第七章國際財務(wù)管理

1、 第一節(jié)第一節(jié) 國際財務(wù)管理概述國際財務(wù)管理概述 第二節(jié)第二節(jié) 外匯風(fēng)險管理外匯風(fēng)險管理 第三節(jié)第三節(jié) 國際融資管理國際融資管理 第四節(jié)第四節(jié) 國際投資管理國際投資管理 第五節(jié)第五節(jié) 國際營運資金管理國際營運資金管理 第六節(jié)第六節(jié) 國際稅收管理國際稅收管理 第七章第七章 國際財務(wù)管理國際財務(wù)管理 一、國際財務(wù)管理的概念一、國際財務(wù)管理的概念 第一節(jié)第一節(jié) 國際財務(wù)管理概述國際財務(wù)管理概述 國際財務(wù)管理是國際財務(wù)管理是國際企業(yè)國際企業(yè)在一種以上的在一種以上的 文化和商業(yè)環(huán)境里，以財務(wù)管理原理與技術(shù)文化和商業(yè)環(huán)境里，以財務(wù)管理原理與技術(shù) 方法為基礎(chǔ)，以匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、政治方法為基礎(chǔ)，以匯率風(fēng)險

2、、利率風(fēng)險、政治 風(fēng)險等為重點，靈活運用金融工具，充分利風(fēng)險等為重點，靈活運用金融工具，充分利 用國際經(jīng)營機遇，積極應(yīng)對國際經(jīng)營風(fēng)險，用國際經(jīng)營機遇，積極應(yīng)對國際經(jīng)營風(fēng)險， 組織國際企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系，為組織國際企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系，為 實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的一項經(jīng)濟管理活動。實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的一項經(jīng)濟管理活動。 什么是國際企業(yè)？什么是國際企業(yè)？ 國際企業(yè)：超越國界從事商業(yè)活動的企業(yè)。國際企業(yè)：超越國界從事商業(yè)活動的企業(yè)。 國內(nèi)生產(chǎn)、國際銷售是國際企業(yè)最簡單的國國內(nèi)生產(chǎn)、國際銷售是國際企業(yè)最簡單的國 際業(yè)務(wù)。際業(yè)務(wù)。 跨國公司是國際企業(yè)發(fā)展的較高階段和典型跨國公司是國際企業(yè)發(fā)展的

3、較高階段和典型 代表。代表。 跨國公司：一個在兩個或更多的國家經(jīng)營業(yè)跨國公司：一個在兩個或更多的國家經(jīng)營業(yè) 務(wù)的工商企業(yè)，它有一個反映企業(yè)全球戰(zhàn)略務(wù)的工商企業(yè)，它有一個反映企業(yè)全球戰(zhàn)略 經(jīng)營政策的中央決策體系，其內(nèi)部的各個實經(jīng)營政策的中央決策體系，其內(nèi)部的各個實 體分享資源、信息，并分擔(dān)責(zé)任。體分享資源、信息，并分擔(dān)責(zé)任。 二、國際財務(wù)管理的特點二、國際財務(wù)管理的特點 1 1、理財環(huán)境更加復(fù)雜、理財環(huán)境更加復(fù)雜 國際企業(yè)的理財活動涉及多國，而各國的政國際企業(yè)的理財活動涉及多國，而各國的政 治、經(jīng)濟、法律和文化環(huán)境都有很大的差異。國治、經(jīng)濟、法律和文化環(huán)境都有很大的差異。國 際企業(yè)在進行財務(wù)管理

4、時，不僅要考慮本國各方際企業(yè)在進行財務(wù)管理時，不僅要考慮本國各方 面環(huán)境因素，而且要密切注意國際形勢和其他國面環(huán)境因素，而且要密切注意國際形勢和其他國 家的具體情況。特別要注意家的具體情況。特別要注意：（：（1 1）匯率的變化；）匯率的變化； （2 2）外匯的管制程度；（）外匯的管制程度；（3 3）通貨膨脹和利息率）通貨膨脹和利息率 的高低；（的高低；（4 4）稅負的輕重；（）稅負的輕重；（5 5）資本抽回的限）資本抽回的限 制程度；（制程度；（6 6）資金市場的完善程度；（）資金市場的完善程度；（7 7）政治）政治 上的穩(wěn)定程度。上的穩(wěn)定程度。 2 2、國際財務(wù)管理方法與工具的多樣性、國際財

5、務(wù)管理方法與工具的多樣性 （1 1）資本來源的多樣化）資本來源的多樣化 （2 2）投資方向的多樣化）投資方向的多樣化 （3 3）金融工具的多樣化）金融工具的多樣化 3 3、國際財務(wù)管理的風(fēng)險性、國際財務(wù)管理的風(fēng)險性 第一類：經(jīng)濟和經(jīng)營方面的風(fēng)險。第一類：經(jīng)濟和經(jīng)營方面的風(fēng)險。 包括：（包括：（1 1）匯率變動風(fēng)險；）匯率變動風(fēng)險； （2 2）利率變動風(fēng)險；）利率變動風(fēng)險； （3 3）通貨膨脹風(fēng)險；）通貨膨脹風(fēng)險； （4 4）經(jīng)營管理風(fēng)險；）經(jīng)營管理風(fēng)險； （5 5）其他風(fēng)險。）其他風(fēng)險。 第二類：上層建筑和政治變動的風(fēng)險。第二類：上層建筑和政治變動的風(fēng)險。 包括：（包括：（1 1）政府變動的風(fēng)

6、險；（）政府變動的風(fēng)險；（2 2）政策變動）政策變動 的風(fēng)險；（的風(fēng)險；（3 3）戰(zhàn)爭因素的風(fēng)險；（）戰(zhàn)爭因素的風(fēng)險；（4 4）法律方面的）法律方面的 風(fēng)險；（風(fēng)險；（5 5）其他風(fēng)險。）其他風(fēng)險。 4 4、國際財務(wù)管理的整體性、國際財務(wù)管理的整體性 國際財務(wù)管理具有境內(nèi)外的整體性，切不可國際財務(wù)管理具有境內(nèi)外的整體性，切不可 只關(guān)注境外或境內(nèi)業(yè)務(wù)，必須把國際企業(yè)的整體只關(guān)注境外或境內(nèi)業(yè)務(wù)，必須把國際企業(yè)的整體 業(yè)務(wù)納入研究對象，從而充分發(fā)揮境內(nèi)與境外業(yè)業(yè)務(wù)納入研究對象，從而充分發(fā)揮境內(nèi)與境外業(yè) 務(wù)的互補效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)與相機決策效應(yīng)。務(wù)的互補效應(yīng)、協(xié)同效應(yīng)與相機決策效應(yīng)。 國際財務(wù)管理必須強調(diào)

7、國際業(yè)績評價，完善國際財務(wù)管理必須強調(diào)國際業(yè)績評價，完善 國際財務(wù)治理，加強全球運營控制，以保證財務(wù)國際財務(wù)治理，加強全球運營控制，以保證財務(wù) 系統(tǒng)的資源控制能力與調(diào)動能力，有效保障企業(yè)系統(tǒng)的資源控制能力與調(diào)動能力，有效保障企業(yè) 戰(zhàn)略的實現(xiàn)。戰(zhàn)略的實現(xiàn)。 三、三、 國際財務(wù)管理環(huán)境國際財務(wù)管理環(huán)境 財務(wù)管理是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的一個重要部分財務(wù)管理是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中的一個重要部分 ，必然受到各種環(huán)境的影響。國際財務(wù)管理由于，必然受到各種環(huán)境的影響。國際財務(wù)管理由于 其獨特的環(huán)境，由此帶來管理方法與工具的創(chuàng)新其獨特的環(huán)境，由此帶來管理方法與工具的創(chuàng)新 ，從而使其成為一個獨立學(xué)科。與純粹國內(nèi)財務(wù)

