蘇寧財務(wù)報表分析

1、蘇寧財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析期末大作業(yè)姓名 孫菲 學(xué)號 18105631系部經(jīng)管系專業(yè) 1056 會計（專轉(zhuǎn)本）題目蘇寧電器08-12年財務(wù)報表分析任課教師趙自強(qiáng)完成時間：2013 年6 月12日南京師范大學(xué)2012-2013學(xué)年第二學(xué)期中北學(xué)院財務(wù)報表分析課程期末試卷班 級：會計（專轉(zhuǎn)本）任課教師：趙自強(qiáng)學(xué)號：18105631 姓 名：孫菲評分標(biāo)準(zhǔn)一二三四五總分得分考試說明：一、考試形式：上市公司財務(wù)報表整體分析二、評分標(biāo)準(zhǔn)：1、公司戰(zhàn)略分析（15）分析公司目前發(fā)展戰(zhàn)略、行業(yè)競爭狀態(tài)及對公司會計及財務(wù)戰(zhàn)略安排的影響。2、會計分析（25分）能夠運用本課程所涉及的會計理論知識對 公司會計信息質(zhì)量

2、進(jìn)行分析，判斷公司的會計信 息是否有造假的可能。內(nèi)容需聯(lián)系公司實際情況 并有一定的創(chuàng)新見解。3財務(wù)分析（25分）能夠運用本課程所涉及的財務(wù)理論知識對 公司5個力（5個主要財務(wù)指標(biāo)）進(jìn)行系統(tǒng)分析 分析，判斷公司財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)用是否合理， 對公司 在行業(yè)中的競爭力是否有影響。內(nèi)容需聯(lián)系公司 實際情況并有一定的創(chuàng)新見解。4、綜合分析及評價（25分）利用杜邦分析體系、Z積分等綜合分析手段 對公司的風(fēng)險及可持續(xù)發(fā)展問題進(jìn)行系統(tǒng)分析， 對公司的價值進(jìn)行判斷。5、要求嚴(yán)肅認(rèn)真的科學(xué)態(tài)度和嚴(yán)謹(jǐn)求實的 研究作風(fēng)，不得弄虛作假。遵守科研道德，獨立 完成對自己選定的上市公司的分析，不得抄襲、剽竊他人成果。論文語言準(zhǔn)確流

3、暢，專業(yè)概念準(zhǔn) 確。形式規(guī)范，符號統(tǒng)一，編號齊全，書寫工整, 圖表完備、整潔、正確。（10分）蘇寧財務(wù)報表分析框架結(jié)構(gòu)圖:運用蘇 寧5年 的財務(wù) 表數(shù)將蘇寧 電器的 財務(wù)報 數(shù)據(jù)四個力 分析： 償債能 力、營結(jié)合所 學(xué)的知 識并且 運用杜總體評價和結(jié)論目錄前言：蘇寧電器 公司簡介 7.1. 公司簡介：7.一、公司戰(zhàn)略分析 8.2. 戰(zhàn)略分析8.2.1公司發(fā)展戰(zhàn)略分析8.2.2 行業(yè)競爭分析 9.2.3 OPM財務(wù)戰(zhàn)略分析 11二、企業(yè)會計分析 123. 蘇寧企業(yè)會計分析123.1財務(wù)質(zhì)疑與驗證 12（一）應(yīng)收款項與存貨 12（二）稅項1.4（三）毛利率1.43.2會計政策和會計估計的分析15（

4、一）應(yīng)收賬款1.5三、財務(wù)分析 1.74. 蘇寧各項財務(wù)能力的分析1.74.1短期償債能力的分析： 1.7（一）比率分析:17（二）趨勢分析:19（三）結(jié)構(gòu)分析:224.2長期償債能力的分析： 23（一）比率分析: 23（二）趨勢分析：24（三）結(jié)構(gòu)分析: 254.3營運能力分析： 254.4盈禾利能力分析： 26（1）營業(yè)收入分析 26（2）盈利能力的指標(biāo)分析 284.5成長能力分析： 29四、蘇寧綜合分析 305.1杜邦分析法 30五、蘇寧總體評價32前言：蘇寧電器 公司簡介1. 公司簡介:蘇寧云商集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱蘇寧）,原蘇寧電器股份有限公司， 創(chuàng)立于1990年，2004年7月

5、21日，蘇寧電器（002024）在深圳證券交易所上 市。經(jīng)過23年的創(chuàng)業(yè)發(fā)展，成為國家商務(wù)部重點培育的“全國15家大型商業(yè)企 業(yè)集團(tuán)”之一。蘇寧電器是中國3C （家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，2007 年實現(xiàn)銷售近900億元。截至2008年10月，蘇寧電器在中國29個省和直轄市、 200多個城市擁有800家連鎖店，員工人數(shù)11萬名，位列中國民營企業(yè)三強(qiáng)、 中國企業(yè)500強(qiáng)第53位，并入選亞洲企業(yè)50強(qiáng)。2005年12月，蘇寧電器以嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范、科學(xué)高效的內(nèi)部管理，順利通過ISO9000質(zhì)量管理體系認(rèn)證。2007年8月，蘇寧榮登福布斯中文版2007“中 國頂尖企業(yè)榜”榜首。同年12月3

