證券公司構(gòu)建專業(yè)客戶孵化體系先進(jìn)經(jīng)驗匯報材料VIP

1、打造量化交易平臺 構(gòu)建專業(yè)客戶孵化體系證券公司構(gòu)建專業(yè)客戶孵化體系先進(jìn)經(jīng)驗匯報材料近幾年，各證券公司一直在探索經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型之路，力求改變以傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)為主的收入結(jié)構(gòu)。經(jīng)過幾年實踐，為客戶提供專業(yè)的投資顧問服務(wù)，收取增值服務(wù)費非常困難，傭金率持續(xù)下滑。證券公司希望能滿足客戶的綜合理財需求，但證券公司在“絕對收益”的金融產(chǎn)品持續(xù)供給能力上遠(yuǎn)不如銀行和信托，證券公司在服務(wù)與產(chǎn)品上的優(yōu)勢有嗎？證券公司的通道價值還存在嗎？在探索經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的過程中，順應(yīng)量化投資業(yè)務(wù)崛起的潮流，證券著力打造量化交易平臺，嘗試構(gòu)建專業(yè)客戶孵化體系，已初見成效。一、“絕對收益”理財需求旺盛，量化投資業(yè)務(wù)應(yīng)運而生在a股市場持

2、續(xù)低迷的背景下，國內(nèi)的財富管理市場被銀行、信托等高收益的類固定收益產(chǎn)品所壟斷，而以追求“相對收益”為目的的傳統(tǒng)基金產(chǎn)品難以滿足客戶追求“絕對收益”的理財需求。為滿足客戶追求“絕對收益”的理財需求，“量化投資”類的公募、私募基金產(chǎn)品開始孕育。（一）海外量化投資發(fā)展經(jīng)驗借鑒量化投資在海外的發(fā)展已有30多年的歷史，其投資業(yè)績穩(wěn)定，市場規(guī)模和份額不斷擴(kuò)大，得到了越來越多的投資者的認(rèn)可。量化基金在美國發(fā)展至今，占所有基金的比例已經(jīng)超過30%。隨著金融工程理論和信息技術(shù)的發(fā)展，量化交易逐步走向成熟。為滿足眾多量化投資者的服務(wù)需求，美國、英國等國家和地區(qū)出現(xiàn)了專門從事量化交易的經(jīng)紀(jì)公司。海外私募機(jī)構(gòu)（對沖基

3、金）是量化投資的主要實踐者，對沖基金能獲取絕對收益主要有以下兩點原因：一是對沖基金普遍采用量化的方式，量化投資更加理性，平均來說能比定性投資獲得更穩(wěn)定的收益；二是對沖基金靠尋找市場階段性甚至是瞬間的非有效性來獲取絕對收益。對沖基金對沖風(fēng)險的思路和對絕對收益的追求精神一度在上世紀(jì)70年代美國共同基金的一次創(chuàng)新革命中幫助共同基金改善收益狀況。這種思想也非常值得我國的金融產(chǎn)品的開發(fā)者借鑒利用量化對沖的方法減小市場風(fēng)險的沖擊，或者在同等風(fēng)險下利用有對沖的杠桿投資獲取更高的收益，提高產(chǎn)品的夏普比率。（二）國內(nèi)量化投資業(yè)務(wù)崛起國內(nèi)量化投資起步較晚，2005年開始的etf套利拉開了量化投資在中國的序幕。隨著

4、2010年4月股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)、各類型上市交易的創(chuàng)新型基金等相關(guān)投資品種及交易規(guī)則的推出，國內(nèi)量化投資的市場潛力逐漸顯現(xiàn)。金融危機(jī)后，國內(nèi)的各大機(jī)構(gòu)從海外引進(jìn)了大批專業(yè)人才，市場上也推出了少數(shù)量化對沖的產(chǎn)品。2011年國內(nèi)量化投資進(jìn)入到一個爆發(fā)期，國內(nèi)基金業(yè)掀起了量化投資熱潮。根據(jù)萬得資訊的最新統(tǒng)計，目前有132只基金采用量化投資和風(fēng)險控制方案。在探索量化投資交易業(yè)務(wù)的過程中，我們發(fā)現(xiàn)主要有兩類客戶：一是有量化策略且有信息技術(shù)能力的專業(yè)量化投資者。他們對量化投資業(yè)務(wù)的理解非常深，大多數(shù)有海外投資經(jīng)驗，并且大多擁有理工科的高學(xué)歷背景。他們有很強(qiáng)的計算機(jī)能力，可以自行編寫策略程序和下單程序。

