新時(shí)期下我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的戰(zhàn)略構(gòu)想

1、新時(shí)期下我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的戰(zhàn)略構(gòu)想 內(nèi)容摘要隨著我國(guó)股權(quán)分置改革的推進(jìn)，期貨市場(chǎng)的發(fā)展也在悄然加速，金融期貨交易所的成立和股指期貨的推出已成為不爭(zhēng)的事實(shí)。隨著期貨市場(chǎng)交易品種的豐富，市場(chǎng)對(duì)資金的需求也必然加大。本文正是在這種背景下闡述了我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的迫切性和有利條件，并在借鑒國(guó)外期貨投資基金發(fā)展的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)和分析我國(guó)具體情況的基礎(chǔ)上，提出了我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的戰(zhàn)略構(gòu)想。 一、國(guó)外期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展期貨投資基金是指通過(guò)集資，以專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主體進(jìn)行期貨投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享有投資收益的一種投資工具，其投資對(duì)象包括調(diào)期、互換、期權(quán)、權(quán)證以及商品指數(shù)等衍生工具。期貨投資基金的

2、具體運(yùn)作與證券投資基金相類(lèi)似，具有規(guī)模經(jīng)營(yíng)，降低成本；組合投資，風(fēng)險(xiǎn)分散；專(zhuān)家理財(cái)，投資科學(xué)；專(zhuān)門(mén)保管，安全性高；經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，收益可觀等特點(diǎn)。另外，期貨投資基金還具有期貨交易與投資基金的雙重特性，是投資者介入期貨市場(chǎng)的重要橋梁。在國(guó)外成熟的期貨市場(chǎng)，期貨基金分為公募期貨基金、私募期貨基金和管理期貨三類(lèi)。1949年，美國(guó)海登斯通證券公司的經(jīng)紀(jì)人理查德?道前(richard donchian)建立于第一個(gè)公開(kāi)發(fā)售的期貨基金(managed commodity fund futures inc.)，成為世界上第一只真正意義上的期貨投資基金。直到60-70年代，期貨投資基金才開(kāi)始真正引起人們的興趣，當(dāng)時(shí)

3、的投資者主要是小資金客戶(hù)。1975年，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(cftc)成立，監(jiān)管期貨投資基金經(jīng)理(cpo)和商品交易顧問(wèn)(cta)的活動(dòng)。80年代，期貨品種由農(nóng)產(chǎn)品發(fā)展到債券、貨幣、指數(shù)等金融領(lǐng)域，期貨投資基金在資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理與運(yùn)作方面的作用日趨重要。隨著現(xiàn)代投資組合理論的誕生和投資技術(shù)的不斷變化，期貨投資基金規(guī)模迅速擴(kuò)大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，到1999年，美國(guó)期貨投資基金的市場(chǎng)份額已由1988年的60億美元增加到500億美元。根據(jù)美國(guó)期貨交易委員會(huì)(cftc)的資料，至2000年9月，美國(guó)共有基金經(jīng)理(cpo)1416個(gè)，交易顧問(wèn)(cta)935個(gè)。目前，美國(guó)期貨投資基金不僅成為期貨市場(chǎng)上的主要投資工

4、具，而且已成為機(jī)構(gòu)投資組合中不可缺少的部分，在繁榮美國(guó)期貨市場(chǎng)及促進(jìn)美國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展方面發(fā)揮著重要作用。同樣，期貨投資基金在歐洲、日本和澳大利亞等國(guó)家與地區(qū)已步入快速發(fā)展階段。二、我國(guó)發(fā)展期貨投資基金的迫切性中國(guó)期貨市場(chǎng)經(jīng)過(guò)幾年的治理整頓，規(guī)范化程度已經(jīng)大大提高，進(jìn)入了穩(wěn)步發(fā)展的新階段。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)良好，交易規(guī)模增加迅速，截止到2006年6月份，全國(guó)期貨交易量累計(jì)達(dá)到212，569，166手，比去年同期增長(zhǎng)了41.48%，成交金額達(dá)到100971.50億元，比去年同期增長(zhǎng)了59.43%。雖然交易增長(zhǎng)迅速，但一些制約期貨市場(chǎng)發(fā)展的問(wèn)題卻并沒(méi)有得到根本解決。例如，市場(chǎng)規(guī)模小、所覆蓋

