2010年世界主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析及2011年展望

1、2010年世界主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析及2011年展望 一、美、日推出新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，并進(jìn)一步放寬貨幣政策 2010年以來(lái)，美國(guó)和日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程逐步減緩。面對(duì)低增長(zhǎng)、高失業(yè)率與高財(cái)政赤字的兩難處境，兩國(guó)政府選擇了前者作為當(dāng)前政策主要著力點(diǎn)，而將解決財(cái)政赤字問(wèn)題暫時(shí)擱置。為進(jìn)一步刺激經(jīng)濟(jì)，增加就業(yè)，美、日一方面陸續(xù)推出新的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃；另一方面繼續(xù)將基準(zhǔn)利率維持在零或接近零利率的歷史低位，并開(kāi)始重啟量化寬松的貨幣政策。（一）推出新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃2010年2月1日，奧巴馬政府向國(guó)會(huì)提交了總額超過(guò)3.8萬(wàn)億美元的2011財(cái)年預(yù)算報(bào)告。其中包含了1000億美元的新刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，涉及個(gè)人及中小企

2、業(yè)減稅，基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)支及清潔能源計(jì)劃等領(lǐng)域。3月份，為擴(kuò)大本國(guó)產(chǎn)品的市場(chǎng)，提升就業(yè)率，美國(guó)政府公布了首個(gè)以推動(dòng)出口為目標(biāo)的專門戰(zhàn)略國(guó)家出口戰(zhàn)略，計(jì)劃將出口在未來(lái)5年內(nèi)翻一番。隨著二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和國(guó)會(huì)中期選舉的臨近，奧巴馬在9月6日和8日接連提出了總額達(dá)3500億美元的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。2010年1月29日，日本國(guó)會(huì)通過(guò)了鳩山內(nèi)閣提出的2009財(cái)年第二次補(bǔ)充預(yù)算方案，授權(quán)政府實(shí)施總額7.2萬(wàn)億日元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，以改善就業(yè)、幫助中小企業(yè)融資和促銷環(huán)保類商品。9月10日，菅直人內(nèi)閣推出了其上臺(tái)后的首份經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，總額達(dá)到9150億日元。10月8日，為應(yīng)對(duì)通貨緊縮和日元升值所帶來(lái)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，日本

3、政府在間隔不到1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)再次出臺(tái)刺激措施，規(guī)模也上升至5.05萬(wàn)億日元。美、日兩國(guó)政府相繼推出的經(jīng)濟(jì)刺激方案中既包含了刺激消費(fèi)，增加就業(yè)等短期目標(biāo)，也涉及到了更新基礎(chǔ)設(shè)施，扶持新興產(chǎn)業(yè)等遠(yuǎn)期發(fā)展戰(zhàn)略。但從資金分配看，其政策重心仍是力圖在短期內(nèi)通過(guò)減少個(gè)人和企業(yè)稅收，增加政府公共支出來(lái)刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資，達(dá)到帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增加就業(yè)的目的。由于制造業(yè)和建筑業(yè)是美國(guó)在本輪衰退中失業(yè)最為嚴(yán)重的兩個(gè)行業(yè)，就業(yè)人口分別減少了15%和25%，其刺激政策也相應(yīng)的集中在這兩個(gè)行業(yè)以及零售業(yè)。而日本則由于出口對(duì)其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)影響較大，政策重心較為偏向出口部門。（二）進(jìn)一步放寬貨幣政策在陸續(xù)推出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的

4、同時(shí)，兩國(guó)央行繼續(xù)實(shí)施低利率政策以維持國(guó)內(nèi)寬松的信貸環(huán)境。美聯(lián)儲(chǔ)自2008年12月以來(lái)，一直將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率的目標(biāo)區(qū)間維持在00.25%不變，并一再重申將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持利率在“異常低位”。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的大幅放緩，11月3日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布了規(guī)模達(dá)6000億美元的國(guó)債購(gòu)買計(jì)劃，以進(jìn)一步刺激支出和信貸。2010年10月，日本央行為阻止日元進(jìn)一步升值和經(jīng)濟(jì)下滑，將隔夜拆借利率從0.1%降至零至0.1%，時(shí)隔4年再次實(shí)行零利率政策。降息的同時(shí)，日本央行還推出了5萬(wàn)億日元的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中率先啟動(dòng)新一輪量化寬松政策。此外，匯率政策也成為兩國(guó)一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施中的一個(gè)重要組成部分。美聯(lián)儲(chǔ)自實(shí)施