8、，從而使其成為一個獨立學(xué)科。與純粹國內(nèi)財務(wù) 管理相比，國際財務(wù)管理是在一個更為復(fù)雜的環(huán)管理相比，國際財務(wù)管理是在一個更為復(fù)雜的環(huán) 境中進行的。境中進行的。 國際企業(yè)的財務(wù)管理者應(yīng)從業(yè)務(wù)所涉及國的角度國際企業(yè)的財務(wù)管理者應(yīng)從業(yè)務(wù)所涉及國的角度 關(guān)注經(jīng)濟、政治、法律和社會人文等方面影響國關(guān)注經(jīng)濟、政治、法律和社會人文等方面影響國 際企業(yè)生存和發(fā)展的環(huán)境。際企業(yè)生存和發(fā)展的環(huán)境。 （一）經(jīng)濟環(huán)境（一）經(jīng)濟環(huán)境 國際財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境即影響國際企業(yè)財務(wù)管國際財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境即影響國際企業(yè)財務(wù)管 理的各種經(jīng)濟因素。理的各種經(jīng)濟因素。 1. 國際經(jīng)濟波動國際經(jīng)濟波動 （1）東道國國內(nèi)的經(jīng)濟波動）東道國國

9、內(nèi)的經(jīng)濟波動 （2）一國經(jīng)濟波動對其他國家經(jīng)濟的影響）一國經(jīng)濟波動對其他國家經(jīng)濟的影響 （3）國際金融危機或經(jīng)濟危機會對國際企業(yè)經(jīng)）國際金融危機或經(jīng)濟危機會對國際企業(yè)經(jīng) 營會帶來致命傷害營會帶來致命傷害 （1）對國際企業(yè)現(xiàn)金流量的影響）對國際企業(yè)現(xiàn)金流量的影響 導(dǎo)致東道國市場上銷售產(chǎn)品價格上漲，取得導(dǎo)致東道國市場上銷售產(chǎn)品價格上漲，取得 的原材料、勞動力、資本成本提高。結(jié)合匯率的原材料、勞動力、資本成本提高。結(jié)合匯率 變化，對現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響。變化，對現(xiàn)金流量產(chǎn)生影響。 2、通貨膨脹、通貨膨脹 （2）對財務(wù)狀況的影響）對財務(wù)狀況的影響 實物資產(chǎn)重置成本增加、貨幣性資產(chǎn)貶值、貨實物資產(chǎn)重置成本增

10、加、貨幣性資產(chǎn)貶值、貨 幣性負債獲得收益；難以設(shè)計子公司之間的轉(zhuǎn)移幣性負債獲得收益；難以設(shè)計子公司之間的轉(zhuǎn)移 定價，從而使評價子公司的財務(wù)業(yè)績造成困難；定價，從而使評價子公司的財務(wù)業(yè)績造成困難； 由于重置資產(chǎn)的需要和收益虛增帶來納稅增加由于重置資產(chǎn)的需要和收益虛增帶來納稅增加 ，給國際企業(yè)籌資帶來壓力，通貨膨脹使融資成，給國際企業(yè)籌資帶來壓力，通貨膨脹使融資成 本上升，國際企業(yè)的籌資策略發(fā)生改變。本上升，國際企業(yè)的籌資策略發(fā)生改變。 3. 金融環(huán)境金融環(huán)境 （1）東道國國內(nèi)的金融環(huán)境）東道國國內(nèi)的金融環(huán)境 東道國國內(nèi)的金融體系的完善和發(fā)達程度東道國國內(nèi)的金融體系的完善和發(fā)達程度 （2）國際金融

11、環(huán)境）國際金融環(huán)境 國際財務(wù)管理的一個很重要的內(nèi)容是利用不同國際財務(wù)管理的一個很重要的內(nèi)容是利用不同 國家的金融環(huán)境進行運作，因此國際金融環(huán)境對國家的金融環(huán)境進行運作，因此國際金融環(huán)境對 于國際企業(yè)的財務(wù)管理非常重要。于國際企業(yè)的財務(wù)管理非常重要。 與國內(nèi)企業(yè)只能在本國金融市場上進行資源配置與國內(nèi)企業(yè)只能在本國金融市場上進行資源配置 相比，對國際企業(yè)的財務(wù)管理人員而言，參與國相比，對國際企業(yè)的財務(wù)管理人員而言，參與國 際金融市場參與財務(wù)運作，在全球范圍內(nèi)利用匯際金融市場參與財務(wù)運作，在全球范圍內(nèi)利用匯 率、利率的差異和變動配置資源，這不僅是機會率、利率的差異和變動配置資源，這不僅是機會 ，更是

12、巨大挑戰(zhàn)。，更是巨大挑戰(zhàn)。 4. 東道國的稅收環(huán)境東道國的稅收環(huán)境 各國稅收制度有較大差異，而課稅對國際企業(yè)的各國稅收制度有較大差異，而課稅對國際企業(yè)的 財務(wù)管理有著最直接、最經(jīng)常和最重要的影響。財務(wù)管理有著最直接、最經(jīng)常和最重要的影響。 5. 東道國政府對經(jīng)濟的干預(yù)程度東道國政府對經(jīng)濟的干預(yù)程度 無論在何種經(jīng)濟和政治體制下，各國政府都對經(jīng)無論在何種經(jīng)濟和政治體制下，各國政府都對經(jīng) 濟進行干預(yù)，其差異主要在于干預(yù)的程度。可以濟進行干預(yù)，其差異主要在于干預(yù)的程度?？梢?分為兩種典型的類型：一種對經(jīng)濟的干預(yù)程度較分為兩種典型的類型：一種對經(jīng)濟的干預(yù)程度較 強，即集權(quán)程度較高的經(jīng)濟體制；另一種則對經(jīng)

13、強，即集權(quán)程度較高的經(jīng)濟體制；另一種則對經(jīng) 濟的干預(yù)程度較弱，即較為自由的經(jīng)濟體制。政濟的干預(yù)程度較弱，即較為自由的經(jīng)濟體制。政 府對經(jīng)濟的干預(yù)程度不同，對國際企業(yè)實施財務(wù)府對經(jīng)濟的干預(yù)程度不同，對國際企業(yè)實施財務(wù) 管理的影響也不同。管理的影響也不同。 各東道國的政府對經(jīng)濟的干預(yù)還影響到其他經(jīng)濟各東道國的政府對經(jīng)濟的干預(yù)還影響到其他經(jīng)濟 環(huán)境，包括該國乃至國際范圍內(nèi)的經(jīng)濟波動、金環(huán)境，包括該國乃至國際范圍內(nèi)的經(jīng)濟波動、金 融環(huán)境以及稅收環(huán)境等。融環(huán)境以及稅收環(huán)境等。 1、東道國政府對待國外企業(yè)的政策態(tài)度、東道國政府對待國外企業(yè)的政策態(tài)度 國際企業(yè)對東道國的產(chǎn)品市場、勞動力市場、資國際企業(yè)對東道