5、的行業(yè)少，流動(dòng)性差，交易主體比較單一，以“散戶(hù)投資”為主的問(wèn)題仍然存在，導(dǎo)致期貨市場(chǎng)的功能不能充分發(fā)揮。目前，我國(guó)期貨市場(chǎng)迫切需要發(fā)展期貨投資基金，這主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、是改善期貨市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)，培育機(jī)構(gòu)投資者的迫切需要我國(guó)期貨市場(chǎng)與發(fā)達(dá)國(guó)家期貨市場(chǎng)在成熟程度上存在著很大的差別，特別是投資結(jié)構(gòu)迥異，以“散戶(hù)投資”為主的國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)與以“機(jī)構(gòu)投資”為主的國(guó)外期貨市場(chǎng)形成鮮明的對(duì)比。這些散戶(hù)投資者由于在知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)、資金規(guī)模、技術(shù)手段、信息、投資成本、交易渠道和心理素質(zhì)等方面受到限制，在投資活動(dòng)中處于劣勢(shì)，極易成為市場(chǎng)的犧牲晶，這將會(huì)對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生較大負(fù)面影響。要想改善這種不合理

6、的投資結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步規(guī)范發(fā)展我國(guó)期貨市場(chǎng)，就必須大力培育機(jī)構(gòu)投資者。而期貨投資基金作為機(jī)構(gòu)投資者中重要組成部分，為廣大投資者提供了一個(gè)有效的投資工具，小量資金的投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)期貨基金實(shí)現(xiàn)投資期貨的愿望，把廣大中小投資者的資金集中于投資基金，實(shí)現(xiàn)資金的再配置，把中小散戶(hù)投資轉(zhuǎn)化為機(jī)構(gòu)投資，從而可以改善市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)，形成了穩(wěn)定的市場(chǎng)投資主體，保證了市場(chǎng)發(fā)展的連續(xù)性、穩(wěn)定性，有利于市場(chǎng)監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)防范。2、是解決期貨市場(chǎng)資金供給不足，提高市場(chǎng)流動(dòng)性的迫切需要我國(guó)期貨市場(chǎng)目前尚處于起步階段，期貨市場(chǎng)的發(fā)展需要強(qiáng)大的資金支持。盡管2006年上半年期貨市場(chǎng)交易額突破10萬(wàn)億元，但期貨業(yè)的資本金只有60億

7、元左右，只相當(dāng)于一只證券投資基金的規(guī)模，存量資金明顯不足。 2004年，我國(guó)先后推出了玉米、棉花和燃料油等期貨品種，而以股指期貨為代表的金融期貨也即將在我國(guó)推出。這些期貨產(chǎn)品的推出將要求期貨市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，需要更多的資金參與，而期貨投資基金可以有效的擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模，為廣大投資者提供一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資工具。小量資金的投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)期貨基金實(shí)現(xiàn)投資期貨的愿望，從而大大增加期貨市場(chǎng)存量資金，提高我國(guó)期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)活力，恢復(fù)市場(chǎng)信心，推動(dòng)期貨市場(chǎng)不斷發(fā)展。3、是充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)各項(xiàng)功能的迫切需要為了應(yīng)對(duì)近年來(lái)國(guó)際原油、銅、黃金等資源類(lèi)商品價(jià)格持續(xù)飆升，當(dāng)務(wù)之急是大力發(fā)展國(guó)內(nèi)期貨市

