淺析商業(yè)銀行公司治理

1、淺析商業(yè)銀行公司治理摘要:本文運(yùn)用委托代理理論、不完全契約理論、尋租經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)知識(shí),力求從準(zhǔn)租金和不完全契約的角度出發(fā),探求商業(yè)銀行存在準(zhǔn)租金的情況下,公司治理的新型定義、特點(diǎn)和本質(zhì)特征,并給出相應(yīng)的治理方案。 關(guān)鍵詞:公司治理;不完全契約;準(zhǔn)租金 一、公司治理的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋 1.公司治理的不同視角。 現(xiàn)代企業(yè)理論中,對(duì)企業(yè)性質(zhì)的獨(dú)特認(rèn)識(shí)導(dǎo)致了公司治理問題的不同探討:公司治理就是“安排各種手段以使公司資金的提供者可以以此保證自身能夠獲得投資收益”(Shlrifer&Vishny,1997)或者“公司治理的標(biāo)準(zhǔn)定義是指對(duì)股東利益的保護(hù)”(Tirole,2001)。 從新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的契約理論出發(fā),

2、公司是一組契約的聯(lián)結(jié)體。由于經(jīng)濟(jì)行為人的行為具有有限理性和機(jī)會(huì)主義特征,所以這些契約不可能完全。因此,公司治理也可以理解為由交易雙方所簽訂的一系列不完全契約(Alchian&Demsetz,1972;Jensen&Meckling,1976)。 在公司所有者和公司經(jīng)營者簽訂多種形式的專用性投資關(guān)系契約時(shí),由于不完全契約的產(chǎn)生,締約方很容易利用契約條款引致破壞性的機(jī)會(huì)主義行為做法。締約后的違約和敲詐行為(hold-up)又被稱為締約后的機(jī)會(huì)主義行為,這種行為的一個(gè)重要起因是資產(chǎn)專用性(AssetSpecificity)(克萊因,1985),具體原因則是公司內(nèi)部存在著可占用“準(zhǔn)租金”(quasi-

3、rent)。 根據(jù)尋租經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,企業(yè)內(nèi)部相關(guān)利益者所爭(zhēng)奪的是準(zhǔn)租金(權(quán)益)的分配,其中核心的問題是“剩余索取權(quán)”和“剩余控制權(quán)”。契約中當(dāng)事人之間租金數(shù)額的分配是事先在締約前的談判過程中討價(jià)還價(jià)形成的,組成企業(yè)的各要素所有者作為簽約人,“談判勢(shì)力”的大小決定權(quán)益的分配,勢(shì)力大的一方獲得“剩余索取權(quán)”和“剩余控制權(quán)”,而談判勢(shì)力相對(duì)弱的要素所有者則領(lǐng)取相對(duì)固定的收益權(quán),只有在事前締結(jié)某些反映未來交易的偶然狀態(tài)的契約成本很高時(shí),事后的公司治理才有余地,此時(shí)準(zhǔn)租金必須在事后被分割,真實(shí)的決策才可能做出。 2.基于準(zhǔn)租金的公司治理內(nèi)涵。 從企業(yè)實(shí)際發(fā)展來看,結(jié)合企業(yè)不完全契約特征,我們可以對(duì)公司治理

4、重新界定:公司治理就是在企業(yè)不完全契約的框架下,由于多種專用性資產(chǎn)投入后產(chǎn)生的準(zhǔn)租金引發(fā)機(jī)會(huì)主義行為,從而影響資產(chǎn)效率配置而采取的制度設(shè)計(jì)集合。 和傳統(tǒng)的公司治理定義相比,這一定義的貢獻(xiàn)在于引入了專用性準(zhǔn)租金的概念,強(qiáng)調(diào)了租金分配的方式與準(zhǔn)租金產(chǎn)生的方式之間的聯(lián)結(jié),同時(shí)還能考慮到準(zhǔn)租金分配結(jié)果給公司治理造成的種種影響,為加強(qiáng)公司的內(nèi)部制度設(shè)計(jì)提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。 圍繞專用性投資產(chǎn)生的準(zhǔn)租金,根據(jù)不完全契約、公司治理與契約剩余權(quán)利之間的關(guān)系,我們?cè)O(shè)計(jì)了四者之間的關(guān)系圖。 圖1公司治理關(guān)系圖這種關(guān)系圖強(qiáng)調(diào)了公司治理圍繞準(zhǔn)租金而展開的核心,并充分考慮了不完全契約的特性和企業(yè)剩余產(chǎn)權(quán)存在的客觀實(shí)際,進(jìn)一步