6、0日，蘇寧電器榮膺2007年“中國100最受 尊敬上市公司”，在上榜的連鎖企業(yè)中排名第一。由于經(jīng)營定位準(zhǔn)確、品牌管理 獨具特色，2008年6月2日，世界品牌實驗室評定蘇寧品牌價值 423.37億元， 蟬聯(lián)中國商業(yè)連鎖第一品牌。蘇寧本著穩(wěn)健快速、標(biāo)準(zhǔn)化復(fù)制的開發(fā)方針，采取 租、建、購、并立體 開發(fā)模式，在中國大陸600多個城市開設(shè)了 1700多家連鎖店；2009年，通過海 外并購進(jìn)入中國香港和日本市場，拓展國際化發(fā)展道路。對于商業(yè)連鎖零售，蘇寧一貫堅持“專業(yè)自營”的服務(wù)方針，以連鎖店服務(wù)為基石，配套建設(shè)了物流配送中心、售后服務(wù)中心和客戶服務(wù)中心，為消費 者提供方便快捷的零售配送服務(wù)、全面專業(yè)的電

7、器安裝維修保養(yǎng)服務(wù)和熱情周 到的咨詢受理回訪服務(wù)。與此同時，蘇寧開拓性地堅持線上線下同步開發(fā)，自2010年旗下電子商務(wù)平臺蘇寧易購升級上線以來，產(chǎn)品線由家電拓展至百貨、圖書、虛擬產(chǎn)品等， SKU數(shù)100多萬，迅速躋身中國B2C前三，目標(biāo)到2020年銷售規(guī)模3000億元, 成為中國領(lǐng)先的B2C品牌。經(jīng)過20多年的創(chuàng)業(yè)發(fā)展，蘇寧已從一家 200平米的空調(diào)專營店發(fā)展成為一 個不僅是中國最大的商業(yè)零售企業(yè)而且在海外享有較高美譽的國際化企業(yè)集公司戰(zhàn)略分析2. 戰(zhàn)略分析2.1公司發(fā)展戰(zhàn)略分析1.商品實現(xiàn)線上線下同步發(fā)展蘇寧集團(tuán)的商品從1990年的單一的空調(diào)專營到目前經(jīng)營的商品包括空調(diào)、冰洗、彩電、音像、小

8、家電、通訊、電腦、數(shù)碼八個品類，近千個品牌，20多萬個規(guī)格型號，并銷售到國內(nèi)多個地區(qū)。集團(tuán)的無形資產(chǎn)從無到有，2008年6月2日，世界品牌實驗室評定蘇寧品牌價值 423.37億元，蟬聯(lián)中國商業(yè)連鎖第一品牌。到2010年, 蘇寧堅持線上線下同步開發(fā)，自2010 年旗下電子商務(wù)平臺“蘇寧易購 ”升級上線以來，產(chǎn)品線由家電拓展至百貨、圖書、虛擬產(chǎn)品等，SKU數(shù)100多萬，迅速躋身中國B2C前三，目標(biāo)到2020年銷售規(guī)模3000億元，成為中國領(lǐng)先的B2C品牌。2. 開創(chuàng)企業(yè)全面發(fā)展的新格局圍繞市場需求，按照專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化的原則，蘇寧電器形成了旗艦店、社區(qū)店、專業(yè)店、專門店4大類，18種形態(tài)，旗艦店已發(fā)

9、展到第七代。在二次創(chuàng)業(yè)過程中，蘇寧以“速度沖擊規(guī)?！?，始終堅持“快速連鎖擴(kuò)張” 戰(zhàn)略，首創(chuàng)了“ 3C模式”。電腦、通訊、家電，這是家電直銷第三代經(jīng)營模式。 并且在開發(fā)方式上，蘇寧電器采取“租、建、購、并”四位一體、同步開發(fā)的 模式，保持穩(wěn)健、快速的發(fā)展態(tài)勢，每年新開 200家連鎖店，同時不斷加大自建旗艦店的開發(fā)，以店面標(biāo)準(zhǔn)化為基礎(chǔ)，通過自建開發(fā)、訂單委托開發(fā)等方式，在全國數(shù)十個一、二級市場推進(jìn)自建旗艦店開發(fā)。預(yù)計到2020年，網(wǎng)絡(luò)規(guī)模將突破3000家，銷售規(guī)模突破3500億元。蘇寧也將以萬億級的規(guī)模躋身世界百強(qiáng) 行列，比肩全球一流公司，成就世界級的領(lǐng)袖品牌。3. 打造云服務(wù)供應(yīng)鏈蘇寧創(chuàng)新性地推

10、出“云商”模式，其核心是以云技術(shù)為基礎(chǔ)，整合蘇寧前 臺后臺、融合蘇寧線上線下，服務(wù)全產(chǎn)業(yè)、服務(wù)全客群。在此基礎(chǔ)上蘇寧又新 成立了商品經(jīng)營總部、連鎖平臺經(jīng)營總部、電子商務(wù)經(jīng)營總部，線上線下融合 進(jìn)入全面實操階段。未來10年內(nèi)，蘇寧計劃以科技轉(zhuǎn)型、智慧再造為方向，立足國內(nèi)，開拓 國際，實體網(wǎng)絡(luò)與虛擬網(wǎng)絡(luò)同步推進(jìn)，在全國建設(shè) 60個物流基地、10個自動倉儲揀選配送中心和8個數(shù)據(jù)中心。以云服務(wù)為構(gòu)架，打造專業(yè)協(xié)同型供應(yīng)鏈， 搭建資源共享型管理模式，提供功能復(fù)合型服務(wù)集成，蘇寧的云商模式的核心架構(gòu)在于“店商 +電商+零售服務(wù)商”的組合，其中線下店商與線上電商相比，最大的優(yōu)勢在于線下的直接服務(wù)能力，云服務(wù)

