造紙及紙制品業(yè)行業(yè) 度造紙及紙制品業(yè)報告

1、 行業(yè)分析報告造紙及紙制品行業(yè)分析報告（2010年度）二零一一年三月目 錄摘 要41. 造紙行業(yè)的分類及產(chǎn)業(yè)鏈51.1造紙行業(yè)的分類51.2造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈52. 造紙行業(yè)的需求63. 造紙行業(yè)的供給93.1 造紙行業(yè)的生產(chǎn)量93.2 造紙行業(yè)的競爭狀況103.3 產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)供給的影響114.造紙行業(yè)的經(jīng)營狀況124.1 紙品價格的變動趨勢134.2 造紙成本的變動趨勢144.3 行業(yè)盈利情況及財務(wù)安全性165. 深圳市造紙行業(yè)現(xiàn)狀175.1 深圳市的制紙業(yè)175.2 深圳市的紙制品加工業(yè)現(xiàn)狀185.3 深圳市紙制品加工業(yè)的發(fā)展18圖表目錄圖1 造紙工業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈及子行業(yè)構(gòu)成6圖2 國別人均年

2、度紙品消費(fèi)量6圖3 紙品產(chǎn)銷量與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系7圖4 國內(nèi)主要紙種的產(chǎn)量及增長情況9圖5 雙膠紙的價格指數(shù)13圖6 銅版紙的雙膠紙的價格指數(shù)14圖7 白卡紙的價格指數(shù)14圖9 2009年8月以來進(jìn)口木漿的價格走勢15圖10 造紙行業(yè)的收入、盈利變動情況16圖11 造紙行業(yè)的債務(wù)壓力和財務(wù)安全性17表1 我國造紙業(yè)的行業(yè)分類及主要產(chǎn)品5表2 紙品消費(fèi)與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的敏感性分析7表3 主要紙種的下游需求8表4 2010年國內(nèi)主要紙種生產(chǎn)量9表5 造紙行業(yè)的集中度情況10表6 造紙行業(yè)的三大產(chǎn)業(yè)政策11表7 2009-2011年新增產(chǎn)能情況及預(yù)測12表8 2006-2010年國內(nèi)造紙行業(yè)落后產(chǎn)能

3、關(guān)停時間表1222摘 要造紙業(yè)是一個資金、技術(shù)密集的行業(yè)，行業(yè)內(nèi)規(guī)模效應(yīng)和集中化趨勢十分明顯，而且受產(chǎn)業(yè)政策影響較大。需求規(guī)模的增長是推動造紙行業(yè)成長的根本動力。我國紙品需求長期增長的潛力較大，我們根據(jù)紙品需求增長的動力因素分析對今后5年的紙品需求進(jìn)行預(yù)測，預(yù)計在2015年國內(nèi)紙品需求將達(dá)到1.4-1.6億噸。各紙種用途和需求特性不一。文化用紙直接用于終端消費(fèi)，其消費(fèi)與人均收入水平更為敏感；包裝大類用紙下游需求部分來自工業(yè)生產(chǎn)，部分來自居民消費(fèi)，因此與整個宏觀經(jīng)濟(jì)的需求更大。生活用紙與人民生活水平更大。紙品生產(chǎn)企業(yè)的集中度較低，但是集中化趨勢十分明顯。國家和地方政府出臺了一系列的造紙產(chǎn)業(yè)政策，

4、涉及產(chǎn)能擴(kuò)展、節(jié)能減排、污染防治3大方面。受此影響，產(chǎn)能擴(kuò)張受限，行業(yè)進(jìn)一步集中化的趨勢更加明顯，大企業(yè)將從產(chǎn)業(yè)政策中明顯受益。2010年紙及紙板供給量將達(dá)到1億噸，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)需平衡。2010年紙品價格和紙漿價格呈高升后降走勢，紙/紙漿價格差保持窄幅震蕩。受益于此，造紙企業(yè)盈利持續(xù)改善。受第4季度供給緊縮和需求增速放緩的雙向影響，紙價將保持基本穩(wěn)定，紙漿價格也因供給增加而保持在目前水平之上。第4季度，資本結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)質(zhì)量提升和業(yè)績持續(xù)改善，推動企業(yè)承債能力進(jìn)一步增強(qiáng)。受產(chǎn)業(yè)限制政策影響，深圳地區(qū)造紙工業(yè)企業(yè)已經(jīng)轉(zhuǎn)移。深圳地區(qū)的造紙工業(yè)受當(dāng)?shù)叵拗菩哉叩挠绊?，目前已沒有造紙廠，原有的紙品加工企