5、低利率和量化寬松的貨幣政策以來(lái)，實(shí)際上是實(shí)行了美元貶值政策。弱勢(shì)美元有利于減少美國(guó)的貿(mào)易赤字以及奧巴馬政府5年出口倍增計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)。隨著美元持續(xù)貶值，日元出現(xiàn)被動(dòng)升值。為應(yīng)對(duì)日元走強(qiáng)對(duì)出口造成的不利影響，日本政府要求日本中央銀行進(jìn)一步放松貨幣政策，必要時(shí)采取包括干預(yù)匯市等在內(nèi)的措施以阻止日元升值。在9月14日日元匯率刷新1美元兌83日元的15年低點(diǎn)后，日本央行開(kāi)始在外匯市場(chǎng)上直接拋售日元以壓低日元匯率，這也是日本央行6年多來(lái)首次直接干預(yù)匯市。二、歐盟各國(guó)延續(xù)寬松貨幣政策，并陸續(xù)推出財(cái)政緊縮計(jì)劃進(jìn)入2010年，歐盟各國(guó)為刺激經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了寬松的貨幣政策。歐洲央行、英格蘭銀行分別將基準(zhǔn)利率維持在1%

6、和0.5%的水平上。而主權(quán)債務(wù)問(wèn)題在2010年以后逐漸由希臘一國(guó)蔓延至西班牙、愛(ài)爾蘭、葡萄牙和意大利等歐盟國(guó)家，并在4月演變成為一場(chǎng)波及歐洲多個(gè)國(guó)家的債務(wù)和歐元信用危機(jī)。主權(quán)債務(wù)危機(jī)使得歐盟各國(guó)開(kāi)始下決心整頓政府財(cái)政并相繼出臺(tái)了各自的公共支出緊縮計(jì)劃。在各國(guó)推出的緊縮計(jì)劃中，主要包含了“節(jié)流”和“開(kāi)源”兩方面的內(nèi)容，“節(jié)流”主要是改革退休制度、削減公務(wù)員崗位和薪酬以及政府在社會(huì)保障和社會(huì)福利方面的支出；“開(kāi)源”則主要是增稅或開(kāi)征新稅以增加政府收入。債務(wù)危機(jī)發(fā)生后，希臘、葡萄牙、愛(ài)爾蘭、西班牙和意大利等國(guó)相繼推出了公務(wù)員減薪和削減債務(wù)方案。6月，德、法、英三國(guó)也提出了各自的緊縮計(jì)劃。6月7日，德

7、國(guó)內(nèi)閣通過(guò)了分4年削減816億歐元的財(cái)政緊縮方案，計(jì)劃將德國(guó)政府債務(wù)占GDP比重由目前的5%降至3%以內(nèi)。方案包括裁減至多1.5萬(wàn)個(gè)公共部門的工作崗位，針對(duì)銀行、航空旅行和核電業(yè)征收新稅等措施。6月12日，法國(guó)政府宣布采取緊縮措施，計(jì)劃在未來(lái)3年中削減450億歐元的公共開(kāi)支，以便把法國(guó)國(guó)債占GDP比例由8%降到3%以下。6月，英國(guó)推出了近30年來(lái)最嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮預(yù)算緊急預(yù)算案，并于10月20日公布了具體的緊縮措施。為降低財(cái)政赤字，英國(guó)政府計(jì)劃未來(lái)5年削減830億英鎊的財(cái)政預(yù)算。三、各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果分析及展望（一）新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)一步調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體退出寬松的貨幣政策將有利于抑制國(guó)

