宏觀經(jīng)濟(jì)分析數(shù)據(jù)與案例

1、第一節(jié)第一節(jié) 宏觀分析宏觀分析第二節(jié)第二節(jié) 行業(yè)分析行業(yè)分析 1. 1.理解證券投資基本分析的概念；理解證券投資基本分析的概念； 2. 2.熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)形勢評(píng)價(jià)變量；熟悉宏觀經(jīng)濟(jì)形勢評(píng)價(jià)變量； 3. 3.掌握行業(yè)特征判斷方法；掌握行業(yè)特征判斷方法； 4. 4.熟悉公司財(cái)務(wù)分析及財(cái)務(wù)報(bào)表。熟悉公司財(cái)務(wù)分析及財(cái)務(wù)報(bào)表。 1. 1.掌握各經(jīng)濟(jì)指掌握各經(jīng)濟(jì)指 標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策標(biāo)和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響；對(duì)證券價(jià)格的影響；2.2.學(xué)會(huì)分析行業(yè)所屬的不同市場類型、學(xué)會(huì)分析行業(yè)所屬的不同市場類型、行業(yè)所處的不同生命周期、行業(yè)的業(yè)績以行業(yè)所處的不同生命周期、行業(yè)的業(yè)績以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)于證券價(jià)格的影響；及區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)

2、于證券價(jià)格的影響； 3. 3.學(xué)會(huì)分析公司的競爭能力、盈利能力、學(xué)會(huì)分析公司的競爭能力、盈利能力、經(jīng)營管理能力、發(fā)展?jié)摿?、?cái)務(wù)狀況、經(jīng)經(jīng)營管理能力、發(fā)展?jié)摿?、?cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績以及潛在風(fēng)險(xiǎn)。營業(yè)績以及潛在風(fēng)險(xiǎn)。 2010年，伴隨宏觀調(diào)控在三季度陷入調(diào)結(jié)構(gòu)與保增長的僵持，中國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外年，伴隨宏觀調(diào)控在三季度陷入調(diào)結(jié)構(gòu)與保增長的僵持，中國經(jīng)濟(jì)在內(nèi)外 疊加效應(yīng)下，無論從供給面還是從需求面來看，都將在四季度面臨繼續(xù)回落的尷尬。疊加效應(yīng)下，無論從供給面還是從需求面來看，都將在四季度面臨繼續(xù)回落的尷尬。 排除財(cái)政政策在下半年出臺(tái)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)，預(yù)計(jì)四季度的中國經(jīng)濟(jì)增長仍將繼續(xù)放緩，排除財(cái)政政策在下半年出臺(tái)

3、對(duì)經(jīng)濟(jì)的擾動(dòng)，預(yù)計(jì)四季度的中國經(jīng)濟(jì)增長仍將繼續(xù)放緩，與此同時(shí)通脹壓力也將有所緩解，經(jīng)濟(jì)回歸內(nèi)生性增長的跡象也恰是經(jīng)濟(jì)自然觸底的前與此同時(shí)通脹壓力也將有所緩解，經(jīng)濟(jì)回歸內(nèi)生性增長的跡象也恰是經(jīng)濟(jì)自然觸底的前兆。兆。 雖然市場對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)存在一些擔(dān)憂，甚至提出中周期滯脹的邏輯雖然市場對(duì)通脹風(fēng)險(xiǎn)存在一些擔(dān)憂，甚至提出中周期滯脹的邏輯盡管不能否定盡管不能否定這種邏輯上的可能性，但就短期而言，決定通脹的三大因素都在逐漸回落或者放緩。因這種邏輯上的可能性，但就短期而言，決定通脹的三大因素都在逐漸回落或者放緩。因此，可以認(rèn)為物價(jià)追隨經(jīng)濟(jì)的回落正是為以此，可以認(rèn)為物價(jià)追隨經(jīng)濟(jì)的回落正是為以“十二五十二五”為標(biāo)志