8、場(chǎng)，利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和套保功能轉(zhuǎn)移市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展期貨投資基金有利于發(fā)揮期貨市場(chǎng)套期保值功能，在期貨市場(chǎng)中，保值者和投機(jī)者都是不可少的，投機(jī)者為保值者分擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，缺少任何一方，交易都無(wú)法順利進(jìn)行。若投機(jī)者太少，套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)就無(wú)人承擔(dān)，市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性。隨著眾多現(xiàn)貨商參與期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，必須要有對(duì)應(yīng)的投機(jī)者作為現(xiàn)貨商轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，而期貨基金正是最好的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者，通過(guò)建立期貨基金吸引更多的投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)，擴(kuò)大了市場(chǎng)規(guī)模，使整個(gè)市場(chǎng)變得更加有效。同時(shí)，發(fā)展期貨投資基金有利于期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮，期貨投資基金的建立方面擴(kuò)大了期貨市場(chǎng)的規(guī)模，另一方面，由于期貨投資基金管理者

9、專(zhuān)業(yè)知識(shí)豐富，信息掌握全面，技術(shù)操作科學(xué)，從而投資也相對(duì)比較理性。因此，期貨投資基金的建立對(duì)價(jià)格穩(wěn)定和理性波動(dòng)有較大的作用，在交易規(guī)模達(dá)到合理水平以及投資者日趨理性后，期貨價(jià)格將具有較高的權(quán)威性和對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的指導(dǎo)性，期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能將得到較為充分的發(fā)揮。4、是金融機(jī)構(gòu)有效利用期貨市場(chǎng)提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力的迫切需要今年底，我國(guó)金融業(yè)將實(shí)現(xiàn)全面的對(duì)外開(kāi)放，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)將面臨國(guó)外實(shí)力強(qiáng)大的跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)的巨大競(jìng)爭(zhēng)壓力，發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)，可提高我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力以增強(qiáng)其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。金融業(yè)的發(fā)展迫切需要期貨交易這一先進(jìn)的交易方式來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值。國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和期貨市場(chǎng)自身的特殊性都表明

10、，一般金融機(jī)構(gòu)(如銀行、保險(xiǎn)公司、社?；?基本上都不是直接參與期貨市場(chǎng)交易，而主要是通過(guò)期貨投資基金這種形式間接進(jìn)入期貨市場(chǎng)的。因此，發(fā)展我國(guó)期貨投資基金可以為這些金融機(jī)構(gòu)以及其他機(jī)構(gòu)投資者參與期貨市場(chǎng)交易提供一種有效的途徑。尤其是在金融衍生品(如股指期貨)市場(chǎng)交易中，期貨投資基金的這種職能顯得尤為明顯和重要。三、我國(guó)目前發(fā)展期貨投資基金的有利條件1、期貨市場(chǎng)的發(fā)展壯大，為發(fā)展期貨投資基金奠定了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)從2001年開(kāi)始，我國(guó)期貨市場(chǎng)交易出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，市場(chǎng)流動(dòng)性逐漸增強(qiáng)，2002年全年成交額接近4萬(wàn)億元，今年上半年成交總額已突破10萬(wàn)億，其中上海、鄭州、大連三地交易所的成交金額分別為6

11、0168.50億元、11254.93億元、29548.07億元。上海期貨交易所已經(jīng)發(fā)展為僅次于lme的亞太地區(qū)最大的金屬期貨交易中心，而大連期貨交易所已經(jīng)成為儀次于cbot的亞洲最大農(nóng)產(chǎn)品期貨交易中心。到目前為止，我國(guó)已經(jīng)推出了大豆、玉米、豆粕、豆油、棉花、白糖、小麥、銅、鋁、天然橡膠和燃料油等11個(gè)期貨大類(lèi)品種。另外，我國(guó)第一個(gè)金融期貨交易所也正在籌建之中，股指期貨作為我國(guó)第一個(gè)金融期貨產(chǎn)品將呼之欲出。國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展，機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)等，為國(guó)債期貨及其衍生品的產(chǎn)生提供了基礎(chǔ)；而匯率浮動(dòng)范圍的加大，也加快了匯率衍生工具的開(kāi)發(fā)進(jìn)程。期貨市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展壯大，交易品種的逐漸拓寬，為期貨投資