5、業(yè)也大量外遷，造紙工業(yè)在深圳的發(fā)展將進(jìn)一步受限而難以存續(xù)。對造紙工業(yè)采取限制性政策有利于深圳地區(qū)的環(huán)境保護(hù)和整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。造紙是指通過機(jī)械的、化學(xué)的或二者結(jié)合的方法，把植物纖維加工成紙漿；然后通過手工或機(jī)器抄造的方法，把紙漿及其添加劑混合均勻而制成紙產(chǎn)品的過程。造紙工業(yè)屬于國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)原材料工業(yè)，具有生產(chǎn)運(yùn)行連續(xù)性高、規(guī)模效益顯著等典型的大工業(yè)生產(chǎn)特征。現(xiàn)代造紙工業(yè)的技術(shù)、資金、資源相對密集，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度較大。造紙工業(yè)的產(chǎn)業(yè)生命周期長，在美國、加拿大、日本、芬蘭、瑞典等發(fā)達(dá)國家，造紙工業(yè)仍然是其國民經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)之一。1. 造紙行業(yè)的分類及產(chǎn)業(yè)鏈 1.1造紙行業(yè)的分類造紙及紙制品制造業(yè)包括紙漿

6、制造業(yè)、造紙業(yè)、紙制品制造業(yè)三個中類行業(yè)，造紙工業(yè)細(xì)分行業(yè)的具體定義見表1。表1 我國造紙業(yè)的行業(yè)分類及主要產(chǎn)品代碼類別名稱主要產(chǎn)品221紙漿制造業(yè)指經(jīng)機(jī)械或化學(xué)方法加工紙漿的生產(chǎn)活動。包括：造紙木漿；非木材纖維物質(zhì)的造紙紙漿：造紙棉籽絨漿、造紙布漿等；廢紙漿的制造222造紙業(yè)指用紙漿或其他原料(如礦渣棉、云母、石棉等)懸浮在流體中的纖維，經(jīng)過造紙機(jī)或其他設(shè)備成型，或手工操作而成的紙及紙板的制造活動。223紙制品制造業(yè)指用紙及紙板為原料，進(jìn)一步加工制成紙制品的生產(chǎn)活動資料來源：國家統(tǒng)計局，鵬元整理1.2造紙行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈造紙行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈比較短。處在上游的紙料生產(chǎn)及紙漿制造常根據(jù)原材料分為木漿、非木

7、漿和廢紙漿的采集與制造；中游的造紙環(huán)節(jié)通常按照產(chǎn)品用途劃分為文化大類、生活大類和包裝大類紙。下游行業(yè)則包括報業(yè)、印刷出版業(yè)、印刷包裝裝潢業(yè)等多個行業(yè)和居民日常生活消費(fèi)領(lǐng)域。圖1 造紙工業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈及子行業(yè)構(gòu)成資料來源：公開資料，鵬元整理2. 造紙行業(yè)的需求造紙行業(yè)為國民經(jīng)濟(jì)和人民生活提供了基礎(chǔ)性的原材料和生活資料，其需求廣泛而充足。特別是，工業(yè)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，環(huán)保要求不斷提升，造紙技術(shù)不斷增強(qiáng)，紙品需求多樣化和豐富化水平不斷提升，都對紙品需求產(chǎn)生較大影響。1）國內(nèi)人均紙品消費(fèi)水平持續(xù)提升，紙品需求提升空間較大人均年用紙量的變化與一國人均gdp的發(fā)展水平大體一致。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的人均紙品消費(fèi)量均在200

8、千克以上；韓國、中國臺灣地區(qū)等經(jīng)濟(jì)體人均用紙量已由上世紀(jì)80年代的不足30kg增長至2008年的180kg 和210kg。中國大陸和發(fā)達(dá)國家人均用紙量差距很大，人均約65公斤，目前僅深圳和上海超過100kg。快速增長的國內(nèi)人均gdp將對其形成有效助推，隨著國民經(jīng)濟(jì)的增長加速，人均用紙量有望提升，國內(nèi)紙品消費(fèi)提升空間較大。圖2 國別人均年度紙品消費(fèi)量（單位：千克）資料來源：prsi，鵬元整理2）縱向分析表明，國內(nèi)紙品消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相依如前面的分析，紙品是基礎(chǔ)的工業(yè)原材料，其需求具有周期性；同時紙品具有廣泛的消費(fèi)性需求，具有需求剛性。我們利用主要宏觀經(jīng)濟(jì)變量測試紙品消費(fèi)的敏感性，以了解紙品需求

