貨幣銀行學(xué)課件3PPT學(xué)習(xí)教案

1、會計學(xué)1 貨幣銀行學(xué)課件貨幣銀行學(xué)課件3 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院22 第1頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院23 第2頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院24 第3頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院25 能對雙方都作為資本執(zhí)行職能，只能對雙方都作為資本執(zhí)行職能，只 是由于利潤的分割。其中歸貸出者是由于利潤的分割。其中歸貸出者 的部分叫做利息。的部分叫做利息。 第4頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院26 第5頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)

2、貿(mào)學(xué)院27 第6頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院28 第7頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院29 第8頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院210 第9頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院211 第10頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院212 rPI r I P 第11頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院213 第12頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院214 第13頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)

3、濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院215 第14頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院216 %100 借貸本金 利息額 利率 第15頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院217 第16頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院218 n公定利率是由銀行同業(yè)制定的，參 加同業(yè)協(xié)會的各會員銀行必須執(zhí)行 的利率。 第17頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院219 第18頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院220 第19頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院221 第

4、20頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院222 利率，是債務(wù)人使用資金的真實成 本和投資者貸出資金的真實收益。 第21頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院223 第22頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院224 )1)(1 (1 e rn PRR1)1)(1 ( e rn PRR 第23頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院225 1 1 1 e n r P R R 第24頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院226 第25頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟

5、貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院227 第26頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院228 第27頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院229 第28頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院230 第29頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院231 第30頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院232 現(xiàn)在年齡現(xiàn)在年齡距退休年限距退休年限 目標目標50萬元萬元 每月存款額每月存款額 目標目標100萬元每萬元每 月存款額月存款額 2540255510 3035350700 4025715143

6、0 501516853370 551029805960 第31頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院233 1)1 ( )1 ( m m m i P P m i P r 第32頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院234 第33頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院235 11)1 ( 1)1( rr m r m m m a e m r Lim m r Limr 第34頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院236 1 (1)1 *1 n r SP r P：每月（或每周、每年）存入的金額； S：

7、到期一次性提取的本利和； r：存款利率。 假如預(yù)計假如預(yù)計10年之后需要支用年之后需要支用2萬元，估計月利率為萬元，估計月利率為0.8%，那么，那么 每月存入每月存入100元即可達到這個數(shù)量元即可達到這個數(shù)量(確切數(shù)為確切數(shù)為20 181.92元元)。 第35頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院237 l整存零取：整存零?。阂淮未嫒肴舾山痤~的貨幣，在而后的預(yù)定期限內(nèi)，一次存入若干金額的貨幣，在而后的預(yù)定期限內(nèi)， 每月每月( (或每周、每年或每周、每年) )提取等一金額的貨幣，當達到最后期限的提取等一金額的貨幣，當達到最后期限的 一次提取時，本利全部取清。其算式是：一

8、次提取時，本利全部取清。其算式是： l假如希望在假如希望在1010年內(nèi)每月提取年內(nèi)每月提取100100元作為生活費，估計月利率為元作為生活費，估計月利率為 0.8%0.8%，那么現(xiàn)在只需要存入，那么現(xiàn)在只需要存入7 7007 700元元( (確切數(shù)為確切數(shù)為7 695.527 695.52元元) )即可即可 。 n n rr r PS )1 ( 1)1 ( 第36頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院238 第37頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院239 5 100000 74725.82 (1)(16%) n S P r 元 第38頁/共1

9、14頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院240 第39頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院241 第40頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院242 舉例說明舉例說明 第41頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院243 甲方案乙方案 年 份 每年年初 投 資 額 現(xiàn) 值年 份 每年年初 投資額 現(xiàn)值 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 5000 500 500 500 500 500 500 500 500 500 5000 454.55 413.22 375.66 341.51 310.46 282

10、.24 256.58 233.25 212.04 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 909.09 826.45 751.31 683.01 620.92 564.47 513.16 466.51 424.10 合計95007879.51合計100006759.02 第42頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院244 )1 ()1 (1)1 ( 2 2 1 1 n n n k k k i R i R i R i R PV 第43頁/共114頁 2021-

11、8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院245 第44頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院246 第45頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院247 第46頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院248 第47頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院249 第48頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院250 I(r) S,I r 0 S(r ) E r* I(r) S(r ) E r 古典學(xué)派認為古典學(xué)派認為 利率是由實際領(lǐng)域的投資和儲蓄這兩個因素決定的，投資代表資金的需求，儲蓄代

12、表資金的供給，利率是由實際領(lǐng)域的投資和儲蓄這兩個因素決定的，投資代表資金的需求，儲蓄代表資金的供給，“供給能自創(chuàng)需求供給能自創(chuàng)需求”，所以決定利率的關(guān)鍵在儲蓄。儲蓄多少要取決于人們的，所以決定利率的關(guān)鍵在儲蓄。儲蓄多少要取決于人們的“時間偏好時間偏好”程度。程度。 第49頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院251 古典利率理論的古典利率理論的特點：特點： （1 1）古典利率理論是一種局部均衡理論）古典利率理論是一種局部均衡理論 （2 2）古典利率理論是實際（實物）的利率理論：）古典利率理論是實際（實物）的利率理論： （3 3）古典利率理論使用的是流量分析方法）古典利