12、基金構(gòu)建投資組合提供了可選擇的對(duì)象，為發(fā)展期貨投資基金提供了堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)基礎(chǔ)。2、期貨市場(chǎng)的法制化運(yùn)作，為發(fā)展期貨投資基金奠定了制度基礎(chǔ)我國(guó)期貨市場(chǎng)從試點(diǎn)發(fā)展經(jīng)過(guò)治理整頓，然后再進(jìn)入穩(wěn)步發(fā)展的新階段，市場(chǎng)的法制化運(yùn)行環(huán)境已經(jīng)顯著改善，市場(chǎng)規(guī)范程度大大提高。當(dāng)前期貨行業(yè)已經(jīng)具備了一套比較系統(tǒng)的法律、法規(guī)體系，為期貨投資基金的安全規(guī)范運(yùn)行奠定了制度基礎(chǔ)。隨著國(guó)務(wù)院頒布的期貨交易管理暫行條例及證監(jiān)會(huì)四個(gè)管理辦法出臺(tái)，市場(chǎng)監(jiān)管能力明顯提高，交易所運(yùn)作理念、管理水平發(fā)生了極大改變，經(jīng)紀(jì)公司經(jīng)紀(jì)行為、內(nèi)控機(jī)制日趨規(guī)范。 2003年10月投資基金法正式出臺(tái)，為開(kāi)創(chuàng)我國(guó)基金業(yè)的新局面奠定了良好的基礎(chǔ)，同時(shí)也為期

13、貨投資基金的發(fā)展提供了規(guī)范的制度空間和余地，使發(fā)展期貨投資基金有了法律上的依據(jù)。2004年2月頒布的國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)，首次將中國(guó)期貨市場(chǎng)納入資本市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)10多年發(fā)展過(guò)程中所作的探索性努力給予了充分肯定。另外，期貨交易法也已于今年3月起由全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委負(fù)責(zé)起草，這將是資本市場(chǎng)領(lǐng)域繼公司法、證券法修訂后，又一項(xiàng)重要的立法工作，對(duì)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。這些法律、法規(guī)的頒布和實(shí)施都將為我國(guó)期貨投資基金的發(fā)展?fàn)I造了一個(gè)良好的制度環(huán)境。 3、期貨從業(yè)人員素質(zhì)的提高，為發(fā)展期貨投資基金奠定了人才基礎(chǔ) 期貨市場(chǎng)已經(jīng)造就了支既懂期貨理論

14、又有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的期貨管理人員、經(jīng)紀(jì)人與投資者隊(duì)伍，為期貨投資基金的發(fā)展奠定了人才基礎(chǔ)。目前，我國(guó)有專(zhuān)業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)公司180多家，4000余名從業(yè)人員和眾多的投資者。經(jīng)過(guò)十幾年的市場(chǎng)磨練，中國(guó)國(guó)際等一些大型期貨公司正脫穎而出，成為推動(dòng)我國(guó)期貨市場(chǎng)中的佼佼者。通過(guò)專(zhuān)業(yè)的培訓(xùn)和長(zhǎng)期的實(shí)踐，期貨市場(chǎng)從業(yè)人員的素質(zhì)也得到了明顯提高，特別是一些高級(jí)管理人才，經(jīng)過(guò)十幾年來(lái)的風(fēng)雨洗禮，已經(jīng)初步具備了從事期貨基金運(yùn)作和管理的能力，為期貨基金的發(fā)展提供了直接經(jīng)驗(yàn)。4、國(guó)內(nèi)證券基金的蓬勃發(fā)展，為發(fā)展期貨投資基金提供了經(jīng)驗(yàn)借鑒證券投資基金在管理與運(yùn)作上與期貨投資基金是相似的，因而有許多值得期貨投資基金借鑒的地方。國(guó)內(nèi)證券

