人民幣國際化與國際收支經(jīng)常賬戶管理

1、人民幣國際化與國際收支經(jīng)常賬戶管理 人民幣國際化與國際收支經(jīng)常賬戶管理 【摘要】作為世界上最大經(jīng)濟(jì)體之一的中國，人民幣的國際地位與之并不匹配。故此，人民幣國際化成為下一個(gè)彰顯經(jīng)濟(jì)實(shí)力與維護(hù)國家利益的主要訴求。一種貨幣要成為國際貨幣，必須具備交易、投資、結(jié)算及儲(chǔ)藏的功能，缺乏其中任何一種都不是完全意義上的國際貨幣。這些功能可以不是同時(shí)具備而是漸進(jìn)的，所以貨幣國際化的過程也可以是漸進(jìn)的。根底階段是計(jì)價(jià)交易貨幣和結(jié)算貨幣，這就必須對(duì)國際收支經(jīng)常賬戶進(jìn)行有目的的管理。包括拋棄對(duì)順差的迷戀，擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易規(guī)模和范圍，推動(dòng)人民幣國際結(jié)算，深化貨幣互換與合作等等，才能為后續(xù)的資本賬戶開放和最終的國際化打下堅(jiān)實(shí)

2、的根底。 【關(guān)鍵詞】經(jīng)常賬戶 結(jié)算貨幣 貨幣互換 一、前言 中國經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)30多年的開展，經(jīng)濟(jì)實(shí)力日益增強(qiáng)，逐步成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體?？墒?，人民幣的國際地位與中國的經(jīng)濟(jì)地位并不匹配，目前人民幣還只是區(qū)域內(nèi)有限兌換的貨幣，并沒有成為真正的、自由兌換的國際貨幣。作為一個(gè)開展中的經(jīng)濟(jì)大國，要擺脫現(xiàn)行國際貨幣制度的約束與依賴，貨幣的國際化是一條必由之路。 IMF協(xié)定第30條對(duì)國際貨幣定義是：國際往來支付中被廣泛使用的貨幣；在主要外匯市場被廣泛使用的貨幣。在各國外匯儲(chǔ)藏中占1%以上的貨幣，1999年后有美元、歐元、日元和英鎊4種。 世界上成功的貨幣國際化案例有三個(gè)：一是美元，美元是當(dāng)今世界第一大貨幣，是國

3、際上使用最廣泛的貨幣計(jì)量單位。兩次世界大戰(zhàn)，奠定了美元國際化的政治、經(jīng)濟(jì)以及軍事根底。美元依托布雷頓森林體系，成為唯一的國際計(jì)價(jià)單位和與等同于黃金的國際儲(chǔ)藏貨幣，在與黃金脫鉤、失去制度根底后，依賴先入為主的存量優(yōu)勢繼續(xù)在世界信用貨幣體系中處于優(yōu)勢地位。美元國際化的模式具有歷史的特殊性。今天，任何一種貨幣想通過國際制度安排實(shí)現(xiàn)國際化幾乎是不可能的。因?yàn)闅v史不會(huì)倒退，事物開展的路徑依賴總是具有連續(xù)性的，除非這種連續(xù)性被人為破壞。二是歐元。歐元作為區(qū)域貨幣合作典范，信用貨幣其國際化進(jìn)程是最短的，給世界各國其他貨幣的根本啟示是：讓渡貨幣主權(quán)形成區(qū)域共同體單一貨幣必須以共同的政治、經(jīng)濟(jì)利益為根底，以相近

4、的文化為紐帶，區(qū)域經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)體系中具有較大的影響。三是日元。二戰(zhàn)后，在美國扶持下，日本經(jīng)濟(jì)從恢復(fù)到起飛，通過積聚大量國際收支順差，增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)實(shí)力，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)日元的國際影響力也與日俱增。1985年，日本外匯審議局于發(fā)表了?關(guān)于日元的國際化?等一系列官方文件或協(xié)議，正式開始日元的國際化進(jìn)程。日本通過擴(kuò)大對(duì)外貿(mào)易和向亞洲國家提供貸款、援助，使日元在亞洲國家實(shí)現(xiàn)了一定程度的國際化。“廣場協(xié)議后，日元大幅度升值，打擊了日本出口，經(jīng)濟(jì)開展止步不前，日元國際化步伐慢也了下來。日元國際化的歷程說明，對(duì)于大多數(shù)國際貨幣，實(shí)現(xiàn)國際化只能依托本國經(jīng)濟(jì)開展、政策穩(wěn)定，在經(jīng)濟(jì)實(shí)力和綜合國力到達(dá)一定水