4、的新周期的開啟作準(zhǔn)備。為標(biāo)志的新周期的開啟作準(zhǔn)備。 就通脹而言，從產(chǎn)出缺口、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以及流動(dòng)性三大因素上進(jìn)行分析，總體上可就通脹而言，從產(chǎn)出缺口、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格以及流動(dòng)性三大因素上進(jìn)行分析，總體上可以判斷三季度就是以判斷三季度就是2010年的通脹脈沖高點(diǎn)，年的通脹脈沖高點(diǎn)，10月份有所反彈但不會(huì)創(chuàng)新高，而月份有所反彈但不會(huì)創(chuàng)新高，而11月和月和12月物價(jià)將繼續(xù)回落，這也意味著四季度的通脹壓力會(huì)有所緩解。月物價(jià)將繼續(xù)回落，這也意味著四季度的通脹壓力會(huì)有所緩解。就外圍經(jīng)濟(jì)而言，就外圍經(jīng)濟(jì)而言，2010年下半年美國就業(yè)市場的情況并不樂觀，很可能將延續(xù)上半年下半年美國就業(yè)市場的情況并不樂觀，很可能將延續(xù)

5、上半年人口普查影響的路徑，出現(xiàn)環(huán)比改善的過程，但是也難以達(dá)到上半年強(qiáng)勁的正向推動(dòng)年人口普查影響的路徑，出現(xiàn)環(huán)比改善的過程，但是也難以達(dá)到上半年強(qiáng)勁的正向推動(dòng)局面，因此回歸弱勢的緩慢復(fù)蘇是最為現(xiàn)實(shí)的情況。局面，因此回歸弱勢的緩慢復(fù)蘇是最為現(xiàn)實(shí)的情況。引例引例 長江證券：轉(zhuǎn)型的起點(diǎn)長江證券：轉(zhuǎn)型的起點(diǎn) 靜待經(jīng)濟(jì)的底部來臨靜待經(jīng)濟(jì)的底部來臨 另外，消費(fèi)零售和地產(chǎn)市場在就業(yè)不景氣時(shí)很難有明顯的起色。另外，消費(fèi)零售和地產(chǎn)市場在就業(yè)不景氣時(shí)很難有明顯的起色。 因?yàn)楦黝愊M(fèi)品支出取決于收入的增長，而在銀行去杠桿化和企業(yè)投因?yàn)楦黝愊M(fèi)品支出取決于收入的增長，而在銀行去杠桿化和企業(yè)投 資前景不明朗時(shí)，只能看到美

6、國家庭儲(chǔ)蓄的回升和收入增長的緩慢，因資前景不明朗時(shí)，只能看到美國家庭儲(chǔ)蓄的回升和收入增長的緩慢，因此居民支出削減難以支持消費(fèi)和地產(chǎn)的持續(xù)復(fù)蘇，而這一趨勢預(yù)計(jì)在四此居民支出削減難以支持消費(fèi)和地產(chǎn)的持續(xù)復(fù)蘇，而這一趨勢預(yù)計(jì)在四季度仍將延續(xù)。季度仍將延續(xù)。 此外，盡管此外，盡管2010年上半年愈演愈烈的歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)告一段落，年上半年愈演愈烈的歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)告一段落，而且二季度歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長也有較好的表現(xiàn)，但是客觀上可以認(rèn)為處而且二季度歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長也有較好的表現(xiàn)，但是客觀上可以認(rèn)為處于半分化狀態(tài)的歐洲仍存在多方面的安全隱患，如經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的差異化、于半分化狀態(tài)的歐洲仍存在多方面的安全隱患，如經(jīng)

7、濟(jì)復(fù)蘇的差異化、債務(wù)國融資壓力以及巨大的財(cái)政赤字壓力等。然而，市場對(duì)這些隱患的債務(wù)國融資壓力以及巨大的財(cái)政赤字壓力等。然而，市場對(duì)這些隱患的意識(shí)仍較為初步，因此四季度應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注投資者可能的投資情緒變化。意識(shí)仍較為初步，因此四季度應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注投資者可能的投資情緒變化。引例引例 綜合上面的分析來看，我國在2010年四季度面臨的是前三個(gè)季度所積聚的海外經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的滯后傳導(dǎo)。而在2010年底這個(gè)敏感的時(shí)點(diǎn)，在人民幣面臨政治壓力而大幅升值的背景下，我國必須對(duì)出口回落和國內(nèi)調(diào)控的共振以及由之而產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)保持警惕。 國內(nèi)生產(chǎn)總值國內(nèi)生產(chǎn)總值 國內(nèi)生產(chǎn)總值簡稱國內(nèi)生產(chǎn)總值簡稱GDPGDP，是一國（或地區(qū)）