5、深化了原有公司治理理論中關(guān)于委托代理關(guān)系的實(shí)質(zhì)內(nèi)容。企業(yè)公司治理中由于剩余產(chǎn)權(quán)影響而要合理配置產(chǎn)權(quán),同時(shí)公司治理中的委托代理關(guān)系具有一種不完全契約特征,不完全契約又導(dǎo)致了剩余權(quán)利的出現(xiàn)。當(dāng)專用性資產(chǎn)投入時(shí),公司運(yùn)作中的準(zhǔn)租金在這三者關(guān)系制約中得以實(shí)現(xiàn)并要加以解決。在事前決策(當(dāng)兩方簽訂關(guān)系契約并且不可撤回的投資已經(jīng)沉淀下來的時(shí)候)與事后決策(當(dāng)準(zhǔn)租金已經(jīng)被分配的時(shí)候)之間,這一契約的不完全性為準(zhǔn)租金的分配或者占有上的討價(jià)還價(jià)創(chuàng)造了空間。 二、商業(yè)銀行公司治理與準(zhǔn)租金分析 1.商業(yè)銀行中的準(zhǔn)租金現(xiàn)象。 準(zhǔn)租金在現(xiàn)代商業(yè)銀行中廣泛存在(向文華,2005)。現(xiàn)代商業(yè)銀行在經(jīng)營中投入了多種專用性資產(chǎn),

6、而智力型的人力資源是最重要的一個(gè)部分,它對(duì)企業(yè)來說是專用性資產(chǎn),并且這一資產(chǎn)在特定契約條件下?lián)碛型暾钠髽I(yè)所有權(quán),即擁有企業(yè)剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)。在人力資源中具有特殊管理或技術(shù)的人員(銀行經(jīng)理)在資產(chǎn)專用性條件下,形成了可占用的準(zhǔn)租金,這個(gè)準(zhǔn)租金在事前無法通過完全的契約設(shè)計(jì)來分配。 按照不完全契約理論對(duì)現(xiàn)代企業(yè)進(jìn)行的分析,專用性資產(chǎn)的準(zhǔn)租金將隨著企業(yè)發(fā)展而迅速上升,但是這種可占用的準(zhǔn)租金卻是不確定的、非正式的,如果經(jīng)理的努力與回報(bào)之間形成嚴(yán)重不對(duì)稱的局面,如果不能在銀行經(jīng)理的能力與企業(yè)占有型準(zhǔn)租金之間建立一種有效的治理方案,則會(huì)嚴(yán)重阻礙銀行經(jīng)理能力的進(jìn)一步發(fā)揮。因此對(duì)商業(yè)銀行而言,在缺乏長期

7、完備契約的情況下,這往往造成公司治理中的締約雙方在現(xiàn)實(shí)和未來收益上的不確定性。針對(duì)準(zhǔn)租金的合理解決,這就需要完善的商業(yè)銀行公司治理的契約機(jī)制來完成,這套契約設(shè)計(jì)包括股東表決制度、經(jīng)營者報(bào)酬制度、董事會(huì)制度、兼并與接管、產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)、經(jīng)理市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),而其中最關(guān)鍵的就是圍繞經(jīng)理人行為的機(jī)制設(shè)計(jì)。 2.基于準(zhǔn)租金的商業(yè)銀行公司治理。 當(dāng)企業(yè)中的剩余產(chǎn)權(quán)存在時(shí),對(duì)于準(zhǔn)租金問題的討論突出明顯。在股份制銀行中,由專用性投資產(chǎn)生的準(zhǔn)租金問題需要從制度框架上治理,對(duì)專用性進(jìn)行對(duì)稱安排,設(shè)計(jì)出銀行經(jīng)理能夠接受的契約,使其采取適當(dāng)?shù)男袨?在銀行經(jīng)理追求自身效用最大化的同時(shí),最大限度地增加銀行股東的利益。 在不完