5、平時(shí)推進(jìn)金融深化改革與開展，其中，擁有充足的國際儲(chǔ)藏是重要的前提條件。 以上三種貨幣的國際化道路告訴我們：人民幣國際化必須走出不同于其他國際貨幣的道路，必須設(shè)計(jì)出符合自身狀況的路徑。 二、經(jīng)常賬戶管理 一種貨幣要成為國際貨幣，必須具備交易、投資、結(jié)算及儲(chǔ)藏的功能，缺乏其中任何一種都不是完全意義上的國際貨幣。這些功能可以不是同時(shí)具備而是漸進(jìn)的，所以貨幣國際化的過程也可以是漸進(jìn)的。從邏輯而言，路徑應(yīng)該是：計(jì)價(jià)交易貨幣結(jié)算貨幣投資貨幣儲(chǔ)藏貨幣。根底階段是成為計(jì)價(jià)交易貨幣和結(jié)算貨幣，等待貨幣流通量夠多之后，才設(shè)計(jì)投資功能，最后順理成章地成為儲(chǔ)藏貨幣。而一國貨幣要被用作計(jì)價(jià)單位和支付結(jié)算手段，從而被普遍

6、接受并最終成為投資和儲(chǔ)藏貨幣，只有在國際貿(mào)易和對(duì)外投資中居于主導(dǎo)地位才能夠?qū)崿F(xiàn)。我國已成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，世界第一大出口國，經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長，人民幣幣值穩(wěn)中有升。對(duì)外投資近兩年內(nèi)急劇上升，對(duì)外凈資產(chǎn)不斷累積，已成為世界資金供應(yīng)的重要一方，這為人民幣國際化奠定了根本的經(jīng)濟(jì)根底。技術(shù)根底那么在于開展對(duì)外貿(mào)易、擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模，這就涉及經(jīng)常賬戶交易與管理，而優(yōu)化國際收支經(jīng)常賬戶管理是關(guān)鍵，管理目標(biāo)和內(nèi)容包括以下幾方面： 第一，保持經(jīng)常賬戶交易平衡，不再迷戀順差。首先，國際收支是對(duì)外經(jīng)濟(jì)行為，其結(jié)果無論是順差還是逆差都會(huì)通過改變貨幣流通量，沖擊國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。我國經(jīng)常賬戶順差紀(jì)錄保持了近30年，源源不斷的外匯

7、流入形成人民幣進(jìn)入國內(nèi)市場，在人民幣僵化的匯率制度下，日益凸顯對(duì)貨幣政策以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開展的負(fù)面影響。其次，經(jīng)常賬戶順差積累了巨額美元儲(chǔ)藏，由于美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策，使美元信譽(yù)降低、價(jià)值趨貶，相應(yīng)地使我國美元儲(chǔ)藏面臨價(jià)值貶損風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)行國際結(jié)算體系下，經(jīng)常賬戶順差越多，美元收入越多，形成順差越多越不利的局面。第三，持續(xù)不斷的順差也使我國不斷與貿(mào)易伙伴國和地區(qū)造成貿(mào)易摩擦，使得國際貿(mào)易環(huán)境越來越惡劣。 第二，擴(kuò)大經(jīng)常賬戶交易規(guī)模和范圍。貿(mào)易規(guī)模與范圍決定交易本錢和貨幣影響力。交易規(guī)模的大小與交易本錢的上下成反向變動(dòng)關(guān)系。交易規(guī)模越大，交易本錢越低；交易規(guī)模些小，交易本錢越高。從實(shí)體貿(mào)易在世界所占的

8、分額來看，世界上主要三種國際貨幣的發(fā)行國及地區(qū)：美國、歐元區(qū)和日本，三個(gè)國家或地區(qū)的貿(mào)易份額分別是世界前三名，其中歐元區(qū)和美國的貿(mào)易份額始終在7%以上，美元和歐元的在世界計(jì)價(jià)貨幣中的市場份額也始終居于世界前兩名。由此可見，貿(mào)易的規(guī)模對(duì)世界交易貨幣的影響具有直接的作用。所以，人民幣要成為國際貨幣，擴(kuò)大國際貿(mào)易規(guī)模與貿(mào)易范圍是必須的。 雖然近年來我國對(duì)外貿(mào)易規(guī)模不斷擴(kuò)大，在世界貿(mào)易中的位次逐步上升。2021年我國進(jìn)出口貿(mào)易總額到達(dá)了38668億美元，比2021年增長6.2%，我國對(duì)其他主要國家和地區(qū)進(jìn)出口額總體上是呈現(xiàn)上升態(tài)勢的。但是，貿(mào)易對(duì)象主要還是集中在歐美和香港地區(qū)，范圍依然比擬窄。未來經(jīng)常

