基于現(xiàn)金流量表公司盈利能力的研究

1、 摘 要 現(xiàn)金流量表是財務報表的三個基本報告之一，也稱為賬務狀況變動表，掌握 了現(xiàn)金流量表就等于掌握了企業(yè)的財政命脈。隨著我國經濟環(huán)境的發(fā)展和會計信息使用 者素質的提高，以傳統(tǒng)會計理論為基礎的現(xiàn)金收益表越來越不能滿足信息使用者的需求。 受金融危機的影響，我國沿海制造業(yè)發(fā)達城市的一些中小企業(yè)出現(xiàn)了倒閉現(xiàn)象，企業(yè)倒 閉的一個重要因素是現(xiàn)金流危機造成資金鏈斷裂, 因此在金融危機下，研究和加強企業(yè) 現(xiàn)金流管理具有重要的現(xiàn)實意義。本文在對現(xiàn)金流量表進行分析的基礎上，對山東好當 家海洋股份有限公司 2008 年至 2010 年度現(xiàn)金流量表進行財務分析，并針對其反映的問 題提出解決措施，以提高該企業(yè)的競爭力

2、，并從金融環(huán)境和技術環(huán)境兩方面的變化來分 析新形勢下現(xiàn)金流量表的發(fā)展，從而順應現(xiàn)代會計理論發(fā)展的趨勢，以促進我國會計規(guī) 范與世界慣例接軌。 關鍵詞 現(xiàn)金流量表；財務報表；財務分析；趨勢分析法；盈利現(xiàn)金比率 目目 錄錄 一、現(xiàn)金流量表概述一、現(xiàn)金流量表概述.1 （一）現(xiàn)金流量表的概念.1 （二）現(xiàn)金流量的構成.1 （三）基于現(xiàn)金流量表進行財務分析的作用.1 1.解釋企業(yè)一定時期的收益與現(xiàn)金流量的差異及其原因.1 2.為報表使用者提供分析依據.2 （四）盈利質量現(xiàn)金流量表的趨勢分析方法.2 二、案例分析：山東好當家公司的盈利能力分析二、案例分析：山東好當家公司的盈利能力分析.3 （一）指標計算.4

3、 1.盈利現(xiàn)金質量.4 2.營業(yè)現(xiàn)金收入質量.4 3.再投資能力.5 4.資產現(xiàn)金回收能力.5 （二）好當家公司盈利質量出現(xiàn)的問題.5 1.企業(yè)濫用減值準備操縱利潤.5 2.企業(yè)發(fā)展方式.6 3.應收賬款問題突出.6 三、提高好當家公司盈利能力的對策三、提高好當家公司盈利能力的對策.7 （一）完善與資產減值準備相關的會計準則和會計制度.7 （二）正確定位 改變企業(yè)發(fā)展方式.7 （三）解決應收賬款過高問題.7 （四）培養(yǎng)現(xiàn)代管理人才.7 參考文獻參考文獻.9 現(xiàn)金流量表上的信息是對企業(yè)現(xiàn)金流動的歷史、現(xiàn)狀和結果所做的全面和系統(tǒng)的描 述，它所反映的信息具有歷史性和概括性，所以不能直接滿足企業(yè)經營管

4、理者的需要， 必須借助于財務分析方法，按照特定的目的將現(xiàn)金流量表上的信息進行再加工，才能在 掌握企業(yè)以往經營業(yè)績和現(xiàn)金變動的基礎上，推斷和把握企業(yè)經營的前景和未來的現(xiàn)金 流量信息。 一、現(xiàn)金流量表概述 （一）現(xiàn)金流量表的概念 現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)會計期間內經營活動、投資活動與籌資活動等對現(xiàn)金及現(xiàn)金 等價物產生影響的會計報表。現(xiàn)金流量表通過反映現(xiàn)金的流入和流出，動態(tài)的反映了現(xiàn) 金的變動情況。企業(yè)外部投資者、債權人和其他與企業(yè)有利害關系的財務報表的使用者 通過企業(yè)編制的現(xiàn)金流量表就能使評估企業(yè)未來取得現(xiàn)金流入的能力、未來償還負債及 支付股利的能力、分析企業(yè)盈利能力和分析本期營業(yè)取得凈現(xiàn)金流入與本期

