第十二章、企業(yè)兼并、重整與清算

1、第十二章、企業(yè)購(gòu)并、重整與清算 本章要點(diǎn)： 1、企業(yè)購(gòu)并的動(dòng)機(jī)、形式與影響 2、企業(yè)重整與清算本章難點(diǎn)： 企業(yè)清算程序 第一節(jié)、企業(yè)購(gòu)并一、企業(yè)購(gòu)并及其動(dòng)機(jī)（原因） 1、企業(yè)購(gòu)并(企業(yè)合并)：是指企業(yè)間通過(guò)購(gòu)買 對(duì)方財(cái)產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)及其它方式實(shí)現(xiàn)的企 業(yè)聯(lián)合。 2、原因（動(dòng)機(jī)）： （1）實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)，節(jié)約經(jīng)營(yíng)費(fèi)用 （2）實(shí)現(xiàn)多種經(jīng)營(yíng)，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) （3）降低產(chǎn)品成本，獲取財(cái)務(wù)收益 （4）改善財(cái)務(wù)狀況，提高競(jìng)爭(zhēng)能力 二、企業(yè)購(gòu)并的形式二、企業(yè)購(gòu)并的形式 1、吸收合并（購(gòu)并）：它是一家企業(yè)購(gòu)買另一 家企業(yè)全部資產(chǎn)而實(shí)現(xiàn)的合并。 特點(diǎn)：被購(gòu)并的企業(yè)在合并后不再作為獨(dú)立的 法人存在，其資產(chǎn)和負(fù)債全部歸入購(gòu)

2、并企業(yè)。2、創(chuàng)立合并：是兩個(gè)或兩個(gè)以上企業(yè)聯(lián)合組成 一家新的企業(yè)。 特點(diǎn)：參與合并的企業(yè)都取消原有法人資格， 其資產(chǎn)、負(fù)債全部歸新成立的企業(yè)。 二、企業(yè)購(gòu)并的形式二、企業(yè)購(gòu)并的形式3、母子公司：是一家企業(yè)通過(guò)購(gòu)買另一家企業(yè)的 大部分或全部股權(quán)而形成的合并。 購(gòu)買企業(yè)為母公司， 被購(gòu)買的企業(yè)稱為子公司。 特點(diǎn)：母子公司一般要求母公司擁有子公司 50%以上的股權(quán)。子公司被母公司擁有 的股權(quán)，稱為多數(shù)股權(quán)，未被母公司擁 有的股權(quán)，稱為少數(shù)股權(quán)。母公司可以 用非直接方式擁有多數(shù)股權(quán) 。二、企業(yè)購(gòu)并的形式例如：a公司擁有b公司40%股權(quán)， 擁有c公司70%股權(quán)， 則a公司擁有c公司多數(shù)股權(quán)， 未擁有b公

3、司多數(shù)股權(quán)。 但如果c公司擁有b公司20%股權(quán)， 則a公司直接擁有b公司40%股權(quán)。 間接擁有14%（70%20%）股權(quán)， 從而擁有54%的多數(shù)股權(quán)。 二、企業(yè)購(gòu)并的形式母子公司優(yōu)點(diǎn)： a、需要的投資額少，吸收購(gòu)并需100%的資金， 而母子公司僅需50%以上即可控制子公司。 b、可以分批購(gòu)買，無(wú)需一次支付巨額資金。 c、可以通過(guò)購(gòu)買股票實(shí)現(xiàn)合并， 可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行， 無(wú)需預(yù)先征得被收購(gòu)公司的同意。 三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策 企業(yè)購(gòu)并原則：根據(jù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)使所有者利益企業(yè)購(gòu)并原則：根據(jù)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)使所有者利益 最大化。最大化。1、每股收益的變動(dòng)分析、每股收益的變動(dòng)分析 現(xiàn)有現(xiàn)有a、b兩家公司

