山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析2011-2012學(xué)年第1學(xué)期學(xué)生姓名： 楊揚(yáng) 學(xué) 號(hào)： 20091312025 院 部： 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 專(zhuān) 業(yè)： 會(huì)計(jì) 班 級(jí)： 會(huì)計(jì)一班 二一一年十二月二十五日目錄一 公司簡(jiǎn)介 3 （一）公司概況 3 （二）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)與產(chǎn)權(quán)控制關(guān)系 3 二 行業(yè)背景 4 （一）行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 4 （二）發(fā)展機(jī)遇與挑戰(zhàn) 4 三 競(jìng)爭(zhēng)能力 4 （一）行業(yè)排名 4 四 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 4-11 （一）水平分析 5-7 （二）垂直分析 7-9 （三）趨勢(shì)分析 10 五 財(cái)務(wù)比率分析 11-15 （一）償債能力 11 （二）營(yíng)業(yè)能力 11

2、-12 （三）盈利能力 12-13 （四）杜邦綜合分析 13-14 六 分析總結(jié) 15 一 公司簡(jiǎn)介中文名稱(chēng)山西杏花村汾酒集團(tuán)有限責(zé)任公司英文名稱(chēng)shanxi xinghuacun fen wine factory co.,ltd行業(yè)種類(lèi)飲料、食品公司法人李秋喜成立時(shí)間1993年12月6日上市時(shí)間1994年1月6日上市交易所上海證券交易所股票代碼600809注冊(cè)資本451,164,000元發(fā)行價(jià)格3.5元發(fā)行數(shù)量4500（萬(wàn)股）實(shí)際募資15389.50（萬(wàn)元）注冊(cè)地址山西省汾陽(yáng)市杏花村事務(wù)所山西恒一律師事務(wù)所經(jīng)營(yíng)范圍生產(chǎn)及銷(xiāo)售汾酒、竹葉青酒及其系列酒并提供廣告服務(wù) （一）公司概況（二）經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)

3、與產(chǎn)權(quán)控制關(guān)系二 行業(yè)背景 （一）行業(yè)發(fā)展趨勢(shì) 2010年，中國(guó)白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)繁榮，產(chǎn)銷(xiāo)量延續(xù)高增長(zhǎng)勢(shì)頭。我們認(rèn)為，2011年白酒行業(yè)將繼續(xù)走向品牌集中化，品牌底蘊(yùn)深厚、產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定、營(yíng)銷(xiāo)貼近市場(chǎng)的公司將繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)的增長(zhǎng)。在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，中高端白酒需求將進(jìn)一步擴(kuò)大。 國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜化、政務(wù)消費(fèi)陽(yáng)光化，酒駕入刑等因素對(duì)白酒企業(yè)提出新的挑戰(zhàn)。隨著白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，白酒企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)模式逐漸多元化、差異化，直接表現(xiàn)為廣告資源、區(qū)域資源、經(jīng)銷(xiāo)商資源、客戶(hù)資源的爭(zhēng)奪白熱化。新的一年挑戰(zhàn)中孕育機(jī)遇，堅(jiān)持回歸高端、深化企業(yè)內(nèi)部改革、積極創(chuàng)新品牌與營(yíng)銷(xiāo)管理的公司將有望保持健康持續(xù)快速的增長(zhǎng)。（二）發(fā)展機(jī)

4、遇與挑戰(zhàn)公司未來(lái)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)：一是公司實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)全國(guó)化有待加強(qiáng)，與其他名優(yōu)白酒企業(yè)在市場(chǎng)份額、經(jīng)營(yíng)能力、品牌競(jìng)爭(zhēng)力等方面還存在一定差距，綜合競(jìng)爭(zhēng)力有待提升；二是消費(fèi)升級(jí)的大環(huán)境下，白酒企業(yè)在區(qū)域資源、價(jià)格區(qū)間的爭(zhēng)奪將白熱化；三是基礎(chǔ)管理工作需進(jìn)一步加強(qiáng)。 公司未來(lái)發(fā)展的機(jī)遇：一、公司擁有深厚的歷史文化底蘊(yùn)，擁有 “杏花村”“竹葉青”兩個(gè)國(guó)家馳名商標(biāo)，具有文化與品牌優(yōu)勢(shì)；二、新領(lǐng)導(dǎo)班子上任以后，結(jié)合公司實(shí)際，通過(guò)管理模式和營(yíng)銷(xiāo)模式創(chuàng)新，為公司今后的發(fā)展注入新的活力；三、隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，養(yǎng)生、健康飲酒理念日益深入人心，竹葉青酒獨(dú)特的養(yǎng)生品質(zhì)和作為國(guó)家唯一保健名酒的品牌優(yōu)勢(shì)，為公司開(kāi)拓保健酒市場(chǎng)提供

