下載本文檔
版權(quán)說(shuō)明:本文檔由用戶(hù)提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡(jiǎn)介
1、生物制藥:持續(xù)快速發(fā)展可期,細(xì)分行業(yè)各有千秋1 生物制藥行業(yè)簡(jiǎn)介生物制藥是21世紀(jì)的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。生物制藥是以基因工程、抗體工程或細(xì)胞工程技術(shù)生產(chǎn)源自生物體內(nèi)的,用于診斷、治療或預(yù)防的生物技術(shù)藥物的產(chǎn)業(yè)。生物制藥產(chǎn)業(yè)已成為制藥業(yè)中發(fā)展最快、活力最強(qiáng)、技術(shù)含量最高的領(lǐng)域。生物制藥是21世紀(jì)制藥行業(yè)中的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè),投資規(guī)模大,準(zhǔn)入門(mén)檻高,利潤(rùn)回報(bào)率一般在15-33%之間,遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)醫(yī)藥行業(yè)7-10%的利潤(rùn)率水平。生物制藥的行業(yè)地位日益突出。在我國(guó),生物制藥產(chǎn)業(yè)被列為重點(diǎn)支持的發(fā)展領(lǐng)域,目前已成為制藥業(yè)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的新亮點(diǎn)。在政策的支持和市場(chǎng)的推動(dòng)下,我國(guó)生物制藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模保持快速增長(zhǎng),技術(shù)成果產(chǎn)
2、業(yè)化進(jìn)展加快,涌現(xiàn)出一批快速發(fā)展的企業(yè),全國(guó)生物制藥產(chǎn)業(yè)已初具規(guī)模。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的歷史數(shù)據(jù)顯示,在生物制藥企業(yè)數(shù)量快速增長(zhǎng)的同時(shí),其產(chǎn)值在整個(gè)醫(yī)藥制造業(yè)中的比重穩(wěn)步提升。截至2008年末,我國(guó)生物制藥行業(yè)占全國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)的產(chǎn)值比重已近10%,在我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)體系中的地位越來(lái)越突出。在政策支持、需求增長(zhǎng)、技術(shù)創(chuàng)新與資金投入的推動(dòng)下,預(yù)計(jì)生物制藥的產(chǎn)值占比還將進(jìn)一步提升。圖表1:生物制藥在整個(gè)醫(yī)藥制造業(yè)中的產(chǎn)值占比提升資料來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,南京證券整理2 生物制藥行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況生物制藥行業(yè)收入高速增長(zhǎng),利潤(rùn)率穩(wěn)中有升。2003年以來(lái),生物制藥行業(yè)每年收入增長(zhǎng)率均超過(guò)20%,利潤(rùn)總額增幅波動(dòng)較大,但總
3、體來(lái)看略高于收入增速。2009年前11月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入752.86億元,同比增長(zhǎng)26.93%;同期實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額104.03億元,同比增長(zhǎng)44.11%,遠(yuǎn)高于收入增長(zhǎng)幅度。隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇,近年來(lái)生物制藥行業(yè)毛利率呈下滑趨勢(shì),但受益于行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理及費(fèi)用控制能力的提升,行業(yè)稅前利潤(rùn)率穩(wěn)中有升。2009年前11月生物制藥行業(yè)毛利率為30.63%,同比提升2.46個(gè)百分點(diǎn);稅前利潤(rùn)率為13.82%,同比提升1.85個(gè)百分點(diǎn)。與周期性行業(yè)相比,生物制藥行業(yè)并未受到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的顯著影響,收入規(guī)模與整體盈利能力保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。圖表2:生物制藥行業(yè)收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)情況資料來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,南京證券整理圖表3:生物制