5、凈收益之間 差異的原因；企業(yè)管理層也可據此分析企業(yè)的財務管理水平和制定與實際情況相仿的營 運資金計劃。 （二）現(xiàn)金流量的構成 企業(yè)經營活動中的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入量包括銷售貨款現(xiàn)金收入、增值稅銷項稅款 和出口退稅及其他業(yè)務現(xiàn)金收入等；現(xiàn)金流出量包括購貨金支出、營業(yè)費用、管理費用 現(xiàn)金支出、繳納稅金及其他業(yè)務現(xiàn)金支出等。 投資活動中的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流入量包括出售證券、出售固定資產及收回對外投資 本金和取得的現(xiàn)金投資收益等；現(xiàn)金流出量包括對外投資和購置長期資產產生的現(xiàn)金支 出等。 籌資活動中的現(xiàn)金流量：現(xiàn)金流人量包括取得借款及發(fā)行股票或債券等；現(xiàn)金流出 量包括償還借款本金、利息和分配現(xiàn)金股利等。 （

6、三）基于現(xiàn)金流量表進行財務分析的作用 現(xiàn)金流量表分析的目的取決于兩個方面：一是現(xiàn)金流量表的目的；另一是會計報表 使用者需要。就其最終目的來說，現(xiàn)金流量表分析應滿足使用者的需要，也即現(xiàn)金流量 表分析的目的是為了將現(xiàn)金流量表的數(shù)據轉換成有助于信息使用者進行經濟決策的信息。 基于現(xiàn)金流量表進行財務分析可以： 1.解釋企業(yè)一定時期的收益與現(xiàn)金流量的差異及其原因 就評價企業(yè)績來說，收益指標應是最好的指標。但由于通過損益表所提供的收益信 息是財務會計收益，它是以權責發(fā)生制為基礎、遵循歷史成本原則和配比原則而計算出 來的，僅僅是現(xiàn)金流量的估計數(shù)。財務會計收益能否最終轉化為現(xiàn)金，還取決于應收賬 款能否及時足額

7、地收回等其他有關因素。事實上，有許多企業(yè)雖有較好的盈利業(yè)績，但 還是免不了面臨財務危機，甚至面臨破產或被兼并的危險。因此，盈利必須輔以良好的 現(xiàn)金流入才是最有利的，它表明公司能及時地將收入轉化為現(xiàn)金。 2.為報表使用者提供分析依據 （1）有助于報表使用者正確評價企業(yè)未來的現(xiàn)金流量 通過現(xiàn)金流量表及其分析，可以了解企業(yè)的經營活動、籌資活動及投資活動的現(xiàn)金 流入和流出情況，從而便于分析了解企業(yè)未來可能的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的金額、時間 及不確定性。同時，現(xiàn)金流量表還“披露與現(xiàn)金無關的投資及籌資活動，這對報表使用 者制定合理的投資與信貸決策，評估企業(yè)未來的現(xiàn)金流量同樣具有重要意義” 。 （2）有助于報

8、表使用者評價企業(yè)的償債能力 現(xiàn)金流量信息可以從現(xiàn)金的角度對企業(yè)償還短期債務的能力做出更全面的評價。一 個企業(yè)在獲取利潤的同時又產生了大量的現(xiàn)金流量凈額，就具備了較強的償債能力和支 付能力。如果企業(yè)在獲取了利潤的同時，大量進行固定資產投資，將會出現(xiàn)現(xiàn)金短缺， 降低償債能力和支付能力。但如果企業(yè)獲取利潤不多，但由于同時有處置和變賣固定資 產的業(yè)務發(fā)生, 將會使企業(yè)保持較強的償債能力和支付能力。 （3）有助于報表使用者評價企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力 現(xiàn)金流量表一般由五大項內容和補充資料組成，其中經營活動、投資活動和籌資活 動產生的現(xiàn)金流量是研究的重點。通過現(xiàn)金流量表，可以了解到企業(yè)經營活動、投資活 動和籌資

9、活動產生的現(xiàn)金流量的具體流入和流出情況，一般而言，經營活動所產生的現(xiàn) 金流量的凈額最能反映企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力。通過對現(xiàn)金流入的來源情況進行分析，可 以對企業(yè)獲取現(xiàn)金能力進行評價，并可以對企業(yè)未來獲取現(xiàn)金的能力作出預測。 （4）有助于報表使用者評價企業(yè)的財務彈性 通過現(xiàn)金流量表中提供的信息，可以了解企業(yè)自身產生的現(xiàn)金凈流入和現(xiàn)金需求之 間的關系。如果企業(yè)自身產生的現(xiàn)金凈流入遠遠小于現(xiàn)金需求，企業(yè)只有從外部籌資， 若這種局面的出現(xiàn)只是暫時的，將不會對企業(yè)產生大的影響。但當企業(yè)出現(xiàn)投資機會時， 財務彈性小的企業(yè)由于籌資困難往往不能迅速籌集到所需要的資金，從而喪失一些盈利 的機會。若企業(yè)的財務彈性較大

