四季度A股公募基金趨勢(shì)跟蹤：四季度略轉(zhuǎn)積極；一季度依然樂觀0128

1、劉陳杰 孫賢兵 (%) (%) 4.0 2013 年 1 月 24 日 中國(guó) a 股策略 2012 年四季度 a 股公募基金趨勢(shì)跟蹤： 四季度略轉(zhuǎn)積極； 2013 年一季度依然樂觀 證券研究報(bào)告 2012 年四季度股票倉(cāng)位上升2013 年一季度可能依然樂觀 2012 年四季度，股票型基金的股票倉(cāng)位上升 2.7 個(gè)百 分點(diǎn)至 80.5%，為 2010 年三季度以來的最大漲幅。板 塊方面，公募基金加倉(cāng)了金融(倉(cāng)位依然處于歷史區(qū)間 的中低端)，房地產(chǎn)，建材等與宏觀基本面密切相關(guān)的 板塊；減倉(cāng)了食品飲料、it、醫(yī)療保健、零售、采掘 和傳媒文化板塊。 領(lǐng)先指標(biāo)顯示，2013 年一季度股票倉(cāng)位可能小幅上升

2、 china a-share mutual fund_equity position (%) pmi_new order (trend and cycle) changes (3-month leading, rhs) 87.0 領(lǐng)先指標(biāo)（pmi 新訂單成分指數(shù)的變化趨勢(shì)循環(huán)項(xiàng)） 顯示，2013 年一季度股票倉(cāng)位可能依然有小幅上升空 間。板塊方面，目前房地產(chǎn)/建筑/電子/醫(yī)藥保健板塊的 倉(cāng)位接近于 2007 年以來的歷史最高水平，而目前零售 /采掘/交通運(yùn)輸板塊的倉(cāng)位則接近 2007 年以來的最低 水平。同時(shí)，金融/機(jī)械/公用事業(yè)等板塊的倉(cāng)位較之歷 史區(qū)間依然不高。我們認(rèn)為，機(jī)械/金融板塊可能

3、在 2013 年 1 季度繼續(xù)出現(xiàn)適度加倉(cāng)。2012 年四季度公募 基金整體出現(xiàn)凈申購(gòu)，但主要來自于貨幣市場(chǎng)基金。 +86(10)6627-3324 北京高華證券有限責(zé)任公司 執(zhí)業(yè)證書編號(hào): s1420511070002 +86(10)6627-3187 北京高華證券有限責(zé)任公司 執(zhí)業(yè)證書編號(hào): s1420510120003 82.0 77.0 72.0 67.0 62.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 2012 年三季度最受青睞的 5 只股票 興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行和招商地 產(chǎn)是 2012 年四季度公募基金增持最多的股票，這與金 融和房地產(chǎn)板塊

4、的出色表現(xiàn)相一致。 jul-07jan-08jul-08jan-09jul-09jan-10jul-10jan-11jul-11jan-12jul-12jan-13 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研 究 北京高華證券有限責(zé)任公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)與其研究報(bào)告所分析的企業(yè)存在業(yè)務(wù)關(guān)系，并且繼續(xù)尋求發(fā)展這些關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在可能影響本報(bào)告客 觀性的利益沖突，不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。 有關(guān)分析師的申明和其他重要信息，見信息披露附錄，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。 北京高華證券有限責(zé)任公司投資研究 2 2013 年 1 月 24 日中國(guó) 本報(bào)告為

5、 2012 年四季度 a 股公募基金趨勢(shì)跟蹤報(bào)告。我們于 2011 年 6 月 16 日首次推出該系列報(bào)告，并于每季度發(fā)布一次，目的是通過對(duì)基金每季度定期信息披露的分析來 追蹤公募基金這一 a 股市場(chǎng)最重要的機(jī)構(gòu)投資者的倉(cāng)位變動(dòng)情況。我們已在首期報(bào)告中對(duì)該產(chǎn)品作了簡(jiǎn)要介紹（參閱 2011 年 6 月 16 日發(fā)表的中國(guó) a 股公募基金趨勢(shì)跟蹤：倉(cāng) 位下降、資金流出）。 公募基金 2012 年四季度略轉(zhuǎn)積極，2013 年一季度季度依然樂觀 最新動(dòng)態(tài)：驗(yàn)證了我們 2012 年 3 季度公募基金報(bào)告中的預(yù)測(cè) 股票倉(cāng)位顯著回升。2012 年四季度主動(dòng)型股票型基金（即指數(shù)基金和 etf 之外的股票型基金

6、）的股票倉(cāng)位占比為 80.5%，高于 2012 年 三季度末的 77.8%，上升了 2.7 個(gè)百分點(diǎn)，為 2010 年三季度以來的最大漲幅。2003 年以來，主動(dòng)型股票型基金的股票倉(cāng)位介于 53.9%和 95.7%之間，平均為 78.0%。 加倉(cāng)金融，房地產(chǎn)和建材板塊；減倉(cāng)了食品飲料、it、醫(yī)療保健、零售、采掘和傳媒文化板塊（圖表 17）。四季度大部分公募基金增持）。四季度大部分公募基金增持 了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感性高的板塊，如金融，房地產(chǎn)，建材和機(jī)械板塊。 其中，金融板塊增倉(cāng) 3.3 個(gè)百分點(diǎn)，為 2009 年 2 季度以來單季度最大增幅，目前倉(cāng)位為 14.6%(仍低于金融板塊市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例