11、供應(yīng) 鏈的建立促使線下消費者有更直觀、更全面、更多樣的服務(wù)體驗。2.2行業(yè)競爭分析近年來，隨著我國的國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，以及居民購買力的提升，我國居民對于3C產(chǎn)品的市場需求增長潛力逐年攀升， 據(jù)相關(guān)權(quán)威數(shù)據(jù)顯示：2012年 我國的3C產(chǎn)品的銷售額同比增長18%市場需求總量達(dá)到10980億元，預(yù)計2014年同比將進(jìn)一步增長9%-10%與3C產(chǎn)品需求快速增長相對應(yīng)的是近二到三年 來，蘇寧電器每年以新開設(shè)200至300個門店的速度，快速擴(kuò)張其經(jīng)營規(guī)模, 同步遞增了其在同行業(yè)的市場份額，2011年實現(xiàn)凈利潤46億人民幣。不過，盡管蘇寧已經(jīng)超越國美、五星等同行業(yè)其他大型連鎖零售企業(yè)，而 一躍成為第一大3

12、C產(chǎn)品零售企業(yè)，但是蘇寧目前依然面臨著一系列的競爭壓力。具體分析如下：蘇寧是一家連鎖零售企業(yè)，其主要經(jīng)營活動包括向供應(yīng)商采購各種3C產(chǎn)品，采購之后，進(jìn)一步向消費者或其他用戶銷售產(chǎn)品，并提供配送，維修等服 務(wù)活動。據(jù)上述企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀、行業(yè)特性等因素，當(dāng)前蘇寧主要是面臨著來自供應(yīng)商、同行業(yè)競爭者、潛在進(jìn)入者、替代品以及消費者等多種競爭壓力。具體見圖（1）所示:第一，競爭對手眾多，市場份額依然較低。目前，總體而言，家電零售業(yè)內(nèi)競爭者數(shù)量較多，從全國范圍來看，將近10萬家企業(yè)，其中較大競爭者主要有國美、三聯(lián)以及國際巨頭百思買、萬得城等。盡管蘇寧已經(jīng)超越國美以及三聯(lián)等企業(yè)成為第一大3C零售企業(yè)，但是經(jīng)營

13、規(guī)模以及市場份額并未形成顯著優(yōu)勢，隨著面臨國美等企業(yè)的挑戰(zhàn)或被重新超 越。如蘇寧銷售的彩電、冰洗產(chǎn)品的市場份額最多達(dá)到15%而3C產(chǎn)品的份額才百分之幾。第二，國美等競爭對手的經(jīng)營轉(zhuǎn)型。一方面國美開始嘗試“線上線下融合發(fā)展”的轉(zhuǎn)型，并成立了“國美在線公司”，作為新興渠道管理平臺；另一方面， 國美進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)再造，成立了通訊、電腦 /數(shù)碼、彩電、日電、廚衛(wèi)、小家電 6個事業(yè)部，同時成立了標(biāo)準(zhǔn)店、旗艦店、大中超級店、永樂暢品店4個事業(yè)部, 以及會員經(jīng)營事業(yè)部。作為外來的潛入者京東商城也毫不遜色，京東商城的迅 速發(fā)展也給蘇寧易購帶來了多重壓力，繼而也可能陸續(xù)進(jìn)入實體店鋪的經(jīng)營。在2012年2至3月，國

14、美網(wǎng)上商城與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)簽約建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，而獨 家運營的當(dāng)當(dāng)家電頻道也在 3月底上線了?？傊|點多元化渠道擴(kuò)張將力 爭保障國美在2014年占中國家電網(wǎng)購市場15%勺份額，從而未來將依然是蘇寧 最大的競爭對手。2.3 OPM財務(wù)戰(zhàn)略分析蘇寧是中國3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者。 截止2009 年10月1日，蘇寧電器在中國28個省、直轄市和自治區(qū)，190多個城市擁有超 過900家連鎖店，僅09年就開設(shè)新店200家，2010年銷售規(guī)模近750億元，在 商務(wù)部統(tǒng)計的全國前100家連鎖企業(yè)中，位居前三甲。蘇寧利用自身的優(yōu)勢不斷的壯大連鎖規(guī)模和擴(kuò)大銷售，較好地發(fā)揮了OPM的作用。OPM

15、是指公司充分利用做大規(guī)模的優(yōu)勢，增強(qiáng)與供應(yīng)商的討價還價能力， 利用供應(yīng)商在貨款結(jié)算上的商業(yè)信用政策將占用在存貨和應(yīng)收賬款上的資金成 本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，用供應(yīng)商的資金經(jīng)營自身事業(yè)，從而謀求公司價值最大化的 營運資本管理戰(zhàn)略?，F(xiàn)金周期=應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，是衡量公司 OPM 戰(zhàn)略是否卓有成效的關(guān)鍵。如表（2）營運資本結(jié)構(gòu)的分析：表（2） 蘇寧電器營運資本周轉(zhuǎn)分析（單位：億元）蘇寧電器20082009201020112012應(yīng)收賬款1.103.4711.0518.4212.71存貨49.0863.2794.74134.27172.22應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)107.30190.022

16、11.16291.43346.88銷售收入483.11570.37742.27924.65970.07應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期11466存貨周轉(zhuǎn)期4142465468應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期80120102113129現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期-38-76-53-53-54從表（2）中可以得知，蘇寧占用在存貨和應(yīng)收款項上的資金不僅完全由供貨商提供，而且還無償占用了供應(yīng)商提供的資金最長達(dá)76天。蘇寧成功的運用了 OPM略效應(yīng)。表（3）蘇寧電器08-12年流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)（%蘇寧電器2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年短期借款1.2501.34.674.25應(yīng)付票據(jù)56.8767.5758.1957.8558

17、.75應(yīng)付賬款29.1224.1527.8823.9225.35預(yù)收賬款1.481.341.610.981.31流動負(fù)債合計10010010010010050.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%圖1-1流動負(fù)債與主營業(yè)務(wù)收入之比一* 42.52%-2583%iiii2008年2009年2010年2011 年2012年一流動負(fù)債與主營業(yè)務(wù)收入之比從表（3）中我們可以看出應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)兩項合計均在80%上，是負(fù)債的主體，占用供應(yīng)商的資金來源最主要的是應(yīng)付票據(jù)。通過圖1-1，我們可以看出流動負(fù)債和主營業(yè)務(wù)收入的比率總體呈增長的趨勢，由此可見，蘇寧在 對供應(yīng)商資金的占

