交銀精選累計凈值增長率走勢圖

1、Weekly Review 2009年06月22日 第173期交銀精選累計凈值增長率走勢圖交銀穩(wěn)健累計凈值增長率走勢圖交銀成長累計凈值增長率走勢圖交銀藍籌累計凈值增長率走勢圖交銀環(huán)球累計凈值增長率走勢圖交銀增利(A/B)累計凈值增長率走勢圖交銀增利(C)累計凈值增長率走勢圖交銀保本累計凈值增長率走勢圖旗下基金一周凈值交銀精選日期單位凈值累計凈值2009-06-191.06123.05702009-06-181.05803.05382009-06-171.03653.03232009-06-161.01113.00692009-06-151.01493.0107交銀穩(wěn)健日期單位凈值累計凈值200

2、9-06-191.96692.79692009-06-181.96162.79162009-06-171.92562.75562009-06-161.87182.70182009-06-151.88072.7107交銀成長日期單位凈值累計凈值2009-06-192.40072.58072009-06-182.38692.56692009-06-172.35052.53052009-06-162.29252.47252009-06-152.30882.4888交銀藍籌日期單位凈值累計凈值2009-06-190.80080.81582009-06-180.79500.81002009-06-170

3、.78190.79692009-06-160.76150.77652009-06-150.76630.7813交銀環(huán)球日期單位凈值累計凈值2009-06-191.2881.31802009-06-181.2701.30002009-06-171.2761.30602009-06-161.2751.30502009-06-151.2941.3240交銀貨幣A日期每萬份基金凈收益七日年化收益率2009-06-190.22660.840%2009-06-180.22680.840%2009-06-170.23053.070%2009-06-160.22803.080%2009-06-150.2298

4、4.140%交銀貨幣B日期每萬份基金凈收益七日年化收益率2009-06-190.29031.070%2009-06-180.28851.070%2009-06-170.29183.300%2009-06-160.28863.310%2009-06-150.28984.380%交銀增利 A/B日期最新單位凈值最新單位累計凈值2009-06-191.07331.14432009-06-181.07351.14452009-06-171.07361.14462009-06-161.07311.14412009-06-151.07421.1452交銀增利 C日期最新單位凈值最新單位累計凈值2009-0

5、6-191.07221.13822009-06-181.07251.13852009-06-171.07261.13862009-06-161.07221.13822009-06-151.07331.1393交銀保本日期最新單位凈值最新單位累計凈值2009-06-191.0331.03302009-06-181.0311.03102009-06-171.0301.03002009-06-161.0271.02702009-06-151.0271.0270數(shù)據(jù)來源：財匯資訊WTI原油數(shù)據(jù)來源：Wind資訊LME銅數(shù)據(jù)來源：Wind資訊美國本周公布經(jīng)濟指標一覽2009/06/19經(jīng)濟指標當前值前次

6、值PPI環(huán)比（%）+0.2+0.3CPI環(huán)比（%）+0.10房屋開工（萬戶）53.245.8建筑許可(萬戶)51.849.8工業(yè)生產(chǎn)（%）-1.1-0.5產(chǎn)能利用率（%）68.369.1數(shù)據(jù)來源： Reuters下周預(yù)公布的重要經(jīng)濟指標一覽經(jīng)濟指標時段預(yù)估值前次值成屋銷售(萬戶)5月480468耐用品訂單（%）5月-0.2+1.7新屋銷售（萬戶）5月3635.2FOMC公布利率0.250.25數(shù)據(jù)來源： Reuters公開市場操作數(shù)據(jù)來源： PBOC， Wind資訊銀行間國債各關(guān)鍵年限收益率變化數(shù)據(jù)來源：Wind資訊國債期限利差數(shù)據(jù)來源：Wind資訊銀行間企業(yè)債信用利差數(shù)據(jù)來源：Wind資訊A

7、AA企業(yè)債收益率曲線形變數(shù)據(jù)來源：Wind資訊美國國債收益率曲線數(shù)據(jù)來源： Wind資訊一周關(guān)鍵期限國債收益率3M1Y5Y10Y6月12日0.170.492.783.796月19日0.170.472.803.78數(shù)據(jù)來源： Bloomberg投資級別信用債YTD %VolumeIndex6月12日5.921910.7137.076月19日5.912451.8137.28數(shù)據(jù)來源： Bloomberg高收益級別信用債YTD %VolumeIndex6月12日11.451159.0184.036月19日11.97882.9182.41數(shù)據(jù)來源： Bloomberg本期摘要市場持續(xù)震蕩上漲的信心何在

