玻璃期貨套期保值方案介紹課件

1、套期保值基本原理及案例分析 一、套期保值的概念一、套期保值的概念 二、套期保值的經(jīng)濟(jì)原理二、套期保值的經(jīng)濟(jì)原理 三、套期保值的分類三、套期保值的分類 四、基差的概念四、基差的概念 五、套期保值具體案例分析五、套期保值具體案例分析 六、企業(yè)參與期貨套期保值六、企業(yè)參與期貨套期保值 的一般流程的一般流程 套期保值套期保值（Hedging，又稱“對(duì)沖”）是指企業(yè)通過(guò)持 有與其現(xiàn)貨市場(chǎng)頭寸相反的期貨合約,或?qū)⑵谪浐霞s作為其 現(xiàn)貨市場(chǎng)未來(lái)要進(jìn)行的交易的替代物,以期對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的 方式。企業(yè)通過(guò)套期保值，可以降低價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)的影響，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。根據(jù)在期貨市場(chǎng)上操作方式不同 ，套期保值可分為買

2、入套期保值（Long Hedging）和賣出套 期保值（Short Hedging）。 套期保值的操作原則套期保值的操作原則 1 1、交易方向相反、交易方向相反 2 2、品種相近或相同、品種相近或相同 3 3、數(shù)量相等或相當(dāng)、數(shù)量相等或相當(dāng) 4 4、月份相同或相近、月份相同或相近 套期保值的經(jīng)濟(jì)原理套期保值的經(jīng)濟(jì)原理 1、同種商品的期貨價(jià)同種商品的期貨價(jià) 格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì) 一致。一致。 2 2、同種商品在現(xiàn)貨市、同種商品在現(xiàn)貨市 場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)格隨期 貨合約到期日的臨近，貨合約到期日的臨近， 兩者趨于一致。兩者趨于一致。 賣出套期保值賣出套期保值，即

3、賣出期貨合約，以防止將來(lái)賣出現(xiàn)貨時(shí) 因價(jià)格下跌而招致的損失。具體做法是先在期貨市場(chǎng)賣出與其 將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、交割日期相同或相 近的該商品期貨合約，然后該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際賣 出該種現(xiàn)貨商品時(shí)，在期貨市場(chǎng)上買入原先賣出的該商品的期 貨合約，從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出現(xiàn)貨商品的交易進(jìn)行保值。 套期保值的分類套期保值的分類 一、持有某種商品或資產(chǎn)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下跌，期間持有商品或資 產(chǎn)市值下降，或銷售收益下降； 二、已經(jīng)按固定價(jià)格買入未來(lái)交收的商品或資產(chǎn)，擔(dān)心市場(chǎng)價(jià)格下 跌，期間持有的商品或資產(chǎn)市值下降，或銷售收益下降； 三、預(yù)計(jì)未來(lái)要銷售某種商品或資產(chǎn)，但銷售價(jià)格尚未確

4、定，擔(dān)心 市場(chǎng)價(jià)格下跌，使其銷售收入下降。 賣出套期保值的使用對(duì)象及范圍賣出套期保值的使用對(duì)象及范圍 買入套期保值買入套期保值，即買進(jìn)期貨合約，以防止將來(lái)購(gòu)買現(xiàn)貨商 品時(shí)可能出現(xiàn)的價(jià)格上漲而造成的成本增加。具體做法是先在 期貨市場(chǎng)買入與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入的現(xiàn)貨商品數(shù)量相等、 交割日期相同或相近的該商品期貨合約，然后該套期保值者在 現(xiàn)貨市場(chǎng)上實(shí)際買入該種現(xiàn)貨商品時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出原先 買入的該商品的期貨合約，從而為其在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)現(xiàn)貨商 品的交易進(jìn)行保值。 買入套期保值的使用對(duì)象及范圍買入套期保值的使用對(duì)象及范圍 一、預(yù)計(jì)在未來(lái)要購(gòu)買某種商品或資產(chǎn)，購(gòu)買價(jià)格尚未確定時(shí)，擔(dān) 心市場(chǎng)價(jià)格上漲，

5、使其購(gòu)入成本提高； 二、供貨方已和需求方簽訂合同，擔(dān)心未來(lái)進(jìn)貨時(shí)貨源價(jià)格上漲； 三、需求方對(duì)目前價(jià)格滿意，但由于資金或倉(cāng)庫(kù)問(wèn)題目前不能買入 現(xiàn)貨，擔(dān)心未來(lái)進(jìn)貨時(shí)價(jià)格上漲。 基差是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn) 貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合 約價(jià)格間的價(jià)差。 公式：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格 基差分析基差分析 基差可以是正數(shù)也可以是負(fù)數(shù)，這取決于現(xiàn)貨價(jià)格是高于還是低于基差可以是正數(shù)也可以是負(fù)數(shù)，這取決于現(xiàn)貨價(jià)格是高于還是低于 期貨價(jià)格期貨價(jià)格 。 基差為負(fù)，稱為遠(yuǎn)期升水或現(xiàn)貨貼水，這種市場(chǎng)狀態(tài)為基差為負(fù)，稱為遠(yuǎn)期升水或現(xiàn)貨貼水，這種市場(chǎng)狀態(tài)為正向市場(chǎng)正向市場(chǎng)。 基差為正，稱為遠(yuǎn)期貼水或現(xiàn)貨升水，這種