10、，籌資的壓力就會很小，并可以保持較大的籌資能力。 （5）有助于報表使用者評價企業(yè)的盈利能力質量 對于報表的的使用者評價企業(yè)業(yè)績，盈利指標應該是最好的指標。而通過損益表所 提供的盈利信息是會計收益，它是以權責發(fā)生制為基礎、遵循歷史成本原則和配比原則 而計算出來的，會計收益能否最終轉化為現(xiàn)金，還取決于應收賬款能否及時足額地收回 等其他有關因素。事實上，有些企業(yè)雖有較好的盈利業(yè)績，但還是免不了面臨財務危機， 甚至面臨破產或被兼并的危險，這時就要通過現(xiàn)金流量表分析解釋企業(yè)一定時期的盈利 與現(xiàn)金流量的差異及其原因，評價盈利能力的質量。因此，通過現(xiàn)金流量和凈利潤的比 較分析，可以對盈利能力的質量做出正確評

11、價。 （四）盈利質量現(xiàn)金流量表的趨勢分析方法 所謂現(xiàn)金流量的趨勢分析，是指對企業(yè)的現(xiàn)金收入、支出及結余發(fā)生了怎樣的變動， 其變動趨勢如何，這種趨勢對企業(yè)是有利還是不利進行的分析。此種分析可以幫助管理 者了解企業(yè)財務狀況的變動趨勢，在此基礎上預測企業(yè)未來的財務狀況，以便更好的制 定制定戰(zhàn)略規(guī)劃。運用變動趨勢分析法，可以讓管理者掌握項目的變化趨勢，幫助對變 化的利弊做出判斷，預測企業(yè)未來的發(fā)展方向。變動趨勢分析通常采用編制歷年會計報 表方法，將連續(xù)多年的報表，至少是最近 2、3 年甚至 510 年的會計報表并列在一起加 以分析。觀察連續(xù)數(shù)期的會計報表，這樣分析比單看一個報告期的會計報表，能了解更

12、多的情況和信息，有利于分析變化的趨勢。分析企業(yè)的盈利能力需要對以下幾個指標進 行分析： 1.盈利現(xiàn)金比率=經營現(xiàn)金凈流量/凈利潤 盈利現(xiàn)金比率是評價企業(yè)盈利能力質量的主要指標，它反映企業(yè)本期經營活動產生 的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關系。我們知道，利潤表提供的凈利潤是以權責發(fā)生 制、配比原則、歷史成本原則以及幣值不變?yōu)榍疤岽_認的，由于受判斷和估計的準確度 影響, 加之通貨膨脹和一定會計期間資本性支出、存貨周轉速度以及商業(yè)信用的存在， 使凈利潤和現(xiàn)金流量之間產生了差異，有部分利潤是本期應收而實際未收到現(xiàn)金的收益。 在一般情況下，該比率越大，凈利潤的現(xiàn)金實現(xiàn)程度越高，企業(yè)盈利質量就越高。如果 比

13、率小于 1， 說明本期凈利潤中存在尚未實現(xiàn)現(xiàn)金的收人，在這種情況下即使企業(yè)盈利 也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺。 2.營業(yè)現(xiàn)金收入率=經營現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入 由于經營現(xiàn)金凈流量是經營活動現(xiàn)金流入量與流出量差額，因此，該指標與銷售利潤 率大致相當，一般來說，該比率越高，營業(yè)收入質量越好；反之，則說明營業(yè)收入質量 越差。營業(yè)務收入對企業(yè)的重要作用，企業(yè)及時取得主營業(yè)務收入是補償消耗、維持再 生產過程的基本前提，是加速資金周轉、提高資金使用效率的重要環(huán)節(jié)，是降低企業(yè)風 險、保證企業(yè)持續(xù)經營的關鍵手段。 3.再投資比率=經營現(xiàn)金凈流量/資本性支出 這一比率反應企業(yè)當期經營現(xiàn)金凈流量是否足以支付資本（固定資產投資