18、用率越來越高，逐年增長。蘇寧對供應(yīng)商的控制力越來越高。 對OPM勺運用更趨于成熟。企業(yè)會計分析3. 蘇寧企業(yè)會計分析3.1財務(wù)質(zhì)疑與驗證（一）應(yīng)收款項與存貨目前有些上市公司利用開發(fā)票虛增收入和利潤，這樣在稅負(fù)上不會出現(xiàn)巨 額欠稅，但上市公司很少同時等額增加收入和成本，它必須虛增存貨以消化一 些購貨發(fā)票，這樣它的存貨就出現(xiàn)異常增加。這些虛構(gòu)收入的上市公司往往表 現(xiàn)為包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款、其它應(yīng)收款在內(nèi)的應(yīng)收款項急劇增 加。因而我們不能僅僅看應(yīng)收賬款，要結(jié)合往來賬一起看，如應(yīng)收賬款與預(yù)收 賬款、應(yīng)付賬款與預(yù)付賬款、其它應(yīng)收款和其它應(yīng)付款，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率急劇 下降，存貨急劇增加，存貨周轉(zhuǎn)

19、率急劇下降等等。根據(jù)蘇寧電器08-12年的財務(wù)報表，做如下對比：我們將應(yīng)收賬款和總資產(chǎn)，和營業(yè)收入蘇寧應(yīng)收賬款（千元）應(yīng)收占總資產(chǎn)應(yīng)收占收入2008 年110,1270.51%0.22%2009 年347,0240.97%0.60%2010 年1,104,6112.52%1.46%2011 年1,841,7783.08%1.35%2012 年1,270,5021.67%1.29%蘇寧2008-2012年財務(wù)報表顯示，應(yīng)收賬款增幅很快，特別是2009、2010大幅增加，2010年應(yīng)收賬款為11億元，應(yīng)收賬款金額占總資產(chǎn) 2.52%、占收入1.46%。蘇寧財務(wù)報表解釋如下，蘇寧財務(wù)報表解釋說明：2

20、010年國家實行，且實施區(qū)域范圍不斷擴(kuò)大，在 銷售收入大幅增長的同時，也帶來了本期應(yīng)收財政補貼款的增加，截至報告期 末，公司代墊財政補貼款合計6.06億元，后期將加快該部分款項的結(jié)算；另外, 報告期內(nèi)，公司大力推進(jìn)合約計劃銷售，應(yīng)收運營商款項增加，如本集團(tuán)與中 國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)有限公司合作iPhone合約計劃的銷售，應(yīng)收中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò)有限公司 的款項有較大幅度的增加。在2010年，國家確實實行了“家電下鄉(xiāng)、以舊換新”政策，并且在財務(wù)報 表中蘇寧該解釋也符合事實，無不妥之處。根據(jù)蘇寧電器08-12年的財務(wù)報表，我們將存貨和總資產(chǎn)，和營業(yè)收入做如蘇寧存貨（千元）存貨占總資產(chǎn)存貨占收入2008 年4,908

21、,21122.70%9.84%2009 年6,326,99517.65%10.85%2010 年9,474,44921.58%12.55%2011 年13,426,74122.46%14.30%2012 年17,222,48422.61%17.51%同理蘇寧2008-2012年財務(wù)報表顯示，存貨金額增幅并無不合理之處， 且存 貨占總資產(chǎn)比、存貨占收入比持續(xù)增加。蘇寧公司在財務(wù)報表中的解釋是：公 司針對傳統(tǒng)元旦、春節(jié)銷售旺季，積極開展備貨工作，且公司連鎖店規(guī)模增長 較快以及電子商務(wù)不斷發(fā)展，由此帶來存貨大幅的增長。（二）稅項根據(jù)“應(yīng)交稅金期末余額二應(yīng)交稅金期初余額+本期計提稅額-本期繳納稅 額”

22、去計算上市公司期末應(yīng)交所得稅余額，發(fā)現(xiàn)其與實際余額相差甚遠(yuǎn)，就有 理由懷疑該公司在造假。這里沒有計算應(yīng)交稅金期末余額，改為計算營業(yè)稅金與收入比、所得稅與 收入比及所得稅與利潤總額比。根據(jù)蘇寧電器08-12年的財務(wù)報表，我們將營業(yè)稅金、所得稅、收入和利潤 總額如下對比：稅項營業(yè)稅金與收入比所得稅與收入比所得稅與利潤總額比2008 年0.41%1.38%23.41%2009 年0.47%1.61%23.89%2010 年0.36%1.72%24.00%2011 年0.39%1.69%24.52%2012 年0.32%0.75%22.71%從這三項比率數(shù)據(jù)可以看出，三項比率基本穩(wěn)定，變化較小，尤其是

23、所得 稅與利潤總額比穩(wěn)定在24%左右。并無明顯不合理之處（三）毛利率識別上市公司造假還有一個簡單方法是測試其毛利率，如果這家上市公司某塊主營業(yè)務(wù)收益大大超過同行業(yè)水平或者波動較大，就有可能在造假。國美年報首頁顯示其綜合毛利率（毛利率加其他收入及利得率）由 17.32%增長至18.39% （2010年年報說明）蘇寧2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年毛利率14.53%15.66%16.59%17.96%16.93%蘇寧的毛利率與國美持平，18%是中國家電零售及連鎖超市行業(yè)的毛利率較 高水平。目前國內(nèi)零售商很少能夠超過國外零售商的毛利率水平，還有一定的 提升空間。蘇寧的毛利