8、？市場延續(xù)3月份以來的強勁、持續(xù)震蕩上行的態(tài)勢，信心來自何處？我們認為來自于對宏觀經(jīng)濟復蘇的確認、來自于盈利提升的預(yù)期、來自于管理層對證券市場的呵護。而過快、過度的上漲，特別是短時間過快、過度的上漲，遠遠脫離了盈利增長這個最大的基本面，或許就只能用下跌來修正了。但目前似乎還沒到此程度，除非后期的盈利增長數(shù)據(jù)證明目前的預(yù)期過于樂觀。宏觀經(jīng)濟和債券市場（090615-090619）國內(nèi)：目前反彈的基礎(chǔ)還不牢固，尤其是外圍經(jīng)濟體復蘇前景還不是十分明朗以及國內(nèi)民間投資和消費增長趨勢還不確定，因此繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策是十分有必要的，預(yù)期政策基調(diào)不會發(fā)生大的轉(zhuǎn)向。本周債市相對平穩(wěn)，市

9、場基本消化了5月份強于預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)所帶來的利空，呈現(xiàn)窄幅波動，債券總指數(shù)與上周持平，國債指數(shù)微跌0.03，企業(yè)債總指數(shù)則上漲0.28。交易所方面，IPO重啟前夕，本周交易所信用債繼續(xù)延續(xù)前期跌勢，公司債指數(shù)下跌0.06，幅度已有所縮窄。國際：本周美國出臺經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半。CPI、PPI增幅低于預(yù)期，抑制了市場前期對通脹的擔憂；新屋開工數(shù)大幅上漲17.2%，房地產(chǎn)市場筑底現(xiàn)象愈發(fā)明顯；5月工業(yè)生產(chǎn)值同比下降13.4%，環(huán)比下降1.1%，創(chuàng)63年來最大降幅。本周美國債市延續(xù)小幅調(diào)整態(tài)勢，期限結(jié)構(gòu)基本保持不變。周三公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，5月CPI月環(huán)比增長0.1%，增幅低于0.3%的市場預(yù)期。這份經(jīng)濟報

10、告對美國債券市場來說是一個好消息，平抑了前期投資者對通脹的擔心，債券收益率大幅飆升的勢頭同樣得到抑制。本周一年期收益小幅下調(diào)2 bp，10年期保持在3.78%水平。市場持續(xù)震蕩上漲的信心何在？交銀施羅德 項廷鋒 上證指數(shù)自2008年10月28日探底1664點以來，截至2009年6月19日，累計已上漲73%，兩市流通股均價累計上漲88%?？鄢贁?shù)藍籌低市盈率行業(yè)，大盤靜態(tài)市盈率已達到50倍左右，但市場仍在延續(xù)3月份以來強勁、持續(xù)震蕩的上行態(tài)勢。那么市場信心何在？上漲動力又從何而來？首先，信心來自于對宏觀經(jīng)濟復蘇的確認。上證指數(shù)從1664點到2402點的第一輪上漲，基本上可以用流動性推動與對200

11、8年下半年非理性下跌的修正來解釋，但自2009年2月16日觸及2402點并回調(diào)至2037點后，之后開始的新一輪行情幾乎沒有深度回調(diào)，而是持續(xù)氣勢如虹的上漲，這則是源于市場對中國經(jīng)濟率先復蘇的確認，雖然其中仍有流動性因素的影子存在。其次，信心來自于盈利提升的預(yù)期。雖然目前靜態(tài)市盈率（扣除部分低市盈率行業(yè)）維持在相對較高的水平，但從動態(tài)來看，市盈率并不算高。根據(jù)WIND資訊顯示，目前市場PE2009、PE2010分別僅23倍和19倍。我們預(yù)期，隨著三、四季度宏觀經(jīng)濟的進一步走好，社會投資的實質(zhì)性啟動，賣方研究員有可能再次調(diào)高企業(yè)盈利預(yù)測，動態(tài)市盈率也因此存在進一步走低的可能。再者，同樣較高的靜態(tài)市