9、的影響因素。我們選取的樣本區(qū)間為2000-2010年共11組數(shù)據(jù)，因變量選擇年度紙品表觀消費(fèi)量；選擇的需求影響因素（自變量）包括標(biāo)國內(nèi)生產(chǎn)總值（gdp）、輕工業(yè)生產(chǎn)總值、城鎮(zhèn)居民人均純收入、出口商品總額，分別測試宏觀經(jīng)濟(jì)整體和工業(yè)生產(chǎn)、消費(fèi)、出口等主要經(jīng)濟(jì)驅(qū)動因素對紙品需求的影響。分析方法為單變量回歸分析，測試結(jié)果表明：各變量均可以較好的解釋和預(yù)測紙品消費(fèi)量的變動。其中，各宏觀經(jīng)濟(jì)變量對其的解釋和預(yù)測程度由高到低分別為城鎮(zhèn)居民人均純收入、國內(nèi)生產(chǎn)總值、出口商品總額、輕工業(yè)生產(chǎn)總值。另外，對各經(jīng)濟(jì)變量的增量分析結(jié)果表明，gdp每增長1%，紙品需求量增長1.31%；城鎮(zhèn)居民人均純收入每增長1%，紙

10、品需求增長1.10%，出口額每增長1%，紙品需求增長0.004%，輕工業(yè)產(chǎn)值每增長1%，紙品需求增長0.61%。由以上結(jié)果，紙品需求具有較強(qiáng)的消費(fèi)性特征，居民收入水平變動是紙品需求變動的主要影響因素，這一結(jié)果也與國別比較相符；通過gdp增長的預(yù)測也能夠較為準(zhǔn)確的預(yù)測紙品未來需求。而輕工業(yè)產(chǎn)值、出口對國內(nèi)紙品需求的影響較小。表2 紙品消費(fèi)與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的敏感性分析因變量自變量x回歸方程影響是否顯著擬合優(yōu)度（r2）年度表觀消費(fèi)量國內(nèi)生產(chǎn)總值y=0.0207x+2278是0.9369輕工業(yè)生產(chǎn)總值=0.0408x+2920是0.8790城鎮(zhèn)居民人均純收入y= 0.479x + 1096是0.957出

11、口商品總額y= 0.2351x + 3056是0.8831資料來源：國家統(tǒng)計局，鵬元整理圖3 紙品產(chǎn)銷量與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系資料來源：國家統(tǒng)計局，鵬元整理3）經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長，居民收入水平快速提高將推動未來紙品需求繼續(xù)保持快速增長我們以gdp和城鎮(zhèn)居民人均純收入兩項指標(biāo)分析、預(yù)測未來5年及2011年紙品需求量及其增長。未來5年，國民經(jīng)濟(jì)將重在結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)將在過去5年基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)低，按十二五期間gdp增長率約7.5%，城鎮(zhèn)居民人均純收入年增長率7.5%進(jìn)行預(yù)測。預(yù)測結(jié)果表明：2011-2015年，紙品需求將按年均6.5-8%的增長率保持增長；在2011年紙品需求將達(dá)到1.03億噸，在201

12、5年，紙品需求量將介于1.4億噸至1.6億噸之間。4）各紙種用途和需求特性不一按紙種可分為文化用紙大類、包裝用紙大類和生活用紙。文化用紙包括書籍、報刊等用紙，直接用于終端消費(fèi)，其消費(fèi)與人均收入水平更為敏感；包裝大類用紙下游需求部分來自工業(yè)生產(chǎn)，部分來自居民消費(fèi)，因此與整個宏觀經(jīng)濟(jì)的需求更大。生活用紙與人民生活水平更大。表3 主要紙種的下游需求紙 種用途下游需求特性新聞紙報紙、期刊主要用于報紙和期刊，受國家報刊發(fā)行訂閱方式的影響，需求有一定剛性；但是部分報刊訂閱受到網(wǎng)絡(luò)的沖擊。未涂布書寫印刷紙期刊、課本教材和報紙擁有需求剛性；但是其它期刊、書籍受到網(wǎng)絡(luò)的沖擊。銅版紙高檔期刊、廣告、商品包裝下游需

