加大，下半年我國整體經(jīng)濟