論關(guān)于員工持股計(jì)劃的困境及對(duì)策探討

1、論關(guān)于員工持股計(jì)劃的困境及對(duì)策探討 論文關(guān)鍵詞：員工持股 問題對(duì)策 論文摘要：員工持股計(jì)劃（employee stock ownership plans,簡稱esop）以其在構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部長期激勵(lì)約束機(jī)制、改善公司治理結(jié)構(gòu)和在國企改革過程中實(shí)現(xiàn)國有資本平穩(wěn)退出大中型企業(yè)等方面所發(fā)揮的重要作用，得到了普遍認(rèn)同和廣泛應(yīng)用。但是，二十多年來的實(shí)踐也暴露出越來越多的問題。這些問題的解決方式，不僅將直接決定已實(shí)施員工持股改制企業(yè)的存亡和發(fā)展大計(jì)，同時(shí)在很大程度上將決定員工持股計(jì)劃在中國到底能走多遠(yuǎn)。 esop在上世紀(jì)50年代源于美國，后流行于歐美許多發(fā)達(dá)國家。它屬于一種特殊的報(bào)酬計(jì)劃，是指為了吸引、保留和

2、激勵(lì)公司員工，通過讓員工持有本公司股票（或股份），使員工享有剩余索取權(quán)的利益分享機(jī)制和擁有經(jīng)營決策權(quán)的參與機(jī)制。esop是完善公司治理結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)效率的重要舉措，也是公司抵御敵意收購的有效對(duì)策。 一、我國企業(yè)員工持股計(jì)劃亟待解決的主要問題 在我國， esop與國有企業(yè)股份制改革同時(shí)起步，并自20世紀(jì)90年代中期以來，在北京、上海、陜西、山西、江蘇、黑龍江、深圳等各省市得到了自發(fā)推行實(shí)施，成為了企業(yè)轉(zhuǎn)制、建立和完善現(xiàn)代企業(yè)制度的新型產(chǎn)權(quán)改革模式。在當(dāng)前國退民進(jìn)的新一輪國企改革進(jìn)程中，由經(jīng)營者、員工持股承接國有資本已經(jīng)成為全國各地普遍推行并為絕大多數(shù)改制企業(yè)所采用的產(chǎn)權(quán)改革方式，對(duì)大中型國有企業(yè)

3、改革發(fā)揮了重要的現(xiàn)實(shí)意義。然而，由于國家對(duì)esop的具體操作一直沒有統(tǒng)一的法律規(guī)范，各省市對(duì)員工持股的實(shí)踐始終帶有很強(qiáng)的自發(fā)性和試點(diǎn)性，其局限和亟待解決的問題較多。主要表現(xiàn)在以下幾方面： （1）員工持股動(dòng)機(jī)背離現(xiàn)代企業(yè)制度改革的目標(biāo) 實(shí)施esop，本來是以構(gòu)建員工與企業(yè)發(fā)展利益共同體為目的，通過企業(yè)產(chǎn)權(quán)的重新安排，把員工對(duì)個(gè)人利益的關(guān)心和對(duì)公司長遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)的關(guān)心結(jié)合起來，讓員工分享企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L的收益，以發(fā)揮長期激勵(lì)約束作用；同時(shí)通過員工持股制衡力量在公司法人治理結(jié)構(gòu)中的體現(xiàn)，促進(jìn)公司治理水平的提高。但是，我國不少企業(yè)在策劃、實(shí)施員工持股計(jì)劃時(shí)，卻偏離了上述初衷。 股份制試點(diǎn)初期實(shí)行的“內(nèi)部職工

4、股”，投機(jī)傾向嚴(yán)重，員工購股、持股的主要目的是在公司股票上市后通過市場拋售變現(xiàn)，獲取溢價(jià)收益?！皟?nèi)部職工股”因此被濫用，不但沒能發(fā)揮“聯(lián)股聯(lián)心”、促使員工關(guān)心企業(yè)、共謀發(fā)展的作用，而且還禁而不止地出現(xiàn)了超范圍、超比例發(fā)行，成為了滋生腐敗的新源頭。因此，1993、1994年國家體改委等有關(guān)部門兩度明令禁止內(nèi)部職工股的發(fā)行，同時(shí)叫停了定向募集股份有限公司的審批。但近年來， esop作為國有資本退出大中型企業(yè)的有效方式，倍受關(guān)注和應(yīng)用。這種改制方式對(duì)我國國企改革實(shí)踐的確有著重要的現(xiàn)實(shí)意義，但從其實(shí)施動(dòng)機(jī)看，卻或多或少地偏離了員工持股的本質(zhì)，其特定的歷史成因注定了不可避免地存在著“持股平均化、全員持股