12、盈率，于經(jīng)濟上行與下行周期而言，意義也是不一樣的。在經(jīng)濟下行周期中，較高的靜態(tài)市盈率將隨著經(jīng)濟的下行，而進一步走高，積聚的風險不得不以更大幅度的價格下跌來化解；相反，在經(jīng)濟上行周期中，較高的靜態(tài)市盈率積聚的風險完全可以通過企業(yè)盈利的提升來化解。在經(jīng)濟上行周期中，相比靜態(tài)市盈率而言，動態(tài)市盈率是更為重要的大盤趨勢研判指標。 再次，信心來自于管理層對證券市場的呵護，分別從宏觀、中觀、微觀三個層面，逐步打消了投資者的顧慮或擔心，穩(wěn)定了在持續(xù)上漲行情中投資者日益浮躁的心態(tài)。在宏觀層面，溫總理強調(diào)堅定不移地貫徹“寬松的財政政策和靈活的貨幣政策”，標志著中央政府明確表示宏觀調(diào)控政策基調(diào)不會有變；在中觀層面

13、，證監(jiān)會對新股IPO發(fā)行方式實行市場化改革，兩只新股在新制度下更加市場化的定價與網(wǎng)下低比例配售安排，有效地化解了新股重啟對二級市場的沖擊；在微觀層面，地價占房價23.2%平均比例的調(diào)查結(jié)果，充分顯示了中央政府發(fā)展房地產(chǎn)以刺激內(nèi)需的態(tài)度，而在理論上終結(jié)了市場上一直爭論不休的政府投資淡出后社會投資能否跟進、進而擔心中國經(jīng)濟是否會二次觸底的問題。就中國股市的未來走勢而言，其ROE水平很可能在三季度開始由2008年11.51%的水平快速回升，并最終達到13%左右的均值或更高的水平，而對市場構(gòu)成實質(zhì)支撐。圖1 中國資本市場上市公司ROE走勢（單位：%） 數(shù)據(jù)來源：WIND資訊同時，源于中國經(jīng)濟的率先復蘇

14、和較高的成長性，可以將國際市場15倍-25倍的靜態(tài)市盈率，作為中國股市動態(tài)市盈率運行區(qū)間較好的參考指標，即，只要中國股市動態(tài)市盈率還在15倍-25倍的水平，就暫時不用擔心泡沫的問題。目前中國股市的靜態(tài)市盈率雖然接近或超過了25倍，但動態(tài)市盈率PE2009僅23倍，短期而言，即使以25倍為上限（中國作為新興經(jīng)濟體，階段性突破的概率還是較大的），也還存在一定的上行空間?？紤]到中國經(jīng)濟的明確復蘇和重回高增長軌道，目前市場并沒有積聚到需要經(jīng)過一定幅度的下跌才能化解的風險。圖2 各市場靜態(tài)市盈率比較圖 數(shù)據(jù)來源：Wind資訊當然，凡事都有一個度，過快、過度的上漲，特別是短時間過快、過度的上漲，遠遠脫離了

15、盈利增長這個最大的基本面，或許就只能用下跌來修正了。但目前似乎還沒到此程度，除非后期的盈利增長數(shù)據(jù)證明目前的預(yù)期過于樂觀。股票市場運行周報（090615-0906119）交銀施羅德基金 張炳煒上周兩市一路上揚，上綜指總體上漲4.98%，深成指上漲6.82%，中小板指數(shù)上漲3.36%，滬深兩市共成交9579.92億元，較上周略有減少。 從行業(yè)表現(xiàn)來看，僅電氣設(shè)備-0.29%下跌，上漲的行業(yè)中，漲幅居前的行業(yè)有：房地產(chǎn)9.33%、金融8.29%、食品飲料6.50%、傳媒6.25%以及餐飲旅游5.90%；從行業(yè)換手率來看，日用化學品、醫(yī)藥生物以及紡織服裝等表現(xiàn)活躍，換手率都高于19%；從風格特征來看