24、率沒有不合理之處。綜合上述，蘇寧財務(wù)狀況屬實，無不合理之處。3.2會計政策和會計估計的分析（一）應(yīng)收賬款縱觀蘇寧08-12年財務(wù)報表，發(fā)現(xiàn)蘇寧在財務(wù)報表中對應(yīng)收賬款的壞賬的 計提略微有差異：07-08年：財務(wù)報表中未顯示應(yīng)收賬款的壞賬計提比率，采用實際利率法計提09年：按照賬齡分析法計提，但報表中未顯示壞賬的起點金額。11-12年：按照賬齡分析法計提，并且公布了單項金額重大的判斷標(biāo)準(zhǔn)為： 1億12年計提應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備的計提方式：應(yīng)收款項包括應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款等。本集團(tuán)對外銷售商品或提供勞務(wù) 形成的應(yīng)收賬款，按從購貨方或勞務(wù)接受方應(yīng)收的合同或協(xié)議價款的公允價值 作為初始確認(rèn)金額。單項金額重

25、大并單獨計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項對于單項金額重大的應(yīng)收款項，單獨進(jìn)行減值測試。當(dāng)存在客觀證據(jù)表明 本集團(tuán)將無法按應(yīng)收款項的原有條款收回款項時，計提壞賬準(zhǔn)備。單項金額重大的判斷標(biāo)準(zhǔn)為：單項金額超過 100,000,000元。單項金額重大并單獨計提壞賬準(zhǔn)備的計提方法為：根據(jù)應(yīng)收款項的預(yù)計未 來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于其賬面價值的差額進(jìn)行計提。按組合計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項對于單項金額不重大的應(yīng)收款項，與經(jīng)單獨測試后未減值的應(yīng)收款項一起 按信用風(fēng)險特征劃分為若干組合，根據(jù)以前年度與之具有類似信用風(fēng)險特征的 應(yīng)收款項組合的實際損失率為基礎(chǔ)，結(jié)合現(xiàn)時情況確定應(yīng)計提的壞賬準(zhǔn)備。確定組合的依據(jù)如下：（1）政府補貼組合應(yīng)

26、收款項中除政府補貼外的其他單項金額不重大(2) 所有應(yīng)收的政府補貼款項房屋租賃保證金及采購保證金組合(3) 其他單項金額不重大的款項所有長期應(yīng)收款中的房屋租賃保證金及采購保證金按組合計提壞賬準(zhǔn)備的計提方法如下：政府補貼組合不計提壞賬準(zhǔn)備其他單項金額不重大的款項賬齡分析法房屋租賃保證金及采購保證金組合不計提壞賬準(zhǔn)備采用賬齡分析法計提比率如下應(yīng)收賬款計提比率其他應(yīng)收款計提比率一年以內(nèi)5%5%一到二年10%10%二到三年20%20%三到四年30%30%四到五年60%60%五年以上100%100%單項金額雖不重大但單項計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收款項單項計提壞賬準(zhǔn)備的理由為：存在客觀證據(jù)表明本集團(tuán)將無法按應(yīng)收款

27、項 的原有條款收回款項。壞賬準(zhǔn)備的計提方法為：根據(jù)應(yīng)收款項的預(yù)計未來現(xiàn)金 流量現(xiàn)值低于其賬面價值的差額進(jìn)行計提。綜合上述：雖然蘇寧在應(yīng)收賬款的計提方式上略微有差異，但09-12年財務(wù)報表中各項財務(wù)指標(biāo)與同行業(yè)國美相比相差無幾，其應(yīng)收賬款的計提方式與 其他家電公司計提的比率相同。例如：美的和海爾以及海信電器等。但值得注意的是蘇寧應(yīng)收賬款的單項金額重大的判斷標(biāo)準(zhǔn)為：金額超過 100,000,000元。這個比同行業(yè)高出很多，值得關(guān)注。財務(wù)分析4. 蘇寧各項財務(wù)能力的分析4.1短期償債能力的分析：（一）比率分析：根據(jù)蘇寧電器08-12年的資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表中的相關(guān)數(shù)據(jù),我們計算出流動比率、速動比率

28、、現(xiàn)金流量比率、且做如下分析：表1-1蘇寧近5年短期償債能力比率及趨勢分析蘇寧電器2008年2009年2010年2011年2012年流動比率1.381.461.411.181.3速動比 率0.981.151.020.810.88現(xiàn)金流量比率0.30610.26810.15820.18490.1285流動比 率行業(yè) 均值1.251.331.311.291.32速動比 率行業(yè) 均值0.911.030.960.970.99將上述反應(yīng)蘇寧短期償債能力的比率及其趨勢以圖形的形式表現(xiàn)出來，如圖1-1所示2.001.501.000.500.00圖1-1蘇寧近5年短期償債能力比率及趨勢分析-Lj1|2008年

29、2009 年2010年2011 年2012 年. 流動比率（） 速動比率（）現(xiàn)金流動負(fù)債比率（）從表1-1可得出，蘇寧近5年的短期償債能力總體趨于行業(yè)平均。08-10年， 表現(xiàn)為一種逐步增強(qiáng)的趨勢，且均高于行業(yè)均值，但10-11年略微下降,11-12年又略微上升。具體來看，首先公司的流動比率和速動比率在2010年為一個拐點。2010-2011年流動比率有所下降，從2010年的1.41下降到2011年的1.18可能 主要原因是因為公司及子公司香港蘇寧電器有限公司適當(dāng)增加銀行融資，帶來 短期借款期末余額大幅的增加。速動比率的下降是由于自2010年起由于“家電下鄉(xiāng)”和“以舊換新”政策 的實施，以及春