13、求中，消費(fèi)需求收入彈性較大；商業(yè)性需求的周期性較強(qiáng)。白卡藥品盒、化妝品盒、掛歷和廣告、煙包、紙杯等具有較強(qiáng)的需求剛性。箱板紙用于生活、醫(yī)藥和工業(yè)品的外包裝涉及面較廣，與生產(chǎn)生活均有較強(qiáng)聯(lián)系，周期性較強(qiáng)。瓦楞紙用于生活、醫(yī)藥和工業(yè)品的外包裝涉及面較廣，與生產(chǎn)生活均有較強(qiáng)聯(lián)系，周期性較強(qiáng)。資料來源：公開資料，鵬元整理3. 造紙行業(yè)的供給3.1 造紙行業(yè)的生產(chǎn)量我國造紙行業(yè)產(chǎn)能/產(chǎn)量基數(shù)較大，紙品供給能力較強(qiáng)2010年，全國機(jī)制紙及紙板生產(chǎn)量10,036萬噸，較2008年增長11.44，產(chǎn)量位居世界第一。2002-2010年，紙及紙板生產(chǎn)量年均增長15.26，高于同期國內(nèi)紙品消費(fèi)增長率13.40%，

14、并于2007年實(shí)現(xiàn)供需平衡，目前略現(xiàn)過剩局面。除國內(nèi)生產(chǎn)外，我國還進(jìn)口部分紙品，2010年全年各紙種共進(jìn)口331萬噸（凈進(jìn)口-49萬噸）。圖4 國內(nèi)主要紙種的產(chǎn)量及增長情況（單位：萬噸，%）資料來源：中國紙業(yè)協(xié)會，鵬元整理各紙種中，文化大類用紙生產(chǎn)量約占30%，包裝大類用紙生產(chǎn)量約占64%，生活用紙約占7%。各主要紙種的產(chǎn)量情況及在紙及紙板總產(chǎn)量的比重如下表所示：表4 2010年國內(nèi)主要紙種生產(chǎn)量紙種產(chǎn)量（萬噸）比重產(chǎn)量增長新聞紙4284.26%3.83%未涂布印刷紙187718.70%24.30%銅版紙5405.38%8.00%衛(wèi)生用紙6856.83%18.10%牛皮紙5265.24%-8.

15、52%白板紙125012.46%8.70%箱板紙1,57915.73%-8.73%瓦楞原紙2,83928.29%65.54%特種紙2001.99%33.33%合計10,036100.00%16.15%資料來源：中國紙業(yè)協(xié)會，鵬元整理3.2 造紙行業(yè)的競爭狀況造紙工業(yè)集中度較低，但集中化趨勢十分明顯2010年度，我國造紙與紙制品行業(yè)有工業(yè)企業(yè)共9,900家，紙漿制造業(yè)、造紙業(yè)、紙制品制造業(yè)企業(yè)數(shù)分別為141、3,642、6,118家，占行業(yè)比重分別為1.42%、36.78%、61.79%。2010年全國3,494家規(guī)模以上造紙工業(yè)企業(yè)的產(chǎn)紙量達(dá)10,036萬噸。造紙行業(yè)內(nèi)大、中、小企業(yè)共存。20

16、10年末，在3,494家規(guī)模以上造紙企業(yè)中，小型企業(yè)（5萬噸以下）在數(shù)量上占大多數(shù)，大中型企業(yè)在產(chǎn)量、收入和利潤上卻占較大比重，行業(yè)集中趨勢較為明顯。全國約3,500家造紙企業(yè)，形成了一個集中度較低的行業(yè)競爭格局。2009年，市場占有率第一的玖龍紙業(yè)的市場占有率為7.49%，市場占有率排名前8位的企業(yè)合計市場占有率24.94%，造紙行業(yè)屬于有一定集中的競爭性行業(yè)。但是，我們也明顯的看到，行業(yè)呈現(xiàn)明顯的集中化趨勢。這一趨勢來自于兩個方面的驅(qū)動。一是規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)帶動的行業(yè)自然發(fā)展，主要體現(xiàn)在大型企業(yè)加大技術(shù)改造和新增產(chǎn)能以降低單位成本。二是“抓大限小”的產(chǎn)業(yè)政策推動市場份額向大企業(yè)集中。鑒于該行業(yè)