8、內(nèi)通貨膨脹和部分資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲的勢(shì)頭，從而為經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)提供保證。但與此同時(shí)，由于仍存在諸多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，受貨幣政策收緊、財(cái)政刺激政策陸續(xù)到期以及發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)疲弱造成的外需不振等因素影響，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將出現(xiàn)放緩跡象。對(duì)于未來(lái)的政策取向，抑制通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲，限制國(guó)際資本流入仍是這些國(guó)家一段時(shí)間內(nèi)面臨的主要問(wèn)題；長(zhǎng)期來(lái)看，新興經(jīng)濟(jì)體需要及時(shí)調(diào)整國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，改變過(guò)度依賴外部需求的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。IMF在其秋季世界經(jīng)濟(jì)展望中就指出，“新興經(jīng)濟(jì)體要實(shí)現(xiàn)危機(jī)前那種增長(zhǎng)率，將需要進(jìn)一步重新平衡其增長(zhǎng)，使其轉(zhuǎn)向依靠國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)來(lái)源，這也有助于實(shí)現(xiàn)必需的外部重新平衡”。（二）美

9、國(guó)、日本經(jīng)濟(jì)刺激措施效果有限美國(guó)和日本推出的新經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃短期內(nèi)可以在一定程度上刺激兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看，則可能會(huì)給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)不利影響。兩國(guó)出臺(tái)的刺激政策中所涉及的個(gè)人及企業(yè)減稅、商品銷售、出口補(bǔ)貼以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等措施有助于提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)和投資，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但其對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激效果將十分有限。首先，此次兩國(guó)推出的刺激計(jì)劃總體規(guī)模要小于前一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激力度可能要打一定折扣，難以使經(jīng)濟(jì)重現(xiàn)今年一季度的復(fù)蘇勢(shì)頭。其次，計(jì)劃中包含的更新基礎(chǔ)設(shè)施，扶持新能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等措施雖然在長(zhǎng)期中可能為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供持續(xù)動(dòng)力，但目前來(lái)看，受制于創(chuàng)新周期以及新技術(shù)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的時(shí)間限制，短

10、期內(nèi)很難對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和增加就業(yè)起到實(shí)質(zhì)性作用。第三，單靠一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃無(wú)法從根本上解決美日兩國(guó)經(jīng)濟(jì)中的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)，要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和增加就業(yè)，就需要扭轉(zhuǎn)制造業(yè)持續(xù)下滑和貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)。但從目前來(lái)看，美國(guó)在低端制造業(yè)并不具備勞動(dòng)力比較優(yōu)勢(shì)，高端制造業(yè)又面臨日、德等發(fā)達(dá)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)，其工業(yè)產(chǎn)品很難在國(guó)際市場(chǎng)上取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，依靠傳統(tǒng)制造業(yè)難以實(shí)現(xiàn)奧巴馬提出的“再工業(yè)化”和出口倍增計(jì)劃的目標(biāo)。日本經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題則在于過(guò)度倚重出口，在外需不振和日元持續(xù)升值打擊下，日本出口短期難以為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出大的貢獻(xiàn)。此外，奧巴馬9月提出新一輪刺激計(jì)劃的用意更多是為即將到來(lái)的國(guó)會(huì)中期選舉造勢(shì)，近

11、期難以付諸實(shí)施。 長(zhǎng)期來(lái)看，高額的政府債務(wù)可能將迫使兩國(guó)政府采取財(cái)政赤字貨幣化措施。隨著新一輪經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的推出，兩國(guó)政府債務(wù)將進(jìn)一步高企。2010年美國(guó)預(yù)算赤字將達(dá)1.34萬(wàn)億美元，財(cái)政赤字占GDP比重為9.1%。日本債務(wù)總額更是達(dá)到其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的兩倍多。在利率接近零的情況下，為刺激經(jīng)濟(jì)和緩解財(cái)政壓力，兩國(guó)央行只能重啟購(gòu)買國(guó)債的量化寬松政策為經(jīng)濟(jì)注入流動(dòng)性和替政府債務(wù)融資。截止目前為止，美國(guó)和日本已經(jīng)分別推出了6000億美元和5萬(wàn)億日元的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃。由于美元在國(guó)際貨幣體系中的特殊地位，美國(guó)重啟量化寬松政策可以通過(guò)美元貶值向國(guó)外轉(zhuǎn)嫁刺激經(jīng)濟(jì)的成本和削減外債水平，而其他國(guó)家貨幣被動(dòng)升值將使各

