企業(yè)償債能力分析論文doc

1、江蘇城市職業(yè)學院五年制（高職）畢 業(yè) 設 計 （論 文） 題 目： 企業(yè)償債能力分析 學 校： 專業(yè)班級： 學 號： 二一四 年 四 月 十五 日 目 錄一、企業(yè)償債能力的概述1二、企業(yè)償債能力現(xiàn)狀分析2（一）公司簡介2（二）行業(yè)狀況2（三）萬科公司償債能力財務數(shù)據(jù)分析31短期償債能力分析32長期償債能力分析43綜合分析5三、結論5參考文獻5企業(yè)償債能力分析【摘要】在我國，由于目前的資本市場相對西方國家仍然較為薄弱，負債經(jīng)營便成為各企業(yè)擴大規(guī)模、加快發(fā)展的重要途徑，然而負債經(jīng)營存在著巨大的風險，稍有不慎甚至會導致企業(yè)的破產(chǎn)，因此分析評價企業(yè)的償債能力顯得非常必要。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)

2、償還長、短期債務的能力。擁有良好的償債能力是企業(yè)生存和能否持續(xù)良好發(fā)展的基礎。文章就針對企業(yè)的償債能力展開了研究，通過以萬科公司為例，對其短期長期等償債能力進行分析，并結合實際情況給出了可行性的對策，希望起到一定的幫助作用?！娟P鍵詞】償債能力 短期償債能力 長期償債能力 現(xiàn)金流量分析（論文正文）隨著經(jīng)濟體制改革的進行，我國的企業(yè)管理已經(jīng)由生產(chǎn)粗放型轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)集約型經(jīng)營，我國的經(jīng)濟再也不是計劃經(jīng)濟，而是轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鼋?jīng)濟。這就意味著企業(yè)要很好的健康的穩(wěn)定的發(fā)展就必須不能等待和依賴上級，而要勇敢的去迎接競爭的挑戰(zhàn)，提高自身實力，而企業(yè)要實現(xiàn)上述目標就必須要擁有一定的資金，這就意味著企業(yè)要進行融資，負債

3、經(jīng)營。但負債籌資也有其相對的優(yōu)越性，多為企業(yè)采用以特定的償付責任為保證來獲取利益為目的的負債經(jīng)營，已被現(xiàn)代企業(yè)作為重要的理財策略。這種策略給企業(yè)帶來巨大經(jīng)營效益的同時，也產(chǎn)生了一些不容忽視的負面作用，那就是企業(yè)的償債能力的風險變大。那么企業(yè)的償債能力風險的大小則是投資者、債權人和企業(yè)管理者都必須重視的問題。從投資者角度看企業(yè)只有保持較強的償債能力，才可能有良好的理財環(huán)境，才有可能籌集到更多的資金，節(jié)省籌集的費用成本，把握有利的投資機會從而為投資者帶來更多的利潤。從債權人的角度來看看，債權人最關心的是自己在企業(yè)的資金本金和利息能否按期收回。從經(jīng)營者角度看企業(yè)償債能力是企業(yè)經(jīng)營信譽的重要指標，是企

4、業(yè)外部形象的重要方面。總之是要通過償債能力各項指標很好的為企業(yè)做出決策提供很好的依據(jù)。一、企業(yè)償債能力的概念企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務和短期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志。償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度，包括償還短期債務和長期債務的能力。二、企業(yè)償債能力現(xiàn)狀分析以萬科公司為例（一）公司簡介1991年萬科成為深圳證券交易所第二家上市公司，持續(xù)增長的業(yè)績以及規(guī)范透明的公司治理結構，使公司贏得了投資者的廣泛認可。公司在發(fā)展過程中先后入選福布斯“全球200家最佳中小企業(yè)

5、”、“亞洲最佳小企業(yè)200強”、“亞洲最優(yōu)50大上市公司”排行榜；多次獲得投資者關系等國際權威媒體評出的最佳公司治理、最佳投資者關系等獎項。在多年的經(jīng)營中，萬科堅持“不囤地，不捂盤，不拿地稱王”的經(jīng)營原則；實行快速周轉(zhuǎn)、快速開發(fā)，依靠專業(yè)能力獲取公平回報的經(jīng)營策略。產(chǎn)品始終定位于城市主流住宅市場，主要為城市普通家庭供應住房，2011年所銷售的144平米以下戶型占比89%。堅持快速銷售、合理定價，要求各地下屬公司樓盤推出后當月銷售率達到60%以上。同時，公司堅持規(guī)范經(jīng)營，不追求高利潤率，過去2005年以來公司累計納稅額超過500億元，且每年的納稅額均高于凈利潤。（二）行業(yè)狀況目前我國房地產(chǎn)企業(yè)的