14、國的產(chǎn)品市場、勞動力市場、資 金市場產(chǎn)生影響；金市場產(chǎn)生影響； 國際企業(yè)的文化、道德觀念、政治觀點與東道國國際企業(yè)的文化、道德觀念、政治觀點與東道國 可能相沖突。可能相沖突。 因此，東道國可能采取不同的政策態(tài)度：一視同因此，東道國可能采取不同的政策態(tài)度：一視同 仁政策；嚴格限制政策；鼓勵和限制與干預(yù)相結(jié)仁政策；嚴格限制政策；鼓勵和限制與干預(yù)相結(jié) 合政策。合政策。 （二）政治環(huán)境（二）政治環(huán)境 2、東道國政治的穩(wěn)定性、東道國政治的穩(wěn)定性 1、穩(wěn)定的政權(quán)。財管人員在投資決策是要預(yù)測、穩(wěn)定的政權(quán)。財管人員在投資決策是要預(yù)測 到新政權(quán)對國外企業(yè)政策的變化，加大投資風(fēng)險因到新政權(quán)對國外企業(yè)政策的變化，加

15、大投資風(fēng)險因 素的考慮；素的考慮； 2、穩(wěn)定的社會。投資決策要考慮到：有無宗教、穩(wěn)定的社會。投資決策要考慮到：有無宗教 信仰沖突、利益沖突、仇視國際企業(yè)行動、政治性信仰沖突、利益沖突、仇視國際企業(yè)行動、政治性 罷工、戰(zhàn)爭、恐怖活動。罷工、戰(zhàn)爭、恐怖活動。 3、連續(xù)、穩(wěn)定的政策。可以提高財務(wù)決策的準(zhǔn)、連續(xù)、穩(wěn)定的政策。可以提高財務(wù)決策的準(zhǔn) 確性和可控性，但政策的改變也有可能朝對國際企確性和可控性，但政策的改變也有可能朝對國際企 業(yè)有利的方向發(fā)展。業(yè)有利的方向發(fā)展。 （三）（三） 法律環(huán)境法律環(huán)境 國際財務(wù)管理的法律環(huán)境，指的是與國際企國際財務(wù)管理的法律環(huán)境，指的是與國際企 業(yè)財務(wù)管理活動有關(guān)的所

16、有法律因素的總和業(yè)財務(wù)管理活動有關(guān)的所有法律因素的總和 。國際企業(yè)應(yīng)該遵守的法律應(yīng)該包括兩個層。國際企業(yè)應(yīng)該遵守的法律應(yīng)該包括兩個層 次：第一個層次是國際業(yè)務(wù)所涉及國家的國次：第一個層次是國際業(yè)務(wù)所涉及國家的國 內(nèi)法律法規(guī)；第二個層次是它應(yīng)該遵守的國內(nèi)法律法規(guī)；第二個層次是它應(yīng)該遵守的國 際法，包括國際商法、國際經(jīng)濟法等所確定際法，包括國際商法、國際經(jīng)濟法等所確定 的各項原則、規(guī)定及相關(guān)國際慣例。就效力的各項原則、規(guī)定及相關(guān)國際慣例。就效力 而言，國際法優(yōu)于國內(nèi)法。而言，國際法優(yōu)于國內(nèi)法。 1. 東道國國內(nèi)的法律東道國國內(nèi)的法律 （1）工業(yè)產(chǎn)權(quán)保護法）工業(yè)產(chǎn)權(quán)保護法 （2）產(chǎn)品責(zé)任、環(huán)境保護及

17、廣告宣傳方面）產(chǎn)品責(zé)任、環(huán)境保護及廣告宣傳方面 的法律規(guī)定的法律規(guī)定 2. 國際法國際法 國際企業(yè)不僅應(yīng)該遵守國際業(yè)務(wù)所涉及國家的法律國際企業(yè)不僅應(yīng)該遵守國際業(yè)務(wù)所涉及國家的法律 法規(guī)，還應(yīng)該遵守國際法。一般說來國際法包括兩法規(guī)，還應(yīng)該遵守國際法。一般說來國際法包括兩 方面的內(nèi)容：一是國際公法，二是國際私法。方面的內(nèi)容：一是國際公法，二是國際私法。 與國內(nèi)法相比，國際法沒有統(tǒng)一的立法機關(guān)、統(tǒng)一與國內(nèi)法相比，國際法沒有統(tǒng)一的立法機關(guān)、統(tǒng)一 的法典和統(tǒng)一的強制執(zhí)行機構(gòu)。因此，國際法只能的法典和統(tǒng)一的強制執(zhí)行機構(gòu)。因此，國際法只能 通過國家之間的協(xié)議或認可來制定；另一方面，國通過國家之間的協(xié)議或認可

18、來制定；另一方面，國 際法的執(zhí)行只能由有關(guān)國家單獨或集體采取強制措際法的執(zhí)行只能由有關(guān)國家單獨或集體采取強制措 施，保證其執(zhí)行。國際法不是嚴格意義上的法律，施，保證其執(zhí)行。國際法不是嚴格意義上的法律， 而是一種國際公約或國際慣例。而是一種國際公約或國際慣例。 （四）社會人文環(huán)境（四）社會人文環(huán)境 1. 東道國的文化狀況東道國的文化狀況 所謂文化并非是個體的特征，而是一個社會許多人所謂文化并非是個體的特征，而是一個社會許多人 共有的心理程序。在從事國際經(jīng)營的過程中，出現(xiàn)共有的心理程序。在從事國際經(jīng)營的過程中，出現(xiàn) 文化沖突是不可避免的，但如果處理不當(dāng)，就會侵文化沖突是不可避免的，但如果處理不當(dāng)，

19、就會侵 蝕企業(yè)的發(fā)展，最終導(dǎo)致企業(yè)國際經(jīng)營的失敗。而蝕企業(yè)的發(fā)展，最終導(dǎo)致企業(yè)國際經(jīng)營的失敗。而 要避免這一尷尬局面，提高企業(yè)國際經(jīng)營的競爭力要避免這一尷尬局面，提高企業(yè)國際經(jīng)營的競爭力 ，首先必須深刻認識自身的文化特點，其次要充分，首先必須深刻認識自身的文化特點，其次要充分 認識東道國的文化狀況。認識東道國的文化狀況。 2. 東道國的觀念與信仰東道國的觀念與信仰 3. 東道國的教育水平東道國的教育水平 一、外匯、匯率與外匯交易一、外匯、匯率與外匯交易 （一）外匯（一）外匯 外匯是一國持有的以外幣表示的用以進行外匯是一國持有的以外幣表示的用以進行 國際之間結(jié)算的支付手段，外匯的實質(zhì)是實現(xiàn)國國際

20、之間結(jié)算的支付手段，外匯的實質(zhì)是實現(xiàn)國 際間商品交換的工具，是清償國與國債權(quán)債務(wù)的際間商品交換的工具，是清償國與國債權(quán)債務(wù)的 手段。手段。 第二節(jié)第二節(jié) 外匯風(fēng)險管理外匯風(fēng)險管理 中華人民共和國外匯管理條例中華人民共和國外匯管理條例第第3條規(guī)條規(guī) 定，外匯是指下列以外幣表示的可以用做定，外匯是指下列以外幣表示的可以用做 國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：1、外國貨幣、外國貨幣 ，包括紙幣、鑄幣；，包括紙幣、鑄幣；2、外幣支付憑證，即、外幣支付憑證，即 以外幣表示的信用工具，如票據(jù)、銀行存以外幣表示的信用工具，如票據(jù)、銀行存 款憑證；款憑證；3、外幣有價證券，即以外幣表示、外幣