14、）所需要 的現(xiàn)金。比率越高企業(yè)擴大在生產規(guī)模、創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量或利潤的能力就越強。如果 比率小于 1，說明企業(yè)資本性支出所需現(xiàn)金除經營活動提供外還包括外部籌措資金。一般 而言，凡現(xiàn)金再投資比率達到 8和 10的，即被認為是一項理想的比率。 4.資產現(xiàn)金回收率=經營現(xiàn)金凈流量總資產100 利潤表中，用資產凈利率來衡量資產盈利質量，但由于權責發(fā)生制核算的原因，部 分凈利潤只是賬面上盈利。在現(xiàn)金流量表中，可以用資產現(xiàn)金回收率來測算公司資產產 生現(xiàn)金的能力，反映公司每元資產創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，用來評價公司全部資產的質量及其 運營效果，可以對銷售凈利率作有效補充，從而識別出權責發(fā)生制下利潤率計算不實或 人為

15、虛增的問題。該指標是以現(xiàn)金流量為基礎的資產報酬率，即總資產運營效率。所以， 在衡量資產盈利質量上，資產現(xiàn)金回收率比資產凈利率更有說服力。 下面將用以上指標對山東好當家海洋發(fā)展股份公司的盈利能力進行分析。 二、案例分析：山東好當家公司的盈利能力分析 公司簡介：山東好當家公司是全國農產品加工出口示范單位、全國食品工業(yè)優(yōu)秀龍 頭食品企業(yè)、全國農產品加工出口示范企業(yè)、中國工業(yè)行業(yè)排頭兵、中國專利山東省明 星企業(yè)、省級高新技術企業(yè)、省級文明單位，下轄的山東好當家海洋發(fā)展股份有限公司 被評為全國農業(yè)產業(yè)化優(yōu)秀龍頭企業(yè)，好當家集團有限公司水產養(yǎng)殖區(qū)被列為全國水產 養(yǎng)殖標準化示范區(qū)。 “好當家”海洋食品被評為

16、中國名牌產品，公司現(xiàn)有 3 萬畝圍海淺海 養(yǎng)殖基地、21 萬畝深海養(yǎng)殖基地、10 萬平方米工廠化水產養(yǎng)殖車間，并在山東省乳山市、 福建省、廣東省、廣西省、海南省等地建有養(yǎng)殖基地；擁有 15 處食品加工企業(yè)，主要生 產“好當家”牌海洋冷凍調理食品和即食系列食品，年生產能力 10 萬多噸，先后在上海、 北京、哈爾濱等各大沿海及省會城市建立了 100 多家“好當家海洋食品”連鎖專賣店， 到 2010 年在全國建立 500 家“好當家”品牌連鎖專賣店，形成完善的市場終端營銷網絡； 擁有年生產 20 萬噸箱板紙的造紙廠和紙箱包裝廠；從事遠近洋捕撈和國際海運的船隊； 公司傾力打造“好當家聞濤度假村”旅游服

17、務項目，其中包括 36 洞標準國際錦標賽級高 爾夫球場、魚類資源豐富的海上垂釣中心、生態(tài)型農業(yè)示范園等一系列旅游景區(qū)。好當 家集團董事長唐傳勤是全國勞動模范、全國建設新農村十大杰出復轉軍人、山東省人大 代表、山東省優(yōu)秀共產黨員，2007 年度 cctv 十大三農人物。唐傳勤董事長熱忱歡迎海內 外各界朋友蒞臨好當家集團，精誠合作，共創(chuàng)偉業(yè)。 下面對山東好當家海洋發(fā)展股份有限公司 2008 年至 2010 年度現(xiàn)金流量表進行分析： （一）指標計算 1.盈利現(xiàn)金質量 表 1 2008 年-2010 年現(xiàn)金流量表附注 單位：元 2008 年2009 年2010 年 固定資產折舊、油氣資產折 耗、生產性

18、生物資產折舊 51,976,946.9262,665,734.8864,587,152.60 無形資產攤銷 1,407,476.15 1,471,975.961,514,654.48 長期待攤費用攤銷 89,624.52175,523.01437,397.13 合計 53474047.5964137710.8366539204.21 通過好當家集團 2008 年至 2010 年公布的現(xiàn)金流量表中可以看出，2008 年該公司的 盈利現(xiàn)金比率是 1.1；2009 年為 0.84；2010 年為 0.74。2008 年的盈利現(xiàn)金比率大于 1 這表明該公司本期創(chuàng)造的利潤不僅被全部收回，而且還有其他大量