6、資產(chǎn)負債率非常高，通常超過60%。2012年，房地產(chǎn)行業(yè)的平均資產(chǎn)負債率為71.28%，其中龍頭老大萬科的負債比率達79.4%。也就是說，一個房地產(chǎn)項目在最初的開發(fā)中，自有資金不到30%，所以，房地產(chǎn)企業(yè)極度依賴銀行資金，同時也引發(fā)了其巨大的償債風險。因此，分析償債能力以及與償債能力相關指標的準確度對于房地產(chǎn)行業(yè)來說尤為重要。由于房地產(chǎn)企業(yè)的存貨主要包括尚未完工的各種土地、房屋等開發(fā)產(chǎn)品以及各種已完成開發(fā)建設全過程并已驗收合格，可以按合同規(guī)定交付使用或?qū)ν怃N售的各種開發(fā)產(chǎn)品。因此與普通企業(yè)相比，房地產(chǎn)企業(yè)的存貨具有單個存貨價值巨大的特點，且房地產(chǎn)企業(yè)建設周期長，在建設期間市場變化萬千，所建樓盤

7、市值可能已發(fā)生重大變化，而存貨的計量卻是采用歷史成本法，這就導致了房地產(chǎn)企業(yè)的存貨與市值之間有巨大差異。對于房地產(chǎn)這樣普遍的高負債行業(yè)來說，流動比率和速動比率的數(shù)值已經(jīng)不是各利益相關者最關心的數(shù)值了。對于到期債務是否能夠得到償還才是企業(yè)是否能夠繼續(xù)持續(xù)經(jīng)營的關鍵。而到期債務的償還關系到眾多因素，不僅僅只有財務報表反映的數(shù)值，表外因素同樣會產(chǎn)生重大影響。例如企業(yè)聲譽對企業(yè)短期融資能力有重要影響。如果一個企業(yè)聲譽良好、品牌過硬，那么它在短期內(nèi)籌集到所需要的資金的可能性就要比一個聲譽不佳的企業(yè)大很多。而對于房地產(chǎn)這樣一個資金密集型的行業(yè)來說，不良的表外因素所產(chǎn)生的對樓盤銷售情況以及在企業(yè)資金鏈脆弱時

8、及時獲取資金的能力的影響都有可能對企業(yè)造成致命的打擊。聲譽的變化對萬科的影響就具有一定的戲劇性。在06年萬科獲得了“中國最受尊敬企業(yè)”的稱號，同時榮登“中國房產(chǎn)百強企業(yè)”榜首。在07年之前，萬科還扮演著中國房地產(chǎn)業(yè)龍頭老大的角色，擁有著良好的信譽并顯示著充分的實力，能夠較快地通過發(fā)行債券籌集到短缺的資金。但在2008年，隨著中國樓市的大幅度下跌，萬科為了保證資金鏈以及抱著乘機擴大市場份額的想法在全國范圍大幅降價，一石激起千層浪，萬科的行為引起了全國范圍的爭議，使其信譽和企業(yè)形象受到很大的影響。短短一年多的時間，一個企業(yè)的形象便有了如此重大的轉(zhuǎn)變，顯而易見08年萬科的短期籌集資金能力已與06年不

9、可同日而語了，那么照此分析，在資金鏈脆弱時，萬科公司的破產(chǎn)可能性似乎也應該增加兩層。另外，表外因素中的不良資產(chǎn)和或有負債對企業(yè)也同樣有著重大影響。針對房地產(chǎn)行業(yè)的特點，以及短期償債能力指標本身的一些缺陷，在此，我想指出某些指標對房地產(chǎn)行業(yè)的不適用性，以及試著尋求解決途徑。（三）萬科公司償債能力財務數(shù)據(jù)分析1短期償債能力分析（1）流動、速動比率由于存貨存在銷售及壓價的風險，且房地產(chǎn)行業(yè)存在存貨比例高的特點，因此速動比率比流動比率更具有參考價值。2011年萬科的速動比率為0.37，流動比率為1.41 ；2012年萬科的速動比率為0.41，流動比率為1.39。一般而言，速動為1、流動為2是最佳情況，

10、但由于行業(yè)的不同，近年來由于國家的宏觀調(diào)控等影響，消費者持幣待購有所增多，房地產(chǎn)企業(yè)普遍存貨較多，2012年速度比率增多的原因是萬科新增項目雖然增加，但存貨樓盤銷售加速，而流動比率的增加是因為企業(yè)雖然在房產(chǎn)銷售上加速，但打折優(yōu)惠的幅度不小，收益率有所下降，使得流動比率略有下降。（2）現(xiàn)金償債能力從報表附注中可以看出，預收賬款等項目的加大也是其主要原因。再來關注反映經(jīng)營成果償還短期債務的能力的現(xiàn)金流動比率，通過資料顯示2012年四個季度的數(shù)據(jù)分別是0.6295、1.2986、-1.4945和1.4340雖然在2012年年末數(shù)據(jù)很高，但整年的不平穩(wěn)已然對企業(yè)的償債能力提出了考驗，據(jù)2013年剛出爐