9、賬戶管理目標(biāo)之一是擴(kuò)大國際貿(mào)易范圍，比方與非洲、南美的貿(mào)易。 第三，推行經(jīng)常賬戶交易使用人民幣結(jié)算。按照國際慣例，在興旺國家之間，大局部貿(mào)易都是以出口方貨幣計(jì)價(jià)，興旺國家和開展中國家之間的貿(mào)易更多地采用興旺國家的貨幣或者是美元這樣的世界貨幣計(jì)價(jià)。國際貨幣的根本職能是計(jì)價(jià)結(jié)算，所以，國際貨幣首先必須是結(jié)算貨幣，然后才能夠?qū)ζ溥M(jìn)行交易。例如，目前在外匯市場中占全球交易額4%以上的貨幣都是國際貨幣，其中美元占45.2%、歐元占18.8%、日元占11.4%、英鎊占6.6%。 從歷史上看，英國、美國、日本都是首先借助貿(mào)易和投資的擴(kuò)張過程，在擴(kuò)張過程中，使用本國貨幣計(jì)價(jià)結(jié)算，繼而推動(dòng)本國貨幣的國際化進(jìn)程。

10、中國是貿(mào)易大國，可是以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的交易占全球貿(mào)易額的比重卻很低，90%以上的結(jié)算仍然使用美元。人民銀行也在試圖推動(dòng)人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，但是目前主要在邊境貿(mào)易和港臺(tái)澳地區(qū)進(jìn)行。實(shí)行人民幣經(jīng)常賬戶計(jì)價(jià)結(jié)算是躲避現(xiàn)行國際金融秩序和框架的關(guān)鍵步驟。 第四，深化經(jīng)常賬戶交易的貨幣互換和貨幣合作范圍。為節(jié)約美元使用及擺脫對(duì)美元的依賴，貿(mào)易伙伴國間建立貨幣互換協(xié)議與貨幣合作不失為一種有效方法。同時(shí)，大規(guī)模的貨幣互換推動(dòng)了人民幣在中國周邊及亞洲地區(qū)的流通，有利于人民幣的跨境結(jié)算。目前，我國已經(jīng)與局部亞洲地區(qū)國家建立了貨幣互換協(xié)議。但是，人民幣國際化目標(biāo)不僅僅限于在亞洲地區(qū)流通，而是最終成為全世界的流通貨幣。所

11、以，貨幣互換協(xié)議及合作范圍應(yīng)該逐步擴(kuò)大到其他地區(qū)，比方與歐洲建立歐元互換協(xié)議等。把人民幣的影響和結(jié)算范圍擴(kuò)大，作為推動(dòng)人民幣國際化的技術(shù)手段。 三、總結(jié) 隨著中國經(jīng)濟(jì)的開展，人民幣國際化成為必然的趨勢。從總體上看，中國經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步健康地開展，人民幣國際化的條件已逐漸具備，目前人民幣國際化正處于區(qū)域化的重要階段。為了提高、穩(wěn)固人民幣區(qū)域化的程度，必須進(jìn)行國際收支經(jīng)常賬戶優(yōu)化管理，在此根底上，還需要解決以下問題進(jìn)行配合： 一是建設(shè)人民幣離岸金融中心。開展離岸人民幣業(yè)務(wù)，使流到境外的人民幣可以在離岸市場進(jìn)行交易，使持有人民幣的境外企業(yè)可以在這個(gè)市場上融通資金、進(jìn)行交易、獲得收益。離岸金融中心的建立可

12、以為亞洲區(qū)域內(nèi)的各國提供資金融通的便利，緩和一些國家的國際收支矛盾，也能促進(jìn)境外資金的融通，進(jìn)而推動(dòng)了資本市場的一體化和人民幣的區(qū)域化。 二是建立人民幣回流機(jī)制，逐步開放資本賬戶。隨著人民幣國際化步伐加快，境外流通的人民幣必然日益增加，對(duì)于人民幣的持有者而言，如何使手中的人民幣增值保值是必然關(guān)切的問題。這就要求開放資本賬戶，開放投資領(lǐng)域，開放投資渠道、提供投資產(chǎn)品。 三是鼓勵(lì)對(duì)外直接投資。利用國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)跨國經(jīng)營，支持其對(duì)外投資，通過不斷擴(kuò)大人民幣投資規(guī)模來增強(qiáng)人民幣的國際影響力。此外，對(duì)外援助也是貨幣國際化的重要?jiǎng)恿?，在?duì)外援助時(shí)盡可能使用人民幣資金，健全人民幣流出機(jī)制。健全人民幣流回機(jī)制可以擴(kuò)大人民幣作為區(qū)域儲(chǔ)藏貨幣和在國際貿(mào)易、投資中作為計(jì)價(jià)貨幣的