企業(yè)集合信托債權(quán)基金的深調(diào)查

1、2015年企業(yè)集合信托債權(quán)基金的深度調(diào)查文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)者湯震一年前就拿到了電影孟祥斌的批文，但由于缺乏資金，所以他的電影夢(mèng)一拖再拖。是全國(guó)首個(gè)在杭州誕生并成功發(fā)行的小企業(yè)集合信托債權(quán)基金幫助湯震成就了夢(mèng)想。100萬元的貸款讓他所在的杭州今古時(shí)代電影制作有限公司很快投入到了拍攝中。湯震告訴記者，這部電影目前已被國(guó)家廣電總局列為2009年度重點(diǎn)題材影片，并將于五一節(jié)前后在浙江公映。小企業(yè)集合信托債權(quán)基金是浙江省杭州市西湖區(qū)應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，面向身處“寒冬”中的 眾多小企業(yè)實(shí)施的“金融創(chuàng)新大救援”。這一舉措讓像湯震一樣的小企業(yè)主看到了 “春 天”。企業(yè)困境倒逼金融創(chuàng)新金融危機(jī)給浙江等出口導(dǎo)向型制造業(yè)大

2、省帶來沉重的打擊，受其影響，浙江很多中小企業(yè)尤 其是小企業(yè)，面臨著前所未有的“生死困局”。資金鏈斷裂首當(dāng)其沖。記者調(diào)查了解到，小企業(yè)特別是初創(chuàng)期小企業(yè)融資難，已經(jīng)成為制約 其發(fā)展的主要瓶頸之一。中國(guó)人民銀行杭州支行最新數(shù)據(jù)顯示，浙江省中小企業(yè)貸款占總貸款量的70%而小企業(yè)能獲 得的貸款僅占到了 5%來自浙江省中小企業(yè)局的數(shù)據(jù)顯示，銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率普遍上 浮30%-40%高的上浮達(dá)80%而多數(shù)地方民間融資月利率已高達(dá)4分到6分。在這種局面下，盡 管國(guó)家已經(jīng)放松了銀行信貸，但較之以往，浙江中小企業(yè)從銀行獲取資金的難度依舊在持續(xù) 增大。以記者走訪的杭州晟元芯片技術(shù)有限公司為例。該公司是一家研

3、制指紋芯片的高新技術(shù)企 業(yè)，曾成功研制出全球體積最小、成本最低廉的開放式指紋認(rèn)證芯片。公司創(chuàng)始人邱柏云也 是全球第一個(gè)發(fā)明嵌入式指紋識(shí)別系統(tǒng)的專家。2005年創(chuàng)立至今，晟元公司已顯露出極強(qiáng)的成長(zhǎng)性。去年推出的幾款擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新 型芯片產(chǎn)品投入批量生產(chǎn)后，更是讓公司在同行業(yè)中掌握了話語權(quán)。但據(jù)邱柏云介紹，像晟 元公司這樣的早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)由于沒有足額的抵押物和信用記錄，難以從銀行獲得中長(zhǎng)期貸 款。www. 087110 . com晟元公司的發(fā)展勢(shì)頭也吸引了許多風(fēng)險(xiǎn)投資人的眼球。但風(fēng)險(xiǎn)投資注資的先決條件是企業(yè)須 出讓股權(quán)，而且風(fēng)險(xiǎn)投資往往是起投門檻高、投資金額大、企業(yè)獲得資金耗時(shí)長(zhǎng)，難解企業(yè) 的

4、“近渴”。而民間投資則成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，又得不到法律的保護(hù)。身處如此困境的不止晟元公司一家，記者在隨后走訪的浙江拓峰科技有限公司、杭州華丹農(nóng)產(chǎn)品有限公司、杭州福海堂茶業(yè)生態(tài)科技有限公司等5家小企業(yè)中，老板們無一例外地向記者訴起了同一個(gè)“苦”：貸款真是太難了，小企業(yè)所渴望的中長(zhǎng)期穩(wěn)定資 金很難從商業(yè)銀行獲得，而出讓企業(yè)大份額股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)融資又著實(shí)讓企業(yè)十分為難。許多小 企業(yè)由此陷入“兩難”的困境。如何通過政府力量的有效介入，發(fā)揮政府的引導(dǎo)及其服務(wù)功能，集聚社會(huì)力量，共 同解決小企業(yè)融資難題，成為當(dāng)?shù)卣找骊P(guān)注并積極探索的課題。事實(shí)上，浙江一直在探索如何緩解中小企業(yè)的“錢荒”問題。2008年7月中旬