19、現(xiàn)金流入，即會計賬 面利潤高于凈利潤，主要原因是本期固定資產攤銷、無形資產攤銷在現(xiàn)金凈流量所占比 重很大。而 2009 年和 2010 年的盈利現(xiàn)金流量小于 1，這表明該公司，在這兩期凈利潤中 尚存在沒有實現(xiàn)的現(xiàn)金收入，雖然在短時間內不會對企業(yè)持續(xù)經營產生嚴重影響，但在 需要更新固定資產時若出現(xiàn)資金算缺，這一問題就會成為突出矛盾。在這種情況下，即 使企業(yè)盈利，也可能發(fā)生現(xiàn)金短缺。 2.營業(yè)現(xiàn)金收入質量 2008 年該企業(yè)的銷售收入是 474956113.94 元；2009 年是 528290284.77 元；2010 年 的是 774110665.50 元，則 2008 年銷售現(xiàn)金收入率為 0

20、.28；2009 年的是 0.12；2010 年 的是 0.14?？梢钥闯?2008 年至 2010 年該企業(yè)的經營凈現(xiàn)金流量占企業(yè)的營業(yè)收入普遍 偏低，說明該企業(yè)的營業(yè)質量較差。 3.再投資能力 表 2 2008 年-2010 年資產負債表的相關數(shù)據 單位： 元 項目2008 年金額2009 年金額2010 年金額 固定資產 1,011,329,947.26877,060,624.741,159,923,224.63 在建工程 25,786,046.75 21,512,154.75174,508,545.82 無形資產 58,957,898.46 56,184,331.6162,681,44

21、3.02 遞延資產 2,202,780.66 1,425,000.001,545,029.98 合計 1,098,276,673.1395,618,111.101,398,658,243.45 根據上表相關數(shù)據可以算出 08 年該公司的擴大再生產比率為 12；09 年的是 5；10 年為 7，由此可以看出好當家集團在 08 年的生產規(guī)模、創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量以 及湖泊的利潤的能力較強，但是在 09 年及 10 年則籌資活動產生的現(xiàn)金流入量比較多， 說明企業(yè)企業(yè)經營現(xiàn)金流量滿足資本性支出的能力較低，企業(yè)資本性支出所需現(xiàn)金除了 依靠經營活動外還包括大量的籌資活動產生的現(xiàn)金流，此時企業(yè)的投資能力比較弱，

22、可 能是由于企業(yè)正處于規(guī)模擴張階段。 4.資產現(xiàn)金回收能力 表 3 山東好當家海洋發(fā)展股份有限公司資產現(xiàn)金回收率表 單位：元 時間 項目 2008 年2009 年2010 年 經營活動凈流量 135,209,184.1162,450,741.07107,495,879.99 總資產 1,568,360,558.121,767,185,776.132,121,015,130.60 資產現(xiàn)金收回率8.63.55.1 由表 3 可知，好當家股份公司 2009 年的資產現(xiàn)金回收率較 2008 年有所下降，說明 每一元資產所能獲得的經營現(xiàn)金流量在減少，企業(yè)資產的利用效率也降低，日常經營獲 取現(xiàn)金收益的能

23、力減弱，企業(yè)盈利質量降低，在 2010 年有所上升。 綜上分析，2008 年至 2010 年該企業(yè)的經營現(xiàn)金流量凈額均為正數(shù)，表明企業(yè)能夠通 過經營活動創(chuàng)造現(xiàn)金，所以整體看該企業(yè)發(fā)展較穩(wěn)定，但是 2009 年及 2010 年企業(yè)的盈 利能力質量變差主要是由于企業(yè)正處于擴大規(guī)模階段。 （二）好當家公司盈利質量出現(xiàn)的問題 通過對好當家公司盈利質量分析，總結出企業(yè)盈利能力質量主要出現(xiàn)以下方面問題： 1.企業(yè)濫用減值準備操縱利潤 根據會計制度的規(guī)定,企業(yè)濫用會計政策、會計估計及其變更，應當作為重大會計差 錯予以更正。在相關準則指南中,列舉的表現(xiàn)形式之一是，如果本期不按規(guī)定的方法估計 資產可能發(fā)生的損失

24、，計提大量的資產減值準備，到下一年度再轉回資產減值準備，以 增加轉回年度的利潤，則應當視為操縱利潤的行為，應追溯調整。在對山東好當家公司 進行統(tǒng)計分析時發(fā)現(xiàn)該公司對一些長期投資、固定資產和無形資產計提大量減值準備， 以降低這些資產的帳面價值，在下一年度將這些資產處置。由于這些資產都是按照個別 項目計提減值準備，因此，在出售時可以同時結轉減值準備。進行這樣的會計處理，巨 額的營業(yè)外收入或投資收益就形成了，在年末也不會看到有資產減值準備轉回的會計處 理，操縱利潤的手段比較隱蔽。 2.企業(yè)發(fā)展方式 中小企業(yè)提升企業(yè)管理水平、提高盈利能力是一個系統(tǒng)、長期、動態(tài)、持續(xù)的問題。 因此不能急功近利，短視浮糙