8、，是一國（或地區(qū)）經(jīng)濟(jì)總體狀況的綜合反映，經(jīng)濟(jì)總體狀況的綜合反映，是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)是衡量宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā) 展?fàn)钫範(fàn)顩r的主要指標(biāo)況的主要指標(biāo)。 失業(yè)率失業(yè)率 失業(yè)率是指勞動(dòng)力人失業(yè)率是指勞動(dòng)力人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。勞動(dòng)力人口是指年齡比。勞動(dòng)力人口是指年齡在在1616歲以上且具有勞動(dòng)能歲以上且具有勞動(dòng)能力的人的全體。力的人的全體。 通貨膨脹通貨膨脹 通貨膨脹是影響股票市場及股票價(jià)格的一個(gè)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。這一指標(biāo)對(duì)股票市場的影響比較復(fù)雜，它既有 刺激股票市場的作用，又 有抑制股票市場的作用。 （1） 通貨膨脹促通貨膨脹促使股票價(jià)格上漲使股票價(jià)格上漲 （2） 通貨膨脹促通貨膨

9、脹促使股票價(jià)格下跌使股票價(jià)格下跌 利率利率1. 1. 利率上升對(duì)證券市場的影響利率上升對(duì)證券市場的影響（2）利率上升，債券和利率上升，債券和股票投資機(jī)會(huì)成本股票投資機(jī)會(huì)成本增大，導(dǎo)致價(jià)值評(píng)增大，導(dǎo)致價(jià)值評(píng)估降低，價(jià)格下跌。估降低，價(jià)格下跌。 （3）利率上升，吸引部分利率上升，吸引部分資金從債市特別是股資金從債市特別是股市轉(zhuǎn)向儲(chǔ)蓄，導(dǎo)致證市轉(zhuǎn)向儲(chǔ)蓄，導(dǎo)致證券需求下降，證券價(jià)券需求下降，證券價(jià)格下跌。格下跌。 （1）利率上升，公司借利率上升，公司借款成本增加，利潤款成本增加，利潤率下降，股票價(jià)格率下降，股票價(jià)格自然下跌。自然下跌。 2. 2. 利率下降對(duì)證券市場的影響利率下降對(duì)證券市場的影響 利率

10、下降可能使得部分資金流向證券市場，促進(jìn)證券價(jià)格的上升。我國自1996年5月至1999年7月連續(xù)7次下調(diào)利率，伴隨每一次降息，股票市場都有不俗的表現(xiàn)。而從2007年開始，我國進(jìn)入加息通道，每一次加息對(duì)證券市場的影響也是 有目共睹的。 匯率匯率 （1）匯率的變動(dòng)將影響匯率的變動(dòng)將影響進(jìn)出口企業(yè)的利潤進(jìn)出口企業(yè)的利潤（2）匯率的變動(dòng)將影響匯率的變動(dòng)將影響國外投資者的投資國外投資者的投資方向方向 貨幣政策貨幣政策 貨幣政策是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)貨幣政策是指政府為實(shí)現(xiàn)一定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組濟(jì)目標(biāo)而制定的關(guān)于貨幣供應(yīng)和貨幣流通組織管理的基本方針和基本準(zhǔn)則。織管理的基本方針和