30、節(jié)來臨之際公司加大備貨的力度導(dǎo)致存貨的大量增加。雖然蘇 寧公司的流動比率低于標(biāo)準(zhǔn)值 2,其速動比率也在標(biāo)準(zhǔn)值1上下徘徊。但具體的 企業(yè)還是要視其行業(yè)狀況和經(jīng)營狀況具體分析。08-12年公司的現(xiàn)金流量比率5年的值都高于0,說明蘇寧的現(xiàn)金償還能力較強(qiáng)。我們將蘇寧08-12年的流動比率、速動比率與國美相比較如表1-2所示:流動比率比較20082009201020112012年年年年年蘇寧電器1.381.461.411.181.3國美電器1.221.131.201.141.07速動比率比較20082009201020112012年年年年年蘇寧電器0.981.151.020.810.88國美電器0.86

31、0.810.790.680.72我們從表1-2中可以發(fā)現(xiàn)，蘇寧的流動比率和速動比率都高于國美， 就近5 年的比率及趨勢看，蘇寧近5年的短期償債能力一直保持在一個較好的水平上。（二）趨勢分析：圖1-3蘇寧短期償債能力絕對數(shù)趨勢分析蘇寧近5年內(nèi)短期償債能力的絕對數(shù)趨勢分析貨幣資金 流動資產(chǎn)合計流動負(fù)債合計丨經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額我們依據(jù)蘇寧08-12年的財務(wù)報表編制表1-3，如圖所示:單位：千 元2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年貨 幣 資 金10,574,23221,960,97819,351,83822,740,08430,067,365應(yīng)-6,8742,5057

32、,2652,987收票據(jù)應(yīng)110,127347,0241,104,61,841,71,270,5收賬款117802存貨4,908,2116,326,9959,474,44913,426,74117,222,484流 動 資 產(chǎn) 合 計17,188,22730,196,26434,475,58642,116,63353,427,129短 期 借 款156,000317,7891,665,6861,752,492應(yīng)付票據(jù)7,096,53613,999,19114,277,32020,617,59324,229,852應(yīng) 付 賬 款3,633,3275,003,1176,839,0248,525,8

33、5710,457,733流12,478,520,718,24,534,35,638,41,245,動 負(fù) 債 合65839348262256計經(jīng) 營 活 動 現(xiàn) 金 凈 流 量3,819,1415,554,9423,881,3366,588,5205,299,441從表1-3及圖1-3可以看出，蘇寧的貨幣資金和流動資產(chǎn)的絕對額均呈現(xiàn)出上升的趨勢，貨幣資金從08年的105億左右增長到12年的300 億元左右；流動資產(chǎn)從08年的171億元增長到 12年的534億元。另一方面，蘇寧的流動負(fù)債 絕對數(shù)均呈現(xiàn)出上升的趨勢，從 08年的124億 增長到12年的412億元。由于蘇寧11年-12年 流動資產(chǎn)的

34、增長的幅度沒有其流動負(fù)債增長的 幅度快，所以導(dǎo)致蘇寧11-12年的流動比率比前 幾年的流動比率略微下降。在流動資產(chǎn)內(nèi)部，貨 幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和存貨基本上呈上升的趨勢，由此可見，流動資產(chǎn)的規(guī)模的上升， 是由流動資產(chǎn)的各個項目的同時上升的結(jié)果。在流動負(fù)債的內(nèi)部，短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票 據(jù)呈上升的趨勢，從而導(dǎo)致流動負(fù)債的總體呈上 升的趨勢。蘇寧近5年來的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 呈上升的趨勢。（三）結(jié)構(gòu)分析：表1-4蘇寧短期償債能力的結(jié)構(gòu)分析單位：千兀2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年貨幣資金48.91%61.28%44.07%38.04%39.48%應(yīng)收票據(jù)0.0

35、0%0.019%0.006%0.012%0.004%應(yīng)收賬款0.51%0.97%2.52%3.08%1.67%存貨22.70%17.65%21.58%22.46%22.61%流動資產(chǎn)合計79.51%84.25%78.52%70.45%70.15%資產(chǎn)總計100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%短期借款0.72%0.00%0.72%2.79%2.30%應(yīng)付票據(jù)32.83%39.06%32.52%34.49%31.81%應(yīng)付賬款16.81%13.96%15.58%14.26%13.73%流動負(fù)債合計57.72%57.81%55.88%59.61%54.15%負(fù)債和所有

36、者權(quán)益合計100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%由表1-4可見，流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在各年中都非常高，接近70流右,而這其中存貨和貨幣資金占了流動資產(chǎn)的接近一半。流動資產(chǎn)的比重高，對流 動負(fù)債的保障度就高，但是由于流動資產(chǎn)的盈利能力較弱，因此流動資產(chǎn)的比 重過高，企業(yè)的盈利能力會受影響。因此，流動資產(chǎn)高達(dá)70刑能不是一個好現(xiàn)象。流動負(fù)債占負(fù)債和所有者權(quán)益的一半以上，說明蘇寧流動負(fù)債的比率過高，短期的流動性風(fēng)險相對偏高。由于流動資產(chǎn)中貨幣資金的比重接近 40%左右，最高 達(dá)60%左右，這對于流動負(fù)債偏高，保障其償債還是無壓力的。綜合上述，蘇寧 近5年的短期償債能

37、力還是較強(qiáng)的。4.2長期償債能力的分析：（一）比率分析：表1-5蘇寧近5年來長期償債能力比率及趨勢分析蘇寧電器2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年資產(chǎn)負(fù)債率57.85%58.36%57.08%61.48%61.78%負(fù)債與股權(quán)比率137.25%140.13%132.99%159.60%161.62%權(quán)益乘數(shù)2.372.402.332.602.62國美2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年資產(chǎn)負(fù)債率68.87%67.00%59.31%57.16%58.36%將表1-5的數(shù)據(jù)以圖表的形式表現(xiàn)出來，見圖 1-5：蘇寧近5年內(nèi)長期償債能力比率及趨勢分析一*