6、市場(chǎng)狀態(tài)為基差為正，稱為遠(yuǎn)期貼水或現(xiàn)貨升水，這種市場(chǎng)狀態(tài)為反向市場(chǎng)反向市場(chǎng)。 生產(chǎn)型企業(yè)生產(chǎn)型企業(yè)通過(guò)賣出保值規(guī)避企業(yè)在庫(kù)、在途及銷通過(guò)賣出保值規(guī)避企業(yè)在庫(kù)、在途及銷 售過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)售過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn) 案例案例【1】：2010年12月末，某玻璃生產(chǎn)企業(yè)6000噸庫(kù)存，成本價(jià)為 1750元/噸，計(jì)劃來(lái)年2月末出售，但恰逢年末年初，企業(yè)擔(dān)心玻璃的過(guò)度供 給導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格回落，為避免未來(lái)銷售價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)決定在鄭商 所進(jìn)行玻璃期貨賣出套期保值，來(lái)對(duì)沖價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。 交易日期交易日期現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差基差 2010.12.27 擔(dān)心來(lái)年銷售價(jià)格下跌；擔(dān)心來(lái)年銷售價(jià)格下跌； 現(xiàn)價(jià)為

7、現(xiàn)價(jià)為1750元元/噸噸 賣出賣出300手手1103合約；合約； 開倉(cāng)價(jià)為開倉(cāng)價(jià)為1850元元/噸噸 -100 2011.2.25 按計(jì)劃售出按計(jì)劃售出6000噸，噸， 價(jià)格為價(jià)格為1720元元/噸噸 買入買入300手手1103合約，合約， 平倉(cāng)價(jià)為平倉(cāng)價(jià)為1800元元/噸噸 -80 盈虧情況盈虧情況 虧損：（虧損：（1720-1750）6000=-18-18萬(wàn)萬(wàn)盈利：（盈利：（1850-1800）30020=3030萬(wàn)萬(wàn) 基差走強(qiáng)基差走強(qiáng)2020 注注期貨市場(chǎng)的盈利完全彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損后仍有期貨市場(chǎng)的盈利完全彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧損后仍有12萬(wàn)元的利潤(rùn)萬(wàn)元的利潤(rùn) 案例【案例【2 2】 ：現(xiàn)貨市場(chǎng)

8、價(jià)格沒(méi)有出現(xiàn)預(yù)期的下跌走勢(shì)，相反，因原材料的價(jià)格上漲帶動(dòng)，玻璃價(jià)格出現(xiàn)小幅上 漲，企業(yè)以1780元的價(jià)格銷售，期貨價(jià)格平倉(cāng)價(jià)位1900元，則結(jié)果如下: 交易日期交易日期現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差基差 2010.12.27 擔(dān)心來(lái)年銷售價(jià)格下跌；擔(dān)心來(lái)年銷售價(jià)格下跌； 現(xiàn)價(jià)為現(xiàn)價(jià)為1750元元/噸噸 賣出賣出300手手1103合約；合約； 開倉(cāng)價(jià)為開倉(cāng)價(jià)為1850元元/噸噸 -100 2011.2.25 按計(jì)劃售出按計(jì)劃售出6000噸，噸， 價(jià)格為價(jià)格為1780元元/噸噸 買入買入300手手1103合約，合約， 平倉(cāng)價(jià)為平倉(cāng)價(jià)為1900元元/噸噸 -120 盈虧情況盈虧情況 盈利：（盈

9、利：（1780-1750）6000=1818萬(wàn)萬(wàn)虧損：（虧損：（1850-1900）30020=-30-30萬(wàn)萬(wàn) 基差走弱基差走弱20 注注現(xiàn)貨市場(chǎng)盈利對(duì)沖期貨市場(chǎng)后，仍虧損現(xiàn)貨市場(chǎng)盈利對(duì)沖期貨市場(chǎng)后，仍虧損12萬(wàn)萬(wàn) 終端消費(fèi)型企業(yè)終端消費(fèi)型企業(yè)通過(guò)買入保值規(guī)避采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)買入保值規(guī)避采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 案例案例【3 3】：某玻璃加工企業(yè)于2010年5月份簽訂一份9月份的1000噸玻璃采購(gòu) 合同，5月份玻璃現(xiàn)貨價(jià)格為1750元/噸，但因擔(dān)心市場(chǎng)上的過(guò)度需求推動(dòng)玻璃 價(jià)格上漲，導(dǎo)致采購(gòu)成本增加。為避免將來(lái)價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該玻璃加工 企業(yè)決定在鄭商所買入玻璃期貨進(jìn)行對(duì)沖。 交易日期交易日期現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市

