證券市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題探討論文_2

1、證券市場(chǎng)發(fā)展問(wèn)題探討論文 摘要改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)迅速發(fā)展，目前已初具規(guī)模，成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分在新世紀(jì)之初，我國(guó)證券市場(chǎng)既面臨挑戰(zhàn)，又面臨機(jī)遇，具備了進(jìn)一步發(fā)展的良好條件因此，我們要抓住機(jī)遇，從擴(kuò)大股票和債券發(fā)行規(guī)模、豐富證券交易品種加快發(fā)展證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資隊(duì)伍加強(qiáng)證券市場(chǎng)監(jiān)管力度、努力培育運(yùn)行有序的良好市場(chǎng)環(huán)境等方面推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)邁上新的臺(tái)階關(guān)鍵詞金融股票證券市場(chǎng)對(duì)策探討證券市場(chǎng)是我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)證券市場(chǎng)迅速發(fā)展，初具規(guī)模，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、快速、健康發(fā)展起著積極的促進(jìn)作用展望21世紀(jì)，我國(guó)證券市場(chǎng)面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

2、如何抓住機(jī)遇，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，把我國(guó)證券市場(chǎng)推上一個(gè)新的臺(tái)階，這是亟待我們認(rèn)真研究和解決的現(xiàn)實(shí)課題本文擬對(duì)此作一初步探討 一、未來(lái)幾年我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的有利條件 (一)我國(guó)加入wTo將為證券業(yè)提供新的發(fā)展機(jī)遇中國(guó)加入wTo后，長(zhǎng)期被政策所保護(hù)的金融服務(wù)業(yè)將不斷開(kāi)放從證券業(yè)來(lái)看，加入wTo后，雖然也會(huì)受到一定的不良影響，但更主要的是將有力地推動(dòng)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展和完善外資金融機(jī)構(gòu)積極參與我國(guó)的證券市場(chǎng)交易，將活躍我國(guó)的證券市場(chǎng)，帶來(lái)國(guó)外成熟的證券市場(chǎng)操作規(guī)則和管理經(jīng)驗(yàn)，有利于推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展和完善同時(shí)，外國(guó)銀行、證券機(jī)構(gòu)的大量涌入，有利于促進(jìn)我國(guó)國(guó)際金融中心的建立，將為證券業(yè)創(chuàng)造更加美好的前

3、景 (二)我國(guó)證券市場(chǎng)已初步形成并將繼續(xù)形成一個(gè)比較完善的市場(chǎng)體系隨著改革的不斷向前推進(jìn)，我國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范化建設(shè)將會(huì)在原來(lái)的基礎(chǔ)上邁上一個(gè)新臺(tái)階股票、債券、基金等市場(chǎng)品種將不斷豐富，上市公司質(zhì)量將會(huì)明顯提高，交易登記結(jié)算將會(huì)有新的改進(jìn)將基本建設(shè)成集中統(tǒng)一的全國(guó)結(jié)算體系隨著證券期貨業(yè)信息系統(tǒng)的初步建成證券市場(chǎng)信息發(fā)布質(zhì)量特有較大提高證券中介機(jī)構(gòu)體系不斷健全，將形成一批功能完備、服務(wù)優(yōu)良的大型證券公司證券市場(chǎng)法律法規(guī)體系也將趨于完善由于市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和市場(chǎng)體系的完善實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)，降低交易成本，市場(chǎng)效率將進(jìn)一步提高 (三)我國(guó)證券市場(chǎng)還有巨大的發(fā)展空間隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)向好，居民金融資產(chǎn)穩(wěn)步增加，金

4、融意識(shí)、證券意識(shí)逐步加強(qiáng)，投資渠道日益多樣化，居民購(gòu)買有價(jià)證券的投資傾向?qū)⑷遮吋訌?qiáng)據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示股市的總缽規(guī)模在逐步擴(kuò)大。1997年底深滬股市流通市值為502442億元，1998年底為574548億元，2000年11月底為14980億元從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展空間是巨大的，是很有潛力的 二、21世紀(jì)初我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的對(duì)策探討 (一)擴(kuò)大股票和債券發(fā)行規(guī)模，豐富證券交易品種市場(chǎng)擴(kuò)容如果以企業(yè)小規(guī)模、大數(shù)量的方式進(jìn)行，無(wú)疑會(huì)助長(zhǎng)市場(chǎng)投機(jī)氣氛，最終影響市場(chǎng)發(fā)展選擇大量經(jīng)過(guò)改制改造具備入市條件的國(guó)有大中型企業(yè)入市，發(fā)行一定規(guī)模的股票、債券，既可以滿足投資者的投資量需求，又能為投資者提供