15、基金業(yè)經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，規(guī)模迅速擴(kuò)大，已經(jīng)積累了許多經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，是期貨投資基金發(fā)展的寶貴財(cái)富。截至2005年底，我國(guó)共有基金公司52家，持有基金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)到4797億元。其中，開(kāi)放式基金169只，基金資產(chǎn)份額4056.86億份，基金資產(chǎn)規(guī)模4179.20億元；封閉式基金54只，基金資產(chǎn)份額817億份。而且，這幾年來(lái)，證券基金的運(yùn)行明顯好于股票市場(chǎng)綜合指數(shù)，證券基金的平均收益明顯好于股票指數(shù)的收益。另外， 證券投資基金管理暫行辦法和開(kāi)放式證券投資基金試點(diǎn)辦法中的大部分條款對(duì)期貨投資基金實(shí)際上也是適用的，在制定期貨投資基金相關(guān)法規(guī)時(shí)可以充分借鑒，保證期貨投資基金發(fā)展規(guī)范化。四、我國(guó)發(fā)展期貨投資基金

16、的戰(zhàn)略構(gòu)想隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，尤其是金融期貨交易所的建立和股指期貨的推出，發(fā)展期貨投資基金將成為市場(chǎng)必然趨勢(shì)。在借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)并考慮我國(guó)實(shí)際情況的基礎(chǔ)上，我們提出我國(guó)期貨投資基金發(fā)展的如下戰(zhàn)略構(gòu)想：1、建立多層次的期貨投資基金監(jiān)管體系國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，對(duì)期貨投資基金業(yè)的監(jiān)管必須多管齊下，我國(guó)應(yīng)建立中國(guó)證監(jiān)會(huì)、期貨行業(yè)協(xié)會(huì)、基金托管銀行、基金投資人大會(huì)和社會(huì)監(jiān)督等多層次的期貨投資基金監(jiān)管體系，明確相關(guān)主體的權(quán)利和義務(wù)，特別是要對(duì)基金管理公司的高管人員和基金經(jīng)理的私人財(cái)產(chǎn)進(jìn)行必要的監(jiān)管，控制基金管理公司濫用財(cái)產(chǎn)或利用職業(yè)便利侵犯基金投資人利益的行為。此外，還應(yīng)該考慮建立獨(dú)立的第三方責(zé)任審計(jì)制度和

17、投資人請(qǐng)求賠償民事訴訟制度等，以切實(shí)保障期貨基金投資人的合法權(quán)益。監(jiān)管部門(mén)可以從證券投資基金管理暫行辦法和投資基金法的指導(dǎo)思想入手，制訂相應(yīng)的期貨投資基金的管理辦法，強(qiáng)化監(jiān)管和自律，保證期貨投資基金的健康發(fā)展。2、發(fā)展具有中國(guó)特色的期貨投資基金信息披露方式我國(guó)期貨投資基金的信息披露方式在遵循國(guó)際已普遍承認(rèn)的披露方式和原則的基礎(chǔ)上，要根據(jù)我國(guó)的實(shí)際情況，建立具有中國(guó)特色的期貨基金信息披露方式，這是保證期貨投資基金健康發(fā)展的重要前提。在發(fā)展期貨投資基金的過(guò)程中，要強(qiáng)化監(jiān)管職責(zé)，提高信息披露的質(zhì)量，對(duì)期貨基金進(jìn)行有效監(jiān)督，保證期貨投資基金市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展。充分發(fā)揮期貨業(yè)協(xié)會(huì)的作用，由協(xié)會(huì)建立一整套以風(fēng)