4、，兩家公司，a公司擬發(fā)行股票交公司擬發(fā)行股票交換換b公司發(fā)行在外的股票。分別假設(shè)公司發(fā)行在外的股票。分別假設(shè)a公司擬以公司擬以1:1，5:6，1:3三種不同的股票交換率與三種不同的股票交換率與b公司公司交換股票。交換后的每股收益計(jì)算如下：交換股票。交換后的每股收益計(jì)算如下：a公公司交換后的每股收益如下：司交換后的每股收益如下： 合并前a公司 合并前b公司 按1:1交換合并后 按5:6交換合并后 按1:3交換合并后 本年凈收益（萬(wàn)元） 1200 300 1500 1500 1500股票發(fā)行總量（萬(wàn)股） 2000 600 2600 2500 2200 其中：增發(fā)股數(shù)（萬(wàn)股） 600 500 200

5、 每股收益額（元/股） 0.6 0.5 0.58 0.60 0.68 市盈率（倍） 20 8 每股市價(jià)（元/股） 12 4 交換后增加的每股收益 -0.02 0 +0.08 三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策結(jié)論：結(jié)論： （1）當(dāng)買方公司（）當(dāng)買方公司（a公司）以高于本公司市公司）以高于本公司市 盈率的價(jià)格交換賣方（盈率的價(jià)格交換賣方（b公司）股票時(shí)，公司）股票時(shí)， 每股收益比合并前減少。每股收益比合并前減少。 （2）當(dāng)買方（）當(dāng)買方（a公司）以等于本公司市盈率價(jià)公司）以等于本公司市盈率價(jià) 格交換賣方（格交換賣方（b公司）股票時(shí)，每股收公司）股票時(shí)，每股收益益 不變。不變。 （3

6、）當(dāng)買方（）當(dāng)買方（a公司）以低于本公司市盈率價(jià)公司）以低于本公司市盈率價(jià) 格交換賣方（格交換賣方（b公司）股票時(shí)，每股收公司）股票時(shí)，每股收益益 增加。增加。三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策2、對(duì)未來(lái)每股收益的影響分析、對(duì)未來(lái)每股收益的影響分析 上述分析表示：以高于本公司市盈率價(jià)格收購(gòu)對(duì)上述分析表示：以高于本公司市盈率價(jià)格收購(gòu)對(duì) 方股票，對(duì)本公司股東不利。但它僅僅方股票，對(duì)本公司股東不利。但它僅僅 考慮了當(dāng)年收益。如果收購(gòu)后可以使本考慮了當(dāng)年收益。如果收購(gòu)后可以使本 企業(yè)以更快速度發(fā)展，則不一定不可行。企業(yè)以更快速度發(fā)展，則不一定不可行。 例如：上市公司不合并，預(yù)計(jì)未來(lái)將以例如：上市公司不合并，預(yù)計(jì)

7、未來(lái)將以8%的速的速 度增長(zhǎng)，而合并后，子公司（度增長(zhǎng)，而合并后，子公司（b公司）可公司）可 以依靠母公司的先進(jìn)管理水平，技術(shù)力量，以依靠母公司的先進(jìn)管理水平，技術(shù)力量， 信譽(yù)，銷售渠道等優(yōu)勢(shì)，使其更快的發(fā)展。信譽(yù)，銷售渠道等優(yōu)勢(shì)，使其更快的發(fā)展。 假設(shè)合并后每年將增長(zhǎng)假設(shè)合并后每年將增長(zhǎng)10%，則各年每股，則各年每股 收益如下：收益如下： 年份 1 2 3 4 5 6合計(jì) 不合并（8%） 0.60 0.65 0.70 0.76 0.82 0.88 4.41 合并（10%） 0.58 0.64 0.70 0.77 0.85 0.93 4.47 三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策

8、上表計(jì)算表明：上表計(jì)算表明：a公司以公司以1:1比例交換比例交換b公司股票，公司股票， 也是可行的。也是可行的。三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策3、對(duì)每股市價(jià)影響分析、對(duì)每股市價(jià)影響分析 假設(shè)：買方（假設(shè)：買方（a公司）股票的市盈率高于賣方公司）股票的市盈率高于賣方 （b公司）股票市盈率，且買方合并前后公司）股票市盈率，且買方合并前后 市盈率保持不變，則買方以低于本公司市市盈率保持不變，則買方以低于本公司市 盈率價(jià)格收購(gòu)賣方公司，可以對(duì)雙方有利，盈率價(jià)格收購(gòu)賣方公司，可以對(duì)雙方有利， 有利于提高公司價(jià)值。反之不利。有利于提高公司價(jià)值。反之不利。 三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策三、購(gòu)并