12、國(guó)采取競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值措施的可能性大大增加。這將加劇國(guó)際紛爭(zhēng)、引發(fā)全球貿(mào)易保護(hù)主義，不利于世界經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。 （三）歐盟被迫放棄短期增長(zhǎng)目標(biāo)，著力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整歐盟各國(guó)推出的財(cái)政緊縮措施短期內(nèi)將對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生不利影響，但從長(zhǎng)期來(lái)看，一方面可以降低成員國(guó)政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，使債務(wù)占GDP比重達(dá)到或接近歐盟穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約3%的標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)政府財(cái)政收支的可持續(xù)性，有助于重建市場(chǎng)對(duì)歐元乃至歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心；另一方面，各國(guó)推出的財(cái)政整頓計(jì)劃在一定程度上有利于增強(qiáng)勞動(dòng)市場(chǎng)活力和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，緩解歐盟內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，從而為歐洲經(jīng)濟(jì)提供持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)力。長(zhǎng)久以來(lái)，歐洲社會(huì)福利和社會(huì)保障制度的過(guò)度發(fā)展使這些國(guó)家超

13、過(guò)半數(shù)的公共開(kāi)支都被用于國(guó)民收入的再分配領(lǐng)域里，而政府在研究和創(chuàng)新等領(lǐng)域的投資相對(duì)不足。債務(wù)危機(jī)在某種程度上為歐洲各國(guó)解決這些長(zhǎng)久困擾經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制度性問(wèn)題提供了一個(gè)契機(jī)。面對(duì)國(guó)內(nèi)工會(huì)組織和反對(duì)黨的抗議示威，各國(guó)政府形成了空前默契與共識(shí)，紛紛表明整頓財(cái)政的決心。而且，各國(guó)暫時(shí)將增長(zhǎng)目標(biāo)讓位于財(cái)政整頓是為了未來(lái)更為持久的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2010年6月17日，歐盟舉行夏季首腦會(huì)議并公布了“歐盟2020戰(zhàn)略”。各國(guó)首腦在戰(zhàn)略中提出，在未來(lái)10年中將使歐盟經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)以知識(shí)和創(chuàng)新為基礎(chǔ)的“靈巧增長(zhǎng)”，以提高資源效應(yīng)、提倡“綠色”、強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力為內(nèi)容的“可持續(xù)增長(zhǎng)”，以擴(kuò)大就業(yè)、促進(jìn)社會(huì)融合的“包容性增長(zhǎng)”。（四）全

14、球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有賴于國(guó)際間的政策協(xié)調(diào)金融危機(jī)期間，世界主要經(jīng)濟(jì)體間的國(guó)際協(xié)商以及政策合作在恢復(fù)信心和避免危機(jī)深化方面發(fā)揮了重要作用，各國(guó)協(xié)作推出的經(jīng)濟(jì)刺激政策成功遏制了世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退的趨勢(shì)。然而，危機(jī)后世界經(jīng)濟(jì)不均衡的復(fù)蘇態(tài)勢(shì)使得各國(guó)進(jìn)行政策協(xié)商和協(xié)調(diào)的難度不斷加大，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程變得更為脆弱。在6月份舉行的G20多倫多峰會(huì)上，各國(guó)首腦盡管在鞏固財(cái)政基礎(chǔ)，加強(qiáng)金融監(jiān)管以及反對(duì)貿(mào)易和投資保護(hù)主義方面達(dá)成了一定的共識(shí)，但在制定同步的經(jīng)濟(jì)刺激退出策略上的矛盾和分歧難以協(xié)調(diào)。會(huì)后聲明不得不在強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)復(fù)蘇的同時(shí)，表示各國(guó)可以根據(jù)各自國(guó)情量身定制自身的政策行動(dòng)。各國(guó)各自為政的政策舉措將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)中的摩擦加劇，并有可能進(jìn)一步引發(fā)國(guó)際沖突或者貿(mào)易保護(hù)主義。總之，2011年，對(duì)多數(shù)新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)