5、了品質(zhì)和品牌保障；四、清香型白酒的“干凈、純凈”理念更易于走出國(guó)門(mén)、走向世界；五、公司逐步理順營(yíng)銷(xiāo)模式，產(chǎn)品價(jià)格體系逐步完善，成功塑造核心產(chǎn)品，為公司擴(kuò)大市場(chǎng)占有打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)；六、山西“國(guó)家資源型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展綜合配套改革試驗(yàn)區(qū)”規(guī)劃出臺(tái)，將為公司提供較好的政策環(huán)境。三 競(jìng)爭(zhēng)能力 （一）行業(yè)排名酒精及飲料酒制造業(yè)上市公司排名（截至2010.11.09）排名指標(biāo)總資產(chǎn)（億元）排名主營(yíng)收入（億元）排名總股本（億股）排名凈利潤(rùn)（億元）排名凈資產(chǎn)（億元）排名五糧液246.871114.72237.96133.952170.772瀘州老窖69.63637.65613.94215.81348.606貴州茅

6、臺(tái)228.10293.2839.44541.741175.221水井坊23.92149.02144.89121.171213.4713山西汾酒28.991123.9384.33165.37816.6910四 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 （一）水平分析資產(chǎn)負(fù)債表水平分析：從投資或資產(chǎn)的角度進(jìn)行評(píng)價(jià)： 流動(dòng)資產(chǎn)本期增加了858177356.73元，增長(zhǎng)幅度為43.42%，使總資產(chǎn)上升了34.21%。非流動(dòng)資產(chǎn)本期增加了89030408.38元，幅度上升了16.73%，使總資產(chǎn)上升了3.55%。兩者使總資產(chǎn)增加了947207765.11元，較去年上升了37.76%。 本期流動(dòng)資產(chǎn)中，貨幣資金與預(yù)付賬款增長(zhǎng)幅度最快

7、，數(shù)量最多。貨幣資金增加了373519232.74元。幅度上升了52.97%。預(yù)付賬款增加了180103761.78元，幅度上升了424.66%。這對(duì)于企業(yè)償債能力、滿(mǎn)足資金流動(dòng)性需要都是有利的。尤其是應(yīng)收賬款的減少，更加體現(xiàn)出公司財(cái)務(wù)的實(shí)力增強(qiáng)。 非流動(dòng)資產(chǎn)中，在建工程的變化最大，增加了109749126.78元，上升了1287.05%。主要是公司有了新的生產(chǎn)基地而造成的。其他沒(méi)有什么主觀(guān)方面的變動(dòng)。 總體而言，公司的表現(xiàn)值得投資并且對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，投資風(fēng)險(xiǎn)比較低。從籌資或權(quán)益角度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)： 負(fù)債比同期增加了679745136.86元，上升了94.88%，使權(quán)益總額上升了27.1%。所有

8、增加了267462628.25元，上升了14.92%，使權(quán)益總額上升了10.66%。兩者合計(jì)使權(quán)益總額本期增加了947207765.11元，上升了37.76%。 本期權(quán)益總額增加主要體現(xiàn)在流動(dòng)負(fù)債上（公司無(wú)非流動(dòng)負(fù)債）。而且主要是由于預(yù)收賬款的增加。預(yù)收賬款同期比較增加了567523846.82元，上升幅度240.92%，使權(quán)益總額上升了22.62%。所有者權(quán)益中盈余公積和未分配利潤(rùn)增幅最大，分別為29.16%與30.6%，分別使權(quán)益總額上升了2.32%與8.77%。 總體而言，公司的籌資能力上升，股東權(quán)益上升，公司的發(fā)展能力值得觀(guān)望。利潤(rùn)表水平分析：凈利潤(rùn)：公司在2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6019

9、24694.75元，比上年增長(zhǎng)了144011129.3元，增長(zhǎng)幅度為31.45%，主要原因是由于營(yíng)業(yè)收入較去年增長(zhǎng)了873173180.83元，漲幅40.74%。雖然其余的費(fèi)用也上升了，但是幅度和數(shù)量還沒(méi)有對(duì)收入造成影響。利潤(rùn)總額分析：公司利潤(rùn)總額增加了204765409.13元，漲幅30.93%。關(guān)鍵原因還是又收入增加所造成的。營(yíng)業(yè)外支出的大幅增加和營(yíng)業(yè)外收入小幅增加使利潤(rùn)總額還是下降了。營(yíng)業(yè)外收入增加1667190.48元而支出卻增加了15375859.35元，幾乎是營(yíng)業(yè)外收入的15倍。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分析：期間費(fèi)用同比幾乎全部上升，并且數(shù)量龐大，所以制造成了收入大幅增長(zhǎng)的同時(shí)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻小幅增長(zhǎng)。