5、他們對券商的要求就是快速的交易通道和高速的行情信息。二是有量化策略但沒信息技術(shù)能力的量化投資者。這類客戶大多具有很長的中國證券市場投資經(jīng)驗，通過長期的投資形成了自己的操作策略和投資思想，他們都是通過傳統(tǒng)柜臺手工進(jìn)行交易。隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，以及跨市場對沖投資風(fēng)險的需要，手工操作的難度越來越大，迫切需要將部分操作交由計算機(jī)執(zhí)行，克服人為的情緒化。為滿足這兩類專業(yè)客戶的需求，我們積極打造量化交易平臺，努力構(gòu)建專業(yè)客戶孵化體系。二、打造量化交易平臺，實現(xiàn)專業(yè)客戶交易思想在實地調(diào)研多位專業(yè)量化投資機(jī)構(gòu)的基礎(chǔ)上，結(jié)合近兩年的探索實踐經(jīng)驗，我們決定重新定義證券公司的通道服務(wù)功能，打造一個能滿足專業(yè)客戶量化

6、交易需求的技術(shù)平臺，助其在國內(nèi)證券市場上實現(xiàn)量化交易思想。（一）搭建快速交易平臺，提高交易速度，使交易訂單管理更有效不管是追求alpha還是進(jìn)行對沖交易，量化投資客戶均迫切需要對訂單狀態(tài)進(jìn)行有效管理。訂單狀態(tài)的有效管理包括了從策略觸發(fā)到訂單確認(rèn)和成交回報狀態(tài)管理。由于確定的訂單狀態(tài)對后續(xù)交易策略的觸發(fā)具有重大的影響，所以，能夠?qū)τ唵螤顟B(tài)進(jìn)行有效管理和控制是非常重要的?，F(xiàn)行的撮合機(jī)制是“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”，但對量化投資者來說，更準(zhǔn)確的表述應(yīng)該是“在同樣滿足撮合成交前提下的時間優(yōu)先”，因此，如何保證量化投資者的交易委托單能夠在最短的時間內(nèi)送達(dá)到交易所撮合主機(jī)，才是其最關(guān)心的，也是確保其量化投資策

7、略真正有效的首要保障。為此，公司建立了一個基于全內(nèi)存數(shù)據(jù)處理的快速交易平臺，提供基于fix協(xié)議的完整api接口,并優(yōu)化了從客戶認(rèn)證、交易委托、成交回報、風(fēng)險控制等全交易業(yè)務(wù)鏈條，為客戶策略交易提供快速下單服務(wù)。該平臺完全實現(xiàn)了客戶委托和成交的主推功能，系統(tǒng)能夠以非常低的延時將客戶委托的下單及其狀態(tài)送達(dá)交易所和反饋到客戶端，讓客戶的策略系統(tǒng)隨時掌握訂單的狀態(tài)，為后續(xù)策略的執(zhí)行提供重要保障。目前，該系統(tǒng)已經(jīng)部署仿真測試系統(tǒng)和生產(chǎn)系統(tǒng)，并正式對客戶提供服務(wù)。該系統(tǒng)充分體現(xiàn)了交易科技在提高系統(tǒng)性能方面的作用，比如采用冗余組件的方式實現(xiàn)熱冗余熱備份；采用多網(wǎng)段分離的方式降低網(wǎng)絡(luò)沖突；采用定制化的網(wǎng)絡(luò)交換

8、協(xié)議以提高傳輸效率，接口全開放，由客戶個性化調(diào)用，便于充分發(fā)揮客戶的it能力。（二）提供快速行情服務(wù)，保證策略觸發(fā)的及時和精準(zhǔn)策略觸發(fā)的信號在盤中很多來自于行情的變化，而行情是否及時、行情包含的信息是否完整關(guān)系到策略觸發(fā)的有效性，延時的行情對策略的實現(xiàn)會帶來不確定的風(fēng)險。所以，快速、信息完整的行情也是量化投資策略有效的另一重要保障。我們充分發(fā)揮在行情數(shù)據(jù)分析和挖掘方面的優(yōu)勢，開發(fā)出更適合量化投資客戶需要的行情訂閱api接口和通訊協(xié)議，為其提供快速的行情服務(wù)。三、構(gòu)建專業(yè)客戶孵化體系，促進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型在打造量化交易平臺，滿足專業(yè)客戶快速交易與行情需求的探索實踐中，公司看到了一條“三贏”的道路，即