21、有價證券，即以外幣表示 的有價證券，政府債券、公司債券、股票的有價證券，政府債券、公司債券、股票 ；4、特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位。、特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位。5、其、其 他外匯資產(chǎn)。他外匯資產(chǎn)。 （二）外匯的分類（二）外匯的分類 1 1、根據(jù)各國貨幣在、根據(jù)各國貨幣在可兌換程度可兌換程度上存在的上存在的 差異，差異，IMFIMF對各國貨幣作如下分類：對各國貨幣作如下分類： 可兌換貨幣可兌換貨幣 有限制的可兌換貨幣有限制的可兌換貨幣 不可兌換的貨幣不可兌換的貨幣 （1 1）可兌換貨幣）可兌換貨幣 指對國際收支中的經(jīng)常項目收支不加任何限制，指對國際收支中的經(jīng)常項目收支不加任何限制， 不采取差別性多

22、重匯率，在另一個會員國的要不采取差別性多重匯率，在另一個會員國的要 求下隨時履行換回對方在經(jīng)常項目往來中積累求下隨時履行換回對方在經(jīng)常項目往來中積累 起來的本國貨幣起來的本國貨幣 根據(jù)根據(jù)IMFIMF資料，有資料，有4545種貨幣，如美元、英鎊、種貨幣，如美元、英鎊、 馬克、日元、瑞士法郎、法國法郎等馬克、日元、瑞士法郎、法國法郎等 一般被認為是可作為外匯的貨幣。一般被認為是可作為外匯的貨幣。 （2 2）有限制的可兌換貨幣）有限制的可兌換貨幣 對本國居民從事經(jīng)常性項目往來的支付，對本國居民從事經(jīng)常性項目往來的支付， 仍然施加某些限制，對非居民原則上不施仍然施加某些限制，對非居民原則上不施 加限

23、制；但對資本項目的交易一般仍施加加限制；但對資本項目的交易一般仍施加 管制管制 20-3020-30種貨幣，提出有一個以上的匯率。種貨幣，提出有一個以上的匯率。 （3 3）不可兌換的貨幣）不可兌換的貨幣 實行計劃經(jīng)濟的社會主義國家和絕大多數(shù)實行計劃經(jīng)濟的社會主義國家和絕大多數(shù) 發(fā)展中國家，對貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支和發(fā)展中國家，對貿(mào)易收支、非貿(mào)易收支和 資本項目的收支一般都實施嚴格的外匯管資本項目的收支一般都實施嚴格的外匯管 制制 9090多種貨幣。多種貨幣。 人民幣的可兌換問題人民幣的可兌換問題 19941994年實行外匯管理體制改革，匯率并軌、銀行年實行外匯管理體制改革，匯率并軌、銀行 結(jié)售匯

24、、取消外匯計劃審批等，實現(xiàn)了人民幣結(jié)售匯、取消外匯計劃審批等，實現(xiàn)了人民幣經(jīng)經(jīng) 常項目下有條件的可兌換常項目下有條件的可兌換 19961996年年7 7月月1 1日起，對外商投資企業(yè)實行銀行結(jié)匯日起，對外商投資企業(yè)實行銀行結(jié)匯 和售匯，取消對其經(jīng)常項目用匯的限制，提高了和售匯，取消對其經(jīng)常項目用匯的限制，提高了 居民個人用匯供匯標(biāo)準(zhǔn)，擴大了供匯范圍，于居民個人用匯供匯標(biāo)準(zhǔn)，擴大了供匯范圍，于 19961996年底實現(xiàn)了人民幣年底實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目的完全可兌換經(jīng)常項目的完全可兌換 正在積極創(chuàng)造條件，逐步放松對資本項目的外匯正在積極創(chuàng)造條件，逐步放松對資本項目的外匯 限制，開放資本市場，以實行人

25、民幣資本項目的限制，開放資本市場，以實行人民幣資本項目的 可兌換，達到人民幣可兌換，達到人民幣完全自由兌換完全自由兌換的要求。的要求。 注意！注意！ 外匯不等于外幣，不能把外匯外匯不等于外幣，不能把外匯 簡單地理解成外幣簡單地理解成外幣 并不是所有的外國貨幣統(tǒng)統(tǒng)都并不是所有的外國貨幣統(tǒng)統(tǒng)都 是外匯。是外匯。 2 2、根據(jù)可否自由兌換，分為自由外匯、根據(jù)可否自由兌換，分為自由外匯 和記賬外匯和記賬外匯 （1 1）自由外匯）自由外匯 又稱現(xiàn)匯，指不需經(jīng)貨幣當(dāng)局批準(zhǔn)可以自又稱現(xiàn)匯，指不需經(jīng)貨幣當(dāng)局批準(zhǔn)可以自 由兌換成任何一種外國貨幣或用于第三國由兌換成任何一種外國貨幣或用于第三國 支付的外國貨幣及其

26、支付手段支付的外國貨幣及其支付手段 一般來說，國際上可自由兌換的貨幣都是一般來說，國際上可自由兌換的貨幣都是 自由外匯。自由外匯。 （2 2）記帳外匯）記帳外匯 又稱協(xié)議外匯，是指未經(jīng)貨幣當(dāng)局批準(zhǔn)不又稱協(xié)議外匯，是指未經(jīng)貨幣當(dāng)局批準(zhǔn)不 能自由兌換成其他貨幣或用于第三國支付的外能自由兌換成其他貨幣或用于第三國支付的外 匯。匯。 是簽有清算協(xié)定的國家之間，在進行債權(quán)債是簽有清算協(xié)定的國家之間，在進行債權(quán)債 務(wù)清算時，通過中央銀行帳戶互相沖銷所使務(wù)清算時，通過中央銀行帳戶互相沖銷所使 用的外匯。用的外匯。 3.3.按外匯買賣交割期不同，分為即期按外匯買賣交割期不同，分為即期 匯率和遠期匯率匯率和遠期

27、匯率 交割交割（Delivery)Delivery)：雙方各自按照對方的要求，：雙方各自按照對方的要求， 將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。將賣出的貨幣解入對方指定的賬戶的處理過程。 即期匯率即期匯率（Spot Rate） 又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣雙方成交后，在兩個營又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣雙方成交后，在兩個營 業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時所采用的匯率業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時所采用的匯率 遠期匯率遠期匯率（Forward Rate） 又稱期匯匯率，是買賣雙方預(yù)先簽訂合約，約又稱期匯匯率，是買賣雙方預(yù)先簽訂合約，約 定在未來某一日期按照協(xié)議交割所使用的匯率定在未來某一日期按照協(xié)議交割所使用的匯率 遠期匯率與

28、即期匯率的差價稱為遠期遠期匯率與即期匯率的差價稱為遠期 差價或掉期率差價或掉期率 通常以遠期匯率高于或低于即期匯率的通常以遠期匯率高于或低于即期匯率的 點數(shù)來報出期匯匯率點數(shù)來報出期匯匯率 遠期匯率大于即期匯率，差價稱為遠期匯率大于即期匯率，差價稱為升水升水 遠期匯率小于即期匯率，差價稱為遠期匯率小于即期匯率，差價稱為貼水貼水 遠期匯率與即期匯率相等，則稱平價遠期匯率與即期匯率相等，則稱平價 4 4、根據(jù)貨幣的購買力的強弱，可以分為、根據(jù)貨幣的購買力的強弱，可以分為 硬通貨與軟貨幣硬通貨與軟貨幣 （1 1）硬通貨（）硬通貨（hard currencyhard currency） 硬通貨在金本位