11、基本準(zhǔn)則。 1. 1. 貨幣政策的作用貨幣政策的作用（1） 通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量，保持社會(huì)總供通過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量，保持社會(huì)總供給與總需求的平衡。給與總需求的平衡。（2） 通過調(diào)控利率和貨幣供應(yīng)總量，控制通通過調(diào)控利率和貨幣供應(yīng)總量，控制通貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定。貨膨脹，保持物價(jià)總水平的穩(wěn)定。（3） 通過對(duì)利率的調(diào)節(jié)，能夠影響人們的消通過對(duì)利率的調(diào)節(jié)，能夠影響人們的消費(fèi)傾向和儲(chǔ)蓄傾向。低利率鼓勵(lì)消費(fèi)，高利率費(fèi)傾向和儲(chǔ)蓄傾向。低利率鼓勵(lì)消費(fèi)，高利率促進(jìn)儲(chǔ)蓄。促進(jìn)儲(chǔ)蓄。（4） 引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，并實(shí)現(xiàn)資源的引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化，并實(shí)現(xiàn)資源的合理配置。合理配置。2. 2. 貨幣政策工具貨幣

12、政策工具 （1 1） 法定存款法定存款準(zhǔn)備金率準(zhǔn)備金率（2 2） 再貼現(xiàn)政策再貼現(xiàn)政策（3 3） 公開市場業(yè)公開市場業(yè)務(wù)務(wù)3. 3. 貨幣政策對(duì)證券市場的影響貨幣政策對(duì)證券市場的影響 （1）松的貨幣政策為企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展提供充足的資金，使）松的貨幣政策為企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展提供充足的資金，使企業(yè)利潤上升，從而使證券價(jià)格上升。企業(yè)利潤上升，從而使證券價(jià)格上升。 （2）在松的貨幣政策下，社會(huì)總需求增大，刺激生產(chǎn)發(fā)）在松的貨幣政策下，社會(huì)總需求增大，刺激生產(chǎn)發(fā)展；同時(shí)居民收入得到提高，對(duì)證券投資的需求增加，使證券展；同時(shí)居民收入得到提高，對(duì)證券投資的需求增加，使證券價(jià)格上揚(yáng)。價(jià)格上揚(yáng)。 （3）在松的貨幣政策下，

13、銀行利率隨貨幣供應(yīng)量的增加）在松的貨幣政策下，銀行利率隨貨幣供應(yīng)量的增加而下降，部分資金從銀行轉(zhuǎn)移出來流向證券市場，擴(kuò)大了證券而下降，部分資金從銀行轉(zhuǎn)移出來流向證券市場，擴(kuò)大了證券市場的需求；同時(shí)利率下降還提高了證券價(jià)值的評(píng)估，兩者均市場的需求；同時(shí)利率下降還提高了證券價(jià)值的評(píng)估，兩者均使證券價(jià)格上升。使證券價(jià)格上升。 財(cái)政政策財(cái)政政策1. 1. 財(cái)政政策的含義及目標(biāo)財(cái)政政策的含義及目標(biāo) 財(cái)政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定財(cái)政政策是政府依據(jù)客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律制定的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方的指導(dǎo)財(cái)政工作和處理財(cái)政關(guān)系的一系列方針、準(zhǔn)則和措施的總稱。針、準(zhǔn)則和措施的總稱。 財(cái)政政策的目標(biāo)：之

14、一是促進(jìn)財(cái)政政策的目標(biāo)：之一是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，其次是收入的公平經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，其次是收入的公平分配分配。 2. 2. 財(cái)政政策手段財(cái)政政策手段（1 1）國家預(yù)算國家預(yù)算（2 2）稅收稅收（3 3）國債國債（4 4）財(cái)政補(bǔ)貼財(cái)政補(bǔ)貼（6 6）轉(zhuǎn)移支付制度轉(zhuǎn)移支付制度（5 5）財(cái)政管理體制財(cái)政管理體制3. 3. 財(cái)政政策對(duì)證券市場的影響財(cái)政政策對(duì)證券市場的影響 產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)業(yè)政策是：政府為了實(shí)現(xiàn)一產(chǎn)業(yè)政策是：政府為了實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)目標(biāo)而對(duì)產(chǎn)業(yè)的形定的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)目標(biāo)而對(duì)產(chǎn)業(yè)的形成和發(fā)展進(jìn)行干預(yù)的各種政策的總成和發(fā)展進(jìn)行干預(yù)的各種政策的總和。和。 （4） 蕭條階段蕭條階段（2） 繁榮階段