5、，浙江省在全國(guó)首家宣布小額貸款公司試點(diǎn)。隨后，浙江省工商局、銀監(jiān)局 與人民銀行杭州中心支行聯(lián)合制定的浙江省股權(quán)質(zhì)押貸款指導(dǎo)意見正式實(shí)施。“收編” 地下金融加上允許股權(quán)質(zhì)押等，都有力地拓展了中小企業(yè)融資渠道。此后，浙江金融界曾經(jīng)出現(xiàn)過一種名為“橋隧模式”的金融創(chuàng)新。即在擔(dān)保公司、 銀行和中小企業(yè)三方關(guān)系中導(dǎo)入風(fēng)險(xiǎn)投資?！皹蛩砟Ｊ健焙帽葮蛄核淼?，打通了資本市場(chǎng)與 信貸市場(chǎng)之間的割裂。但這種方式必須建立在風(fēng)投與貸款企業(yè)達(dá)成協(xié)議的基 礎(chǔ)上，屬于“一 對(duì)一”的方式，無法實(shí)現(xiàn)大面積復(fù)制。面對(duì)全球金融危機(jī)，浙江省的不少中小企業(yè)相繼陷入困境。為幫助企業(yè)渡過難關(guān)， 當(dāng)?shù)卣浞职l(fā)揮公共財(cái)政的導(dǎo)向作用，加大了投入

6、力度。僅杭州市西湖區(qū)2008年兌現(xiàn)各類財(cái)政扶持企業(yè)的獎(jiǎng)勵(lì)資金就達(dá)3750萬元。但這些資金相對(duì)于轄區(qū)內(nèi)的眾多小企業(yè)來 說，猶如撒胡椒面，資金無法放大，引導(dǎo)作用不明顯，效果也難以評(píng)估。企業(yè)困境倒逼著當(dāng)?shù)卣M(jìn)行金融創(chuàng)新，尋求一種更為務(wù)實(shí)、更顯長(zhǎng)效的“金融創(chuàng)新救助路 徑”。政府引導(dǎo)企業(yè)發(fā)債“越冬”思路決定出路。在浙江，擁有著2.7萬家中小企業(yè)的杭州市西湖區(qū)率先踏上破冰之 旅。經(jīng)過一段時(shí)間的醞釀，“設(shè)立政府引導(dǎo)基金破解中小企業(yè)融資難”的思路逐漸浮出水面：西 湖區(qū)財(cái)政通過整合現(xiàn)有扶持企業(yè)的有關(guān)專項(xiàng)資金，動(dòng)用財(cái)政歷年結(jié)余以及預(yù)算新增安排， 2008年籌集5200萬元設(shè)立了中小企業(yè)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。其中2200

7、萬元用來運(yùn)作債權(quán)型基金， 主要用于認(rèn)購企業(yè)債券；3000萬元用來運(yùn)作股權(quán)型基金，篩選具有增長(zhǎng)潛力的中小企業(yè)，予以跟進(jìn)投資。同時(shí)爭(zhēng)取5年內(nèi)該引導(dǎo)基金總規(guī)模達(dá)到2億元。2008年9月19日，一個(gè)名為“平湖秋月”的首期小企業(yè)集合信托債權(quán)基金在杭州西 湖區(qū)正式 發(fā)行，標(biāo)志著這個(gè)全國(guó)首創(chuàng)的“以政府財(cái)政資金為引導(dǎo)，吸引社會(huì)資金有效參與”的小企業(yè) 集合信托債權(quán)基金正式落戶杭州。該基金由杭州市西湖區(qū)財(cái)政局和科技局牽頭出資，并聯(lián)合 浙江中新力合擔(dān)保有限公司等金融服務(wù)機(jī)構(gòu)及銀行啟動(dòng)。西湖區(qū)的小企業(yè)一旦獲得這次融資機(jī)會(huì)，將以年7.47 %的銀行基準(zhǔn)利率獲得2年期貸款。據(jù)悉，小企業(yè)集合信托債權(quán)基金首期規(guī)模為5000萬