5、、持股上崗”的弊病。改制時(shí)，出于融資承接國有資本的需要和其他一時(shí)之需；改制后，持股員工如果沒有合適的行權(quán)路徑，沒有以股東身份參與公司的管理與決策，企業(yè)轉(zhuǎn)制、完善法人治理結(jié)構(gòu)、建立長期激勵(lì)約束機(jī)制等美好愿望必定落空。必須在改制后通過設(shè)置合理的行權(quán)模式和內(nèi)部流通機(jī)制，逐步加以修正、規(guī)范。 （2）員工持股操作缺乏法律統(tǒng)一規(guī)范 截止目前，有關(guān)esop的立法中，絕大多數(shù)是地方性法規(guī)和部門規(guī)章，國家暫沒有關(guān)于esop的成文法或在現(xiàn)行法律中加以規(guī)定。地方性法規(guī)和部門規(guī)章及其他的規(guī)范性文件因效力層次較低，無法對(duì)全國的esop實(shí)踐進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范管理。可見，我們現(xiàn)階段esop的實(shí)踐運(yùn)作嚴(yán)重缺乏法律規(guī)范，其突出表現(xiàn)是

6、員工持股主體“員工持股會(huì)”的法律人格缺陷。 我國現(xiàn)行法律中，沒有任何一部全國性法律確認(rèn)了員工持股會(huì)的法律地位或?qū)T工持股會(huì)的運(yùn)作進(jìn)行了規(guī)范。在過去十多年的實(shí)踐中，esop主要通過以下形式來實(shí)現(xiàn)：其一，登記設(shè)立社團(tuán)法人員工持股會(huì)。這種方式由于員工持股會(huì)對(duì)贏利的目的性有違社團(tuán)法人“非營利性機(jī)構(gòu)”的本質(zhì)要求，早在1999年就被國家民政部叫停。其二，依托工會(huì)成立員工持股會(huì)，借力工會(huì)的法律地位和能力資格。這種方式下，一方面，持股會(huì)沒有履行法定登記手續(xù)，不具備獨(dú)立的權(quán)利能力和行為能力；另一方面，假借工會(huì)的地位和權(quán)利、義務(wù)能力，同樣會(huì)違背現(xiàn)行法律對(duì)工會(huì)的規(guī)定。其三，通過民事委托，由全部持股員工選出一定數(shù)量的

7、持股員工代表進(jìn)行注冊(cè)登記，設(shè)立持股公司（企業(yè)法人）。對(duì)內(nèi)，在持股公司架構(gòu)下依托員工持股會(huì)進(jìn)行內(nèi)部股權(quán)管理和分紅結(jié)算等等。這種方式雖然回避了公司法對(duì)公司股東人數(shù)的限制（有限公司股東不超過50人，股份有限公司不超過200人），使人數(shù)眾多的企業(yè)同樣得以實(shí)施esop，但由于委托過程缺乏公信力，大多數(shù)非經(jīng)注冊(cè)登記的持股員工的權(quán)益保障完全依賴于注冊(cè)持股員工的個(gè)人信譽(yù)，潛在風(fēng)險(xiǎn)較大。 以上情況表明，盡管員工持股會(huì)普遍現(xiàn)實(shí)存在，但依據(jù)我國現(xiàn)行法律，其獨(dú)立人格存在明顯缺陷，法律地位至今無法確認(rèn)。 （3）以現(xiàn)金為主的出資方式限制了員工持股的積極性 到目前為止，各省、市相關(guān)規(guī)范性文件都限定了esop的出資方式必須以