38、資產(chǎn)負(fù)債率一一負(fù)債與股權(quán)比率T-權(quán)益乘數(shù)從表1-5和圖1-5中反映蘇寧長期償債能力的比率看， 蘇寧長期償債能力一 般。資產(chǎn)負(fù)債率近5年保持在57%的水平，呈現(xiàn)上升的趨勢；負(fù)債權(quán)益比在132% 左右，總體上也呈上升的趨勢。資產(chǎn)負(fù)債率和負(fù)債權(quán)益比偏高，一方面說明蘇 寧的財務(wù)風(fēng)險偏高，但另一方面也可能存在合理利用財務(wù)杠桿來提高收益水平 的情況。將蘇寧和國美的相對比，我們可以看到國美的資產(chǎn)負(fù)債率近 5年也保持 在57%的水平，最高達(dá)到68% ，這可能是由于行業(yè)的特殊性，從而導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù) 債率偏高。正如前面所述，蘇寧利用 OPM效應(yīng)，來占用供應(yīng)商的資金，使得負(fù) 債大幅度增加。我們從圖1-5可以看出，近5年

39、來蘇寧的權(quán)益乘數(shù)保持在2以上, 和資產(chǎn)負(fù)債率一樣呈總體上升的趨勢。這也正反映了蘇寧合理運用財務(wù)杠桿的 效用。雖然企業(yè)的長期償債能力一般，但是這個對于蘇寧也夠不成風(fēng)險。（二）趨勢分析：表1-6蘇寧近5年來長期償債能力的絕對數(shù)趨勢分析單位：（千元）2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年資產(chǎn)合計21,618,52735,839,83243,907,38259,786,47376,161,501負(fù)債合計12,506,20720,914,84925,061,99136,755,93547,049,966股東權(quán)益合計9,112,32014,924,98318,845,39123,03

40、0,53829,111,535息稅前利潤2,727,5833,703,0775,178,7546,249,9363,018,308經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額3,819,1415,554,9423,881,3366,588,5205,299,441將表1-6數(shù)據(jù)用折線圖表示出來，如圖1-6所示:80,000,00060,000,00040,000,00020,000,0000圖1-6蘇寧長期償債能力絕對數(shù)趨勢分析資產(chǎn)總計亠負(fù)債合計股東權(quán)益合計一*-息稅前利潤經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額從圖表上可以看出：蘇寧近 5年來資產(chǎn)總額和負(fù)債總額呈現(xiàn)明顯上升趨勢， 其中，資產(chǎn)總額從08年的216億增長到12年的7

41、61億，公司的規(guī)模增長很快， 其連鎖零售店以每年200家的速度成長；股東權(quán)益總額從 08年的91億增加到 12年的291億，增長了將近3倍；而負(fù)債總額從125億增加到470億，增加了 接近4倍。說明企業(yè)的資金主要來源于企業(yè)的負(fù)債，其中應(yīng)付票據(jù)的比重較大， 企業(yè)占用供應(yīng)商的資金越來越高。（三）結(jié)構(gòu)分析:表1-7蘇寧長期償債能力的結(jié)構(gòu)分析單位（千元）2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年流動負(fù)債合計57.72%57.81%55.88%59.61%54.15%非流動負(fù)債合計0.13%0.55%1.20%1.87%7.62%股東權(quán)益合計42.15%41.64%42.92%38.5

42、2%38.22%負(fù)債及股東權(quán)益總 計100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%從蘇寧的長期償債能力的結(jié)構(gòu)分析表可以發(fā)現(xiàn)，其中股東權(quán)益占到負(fù)債及 股東權(quán)益總額的40%左右，比重偏低，并且呈逐年下降的趨勢。流動負(fù)債占到 負(fù)債及股東權(quán)益總額的 55%左右，接近一半。其中長期負(fù)債所占比重非常低。 因此，蘇寧總體的負(fù)債水平偏高，而長期負(fù)債的水平也偏低，說明企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險偏咼，應(yīng)引起注意。4.3營運能力分析：表1-8蘇寧營運能力比率及趨勢單位：（千元）2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年存貨周轉(zhuǎn)率 8.738.567.84P 6.625.26應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)

43、率443.28249.53102.2762.7762.34固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率18.6318.3621.8016.4212.18流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:3.142.412.302.412.03總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.551.991.861.781.43營業(yè)周期424350:6074國美2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率642.66859.44391.16294.9245.79存貨周轉(zhuǎn)率 7.626.406.16P 5.905.82總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.601.351.411.631.32用柱狀圖表示表1-8的數(shù)據(jù)如圖1-8和1-9所示表1-8蘇寧和國美應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率08-12年比較

44、* 蘇寧 國美表1-9蘇寧08-09年總資產(chǎn)和固定資產(chǎn)比率趨勢25.0020.0015.0010.005.000.00r口固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.,.2008年2009 年2010年2011 年2012 年從表1-8可見，蘇寧的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率近 5年呈現(xiàn)出持續(xù)下降 的趨勢，與此同時其流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也出現(xiàn)總體下降的趨勢，通過圖1-8和表1-8與國美相比較，蘇寧的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均低于國美。這說明蘇 寧的存貨周轉(zhuǎn)速度及發(fā)展態(tài)勢不如國美，并且蘇寧的應(yīng)收賬款的收回沒有國美 快。蘇寧長期的營運能力近五年呈下降趨勢，固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)的周 轉(zhuǎn)率都是持續(xù)下降的趨勢，說明蘇寧

45、在近5年對資產(chǎn)的管理效率不是很好，但是 與國美相比較，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近5年都高于國美，說明雖然蘇寧營運能力有所 下降，但仍比同行業(yè)競爭者稍強(qiáng)。4.4盈利能力分析：（1）營業(yè)收入分析2012年蘇寧收入來源構(gòu)成分析 表1-10蘇寧2012年年度營業(yè)收入來源結(jié)構(gòu)構(gòu)成分產(chǎn)品主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)成本占收入比率占利潤比率主營業(yè)務(wù) 毛利率比 上年同期 增減（%彩電音像、碟機(jī)21,408,77317,108,05822.07%26.18%-0.68%數(shù)碼及IT產(chǎn)品18,448,78516,814,78419.02%9.95%0.08%通訊產(chǎn)品16,571,70814,669,14517.08%11.58%0.