10、現(xiàn)金流量表水平分析（部分）： 根據(jù)觀(guān)察，我們可以發(fā)現(xiàn)2010年的經(jīng)營(yíng)狀況數(shù)據(jù)同比2009年幾乎全部上升。期中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增長(zhǎng)了366,396,035.53元，變動(dòng)比率上升了81.72%。銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金方面增加了1,418,333,138.45 元，變動(dòng)率增加了58.16%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)增加了1,411,725,269.50元，同比增長(zhǎng)56.95%。雖然支付也相應(yīng)增加了，但是總體而言企業(yè)的教育活動(dòng)收入還是有明顯上升。企業(yè)的銷(xiāo)售情況很好。各表如下：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量20102009變動(dòng)額變動(dòng)率一、銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金3,856,992,824.162

11、,438,659,685.711,418,333,138.45 58.16%收到的稅費(fèi)返還-#value!#value!收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金33,694,748.7440,302,617.69-6,607,868.95 -16.40%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)3,890,687,572.902,478,962,303.401,411,725,269.50 56.95%購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金819,470,789.55484,766,424.36334,704,365.19 69.04%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金387,818,004.11188,116,677.24199,701,

12、326.87 106.16%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)1,132,942,593.35937,469,002.82195,473,590.53 20.85%支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金735,689,125.82420,239,174.44315,449,951.38 75.06%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)3,075,920,512.832,030,591,278.861,045,329,233.97 51.48%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~814,767,060.07448,371,024.54366,396,035.53 81.72%（二）垂直分析資產(chǎn)負(fù)債表垂直分析：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析：（1） 從靜態(tài)方面分析。就一

13、般而言，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較??；非流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力較差，其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大。所以，流動(dòng)資產(chǎn)比重較大時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)而風(fēng)險(xiǎn)小，非流動(dòng)資產(chǎn)比重高時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)彈性較差，不利于企業(yè)靈活調(diào)動(dòng)資金，風(fēng)險(xiǎn)較大。該公司本期流動(dòng)資產(chǎn)比重高達(dá)82.02%，非流動(dòng)資產(chǎn)比重僅為17.98%。根據(jù)公司結(jié)構(gòu)，可以認(rèn)為該公司資產(chǎn)的流動(dòng)性較強(qiáng)，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小。（2） 從動(dòng)態(tài)方面分析。本期該公司流動(dòng)資產(chǎn)比重上升了3.24%，非流動(dòng)資產(chǎn)比重下降了3.24%，結(jié)合各資產(chǎn)項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)變動(dòng)來(lái)看，除貨幣資金的比重上升了3.08%，預(yù)付賬款的比重上升了4.75%，存貨的比重下降了2.82%外，其他項(xiàng)目變動(dòng)幅度不是很大，說(shuō)明該

14、公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)定。資本結(jié)構(gòu)分析：（1） 從靜態(tài)方面看，該公司股東權(quán)益比重為59.6%，負(fù)債比重為40.4%，資產(chǎn)負(fù)債率還是比較低的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。這樣的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否合適，根據(jù)企業(yè)的盈利能力分析還是比較妥當(dāng)?shù)?。?） 從動(dòng)態(tài)方面分析，該公司股東權(quán)益比重下降了11.84%，負(fù)債的比重上升了11.84%。預(yù)收賬款比重上升了13.85%，股本與資本公積分別下降了4.73%與3.25%?？此破髽I(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力有所下降，但是資金實(shí)際利用能力卻上升了。負(fù)債結(jié)構(gòu)分析： 從表中可得山西汾酒集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債比重為100%，無(wú)非流動(dòng)負(fù)債。表現(xiàn)出該公司在使用負(fù)債資金時(shí)均強(qiáng)調(diào)短期資金。由于流動(dòng)負(fù)債對(duì)企業(yè)資金流動(dòng)性要求很高