8、現(xiàn)金為主。比如，深圳市2001年出臺(tái)的 深圳市公司內(nèi)部員工持股規(guī)定明確購股時(shí)首期付款不得低于購股款總額的40%，劃轉(zhuǎn)公益金結(jié)余購股的劃轉(zhuǎn)部分不得高于購股總額的30%。實(shí)際上，在實(shí)施過程中，除了部分參與企業(yè)改制的員工因“買斷工齡”獲得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，以經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)掷U部分持股金外，基本上都由員工以自有現(xiàn)金出資。 員工以現(xiàn)金出資的方式，受制于員工自有的資金。由于我國企業(yè)員工特別是國企員工長期工資偏低、自有積存資金有限，而員工個(gè)人信貸融資渠道缺乏，這一方式在很大程度上影響了員工持股的積極性。而在某些地區(qū)和企業(yè)，出于改制、融資或其他需要，企業(yè)把員工以現(xiàn)金購買股份與上崗、下崗聯(lián)系在一起，對(duì)不以現(xiàn)金購股的員工以辭退

9、、降職相脅迫，完全違背了自愿持股的原則，有違企業(yè)員工持股計(jì)劃的初衷，在社會(huì)上造成了不良的影響。 （4）持股后面臨財(cái)稅、金融等政策不配套，新障礙頻現(xiàn) 由于缺乏對(duì)員工持股企業(yè)和持股員工合理的稅收、金融等優(yōu)惠政策支撐，一定程度上使esop反倒成了企業(yè)改制后發(fā)展的新禁錮。比如，目前員工持股企業(yè)普遍面臨多重稅負(fù)問題、國有股東退出后的融資擔(dān)保問題、因股東資格問題“上市無門”，等等。這些問題使改制后正處于轉(zhuǎn)制、爬坡的企業(yè)和頂著資金壓力持股的員工更加“舉 步維艱”。 二、我國企業(yè)員工持股的發(fā)展出路 要想解決esop在我國企業(yè)實(shí)施所面臨的困境，加快在我國發(fā)展esop制度，一方面要依靠政策法規(guī)的支持，對(duì)現(xiàn)行有關(guān)法

10、律、法規(guī)條文進(jìn)行必要的修改，為esop的發(fā)展提供一個(gè)適度的空間，為職工持股創(chuàng)造規(guī)范、有序的法制環(huán)境；另一方面要依靠企業(yè)自身的努力，通過積極、穩(wěn)妥地實(shí)施體制、機(jī)制變革，適當(dāng)調(diào)整發(fā)展方式和大力發(fā)展生產(chǎn)經(jīng)營、降本增效等多管齊下，確保改制后的健康、平穩(wěn)過度。 （一）外部環(huán)境的改善 從宏觀政策法規(guī)層面，政府可從以下方面鼓勵(lì)實(shí)施esop，進(jìn)一步消除其實(shí)施障礙： 1.制定有關(guān)員工持股會(huì)的法規(guī) 長期以來，持股會(huì)的法律地位沒有得到統(tǒng)一的確認(rèn)，這是影響esop發(fā)揮應(yīng)有作用的突出問題。為此，國家應(yīng)盡快起草、頒布相應(yīng)的有關(guān)員工持股會(huì)的法規(guī)，為我國企業(yè)特別是國有企業(yè)推行員工持股制度提供基本法律依據(jù)；或者在其他法律中修訂

11、、增加相關(guān)條款，確立員工持股會(huì)的法律地位，并對(duì)其性質(zhì)、權(quán)利和義務(wù)等作出明確規(guī)定。 2.修改公司法、證券法的相關(guān)條款 針對(duì)目前esop實(shí)踐中遇到的焦點(diǎn)問題，對(duì)不利于esop發(fā)展的公司法、證券法的個(gè)別相關(guān)條款進(jìn)行修改，如:允許上市公司回購本公司的股票，用于員工持股或股權(quán)的激勵(lì)。針對(duì)員工持股企業(yè)，增訂上市對(duì)股東人數(shù)限制的除外條件等等。 3.給予財(cái)稅、金融政策支持 為鼓勵(lì)員工持股，在員工出資形式上，除一定比例的現(xiàn)金外，應(yīng)給予一定的資金支持和借貸支持。政府可出臺(tái)相關(guān)政策，允許企業(yè)在實(shí)行員工持股改制時(shí)把員工工資結(jié)余、員工福利基金、公益金直接轉(zhuǎn)為員工持股會(huì)對(duì)公司的出資，并根據(jù)一定的原則，如根據(jù)員工現(xiàn)金出資的