9、的財(cái)務(wù)分析與決策例如：例如：a公司收購(gòu)前：每股收益公司收購(gòu)前：每股收益0.6元，市盈率元，市盈率20 倍，市價(jià)倍，市價(jià)12元元/股，股， (假設(shè)假設(shè)1:3收購(gòu)收購(gòu))， a公公司司 收購(gòu)后，收購(gòu)后， 每股收益每股收益0.68元，市盈率元，市盈率20倍，倍， 市價(jià)市價(jià)13.6 元元/股對(duì)股對(duì)a公司有利。公司有利。 同樣，也有助于同樣，也有助于b公司股東，市價(jià)提高。公司股東，市價(jià)提高。 但是，買方一經(jīng)收購(gòu)賣方，股本擴(kuò)大，受供求但是，買方一經(jīng)收購(gòu)賣方，股本擴(kuò)大，受供求關(guān)系影響，股票市價(jià)將下降，從而導(dǎo)致市盈率關(guān)系影響，股票市價(jià)將下降，從而導(dǎo)致市盈率降低。降低。 因此，公司收購(gòu)應(yīng)該適度，不能過(guò)多過(guò)快因此，

10、公司收購(gòu)應(yīng)該適度，不能過(guò)多過(guò)快 。三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策三、購(gòu)并的財(cái)務(wù)分析與決策4、凈現(xiàn)金流量的影響分析、凈現(xiàn)金流量的影響分析評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：按投資項(xiàng)目可行性研究（評(píng)價(jià)）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：按投資項(xiàng)目可行性研究（評(píng)價(jià)） 的方法。的方法。 當(dāng)投資的內(nèi)部報(bào)酬率大于資金成本率時(shí)，當(dāng)投資的內(nèi)部報(bào)酬率大于資金成本率時(shí)， 則收購(gòu)可行，則收購(gòu)可行， 否則收購(gòu)不可行。否則收購(gòu)不可行。 四、企業(yè)購(gòu)并原則：四、企業(yè)購(gòu)并原則： 1、企業(yè)購(gòu)并原則：、企業(yè)購(gòu)并原則： （1）要以國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策為）要以國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策為 指導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)要素的最優(yōu)組合；指導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)要素的最優(yōu)組合；（2）要促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，但要防止

11、壟斷，）要促進(jìn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，但要防止壟斷， 有利于開展競(jìng)爭(zhēng)；有利于開展競(jìng)爭(zhēng)；（3）要注重實(shí)效，有利企業(yè)整體素質(zhì)的提）要注重實(shí)效，有利企業(yè)整體素質(zhì)的提 高；高；（4）購(gòu)并與重組結(jié)合。）購(gòu)并與重組結(jié)合。四、企業(yè)購(gòu)并原則：四、企業(yè)購(gòu)并原則：2、購(gòu)并的會(huì)計(jì)處理方法、購(gòu)并的會(huì)計(jì)處理方法（1）購(gòu)置法（購(gòu)買法）：即購(gòu)并企業(yè)以市價(jià)出資）購(gòu)置法（購(gòu)買法）：即購(gòu)并企業(yè)以市價(jià)出資 購(gòu)買被購(gòu)并企業(yè)的資產(chǎn)。市價(jià)超過(guò)帳面面購(gòu)買被購(gòu)并企業(yè)的資產(chǎn)。市價(jià)超過(guò)帳面面值值 部分作為商譽(yù)反映。部分作為商譽(yù)反映。 特點(diǎn)：由于商譽(yù)的產(chǎn)生，增加了企業(yè)資產(chǎn)價(jià)特點(diǎn)：由于商譽(yù)的產(chǎn)生，增加了企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值，值， 從而使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率降低。但由從而