15、繁榮階段（3） 衰退階段衰退階段（1） 復(fù)蘇階段復(fù)蘇階段 紅紅 利利 稅稅 中遠(yuǎn)集團(tuán)是一家超大型國企，總資產(chǎn)超過1 500億元，擁有運(yùn)輸船只600多艘，總噸位達(dá)到3 500萬載重噸，是世界上最大的遠(yuǎn)洋運(yùn)輸船隊(duì)之一。中遠(yuǎn)集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是遠(yuǎn)洋運(yùn)輸和陸上產(chǎn)業(yè)。其中，修船業(yè)務(wù)是中遠(yuǎn)集團(tuán)圍繞遠(yuǎn)洋運(yùn)輸主業(yè)而形成的陸上產(chǎn)業(yè)之一，具體狀況如下。 （1） 業(yè)務(wù)格局。修船業(yè)務(wù)由多家獨(dú)立的經(jīng)營主體經(jīng)營，形成了廣州、南通、大連三大修船廠并存的格局。 （2） 經(jīng)營狀況。修船業(yè)務(wù)總體虧損嚴(yán)重，成為中遠(yuǎn)集團(tuán)的包袱。各修船廠設(shè)備老化、人員多、企業(yè)負(fù)擔(dān)重，狀況呈惡化趨勢，扭虧艱難。針對(duì)以上困境，中遠(yuǎn)集團(tuán)作了如下應(yīng)對(duì)。 （1

16、） 聯(lián)姻世界修船巨頭圣科海事。 （2） 將中遠(yuǎn)船務(wù)工程集團(tuán)注入中遠(yuǎn)集團(tuán)在新加坡的上市公司中遠(yuǎn)投資，置換出中遠(yuǎn)投資非修船業(yè)務(wù)，將中遠(yuǎn)投資轉(zhuǎn)型為一個(gè)完全以修船為主業(yè)的上市公司。知知識(shí)識(shí)鏈鏈接接 國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也會(huì)影響證券市場的穩(wěn)定。穩(wěn)定的政治環(huán)境是經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展的基本保證，對(duì)于證券投資者來說也不例外。政治環(huán)境中的不確定因素對(duì)證券投資的沖擊，還表現(xiàn)在國家風(fēng)險(xiǎn)上。 2012年元旦前后原本應(yīng)是促銷的時(shí)段，但三元、伊利、蒙牛等乳業(yè)巨頭卻打起了年元旦前后原本應(yīng)是促銷的時(shí)段，但三元、伊利、蒙牛等乳業(yè)巨頭卻打起了“漲價(jià)牌漲價(jià)牌”。對(duì)此，乳企多回應(yīng)因成本在提高。隨后，它們更被指責(zé)形成了價(jià)格聯(lián)盟。對(duì)此，乳企多回應(yīng)

17、因成本在提高。隨后，它們更被指責(zé)形成了價(jià)格聯(lián)盟。蒙牛、伊利、三元等乳業(yè)巨頭以及眾乳企均未就此進(jìn)行表態(tài)。蒙牛、伊利、三元等乳業(yè)巨頭以及眾乳企均未就此進(jìn)行表態(tài)。 漲價(jià)根源還是成本壓力。中投顧問食品行業(yè)研究員周思然接受證券日?qǐng)?bào)記者采漲價(jià)根源還是成本壓力。中投顧問食品行業(yè)研究員周思然接受證券日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示：訪時(shí)表示：“國內(nèi)乳企是否真地形成價(jià)格聯(lián)盟，目前還無法得知，需要有關(guān)部門展開相國內(nèi)乳企是否真地形成價(jià)格聯(lián)盟，目前還無法得知，需要有關(guān)部門展開相應(yīng)的調(diào)查才可下結(jié)論。當(dāng)然，國內(nèi)乳企漲價(jià)行為確實(shí)有結(jié)成價(jià)格聯(lián)盟的嫌疑，以這種方應(yīng)的調(diào)查才可下結(jié)論。當(dāng)然，國內(nèi)乳企漲價(jià)行為確實(shí)有結(jié)成價(jià)格聯(lián)盟的嫌疑，以這種方式串