5、更多的可供選擇的投資品種，對(duì)市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展至關(guān)重要?？刂品焙蛡l(fā)行，關(guān)鍵不在數(shù)量，更要的是質(zhì)量因此，應(yīng)當(dāng)一方面繼續(xù)推進(jìn)企業(yè)的股份制改造和規(guī)范另一方面在企業(yè)中抓管理、抓技術(shù)練內(nèi)功，提高資本盈利率這樣，如果上市公司的質(zhì)量好，股票質(zhì)券的風(fēng)險(xiǎn)就小。發(fā)行規(guī)模也就容易擴(kuò)大近年來(lái)國(guó)內(nèi)不少企業(yè)已進(jìn)行了這方面的探索通過(guò)資產(chǎn)合并重組、壯大規(guī)模后上市；或者通過(guò)先上市再回頭收購(gòu)本地工商企業(yè)，注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，迅速壯大已上市公司的資產(chǎn)規(guī)模與效益，然后再增資擴(kuò)股，使優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)擾質(zhì)人才優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目向上市公司轉(zhuǎn)移這樣，既確保上市公司的質(zhì)量又壯大證券市場(chǎng)的規(guī)模對(duì)于證券品種，應(yīng)實(shí)行發(fā)行和交易多樣化、國(guó)際化除股票質(zhì)券之外，還應(yīng)增加期權(quán)

6、和期指等衍生金融品種的交易債券要增加期限品種，多開(kāi)發(fā)短期債券、可轉(zhuǎn)換債券等股票不但在境內(nèi)發(fā)行上市，而且要爭(zhēng)取在海外發(fā)行上市，近幾年來(lái)，我國(guó)企業(yè)海外上市已逐步從香港擴(kuò)展到新加坡紐約、倫敦等股票交易所，境外上市公司已達(dá)46家證券融資的發(fā)展日趨國(guó)際化 (二)加快發(fā)展證券市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資隊(duì)伍機(jī)構(gòu)投資者是未來(lái)證券市場(chǎng)的主力軍有了龐大的機(jī)構(gòu)投資者；證券市場(chǎng)就能健康地發(fā)展目前在我國(guó)證券市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者的比重僅占20左右，不利于樹(shù)立理性投資的市場(chǎng)理念，因此，應(yīng)該加快發(fā)展機(jī)構(gòu)投資隊(duì)伍，吸引更多新生力量進(jìn)入證券市場(chǎng) 一是發(fā)展和規(guī)范投資基金投資基金是一種體現(xiàn)“集合投資、專家理財(cái)”特點(diǎn)的現(xiàn)代投資融資制度，作為方便大眾

7、的投資融資方式和理財(cái)工具，主要通過(guò)向社會(huì)發(fā)行基金證券匯集資金目前國(guó)際上投資基金的發(fā)展方興未艾.據(jù)有關(guān)資料反映，資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)6萬(wàn)多億美元在中國(guó)，投資基金和投資基金市場(chǎng)盡管姍姍來(lái)遲但發(fā)展也初具規(guī)模。隨著未來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)的不斷擴(kuò)容，加快發(fā)展證券投資基金，既可以解決目前6萬(wàn)億居民儲(chǔ)蓄的分流問(wèn)題又可以為我國(guó)的證券市場(chǎng)提供巨大的資金來(lái)源同時(shí)在目前國(guó)家將部分國(guó)有股法人股報(bào)向市場(chǎng)的情況下，如果通過(guò)以基金配售的方法間接上市，則不會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成很大的沖擊由此看來(lái)，發(fā)展證券投資基金對(duì)促進(jìn)證券市場(chǎng)是具有重要作用的 二是放開(kāi)保險(xiǎn)資金入市目前保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市已初具條件：第一，我國(guó)資本市場(chǎng)的規(guī)模擴(kuò)大，品種增加、提供了可選擇性