12、使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率降低。但由于于 商譽(yù)可以攤銷到成本費(fèi)用之中，從而商譽(yù)可以攤銷到成本費(fèi)用之中，從而有有 利于降低購(gòu)并后的所得稅。利于降低購(gòu)并后的所得稅。（2）權(quán)益法：即把購(gòu)并與被購(gòu)并企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債）權(quán)益法：即把購(gòu)并與被購(gòu)并企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債 表簡(jiǎn)單相加，不涉及商譽(yù)及資產(chǎn)表簡(jiǎn)單相加，不涉及商譽(yù)及資產(chǎn) 升值，因而對(duì)企業(yè)無(wú)影響。升值，因而對(duì)企業(yè)無(wú)影響。 第二第二節(jié)節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整、企業(yè)重組與企業(yè)重整 一、企業(yè)重整一、企業(yè)重整1、企業(yè)重整：是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于財(cái)務(wù)困、企業(yè)重整：是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于財(cái)務(wù)困 難已經(jīng)暫停營(yíng)業(yè)或面臨暫停營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為難已經(jīng)暫停營(yíng)業(yè)或面臨暫停營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，為 避免破產(chǎn)倒閉，

13、經(jīng)法院裁定，依法律程序予避免破產(chǎn)倒閉，經(jīng)法院裁定，依法律程序予 以整頓，以保護(hù)投資者和債權(quán)人權(quán)益使其以整頓，以保護(hù)投資者和債權(quán)人權(quán)益使其 重生的法律行動(dòng)。重生的法律行動(dòng)。 一、企業(yè)重整一、企業(yè)重整 2、企業(yè)重整的對(duì)象：、企業(yè)重整的對(duì)象： （1）財(cái)務(wù)上已陷入困境，已經(jīng)停業(yè)或面臨停業(yè)）財(cái)務(wù)上已陷入困境，已經(jīng)停業(yè)或面臨停業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)對(duì)社會(huì)有一定價(jià)值，且有風(fēng)險(xiǎn)，但企業(yè)對(duì)社會(huì)有一定價(jià)值，且有重重 獲生機(jī)的可能性；獲生機(jī)的可能性； （2）企業(yè)規(guī)模較大，投資者、債權(quán)人和就業(yè)人）企業(yè)規(guī)模較大，投資者、債權(quán)人和就業(yè)人 數(shù)眾多，一旦破產(chǎn)將引起連鎖反應(yīng)，涉數(shù)眾多，一旦破產(chǎn)將引起連鎖反應(yīng)，涉及及 面廣。面廣。 二

14、、企業(yè)重整與企業(yè)破產(chǎn)的區(qū)別二、企業(yè)重整與企業(yè)破產(chǎn)的區(qū)別 目的 原因 時(shí)間 執(zhí)行機(jī)構(gòu)性質(zhì)重整在企業(yè)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，設(shè)法避免破產(chǎn)，使其恢復(fù)生機(jī)財(cái)務(wù)是陷入危機(jī)，有獲得生機(jī)的可能企業(yè)停業(yè)或面臨停業(yè)時(shí)債權(quán)人與股東組成的企業(yè)重整關(guān)系人會(huì)議法律行動(dòng)破產(chǎn)是從債權(quán)人利益出發(fā)，為保護(hù)債權(quán)人利益而對(duì)企業(yè)進(jìn)行清算，最終解散企業(yè)企業(yè)資不抵債，無(wú)法經(jīng)營(yíng)下去企業(yè)重整無(wú)效時(shí)清算組或債權(quán)人會(huì)議，股東一般不參加破產(chǎn)清算不一定是法律行動(dòng)三、企業(yè)重整程序三、企業(yè)重整程序 1、申請(qǐng)企業(yè)重整：由董事會(huì)或符合法律規(guī)定的債權(quán)人、申請(qǐng)企業(yè)重整：由董事會(huì)或符合法律規(guī)定的債權(quán)人、 股東向企業(yè)所在地法院提出申請(qǐng)。股東向企業(yè)所在地法院提出申請(qǐng)。 申請(qǐng)