25、。應有一個系統(tǒng)長遠的戰(zhàn)略思路和框架，分清輕重緩急， 堅定不移并逐步推進。一般而言，首先是抓好市場，正確進行市場定位，靈活制定營銷 策略。好當家公司在 2009 年與 2010 年開始走擴張規(guī)模的道路，導致盈利質量大量下降。 3.應收賬款問題突出 企業(yè)銷售產品時可以采取現(xiàn)銷和賒銷兩種基本方式，雖然賒銷在強化企業(yè)市場競爭 能力、擴大銷售、增加利潤和節(jié)約存貨資金占用方面有著其他結算方式無法比擬的優(yōu)勢， 但是相對現(xiàn)銷而言，賒銷必然導致企業(yè)持有大量的應收賬款，由于應計現(xiàn)金流入量和實 際現(xiàn)金流入量在時間上不一致，就可以發(fā)生相應的機會成本、壞賬成本以及對應收賬款 的管理成本，從而影響企業(yè)財務狀況和正常經營。

26、山東好當家海洋有限責任公司在 2009 年與 2010 年存在大量的應收賬款，企業(yè)存在大量應收賬款主要有以下幾個方面的原因： （1）企業(yè)及產品的競爭力不足 一些中小企業(yè)在規(guī)模、技術、成本的某一方面不具備優(yōu)勢，失去了與其它企業(yè)抗衡 的能力，導致其市場占有份額很小，而其生產能力卻大于其生產份額，這樣就產生了供 大于求的局面，造成產品積壓。為了解決產品積壓問題，企業(yè)在銷售過程中又不得不作 出了相應的讓步，如產品試用期久一些、貨款回款期長一些等等，使產品的應收賬款從 量上和時間上都增加了，隨之企業(yè)應收賬款多、回收不順暢、資金短缺等等問題就接踵 而來。 （2）內部控制存在缺陷 第一，基礎工作不健全。合同

27、之所以成為控制經營風險的手段之一，就在于它依照 合同法以文字的形式明確規(guī)定買賣雙方的權利義務關系，并受到法律的保護。正因為如 此，對合同的管理就應該更加慎重、更加完善，但往往在每筆逾期應收賬款的后面就缺 少了完善有效的合同協(xié)議。 第二，考核制度不合理，約束機制不健全。目前大部分企業(yè)都實行銷售人員工資總 額與銷售額掛鉤的做法，在業(yè)績考核當中，企業(yè)只注重銷售額，片面追求賬面上的高利 潤額；銷售人員為了個人利益，只關心銷售任務的完成，采取賒銷手段強銷商品，使應 收賬款大幅度上升。對于這部分應收賬款，企業(yè)既未要求經銷人員全權負責追款，又未 明確規(guī)定監(jiān)督賬款回收的部門，從而造成高銷售額、低經濟效益的局面

28、。 第三，內部會計控制不嚴。 企業(yè)財務準則中明確規(guī)定：各種應收賬款應當及時清 算、催收，定期與對方對賬核實。經確定無法收回的應收賬款，已提壞賬準備金的，應 當沖減壞賬準備金；未提壞賬準備金的，應當作為壞賬損失，計入當期損益。. （3）對企業(yè)盈利模式因素的考慮方式 企業(yè)的盈利模式就是企業(yè)賺取利潤的途徑和方式，是指企業(yè)將內外部資源要素通過 巧妙而有機地整合，為企業(yè)創(chuàng)造價值的經營模式。獨特的盈利模式往往是企業(yè)獲得超額 利潤的法寶，也會成為企業(yè)的核心競爭力。一個企業(yè)即使是擁有先進的技術和人才，但 若沒有一個獨特的盈利模式，企業(yè)也很難生存。顯然，企業(yè)的盈利模式并不是指從表面 上看到企業(yè)的行業(yè)選擇或經營范

29、圍的選擇。因此，要想發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利的源泉，找到企業(yè) 盈利的根本動力，財務人員就必須關注該企業(yè)的盈利模式，要分析這家企業(yè)獲得盈利的 深層機制是什么，而不是簡單地從其經營領域或企業(yè)行業(yè)特征上進行判斷和分析。 三、提高好當家公司盈利能力的對策 綜合以上對好當家集團的分析結論，提出四點建議： （一）完善與資產減值準備相關的會計準則和會計制度 譬如適當限制企業(yè)專業(yè)判斷范圍和對會計政策的選擇權；也可考慮設置“資產減值 準備損失”科目單獨核算資產減值準備；同時，為了防止企業(yè)利用資產減值準備的轉回 操縱利潤，可以考慮借鑒美國的“棘輪政策” ，也就是規(guī)定資產減值準備不能恢復；此外， 應當加強相關信息的披露有效遏制