11、的財報顯示，其現(xiàn)金流動比率又變?yōu)榱?，所以說其現(xiàn)金償債能力不穩(wěn)定，就本行業(yè)來說，萬科由于擴張的影響出現(xiàn)比率的波動也在所難免，對于周轉(zhuǎn)快速的房地產(chǎn)行業(yè)來說，建議凈現(xiàn)金流動比率高一些，如果遇到政策波動或是其他問題，其資金鏈容易出問題，給企業(yè)的發(fā)展帶來危機。2長期償債能力分析（1）資產(chǎn)負債率2012年萬科的資產(chǎn)負債率為78%，且連續(xù)5年都保持在65%以上。國際上一般認為資產(chǎn)負債率等于60%較為恰當。盡管萬科的資產(chǎn)負債率較高，但是從報表中可以看到，由于行業(yè)特性，負債中有大量的預收賬款，扣除預收賬款后的資產(chǎn)負債率五年平均為40%左右，而連續(xù)5年的凈負債率大約為23%。可以看出萬科的資產(chǎn)負債率繼續(xù)維持在行業(yè)

12、中的低水平。（2）產(chǎn)權比率2012年末為361%，一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高，承擔的風險越小，一般認為這一比率為1：1，即100%以下時，應該是有償債能力的，但還應該結合企業(yè)的具體情況加以分析。當企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負債成本率時，負債經(jīng)營有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤，這時的產(chǎn)權比率可適當高些。產(chǎn)權比率高，是高風險、高報酬的財務結構，而萬科屬于房地產(chǎn)企業(yè)，房地產(chǎn)企業(yè)由于其特殊性質(zhì)，產(chǎn)權比率普遍較高，尤其是萬科近年來屬于擴張態(tài)勢，3倍多的產(chǎn)權比率要比同行業(yè)平均水平高出兩成，萬科在發(fā)展中要注意企業(yè)的風險。3綜合分析綜上所述，從短期償債能力來看，企

13、業(yè)的流動、速動比率變化不明顯，結合公司的實際情況，由于新項目的增多，萬科能維持這樣的數(shù)據(jù)已屬不易，而現(xiàn)金流動比率的不穩(wěn)定在房地產(chǎn)企業(yè)中十分常見，通過近兩年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然仍然存在著忽正忽負的情況，但變化幅度比前兩年要小的多，不得不說是一種進步。而從長期償債能力分析，企業(yè)的資產(chǎn)負債率方面做得較好，在產(chǎn)權比率方面比較高，值得公司高層的重視，總體而言，萬科的償債能力屬于穩(wěn)中有升。三、結論本文主要從理論和實證兩個方面，以案例的形式分析和評價了企業(yè)償債能力。首先從理論角度闡述有關償債能力的基本概念，介紹國內(nèi)外專家學者們對企業(yè)償債能力研究的理論及成果，再具體結合萬科公司的財務數(shù)據(jù)，分析評價其償債能力，發(fā)現(xiàn)

14、其存在的問題并提出自己的意見。由于時間及所學知識有限，本文以案例形式對企業(yè)償債能力的分析較為簡單，在以后的時間內(nèi)還有待進行更進一步的研究分析，而本次研究得到的結論以評價萬科公司的償債能力強弱為主，主要結論如下：第一，萬科公司的負債主要來源于銀行貸款和商業(yè)信用,通過發(fā)行債券融資的比例較少。資本結構的優(yōu)化程度有待進一步的提高。第二，短期償債能力方面，萬科公司存在著可能不能按時支付到期短期債務的風險，要加強對存貨和3年期以上應收賬款的管理，通過清理舊賬來增強現(xiàn)金流入，避免風險。第三，長期償債能力方面，萬科公司目前仍處于擴張經(jīng)營階段，舉債經(jīng)營的成份較大，但通過銷售得到的收入彌補了舉債方面的支出，且其盈

15、利能力持續(xù)看好，為長期債務的償還提供了有力的保障，其長期償債能力相對較好，風險較小。最后，雖然企業(yè)在償債能力上已經(jīng)形成了一套體系, 而且穩(wěn)中有升，通過不同的指標反映企業(yè)財務現(xiàn)狀的整體情況, 但是這套體系還不夠完善。比如，現(xiàn)有的償債能力分析是建立在清算基礎而非持續(xù)經(jīng)營基礎上、償還債務資金來源渠道的單一化等缺陷。在分析企業(yè)償債能力時，要充分利用整個財務報告體系, 包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等及其附注所提供的信息；此外還要結合企業(yè)的盈利能力、資本結構，甚至企業(yè)的實際情況來進行分析，以達到更全面分析和評價企業(yè)償債能力的目的。主要參考材料：1、 邵春玲. 淺析現(xiàn)金流量分析方法j. 企業(yè)家天地(下半月).