18、險(xiǎn)和回報(bào)為評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的期貨投資基金評(píng)估體制，監(jiān)督基金信息的披露。同時(shí)，還應(yīng)建立起由市場(chǎng)第三方獨(dú)立組建的基金評(píng)估機(jī)構(gòu)，對(duì)期貨基金的運(yùn)作情況進(jìn)行客觀評(píng)估，為投資者提供有效的信息，同時(shí)也進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)基金管理公司的監(jiān)督工作。3、進(jìn)一步發(fā)展和完善期貨市場(chǎng)，豐富期貨基金的投資對(duì)象在中國(guó)目前情況下，期貨基金可以投資的對(duì)象包括三大期貨交易所的交易品種，電子商務(wù)現(xiàn)貨批發(fā)市場(chǎng)倉(cāng)單和遠(yuǎn)期現(xiàn)貨，上海黃金交易所品種，以及銀行間債券市場(chǎng)遠(yuǎn)期債券，但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿(mǎn)足期貨投資基金組合構(gòu)建的多樣化要求。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，發(fā)展期貨投資基金需要具備市場(chǎng)容量大、品種豐富、流動(dòng)性高的市場(chǎng)基礎(chǔ)。在搞好現(xiàn)有品種的同時(shí)，逐步推出適應(yīng)市場(chǎng)需要的新商

19、品期貨合約，并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)推出我國(guó)的金融期貨品種。上市品種的多樣化有利于期貨投資基金順利構(gòu)建投資組合，并且使不同基金專(zhuān)注于不同的領(lǐng)域，形成多樣化的投資風(fēng)格，以滿(mǎn)足不同投資者的需求。尤其是推出金融期貨品種，將吸引大量金融機(jī)構(gòu)參與期貨市場(chǎng)，而許多不宜直接入市的金融機(jī)構(gòu)可以選擇投資期貨投資基金這種形式。期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展和完善，是期貨投資基金發(fā)展的源泉所在。4、加強(qiáng)期貨投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制期貨投資的保證金交易的杠桿原理使得其風(fēng)險(xiǎn)和收益的波動(dòng)程度大大高于其它投資品種，相應(yīng)的期貨投資基金的風(fēng)險(xiǎn)管理也有其特性。期貨投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理體系總體框架從結(jié)構(gòu)上應(yīng)包括風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)管理兩個(gè)組成部分，從內(nèi)容上應(yīng)包

20、括期貨投資基金操作風(fēng)險(xiǎn)管理體系和期貨投資基金市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系兩大部分。在對(duì)期貨投資基金總體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估后，應(yīng)對(duì)其面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。該管理過(guò)程是一個(gè)自上而下的過(guò)程，期貨投資基金高級(jí)管理層根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的情況，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行目標(biāo)管理和過(guò)程管理，制訂期貨投資基金長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，并經(jīng)由風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)作出風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃，將總體風(fēng)險(xiǎn)分解到期貨投資基金內(nèi)部的各個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)。5、發(fā)展期貨投資基金應(yīng)遵從循序漸進(jìn)的原則由于期貨投資的杠桿效應(yīng)，期貨投資的損益變化比較大。同時(shí)期貨投資基金作為新生事物剛推出時(shí)，對(duì)監(jiān)管者、基金公司和投資者，都還有一個(gè)熟悉適應(yīng)的過(guò)程，而且監(jiān)管當(dāng)局也需要在相對(duì)簡(jiǎn)單的環(huán)境中來(lái)逐漸完善自己的監(jiān)管職能。因此發(fā)展期貨投資基金不宜一步到位，而應(yīng)遵從循序漸進(jìn)的原則。在發(fā)展初期，應(yīng)首先對(duì)我國(guó)目前存在的大量地下私募期貨基金進(jìn)行引導(dǎo)和規(guī)范，建立公開(kāi)化、規(guī)范化的私募期貨投資基金，同時(shí)，嚴(yán)厲打擊地下非法的私募基金。這樣將引導(dǎo)相當(dāng)部分的地下私募基金走到陽(yáng)光下，在一定程度上化解金融風(fēng)險(xiǎn)。隨著監(jiān)管能力的逐步加強(qiáng)，可逐漸增加私募期貨投資基金的數(shù)量，進(jìn)一步擠壓地下私募基金的生存空間。同時(shí)