17、的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和目前較低的集中度，我們認(rèn)為行業(yè)集中度將會進(jìn)一步提高，而這種發(fā)展趨勢將有利于造紙行業(yè)經(jīng)營業(yè)績改善。表5 造紙行業(yè)的集中度情況（單位：億元）產(chǎn)量名次2009年2008年2007年銷售量比重銷售量比重銷售量比重top1652.007.49%442.89 5.55%382.43 5.20%top2355.004.08%307.26 3.85%287.00 3.90%top3299.003.44%298.96 3.75%237.00 3.22%top4220.002.53%230.49 2.89%220.22 3.00%top5155.021.78%164.54 2.06%143.63

18、1.95%top6147.811.70%154.30 1.93%150.56 2.05%top7112.071.29%144.72 1.81%138.28 1.88%top893.81.08%123.19 1.54%118.17 1.61%top972.10.83%87.40 1.10%87.03 1.18%top1080.060.92%78.01 0.98%42.33 0.58%全行業(yè)8640.00100%7,980.00100%7,350.00100%cr4集中度17.54%16.04%15.33%cr8家集中度24.94%23.39%22.82%cr30家集中度40.01%38.38%3

19、6.46%注：表內(nèi)數(shù)據(jù)僅包括主要紙種產(chǎn)量統(tǒng)計，主要紙種產(chǎn)量8640萬噸，占全行業(yè)產(chǎn)量的92%資料來源：wind資訊、中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫，鵬元整理3.3 產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)供給的影響三大產(chǎn)業(yè)政策相繼出臺，行業(yè)結(jié)構(gòu)得以進(jìn)一步優(yōu)化，將有利于今后一段時間維持供需平衡近年來，國家相繼出臺了造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、節(jié)能減排綜合性工作方案和制漿造紙工業(yè)水污染物排放標(biāo)準(zhǔn)等相關(guān)政策文件，主要涉及產(chǎn)能擴(kuò)展、節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能等三大政策，對造紙行業(yè)的產(chǎn)能擴(kuò)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響較大。表6 造紙行業(yè)的三大產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策主要政策目標(biāo)產(chǎn)能擴(kuò)展適度控制紙及紙板項目的建設(shè)， 到2010年，紙及紙板新增產(chǎn)能2,650萬噸，有效產(chǎn)能達(dá)到9,00

20、0萬噸（實(shí)際產(chǎn)量已達(dá)1億噸）。淘汰落后產(chǎn)能淘汰現(xiàn)有落后產(chǎn)能650萬噸；提高產(chǎn)業(yè)集中度高，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，2010年排名前30名的制漿造紙企業(yè)紙及紙板產(chǎn)量之和占總產(chǎn)量的比重由2005年的32%提高至40%。新建、擴(kuò)建造紙項目單條生產(chǎn)線起始規(guī)模要求達(dá)到：新聞紙年產(chǎn)30萬噸、文化用紙年產(chǎn)10萬噸、箱紙板和白紙板年產(chǎn)30萬噸、其他紙板項目年產(chǎn)10萬噸節(jié)能減排2010年實(shí)現(xiàn)噸紙取水量80立方米、能耗（標(biāo)煤）降至1.10噸、cod排放總量減到140萬噸。資料來源：國家發(fā)改委造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，鵬元整理1）擴(kuò)張限制政策下的產(chǎn)能建設(shè)造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策提出適度控制紙及紙板項目的建設(shè)，限定2010年的產(chǎn)能為9,

21、000萬噸。2010年，造紙行業(yè)累計固定資產(chǎn)投資額為1,346億元，同比增長8.2%，增幅比2009年下降13.30個百分點(diǎn)，大大低于同期制造業(yè)投資總額增速。限制性政策得到執(zhí)行。產(chǎn)能擴(kuò)展限制性政策使產(chǎn)能增速放緩，造紙行業(yè)的周期性得以平滑。但是，行業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)超出原造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的規(guī)劃，箱板紙等部分品種的產(chǎn)能出現(xiàn)過剩。按1-2年建設(shè)期計算，2009年國內(nèi)造紙業(yè)新產(chǎn)能的上馬相對較多，2011年新產(chǎn)能釋放相對集中，特別是在銅版紙、箱板紙行業(yè)。表7 2009-2011年新增產(chǎn)能情況及預(yù)測(單位:萬噸)紙種2009年 2010年2011年e小計文化紙70.00 58.00 75.00 203.00 白