13、率理論使用的是流量分析方法 （4 4）強調(diào)利率在經(jīng)濟中的自動調(diào)節(jié)作用。強調(diào)利率在經(jīng)濟中的自動調(diào)節(jié)作用。 批評：批評： （1 1）僅僅推遲消費并不能得到利息；）僅僅推遲消費并不能得到利息； （2 2）儲蓄與投資并不相互獨立，都與實際收入有關(guān)；）儲蓄與投資并不相互獨立，都與實際收入有關(guān)； （3 3）未考慮對資金的需求現(xiàn)在也來自消費者的借貸需求；）未考慮對資金的需求現(xiàn)在也來自消費者的借貸需求； （4 4）忽視了儲蓄和投資以外的影響利率的因素，如貨幣供求。）忽視了儲蓄和投資以外的影響利率的因素，如貨幣供求。 第50頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院252 第51頁/共114

14、頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院253 貨幣供給曲線貨幣供給曲線M M由貨幣當局決定，由貨幣當局決定， 貨幣需求曲線貨幣需求曲線L=LL=L1 1+L+L2 2，【L L1 1：交易：交易 需求需求+ +謹慎或預(yù)防需求、謹慎或預(yù)防需求、L L2 2：投機需：投機需 求求】是一條由上而下、由左到右的是一條由上而下、由左到右的 曲線，越向右，越與橫軸平行。曲線，越向右，越與橫軸平行。 當貨幣供給線與貨幣需求線的平行當貨幣供給線與貨幣需求線的平行 部分相交時，利率將不再變動，即部分相交時，利率將不再變動，即 無論怎樣增加貨幣供給，貨幣均會無論怎樣增加貨幣供給，貨幣均會 被儲存起來，

15、不會對利率產(chǎn)生任何被儲存起來，不會對利率產(chǎn)生任何 影響。這便是凱恩斯利率理論中著影響。這便是凱恩斯利率理論中著 名的名的“流動性陷阱流動性陷阱”說。說。 第52頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院254 第53頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院255 第54頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院256 第55頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院257 第56頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院258 LD=IH S M S re E 可貸資金量L 0 r H I（r

16、） LS=SMS 均衡條件為：均衡條件為： I + H = S + Ms 第57頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院259 第58頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院260 第59頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院261 B Bd Bd1 Bs i i2 i1 A 債券數(shù)量 B i Md Ms1 Ms2 i1 i2 流動性偏好理論 可貸資金理論 增加貨幣供應(yīng)對利率的影響 貨幣量 M P 第60頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院262 有考慮收入因素。 第61頁/共114頁 2021-8-

17、15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院263 第62頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院264 （收入或價格水平（收入或價格水平 對利率變動的影響）對利率變動的影響） 因此，流動性偏好理論能因此，流動性偏好理論能 更好地解釋更好地解釋利率順周期特利率順周期特 征。征。 第63頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院265 第64頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院266 E B A L(Md ) Ms r 1 r2 r* Ms1 Ms Ms2 L，Ms o 凱恩斯的流動性效應(yīng)：凱恩斯的流動性效應(yīng)： 當其它條件不變時當其它條件不

18、變時 貨幣供給貨幣供給( +)，r*下降下降r2； 貨幣供給貨幣供給( - )，r*上升上升r1 貨幣供應(yīng)量增加，利率降低貨幣供應(yīng)量增加，利率降低，投資增加，有效需求水平提，投資增加，有效需求水平提 高，這是高，這是政府宏觀經(jīng)濟政策的理論依據(jù)。政府宏觀經(jīng)濟政策的理論依據(jù)。 均衡利率的決定與變動均衡利率的決定與變動 v貨幣供給增加，利率一定會下降嗎，為什么？ 第65頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院267 Md Ms0 Ms1 Ms2 r r* r1=r2 第66頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院268 第67頁/共114頁 2021-8-

19、15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院269 流動性效應(yīng)大于流動性效應(yīng)大于 其它效果的情況其它效果的情況 （a） 流動性效果大于 其他效果的情況 流動性 收入，價格水平 時間T 效果 及預(yù)期通脹效果 i i1 i2 第68頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院270 流動性效應(yīng)小于流動性效應(yīng)小于 其它效果其它效果 i i2 i1 （ b ）流動性效果小于其他效果， 預(yù)期通脹的緩慢調(diào)整 流動性 收入，價格水平 時間 T 效果 及預(yù)期通脹效果 第69頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院271 流動性效果小于流動性效果小于 預(yù)期通脹效果預(yù)期通脹效果 （ c