9、為眾多有志于量化投資的投資管理人提供一個孵化平臺；為量化投資私募基金和高凈值客戶建立互動平臺，滿足客戶追逐“絕對收益 ”的理財需求；同時為傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型搭建一個產(chǎn)品與服務(wù)支持平臺。為構(gòu)造這個“三贏”的平臺，在繼續(xù)做好信息技術(shù)平臺、產(chǎn)品評級評價、產(chǎn)品創(chuàng)新設(shè)計、風(fēng)險管理等工作的基礎(chǔ)上，我們將利用自身的優(yōu)勢做好三件事情：（一）引入“賽馬機(jī)制”孵化優(yōu)秀量化投資管理人，為普通客戶提供更多、更好的選擇國內(nèi)證券公司在近幾年的激烈競爭環(huán)境中建立起了量化投資專業(yè)人才隊伍，證券公司完全有能力為量化投資管理人的成長提供專業(yè)支持服務(wù)。這將有利于為量化投資管理人節(jié)省人力和物力支出，降低時間成本。證券公司可以利用自身優(yōu)

10、勢，為其提供完善的量化研發(fā)平臺、交易測試、數(shù)據(jù)與技術(shù)支持、策略優(yōu)化等全方位的服務(wù)，培育和篩選出優(yōu)秀的量化投資管理人，既能加速量化投資的發(fā)展，也能讓普通客戶分享更多優(yōu)質(zhì)的量化產(chǎn)品與服務(wù)。具體來說，我們希望能夠在金融產(chǎn)品研究的基礎(chǔ)上，建立業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可的量化策略評價體系，同時為成長中的對沖基金建立“賽馬機(jī)制”，運用科學(xué)的、公正的篩選評估方式，對有潛力的量化投資管理人進(jìn)行“賽馬選種”。我們將對優(yōu)秀的“種子”提供更多的資金扶持，幫助其發(fā)展壯大。（二）提供專業(yè)的募集發(fā)行和運營托管服務(wù)，確保量化投資基金健康成長成長中的量化投資人精于投資策略，而在產(chǎn)品募集發(fā)行、運營和托管等方面往往需要外部支持。在實踐中，我們

11、優(yōu)選了多位策略成熟、技術(shù)先進(jìn)、業(yè)績穩(wěn)定、回撤較小、資金容量較大的專業(yè)投資者，為其提供“量身定制”的產(chǎn)品設(shè)計、募集發(fā)行和運營托管等服務(wù)方案，降低后臺管理成本，提高產(chǎn)品規(guī)范運營能力。目前，從已成功孵化的量化投資基金產(chǎn)品的實際運行來看，不但達(dá)到了預(yù)期收益，而且運作穩(wěn)健，風(fēng)險控制表現(xiàn)出色，投資人滿意度極高。待添加的隱藏文字內(nèi)容3（三）在量化投資基金日益成熟的同時，建立金融產(chǎn)品配置決策系統(tǒng)，促進(jìn)傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型公司集中研究所、財富管理部的研究力量，開展金融產(chǎn)品研究，尤其是交易所交易類產(chǎn)品的研究、量化投資策略分析和評價，并在產(chǎn)品設(shè)計、評價、評級、展示、績效的持續(xù)評估等方面做了大量的工作。目前，公

12、司擁有一支擅長資產(chǎn)配置、精通量化策略研發(fā)和熟悉各類投融資產(chǎn)品設(shè)計的復(fù)合型人才隊伍，并建立了以“量化多空”和“mima”左、右兩側(cè)量化模型為基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品配置決策系統(tǒng)，幫助高凈值客戶精準(zhǔn)擇時和優(yōu)選金融產(chǎn)品?；诳蛻舻娘L(fēng)險偏好和資產(chǎn)狀況，提供高收益型、保本型、固定收益型或現(xiàn)金管理型等金融產(chǎn)品組合配置服務(wù)。我們還在全公司范圍內(nèi)開展了量化投資的培訓(xùn)，為全公司的投資顧問和營銷人員提供量化投資以及金融創(chuàng)新的培訓(xùn)，同時也讓公司的投資顧問和營銷團(tuán)隊參與到為量化投資團(tuán)隊服務(wù)的過程中，積累了扎實的專業(yè)銷售經(jīng)驗。四、量化投資業(yè)務(wù)面臨的一些亟待解決的問題在近兩年的服務(wù)于量化投資客戶的探索實踐中，我們主要遇到以下幾個方面的問題：（一）單筆交易成本過高由于量化投資人的交易策略大多基于籃子股票的買賣，為控制沖擊成本，往往會采取拆單交易，因此單筆交易量較小，但由于交易