22、紙板58.00 32.00 0.00 90.00 銅版紙33.00 80.00 80.00 193.00 新聞紙30.60 0.00 20.00 50.60 箱板/瓦楞紙15.00 5.00 180.00 200.00 合計206.60 175.00 355.00 736.60 資料來源：中信證券，鵬元整理2）產(chǎn)業(yè)優(yōu)化政策下的落后產(chǎn)能淘汰：2007年6月發(fā)改委公布節(jié)能減排綜合性工作方案，計劃2007年淘汰230萬噸，十一五期間共淘汰落后產(chǎn)能650萬噸，其中40%為低檔文化紙，60%為普通瓦楞紙。2010年，按國家發(fā)改委原計劃將淘汰52.30萬噸，但是節(jié)能減排節(jié)奏加快，工信部出臺了新的節(jié)能減排指

23、標(biāo)和目錄，新一批落后產(chǎn)能淘汰達(dá)到465.27萬噸，是原定2010年目標(biāo)的9倍。2010年淘汰的落后產(chǎn)能主要集中于文化紙和白卡紙，有利于在短期內(nèi)推升這兩個紙種的景氣度。表8 2006-2010年國內(nèi)造紙行業(yè)落后產(chǎn)能關(guān)停時間表 (單位:萬噸)項目2006年2007年2008年2009年2010年淘汰落后產(chǎn)能（萬噸）210.50230106.5050.70465.27資料來源：國家發(fā)改委，鵬元整理造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策還通過對新建、擴(kuò)建制漿造紙項目單條生產(chǎn)線的起始規(guī)模限制進(jìn)行產(chǎn)能布局優(yōu)化。如要求化學(xué)木漿年產(chǎn)30萬噸，新聞紙、白卡紙、銅版紙、箱板紙等年產(chǎn)30萬噸，使未來產(chǎn)能擴(kuò)張幾乎成為大型企業(yè)的專享。淘汰落

24、后產(chǎn)能將會勒住供給迅速增長的勢頭，同時推進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中化，大型企業(yè)將借此獲得有利機(jī)會。在限制性的產(chǎn)業(yè)政策推動下，產(chǎn)能擴(kuò)張步伐減慢，若淘汰產(chǎn)能得到有效執(zhí)行， 2010年末產(chǎn)能將有望保持在10,000萬噸左右。4.造紙行業(yè)的經(jīng)營狀況4.1 紙品價格的變動趨勢1）紙品價格變動是行業(yè)盈利的主要決定因素，需求增長放緩、成本基礎(chǔ)松動及供給大增導(dǎo)致二季度紙品價格上漲乏力，季末出現(xiàn)小幅回落進(jìn)入2010年，因進(jìn)口木漿和廢紙等原料成本快速上漲，內(nèi)地紙廠從春節(jié)后開始上調(diào)雙膠、銅版、白卡紙等優(yōu)勢紙種價格400-600元/噸以轉(zhuǎn)嫁成本。在成本驅(qū)動下，雙膠紙1季度價格環(huán)比上漲17.14%；銅版紙一季度價格環(huán)比上漲25.23%

25、。二季度起，隨著漿價和廢紙價格的回落，紙價也出現(xiàn)不同程度的回調(diào)，整個上半年雙膠、銅版、白卡和灰底白板紙價格分別上漲11.74%、5.04%、11.94%和15.01%。6-8月是紙品的銷售淡季，紙品需求疲軟。同時由于漿價等到原材料價格回落，下游去庫存，紙價普遍出現(xiàn)回調(diào)。9月起紙價隨銷售量的增長，紙價開始提升，第4季度，紙價基本保持平穩(wěn)。部分地區(qū)白卡、箱板和瓦楞紙出現(xiàn)一定程度的上調(diào)查（100-300元/噸）。下面就主要紙種價格波動情況及變動趨勢作以介紹。文化紙大類雙膠紙。雙膠紙主要用于報刊、雜志印刷，其需求剛性較大，抗周期性較強(qiáng)，紙價波動主要受成本推動的影響。另外，2010年淘汰落后產(chǎn)能也對紙價