8、。第二，我國(guó)證券市場(chǎng)己逐漸成熟第三，專業(yè)隊(duì)伍經(jīng)驗(yàn)日益豐富第四，由保監(jiān)會(huì)和證券會(huì)實(shí)行雙重監(jiān)管.因此，保險(xiǎn)資金入市勢(shì)在必行1999年10月，我國(guó)股市大門(mén)己向商業(yè)保險(xiǎn)資金正面敞開(kāi)通過(guò)投入證券投資基金的形式間接進(jìn)入股市。繼同盛基金向11家保險(xiǎn)公司配售后、巨博、長(zhǎng)陽(yáng)等基金的配售也相繼進(jìn)行隨著相關(guān)政策措施陸續(xù)出臺(tái)，保險(xiǎn)資金入市方面的創(chuàng)新步伐將加快此項(xiàng)創(chuàng)新不僅意味著市場(chǎng)資金面在擴(kuò)大更標(biāo)志著新型投資主體開(kāi)始加盟股票市場(chǎng) (三)充分發(fā)揮投資銀行在證券市場(chǎng)中的雙重作用投資銀行主要從事證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)、企業(yè)兼并、資產(chǎn)管理念融咨詢項(xiàng)目融資等活動(dòng)從發(fā)展趨勢(shì)看現(xiàn)代投資銀行在企業(yè)兼并、收購(gòu)和重組過(guò)程中的活動(dòng)越來(lái)越積極，這

9、項(xiàng)業(yè)務(wù)的規(guī)模、重要性將越來(lái)越大。投資銀行既是中介機(jī)構(gòu)，又是投資者，具有雙重身份1999年以來(lái)，國(guó)家證券部門(mén)和中國(guó)人民銀行已下發(fā)文件，為券商融資開(kāi)辟渠道包括券商增資擴(kuò)股、允許券商進(jìn)入資金拆借市場(chǎng)、允許券商參與國(guó)情回購(gòu)、允許券商抵押貸款以及券商上市等措施這一方面表明券商的金融主體地位已經(jīng)確立，另一方面表明券商的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境得到改善，綜合性的券商作為投資銀行，應(yīng)發(fā)揮自己的融資優(yōu)勢(shì)，壯大資本實(shí)力，幫助企業(yè)在債券、股票市場(chǎng)上籌措資金，并通過(guò)國(guó)際資本市場(chǎng)，幫助一些信譽(yù)好、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膰?guó)有企業(yè)到海外上市，為企業(yè)提供良好的融資環(huán)境，最終擴(kuò)大金融服務(wù)的領(lǐng)域與成效 (四)不斷推進(jìn)證券市場(chǎng)向市場(chǎng)化方向發(fā)展近幾年來(lái)、

10、我國(guó)對(duì)證券市場(chǎng)的改革做了大量的工作，使證券市場(chǎng)逐步向國(guó)際接軌的方向發(fā)展，但要實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)化、國(guó)際化還必須花大力氣，繼續(xù)努力，逐步完善 一是改革股票規(guī)模的有限性和分配的行政性，建立股票發(fā)行審核制度過(guò)去，發(fā)行股票、債券要分配額度，經(jīng)過(guò)層層審批，不但手續(xù)煩瑣，而且社會(huì)上對(duì)于行政干預(yù)和暗箱操作頗多微詞這在一定程度上影響了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。對(duì)此，一定要堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，廢除額度分配和規(guī)模指標(biāo)企業(yè)根據(jù)市場(chǎng)情況和本身需求申請(qǐng)發(fā)行股票，證券管理部門(mén)按照有關(guān)政策條件對(duì)申請(qǐng)股票發(fā)行的企業(yè)進(jìn)行審核，把好上市申請(qǐng)和發(fā)行審核這第一道關(guān)，保證上市公司質(zhì)量，推動(dòng)證券市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展，優(yōu)化證券市場(chǎng)環(huán)境1999年8月、國(guó)務(wù)院批

11、準(zhǔn)實(shí)施中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)股票發(fā)行審核委員會(huì)條例，標(biāo)志著我國(guó)股票發(fā)行進(jìn)入了一個(gè)更為國(guó)際化、法治化的新階段，集中體現(xiàn)了管理部門(mén)力圖改進(jìn)股票發(fā)行審核工作，實(shí)行公開(kāi)、公平、公正原則的意愿。這對(duì)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展將起到積極的推動(dòng)作用，對(duì)廣大改制企業(yè)和投資者來(lái)說(shuō)，則是一種實(shí)際的利益保護(hù) 二是實(shí)施市場(chǎng)股票回購(gòu)，激活上市股份公司股份回購(gòu)在國(guó)際成熟的資本市場(chǎng)上是常見(jiàn)的公司行為，被作為公司正常的調(diào)控手段在美國(guó)和英國(guó)，企業(yè)回購(gòu)股票的現(xiàn)象非常普遍美國(guó)公司回購(gòu)股份的目的有：穩(wěn)定和提高公司的股價(jià)，防止因股價(jià)暴跌出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)；回收股票以獎(jiǎng)勵(lì)有成就的經(jīng)營(yíng)者和從業(yè)人員等實(shí)踐證明，上市公司按照股份回購(gòu)的條件、股本結(jié)構(gòu)的要求