29、制時代專指黃金，在現(xiàn)代是硬通貨在金本位制時代專指黃金，在現(xiàn)代是 指國際信用較好、幣值穩(wěn)定、匯價呈堅挺狀指國際信用較好、幣值穩(wěn)定、匯價呈堅挺狀 態(tài)的貨幣。態(tài)的貨幣。 如一國國際收支持續(xù)出現(xiàn)順差，外匯供給不如一國國際收支持續(xù)出現(xiàn)順差，外匯供給不 斷增加，外匯儲備相應(yīng)增加，本國貨幣對外斷增加，外匯儲備相應(yīng)增加，本國貨幣對外 國貨幣的國貨幣的比價比價隨之隨之提高提高，本幣的本幣的國際地位國際地位日日 益益增強增強，則成為國際市場上的硬通貨；，則成為國際市場上的硬通貨； （2 2）軟貨幣（）軟貨幣（soft currencysoft currency） 與硬通貨相對的是軟通貨。它是指幣值不穩(wěn)、與硬通貨相

30、對的是軟通貨。它是指幣值不穩(wěn)、 匯價呈疲軟狀態(tài)的貨幣。匯價呈疲軟狀態(tài)的貨幣。 如一國國際收支持續(xù)出現(xiàn)逆差，外匯供給不斷如一國國際收支持續(xù)出現(xiàn)逆差，外匯供給不斷 減少，外匯儲備相應(yīng)減少，本國貨幣對外國貨減少，外匯儲備相應(yīng)減少，本國貨幣對外國貨 幣的幣的比價比價隨之隨之降低降低，本幣的，本幣的國際地位國際地位日益日益削弱削弱， 則成為國際市場上的軟貨幣。則成為國際市場上的軟貨幣。 （二）外匯匯率（二）外匯匯率 匯率是國與國之間貨幣折算的比率，是匯率是國與國之間貨幣折算的比率，是 指一國貨幣單位兌換另一國貨幣單位的比指一國貨幣單位兌換另一國貨幣單位的比 率或比價，也是外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)。匯率或比價，

31、也是外匯買賣的折算標(biāo)準(zhǔn)。匯 率是一種價格，是一種貨幣用另一種貨幣率是一種價格，是一種貨幣用另一種貨幣 表示的價格。表示的價格。 由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率就有兩種標(biāo)價方法：由于標(biāo)準(zhǔn)不同，外匯匯率就有兩種標(biāo)價方法： （1 1）直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法(Direct Quotation) 又稱價格標(biāo)價法或應(yīng)付標(biāo)價法，是將一單位的又稱價格標(biāo)價法或應(yīng)付標(biāo)價法，是將一單位的 外國貨幣表示為一定數(shù)額的本國貨幣，匯率是外國貨幣表示為一定數(shù)額的本國貨幣，匯率是 單位外國貨幣以本國貨幣表示的價格單位外國貨幣以本國貨幣表示的價格 1 1單位外幣單位外幣=X=X單位本幣單位本幣 例如，在中國外匯市場上，例如，在中國外匯市場

32、上， 某日某日 USD1=RMB6.3775 USD1=RMB6.3775 次日次日 USD1=RMB6.3770 (USD1=RMB6.3770 ( ) ) 表示美元外匯匯率降低，人民幣幣值升高表示美元外匯匯率降低，人民幣幣值升高 （2 2）間接標(biāo)價法）間接標(biāo)價法(Indirect Quotation) 又稱數(shù)量標(biāo)價法或應(yīng)收標(biāo)價法，是將一定單又稱數(shù)量標(biāo)價法或應(yīng)收標(biāo)價法，是將一定單 位的本國貨幣表示為一定數(shù)額的外國貨幣，匯率位的本國貨幣表示為一定數(shù)額的外國貨幣，匯率 是單位本國貨幣以外國貨幣表示的價格是單位本國貨幣以外國貨幣表示的價格 1 1單位本幣單位本幣=X=X單位外幣單位外幣 例如，在美

33、國外匯市場上，例如，在美國外匯市場上， 某日某日 USD1=JAY110USD1=JAY110 兩周后兩周后 USD1=JAY105 USD1=JAY105 ( ( ) ) 表示日元外匯匯率升高，美元幣值降低表示日元外匯匯率升高，美元幣值降低 除英、美采用間接標(biāo)價法外，其他國家均采用直接除英、美采用間接標(biāo)價法外，其他國家均采用直接 標(biāo)價法。但是，在美國，美元對英鎊采用直接標(biāo)價標(biāo)價法。但是，在美國，美元對英鎊采用直接標(biāo)價 法。法。 （三）外匯交易（三）外匯交易 外匯交易就是一國貨幣與另一國貨幣進行外匯交易就是一國貨幣與另一國貨幣進行 兌換的過程。外匯交易主要有即期外匯交易、兌換的過程。外匯交易主

34、要有即期外匯交易、 遠期外匯交易、套匯交易、外匯期貨交易、外遠期外匯交易、套匯交易、外匯期貨交易、外 匯期權(quán)交易等。匯期權(quán)交易等。 其中其中即期外匯交易即期外匯交易和和遠期外匯交易遠期外匯交易是外匯市是外匯市 場的基本交易活動場的基本交易活動。 即期外匯交易即期外匯交易現(xiàn)匯市場現(xiàn)匯市場 即期即期外匯交易外匯交易（Spot Exchange TransactionsSpot Exchange Transactions）：）： 又稱為現(xiàn)期交易，是指又稱為現(xiàn)期交易，是指外匯買賣外匯買賣成交后，交易雙成交后，交易雙 方于當(dāng)天或兩個交易日內(nèi)辦理方于當(dāng)天或兩個交易日內(nèi)辦理交割交割手續(xù)的一種手續(xù)的一種交交

35、易行為易行為。 成交匯率：即期匯率成交匯率：即期匯率 交割：于當(dāng)日或兩個營業(yè)日內(nèi)交割：于當(dāng)日或兩個營業(yè)日內(nèi) 功能：貨幣兌換功能：貨幣兌換 遠期外匯交易遠期外匯交易遠期外匯市場遠期外匯市場 遠期遠期外匯交易外匯交易(Forward Exchange Transaction） 又稱又稱期匯交易期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即，是指交易雙方在成交后并不立即 辦理辦理交割交割，而是事先約定幣種、，而是事先約定幣種、金額金額、匯率匯率、交、交 割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯割時間等交易條件，到期才進行實際交割的外匯 交易。交易。 成交匯率：遠期匯率成交匯率：遠期匯率 交割：一般介于交割

36、：一般介于1-52個星期之間，有個星期之間，有30、60、 180天等，超過一年的稱為超遠期外匯買賣天等，超過一年的稱為超遠期外匯買賣 功能：最常見的避免匯率變動的風(fēng)險、固定進出功能：最常見的避免匯率變動的風(fēng)險、固定進出 口貿(mào)易和國際信貸的成本的方法。口貿(mào)易和國際信貸的成本的方法。 例子：國內(nèi)出口商三個月后有美元收入，例子：國內(nèi)出口商三個月后有美元收入， 如果預(yù)期人民幣對美元升值，則應(yīng)該如何如果預(yù)期人民幣對美元升值，則應(yīng)該如何 利用遠期外匯交易保值利用遠期外匯交易保值賣出遠期美元賣出遠期美元 國內(nèi)進口商三個月后有美元貨款要支付，國內(nèi)進口商三個月后有美元貨款要支付， 如果預(yù)期人民幣對美元貶值，則