12、多少直接分配給持股員工。也可放寬有關(guān)貸款政策，允許和鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)，為esop提供低息優(yōu)惠貸款或?qū)嵭械盅海ㄙ|(zhì)押）貸款，分期償還，如允許員工以股票、不動(dòng)產(chǎn)等進(jìn)行質(zhì)押（抵押）獲得購股所需貸款。員工可以用應(yīng)得股份的分紅償還銀行貸款，待貸款還清后，股權(quán)再完全轉(zhuǎn)給個(gè)人。 4.解決多重稅負(fù)問題并適當(dāng)給予減免優(yōu)惠 適當(dāng)修訂稅法和稅收政策，解決目前員工持股企業(yè)普遍面臨的因存在持股員工、持股公司自然人股東、持股公司、實(shí)體經(jīng)營公司等多重主體造成的多重納稅問題。同時(shí)，對(duì)于向員工持股提供信貸支持的銀行等金融機(jī)構(gòu)，可給予按一定比例減免貸款利息收入；對(duì)于持股員工用于再投資、增持購買本公司股份的持股分紅所得，可給予免交

13、部分個(gè)人所得稅；對(duì)企業(yè)工資基金、福利金等直接轉(zhuǎn)為員工持股會(huì)出資部分，給予享受免稅待遇。 （二）企業(yè)自身的努力特別是制度改進(jìn) 上述宏觀政策法規(guī)的調(diào)整、配套，都需要相當(dāng)?shù)囊粋€(gè)過程。期間，已實(shí)施或即將實(shí)施esop改制的企業(yè)必須立足自身的努力，維持企業(yè)的健康、穩(wěn)定發(fā)展。具體做法建議： 第一， 是要合理設(shè)置持股員工的內(nèi)部行權(quán)機(jī)制，既要達(dá)到“聯(lián)股聯(lián)心”的作用，又要保持企業(yè)的決策力和運(yùn)作效率。筆者以為，深圳某集團(tuán)公司采取的倒金字塔縱向行權(quán)模式可以借鑒(如下圖)： 上述組織結(jié)構(gòu)和職能劃分，實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)為一種以100名名義股東為核心，組成向下為2000多名實(shí)際出資員工和300名持股員工代表，向上為若干名義注冊(cè)股東

14、的金字塔式模型的集合行權(quán)信托機(jī)制。實(shí)際出資員工與名義股東、與名義注冊(cè)股東之間事實(shí)上構(gòu)成連貫的縱向的集合行權(quán)模式下的民事信托關(guān)系。 第二，是要先立后破，全力推動(dòng)企業(yè)的體制、機(jī)制變革，提升企業(yè)的運(yùn)營能力。同時(shí)，可適當(dāng)借助外腦，積極尋求轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展模式的突破口。比如，通過與資本市場接軌，借助上市、參與資本運(yùn)作加快企業(yè)的蛻變。盡管上市目前在國內(nèi)面臨股東人數(shù)不符合法規(guī)要求的障礙，境外上市受制于國家政策的門檻限制，但已經(jīng)有企業(yè)成功突圍，為后來者積累了經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)，相信有思路就會(huì)有出路，政策也不會(huì)一成不變。 第三，是要牢牢掌握“生產(chǎn)經(jīng)營”這個(gè)中心始終不能丟，加快產(chǎn)業(yè)發(fā)展，加強(qiáng)產(chǎn)品營銷，并輔之以強(qiáng)有力地內(nèi)部成本控制，提升企業(yè)的盈利能力，通過降本增收獲利緩解多重稅負(fù)和人員負(fù)擔(dān)造成的壓力。 第四，是持大股者企業(yè)的核心管理團(tuán)隊(duì)要注重提升在隊(duì)伍中的威信和影響力，借此帶領(lǐng)隊(duì)伍克難求進(jìn)。特別是在國企背景的持股企業(yè)中，其特殊的人文化，包括用人機(jī)制、隊(duì)伍特點(diǎn)以及員工對(duì)企業(yè)的高度歸屬感等等，用得好可以成為企業(yè)凝心聚力、過關(guān)斬將的一把利箭，相反則可能自毀于人，令企業(yè)分崩離析。 總之，在我國現(xiàn)行法律體系下，員工持股的發(fā)展仍面臨很多的障礙和瓶頸，必須盡快出臺(tái)和完善員工持股相關(guān)的法律、法規(guī)以及配套的財(cái)稅、金融政策，為員工持股創(chuàng)造一個(gè)適度規(guī)范、有序的有利環(huán)境，實(shí)現(xiàn)員工持股制度對(duì)我國公司實(shí)踐、國企