10、場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差基差 2010.5.3 價(jià)格為價(jià)格為1750元元/噸，噸， 擔(dān)心未來(lái)采購(gòu)價(jià)格上漲擔(dān)心未來(lái)采購(gòu)價(jià)格上漲 買入買入50手手1009合約，合約， 開倉(cāng)價(jià)為開倉(cāng)價(jià)為1850元元/噸噸 -100 2010.9.10 價(jià)格漲至價(jià)格漲至1820元元/噸，噸， 按計(jì)劃購(gòu)入按計(jì)劃購(gòu)入1000噸噸 賣出賣出50手手1009合約，合約， 平倉(cāng)價(jià)為平倉(cāng)價(jià)為1900元元/噸噸 -80 盈虧情況盈虧情況 虧損：（虧損：（1750-1820）1000=-71000=-7萬(wàn)萬(wàn)盈利：（盈利：（1900-1850）505020=520=5萬(wàn)萬(wàn) 基差走強(qiáng)基差走強(qiáng)20 注注期貨市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)的

11、盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)5 5萬(wàn)的虧損萬(wàn)的虧損 基差變動(dòng)情況 套期保值種類套期保值效果 基差不變 賣出套期保值盈虧完全相抵 買入套期保值盈虧完全相抵 基差走強(qiáng) 賣出套期保值存在凈盈利 買入套期保值存在凈虧損 基差走弱 賣出套期保值存在凈虧損 買入套期保值存在凈盈利 套期保值的本質(zhì)套期保值的本質(zhì) 套期保值可以說(shuō)是風(fēng)套期保值可以說(shuō)是風(fēng) 險(xiǎn)的交換，即以較小險(xiǎn)的交換，即以較小 的基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，代的基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，代 替較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)替較大的價(jià)格波動(dòng)風(fēng) 險(xiǎn)。險(xiǎn)。 影響持有成 本因素的變 化 套期保值交易時(shí) 期貨價(jià)格對(duì)現(xiàn)貨 價(jià)格的基差水平 及未來(lái)收斂情況 的變化 被套期保值的風(fēng) 險(xiǎn)資產(chǎn)與套期保 值的期貨合約標(biāo)

12、的資產(chǎn)的不匹配 期貨價(jià)格與 現(xiàn)貨價(jià)格的 隨機(jī)擾動(dòng) 基差基差 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn) 基差是套保效果的決定性因素基差是套保效果的決定性因素 基差風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策基差風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策 u選擇有利的套期保值時(shí)機(jī)與確定合適的套期保值 比例。 u建立合理的套期保值基差風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控制度。 u建立嚴(yán)格的止損計(jì)劃以規(guī)避異常基差變化的小概 率事件風(fēng)險(xiǎn)。 正確套保觀念及企業(yè)定位正確套保觀念及企業(yè)定位 分析企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)分析企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)量化分析進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)量化分析 制定套保策略與計(jì)劃制定套保策略與計(jì)劃 優(yōu)化套期保值方案優(yōu)化套期保值方案 保值的跟蹤、風(fēng)控與評(píng)估保值的跟蹤、風(fēng)控與評(píng)估 期貨市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)期貨市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn) 交易制度及規(guī)則交

13、易制度及規(guī)則 法規(guī)與制度風(fēng)險(xiǎn)法規(guī)與制度風(fēng)險(xiǎn) 信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn) 操作風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn) 基差風(fēng)險(xiǎn)基差風(fēng)險(xiǎn) 決策風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn) 概念概念 原理原理 原則原則 正確評(píng)價(jià)套保效果正確評(píng)價(jià)套保效果 建立應(yīng)急處理機(jī)制建立應(yīng)急處理機(jī)制 深入的形勢(shì)分析深入的形勢(shì)分析 最佳建倉(cāng)時(shí)機(jī)最佳建倉(cāng)時(shí)機(jī) 靈活選擇策略靈活選擇策略 確定合理目標(biāo)確定合理目標(biāo) 確定套保方向確定套保方向 選擇品種選擇品種 確定套保比率確定套保比率 確定套保期限確定套保期限 確定交易頭寸確定交易頭寸 選擇建倉(cāng)時(shí)機(jī)選擇建倉(cāng)時(shí)機(jī) 套期保值的運(yùn)作流程套期保值的運(yùn)作流程 首先，分析企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情 況，確