8、全契約下的商業(yè)銀行公司治理體制中,對(duì)于專用性準(zhǔn)租金分析,我們需要考慮兩個(gè)條件: 第一,這種關(guān)系必須產(chǎn)生一定的準(zhǔn)租金。這依賴于契約不完全且契約剩余產(chǎn)權(quán)客觀存在。這樣當(dāng)專用性資產(chǎn)投資之后,商業(yè)銀行中才會(huì)有準(zhǔn)租金的產(chǎn)生。在缺乏準(zhǔn)租金的情況下,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的性質(zhì)將會(huì)減少討價(jià)還價(jià)的范圍。 第二,準(zhǔn)租金在事前不能得到完美的分割。由于剩余產(chǎn)權(quán)中的剩余控制權(quán)和剩余索取權(quán)難以絕對(duì)對(duì)稱,因此準(zhǔn)租金的分割也不會(huì)有最滿意的結(jié)果。如果銀行所有者和銀行經(jīng)理能進(jìn)行事前的高效率分配,則也就不存在任何討價(jià)還價(jià)的余地。 綜合起來看,圍繞企業(yè)中存在的準(zhǔn)租金,我們?cè)O(shè)定的公司治理體制的方案將著眼于:(1)使價(jià)值強(qiáng)化投資的激勵(lì)最大化,同時(shí)使

9、無效的“尋租”活動(dòng)最小化;(2)使事后討價(jià)還價(jià)的無效率最小化;(3)使任何“治理”風(fēng)險(xiǎn)最小化,并向最小的風(fēng)險(xiǎn)厭惡方配置剩余風(fēng)險(xiǎn)。 三、基于準(zhǔn)租金的新型公司治理框架設(shè)計(jì)原則 公司治理牽涉面較廣,要使得現(xiàn)代股份制商業(yè)銀行的公司治理有所創(chuàng)新,既要考慮銀行整體目標(biāo)的最優(yōu),保證銀行整體利益最大化,又要考慮操作方式的有效;既要考慮治理的當(dāng)前效應(yīng),又要著眼于未來。分割準(zhǔn)租金的創(chuàng)新型均衡契約設(shè)計(jì),需要滿足以下三個(gè)原則: 1.激勵(lì)相容原則。 這一原則強(qiáng)調(diào)了公司所有者或者公司機(jī)制設(shè)計(jì)者和機(jī)制適用者(公司經(jīng)理)最終目的的一致性。這種激勵(lì)相容是代表委托關(guān)系的銀行股東與資產(chǎn)使用者在相互博弈中自發(fā)形成的,并得到自然地貫徹

10、。 2.資產(chǎn)專用性原則。 具有人力資本專用性的銀行經(jīng)理,在與商業(yè)銀行簽訂的具有較長期限的契約關(guān)系中,都把一定的專用性資產(chǎn)鎖定在特定的銀行契約中,而這成為獲取可占用性準(zhǔn)租金的基礎(chǔ)。 3.契約可重談原則。 由于契約的不完全性,針對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)理為占用準(zhǔn)租金而引發(fā)的機(jī)會(huì)主義行為,在這種公司治理框架設(shè)計(jì)中,需要考慮到契約的重談性,以求在不確定性方面實(shí)現(xiàn)對(duì)條款加以調(diào)整。同時(shí)對(duì)針對(duì)專用性投資之前可能存在的潛在準(zhǔn)租金進(jìn)行分?jǐn)?雙方需要達(dá)成某些約定,對(duì)專用性投資之后產(chǎn)生的準(zhǔn)租金,銀行經(jīng)理需要通過契約確保,而銀行本身則試圖通過契約調(diào)整而獲得這種事后剩余。 四、“準(zhǔn)租金內(nèi)生性治理框架”的構(gòu)建 1.結(jié)構(gòu)圖示。 由于A

11、rrow和Debru的一般均衡模型過于完美而缺乏可操作性,對(duì)于現(xiàn)代股份制銀行中存在的準(zhǔn)租金的治理方式,我們借鑒了新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)(NIE)的分析框架。 雖然威廉姆森和格魯斯曼等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了公司治理的思路,考慮了激勵(lì)原理、剩余產(chǎn)權(quán)、交易成本等因素,但是當(dāng)考慮了專用性投資產(chǎn)生的準(zhǔn)租金時(shí),我們卻發(fā)現(xiàn)這種公司治理結(jié)構(gòu)將有很大不同。所有這些特征與以上對(duì)公司治理的定義不兼容。因此我們認(rèn)為,根據(jù)不完全契約運(yùn)行特征以及專用性投資的介入和相應(yīng)準(zhǔn)租金的產(chǎn)生,事后剩余利益只能通過一定的契約機(jī)制加以解決。 借鑒Brousseau(1989)的分析框架,我們加入了新的要素,提出了基于租金分割的內(nèi)生性治理機(jī)制。 圖2準(zhǔn)租金