30、濫用資產減值準備。 （二）正確定位 改變企業(yè)發(fā)展方式 好當家集團屬于中小企業(yè)，當前中小企業(yè)提升企業(yè)管理水平、提高盈利能力是一個 系統(tǒng)、長期、動態(tài)、持續(xù)的問題。因此不能急功近利，短視浮糙，應有一個系統(tǒng)長遠的 戰(zhàn)略思路和框架，分清輕重緩急，堅定不移并逐步推進，一般而言，主要是要抓好市場， 正確進行市場定位，靈活制定營銷策略。 （三）解決應收賬款過高問題 首先提高企業(yè)產品的競爭力，應用現(xiàn)代高科技、新工藝盡可能地保留海洋生物的天 然特性和營養(yǎng)成分；其次針對現(xiàn)有資源、廢棄資源、研制開發(fā)技術含量高、高品位和質 量高、效益高的海洋保健食品，提高產品的競爭力。 （四）培養(yǎng)現(xiàn)代管理人才 實施企業(yè)資金運行人才培訓

31、計劃，為企業(yè)培養(yǎng)現(xiàn)代企業(yè)資金管理人才，幫助企業(yè)建 立專業(yè)的資金管理人才隊伍，改進企業(yè)資金運行模式，提高企業(yè)資金運行的技術水平， 幫助企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)資金運行體系及生產經營風險控制系統(tǒng)，杜絕企業(yè)資金的拆東墻 補西墻現(xiàn)象，有效地分配和使用企業(yè)資金，提高資金利用效率和盈利能力。 總之，隨著經濟全球化和市場競爭的不斷加劇，加強現(xiàn)金管理是保持企業(yè)可持續(xù)發(fā) 展的必然要求?，F(xiàn)金流量指標逐漸受到重視，企業(yè)對現(xiàn)金流量的管理成為財務管理的核 心。現(xiàn)金流不是一個單純的財務指標，在企業(yè)的生存和發(fā)展過程中，現(xiàn)金流轉情況一直 都處于一個十分重要的地位。一個企業(yè)，特別是大型企業(yè)集團應根據自身實際情況并結 合管理實踐, 積極

32、建立一套完整的管理控制體系，將企業(yè)的現(xiàn)金流管理與企業(yè)的日常管 理結合起來， 通過現(xiàn)金流管理更好地管理企業(yè)。 受金融危機的影響，我國沿海制造業(yè)發(fā)達城市的一些中小企業(yè)出現(xiàn)了倒閉現(xiàn)象。企 業(yè)倒閉的一個重要因素是現(xiàn)金流危機造成資金鏈斷裂，因此在金融危機下，研究和加強 企業(yè)現(xiàn)金流管理，具有重要的現(xiàn)實意義。 參 考 文 獻 1 王劍.對現(xiàn)金流量表的分析與探討j.現(xiàn)代金融,2006 年第 12 期. 2 沙延江.如何運用現(xiàn)金流量表進行財務分析j.中國管理信息化,2007 年第 4 期. 3 申慧君,馬麗萍.企業(yè)現(xiàn)金流量表及其分析j.商業(yè)經濟,2006 年第 5 期. 4 陳慧,徐潔.淺議現(xiàn)金流量表的分析j.

33、金融證券,2006 年第 9 期. 5 張淼.現(xiàn)金流量表與企業(yè)財務狀況分析j.現(xiàn)代會計,2005 年第 5 期. 6 金中泉.財務報表分析m.北京: 中國財政經濟出版社,2001. 7 王雪梅,陸軼. 基于現(xiàn)金流量表的財務分析m.經濟技術協(xié)作信息,2009. 8 馮增強.薪金流量表的分析和利用j.經濟師,2008,(04). 9 張先治.財務分析j.東北財經大學出版社,2007,(04). 10蘇建華.淺談如何運用現(xiàn)金流量表進行財務分析j.科技信息,2009,(12). 11祁理德.論現(xiàn)金流量表的分析j.青海統(tǒng)計,2010 年第 4 期. 附表 1:巨潮資訊網,山東好當家公司 2008 至 2