46、10%冰洗系列15,507,32612,218,74315.99%20.02%-1.43%小家電產(chǎn)品13,155,81010,318,89213.56%17.27%-1.33%空調(diào)產(chǎn)品10,899,2078,706,70611.24%13.35%-0.61%安裝維修業(yè)務(wù)868,153625,8100.89%1.48%-6.08%其他產(chǎn)品147,029119,2490.15%0.17%4.36%合計97,006,79180,581,387100.00%100.00%-1.03%將表1-10的數(shù)據(jù)用餅圖表示出來，如圖1-10所示:從蘇寧的營業(yè)收入來源分產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)看，2012年度主營業(yè)務(wù)收入主要來自

47、于彩電、音像、碟機(jī)的銷售。相對于主營業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成，2012年主營業(yè)務(wù)的利潤構(gòu)成中冰箱、洗衣機(jī)和小家電產(chǎn)品的比重有所上升。這由于2010年實行的“家電下鄉(xiāng)”和“以舊換新”政策，并且公司在2011年也加大平板電視、熱水器、洗衣機(jī)等品類的業(yè)務(wù)拓展，品牌上線 376個，同比增長70%，公司在逐步 完善3C品類，建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)中心，加強(qiáng)品牌網(wǎng)點引進(jìn)。從表中我們可以看到 數(shù)碼及IT產(chǎn)品以及通訊產(chǎn)品雖然在主營業(yè)務(wù)利潤中構(gòu)成的比重下降了7%，但和上期相比較仍盈利0.08%。這是由于3C智能產(chǎn)品的電子商務(wù)渠道銷售的較快 增長以及香港地區(qū)通訊產(chǎn)品的銷售提升，導(dǎo)致公司3C產(chǎn)品整體收入較上年同期有所增加。12年除了

48、數(shù)碼及IT類產(chǎn)品、通訊產(chǎn)品以及其他產(chǎn)品的毛利率與上年相比是增加的，其他產(chǎn)品都出現(xiàn)負(fù)增長，說明企業(yè)12年經(jīng)營狀況是虧損的（2）盈利能力的指標(biāo)分析比率分析：表1-11蘇寧 盈利能力的比率及趨勢2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年總資產(chǎn)報酬率11.94%10.40%10.30%9.42%3.69%銷售凈利率4.53%5.13%5.44%5.20%2.55%凈資產(chǎn)收益率24.8%20.02%21.79%21.22%8.61%每股經(jīng)營現(xiàn)金流量1.281.190.550.940.72每股收益0.490.640.570.690.37每股凈資產(chǎn)2.933.122.623.193.85從

49、表1-11可見，蘇寧近5年的資產(chǎn)報酬指標(biāo)呈急劇下降的趨勢，尤其是 12 年下降最多。總資產(chǎn)報酬率從 08年的11.94%下降到12年的3.69%，凈資產(chǎn)收 益率從08年的24.8下降到12年的8.61%，這是由于公司11-12年銷售利潤急劇 下降有關(guān)。蘇寧公司銷售凈利潤從08年的4.53%下降到12年的2.55%，下降了 2個百分點，這是由于12年蘇寧實行的“線上線下”政策中，線下連鎖店鋪擴(kuò) 張，其租金成本費用的大幅增加，以及“蘇寧易購”和連鎖店鋪前期宣傳銷售 費用的增加。雖然12年出現(xiàn)短暫的滑坡，但總體看蘇寧公司，其前期的盈利狀 況還是很不錯的。從表1-11中我們可看出，蘇寧近5年來其每股收

50、益08-11年是保持在0.5左 右，12年急劇下降到0.37,是由于蘇寧的網(wǎng)上商城“蘇寧易購”處于虧損的狀 態(tài)達(dá)到1.7個億，當(dāng)然前期企業(yè)還是處于盈利較好的狀態(tài)，只是到12年盈利下降。通過比較每股收益和每股經(jīng)營現(xiàn)金流，后者比前者均大，說明雖然企業(yè)暫 時處于虧損狀態(tài)，但是仍然能夠分配現(xiàn)金股利，這對于普通的股東仍然可以獲 得現(xiàn)金股利的回報。表中每股凈資產(chǎn) 5年來均保持在3左右，12年達(dá)到3.85, 未出現(xiàn)大幅度的波動，這說明企業(yè)的在經(jīng)營期間，都能夠保證正常的收益，其 抗風(fēng)險能力也強(qiáng)。4.5成長能力分析:表1-12蘇寧成長能力分析蘇寧(%)2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年主營業(yè)務(wù)收入24.2716.8429.5124.354.76增長率凈利潤增長率48.3732.2437.3819.01-48.72凈資產(chǎn)增長率88.7463.7926.2722.2126.40總資產(chǎn)增長率33.2065.7822.5136.1727.39國美(%)2008 年2009 年2010 年2011 年2012 年主營業(yè)務(wù)收入增長率8.03-7.0219.3217.5-21.9%凈利潤增長率-5.922