12、，采取適當(dāng)?shù)姆绞交刭?gòu)本公司一定比例的股票是可行的例如當(dāng)本公司的股票在市場(chǎng)上嚴(yán)重背離其投資價(jià)值，而且已遠(yuǎn)低于每股凈資產(chǎn)值，則可以實(shí)施回購(gòu)，以縮減公司的總股本，提高公司每股凈資產(chǎn)值和每股收益使公司股票的市場(chǎng)價(jià)值重新顯現(xiàn)而在回購(gòu)以后如果公司股價(jià)較高，則可以根據(jù)需要增發(fā)新股；為公司今后發(fā)展提供資金支持，也有利于激活證券市場(chǎng)。 三是逐步解決國(guó)家股的上市流通問(wèn)題增強(qiáng)證券市場(chǎng)的社會(huì)監(jiān)督目前我國(guó)上市公司中的股份有國(guó)家股、法人股、公眾股三種類型，其中國(guó)家股和法人股不能流通一方面它們已失去股票原有的意義，既不符合同股同權(quán)、同股同利的原則，也不符合國(guó)際慣例；另一方面，由于大多數(shù)上市企業(yè)的控制權(quán)牢牢掌握在國(guó)家手中，企

13、業(yè)內(nèi)部管理者主要由政府有關(guān)部門(mén)任命，而被社會(huì)投資者監(jiān)督接管的壓力不足以引起其對(duì)自己前途的擔(dān)憂，從而缺乏有效的淘汰機(jī)制和競(jìng)爭(zhēng)壓力使企業(yè)無(wú)法充分體現(xiàn)企業(yè)法人的市場(chǎng)行為為此，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)承受能力，用五年或者更長(zhǎng)時(shí)間逐步解決國(guó)有股、法人股的上市流通問(wèn)題，包括企業(yè)回購(gòu)注銷，消除法人股；適當(dāng)轉(zhuǎn)讓上市公司中部分國(guó)有股權(quán)，增大社會(huì)資本的比重，既盤(pán)活國(guó)有資產(chǎn)，同時(shí)增強(qiáng)證券市場(chǎng)的社會(huì)監(jiān)督，充分體現(xiàn)企業(yè)法人的市場(chǎng)行為 (五)抓住我國(guó)加入WTO的契機(jī)，積極探索證券市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)的調(diào)整wTo的加入將改變我國(guó)證券市場(chǎng)的運(yùn)行環(huán)境，對(duì)此，我們應(yīng)采取措施，積極調(diào)整證券市場(chǎng)主體結(jié)構(gòu)一是利用與服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定相關(guān)的規(guī)定和例外條款制定證券市場(chǎng)開(kāi)放的基本策略二是從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)我國(guó)可適當(dāng)?shù)叵蛲赓Y證券商和投資銀行開(kāi)放我國(guó)券商和投資銀行不能滿足的業(yè)務(wù)市場(chǎng)而對(duì)于我國(guó)券商和投資銀行能夠提供的業(yè)務(wù)適當(dāng)?shù)丶右员Ｗo(hù)，提供政策上的緩沖期三是通過(guò)探索中外合資或合作基金的形式引導(dǎo)海外券商和投資銀行以適當(dāng)?shù)姆绞竭m度地介入我國(guó)A股市場(chǎng)，以求在漸進(jìn)的結(jié)構(gòu)性的融合過(guò)程中，提高我國(guó)證券業(yè)主體的競(jìng)爭(zhēng)力，并保障我國(guó)證券市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行和持續(xù)發(fā)展四是創(chuàng)造條件，鼓勵(lì)券商之間的購(gòu)并重組，努力實(shí)行規(guī)?；?jīng)營(yíng)，推進(jìn)券商上市五是積極探索我國(guó)券商國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的有效途徑，這是中國(guó)券商