7、， 且處于歷史區(qū)間的中低端)。我們認(rèn)為， 1) 四季度經(jīng)濟(jì)基本面觸底回升，加上新一屆領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)體展現(xiàn)深化改革的決心，使得市場(chǎng)對(duì)金融板塊的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂趨于穩(wěn)定，從而帶動(dòng)估值回 升； 2) 海外投資者(qfii 和 rqfii)資金加大投資于 a 股市場(chǎng)，青睞于金融等大盤藍(lán)籌板塊，也使得金融板塊表現(xiàn)優(yōu)秀。 房地產(chǎn)，建筑和建材等對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感性高的板塊，2012 年四季度也分別加倉(cāng)了 1.5%/0.8%/0.5%/1.5%，與經(jīng)濟(jì)基本面的變化一致(四季 度 gdp 增速 7.9%，較三季度的 7.4%觸底回升) 。 相比而言，食品飲料、it、醫(yī)療保健、零售和傳媒文化板塊等與宏觀基本面相關(guān)性較低的板塊在四季度

8、遭到基金的減倉(cāng)。 其中，食品飲料板塊倉(cāng)位下降了 3.6 個(gè)百分點(diǎn)，為 2003 年 1 季度有記錄以來的最大減倉(cāng)幅度，這在一定程度上與白酒企業(yè)四季度爆出的 質(zhì)量問題和中央目前強(qiáng)調(diào)的反腐敗和改善工作作風(fēng)的最新要求有關(guān)。 板塊倉(cāng)位與滬深 300 指數(shù)權(quán)重/歷史區(qū)間比較。與滬深 300 指數(shù)的權(quán)重相比，股票型基金高配醫(yī)療保健/房地產(chǎn)/食品飲料/電子元器件/和 it 板塊，低配金融/油氣/冶煉加工/交運(yùn)/機(jī)械板塊（圖表 18）。 目前建筑/房地產(chǎn)/電子/醫(yī)藥保健板塊的倉(cāng)位接近于 2007 年以來的歷史最高水平，而目前零售/采掘/交通運(yùn)輸板塊的倉(cāng)位則接近 2007 年以 來的最低水平（圖表 20）。同時(shí)

9、，金融/機(jī)械/公用事業(yè)等板塊的倉(cāng)位較之歷史區(qū)間依然不高。 公募基金整體出現(xiàn)凈申購(gòu)，但主要來自于貨幣市場(chǎng)基金。2012 年四季度，公募基金行業(yè)整體凈申購(gòu) 864 億份額，其中總申購(gòu)為 11705 億 份，總贖回為 10841 億份。股票型基金凈贖回 251 億基金份額，混合型基金凈贖回 77 億份，其他類型基金凈贖回 172 億份，債券型基金 凈贖回 271 億份，而貨幣型基金凈申購(gòu)量為 1635 億份，使得整體公募基金出現(xiàn)了凈申購(gòu)。這顯示出股市的良好表現(xiàn)目前并沒有使得公眾 參與權(quán)益類基金申購(gòu)的熱情提高（圖表 8/9/10）。 盡管 2012 年四季度市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)好，大多數(shù)股票型基金跑輸滬深 30

10、0 指數(shù)。2012 年四季度股票型基金的回報(bào)區(qū)間為-11.6% 到 25.6%，均 值為 4.8%，中值為 4.5%，滬深 300 指數(shù)在四季度的回報(bào)為 10.0%（圖表 3）。 高華證券策略研究 3 2013 年 1 月 24 日中國(guó) 公募基金換倉(cāng)的股票：圖表 21 中的 a 和 b 組名單是基于股票型基金增持的股票。圖表 22 中的 c 和 d 組名單是基于股票型基金減持的股 票。2012 年四季度，持有興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、招商銀行和招商地產(chǎn)這 5 只股票的股票型基金數(shù)量增加最多，這與金融和房 地產(chǎn)等板塊的出色表現(xiàn)相一致。持有貴州茅臺(tái)、五糧液、康美藥業(yè)、中國(guó)平安和洋河股份這 5

11、只股票的股票型基金數(shù)量下降最多，這與食 品飲料板塊的疲弱表現(xiàn)相一致。 2013 年一季度展望 股票倉(cāng)位可能繼續(xù)有所上升，但幅度有限。股票型基金的股票倉(cāng)位與滬深 300 指數(shù)之間基本一致（圖表 1），且從 11 月底開始股票倉(cāng)位 和指數(shù)都出現(xiàn)了一定程度的啟穩(wěn)回升。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，pmi 新訂單指數(shù)的變化（趨勢(shì)循環(huán)項(xiàng)）領(lǐng)先股票型基金的倉(cāng)位(月度平均)大約 3- 4 個(gè)月。按照 pmi 新訂單指數(shù)的趨勢(shì)循環(huán)項(xiàng)變化的最新形態(tài)（圖表 2），我們預(yù)計(jì) 2013 年 1 季度股票型基金的股票倉(cāng)位依然可能出現(xiàn)提 升，但幅度可能有限。 板塊方面：機(jī)械/金融板塊可能出現(xiàn)適度加倉(cāng)。我們發(fā)現(xiàn)， 對(duì)于機(jī)械/金融板塊：