16、，低市盈率股上漲7.19%，漲幅居前，漲幅最后的虧損股也上漲了2.37%。表1：指數(shù)表現(xiàn)指數(shù)名稱區(qū)間收益率成交金額（億元）上證綜合指數(shù)4.98%6,334.6上證180指數(shù)6.05%3,698.3上證50指數(shù)7.08%2,161.4滬深3005.98%5,247.8深證成份指數(shù)6.82%995.8深證100P6.24%1,491.7申萬中小板指數(shù)3.36%744.7申萬基金重倉股指數(shù)5.76%5,462.3 表2：市場總體指標市場總體指標數(shù)值A(chǔ)股總市值（億元）237,554.23A股流通市值（億元）87,553.18A股市盈率（最新年報，剔除負值）24.70A股市盈率（遞推12個月，剔除負值）

17、24.68A股市凈率（最新年報，剔除負值）3.31A股市凈率（最新報告期，剔除負值）3.20A股加權(quán)平均股價9.57兩市A股成交金額9,579.92表3：行業(yè)表現(xiàn)指數(shù)區(qū)間收益率區(qū)間換手率房地產(chǎn)9.33%13.51%金融8.29%8.83%食品飲料6.50%12.85%傳媒6.25%8.22%餐飲旅游5.90%17.25%醫(yī)藥生物5.70%19.76%交通運輸5.63%10.61%日用化學品5.60%23.08%紡織服裝5.39%19.38%建筑建材5.22%15.46%零售4.91%12.03%機械4.87%14.09%通信設(shè)備與服務(wù)4.39%6.44%家用電器4.22%8.04%農(nóng)業(yè)與牧漁業(yè)

18、4.10%13.62%石油天然氣3.66%4.90%煤炭3.57%17.02%電力3.42%7.23%貿(mào)易3.22%10.14%綜合3.14%17.06%鋼鐵2.96%7.76%汽車及零部件2.65%10.79%造紙林業(yè)2.44%17.78%信息技術(shù)2.24%13.02%化工2.07%12.92%有色金屬0.63%14.37%電氣設(shè)備-0.29%11.89%數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 交銀施羅德基金 日期區(qū)間：20090615-20090619圖1：風格特征 數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 交銀施羅德基金 日期區(qū)間：20090615-20090619宏觀經(jīng)濟及債券市場周報（090615-090619）交銀

19、施羅德基金 固定收益部指數(shù)類別漲跌（%）指數(shù)類別漲跌（%）債券總指數(shù)0.00國債總指數(shù)(0.03)金融債總指數(shù)0.04企業(yè)債總指數(shù)0.28短融總指數(shù)0.02央票總指數(shù) 0.03數(shù)據(jù)來源：宏觀經(jīng)濟（090615-090619）國內(nèi)部分本周國務(wù)院總理溫家寶在國務(wù)院常務(wù)會議上強調(diào)，我國經(jīng)濟運行正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期，要堅定不移地繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，全面貫徹落實好應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃，并根據(jù)形勢變化不斷豐富和完善。我們認為，我國經(jīng)濟已經(jīng)開始反彈，但在經(jīng)濟沒有實質(zhì)走穩(wěn)之前，財政貨幣政策基調(diào)不會轉(zhuǎn)向，但將會根據(jù)經(jīng)濟形勢更加靈活地進行微調(diào)。會議指出，當前，經(jīng)濟運行出現(xiàn)積極變

20、化，有利條件和積極因素增多，總體形勢企穩(wěn)向好，主要表現(xiàn)在：固定資產(chǎn)投資增速加快，消費穩(wěn)定增長，工業(yè)增速穩(wěn)中有升，市場信心進一步提升。但同時也必須看到，經(jīng)濟回升的基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)固，不確定性因素還不少，出口下降、產(chǎn)能過剩、企業(yè)經(jīng)濟效益下滑、財政收支矛盾和就業(yè)困難等問題尚未根本緩解。特別是國際經(jīng)濟走勢還不明朗，外部需求下降，貿(mào)易保護主義加劇，國際金融領(lǐng)域還存在潛在風險，我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境仍十分嚴峻。同時，世界銀行定期發(fā)布的中國經(jīng)濟季報認為，2009年中國GDP增長為7.2%，較今年3月份發(fā)布的6.5%的預(yù)測而言明顯樂觀，而其對2010年中國GDP的預(yù)測為7.7%。世行在報告中指出，2009年上半年