37、應(yīng)該如何如果預(yù)期人民幣對美元貶值，則應(yīng)該如何 利用遠期外匯交易保值利用遠期外匯交易保值買入遠期美元買入遠期美元 國際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給國際交易必然使用外匯，而匯率的變化常給 交易帶來一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯交易帶來一定的不確定性，這就產(chǎn)生了外匯 風(fēng)險。外匯風(fēng)險的根源在于匯率的變動，由風(fēng)險。外匯風(fēng)險的根源在于匯率的變動，由 此引起國際企業(yè)資產(chǎn)的價值、現(xiàn)金流等發(fā)生此引起國際企業(yè)資產(chǎn)的價值、現(xiàn)金流等發(fā)生 變化。變化。 二、外匯風(fēng)險的概念及分類二、外匯風(fēng)險的概念及分類 外匯風(fēng)險的構(gòu)成因素外匯風(fēng)險的構(gòu)成因素 本幣本幣 外幣外幣 時間時間 一個國際企業(yè)在其業(yè)務(wù)中一個國際企業(yè)在其業(yè)務(wù)中

38、,必然要涉必然要涉 及本幣和外幣相互交換的問題及本幣和外幣相互交換的問題,從交易達從交易達 成到應(yīng)收賬款的實際收進，應(yīng)付賬款的實成到應(yīng)收賬款的實際收進，應(yīng)付賬款的實 際付出，借貸本息的最后償付際付出，借貸本息的最后償付均有一個期均有一個期 限，這個期限就是限，這個期限就是時間因素時間因素。在確定的時。在確定的時 間內(nèi)，外幣與本幣的折算比率可能發(fā)生變間內(nèi)，外幣與本幣的折算比率可能發(fā)生變 化，從而產(chǎn)生外匯風(fēng)險?；瑥亩a(chǎn)生外匯風(fēng)險。 一般來說，一般來說，時間越長，在此期時間越長，在此期 間匯率波動的可能性就越大，外匯間匯率波動的可能性就越大，外匯 風(fēng)險相對就大風(fēng)險相對就大；時間越短，在此期；時間越

39、短，在此期 間匯率波動的匯率波動的可能性越間匯率波動的匯率波動的可能性越 小，外匯風(fēng)險相對就小。小，外匯風(fēng)險相對就小。 【例例】 一家美國公司向英國客戶出口商品，三個一家美國公司向英國客戶出口商品，三個 月后將收到月后將收到1000010000英鎊的貨款。目前即期英鎊的貨款。目前即期 匯率是每英鎊匯率是每英鎊1.91.9美元，那么出口貨款應(yīng)美元，那么出口貨款應(yīng) 為為1900019000美元。但是，除非該公司采取抵美元。但是，除非該公司采取抵 補措施，三個月后當(dāng)英國客戶支付貨款時補措施，三個月后當(dāng)英國客戶支付貨款時 公司的實際美元收入將取決于當(dāng)時英鎊與公司的實際美元收入將取決于當(dāng)時英鎊與 美元的

40、匯率。這意味著三個月后，美國公美元的匯率。這意味著三個月后，美國公 司這筆出口收入可能少于或多于司這筆出口收入可能少于或多于1900019000美美 元。元。 外匯風(fēng)險一般可以分為三類：交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、外匯風(fēng)險一般可以分為三類：交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、 經(jīng)濟風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險。 1. 1. 交易風(fēng)險交易風(fēng)險 交易風(fēng)險是指企業(yè)因進行跨國交易而取得外幣債權(quán)或交易風(fēng)險是指企業(yè)因進行跨國交易而取得外幣債權(quán)或 承擔(dān)外幣債務(wù)時，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的承擔(dān)外幣債務(wù)時，由于交易發(fā)生日的匯率與結(jié)算日的 匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險。交匯率不一致，可能使收入或支出發(fā)生變動的風(fēng)險。交 易風(fēng)險主要表

41、現(xiàn)在以下幾個方面：易風(fēng)險主要表現(xiàn)在以下幾個方面： （1 1）以外幣表示的借款或貸款；）以外幣表示的借款或貸款； （2 2）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)；）以外幣表示的商品及勞務(wù)的賒銷業(yè)務(wù)； （3 3）尚未履行的期貨外匯合約；）尚未履行的期貨外匯合約； （4 4）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣）其他方式所取得的外幣債權(quán)或應(yīng)承擔(dān)的外幣 債務(wù)。債務(wù)。 出口業(yè)務(wù)出口業(yè)務(wù)：所收到的外匯：所收到的外匯貶值貶值帶來交易風(fēng)險帶來交易風(fēng)險 例：我國某公司向美國出口一批例：我國某公司向美國出口一批100萬萬$的產(chǎn)的產(chǎn) 品，將在三個月后收到美元貨款，預(yù)計品，將在三個月后收到美元貨款，預(yù)計3個個 月后的匯

42、率為月后的匯率為1$=8.67RMB。但三個月后該。但三個月后該 公司收到公司收到100萬萬$貨款時，美元突然貶值，實貨款時，美元突然貶值，實 際匯率為際匯率為1$=8.58RMB。 進口進口業(yè)務(wù)：所支付的外匯業(yè)務(wù)：所支付的外匯升值升值帶來交易風(fēng)險帶來交易風(fēng)險 例：我國某公司從美國進口一批例：我國某公司從美國進口一批100萬萬$的產(chǎn)的產(chǎn) 品，將在三個月后支付美元貨款，預(yù)計品，將在三個月后支付美元貨款，預(yù)計3個個 月后的匯率為月后的匯率為1$=8.67RMB。但三個月后該。但三個月后該 公司支付公司支付100萬萬$貨款時，美元突然升值，實貨款時，美元突然升值，實 際匯率為際匯率為1$=8.78R

43、MB。 高高 級級 財財 務(wù)務(wù) 管管 理理 外匯借款外匯借款 例：我國某公司從中國銀行借入例：我國某公司從中國銀行借入1000萬歐元貸款，萬歐元貸款， 期限期限1年，利率為年，利率為6%，到期一次還本付息。該公司，到期一次還本付息。該公司 沒有歐元收入，需用人民幣去購買還貸。預(yù)計沒有歐元收入，需用人民幣去購買還貸。預(yù)計1年年 后歐元的匯率為后歐元的匯率為1歐元歐元=7.83RMB。1年后還款時，年后還款時， 歐元意外升值，匯率為歐元意外升值，匯率為1歐元歐元=8. 00RMB。 外匯投資外匯投資 例：我國某公司將暫時閑置的例：我國某公司將暫時閑置的1000萬歐元作為定期萬歐元作為定期 儲蓄存入

44、中國銀行，期限為儲蓄存入中國銀行，期限為1個月，利率為個月，利率為6%，投，投 資時預(yù)計資時預(yù)計1個月后歐元的匯率為個月后歐元的匯率為1歐元歐元=7. 83RMB 。當(dāng)該公司到期收回投資本息時，歐元意外貶值，。當(dāng)該公司到期收回投資本息時，歐元意外貶值， 匯率為匯率為1歐元歐元=7. 60RMB。 高高 級級 財財 務(wù)務(wù) 管管 理理 問題問題1：在這一交易過程中，外匯風(fēng)險是否存在：在這一交易過程中，外匯風(fēng)險是否存在?如果如果 存在，存在于哪一方存在，存在于哪一方? 問題問題2：在此情況下，屬于哪一種類型的外匯風(fēng)險：在此情況下，屬于哪一種類型的外匯風(fēng)險? 問題問題3：英國某公司需支付多少英鎊：英國