18、通漲價(jià)是違法行為，將會(huì)受到一定的懲罰。對(duì)于串通漲價(jià)的行為，可處以警告，責(zé)式串通漲價(jià)是違法行為，將會(huì)受到一定的懲罰。對(duì)于串通漲價(jià)的行為，可處以警告，責(zé)令改正，罰款，沒收違法所得等多項(xiàng)處罰。令改正，罰款，沒收違法所得等多項(xiàng)處罰。” 周思然認(rèn)為：周思然認(rèn)為：“國內(nèi)乳業(yè)漲價(jià)最根本原因在于緩解企業(yè)面臨的壓力，此壓力來自于：國內(nèi)乳業(yè)漲價(jià)最根本原因在于緩解企業(yè)面臨的壓力，此壓力來自于：運(yùn)輸成本、工人工資等剛性成本的上漲，以及宣傳力度的加大增加了營銷費(fèi)用的支出。運(yùn)輸成本、工人工資等剛性成本的上漲，以及宣傳力度的加大增加了營銷費(fèi)用的支出。” 乳業(yè)專家王丁棉分析：乳業(yè)專家王丁棉分析：“此次國內(nèi)乳企漲價(jià)是可以理解的

19、，仔細(xì)觀察就能發(fā)現(xiàn)此次此次國內(nèi)乳企漲價(jià)是可以理解的，仔細(xì)觀察就能發(fā)現(xiàn)此次帶頭漲價(jià)的都是上市公司，很多企業(yè)面臨業(yè)績的壓力及行業(yè)里的地位排行問題，不提價(jià)帶頭漲價(jià)的都是上市公司，很多企業(yè)面臨業(yè)績的壓力及行業(yè)里的地位排行問題，不提價(jià)就無法帶來利潤的上漲，漲價(jià)也是為了緩解企業(yè)面臨的壓力。就無法帶來利潤的上漲，漲價(jià)也是為了緩解企業(yè)面臨的壓力。”引例引例乳企集體逆勢漲價(jià)，被指形成價(jià)格聯(lián)盟乳企集體逆勢漲價(jià)，被指形成價(jià)格聯(lián)盟 從從2011年年7月起，國家發(fā)展和改革委員會(huì)先后約談了月起，國家發(fā)展和改革委員會(huì)先后約談了 食用油、酒類等企業(yè)。約談之后，多種行業(yè)企業(yè)的漲價(jià)得到食用油、酒類等企業(yè)。約談之后，多種行業(yè)企業(yè)的

20、漲價(jià)得到了短暫抑制。了短暫抑制。7月底月底8月初，食用油限價(jià)令松綁后，包括金龍?jiān)鲁酰秤糜拖迌r(jià)令松綁后，包括金龍魚、魯花、福臨門等在內(nèi)的食用油品牌紛紛調(diào)價(jià)，涌現(xiàn)出強(qiáng)魚、魯花、福臨門等在內(nèi)的食用油品牌紛紛調(diào)價(jià)，涌現(xiàn)出強(qiáng)烈的補(bǔ)漲潮。烈的補(bǔ)漲潮。 對(duì)此，有專家指出，約談、限價(jià)等穩(wěn)定物價(jià)的舉措均是對(duì)此，有專家指出，約談、限價(jià)等穩(wěn)定物價(jià)的舉措均是臨時(shí)性的，若無法最終解決企業(yè)日益增加的成本壓力和流通臨時(shí)性的，若無法最終解決企業(yè)日益增加的成本壓力和流通環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的各類成本問題，企業(yè)或經(jīng)銷商最終仍會(huì)進(jìn)行調(diào)環(huán)節(jié)中產(chǎn)生的各類成本問題，企業(yè)或經(jīng)銷商最終仍會(huì)進(jìn)行調(diào)價(jià)動(dòng)作。價(jià)動(dòng)作。引例引例 對(duì)行業(yè)的情況分析，可以明確企