21、，盡管中國經(jīng)濟繼續(xù)感受到全球危機的沖擊，但極具擴張性的財政和貨幣政策使中國經(jīng)濟依舊保持令人矚目的增長速度。但世行中國首席經(jīng)濟學家韓偉森提醒，盡管中國今年和明年仍將取得可觀的經(jīng)濟增長，但是現(xiàn)在說經(jīng)濟已經(jīng)開始可持續(xù)的復蘇還為時尚早。結(jié)合已披露的各項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，我們認為，中國經(jīng)濟已經(jīng)開始回暖，但反彈的基礎(chǔ)還不牢固，尤其是外圍經(jīng)濟體復蘇前景還不是十分明朗以及國內(nèi)民間投資和消費增長趨勢還不確定，在這樣的大環(huán)境下，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策是十分有必要的，預(yù)期政策基調(diào)不會發(fā)生大的轉(zhuǎn)向。但我們還應(yīng)看到，全球央行已注入大量流動性，大宗商品的價格也已經(jīng)出現(xiàn)了大幅上升，市場對未來的通脹預(yù)期也越來

22、越強，因此，政策的具體操作力度將會根據(jù)經(jīng)濟形勢的發(fā)展情況而進行靈活地動態(tài)微調(diào)。國外部分本周美國出臺經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半。CPI、PPI增幅低于預(yù)期，抑制了市場前期對通脹的擔憂；新屋開工數(shù)大幅上漲17.2%，房地產(chǎn)市場筑底現(xiàn)象愈發(fā)明顯；5月工業(yè)生產(chǎn)值同比下降13.4%，環(huán)比下降1.1%，創(chuàng)63年來最大降幅。先看看表現(xiàn)好的數(shù)據(jù)：房地產(chǎn)復蘇、通脹可控。全世界經(jīng)濟正在筑底這個觀點幾乎已經(jīng)成了共識。從美國市場看，房地產(chǎn)市場開始筑底，個人消費開始回升，本周的經(jīng)濟數(shù)據(jù)都進一步支持了這些觀點。另一方面，在上周我們提到了通脹的風險，從本周數(shù)據(jù)看來，似乎我們對通脹有所高估。美國勞工部報告稱，受到能源產(chǎn)品價格上漲推動，

23、美國5月份生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)環(huán)比上漲。5月份的能源產(chǎn)品價格上漲抵消了食品價格下跌的影響，經(jīng)過季節(jié)性因素調(diào)整之后的美國5月PPI環(huán)比上漲了0.2%，低于市場預(yù)期的0.5%。扣除波幅較大的食品與能源產(chǎn)品價格因素不計，5月核心PPI環(huán)比下降了0.1%。盡管5月PPI環(huán)比上漲，但同比降幅高達5%，為1949年8月份以來的最大年度降幅。這種巨大降幅也平抑了前期市場對通脹的擔憂。再看看表現(xiàn)較差的數(shù)據(jù)：工業(yè)生產(chǎn)。工業(yè)生產(chǎn)這塊一直是一個相對嚴重的問題。在前幾期周報中，我們提到，消費的好轉(zhuǎn)并沒有帶來美國工業(yè)的復蘇；相反，美國工業(yè)的產(chǎn)出、產(chǎn)能利用率一直處于下降的趨勢，并未見減緩。本周二，美聯(lián)儲報告稱，受到摩

24、托車、礦業(yè)機械及高科技行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量大幅減少的影響，美國5月份工業(yè)產(chǎn)值環(huán)比下降了1.1%，跌幅超出市場預(yù)期。5月工業(yè)產(chǎn)值同比下降了13.4%，為1946年以來最大年度跌幅。自2007年12月美國陷入經(jīng)濟衰退以來的17個月當中，美國工業(yè)產(chǎn)值已有16個月出現(xiàn)下降。另一方面，產(chǎn)能利用率從4月份的69%下降至68.3%。產(chǎn)能利用率是衡量經(jīng)濟疲軟程度的一項重要指標。其中，5月份美國制造業(yè)的產(chǎn)能利用率降至65%，創(chuàng)1948年美聯(lián)儲開始報告這項數(shù)據(jù)以來的最低值。本周美國股市呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢。目前看來，經(jīng)濟復蘇的預(yù)期已經(jīng)完全被市場消化，市場下一步的上漲必然需要更加確切的利好消息。目前情況，我們暫時看不到短期內(nèi)美國工