12、與公司治理的內(nèi)生圖示法2.商業(yè)銀行公司治理框架的解釋與特征。 上圖的“內(nèi)生性”治理結(jié)構(gòu),是為了解決商業(yè)銀行中不完全契約危害和締約人機(jī)會(huì)主義問題而提出的特殊治理結(jié)構(gòu),其目的是防止契約中不公正條款的危害或違約風(fēng)險(xiǎn),改善交易契約的適應(yīng)性以及保持交易的連續(xù)性。其主要特點(diǎn)是以不完全契約制定之后,機(jī)會(huì)主義和準(zhǔn)租金的出現(xiàn)為分析思路。針對(duì)潛在的準(zhǔn)租金,各種機(jī)會(huì)主義行為隨之產(chǎn)生。為了耗散租金,減少機(jī)會(huì)主義行為產(chǎn)生的危害,則通過激勵(lì)約束機(jī)制、參與約束機(jī)制、監(jiān)管和仲裁機(jī)制加以實(shí)施。 上圖中的分析框架,“內(nèi)生性”的特點(diǎn)可以通過三個(gè)方面表現(xiàn)出來: (1)由于專用性投資契約的交易雙方本身的有限理性、機(jī)會(huì)主義傾向,導(dǎo)致專用

13、性投資產(chǎn)生的準(zhǔn)租金是由契約不完全性內(nèi)生的。在企業(yè)內(nèi)部,由信息不完全產(chǎn)生的信息租金,由人力資本投資產(chǎn)生的人力資本專用性投資,因?yàn)槭Ｓ喈a(chǎn)權(quán)的出現(xiàn)而呈現(xiàn)出多種形態(tài)的準(zhǔn)租金,它們都是在契約不完全框架下逐漸形成的。 (2)對(duì)于租金的占用以及造成的利益爭(zhēng)端,主要通過內(nèi)部的契約重談機(jī)制、內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制加以解決,對(duì)外部的法院等第三方力量的依賴相對(duì)較少。由于契約不完全,在治理過程中就主要依托于自我履行、非正式制度、有限范圍利益調(diào)整等實(shí)施手段,否則依賴于決策低下、成本高昂的外部力量。 (3)威廉姆森等經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出的縱向一體化雖然也是一種內(nèi)部治理手段,通過權(quán)威方式調(diào)整了企業(yè)出現(xiàn)的問題,但是和契約治理相比,后者充分考慮

14、了內(nèi)生要素流動(dòng)的可變動(dòng)性和獨(dú)立性,也客觀面對(duì)機(jī)會(huì)主義問題,便于在一定范圍內(nèi)解決出現(xiàn)的問題。 五、商業(yè)銀行公司治理方案 準(zhǔn)租金來源于固定資本在短期內(nèi)的收入,從長期看,準(zhǔn)租金會(huì)消失。為了減少準(zhǔn)租金帶來的潛在套牢并引發(fā)投資不足、高額的討價(jià)還價(jià)成本,企業(yè)可以通過激勵(lì)手段提高專用性投資者的福利水平,以維護(hù)持續(xù)的利益獲得。只要激勵(lì)花費(fèi)小于準(zhǔn)租金的數(shù)額,這種方法就具有可行性。 1.激勵(lì)相容機(jī)制。 激勵(lì)相容機(jī)制的目的在于,當(dāng)企業(yè)中的委托人希望專用性資產(chǎn)擁有者的代理人采取行動(dòng)時(shí),通過代理人的效用最大化行為來實(shí)現(xiàn)。這種激勵(lì)可以通過兩種方式來實(shí)現(xiàn): (1)貨幣激勵(lì)。 貨幣激勵(lì)主要指針對(duì)企業(yè)中出現(xiàn)的準(zhǔn)租金,為避免代理

15、方的過多占有而用相關(guān)物質(zhì)利益或物質(zhì)報(bào)酬加以激勵(lì),包括短期物質(zhì)利益和長期物質(zhì)激勵(lì)。 (2)聲譽(yù)效應(yīng)非貨幣激勵(lì)。 法瑪和霍姆斯特姆曾經(jīng)建立了一個(gè)代理人市場(chǎng)的聲譽(yù)模型,認(rèn)為聲譽(yù)應(yīng)具有隱性激勵(lì)作用。運(yùn)用到商業(yè)銀行公司治理中,通過聲譽(yù)、榮譽(yù)以及地位、職位消費(fèi)等對(duì)銀行職業(yè)經(jīng)理進(jìn)行的非貨幣激勵(lì),一方面使得他獲得社會(huì)的贊許,產(chǎn)生事業(yè)成就感和滿足感,促使他更努力工作;另一方面,聲譽(yù)等非貨幣激勵(lì)因素意味著未來的貨幣收入,由于現(xiàn)期貨幣收入和聲譽(yù)之間具有一定替代效應(yīng),通過過去的良好聲譽(yù)可以激發(fā)銀行經(jīng)理的合作精神和榮譽(yù)意識(shí),自覺維護(hù)公司集體利益,減少有損于公司行為的發(fā)生,使公司利益與個(gè)人利益有機(jī)結(jié)合,達(dá)到激勵(lì)相容。 2