15、，因此公司的負(fù)債籌資政策會(huì)增強(qiáng)公司的償債壓力，承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也會(huì)降低企業(yè)的負(fù)債成本。股東權(quán)益分析： 從靜態(tài)方面看，未分配利潤(rùn)占據(jù)的較大的比重。相對(duì)投入資本差距還比較可觀(guān)。從靜態(tài)方面分析，因公司未繼續(xù)投入資本，所以導(dǎo)致投入資本比重進(jìn)一步下降，內(nèi)部形成權(quán)益資金比重上升。說(shuō)明該公司股東權(quán)益結(jié)構(gòu)的變化主要是利潤(rùn)分配變動(dòng)的原因引起的。利潤(rùn)表垂直分析： 利潤(rùn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析：凈利潤(rùn)，利潤(rùn)總額，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占總收入的比重同比去年都減小了，反而費(fèi)用類(lèi)的卻有所上升。本年凈利潤(rùn)構(gòu)成為19.95%，同比下降1.41%，利潤(rùn)總額為28.73%，同比下降2.15%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為29.48%，同比下降1.82%。利潤(rùn)總額

16、的構(gòu)成主要還是源于銷(xiāo)售費(fèi)用的比重增加造成的。另外，管理費(fèi)用，營(yíng)業(yè)外支出，資產(chǎn)減值損失的增加也導(dǎo)致了凈利潤(rùn)比重的小幅下降?，F(xiàn)金流量表垂直分析（部分）： 根據(jù)垂直分析，我們可以發(fā)現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量比重中，銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占絕大比重（99.13%），而流出現(xiàn)金流以稅費(fèi)為主（29.12%）。同期相比，稅費(fèi)比重下降了8.7%，這是企業(yè)進(jìn)行了稅務(wù)籌劃的結(jié)果。其余變化不是很大，整體結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比重的上升（2.85%）說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力上升了。各表如下：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量2010200920102009變動(dòng)率一、銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金3,856,9

17、92,824.162,438,659,685.7199.13%98.37%0.76%收到的稅費(fèi)返還-#value!#value!#value!收到其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金33,694,748.7440,302,617.690.87%1.63%-0.76%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)3,890,687,572.902,478,962,303.40100.00%100.00%0.00%購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金819,470,789.55484,766,424.3621.06%19.56%1.51%支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金387,818,004.11188,116,677.249.97%7.59%

18、2.38%支付的各項(xiàng)稅費(fèi)1,132,942,593.35937,469,002.8229.12%37.82%-8.70%支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金735,689,125.82420,239,174.4418.91%16.95%1.96%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出小計(jì)3,075,920,512.832,030,591,278.8679.06%81.91%-2.85%經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~814,767,060.07448,371,024.5420.94%18.09%2.85%（三）趨勢(shì)分析趨勢(shì)分析評(píng)價(jià)：趨勢(shì)分析整體表明公司的發(fā)展趨勢(shì)從2008年開(kāi)始上升，逐漸擺脫由于地震所造成的經(jīng)濟(jì)不景氣陰影。各表如

19、下：五 財(cái)務(wù)比率分析 （一）償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)行業(yè)均值20102009流動(dòng)比率（倍）2.022.032.76速動(dòng)比率（倍）0.841.301.63資產(chǎn)負(fù)債率（%）36.8940.4028.56應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）70.5385.3450.97流動(dòng)比率（倍）速動(dòng)比率（倍）資產(chǎn)負(fù)債率（%）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）山西汾酒2.031.3040.485.34酒鬼酒1.470.6441.4195.26老白干酒1.030.1766.791661.64水井坊3.521.3231.7344.89償債能力分析：1、從上表可以看出，公司2009，2010兩年償債能力比較穩(wěn)定且均超過(guò)行業(yè)平均水平，說(shuō)明公司的償債能力很強(qiáng)。

20、2、關(guān)于速動(dòng)比率，公司的值接近1：1，優(yōu)于同規(guī)模同行業(yè)并且高于行業(yè)均值。3、資產(chǎn)負(fù)債率表現(xiàn)出公司的資產(chǎn)有40.4%來(lái)自與舉債。這對(duì)于股東來(lái)講不算優(yōu)良，但對(duì)與債權(quán)人來(lái)說(shuō)比較有優(yōu)勢(shì)。4、關(guān)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，汾酒集團(tuán)的表現(xiàn)比同規(guī)模同行業(yè)要差，不過(guò)相對(duì)與行業(yè)均值依然要好。 結(jié)論：一方面，公司的償債能力很強(qiáng)，擁有大量的貨幣資金，不會(huì)有現(xiàn)金斷流的風(fēng)險(xiǎn)。但從另外一方面來(lái)說(shuō)，公司資產(chǎn)管理能力有待提升，并沒(méi)有很好的利用資金的價(jià)值，使錢(qián)生錢(qián)。此外，公司的長(zhǎng)期負(fù)債很少，也不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)的杠桿效應(yīng)。（二）營(yíng)業(yè)能力財(cái)務(wù)指標(biāo)行業(yè)均值20102009存貨周轉(zhuǎn)率（倍）1.060.770.72固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍）5.466.07