21、業(yè)所屬行業(yè)是國家鼓勵(lì)發(fā)展的行業(yè)、限制發(fā)展的行業(yè)還是禁止發(fā)展的行業(yè)。企業(yè)明確了這些，就可以合理利用相關(guān)政策來獲得較好的發(fā)展；投資者懂得了這些，就可以挑選龍頭行業(yè)進(jìn)行投資，使投資獲得相應(yīng)收益。我國上市公我國上市公司的行業(yè)分司的行業(yè)分類類我國國民經(jīng)濟(jì)我國國民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類的行業(yè)分類上海證券交易上海證券交易所上市公司行所上市公司行業(yè)分類調(diào)整業(yè)分類調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法類法道道瓊斯分類法瓊斯分類法 2.成長階段成長階段1.初創(chuàng)階段初創(chuàng)階段3.成熟階段成熟階段4.衰退階段衰退階段當(dāng)前典型行業(yè)所處生命周期階段示意圖當(dāng)前典型行業(yè)所處生命周期階段示意圖技術(shù)進(jìn)步技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的對(duì)行業(yè)的影響影響1.政府政策政

22、府政策對(duì)行業(yè)的對(duì)行業(yè)的影響影響2.行業(yè)組織行業(yè)組織創(chuàng)新對(duì)行創(chuàng)新對(duì)行業(yè)的影響業(yè)的影響3.社會(huì)習(xí)慣社會(huì)習(xí)慣的改變對(duì)的改變對(duì)行業(yè)的行業(yè)的影響影響4.經(jīng)濟(jì)全球經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)行業(yè)化對(duì)行業(yè)的影響的影響5. 2001年末，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)者劉姝威將應(yīng)立即停發(fā)藍(lán)田股份貸款一文發(fā)表在年末，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)者劉姝威將應(yīng)立即停發(fā)藍(lán)田股份貸款一文發(fā)表在金融內(nèi)參上，這篇文章也徹底打破了金融內(nèi)參上，這篇文章也徹底打破了“藍(lán)田神話藍(lán)田神話”的延續(xù)，中國資本市場歷史上一的延續(xù)，中國資本市場歷史上一樁樁“彌天大謊彌天大謊”也由此被揭開。也由此被揭開。 經(jīng)過研究，劉姝威發(fā)現(xiàn)，藍(lán)田有一個(gè)奇怪的財(cái)務(wù)組合。無論是按漁業(yè)還是食品飲料經(jīng)過研究，

23、劉姝威發(fā)現(xiàn)，藍(lán)田有一個(gè)奇怪的財(cái)務(wù)組合。無論是按漁業(yè)還是食品飲料業(yè)，藍(lán)田股份的應(yīng)收賬款回收期明顯低于同業(yè)平均水平，公司水產(chǎn)品收入異常高于漁業(yè)業(yè)，藍(lán)田股份的應(yīng)收賬款回收期明顯低于同業(yè)平均水平，公司水產(chǎn)品收入異常高于漁業(yè)同行業(yè)平均水平，而其短期償債能力在兩個(gè)行業(yè)的同業(yè)企業(yè)中又都是最低的。從藍(lán)田的同行業(yè)平均水平，而其短期償債能力在兩個(gè)行業(yè)的同業(yè)企業(yè)中又都是最低的。從藍(lán)田的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，自資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，自1997年開始，其資產(chǎn)拼命往上漲，與之相對(duì)應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)卻逐年下降，年開始，其資產(chǎn)拼命往上漲，與之相對(duì)應(yīng)的流動(dòng)資產(chǎn)卻逐年下降，這說明藍(lán)田股份的整個(gè)資產(chǎn)規(guī)模是由固定資產(chǎn)來帶動(dòng)的，公司在產(chǎn)品占存貨百分比和固這

24、說明藍(lán)田股份的整個(gè)資產(chǎn)規(guī)模是由固定資產(chǎn)來帶動(dòng)的，公司在產(chǎn)品占存貨百分比和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比的數(shù)據(jù)異常高于同業(yè)平均水平。劉姝威認(rèn)為這些情況對(duì)銀行而言并定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比的數(shù)據(jù)異常高于同業(yè)平均水平。劉姝威認(rèn)為這些情況對(duì)銀行而言并不是一個(gè)好現(xiàn)象。根據(jù)分析，她研究推理：藍(lán)田股份的償債能力越來越惡化；扣除各項(xiàng)不是一個(gè)好現(xiàn)象。根據(jù)分析，她研究推理：藍(lán)田股份的償債能力越來越惡化；扣除各項(xiàng)成本和費(fèi)用后，藍(lán)田股份沒有凈收入來源；藍(lán)田股份不能創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流量以維持正成本和費(fèi)用后，藍(lán)田股份沒有凈收入來源；藍(lán)田股份不能創(chuàng)造足夠的現(xiàn)金流量以維持正常經(jīng)營活動(dòng)和保證按時(shí)償還銀行貸款的本金和利息；銀行應(yīng)該立即停止對(duì)藍(lán)田股