12、1) 目前的這些板塊的倉(cāng)位都處于歷史上的中低端； 2) 金融板塊有望繼續(xù)受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇(我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)宏觀基本面有望進(jìn)一步溫和復(fù)蘇，2013 年 1 季度 gdp 增速預(yù)測(cè)為 8.1%)和經(jīng) 濟(jì)社會(huì)改革信心提升的估值修復(fù)； 3) 機(jī)械板塊的估值不貴，并且近期銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)回升； 關(guān)于我們以上分析的局限性，請(qǐng)參見我們于 2011 年 6 月 16 日發(fā)表的首篇本系列報(bào)告：a 股公募基金趨勢(shì)跟蹤：倉(cāng)位下降、資金流出。 高華證券感謝高盛分析師朱悅、慕天輝和貝皞晨在本報(bào)告中的貢獻(xiàn)。 高華證券策略研究 4 2013 年 1 月 24 日 圖表1: 萬得測(cè)算數(shù)據(jù)表明，股票型基金的股票倉(cāng)位從 2012 年

13、 12 月初開始逐步上升 中國(guó) 90230 (%) 股票倉(cāng)位(%)csi300(右軸) 210 85 80 indexed apr 2, 2007=100 190 170 150 75 130 70110 90 65 70 6050 2007-04-022007-11-122008-06-242009-02-062009-09-102010-04-272010-12-092011-7-192012-3-22012-10-15 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表2: 領(lǐng)先指標(biāo)（pmi 新訂單指數(shù)趨勢(shì)循環(huán)項(xiàng)變化）表明未來幾個(gè)月股票型基金的股票倉(cāng)位（月度均值）可能

14、逐步上升，但幅度有限 (%) a股基金股票倉(cāng)位(%)pmi新訂單指數(shù)趨勢(shì)循環(huán)項(xiàng)變化(3個(gè)月領(lǐng)先，右軸) (%) 4.0 87.0 3.0 82.02.0 1.0 77.0 0.0 72.0 -1.0 67.0 -2.0 62.0-3.0 aug-07feb-08aug-08feb-09aug-09feb-10aug-10feb-11aug-11feb-12aug-12feb-13 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究 60 5 2013 年 1 月 24 日 圖表3: 股票型基金的 2012 年四季度回報(bào)中值為 4.48%，低于滬深，低于滬深 30

15、0 指數(shù)同期的 10.02% 中國(guó) (%) 股票型基金相對(duì)于滬深300指數(shù)超額收益(中值)股票型基金回報(bào)(中值)滬深300回報(bào) 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 mar-03mar-04mar-05mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究 0.6 -0.7 20 3.6 2.8 1.8 -3.4 -3.8 -5.4 -7.4 -9.9 -13.7 -20 -22.3 6 2013 年 1 月 24 日 圖表4: 2012 年四季度全部公

16、募基金的股票倉(cāng)位 100% 中國(guó) 圖表5: 2012 年四季度總資產(chǎn)管理規(guī)模從三季度的人民幣 2.47 萬億元升至 2.83 億元 3,500 90% 80% 70% 3,000 2,500 (rmb 60% 50% 40% 30% 20% 其他資產(chǎn) 現(xiàn)金 權(quán)證 基金 債券 股票 2,000 1,500 1,000 其他資產(chǎn) 現(xiàn)金 權(quán)證 基金 債券 股票 10% 0% 資料來源：萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表6: 股票型基金的股票倉(cāng)位(我們僅計(jì)算了主動(dòng)型股票型基金（即指數(shù)基金和 etf 之外的股票型基金）的股票倉(cāng)位) 500 0 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、

17、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表7: 投資于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的股票型基金總資產(chǎn)管理規(guī)模 100% 10.1 9.4 2,500 (人民幣 10億元) 普通股票型和偏股型基金規(guī)模市值變化率(右軸) (%) 140 90% 118.4 120 80% 70% 77.8 80.5 2,000 100 60% 50% 現(xiàn)金 其他資產(chǎn) 權(quán)證 1,500 60.9 85.4 79.178.6 80.680 60 40% 30% 20% 10% 0% 基金 債券 股票 1,000 500 40.5 36.7 11.2 2.7 41.7 -3.0 -4.1 23.1 8.6 -9.9 -23.9 -12.4 -16