20、）流動性效果小于預(yù)期通脹 效果，預(yù)期通脹的迅速調(diào)整 i i2 i1 流動性和 收入和價格水平 時間T 預(yù)期通脹效果 效果 貨幣供給增加的三種效應(yīng) 第70頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院272 第71頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院273 第72頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院274 premium）形成的。 第73頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院275 第74頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院276 第75頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟

21、貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院277 ST D1T D2T 債券價格P利率r 債券價格P利率r 公司債券規(guī)模政府債券規(guī)模 S C r1C r1T r2C r2T D1C D2C P1C P2C 風(fēng)險補償或風(fēng)險升水（risk premium） 第76頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院278 第77頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院279 判斷債券判斷債券 違約風(fēng)險違約風(fēng)險 的高低依據(jù)的高低依據(jù) 是債券的評級是債券的評級 第78頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院280 第79頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)

22、國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院281 第80頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院282 買進價 持有時間 到期價買進價 票面利息 YTM 到期收益率 %97. 4 7 .98 5 . 6 7 .98100 71. 4 YTM 第81頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院283 簡單貸款：期限一年， 到期償還本息的貸款。 例如：某銀行貸給小張1000元，這1000元是銀行今天所貸出的本 錢，一年后小張還給銀行1100元。我們把銀行今天所付的本錢放 在等式的左邊，把銀行一年后所得還款的現(xiàn)值放在等式的右邊， 則： 1000元1100元/（1i） 等式為一元一次方程，

23、其解為i0.1，即該筆普通貸款的到期收 益率為10，可見到期收益率與利率是一回事。 第82頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院284 252 )1 ( 126 )1 ( 126 )1 ( 126 1000 iii 第83頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院285 nn i F i C i C i C P )1 ()1 ()1 ()1 ( 2 第84頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院286 債券價格（元）到期收益率（） 12007.13 11008.48 100010.00 90011.75 80013.81

24、第85頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院287 貼現(xiàn)債券貼現(xiàn)債券（Discount BondDiscount Bond）也稱零息債券，即不支付利息的債券也稱零息債券，即不支付利息的債券 ，投資者以低于面值的價格購買，到期按照面值得到支付，投資者以低于面值的價格購買，到期按照面值得到支付. . 或者指以低于面值發(fā)行，發(fā)行價與票面金額之差價相當于預(yù)先支付的利或者指以低于面值發(fā)行，發(fā)行價與票面金額之差價相當于預(yù)先支付的利 息，債券期滿時按面值償付的債券。息，債券期滿時按面值償付的債券。 如果為債券價格，為面值，如果為債券價格，為面值，i i為到期收益率，為到期收益率，n

25、n是債券期限債券按復(fù)是債券期限債券按復(fù) 利計算，貼水債券的到期收益率計算公式為：利計算，貼水債券的到期收益率計算公式為： v設(shè)某公司發(fā)行的貼水債券面值是設(shè)某公司發(fā)行的貼水債券面值是100100元，期限為年，如果這種債券的元，期限為年，如果這種債券的 銷售價格為銷售價格為7575元，則其到期收益率為元，則其到期收益率為7.57.5： n i F P ） 1 ( %5 . 7075. 0 1 ( 100 75 4 i i） 第86頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院288 P C r r C P，則有 第87頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院

26、289 %125. 3 800 %5 . 21000 r 第88頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院290 第89頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院291 P C rc m h m m hhh r P r C r C r C P )1 ()1 ()1 ()1 ( 2 第90頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院292 況）（期限為一年以上的情 mP PP P C REC t tt t 1 1 （期限為一年的情況） t tt t P PP P C REC 1 第91頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國

27、際經(jīng)貿(mào)學(xué)院293 第92頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院294 第93頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院295 1 1)11 2 2 t i（ 1 1)1 ()11 1 e tt ii（ )1)(1 ()1 1 2 2 e ttt iii （ 2 12 1)1)(1 ( e ttt iii 第94頁/共114頁 2021-8-15 對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院296 2 1 2 t e t t ii i 1)1 ()1)(1 ( )1(1 n e nt e ttnt iiii n iiii i e nt e t e tt nt )1(

28、21 第95頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院297 第96頁/共114頁 2021-8-15對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院298 解釋收益曲線形狀解釋收益曲線形狀 ： 若預(yù)期的各短期利率高于現(xiàn)行短期債券利率，則當前長期債券利率高若預(yù)期的各短期利率高于現(xiàn)行短期債券利率，則當前長期債券利率高 于短期債券利率，收益率曲線向上傾斜于短期債券利率，收益率曲線向上傾斜，表明將來投資的回報要大于，表明將來投資的回報要大于 現(xiàn)在投資的回報；現(xiàn)在投資的回報； 反之，若預(yù)期的各短期利率低于現(xiàn)行短期債券利率，則當前長期債券反之，若預(yù)期的各短期利率低于現(xiàn)行短期債券利率，則當前長期債券 利率低于短期債券利率，收益率曲線向下傾斜；利率低于短期債券利率，收益率曲線向下傾斜； 如果投資者預(yù)期短期利率保持不變，則收益率曲線呈水平狀。如果投資者預(yù)期短期利率