25、份發(fā)放常經(jīng)營活動(dòng)和保證按時(shí)償還銀行貸款的本金和利息；銀行應(yīng)該立即停止對(duì)藍(lán)田股份發(fā)放貸款。劉姝威說她對(duì)藍(lán)田股份得出這種結(jié)論并沒有采用過于復(fù)雜的分析方法，無非就是貸款。劉姝威說她對(duì)藍(lán)田股份得出這種結(jié)論并沒有采用過于復(fù)雜的分析方法，無非就是常用的二十多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。常用的二十多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)。引例引例藍(lán)田神話的破滅藍(lán)田神話的破滅 中國證券市場建立之初的定位是為中國 經(jīng)濟(jì)改革服務(wù)，并為改革中的企業(yè)提供融資功能。正是在這一思想的指導(dǎo)下，中國早期的上市公司的質(zhì)量是不過關(guān)的，很多時(shí)候僅僅為了融資，而沒有考慮到投資者的利益。這也是中國證券市場未來發(fā)展需要改革的地方，即將證券市場改造為資源配置的場所，并有效地保護(hù)投資

26、者的利益。（1）年銷售額年銷售額（2）年銷售額增年銷售額增長率長率（3）銷售利潤率銷售利潤率1 1. . 管理人員的素質(zhì)管理人員的素質(zhì)。2.2. 從事管理工作的愿望。從事管理工作的愿望。3.3. 專業(yè)技術(shù)能力。專業(yè)技術(shù)能力。4.4. 良好的道德品質(zhì)修養(yǎng)。良好的道德品質(zhì)修養(yǎng)。5.5. 溝通協(xié)調(diào)能力。溝通協(xié)調(diào)能力。 公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表1. 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表3.2. 利潤表利潤表 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表In Millions of USDIn Millions of USDAs of 2008-09-30As of 2008-09-30Cash & Equivalents Cas

27、h & Equivalents 33,369.0033,369.00GoodwillGoodwill（商譽(yù)）（商譽(yù)）, Net , Net 33,531.00 33,531.00Long Term Investments Long Term Investments 110,301.00110,301.00Other Long Term Assets, Total Other Long Term Assets, Total 3,625.003,625.00Total AssetsTotal Assets 281,729.00281,729.00Total Current LiabilitiesT

28、otal Current Liabilities 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 16,918.0016,918.00Total Debt Total Debt 37,558.0037,558.00Minority Interest Minority Interest 4,349.004,349.00Other Liabilities, TotalOther Liabilities, Total9,597.009,597.00Total LiabilitiesTotal Liabilities161,574.00161,574.00Total EquityTotal Equity 120,155.00120

29、,155.00In Millions of USDIn Millions of USDAs of 2008-09-30As of 2008-09-30Total Revenue Total Revenue 27,926.00 27,926.00Total Operating Expense Total Operating Expense 26,424.0026,424.00Operating Income Operating Income 1,502.001,502.00Income Before Tax Income Before Tax 1,502.001,502.00Income Aft

30、er Tax Income After Tax 1,208.00 1,208.00Net Income Before Extra. Items Net Income Before Extra. Items 1,057.001,057.00Diluted Weighted Average Shares Diluted Weighted Average Shares 1.551.55Diluted EPS Excluding Diluted EPS Excluding Extraordinary Items Extraordinary Items 682.27682.27In Millions of USDIn Millions of USDAs of 2008-09-30As of 2008-09-30Cash from Operating Activities Cash from Operating Activities 3,437.003,437.00Capital ExpendituresCapital Expenditures-1,663.00-