45、某公司需支付多少英鎊? 問題問題4：存在風(fēng)險的一方，損失的金額是多少：存在風(fēng)險的一方，損失的金額是多少? 案例案例 德國出口商 英國進口商 雙方商定以美元計價，總價值雙方商定以美元計價，總價值 USDl00萬，萬，3個月后付款個月后付款. 一批醫(yī)療設(shè)備 簽約時市場匯率為：簽約時市場匯率為： GBP=USDl7520，以此匯率計算，以此匯率計算， 英國進口商需支付英國進口商需支付GBP5708萬英萬英 鎊鎊(100萬萬17520=5708萬萬)。 但但3個月后，英國某公司辦個月后，英國某公司辦 理支付時，美元升值，匯率理支付時，美元升值，匯率 變?yōu)椋鹤優(yōu)椋篏BP=USDI6520。 With t

46、he exchange risk keeping watch and marrying again 分析：分析： 從案情來看，英國進口商從醫(yī)療設(shè)備的進口到辦理支付的從案情來看，英國進口商從醫(yī)療設(shè)備的進口到辦理支付的 時間是時間是3個月，計價貨幣美元在此期間匯率上升，所以在付款個月，計價貨幣美元在此期間匯率上升，所以在付款 時，英國進口商需用時，英國進口商需用6053萬英鎊萬英鎊(100萬萬16520= 6053 萬萬)，比簽訂合同時多支付了，比簽訂合同時多支付了345萬英鎊萬英鎊(6053萬萬5708 萬萬=345萬萬)。因此，在這一交易過程中，英國進口商蒙受了。因此，在這一交易過程中，英國進

47、口商蒙受了 對外貿(mào)易結(jié)算中匯率升值的風(fēng)險。對外貿(mào)易結(jié)算中匯率升值的風(fēng)險。 With the exchange risk keeping watch and marrying again 我國某公司與銀行簽訂購買我國某公司與銀行簽訂購買3個月遠期個月遠期100萬美元，用于支萬美元，用于支 付進口貨款，付進口貨款， 協(xié)定匯率為：協(xié)定匯率為：USDl=CNY82760，3個月后，個月后， 該公司需支付該公司需支付82760萬人民幣元買入萬人民幣元買入100萬美元，以支付進萬美元，以支付進 口所需要的貨款。但口所需要的貨款。但3個月后匯率已變?yōu)椋簜€月后匯率已變?yōu)椋?USDl=CNY82820。 問題問

48、題1：在這一交易過程中，外匯風(fēng)險是否存在：在這一交易過程中，外匯風(fēng)險是否存在? 如果存在，如果存在， 存在于哪一方存在于哪一方? 問題問題2：在此情況下，屬于哪一種類型的外匯風(fēng)險：在此情況下，屬于哪一種類型的外匯風(fēng)險? 問題問題3：蒙受損失的一方，損失的金額是多少：蒙受損失的一方，損失的金額是多少? 案例案例 With the exchange risk keeping watch and marrying again 分析分析： 從案例中，我們不難看出，美元匯率較從案例中，我們不難看出，美元匯率較 三個月前上漲了。由于該公司事先與銀行簽三個月前上漲了。由于該公司事先與銀行簽 訂了訂了3個月遠

49、期外匯買賣合同，所以應(yīng)按合個月遠期外匯買賣合同，所以應(yīng)按合 同中的匯率交割，該公司支付同中的匯率交割，該公司支付8276萬元，萬元， 可 獲可 獲 1 0 0 萬 美 元 。 而 此 時 的 匯 率 為 ：萬 美 元 。 而 此 時 的 匯 率 為 ： USDl=CNY82820，作為銀行來說，少收，作為銀行來說，少收 人民幣人民幣06萬元，銀行遭受了萬元，銀行遭受了外匯買賣的風(fēng)外匯買賣的風(fēng) 險。險。 北京奧林匹克飯店就是一個典型案例。在飯店成北京奧林匹克飯店就是一個典型案例。在飯店成 立初期申請了億日元的貸款，利率很優(yōu)惠。立初期申請了億日元的貸款，利率很優(yōu)惠。 放貸時的匯率水平是美元兌換日元

50、左右放貸時的匯率水平是美元兌換日元左右 ，而此后不久，日元就開始在美國的逼迫下不斷，而此后不久，日元就開始在美國的逼迫下不斷 升值，最高時達到美元兌換日元以下。恰升值，最高時達到美元兌換日元以下。恰 在那時（年），人民幣匯率也進行調(diào)整在那時（年），人民幣匯率也進行調(diào)整 ，從美元兌元人民幣調(diào)到元左右，從美元兌元人民幣調(diào)到元左右 。也就是說，人民幣對日元的匯率在短短幾個月。也就是說，人民幣對日元的匯率在短短幾個月 內(nèi)貶值了近倍。奧林匹克飯店的經(jīng)營收入基本內(nèi)貶值了近倍。奧林匹克飯店的經(jīng)營收入基本 都是用人民幣或美元計價，卻要用日元還貸，日都是用人民幣或美元計價，卻要用日元還貸，日 元的升值令其蒙受了

51、巨大的損失，最后不得不申元的升值令其蒙受了巨大的損失，最后不得不申 請破產(chǎn)。該飯店不是所處地理位置不好，也不是請破產(chǎn)。該飯店不是所處地理位置不好，也不是 經(jīng)營管理問題，最主要原因就是沒有合理規(guī)避匯經(jīng)營管理問題，最主要原因就是沒有合理規(guī)避匯 率風(fēng)險因而最終導(dǎo)致破產(chǎn)。率風(fēng)險因而最終導(dǎo)致破產(chǎn)。 2. 2. 折算風(fēng)險折算風(fēng)險 折算風(fēng)險又稱會計風(fēng)險、會計翻譯風(fēng)險或轉(zhuǎn)換風(fēng)險折算風(fēng)險又稱會計風(fēng)險、會計翻譯風(fēng)險或轉(zhuǎn)換風(fēng)險 ，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折，是指企業(yè)把不同的外幣余額，按著一定的匯率折 算為本國貨幣的過程中，由于交易發(fā)生日的匯率與算為本國貨幣的過程中，由于交易發(fā)生日的匯率與 折算日的匯

52、率不一致，使會計賬簿上的有關(guān)項目發(fā)折算日的匯率不一致，使會計賬簿上的有關(guān)項目發(fā) 生變動的風(fēng)險。生變動的風(fēng)險。 國際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負債項目，在最初發(fā)生時，國際企業(yè)的外幣資產(chǎn)和負債項目，在最初發(fā)生時， 都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財務(wù)報表時都是按發(fā)生日的匯率入賬的，但在編制財務(wù)報表時 ，要對其中的某些項目用編表日的匯率進行換算。，要對其中的某些項目用編表日的匯率進行換算。 當(dāng)某項資產(chǎn)或負債項目的發(fā)生日的匯率與編表日的當(dāng)某項資產(chǎn)或負債項目的發(fā)生日的匯率與編表日的 匯率不一致時，經(jīng)過換算后，就會給企業(yè)帶來會計匯率不一致時，經(jīng)過換算后，就會給企業(yè)帶來會計 帳表上的損益，它并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流