14、定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在 的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，分析采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、 庫(kù)存可能存在的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；其 次，確定企業(yè)的保值需求，分析企 業(yè)采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售涉及到的商品 價(jià)格走勢(shì)，對(duì)價(jià)格趨勢(shì)作出客觀研 判；再次，針對(duì)企業(yè)情況設(shè)計(jì)具體 的保值策略，分析保值過(guò)程中可能 存在的風(fēng)險(xiǎn)；最后對(duì)套期保值方案 效果進(jìn)行客觀的評(píng)價(jià)。 套保方案的制定套保方案的制定 1 1、分析市場(chǎng)，選擇時(shí)機(jī)與套期保值比例、分析市場(chǎng)，選擇時(shí)機(jī)與套期保值比例 2 2、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，建立基險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控制度、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，建立基險(xiǎn)評(píng)估和監(jiān)控制度 3 3、制定策略，建立嚴(yán)格止損計(jì)劃、制定策略，建立嚴(yán)格止損計(jì)劃 4 4、開始交易，建立、調(diào)整、了結(jié)頭寸、開始交易

15、，建立、調(diào)整、了結(jié)頭寸 5 5、效果評(píng)估，套保效果預(yù)測(cè)與評(píng)估、效果評(píng)估，套保效果預(yù)測(cè)與評(píng)估 u 操作人員和相關(guān)人員的基本技能： 學(xué)會(huì)看懂期貨行情、 讀懂結(jié)算報(bào)表、了解基本交易流程、熟悉電子交易系統(tǒng)等。 u 學(xué)會(huì)基本的操作技巧 u 嚴(yán)格按照流程處理套期保值業(yè)務(wù) u 加強(qiáng)自律，嚴(yán)控道德風(fēng)險(xiǎn) u 關(guān)注期貨市場(chǎng)重要信息并及時(shí)反饋給領(lǐng)導(dǎo)層。 套保方案的實(shí)施套保方案的實(shí)施 1 1、幾個(gè)基本問(wèn)題、幾個(gè)基本問(wèn)題 第一層風(fēng)險(xiǎn)管理第一層風(fēng)險(xiǎn)管理 第二層風(fēng)險(xiǎn)管理第二層風(fēng)險(xiǎn)管理 第三層風(fēng)險(xiǎn)管理第三層風(fēng)險(xiǎn)管理 公司總經(jīng)理室公司總經(jīng)理室 成立期貨監(jiān)督委員會(huì)成立期貨監(jiān)督委員會(huì) 財(cái)務(wù)部財(cái)務(wù)部 從財(cái)務(wù)方面監(jiān)督控制風(fēng)險(xiǎn)從財(cái)務(wù)方面

16、監(jiān)督控制風(fēng)險(xiǎn) 期貨交易部期貨交易部 自身控制風(fēng)險(xiǎn)自身控制風(fēng)險(xiǎn) 公司參與期貨交易管理?xiàng)l例公司參與期貨交易管理?xiàng)l例 公司期貨交易人員管理?xiàng)l例公司期貨交易人員管理?xiàng)l例 每天檢查期貨交易的記錄每天檢查期貨交易的記錄 持倉(cāng)財(cái)務(wù)監(jiān)控持倉(cāng)財(cái)務(wù)監(jiān)控 期貨行情分析小組定期分析期貨行情分析小組定期分析 期貨頭寸風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作策略以期貨頭寸風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)作策略以 及操盤小組實(shí)施情況及操盤小組實(shí)施情況 1 1、理性的套期保值觀念、理性的套期保值觀念 正確認(rèn)識(shí)套期保值正確認(rèn)識(shí)套期保值 保值者不應(yīng)該將 精力放在保值業(yè) 務(wù)獲得的利潤(rùn) 上，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注 可能的風(fēng)險(xiǎn)損失 上 套保所獲得的利潤(rùn) 是對(duì)現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)的對(duì) 沖，嚴(yán)控建立投機(jī) 性頭寸，投機(jī)頭寸 是風(fēng)險(xiǎn)的根源 對(duì)套期保值的正 確評(píng)價(jià)應(yīng)該是： 套期保值是否滿 足了預(yù)期的要求 和目的 2 2、建立套期保值長(zhǎng)效機(jī)制、建立套期保值長(zhǎng)效機(jī)制 u成功的商品風(fēng) 險(xiǎn)管理給企業(yè)管 理者帶來(lái)了許多 特別的挑戰(zhàn)。- -知識(shí)的積累、 實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、市場(chǎng) 信息等 u制定商品風(fēng) 險(xiǎn)管理的指導(dǎo) 方針，保證套 期保值決策的 連續(xù)性 u管理層應(yīng)該