18、.2 20.921.7 13.8 13.6 -5.9 -5.2 0.4 0 -1.3 40 0-40 mar-03mar-04mar-05mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 86.4 -39.4 -20.3 -145.0 -39.4 -129.1 -28.5 7 2013 年 1 月 24 日 圖表8: 2012 年四季度整個(gè)基金行業(yè)凈申購(gòu) 864 億基金份額 中國(guó) 圖表9: 2012 年四季度認(rèn)

19、購(gòu)總額為 11705 億基金份額，總贖回為 10841 億基金份額 6,000 5,000 521.8 基金凈申購(gòu)(右軸)csi300指數(shù) (10億份額) 600 500 400 1,400 1,200 (10億份額) 521.8 基金總申購(gòu) 基金總贖回 基金凈申購(gòu)(右軸) 600 500 400 4,000 319.9 300 1,000 319.9 300 3,000 97.6 171.2 206.8 143.7 200 800 97.6 171.2 206.8 143.7 200 100 2,000 1,000 -32.2 -174.8 -2.4 9.8 11.8 -55.2 -129.

20、1 23.1 -28.5 -52.8 -73.0-90.1 -111.3 -111.0 28.0 -56.2 -99.3 100 0 -100 -200 600 400 200 -32.2 -174.8 -2.4 9.8 11.8 -55.2 -272.6 23.1 -111.3 -20.3 -52.8 -73.0-90.1-111.0 -145.0 28.0 -56.2 0 -99.3 -100 -200 -300 0 -272.6 -3000-400 mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12mar-06mar-07mar-08mar-09mar-

21、10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表10: 2012 年四季度分類基金凈申購(gòu)情況（股票型、混合型、債券型、貨幣市場(chǎng) 型及其他） 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表11: 基金規(guī)模的分布：約 80%基金的規(guī)模不超過人民幣基金的規(guī)模不超過人民幣 30 億元 600 其他基金貨幣市場(chǎng)型基金債券型基金混合型基金股票型基金600 (家數(shù)) 基金規(guī)模分布 400 200 0 -200 (10億份額) 500 400 300 200 100 492 167 177 82 62 -400 28 2220 151

22、3 6 24 31 0 -600 mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 0.5 123456789 10 20 =30 (人民幣 10億元) 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 1h20042h20041h20052h20051h20062h20061h20072h20071h20082h20081h20092h20091h20102h20101h20112h20111h2012 8 2013 年 1 月 24 日 圖表12: 不同類

23、別基金的資產(chǎn)管理規(guī)模 3,500 圖表13: 2012 年四季度股票型基金回報(bào)的分布 中國(guó) (人民幣 10億元) 其他基金貨幣市場(chǎng)型基金債券型基金混合型基金股票型基金 股票型基金回報(bào)率分布(2012-9-30至2012-12-31) 3,000 160 2,500 140 120 (只數(shù)) 139 2,000 1,500 100 80 100 64 60 1,000 40 29 500 20 0 1 0 5 17 8 2 0 1 0 0 mar-03mar-04mar-05mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 -12 -8.9 -5.8 -2.7

24、 0.43.56.6 -0.8 0.8 15.9 19 22.1 25.2 (%) 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表14: a 股公募基金的股票倉(cāng)位僅占總市值的一小部分 a share market investor distribution 100% 高華證券策略研究 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 mutual fund retail investors others ordin

25、ary legal persons lockup shares 9 2013 年 1 月 24 日 圖表15: 大盤股、中盤股和小盤股：2012 年四季度小盤股表現(xiàn)小幅落后于大、中盤股 中國(guó) 100% 90% 80% 70% 60% (x) 2 1.8 1.6 1.4 1.2 小盤 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 中盤 大盤 小盤/大盤指數(shù)表現(xiàn)(右軸) mar-03mar-04mar-05mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖

26、表16: 2003 年一季度以來的行業(yè)權(quán)重變化 (a 股股票型基金) 100% 綜合類 傳播與文化產(chǎn)業(yè) 社會(huì)服務(wù)業(yè) 90% 房地產(chǎn)業(yè) it 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè) 建筑業(yè) 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供 應(yīng)業(yè) 其他制造業(yè) 金屬、非金屬 電子 石油、化學(xué)、塑膠、塑料 造紙、印刷 木材、家具 紡織、服裝、皮毛 食品、飲料 采掘業(yè) 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 批發(fā)和零售貿(mào)易 醫(yī)藥、生物制品 機(jī)械、設(shè)備、儀表 金融、保險(xiǎn)業(yè) mar-03mar-04mar-05mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源：

27、 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 石油、化學(xué)、塑膠、塑料 紡織、服裝、皮毛交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)機(jī)械、設(shè)備、儀表農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 金屬、非金屬 傳播與文化產(chǎn)業(yè)批發(fā)和零售貿(mào)易醫(yī)藥、生物制品 金融、保險(xiǎn)業(yè) 木材、家具其他制造業(yè)社會(huì)服務(wù)業(yè)信息技術(shù)業(yè) 房地產(chǎn)業(yè) 食品、飲料造紙、印刷 綜合類采掘業(yè)建筑業(yè) 電子 (%) 30 (%) 25 20 2013 年 1 月 24 日 圖表17: 與前一季度相比，2012 年四季度股票型基金各板塊倉(cāng)位變化 與上季度相比行業(yè)倉(cāng)位變化 中國(guó) 圖表18: 與滬深 300 指數(shù)的行業(yè)權(quán)重相比，股票型基金中高配