21、4.84總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍）0.591.010.93存貨周轉(zhuǎn)率（倍）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍）山西汾酒0.776.071.01酒鬼酒1.790.45老白干酒1.143.200.94水井坊0.810.470.74營(yíng)業(yè)能力分析：1、09-10年，公司的存貨周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)，表現(xiàn)出存貨變現(xiàn)的能力加強(qiáng)了。但相比之下仍然低于同行業(yè)。2、09-10年，公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都比較高，10年超過(guò)高于行業(yè)平均水平，說(shuō)明固定資產(chǎn)的利用率變高了。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，雖然還是超過(guò)了同行業(yè)平均水平，但仍反映出企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率還有待提高。總結(jié)：通過(guò)以上分析，我們認(rèn)為山西汾酒集團(tuán)的對(duì)資產(chǎn)的利用能力處

22、于行業(yè)較佳地位，并且逐年上升，公司前景有待繼續(xù)關(guān)注。 （三）盈利能力20102009平均總資產(chǎn)2,982,206,991.73 2,311,983,082.99 平均凈資產(chǎn)1,925,885,140.841,689,781,870.59 負(fù)債1,396,194,419.32 716,449,282.46 負(fù)債/平均凈資產(chǎn)0.720.42利息支出-4,437,108.21 -2,003,964.30 負(fù)債利息率（%）-0.32-0.28利潤(rùn)總額866,768,172.92 662,002,763.79 息稅前利潤(rùn)862,331,064.71 659,998,799.49 凈利潤(rùn)601,924,6

23、94.75457,913,565.45 所得稅率（%）49.9731.13總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）28.9228.55凈資產(chǎn)收益率（%）2528每股凈資產(chǎn)4.453.808基本每股收益1.1420.820扣除非經(jīng)常損益后的每股收益1.1680.825每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.881.04基本每股收益扣除非經(jīng)常損益后的每股收益每股凈資產(chǎn)山西汾酒1.1421.1683.808酒鬼酒0.2620.082.49老白干酒0.2970.303.06水井坊0.4810.402.99盈利能力分析：從上表可以看出：09-10年，山西汾酒盈利能力一直處于緩慢發(fā)展的狀態(tài)，無(wú)實(shí)質(zhì)的突破性增長(zhǎng)。其增長(zhǎng)緩慢的主要原因?yàn)?/p>

24、：（1）其一，白酒行業(yè)發(fā)展已經(jīng)較為成熟，利潤(rùn)趨于穩(wěn)定，（2）其二，五糧液集團(tuán)，貴州茅臺(tái)等的資本優(yōu)勢(shì)使山西汾酒的競(jìng)爭(zhēng)力顯得不足?？偨Y(jié)：公司10年毛利率同比上升2%,營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率率同比下降1.82%,總收入利潤(rùn)率同比下降2%,銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率同比下降1%,營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率同比提升1%，營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率同比下降4%。每股凈資產(chǎn)、基本每股收益、扣除非經(jīng)常損益后的每股收益、每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均有所上升。反映出公司的盈利能力有所上升，公司前景看好。連環(huán)替代分析：2009年：28.55%+(28.55%+0.28%)*0.42*(1-31.13%)=28%第一次替代（總資產(chǎn)報(bào)酬率）：28.92%+(2

25、8.92%+0.28%)*0.42*(1-31.13%)=28.36%第二次替代（負(fù)債利息率）：28.92%+(28.92%+0.32%)*0.42*(1-31.13%)=28.37%第三次替代（杠桿比率）：28.92%+(28.92%+0.32%)*0.72*(1-31.13%)=34.42%2010年：28.92%+(28.92%+0.32%)*0.72*(1-49.97%)=25%總資產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)影響為：28.36%-28%=+0.36%利息率變動(dòng)影響為：28.37%-28.36%=+0.01%資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)影響為：34.42%-28.37%=+6.05%稅率變動(dòng)影響為：25%-34.42%=-9.42%（四）杜邦分析2010年杜邦分析圖2009年杜邦分析圖杜邦財(cái)務(wù)比率分解分析： 凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo),它綜合反映了企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)和經(jīng)營(yíng)管理、生產(chǎn)組織、成本管理和控制等若干活動(dòng)的效率。因此，我們將從凈