15、內(nèi)容：說(shuō)明重整的原因，經(jīng)營(yíng)范圍與狀況，企業(yè)申請(qǐng)內(nèi)容：說(shuō)明重整的原因，經(jīng)營(yíng)范圍與狀況，企業(yè) 負(fù)債，權(quán)益及對(duì)財(cái)務(wù)狀況，重整意見及負(fù)債，權(quán)益及對(duì)財(cái)務(wù)狀況，重整意見及建建 議措施。議措施。 2、法院裁定、法院裁定 不同意轉(zhuǎn)入破產(chǎn)清算程序同意召開重整會(huì)議制定和執(zhí)行重整計(jì)劃重整結(jié)束有效繼續(xù)經(jīng)營(yíng)無(wú)效破產(chǎn)清算三、企業(yè)重整程序三、企業(yè)重整程序（1）接申請(qǐng)后，派專人對(duì)申請(qǐng)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，）接申請(qǐng)后，派專人對(duì)申請(qǐng)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查， 包括有無(wú)必要重整，申請(qǐng)有無(wú)不實(shí)之處；包括有無(wú)必要重整，申請(qǐng)有無(wú)不實(shí)之處；（2）法院進(jìn)行裁決，同時(shí)采取措施凍結(jié)其財(cái)產(chǎn)，）法院進(jìn)行裁決，同時(shí)采取措施凍結(jié)其財(cái)產(chǎn)， 禁止股票轉(zhuǎn)讓，限制業(yè)務(wù)范圍，限制其

16、履禁止股票轉(zhuǎn)讓，限制業(yè)務(wù)范圍，限制其履 行債權(quán)債務(wù)。行債權(quán)債務(wù)。 出現(xiàn)以下情況應(yīng)駁回申請(qǐng)：出現(xiàn)以下情況應(yīng)駁回申請(qǐng)： a、企業(yè)沒(méi)有發(fā)行股票及公司債企業(yè)沒(méi)有發(fā)行股票及公司債 b、已宣告破產(chǎn)或已經(jīng)解散已宣告破產(chǎn)或已經(jīng)解散 c、已得到破產(chǎn)警告已得到破產(chǎn)警告 d、已無(wú)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)必要已無(wú)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)必要3、企業(yè)重整關(guān)系人會(huì)議及企業(yè)重整計(jì)劃、企業(yè)重整關(guān)系人會(huì)議及企業(yè)重整計(jì)劃 要召開重整關(guān)系人會(huì)議，制定企業(yè)重整計(jì)劃，要召開重整關(guān)系人會(huì)議，制定企業(yè)重整計(jì)劃， 經(jīng)審查后執(zhí)行。經(jīng)審查后執(zhí)行。三、企業(yè)重整程序三、企業(yè)重整程序4、企業(yè)重整程序結(jié)束及完成法律效力、企業(yè)重整程序結(jié)束及完成法律效力 企業(yè)重整結(jié)果：企業(yè)重整結(jié)果： 一

17、是重整成功，企業(yè)獲得生機(jī)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，一是重整成功，企業(yè)獲得生機(jī)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)， 二是重整無(wú)效，終止重整，實(shí)施破產(chǎn)清算程序。二是重整無(wú)效，終止重整，實(shí)施破產(chǎn)清算程序。企業(yè)重整的法律效力是：企業(yè)重整的法律效力是： （1）重整過(guò)程中未申報(bào)的債權(quán)和已申報(bào)但未轉(zhuǎn)入的）重整過(guò)程中未申報(bào)的債權(quán)和已申報(bào)但未轉(zhuǎn)入的 債權(quán)無(wú)效。債權(quán)無(wú)效。 （2）重整過(guò)程中發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓無(wú)效。）重整過(guò)程中發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓無(wú)效。 （3）重整前發(fā)生的破產(chǎn)，破產(chǎn)警告和涉及因財(cái)產(chǎn)關(guān)）重整前發(fā)生的破產(chǎn)，破產(chǎn)警告和涉及因財(cái)產(chǎn)關(guān) 系而發(fā)生的其它訴訟程序自動(dòng)失效。系而發(fā)生的其它訴訟程序自動(dòng)失效。 第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整第二節(jié)、企業(yè)重組與企業(yè)重整 四、企