8、元，由西湖區(qū)財(cái)政出資200萬元，浙江中 新力合擔(dān)保有限公司出資800萬元共同設(shè)立的杭州點(diǎn)石引導(dǎo)投資管理有限公司（下稱“點(diǎn)石 公司”）負(fù)責(zé)組織運(yùn)營(yíng)。www sztlzw com根據(jù)設(shè)立的框架，“平湖秋月”小企業(yè)集合信托債權(quán)基金由西湖區(qū)財(cái)政認(rèn)購1000萬元，由“點(diǎn)石公司”認(rèn)購1000萬元，另外3000萬元通過銀行向社會(huì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的方式募 得?！皬娜谫Y成本來看，企業(yè)通過評(píng)審后，將以銀行基準(zhǔn)貸款利率獲得融資。而且擔(dān)保成本也很 低。” “平湖秋月”小企業(yè)集合信托債權(quán)基金項(xiàng)目擔(dān)保方一一浙江中新力合擔(dān)保有限公司總 裁周冀告訴記者。www. 087110 . com業(yè)內(nèi)人士透露，目前，企業(yè)獲得銀行貸款付出的

9、擔(dān)保費(fèi)用一般在3.5% 5%之間，而通過這種企業(yè)集合債方式，擔(dān)保費(fèi)用只需要1%左右?！斑@對(duì)享受債權(quán)型基金的小企業(yè)來說， 開辟了銀行貸款之外的又一新型融資渠道，成功使小企業(yè)擺脫了當(dāng)前要么依賴銀行貸款， 要么等待風(fēng)險(xiǎn)投資的兩難困境，在信貸與資本市場(chǎng)之外打通了社會(huì)債權(quán)融資這一廣闊空 間。”周冀說。記者獲悉，中新力合擔(dān)保有限公司的大股東之一是美國(guó)硅谷銀行金融集團(tuán)。在美國(guó)， 硅谷銀行本身就是一家主要為高科技初創(chuàng)公司提供各種金融與信托服務(wù)的商業(yè)銀 行，半數(shù)以上的硅谷創(chuàng)業(yè)公司都獲得過硅谷銀行的貸款。另據(jù)介紹，目前，能享受該債權(quán)基金的企業(yè)由“點(diǎn)石公司”、信托、銀行、西湖區(qū)組成企業(yè) 評(píng)定委員會(huì)，審核推薦入選企業(yè)

10、標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于入選企業(yè)的評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)，設(shè)定了6 道門檻。分別是：企業(yè)注冊(cè)地在西湖區(qū)，并在西湖區(qū)納稅；成立兩年以上，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，并且 上一會(huì)計(jì)年度有盈余；資產(chǎn)負(fù)債率低于85%上年度銷售額大于等于300萬元；企業(yè)實(shí)際控制人在杭州有房產(chǎn)，并有2年以上從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；企業(yè)及主要經(jīng)營(yíng)者無不良信用記錄。目前，首批設(shè)定企業(yè)為20家，戶均獲得貸款額度為250萬元。這場(chǎng)由政府唱主角的財(cái)政扶持基金大戲中，7.47 %的年利率無疑成了最大的賣點(diǎn)。“年利率7.47 %無疑是很大的優(yōu)惠，如果通過銀行貸款，利率也要達(dá)到15%左右，而且根 本貸不到款，他們也不會(huì)搭理我們這樣的小企業(yè)。”杭州華丹農(nóng)產(chǎn)品有限公司總經(jīng)理韓省華 告訴記者，“這么低

11、的利率一開始我都有些生疑。”“之所以有這么低的利率，這要取決于首期5000萬的來源渠道，其中的1000萬由西湖區(qū)財(cái)政認(rèn)購，這筆錢本來就是用于扶植轄區(qū)小企業(yè)的，是不需要回報(bào)的。另外 的1000萬 由點(diǎn)石投資公司認(rèn)購，這一塊也不需要從信托中回報(bào)。因此，2/5的資金不需要回報(bào)，拉低了整個(gè)成本?！敝芗秸f。www. sztlzw. com政府“孵金蛋”模式可復(fù)制“小企業(yè)集合信托債權(quán)基金這種債權(quán)融資方式非常靈活，不用稀釋股權(quán)，公司就可 以銀行年7.47 %的基準(zhǔn)利率拿到貸款。浙江拓峰科技有限公司總經(jīng)理王國(guó)耀告訴記 者。王國(guó)耀所在的公司，是由杭州自動(dòng)化技術(shù)研究院在2003年投資組建的高科技企業(yè)，專業(yè)從事自動(dòng)