16、.參與約束機(jī)制。 當(dāng)準(zhǔn)租金效應(yīng)影響了公司治理時(shí),除了激勵(lì)效應(yīng)之外,還需要通過一定的約束機(jī)制來達(dá)到銀行公司治理的制衡效果。 (1)內(nèi)部約束機(jī)制。 所有權(quán)約束。包括兩層含義:第一,銀行經(jīng)理人必須對(duì)自身要素投入擁有明確的產(chǎn)權(quán),這是簽訂契約的前提;第二,企業(yè)所有權(quán)能否真正體現(xiàn)到銀行經(jīng)營管理過程中去,就意味著剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)應(yīng)該對(duì)應(yīng),這是實(shí)現(xiàn)效率最大化的要求。如果一個(gè)擁有剩余控制權(quán)的銀行職業(yè)經(jīng)理沒有任何剩余索取權(quán)或無法真正承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),他就不可能有積極性做出好的決策。 監(jiān)督機(jī)制。不同的企業(yè)或企業(yè)制度,其內(nèi)部監(jiān)督的組織形式和監(jiān)督機(jī)制也不同,但目標(biāo)都是要起到有效約束代理人行為的作用,使其可能努力工作實(shí)現(xiàn)公

17、司的利益最大化。在充滿理性行為的現(xiàn)代商業(yè)銀行中,這種監(jiān)督機(jī)制一方面來源于有形的考核,另一方面,自我意識(shí)強(qiáng)的企業(yè)交易方也可以自我監(jiān)督、自我約束,從而提高契約治理的積極性。 懲罰機(jī)制。內(nèi)部約束機(jī)制的完善還必須與相應(yīng)的懲罰結(jié)合,其依據(jù)一方面是被監(jiān)督的職業(yè)經(jīng)理是否遵守公司章程和其他的契約,另一方面就是工作努力程度以及經(jīng)營業(yè)績等,這通過減少其利潤獲得。這種懲罰既可以通過正式制度形式裁定,也可通過聲譽(yù)效應(yīng)形式加以懲罰。 (2)外部約束機(jī)制。 外部約束是內(nèi)部約束的延伸和補(bǔ)充,外部約束主要是指依靠充分和公平的外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)體系來監(jiān)督和約束銀行職業(yè)經(jīng)理的行為,并為監(jiān)督和約束的有效實(shí)現(xiàn)提供必要的機(jī)制和適宜的環(huán)境。外

18、部治理體現(xiàn)在三個(gè)方面: 第一、資本市場(chǎng)約束。主要體現(xiàn)在公司控制權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)和激勵(lì)的約束。在有效的資本市場(chǎng)前提下,經(jīng)營者的業(yè)績與公司股票的價(jià)格是高度正相關(guān)的。如果公司經(jīng)營不善,其股票的價(jià)格下降,投資者就可能通過低價(jià)購買所需的股票,從而獲得公司的控制權(quán),原來的公司管理層就會(huì)面臨被替換的威脅。因此,公司控制權(quán)的接管是一種有效的制約手段。激勵(lì)中的約束主要體現(xiàn)在自我約束上,公司經(jīng)營得好,公司價(jià)值上升,股東受益,擁有股票期權(quán)的高層管理人員也能從公司股價(jià)上升中得到更多的報(bào)酬。 第二、職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)約束。它同時(shí)存在于內(nèi)部和外部,當(dāng)商業(yè)銀行職業(yè)經(jīng)理人員的業(yè)績不佳,現(xiàn)有的經(jīng)理人員就可能被內(nèi)部或外部的優(yōu)秀人員所替代;對(duì)于外部經(jīng)理人市場(chǎng),以未來工資流為表現(xiàn)形式的職業(yè)經(jīng)理人力資本是一種可以進(jìn)行市場(chǎng)交易的資產(chǎn),職業(yè)經(jīng)理人認(rèn)為他的人力資本價(jià)值隨著個(gè)