34、010 年度現(xiàn)金流量表. 現(xiàn)金流量表 年度2008 年年度2009 年年度2010 年年度 項目 一、經營活動產生的現(xiàn) 金流量： 銷售商品、提供勞 務收到的現(xiàn)金 512,273,230.15 544,252,473.15 794,780,861.46 收到的稅費返還 14,863,842.5212,899,719.2923,328,798.08 收到的其他與經營 活動有關的現(xiàn)金 20,580,653.806,433,717.706,742,379.31 現(xiàn)金流入小計 547,717,726.47 563,585,910.14824,852,038.85 購買商品、接受勞 務支付的現(xiàn)金 303,

35、987,813.59386,577,252.24571,937,332.97 支付給職工以及為 職工支付的現(xiàn)金 74,750,733.4978,295,967.52111,590,565.36 支付的各項稅費 16,987,247.4914,406,674.0410,943,017.29 支付的其他與經營 活動有關的現(xiàn)金 16,782,747.7921,855,275.2722,885,243.24 現(xiàn)金流出小計 412,508,542.36501,135,169.07717,356,158.86 經營活動產生的現(xiàn) 金流量凈額 135,209,184.11 62,450,741.07107,4

36、95,879.99 二、投資活動產生的現(xiàn)金流量： 收回投資所收到的 現(xiàn)金 取得投資收益所收 到的現(xiàn)金 處置固定資產、無 形資產和其他長期資產 所收回的現(xiàn)金凈額 5,697,494.771,934,492.303,324,264.38 收到的其他與投資 活動有關的現(xiàn)金 2,766,996.62 現(xiàn)金流入小計 5,697,494.771,934,492.306,091,261.00 購建固定資產、無 形資產和其他長期資產 所支付的現(xiàn)金 75,250,303.81144,492,968.28248,274,631.76 投資所支付的現(xiàn)金 10,000,000.00 取得子公司及其他 營業(yè)單位支付的現(xiàn)

37、金凈 額 1,058,6125.94 現(xiàn)金流出小計 75,250,303.81 144,492,968.28268,860,757.70 投資活動產生的現(xiàn) 金流量凈額 -69,552,809.04-142,558,475.98 -262,769,497.00 三、籌資活動產生的現(xiàn)金流量： 吸收投資所收到的 現(xiàn)金 借款所收到的現(xiàn)金 276,000,000.00 404,000,000.00727,862,700.09 收到的其他與籌資 活動有關的現(xiàn)金 現(xiàn)金流入小計 276,000,000.00404,000,000.00727,862,700.09 償還債務所支付的 現(xiàn)金 351,000,000

38、.00296,000,000.00514,980,000.00 分配股利、利潤或 償付利息所支付的現(xiàn)金 15,273,540.7011,989,744.7358,641,794.14 其中：子公司支付 給少數(shù)股東的股利和利 潤 58,001.01995,091.36 現(xiàn)金流出小計 366,273,540.70307,989,744.73573,621,794.14 籌資活動產生的現(xiàn) 金流量凈額 -90,273,540.7096,010,255.27154,240,905.95 四、匯率變動對現(xiàn)金的 影響 336,720.34924,569.37218,097.62 五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物 凈增加

39、額 -24,280,445.2916,827,089.73-814,613.14 加：期初現(xiàn)金及現(xiàn) 金等價物余額 59,400,905.4435,120,460.1551,947,549.88 六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等 價物余額 35,120,460.15 51,947,549.8851,132,936.74 芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀

40、蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄

41、蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅

42、蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻 肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀

43、芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄

44、肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂

45、莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄 蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇

46、蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂

47、芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂

48、薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆 薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇

49、膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁

50、莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂

51、螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅 膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖

52、芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁

53、膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿

54、葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃

55、薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁 腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈

56、芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈

57、蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀

58、莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅 螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈

59、蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆

60、莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿蕆羂膆芅薆螞罿膁薅螄膄肇薄袆羇蒆薃蚆膃莂薃螈肆羋薂袁芁膄薁羃肄蒃薀蚃袇莈蠆螅肂芄蚈袇裊膀蚇薇肀肆蚇蝿袃蒅蚆袁腿莁蚅羄羂芇蚄蚃膇膃蚃螆羀蒂螂袈膅莈螁羀羈芄螁蝕膄膀莇袂羆膆莆羅節(jié)蒄蒞蚄肅莀蒞螇芀芆莄衿肅膂莃羈袆蒁蒂蟻肁莇蒁螃襖芃蒀羆肀艿葿蚅羂膅葿螇膈蒃蒈袀羈荿