12、化產(chǎn)品設(shè)備的生產(chǎn)銷售、工業(yè)自動(dòng)化系統(tǒng)和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)集成，并在杭州西湖區(qū)科技經(jīng)濟(jì)園區(qū)建有占地40畝的拓峰高科技產(chǎn)業(yè)基地。“去年下半年我們就明顯感覺到金融危機(jī)離我們不再遙遠(yuǎn)，想早早申請(qǐng)些貸款，儲(chǔ)備些過 冬糧。結(jié)果跑了幾家銀行均沒有結(jié)果。小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的推出，為小企業(yè)帶來了 便利，其融資成本低，擔(dān)保公司也主要考察小企業(yè)的償債能力。”王國(guó)耀告訴記者。據(jù)透露，拓峰科技有限公司此次貸款額為750萬元，一舉成為“平湖秋月”小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的最大受益者。www.0871 由此可見，在全球金融危機(jī)、信貸從緊的大背景下，小企業(yè)集合信托債權(quán)基金的推出，無疑是為寒冬中的中小企業(yè)融資吹來一股暖風(fēng)。對(duì)于政

13、府而言又意味著什么呢？杭州西湖區(qū)財(cái)政局局長(zhǎng)梁英在接受記者采訪時(shí)表 示：“對(duì)于 政府財(cái)政資金來說，設(shè)立債權(quán)基金幫助中小企業(yè)融資無疑是一種創(chuàng)新。因?yàn)橥ㄟ^這種小企業(yè) 集合信托債的形式，可以放大政府扶持資金，也意味著有更多的中小企業(yè)可以從中受益?！痹诹河⒖磥?，以往傳統(tǒng)的政府財(cái)政撥款往往是“一對(duì)一”的，資金出去之后無法循環(huán)使用。 通過集合信托債權(quán)基金的方式，資金效益放大了，企業(yè)的選擇由專業(yè)擔(dān)保公司完成，標(biāo)準(zhǔn)清 晰且覆蓋面廣，到期后政府收回本金，還可服務(wù)于更多的中小企業(yè)，有效實(shí)現(xiàn)政府資金的引 導(dǎo)力、科技項(xiàng)目扶持力和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)投資力的“三力合一”，最大限度地扶持小企業(yè)創(chuàng)業(yè)成 功。而且與普通的融資方式相比，小企

14、業(yè)集合信托債權(quán)基金不僅可以改變目前小企業(yè)難以獲 得1年期以上長(zhǎng)期貸款的困境，也能降低企業(yè)周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)大多不符合企業(yè)債發(fā)行條件，然而通過中小企業(yè)集 合債即以多家中小企業(yè)作為共同發(fā)行人，采用“統(tǒng)一冠名、統(tǒng)一擔(dān)保、分別負(fù)債、捆綁發(fā) 行”的模式，可有效解決中小企業(yè)所面臨的資產(chǎn)規(guī)模、融資規(guī)模等與企業(yè)債發(fā)行指標(biāo)存在差 距的問題，為國(guó)內(nèi)小企業(yè)尋找到了一個(gè)快速融資的綠色通道?！皬木唧w操作來講，此次是政府扶持中小企業(yè)模式的創(chuàng)新，有政府資金的支持，再加上引入 浙江充沛的民間資本?！敝芗秸f，“這是一石三鳥的模式.，政府扶持資金高效使用、小企業(yè)獲得貸款、社會(huì)也將獲得回報(bào)率較高的理財(cái)產(chǎn)

15、品。，專家認(rèn)為，利用發(fā)行企業(yè)債資本化運(yùn)作政府扶持資金，在我國(guó)尚屬首次。在目前金 融體系下 缺乏其他的融資渠道，中小企業(yè)集合債權(quán)基金模式，在信貸與資本市場(chǎng)之 外打通了社會(huì)債權(quán) 融資的空間，對(duì)提高社會(huì)金融要素供給，改善社會(huì)融資結(jié)構(gòu)具有 極為重要的意義，符合中央 金融工作會(huì)議“鼓勵(lì)直接融資與企業(yè)債融資”的精神，屬于全國(guó)首創(chuàng)。而且，小企業(yè)集合信 托債權(quán)基金實(shí)現(xiàn)了政府扶持資金放大和引導(dǎo)作用的同時(shí)，最大限度地保證政府扶持資金的安 全，做法值得借鑒、易于復(fù)制。wvw. “從目前實(shí)施的情況來看，債權(quán)型基金更加受到中小企業(yè)的歡迎?！绷河⒈硎?。據(jù)悉，西湖區(qū)設(shè)立債權(quán)基金幫助中小企業(yè)融資的做法，在杭州市乃至浙江省引起