18、業(yè)重組：四、企業(yè)重組： 1、企業(yè)重組：是企業(yè)所有者或支配者為實(shí)現(xiàn)、企業(yè)重組：是企業(yè)所有者或支配者為實(shí)現(xiàn) 目標(biāo)或達(dá)到某種目標(biāo)，借助資本市場(chǎng)，對(duì)目標(biāo)或達(dá)到某種目標(biāo)，借助資本市場(chǎng)，對(duì) 其企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重新配置與組合的資產(chǎn)其企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行重新配置與組合的資產(chǎn) （本）經(jīng)營(yíng)行為。（本）經(jīng)營(yíng)行為。 2、企業(yè)重組的形式、企業(yè)重組的形式 （1）組織剝離，重組上市。）組織剝離，重組上市。 a、改組剝離：是將現(xiàn)有企業(yè)改組為公司制改組剝離：是將現(xiàn)有企業(yè)改組為公司制而而 必須進(jìn)行資產(chǎn)重組的一種方式。必須進(jìn)行資產(chǎn)重組的一種方式。四、企業(yè)重組四、企業(yè)重組 公司制有三種：公司制有三種： 股份有限公司股份有限公司 有限責(zé)任公司有限

19、責(zé)任公司 內(nèi)部職工持股的股份合作制公司內(nèi)部職工持股的股份合作制公司 b、組織剝離目的：組織剝離目的： 提高資本利潤(rùn)率，取得較高發(fā)行價(jià)；提高資本利潤(rùn)率，取得較高發(fā)行價(jià)； 調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置；調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資源配置； 理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)效能。理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系，發(fā)揮優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)效能。四、企業(yè)重組四、企業(yè)重組 c、具體做法：具體做法： 固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)重組：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)要固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)重組：優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)要 組入，包袱要甩掉；組入，包袱要甩掉； 長(zhǎng)期投資重組：超過(guò)長(zhǎng)期投資重組：超過(guò)35%時(shí)應(yīng)組入時(shí)應(yīng)組入 無(wú)形資產(chǎn)重組：無(wú)形資產(chǎn)重組： 折價(jià)入股（適用于利潤(rùn)較多的企業(yè)）；折價(jià)入股（適用于利潤(rùn)較多的

20、企業(yè)）； 作價(jià)不高時(shí)可購(gòu)買作為法人股；作價(jià)不高時(shí)可購(gòu)買作為法人股； 不入股，只交租金。不入股，只交租金。四、企業(yè)重組四、企業(yè)重組 （2）收購(gòu)資產(chǎn)或股權(quán)：）收購(gòu)資產(chǎn)或股權(quán)： 指一家企業(yè)用現(xiàn)金或股票購(gòu)入另一家企業(yè)指一家企業(yè)用現(xiàn)金或股票購(gòu)入另一家企業(yè) 的資產(chǎn)或股權(quán)，從而獲得對(duì)方企業(yè)實(shí)際控的資產(chǎn)或股權(quán)，從而獲得對(duì)方企業(yè)實(shí)際控 制權(quán)的資產(chǎn)重組方式。制權(quán)的資產(chǎn)重組方式。 a、收購(gòu)資產(chǎn)收購(gòu)資產(chǎn) 收購(gòu)破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn)收購(gòu)破產(chǎn)企業(yè)資產(chǎn) 整體收購(gòu)：接受資產(chǎn)同時(shí)接受債務(wù)，整體收購(gòu)：接受資產(chǎn)同時(shí)接受債務(wù)， 安置職工。安置職工。 選擇性收購(gòu)：將破產(chǎn)、下崗分流與再選擇性收購(gòu)：將破產(chǎn)、下崗分流與再 優(yōu)化組合結(jié)合起來(lái)優(yōu)化組合結(jié)合