28、幅度最大的是醫(yī)藥和 生物制品板塊，而最為低配的是金融板塊 基金行業(yè)配置比例相對(duì)與滬深300指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)配置 金融、保險(xiǎn)業(yè) 機(jī)械、設(shè)備、儀表 房地產(chǎn)業(yè) 建筑業(yè) 金屬、非金屬 交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè) 社會(huì)服務(wù)業(yè) 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 石油、化學(xué)、塑膠、塑料 造紙、印刷 綜合類 其他制造業(yè) 木材、家具 電子 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 0.0 0.0 -0.1 -0.1 0.1 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.8 0.5 1.5 1.5 3.3 醫(yī)藥、生物制品 房地產(chǎn)業(yè) 食品、飲料 電子 社會(huì)服務(wù)業(yè) 石油、化學(xué)、塑膠、塑料 批發(fā)和零售貿(mào)易 信息技術(shù)業(yè) 建筑業(yè) 傳播與文化產(chǎn)業(yè) 紡織、服裝、皮毛 農(nóng)、林

29、、牧、漁業(yè) 造紙、印刷 機(jī)械、設(shè)備、儀表 木材、家具 2.0 1.8 1.6 1.3 0.8 0.5 0.5 0.3 0.2 0.1 4.3 3.9 3.8 3.2 6.9 紡織、服裝、皮毛 傳播與文化產(chǎn)業(yè) 采掘業(yè) 批發(fā)和零售貿(mào)易 醫(yī)藥、生物制品 -0.3 -0.4 -0.7 -0.7 -0.8 其他制造業(yè) 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 綜合類 交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè) 金屬、非金屬 采掘業(yè) -8.3 -5.1 -2.8 -1.5 -0.2 0.1 信息技術(shù)業(yè) 食品、飲料 -3.6 -1.2 金融、保險(xiǎn)業(yè) -13.5 -4.0-2.00.02.04.0 -15-10-50510 資料來源： 萬得、高華

30、證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表19: 2012 年四季度行業(yè)回報(bào)和行業(yè)倉(cāng)位變動(dòng)的比較 行業(yè)表現(xiàn)與行業(yè)倉(cāng)位變化(季度,3q2012到4q2012) 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表20: 各板塊當(dāng)前權(quán)重和歷史權(quán)重區(qū)間比較 high point since 1q2007 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 (%) y = 0.1301x - 0.7852 r = 0.5268 15 10 5 0 low point since 1q2007 current level -2.0 -3.0 (%) -4.0 -15-10-5051

31、015202530 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 10 2013 年 1 月 24 日 圖表21: 持股的股票型基金數(shù)量增幅最大的 20 只股票以及股票型基金持股比例增幅最大的 20 只股票 表a: 持股的股票型基金數(shù)量增幅最大的20 只股票 中國(guó) 公司名稱萬得代碼萬得行業(yè)分類 流通股市值 (人 民幣 10億元) 將其作為10大重倉(cāng)股的基金數(shù)量與上期比變動(dòng) 基金持股占流通股比例 (%) 四季度表現(xiàn) (%) 2013-1-222012-12-312012-9-30 興業(yè)銀行 浦

32、發(fā)銀行 民生銀行 招商銀行 招商地產(chǎn) 萬科a 北京銀行 中信證券 上汽集團(tuán) 華僑城a 中國(guó)建筑 榮盛發(fā)展 金螳螂 中國(guó)石化 保利地產(chǎn) 中國(guó)太保 中國(guó)人壽 中國(guó)水電 新湖中寶 三一重工 平均值 中值 601166.sh 600000.sh 600016.sh 600036.sh 000024.sz 000002.sz 601169.sh 600030.sh 600104.sh 000069.sz 601668.sh 002146.sz 002081.sz 600028.sh 600048.sh 601601.sh 601628.sh 601669.sh 600208.sh 600031.sh 銀

33、行 銀行 銀行 銀行 房地產(chǎn) 房地產(chǎn) 銀行 多元金融 汽車與汽車零部件 消費(fèi)者服務(wù) 資本貨物 房地產(chǎn) 資本貨物 能源 房地產(chǎn) 保險(xiǎn) 保險(xiǎn) 資本貨物 房地產(chǎn) 資本貨物 195.0 156.4 200.6 247.3 20.4 113.6 70.6 135.1 153.1 21.9 111.6 24.6 31.6 477.7 97.6 134.2 428.8 11.2 27.6 74.7 136.7 112.6 122 69 89 72 68 108 27 80 66 47 27 24 39 24 100 70 45 17 19 16 56 57 49 19 44 40 40 82 1 55 41