16、強(qiáng)烈反響。 小企業(yè)集合信托債權(quán)基金首期“平湖秋月”在西湖區(qū)發(fā)行后，獲得了社會(huì)各界的廣泛認(rèn)可。 杭州市政府目前正在加速拷貝“西湖模式”。他們?cè)谡J(rèn)真總結(jié)西湖區(qū)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，日前又正式推出了全國(guó)首個(gè)針對(duì)文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的小企業(yè)集合信托債權(quán)基金 二期產(chǎn)品“寶石流霞”。記者了解到，“寶石流霞”項(xiàng)目募集資金總額6000萬元，為29家文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供為 期1年、信托貸款利率為8.39%的融資資金。6000萬元資金中杭州市財(cái)政認(rèn)購1000萬元、杭 州銀行（向社會(huì)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品）認(rèn)購4700萬元，浙江三生石創(chuàng)業(yè)投資公司認(rèn)購300萬元。浙 江中新力合擔(dān)保公司為財(cái)政與理財(cái)產(chǎn)品認(rèn)購部分提供擔(dān)“寶石流霞”模型以政府財(cái)政作

17、為引導(dǎo)資金，以信托為平臺(tái)，動(dòng)員了財(cái)政、信貸、信托、擔(dān) 保、社會(huì)資金、風(fēng)險(xiǎn)投資等資源，搭建了政府、金融機(jī)構(gòu)、社會(huì)、企業(yè)間四通八達(dá)的網(wǎng)絡(luò)。 專家普遍認(rèn)為，這種被稱為“路衢模式”的方式既保障了政府財(cái)政引導(dǎo)資金的安全，又激活 了社會(huì)資金。另據(jù)一位西湖區(qū)財(cái)政局人士透露，一項(xiàng)更為大膽的計(jì)劃正在籌備中。這項(xiàng)依托于產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基 金的信托債權(quán)（股權(quán)）基金計(jì)劃與前兩期將有明顯不同：改按行業(yè)分割為按產(chǎn)品區(qū)分，改集中發(fā)行為持續(xù)平滑發(fā)行，形成覆蓋各行業(yè)的社會(huì)型產(chǎn)品，讓更多小企業(yè)受益。該計(jì)劃根據(jù) “保穩(wěn)定”、“保發(fā)展”、“保繁榮” 3個(gè)目標(biāo)設(shè)計(jì)了 3類產(chǎn)品其中服務(wù)于“保穩(wěn)定”目標(biāo)的是“救急型”產(chǎn)品，主要針對(duì)經(jīng)營(yíng)面好但短期資

18、金出現(xiàn)問題的企業(yè)，該產(chǎn)品試圖替代目前 該類企業(yè)普遍依賴的民間高利貸，以使企業(yè)成本明顯降低。這3個(gè)信托產(chǎn)品的發(fā)行，意味著真正意義上的直接融資債券型基金在中國(guó)的出現(xiàn)。相關(guān)聲音從財(cái)政對(duì)小企業(yè)的扶持角度來看，與傳統(tǒng)財(cái)政扶持方式相比，信托債優(yōu)點(diǎn)明顯。傳統(tǒng)財(cái)政扶 持方式，資金無法放大，企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)復(fù)雜且覆蓋范圍小，資金無法收回而效果也難以評(píng) 估。而集合企業(yè)債方式，資金可以放大，企業(yè)選擇標(biāo)準(zhǔn)清晰，覆蓋范圍大，資金全部循環(huán)使 用，效果可準(zhǔn)確評(píng)估。一一浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)金雪 軍在西湖區(qū)企業(yè)成長(zhǎng)引導(dǎo)基金信托中，運(yùn)用集合資金信托的形式，實(shí)現(xiàn)了政府扶持中小企業(yè)發(fā) 展的政策意圖，拓展了委托人的投資渠道，增加了資金來