4、藥行業(yè)盈利能力指標(biāo)狀況資料來(lái)源:國(guó)家統(tǒng)計(jì)局,南京證券整理生物制藥行業(yè)仍處成長(zhǎng)期,細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)各異。與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比,我國(guó)生物產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模較小,企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力還有待進(jìn)一步提升。今后,國(guó)家將加快發(fā)展生物制藥產(chǎn)業(yè),培育一批具有較強(qiáng)創(chuàng)新能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的龍頭企業(yè),鼓勵(lì)和促進(jìn)中小生物企業(yè)發(fā)展壯大。政策支持和資金投入是行業(yè)發(fā)展主要推動(dòng)力,行業(yè)整合是快速發(fā)展壯大的必由之路。從細(xì)分行業(yè)看,疫苗市場(chǎng)受益于國(guó)家計(jì)劃內(nèi)免疫計(jì)劃的擴(kuò)容,將會(huì)出現(xiàn)放量增長(zhǎng);血液制品正處于景氣階段并將維持一定時(shí)間,但是增幅可能放緩;診斷試劑行業(yè)將會(huì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。 3 生物制藥各細(xì)分行業(yè)分析3.1 疫苗制劑:顯著受益于擴(kuò)容我國(guó)從1978年開(kāi)始
5、推行計(jì)劃內(nèi)免疫規(guī)劃,包括卡介苗、脊灰苗、麻疹苗、百白破苗4種疫苗,此后計(jì)劃內(nèi)免疫覆蓋范圍擴(kuò)大至6種。2008年,中央財(cái)政投入27億元,再次擴(kuò)大國(guó)家免疫規(guī)劃范圍,將甲肝疫苗、流腦疫苗、乙腦疫苗、麻腮風(fēng)疫苗納入免疫規(guī)劃,使國(guó)家免疫規(guī)劃疫苗增加到12種,預(yù)防15種傳染病。按照國(guó)家免疫計(jì)劃新擴(kuò)增的四種疫苗在未來(lái)需求將會(huì)快速增長(zhǎng),相關(guān)疫苗企業(yè)將從中受益。從受益程度而言,天壇生物將明顯受益,公司生產(chǎn)的吸附無(wú)細(xì)胞百白破聯(lián)合疫苗,目前工藝已經(jīng)十分成熟;麻腮風(fēng)三聯(lián)疫苗為國(guó)內(nèi)首創(chuàng),產(chǎn)品安全性、療效以及工藝方面已經(jīng)達(dá)到世界領(lǐng)先水平。目前上市公司中涉及疫苗業(yè)務(wù)的有十余家,除部分治療性疫苗外,大多企業(yè)選擇了切入點(diǎn)較低的
6、乙肝疫苗、流感疫苗和乙腦疫苗,雖然產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較低,但可能導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品面臨供應(yīng)過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。圖表4:主要疫苗上市公司及其疫苗產(chǎn)品資料來(lái)源:南京證券整理3.2 血液制品:喜憂(yōu)參半血液制品即各種人血漿蛋白制品,包括人血白蛋白、靜脈注射用人免疫球蛋白、肌注人免疫球蛋白、組織胺人免疫球蛋白、特異性免疫球蛋白等。近年來(lái)血漿站轉(zhuǎn)制、血液制品批簽發(fā)制度、血漿原料檢疫期等政策的實(shí)施,一方面使我國(guó)混亂的血液制品市場(chǎng)得以規(guī)范,長(zhǎng)期來(lái)看有利于我國(guó)血液制品市場(chǎng)的健康、有序發(fā)展;另一方面也造成了短期內(nèi)血液制品供需的嚴(yán)重失衡,全國(guó)血液制品投漿量大幅下降,造成血液產(chǎn)品價(jià)格高企。短期內(nèi)投漿量難以快速增長(zhǎng),而產(chǎn)品的價(jià)格由國(guó)家發(fā)改
7、委控制,血液制品行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)空間有限。對(duì)于血液制品企業(yè)來(lái)說(shuō),產(chǎn)品價(jià)格由國(guó)家發(fā)改委控制,在采漿量沒(méi)有明顯增長(zhǎng)的情況下,業(yè)績(jī)大幅提升的難度較大。調(diào)整血液制品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),由低端向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)變是未來(lái)行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì),也是企業(yè)提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重點(diǎn)。目前我國(guó)血液制品整體技術(shù)相對(duì)落后,以低端的人血白蛋白為主,而高端的產(chǎn)品如凝血因子占比很少,目前國(guó)內(nèi)只有4家企業(yè)生產(chǎn),集中化程度較低,血液制品企業(yè)的成長(zhǎng)性和產(chǎn)品單一的風(fēng)險(xiǎn)依然令人擔(dān)憂(yōu)。在上市公司層面,主要關(guān)注天壇生物資產(chǎn)整合帶來(lái)的公司血液制品盈利能力的提升及華蘭生物的市場(chǎng)開(kāi)拓給公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。3.3 診斷試劑:市場(chǎng)空間巨大,穩(wěn)定發(fā)展可期目前我國(guó)及世界診
8、斷試劑市場(chǎng)主要以生化試劑和免疫試劑為主。總的來(lái)說(shuō),在臨床應(yīng)用比較廣泛、市場(chǎng)廣闊的項(xiàng)目上(如免疫試劑中的肝炎、性病和孕檢系列,臨床生化中的酶類(lèi)、脂類(lèi)、肝功、血糖、尿檢等系列),國(guó)內(nèi)主要生產(chǎn)廠(chǎng)家的技術(shù)水平已基本達(dá)到國(guó)際同期水平;基因檢測(cè)中的pcr技術(shù)系列已經(jīng)基本達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平;基因芯片、癌癥系列存在較大差距,正迅速追趕國(guó)際水平。圖表5:中國(guó)與全球診斷試劑市場(chǎng)劃分資料來(lái)源:南京證券整理我國(guó)診斷試劑主要集中于肝炎系列和性病檢測(cè)系列。以科華生物為例,其免疫診斷試劑和生化試劑占其試劑銷(xiāo)售總額的85%-90%,免疫試劑中乙肝,丙肝和性病診斷試劑占銷(xiāo)售總額的90%。達(dá)安基因在收購(gòu)中山生物之前,產(chǎn)品都為核酸診