21、起來(lái) 四、企業(yè)重組四、企業(yè)重組 收購(gòu)母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收購(gòu)母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn) 用現(xiàn)金購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：在建工程用現(xiàn)金購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：在建工程 用股票購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：配股或增發(fā)新股用股票購(gòu)買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)：配股或增發(fā)新股 b、收購(gòu)股權(quán)收購(gòu)股權(quán) ：非上市公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)：非上市公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng) 或一級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司股票。如普通股、或一級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司股票。如普通股、 公司法人股（國(guó)家股）達(dá)到控制公司公司法人股（國(guó)家股）達(dá)到控制公司 的重組方式。即的重組方式。即“買殼上市買殼上市” 四、企業(yè)重組四、企業(yè)重組（3）承債式購(gòu)并：）承債式購(gòu)并： 橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)并、混合購(gòu)并橫向購(gòu)并、縱向購(gòu)并、混合購(gòu)并 優(yōu)點(diǎn)：無(wú)須大量現(xiàn)金。

22、優(yōu)點(diǎn)：無(wú)須大量現(xiàn)金。 優(yōu)惠政策：本金優(yōu)惠政策：本金7年歸還；年歸還； 免息、停息，減輕購(gòu)并方負(fù)擔(dān)免息、停息，減輕購(gòu)并方負(fù)擔(dān)（4）分拆重組：將部分資產(chǎn)或某個(gè)子公司從母）分拆重組：將部分資產(chǎn)或某個(gè)子公司從母 公司中獨(dú)立出來(lái)單獨(dú)上市或原企業(yè)分裂成公司中獨(dú)立出來(lái)單獨(dú)上市或原企業(yè)分裂成 若干相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)單位的重組方式。若干相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)單位的重組方式。四、企業(yè)重組（5）資產(chǎn)置換：指兩個(gè)企業(yè)之間為了調(diào)整資產(chǎn)）資產(chǎn)置換：指兩個(gè)企業(yè)之間為了調(diào)整資產(chǎn) 結(jié)構(gòu)，突出各自主業(yè)或特定目的而相互結(jié)構(gòu)，突出各自主業(yè)或特定目的而相互 交換資產(chǎn)的重組方式。交換資產(chǎn)的重組方式。 目的：為了配股，提高配股價(jià)。目的：為了配股，提高

23、配股價(jià)。 為了免于摘牌。為了免于摘牌。 實(shí)質(zhì)：不平等的關(guān)聯(lián)交易。實(shí)質(zhì)：不平等的關(guān)聯(lián)交易。（6）集團(tuán)內(nèi)部重組案例 價(jià)值創(chuàng)造or數(shù)字游戲?海爾集團(tuán)海爾集團(tuán)空調(diào)空調(diào)電子電子貴州貴州海爾海爾青島青島海爾海爾合肥合肥海爾海爾武漢武漢海爾海爾75%59%36.84%80%60%資產(chǎn)資產(chǎn)置換前置換前海爾集團(tuán)海爾集團(tuán)空調(diào)空調(diào)電子電子貴州貴州海爾海爾青島海爾股份公司青島海爾股份公司合肥合肥海爾海爾武漢武漢海爾海爾59%60%80%75%持股比持股比例由例由 36.84%増至増至 43.54%增發(fā)增發(fā)1.421.42億股億股空調(diào)電子等四家空調(diào)電子等四家公司：公司：帳面值：帳面值：5.795.79億億評(píng)估價(jià)：評(píng)估價(jià)

24、：7.067.06億億成交價(jià)：成交價(jià)：7.067.06億億凈收益：凈收益：1.271.27億億賬面值：賬面值：4.744.74成交價(jià)：成交價(jià)：4.974.97 市價(jià)：市價(jià)：14.9814.98“資產(chǎn)置換資產(chǎn)置換”一次性推翻壓在四川長(zhǎng)虹的一次性推翻壓在四川長(zhǎng)虹的“三座大山三座大山” 長(zhǎng) 虹 集 團(tuán) 四四 川川 長(zhǎng)長(zhǎng) 虹虹 apex的應(yīng)收帳款的應(yīng)收帳款 9.6億億不良存貨（賬面）不良存貨（賬面） 5.8長(zhǎng)虹商標(biāo)長(zhǎng)虹商標(biāo) 13.78地產(chǎn)地產(chǎn) 1.94現(xiàn)金現(xiàn)金15.7715.77第三節(jié)、企業(yè)清算第三節(jié)、企業(yè)清算 一、企業(yè)清算一、企業(yè)清算 1、企業(yè)清算：是對(duì)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)期滿或企業(yè)章程、企業(yè)清算：是對(duì)企業(yè)因