19、源。設(shè)計(jì)了優(yōu)先、次級(jí)、劣后受益 人的風(fēng)險(xiǎn)、收益分配結(jié)構(gòu)，解決了不同市場(chǎng)主體對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的差異化需求，降低了融資風(fēng) 險(xiǎn)。希望這個(gè)創(chuàng)新性的嘗試，能夠收到促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，扶持中小企業(yè)壯大，政府投資人、金融機(jī)構(gòu)共同獲益的多贏效果。一一中投信托有限公司董事長(zhǎng)高傳捷西湖區(qū)通過政府的介入，設(shè)立債權(quán)基金幫助中小企業(yè)融資，可以說取得了三方共贏：對(duì)企業(yè) 來說，由于有政府引導(dǎo)基金的利率讓度，大大降低了企業(yè)的融資成本。對(duì)擔(dān) 保公司中新力合 來說，首先，依托政府背景，成功地?cái)U(kuò)大了自身的影響力。其次，由于政府在放低中小企業(yè) 申報(bào)門檻的同時(shí)，堅(jiān)持了優(yōu)選原則，并輔之以其他配套措施，因此，擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)大大降低，促 使它能夠以1%這一

20、較低的擔(dān)保費(fèi)率提供擔(dān)保產(chǎn)品。第三，由于這次所接觸的都是經(jīng)過政府篩 選的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，因此有利于公司在其余領(lǐng)域拓展擔(dān)保業(yè)務(wù)。對(duì)財(cái)政來說，出資1200萬元及其兩年的利息，帶動(dòng)了 5000萬元規(guī)模的中小企業(yè)集合信托企業(yè)債，一次性扶持20家企業(yè)，解決了這些企業(yè)融資難的問題。一一江蘇省財(cái)科所蔣鴻雁相關(guān)鏈接20家受益企業(yè)平均資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大1.31倍據(jù)負(fù)責(zé)“平湖秋月”小企業(yè)集合信托債權(quán)基金全額擔(dān)保的浙江中新力合擔(dān)保有限公司對(duì)20家 企業(yè)的最新調(diào)查顯示：首期獲益的企業(yè)總體運(yùn)行良好，與上年同期比較，20家企業(yè)平均資產(chǎn) 規(guī)模擴(kuò)大1.31倍。調(diào)查顯示：企業(yè)獲得的貸款資金與其貸前承諾的用途保持一致，相繼投入到產(chǎn)品研發(fā)、建立

21、 渠道以及擴(kuò)大市場(chǎng)等正常經(jīng)營(yíng)之中，而由此帶來的良性作用則是企業(yè)的平均資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大了 1.31倍、平均凈資產(chǎn)增加了 5.5 %平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加了 52.8 %，平均銷售額增長(zhǎng)了 52.8 %。同時(shí)借助這一利率相對(duì)較低的融資產(chǎn)品，企業(yè) 平均負(fù)債也減少了 7.2 %, 15家企業(yè) 負(fù)債降低，2家企業(yè)成功推出新產(chǎn)品，2家增加注冊(cè)資本或成立新公司，多數(shù)企業(yè)已為下一步 可能更為嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境提前做好了應(yīng)對(duì)另據(jù)了解，20家入選企業(yè)中，對(duì)市場(chǎng)環(huán)境感覺明顯受影響的僅5家，少許影響的有12 家，未感覺受影響的有3家。中小企業(yè)集合債券中小企業(yè)集合債券，就是由一個(gè)機(jī)構(gòu)作為牽頭人，以多個(gè)中小企業(yè)所構(gòu)成的集合為發(fā)債主 體，若干個(gè)中小企業(yè)各自確定債券發(fā)行額度，采用集合債券的形式，使用統(tǒng)一的債券名稱， 形成一個(gè)總發(fā)行額度而向投資人發(fā)行的約定到期還本付息的一種企業(yè)債券形式。它是以銀行 或證券機(jī)構(gòu)作為承銷商，需由擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，中介機(jī)構(gòu)參與的新型企業(yè)債券方式。中小企業(yè)集合債券的發(fā)行可以促進(jìn)優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的直接融資，使成長(zhǎng)性良好的中小 企業(yè)募集 到發(fā)展所需的資金，且融資成本低于向銀行貸款，為中小企業(yè)發(fā)展提供強(qiáng) 有力的支持。其對(duì) 支持企業(yè)籌建新項(xiàng)目，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升 級(jí)，將發(fā)揮積極作用，對(duì)發(fā) 展多層次資本市場(chǎng)具有積極意義。同時(shí)，發(fā)行中小企業(yè) 集合債券還可以在一定程度上提高參 與企業(yè)的知名度，