25、業(yè)和產(chǎn)能利用率能夠得到恢復的信號，但只要大的趨勢不變，隨著汽車、房產(chǎn)消費的復蘇，利率能穩(wěn)定在一定的水平，避免因通脹而長期上漲，那么，美國的整體經(jīng)濟的復蘇必然會反映到各個行業(yè)的復蘇，或許到那時，工業(yè)生產(chǎn)和產(chǎn)能利用率的復蘇能給我們提供一個更確切的信號。下周將公布一系列房地產(chǎn)市場數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲業(yè)將公布基準利率，預(yù)計將維持00.25%不變。債券市場（090615-090619）國內(nèi)部分本周債市相對平穩(wěn)，市場基本消化了5月份強于預(yù)期的宏觀數(shù)據(jù)所帶來的利空，呈現(xiàn)窄幅波動，債券總指數(shù)與上周持平，國債指數(shù)微跌0.03，企業(yè)債總指數(shù)則上漲0.28。交易所方面，IPO重啟前夕，本周交易所信用債繼續(xù)延續(xù)前期跌勢，公司

26、債指數(shù)下跌0.06，幅度已有所縮窄。資金面方面，央行本周在公開市場操作上小幅回籠10億，資金面保持相對寬松，貨幣市場利率仍維持低位運行，由于市場擔心IPO將對資金面帶來沖擊，短端利率本周出現(xiàn)小幅波動，7天回購上升了5個BP，達0.9933，預(yù)計IPO仍將加大未來貨幣市場利率的波動性，但短期沖擊幅度應(yīng)該有限。 一級市場方面，在市場仍相對流動性推動下，本周招標的10年期國債基本符合市場預(yù)期，票面利率3.09%，邊際利率3.13%，略低于二級市場水平，認購倍數(shù)1.65，對二級市場起到一定的穩(wěn)定作用。二級市場方面，經(jīng)過上周調(diào)整，本周市場基本消化了5月份宏觀數(shù)據(jù)向好帶來的利空，但受到IPO消息的影響，本

27、周二級市場呈現(xiàn)小幅波動，各關(guān)鍵年限收益率漲跌互現(xiàn)，其中，中長端出現(xiàn)小幅下行，710年期收益率下將了23個BP左右，中短端則受IPO影響較明顯，上升了15個BP，其中三年期上漲幅度較大，達5.35個BP左右。期限結(jié)構(gòu)看,本周收益率曲線小幅變平，10年3年的期限利差下降了8個BP左右，達138個BP，仍處相對高位，考慮到首單IPO正式實施將對短端利率帶來沖擊，預(yù)計期限利差仍有下降空間，收益率曲線或?qū)⒗^續(xù)變平。信用產(chǎn)品方面，本周銀行間企債漲跌互現(xiàn)，從中債收益率曲線看，無擔?；蛴袚５偷燃壠贩N表現(xiàn)總體上好于有擔?；蚋叩燃壠贩N。其中AA-等級無擔保中長端下行了10-15個BP左右，A+等級各關(guān)鍵年限下行

28、4-10個BP，AA等級則上行較大，達16-24個BP左右。信用利差方面，由于本周有擔保收益率上行，信用利差上升520個BP左右，其中AA級10年期上行幅度較大，近20個BP，高等級債AAA級5年期則只上升5個BP左右。交易所方面，IPO前夕，本周交易所信用債延續(xù)前期調(diào)整態(tài)勢，公司債下跌0.06,分離債則下跌了0.1，但幅度上較前期已有所緩和。展望后市，雖然趨勢上我們?nèi)钥纯瘴磥韨?，但?月宏觀數(shù)據(jù)或其他宏觀指標出臺之前，在目前仍相對充裕流動性以及銀行較強配置需求推動下，短期做空動力或有所緩解。短期內(nèi)，債市的風險或主要集中在IPO可能帶來的對短端利率的沖擊，同時，我們可能需要關(guān)注通脹預(yù)期的演化以及央行貨幣政策可能的變化對債市帶來的影響。國際部分本周美國債市延續(xù)小幅調(diào)整態(tài)勢，期限結(jié)構(gòu)基本保持不變。周三公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，5月CPI月環(huán)比增長0.1%，增幅低于0.3%的市場預(yù)期。這份經(jīng)濟報告對美國債券市場來說是一個好消息，平抑了前期投資者對通脹的擔心，債券收益率大幅飆升