34、 23 11 10 26 11 87 57 32 4 7 5 32 29 73 50 45 32 28 26 26 25 25 24 16 14 13 13 13 13 13 13 12 11 24 20 7.1 4.8 5.0 3.4 32.7 12.2 1.8 3.7 3.8 18.1 3.9 7.3 15.5 0.3 11.5 4.5 0.9 6.5 6.5 1.3 7.5 4.9 39.0 34.4 39.1 35.3 43.7 20.0 35.4 13.3 30.3 33.9 27.0 57.4 19.0 15.5 26.4 11.2 13.2 22.4 24.6 10.3 27.6

35、 26.7 表b: 股票型基金持股比例增幅最大的20 只股票 公司名稱萬得代碼萬得行業(yè)分類 流通股市值 (人 民幣 10億元) 基金持有占流通股比例(%)與上期比變動(dòng) 基金持股占流通股比例 (%) 四季度表現(xiàn) (%) 2013-1-222012-12-312012-9-30 搜于特 新筑股份 麗珠集團(tuán) 騰邦國(guó)際 湯臣倍健 奧拓電子 卡奴迪路 東江環(huán)保 華潤(rùn)三九 湖北能源 國(guó)機(jī)汽車 智飛生物 國(guó)藥股份 常山藥業(yè) 人福醫(yī)藥 恒泰艾普 招商地產(chǎn) 小天鵝a 富安娜 美亞柏科 平均值 中值 002503.sz 002480.sz 000513.sz 300178.sz 300146.sz 002587.

36、sz 002656.sz 002672.sz 000999.sz 000883.sz 600335.sh 300122.sz 600511.sh 300255.sz 600079.sh 300157.sz 000024.sz 000418.sz 002327.sz 300188.sz 耐用消費(fèi)品與服裝 資本貨物 制藥、生物科技與生命科學(xué) 運(yùn)輸 食品、飲料與煙草 技術(shù)硬件與設(shè)備 耐用消費(fèi)品與服裝 商業(yè)和專業(yè)服務(wù) 制藥、生物科技與生命科學(xué) 公用事業(yè) 零售業(yè) 制藥、生物科技與生命科學(xué) 醫(yī)療保健設(shè)備與服務(wù) 制藥、生物科技與生命科學(xué) 制藥、生物科技與生命科學(xué) 能源 房地產(chǎn) 耐用消費(fèi)品與服裝 耐用消費(fèi)品與

37、服裝 技術(shù)硬件與設(shè)備 1.8 1.9 6.0 0.9 5.1 0.8 1.1 1.5 9.8 3.1 3.7 2.5 4.7 1.3 10.8 2.3 20.4 2.1 3.0 0.6 4.2 2.4 31.5 14.1 21.5 12.1 13.3 10.3 12.4 14.7 25.5 10.7 11.8 7.3 13.5 7.2 22.4 12.8 32.7 7.6 8.5 6.6 14.8 12.6 18.4 2.7 10.1 1.1 2.7 2.2 4.7 16.1 1.7 4.4 6.1 15.5 6.0 25.9 0.9 1.9 7.5 4.5 13.0 11.5 11.5 11

38、.0 10.6 10.3 10.2 10.0 9.4 9.0 7.4 7.3 7.3 7.2 7.0 6.8 6.8 6.7 6.7 6.6 8.8 8.2 31.5 14.1 21.5 12.1 13.3 10.3 12.4 14.7 25.5 10.7 11.8 7.3 13.5 7.2 22.4 12.8 32.7 7.6 8.5 6.6 14.8 12.6 2.9 27.2 26.3 20.8 9.8 31.5 23.1 6.7 3.6 -7.3 32.2 12.2 2.9 6.7 8.6 -13.2 43.7 29.0 -6.1 -2.1 12.9 9.2 資料來源： 萬得、高華證券

39、研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究11 2013 年 1 月 24 日 圖表22: 持股的股票型基金數(shù)量降幅最大的 20 只股票以及股票型基金持股比例降幅最大的 20 只股票 表 c: 持股的股票型基金數(shù)量降幅最大的20 只股票 中國(guó) 公司名稱萬得代碼萬得行業(yè)分類 流通股市值 (人 民幣 10億元) 將其作為10大重倉(cāng)股的基金數(shù) 量 與上期比變動(dòng) 基金持股占流通股比例 (%) 四季度表現(xiàn) (%) 2013-1-222012-12-312012-9-30 貴州茅臺(tái) 五糧液 康美藥業(yè) 中國(guó)平安 洋河股份 酒鬼酒 國(guó)電南瑞 瀘州老窖 海康威視 雙匯發(fā)展 山東黃金 金種子酒 用友

40、軟件 恒瑞醫(yī)藥 蘇寧電器 東華軟件 新北洋 上海家化 康緣藥業(yè) 中工國(guó)際 平均值 中值 600519.sh 000858.sz 600518.sh 601318.sh 002304.sz 000799.sz 600406.sh 000568.sz 002415.sz 000895.sz 600547.sh 600199.sh 600588.sh 600276.sh 002024.sz 002065.sz 002376.sz 600315.sh 600557.sh 002051.sz 食品、飲料與煙草 食品、飲料與煙草 制藥、生物科技與生命科學(xué) 保險(xiǎn) 食品、飲料與煙草 食品、飲料與煙草 資本貨物