53、量，帳表上的損益，它并不影響企業(yè)當(dāng)期的現(xiàn)金流量， 但在進行財務(wù)分析時，卻會使各種財務(wù)比率發(fā)生變但在進行財務(wù)分析時，卻會使各種財務(wù)比率發(fā)生變 動。動。 With the exchange risk keeping watch and marrying again 案例案例 United Kingdom bank 我國合資企業(yè) 年初年初英鎊對美元的匯率為：英鎊對美元的匯率為：GBPl=USDl6500， 年底年底該公司編制資產(chǎn)負債表時，匯率為：該公司編制資產(chǎn)負債表時，匯率為：GBPl=USDl5000， 看一看公司最終賬面價值發(fā)生了什么變化看一看公司最終賬面價值發(fā)生了什么變化 XXXXXX XXX

54、X XXX X XXXXXX XX *在其英國銀行存款戶頭上在其英國銀行存款戶頭上 有存款有存款200 000英鎊英鎊. . 合資企業(yè) With the exchange risk keeping watch and marrying again 分析分析： 年初，在該公司財務(wù)報表中這筆英鎊存年初，在該公司財務(wù)報表中這筆英鎊存 款可折算為款可折算為330 000美元美元(200 000 16500 =330 000)。年底該公司編制資產(chǎn)負債表時，。年底該公司編制資產(chǎn)負債表時， 匯率為：匯率為：GBPl=USDl5000，這筆英鎊存，這筆英鎊存 款經(jīng)過重新折算，僅為款經(jīng)過重新折算，僅為300 0

55、00美元美元(200 000 15000=300 000)。由此同樣數(shù)額的英鎊。由此同樣數(shù)額的英鎊 存款經(jīng)過不同匯率的折算，最終賬面價值減存款經(jīng)過不同匯率的折算，最終賬面價值減 少了少了30 000美元美元(330 000300 000 = 30000)， 這就是這就是折算風(fēng)險折算風(fēng)險。 3. 3. 經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險 經(jīng)濟風(fēng)險是指由于匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格經(jīng)濟風(fēng)險是指由于匯率變動對企業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)量、價格 、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生、成本等產(chǎn)生的影響，從而使企業(yè)的收入或支出發(fā)生 變動的風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險是相當(dāng)復(fù)雜的，它涉及到企業(yè)變動的風(fēng)險。經(jīng)濟風(fēng)險是相當(dāng)復(fù)雜的，它涉及到企業(yè)

56、 財務(wù)、銷售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個方面的問題。財務(wù)、銷售、供應(yīng)、生產(chǎn)等各個方面的問題。 一般來說，交易風(fēng)險與折算風(fēng)險的管理一般都由財務(wù)一般來說，交易風(fēng)險與折算風(fēng)險的管理一般都由財務(wù) 人員來承擔(dān)，而管理經(jīng)濟風(fēng)險是整個企業(yè)管理承擔(dān)的人員來承擔(dān)，而管理經(jīng)濟風(fēng)險是整個企業(yè)管理承擔(dān)的 責(zé)任。公司的經(jīng)濟風(fēng)險主要取決于以下兩個因素：公責(zé)任。公司的經(jīng)濟風(fēng)險主要取決于以下兩個因素：公 司原材料和勞動力的來源市場和產(chǎn)品銷售市場的市場司原材料和勞動力的來源市場和產(chǎn)品銷售市場的市場 結(jié)構(gòu)；公司通過調(diào)整市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來減結(jié)構(gòu)；公司通過調(diào)整市場結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和資源來減 輕匯率變化影響的能力。輕匯率變化影響的能力。

57、三、外匯風(fēng)險的管理程序三、外匯風(fēng)險的管理程序 1. 1. 確定恰當(dāng)?shù)挠媱澠诖_定恰當(dāng)?shù)挠媱澠?一般而言，計劃期應(yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來一般而言，計劃期應(yīng)在一年以內(nèi)，并要按季度來 劃分，如果匯率變動幅度較大，要適當(dāng)縮短計劃劃分，如果匯率變動幅度較大，要適當(dāng)縮短計劃 期。期。 2. 2. 預(yù)測匯率變化情況預(yù)測匯率變化情況 匯率變化的預(yù)測包括相互聯(lián)系的三個方面：變動匯率變化的預(yù)測包括相互聯(lián)系的三個方面：變動 的方向、變動的時間和變動的幅度。的方向、變動的時間和變動的幅度。 3. 3. 計算外匯風(fēng)險的受險額計算外匯風(fēng)險的受險額 若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為正受險額，若外幣債權(quán)大于外幣債務(wù)，其差額為

58、正受險額， 反之則稱之為負受險額。反之則稱之為負受險額。 4. 4. 確定對外匯風(fēng)險受險額是否采取行動確定對外匯風(fēng)險受險額是否采取行動 一般而言，在以下幾種情況下，企業(yè)可不采取任一般而言，在以下幾種情況下，企業(yè)可不采取任 何行動何行動：（：（1 1）受險額是正值，而該種外幣預(yù)期）受險額是正值，而該種外幣預(yù)期 會升值，匯率變動后，企業(yè)將獲得收益；（會升值，匯率變動后，企業(yè)將獲得收益；（2 2） 受險額是負值，而該種外幣預(yù)期會貶值，匯率變受險額是負值，而該種外幣預(yù)期會貶值，匯率變 動后，企業(yè)將獲得收益；（動后，企業(yè)將獲得收益；（3 3）受險額為零，不）受險額為零，不 管匯率怎么變動，也不存在外匯風(fēng)

59、險。管匯率怎么變動，也不存在外匯風(fēng)險。 在如下幾種情況，一般要采用適當(dāng)?shù)姆椒ㄔ谌缦聨追N情況，一般要采用適當(dāng)?shù)姆椒?避險：避險： （1 1）受險額是正值，而該種外幣預(yù)期會）受險額是正值，而該種外幣預(yù)期會 貶值；貶值； （2 2）受險額是負值，而該種外幣預(yù)期會）受險額是負值，而該種外幣預(yù)期會 升值；（升值；（3 3）受限額可能是正值也可能是負值，）受限額可能是正值也可能是負值， 外幣是升值還是貶值難以估計。外幣是升值還是貶值難以估計。 5. 5. 選擇適當(dāng)?shù)谋茈U方法選擇適當(dāng)?shù)谋茈U方法 1. 1. 經(jīng)濟風(fēng)險的避險方式經(jīng)濟風(fēng)險的避險方式 （1 1）多元化的生產(chǎn)。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品種、規(guī)格、）多元化

60、的生產(chǎn)。在生產(chǎn)安排上，產(chǎn)品的品種、規(guī)格、 質(zhì)量盡可能做到多樣化，使之能更好地適應(yīng)不同國家、不質(zhì)量盡可能做到多樣化，使之能更好地適應(yīng)不同國家、不 同類型、不同層次的消費者的需求。同類型、不同層次的消費者的需求。 （2 2）多元化的銷售。在銷售上，力爭使所生產(chǎn)的產(chǎn)品能盡）多元化的銷售。在銷售上，力爭使所生產(chǎn)的產(chǎn)品能盡 快打入不同國家的市場，并盡量采用多種外幣進行結(jié)算。快打入不同國家的市場，并盡量采用多種外幣進行結(jié)算。 （3 3）多元化的采購。在原材料、零配件的采購方面，盡可）多元化的采購。在原材料、零配件的采購方面，盡可 能做到從多個國家和地區(qū)進行采購，并力爭使用多種貨幣能做到從多個國家和地區(qū)進行