26、有一定的推升作用。圖5 雙膠紙的價格指數(shù)資料來源：紙業(yè)聯(lián)訊文化紙大類銅版紙 銅版紙的周期性強(qiáng)，其價格變動也較為劇烈，在金融危機(jī)中表現(xiàn)出來的大跌大漲行情十分突出。在2009年下半年成為隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而領(lǐng)漲的紙種。但是美國對華銅版式紙進(jìn)行“雙反”調(diào)查，短期沖擊銅版紙出口，出口不暢可能會導(dǎo)致國內(nèi)銅版紙供給預(yù)期增加，市場競爭加劇，導(dǎo)致2010年下半年價格回落較大，后期可能繼續(xù)下挫。圖6 銅版紙的雙膠紙的價格指數(shù)資料來源：紙業(yè)聯(lián)訊包裝紙大類-白板紙 白板紙主要用于食品飲料、醫(yī)藥、卷煙等抗周期性消費(fèi)品包裝，具備較強(qiáng)的抗跌性；另一用途是電子產(chǎn)品、化妝品、紙袋等包裝材料，則與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度較大，特別是出口貿(mào)易關(guān)

27、聯(lián)度較大，因此白卡紙隨著經(jīng)濟(jì)回暖，也出現(xiàn)了快速回升，與銅版紙的價格增長速度相當(dāng)。圖7 白卡紙的價格指數(shù)資料來源：紙業(yè)聯(lián)訊4.2 造紙成本的變動趨勢前期紙槳價格持續(xù)上漲，推動紙品價格上漲，目前受紙漿供給增加及人民幣升值的影響，漿價下跌，造紙企業(yè)盈利能力有望繼續(xù)改善2009年，我國造紙企業(yè)共消耗紙槳7,980萬噸，包括木漿、廢紙槳和非木槳。其中木漿1866萬噸，包括進(jìn)口木漿、國產(chǎn)木漿。其中進(jìn)口木漿約占60%；廢紙漿4,939萬噸，包括進(jìn)口廢紙漿和國產(chǎn)廢紙漿，其中進(jìn)口廢紙漿約占57%。2010年進(jìn)口森漿1,137萬噸、廢紙2,435萬噸。圖8 我國的造紙原料構(gòu)成資料來源：中國紙業(yè)協(xié)會，鵬元整理進(jìn)口木

28、槳和廢紙價格已經(jīng)成為國內(nèi)紙漿價格的風(fēng)向標(biāo)。國際漿價自2009年3月底以來分階段上漲，特別是2009年8月起上漲較為明顯，漲勢一直延續(xù)至2010年7月，此后國際木漿供給增加，因智利地震而停產(chǎn)的木漿生產(chǎn)已經(jīng)重新復(fù)產(chǎn)（約占全球木漿供給量的8%），供給增加使?jié){價出現(xiàn)明顯回落。圖9 2009年8月以來進(jìn)口木漿的價格走勢（單位：美元/噸）資料來源：wind資訊，鵬元整理匯率是國內(nèi)進(jìn)口漿價變動的另一因素，自2009年3月以來，人民幣對主要產(chǎn)漿國貨幣cad、brl、inr等均有不同幅度的貶值，人民幣升值導(dǎo)致國內(nèi)進(jìn)口漿價上漲勢頭更大。但是在2010年第3季度人民幣出現(xiàn)較快升值，自6月底人民幣匯率上揚(yáng)，進(jìn)口漿價受

29、匯率變動和國際漿價下行的雙重影響，出現(xiàn)跌勢。在下半年，進(jìn)口漿價即下跌環(huán)比下跌5.21%4.3 行業(yè)盈利情況及財務(wù)安全性1）造紙行業(yè)盈利能力將繼續(xù)增長，但增長勢頭放緩2010年第一季度，行業(yè)毛利率為14.24%，比2009年第4季度的14.88%下降了0.64個百分點(diǎn)；第二季度的毛利率進(jìn)一步下降至12.03%，低于2007年以來的季度平均值13.09%；第三季度進(jìn)一步下降為11.83%，第四季度回升至13.90%。產(chǎn)銷規(guī)模的增長是行業(yè)盈利增長的主要源泉，而紙漿價格的變動則導(dǎo)致公司的盈利能力出現(xiàn)變化，如第4季度的漿價下滑和趨穩(wěn)則是導(dǎo)致行業(yè)盈利當(dāng)季提升的關(guān)鍵。目前，公司的產(chǎn)銷規(guī)模增速回歸正常水平。