41、 食品、飲料與煙草 耐用消費(fèi)品與服裝 食品、飲料與煙草 材料 食品、飲料與煙草 軟件與服務(wù) 制藥、生物科技與生命科學(xué) 零售業(yè) 軟件與服務(wù) 技術(shù)硬件與設(shè)備 家庭與個(gè)人用品 制藥、生物科技與生命科學(xué) 資本貨物 206.4 100.0 32.1 221.2 45.2 7.1 26.0 45.8 17.9 38.9 53.8 10.3 9.7 37.9 40.2 8.7 2.7 23.2 7.3 14.2 47.4 29.1 127 24 36 130 24 4 24 42 25 30 9 19 1 30 6 5 1 34 12 12 30 24 208 99 76 167 51 24 41 58 4

42、0 44 23 31 13 41 16 15 11 44 22 21 52 41 -81 -75 -40 -37 -27 -20 -17 -16 -15 -14 -14 -12 -12 -11 -10 -10 -10 -10 -10 -9 -23 -14 8.2 2.5 12.5 7.3 7.2 4.8 12.3 13.0 22.5 10.0 1.2 11.3 0.0 8.9 2.4 6.3 0.2 31.9 17.6 9.2 9.5 8.6 -15.0 -16.7 -16.9 8.0 -25.3 -40.0 -9.6 -8.1 12.2 -4.3 -8.5 -9.8 -30.0 -0.7 -

43、4.2 -20.6 -18.5 9.3 6.9 -1.6 -9.7 -9.1 表 d: 股票型基金持股比例降幅最大的20 只股票 公司名稱萬得代碼萬得行業(yè)分類 流通股市值 (人 民幣 10億元) 基金持有占流通股比例(%)與上期比變動(dòng) 基金持股占流通股比例 (%) 四季度表現(xiàn) (%) 2013-1-222012-12-312012-9-30 海大集團(tuán) 洪濤股份 以嶺藥業(yè) 洽洽食品 立訊精密 新北洋 森遠(yuǎn)股份 中航光電 雙塔食品 沱牌舍得 中國(guó)國(guó)旅 龍泉股份 凱美特氣 華東電腦 杭氧股份 酒鬼酒 博瑞傳播 康緣藥業(yè) 海思科 輝煌科技 平均值 中值 002311.sz 002325.sz 0026

44、03.sz 002557.sz 002475.sz 002376.sz 300210.sz 002179.sz 002481.sz 600702.sh 601888.sh 002671.sz 002549.sz 600850.sh 002430.sz 000799.sz 600880.sh 600557.sh 002653.sz 002296.sz 食品、飲料與煙草 資本貨物 制藥、生物科技與生命科學(xué) 食品、飲料與煙草 技術(shù)硬件與設(shè)備 技術(shù)硬件與設(shè)備 資本貨物 技術(shù)硬件與設(shè)備 食品、飲料與煙草 食品、飲料與煙草 消費(fèi)者服務(wù) 材料 材料 技術(shù)硬件與設(shè)備 資本貨物 食品、飲料與煙草 媒體 制藥、生

45、物科技與生命科學(xué) 制藥、生物科技與生命科學(xué) 軟件與服務(wù) 14.0 7.9 2.1 1.6 2.7 2.7 0.7 2.9 1.7 9.3 24.6 0.8 0.7 3.8 3.4 7.1 4.4 7.3 2.0 2.5 5.1 2.8 6.77 7.03 0.27 0.31 16.88 0.24 0.31 0.15 2.12 6.69 2.28 3.35 4.79 4.47 17.63 16.16 5.6 3.9 32.74 27.26 15.27 15.01 31.56 13.69 13.61 12.77 13.83 17.88 12.99 10.24 13.28 9.37 9.35 13.

46、89 13.05 26.20 24.70 8.54 16.8 13.8 -26.0 -20.2 -15.0 -14.7 -14.7 -13.4 -13.3 -12.6 -11.7 -11.2 -10.7 -10.2 -9.9 -9.4 -9.3 -9.1 -8.6 -8.6 -8.5 -8.5 -12.3 -10.9 6.8 7.0 0.3 0.3 16.9 0.2 0.3 0.2 2.1 6.7 2.3 3.3 4.8 4.5 17.6 16.2 5.6 3.9 4.3 -6.6 -16.1 2.4 -10.1 -18.5 8.1 0.0 -8.3 -11.4 -3.1 28.8 35.8

47、-23.1 -22.5 -40.0 -2.1 6.9 -10.7 -17.9 -5.2 -7.5 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究12 2013 年 1 月 24 日 圖表23: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：農(nóng)、林、牧、漁業(yè)圖表24: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：石油、煤炭和其它采掘業(yè) 中國(guó) 2.0 (%) 農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 1,60014.0 (%) 采掘業(yè)采掘業(yè)板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 7,000 1.8 1,400 12.06,000 1.6 1,200