25、經(jīng)營(yíng)期滿或企業(yè)章程 中規(guī)定的解散事由出現(xiàn)，以及被宣告破產(chǎn)等中規(guī)定的解散事由出現(xiàn)，以及被宣告破產(chǎn)等 原因，終止其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全面清理企業(yè)財(cái)原因，終止其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全面清理企業(yè)財(cái) 務(wù)、物質(zhì)、債權(quán)債務(wù)，處理企業(yè)未了事項(xiàng)，務(wù)、物質(zhì)、債權(quán)債務(wù)，處理企業(yè)未了事項(xiàng)， 收取債權(quán)、變賣財(cái)產(chǎn)，償還債務(wù)，分配剩余收取債權(quán)、變賣財(cái)產(chǎn)，償還債務(wù)，分配剩余 財(cái)產(chǎn)等一系列工作的總稱。財(cái)產(chǎn)等一系列工作的總稱。 一、企業(yè)清算一、企業(yè)清算 2、企業(yè)清算原因：、企業(yè)清算原因： （1）企業(yè)經(jīng)營(yíng)期滿或企業(yè)章程中規(guī)定的解散事）企業(yè)經(jīng)營(yíng)期滿或企業(yè)章程中規(guī)定的解散事 由出現(xiàn)；由出現(xiàn)； （2）企業(yè)發(fā)生虧損或資不抵債宣告破產(chǎn)；）企業(yè)發(fā)生虧損或資

26、不抵債宣告破產(chǎn)； a、企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)破產(chǎn)目的是為了避免企業(yè)主動(dòng)申請(qǐng)破產(chǎn)目的是為了避免更更 大的損失。大的損失。 b、和解失敗破產(chǎn)。法院調(diào)解無(wú)效而破和解失敗破產(chǎn)。法院調(diào)解無(wú)效而破產(chǎn)。產(chǎn)。 c、不執(zhí)行和解協(xié)議破產(chǎn)。不執(zhí)行和解協(xié)議破產(chǎn)。 雖有和解協(xié)議但未執(zhí)行。雖有和解協(xié)議但未執(zhí)行。一、企業(yè)清算一、企業(yè)清算 d、企業(yè)重整無(wú)效及整頓無(wú)望破產(chǎn)。企業(yè)重整無(wú)效及整頓無(wú)望破產(chǎn)。 e、重整期間，企業(yè)嚴(yán)重?fù)p害債權(quán)人重整期間，企業(yè)嚴(yán)重?fù)p害債權(quán)人 利益而破產(chǎn)：利益而破產(chǎn)： 主要有以下情況主要有以下情況 ： 私匿、私分或無(wú)償轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。私匿、私分或無(wú)償轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)。 非正常壓價(jià)出售資產(chǎn)。非正常壓價(jià)出售資產(chǎn)。 對(duì)原來(lái)未擔(dān)保債務(wù)進(jìn)行擔(dān)保。對(duì)原來(lái)未擔(dān)保債務(wù)進(jìn)行擔(dān)保。 對(duì)未到期債務(wù)提前償還。對(duì)未到期債務(wù)提前償還。 放棄自己的債權(quán)。放棄自己的債權(quán)。 二、企業(yè)清算的基本程序二、企業(yè)清算的基本程序 1、清算機(jī)構(gòu)：、清算機(jī)構(gòu)： （1）組成：一般應(yīng)盡可能由董事會(huì)擔(dān)任，但也）組成：一般應(yīng)盡可能由董事會(huì)擔(dān)任，但也 可另行組建。由法院從企業(yè)主管部門、政可另行組建。由法院從企業(yè)主管部門、政 府財(cái)政部門、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師擔(dān)任。府財(cái)政部門、注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師擔(dān)任。 （2）職能：在清算期間，全權(quán)代表企業(yè)。負(fù)責(zé)）職能：在清算期間，全權(quán)代表企業(yè)。負(fù)責(zé) 保管企業(yè)財(cái)產(chǎn)，清理債權(quán)