30、圖10 造紙行業(yè)的收入、盈利變動情況（單位：億元）資料來源：國家統(tǒng)計局，鵬元整理2）資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資產(chǎn)質(zhì)量提升和業(yè)績持續(xù)改善推動企業(yè)承債能力逐漸增強(qiáng)2010年11月，我國造紙及紙制品業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為57.77%，比上年同期增加了0.15個百分點(diǎn)，比同年8月減少了0.19個百分點(diǎn)；利息保障倍數(shù)為5.02倍，比上年同期增加了0.70倍，比同年8月末增加了0.06倍，為近年高點(diǎn)。債務(wù)的增減與行業(yè)的產(chǎn)量變動高度相關(guān)，主要的債務(wù)變動項目為應(yīng)付賬款、用作流動資金的銀行借款，公司的資產(chǎn)負(fù)債情況正不斷改善。短期內(nèi)，行業(yè)的債務(wù)壓力和財務(wù)安全性風(fēng)險主要集中在盈利能否滿足到期債務(wù)的清債，我們選擇利息保障倍數(shù)作

31、為流動性債務(wù)保障能力的指標(biāo)。今年以來的行業(yè)盈利能力持續(xù)改善使利息保障倍數(shù)不斷上升，利息保障能力不斷改善。如前所述，預(yù)計未來行業(yè)盈利能力的繼續(xù)改善將會增強(qiáng)公司的短期債務(wù)償付能力。圖11 造紙行業(yè)的債務(wù)壓力和財務(wù)安全性資料來源：中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，鵬元整理5. 深圳市造紙行業(yè)現(xiàn)狀5.1 深圳市的制紙業(yè)造紙行業(yè)在深圳被列入重點(diǎn)治理的污染行業(yè)，深圳無規(guī)模以上造紙企業(yè)隨著節(jié)能減排工作的推進(jìn)，以及深圳市促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，以環(huán)境保護(hù)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)增長，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、社會與環(huán)境保護(hù)協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，2007年12月5日，深圳市政府下發(fā)了關(guān)于的通知（深府2007260號，以下簡稱“通知”），明確地圈定了今后重

32、點(diǎn)治理的重污染行業(yè)范圍。其中，造紙行業(yè)被列為目前重點(diǎn)治理的污染行業(yè)。通知規(guī)定：2009年11月底之前，深圳發(fā)布印染、造紙、有機(jī)溶劑污染行業(yè)、生活污水集中處理、規(guī)模化養(yǎng)殖行業(yè)和電力行業(yè)企業(yè)污染防治績效評估指標(biāo)體系和實(shí)施辦法，開展大規(guī)模宣傳活動。2010年1-3月，全面開展印染、造紙、有機(jī)溶劑污染行業(yè)、生活污水集中處理、規(guī)?；B(yǎng)殖行業(yè)和電力行業(yè)企業(yè)的污染防治績效評估工作。對不能達(dá)到要求的企業(yè)，要求其限期治理；對治理逾期仍不能達(dá)到要求的企業(yè)，依法責(zé)令限期停產(chǎn)關(guān)閉。2010年12月底，全面完成印染、造紙、有機(jī)溶劑污染行業(yè)、生活污水集中處理、規(guī)模化養(yǎng)殖行業(yè)和電力行業(yè)減排和優(yōu)化升級工作，總結(jié)和評估行業(yè)減排和優(yōu)化升級工作。深圳市是一個淡水資源比較短缺的城市，對水源的保護(hù)和水資源的利用制定了比較嚴(yán)格的法規(guī)，且造紙在深圳一直屬于限制發(fā)展的行業(yè)，因此深圳的造紙企業(yè)主要集中在關(guān)外，多是一些利用廢料加工生產(chǎn)低檔紙板的工廠，其規(guī)模比較小，且處于半地下狀態(tài)。隨著深圳市對環(huán)境污染處罰力度的加強(qiáng)，這一類的小型造紙廠將面臨關(guān)閉和淘汰的命運(yùn)。5.2 深圳市的紙制品加工業(yè)現(xiàn)狀包裝業(yè)和印刷業(yè)的發(fā)展