48、1.4 10.05,000 1.2 1.0 0.8 0.6 1,000 800 600 8.0 6.0 4.0 4,000 3,000 2,000 400 0.4 0.2 0.0 200 0 2.0 0.0 1,000 0 mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表25: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：食品、飲料 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表26:

49、基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：紡織、服裝、皮毛 16.0 (%) 食品、飲料食品、飲料板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 4,0001.8 (%) 紡織、服裝、皮毛紡織、服裝、皮毛板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 1,800 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 mar-06mar-07mar-08mar-09m

50、ar-10mar-11mar-12mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 13 2013 年 1 月 24 日 圖表27: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：木材、家具圖表28: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：造紙、印刷 中國(guó) 0.4 (%) 木材、家具木材、家具板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 2,0001.4 (%) 造紙、印刷造紙、印刷板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 1,6

51、00 0.4 1,800 1.2 1,400 1,600 0.3 1,400 1.0 1,200 0.3 0.2 0.2 1,200 1,000 800 0.8 0.6 1,000 800 600 0.1 600 400 0.4 400 0.1 0.0 200 0 0.2 0.0 200 0 mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表29: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：化學(xué)、塑膠、塑料 資

52、料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表30: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：電子 9.0 (%) 石油、化學(xué)、塑膠、塑料 石油、化學(xué)、塑膠、塑料板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 2,5006.0 (%) 電子電子板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸)(index) 1,200 8.0 7.0 6.0 2,000 5.0 4.0 1,000 800 1,500 5.0 4.0 1,000 3.0600 3.02.0400 2.0 500 1.0200 1.0 0.000.00 mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12mar-06

53、mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 14 2013 年 1 月 24 日 圖表31: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：金屬，非金屬圖表32: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：機(jī)械，設(shè)備，儀表 中國(guó) 18.0 (%) 金屬、非金屬金屬、非金屬板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 4,00020.0 (%) 機(jī)械、設(shè)備、儀表機(jī)械、設(shè)備、儀表板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 3,500 16.0 1

54、4.0 12.0 10.0 8.0 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 18.0 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 3,000 2,500 2,000 1,500 6.0 6.0 1,000 4.0 1,000 4.0 2.0 0.0 500 0 2.0 0.0 500 0 mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表33: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：

55、醫(yī)藥和生物制品 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表34: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：其他制造業(yè) 14.0 (%) 醫(yī)藥、生物制品醫(yī)藥、生物制品板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 3,0000.6 (%) 其他制造業(yè)其他制造業(yè)板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 1,200 12.0 2,5000.51,000 10.0 8.0 6.0 4.0 2,000 1,500 1,000 0.4 0.3 0.2 800 600 400 2.0 0.0 500 0 0.1 0.0 200 0 mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10ma

56、r-11mar-12mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 15 2013 年 1 月 24 日 圖表35: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：電力，煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)圖表36: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：建筑業(yè) 中國(guó) 4.0 (%) 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè) 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 2,5005.0 (%) 建筑業(yè)建筑業(yè)板塊指數(shù)表現(xiàn)(右

57、軸) (index) 2,500 3.5 4.5 2,0004.02,000 3.0 3.5 2.5 2.0 1.5 1,500 1,000 3.0 2.5 2.0 1,500 1,000 1.5 1.0 0.5 5001.0 0.5 500 0.000.00 mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表37: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：交通運(yùn)輸，倉(cāng)儲(chǔ)業(yè) 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)

58、、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表38: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：信息技術(shù)業(yè) 8.0 (%) 交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 4,000 9.0 (%) 信息技術(shù)業(yè)信息技術(shù)業(yè)板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 1,600 7.0 6.0 3,500 3,000 8.0 7.0 1,400 1,200 6.0 5.0 4.0 3.0 2,500 2,000 1,500 5.0 4.0 3.0 1,000 800 600 2.0 1.0 0.0 1,000 500 0 2.0 1.0 0.0 400 200 0 mar-06mar-07mar

59、-08mar-09mar-10mar-11mar-12 mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 高華證券策略研究 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 16 2013 年 1 月 24 日 圖表39: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：批發(fā)和零售貿(mào)易圖表40: 基金板塊投資權(quán)重和板塊指數(shù)表現(xiàn)的變化：金融和保險(xiǎn) 中國(guó) 14.0 (%) 批發(fā)和零售貿(mào)易批發(fā)和零售貿(mào)易板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 3,50030.0 (%) 金融、保險(xiǎn)業(yè)金融、保險(xiǎn)業(yè)板塊指數(shù)表現(xiàn)(右軸) (index) 4,500 4,000 12.0 10.0 3,000 2,500 25.0 20.0 3,500 3,000 8.0 6.0 4.0 2,000 1,500 1,000 15.0 10.0 2,500 2,000 1,500 1,000 2.0 0.0 500 0 5.0 0.0 500 0 mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12mar-06mar-07mar-08mar-09mar-10mar-11mar-12 資料來源： 萬得、高華證券研究預(yù)測(cè)、高盛全球經(jīng)濟(jì)、商品和策略研究 圖表41: 基金板塊投資權(quán)重和