9、斷試劑(pcr),目前核酸試劑占其試劑銷(xiāo)售額的85%-90%,其中主要是乙肝試劑和丙肝試劑,乙肝試劑占其核酸試劑銷(xiāo)售額的70%。由于市場(chǎng)體制、研發(fā)等問(wèn)題,造成我國(guó)的診斷試劑過(guò)多地集中于少數(shù)幾類(lèi)產(chǎn)品,局部產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈?,F(xiàn)階段我國(guó)診斷試劑行業(yè)仍處于快速發(fā)展階段,從發(fā)達(dá)國(guó)家的醫(yī)學(xué)臨床實(shí)踐來(lái)看,診斷費(fèi)用已占到整個(gè)醫(yī)療費(fèi)用的20%30%,而我國(guó)診斷費(fèi)占醫(yī)療費(fèi)用的比例尚不足10%,這表明該領(lǐng)域有著巨大的市場(chǎng)空間。在新醫(yī)保擴(kuò)容和國(guó)家科技產(chǎn)業(yè)政策扶持等多重因素推動(dòng)下,體外診斷試劑行業(yè)將是最大的受益者之一,并有望長(zhǎng)期高速發(fā)展。新醫(yī)改對(duì)疾病預(yù)防的需求將為預(yù)防和診斷性生物制品企業(yè)帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇,而具有技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)的
10、生物制品企業(yè)將優(yōu)先受益。上市公司中,建議關(guān)注產(chǎn)品較為成熟、研發(fā)能力強(qiáng)、經(jīng)營(yíng)模式完善的公司,如科華生物、達(dá)安基因等。4 投資建議隨著醫(yī)改深入,國(guó)家將加大對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生體系的投入,擴(kuò)大醫(yī)療保障體系覆蓋范圍,我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)今后幾年有望維持20%以上的增長(zhǎng)速度。在生物醫(yī)藥領(lǐng)域,創(chuàng)新疫苗、診斷試劑和創(chuàng)新藥物等符合國(guó)家生物產(chǎn)業(yè)計(jì)劃的細(xì)分市場(chǎng)前景廣闊。但我國(guó)的生物制藥產(chǎn)業(yè)與成熟的國(guó)際生物制藥市場(chǎng)相比仍存在明顯差距,未來(lái)的發(fā)展將依賴(lài)于政策支持、行業(yè)整合與研發(fā)能力的提升等。生物制藥行業(yè)“三高一長(zhǎng)”的行業(yè)屬性決定了政策的持續(xù)支持是行業(yè)發(fā)展的有力保障;行業(yè)整合有利于提升企業(yè)的規(guī)模與抗風(fēng)險(xiǎn)能力,提升企業(yè)的研發(fā)實(shí)力與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;而研發(fā)與創(chuàng)新能力的提升是生物制藥行業(yè)發(fā)展的不竭動(dòng)力。生物制藥板塊,乃至整個(gè)醫(yī)藥板塊一直處在高估值與高成長(zhǎng)預(yù)期的矛盾之中。從已披露2009年業(yè)績(jī)預(yù)告的公司來(lái)看,在政策支持、h1n1疫情爆發(fā)等的帶動(dòng)下,2009年生物醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)較高的增長(zhǎng)速
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無(wú)特殊說(shuō)明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶(hù)所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁(yè)內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒(méi)有圖紙預(yù)覽就沒(méi)有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 人人文庫(kù)網(wǎng)僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶(hù)上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶(hù)上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶(hù)因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 二零二五年度新能源儲(chǔ)能技術(shù)研發(fā)與投資合同6篇
- 高層住宅樁基施工合同樣本
- 二零二五年度佛山企業(yè)職工勞動(dòng)爭(zhēng)議處理合同3篇
- 2025防水施工承包合同書(shū)
- 二零二五年度新型化工實(shí)驗(yàn)人員全面保障勞動(dòng)合同3篇
- 智能建筑工程承包合同
- 資產(chǎn)保管合同糾紛
- 二零二五年度智能設(shè)備安裝工人勞務(wù)合同范本2篇
- 建筑工程外委施工合同
- 培訓(xùn)器材租賃合同欠款
- -油水井小修工藝技術(shù)課件
- 中國(guó)文化概論(第三版)全套課件
- (完整版)兒童醫(yī)學(xué)康復(fù)科疾病護(hù)理常規(guī)
- 2022閥門(mén)制造作業(yè)指導(dǎo)書(shū)
- 科技創(chuàng)新社團(tuán)活動(dòng)教案課程
- 建筑結(jié)構(gòu)加固工程施工質(zhì)量驗(yàn)收規(guī)范表格
- 部編版語(yǔ)文六年級(jí)上冊(cè)作文總復(fù)習(xí)課件
- 無(wú)水氯化鈣MSDS資料
- 專(zhuān)利產(chǎn)品“修理”與“再造”的區(qū)分
- 氨堿法純堿生產(chǎn)工藝概述
- 健康管理專(zhuān)業(yè)建設(shè)規(guī)劃
評(píng)論
0/150
提交評(píng)論