貨幣幣金融學(xué) 第五 金融市場(chǎng)功能與結(jié)構(gòu)PPT學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1貨幣幣金融學(xué)貨幣幣金融學(xué) 第五第五 金融市場(chǎng)功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)功能與結(jié)構(gòu)2主要問(wèn)題主要問(wèn)題金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的構(gòu)成金融市場(chǎng)的構(gòu)成主要的貨幣市場(chǎng)主要的貨幣市場(chǎng)主要的資本市場(chǎng)主要的資本市場(chǎng)主要的外匯市場(chǎng)主要的外匯市場(chǎng)第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第1頁(yè)/共89頁(yè)3重要術(shù)語(yǔ)重要術(shù)語(yǔ)金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第2頁(yè)/共89頁(yè)n主要是指同業(yè)拆借、外匯交易和與有價(jià)

2、證券買賣有關(guān)的市場(chǎng)。第3頁(yè)/共89頁(yè)第4頁(yè)/共89頁(yè)65.1 5.1 金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能5.1.1 5.1.1 提高資源配置效率提高資源配置效率金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)是資金由盈余單位向短缺單位轉(zhuǎn)移的市場(chǎng)。金融市場(chǎng)履行的基本經(jīng)濟(jì)功能是：從那些由于支出少于收入而積蓄了盈余資金的人那里把資金引導(dǎo)到那些由于支出超過(guò)收入而資金短缺的人那里。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第5頁(yè)/共89頁(yè)75.1 5.1 金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能5.1.1 5.1.1 提高資源配置效率提高資源配置效率 在直接融資中，借款者在金融市場(chǎng)上向貸款者出售證券（也稱為金融工具），直接向貸款者借取資金，這些

3、證券形成對(duì)借款者未來(lái)收入或資產(chǎn)的要求權(quán)。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第6頁(yè)/共89頁(yè)8 假設(shè)今年你儲(chǔ)蓄了1000元。但是，由于沒有金融市場(chǎng)，你可能既不借款也不貸款。如果你沒有用這些儲(chǔ)蓄來(lái)賺取投資收益的機(jī)會(huì)，到頭來(lái)，你仍然只有1000元而得不到利息。然而，如果木匠張三把你的1000元用于生產(chǎn)，他可以把錢用來(lái)購(gòu)買一件新式工具從而縮短建房工期，由此每年賺取額外的200元。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第7頁(yè)/共89頁(yè)9 如果你與張三取得聯(lián)系，那么，你可以把1000元貸放給他，每年獲取100元的利息，這樣，你們雙方都能獲利。你將一改過(guò)去一無(wú)所獲的狀況，從你的l

4、000元每年賺得100元；而張三也每年多賺100元（每年200元額外收入減去使用這筆資金的利息100元）并擴(kuò)大了生產(chǎn)。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第8頁(yè)/共89頁(yè)105.1 5.1 金融市場(chǎng)的功能金融市場(chǎng)的功能5.1.2 5.1.2 增進(jìn)社會(huì)福利增進(jìn)社會(huì)福利金融市場(chǎng)使資金從沒有生產(chǎn)性投資機(jī)會(huì)的人那里流向有這種機(jī)會(huì)的人那里，從而為整個(gè)經(jīng)濟(jì)增加生產(chǎn)和提高效率做出了貢獻(xiàn)。金融市場(chǎng)使消費(fèi)者能更好地利用購(gòu)買時(shí)機(jī)，從而直接提高了他們的福利。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第9頁(yè)/共89頁(yè)l金融市場(chǎng)的分類金融工具金融工具償還期償還期金融工具本身的金融工具本身的區(qū)區(qū) 別

5、別金融工具新舊金融工具新舊交易方式交易方式金融交易政治金融交易政治地理區(qū)域地理區(qū)域資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)流通市場(chǎng)流通市場(chǎng)遠(yuǎn)期市場(chǎng)遠(yuǎn)期市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)第10頁(yè)/共89頁(yè)按契約的按契約的性質(zhì)性質(zhì)按在發(fā)行按在發(fā)行和交易中和交易中的地位的地位按金融工具按金融工具交易的地點(diǎn)交易的地點(diǎn)和場(chǎng)所和場(chǎng)所按所交易按所交易金融工具金融工具期限長(zhǎng)短期限長(zhǎng)短債務(wù)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)資本市場(chǎng)第11頁(yè)/共89頁(yè)135.2 5.2 金融市場(chǎng)的構(gòu)成

6、金融市場(chǎng)的構(gòu)成5.2.1 5.2.1 債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)，就是債務(wù)工具交易的市場(chǎng)，如債券市場(chǎng)、抵押票據(jù)市場(chǎng)等；股權(quán)市場(chǎng)股權(quán)市場(chǎng)，就是股權(quán)類工具交易的市場(chǎng)，最典型的股權(quán)市場(chǎng)就是股票市場(chǎng)。債務(wù)工具債務(wù)工具是由借款方開出的,在未來(lái)某一特定日期支付一定數(shù)額貨幣（本金或面值）的一種契約。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第12頁(yè)/共89頁(yè)145.2 5.2 金融市場(chǎng)的構(gòu)成金融市場(chǎng)的構(gòu)成5.2.1 5.2.1 債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)債務(wù)市場(chǎng)和股權(quán)市場(chǎng)大部分債務(wù)工具是一種支付年利的協(xié)議。債務(wù)工具包括政府債券、公司債券、以及由銀行和其他商業(yè)部門發(fā)行的短期貨幣市場(chǎng)工

7、具。這些債務(wù)工具在金融市場(chǎng)上交易活躍。股票是一種持有者擁有的分享股票發(fā)行人凈收益權(quán)利的股權(quán)，大部分股票是普通股。從投資者看來(lái)，債務(wù)工具比股票更安全。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第13頁(yè)/共89頁(yè)155.2.2 5.2.2 一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)是公司或政府向投資者出售新發(fā)行的債券、股票等證券的金融市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)則是投資者相互之間交易已發(fā)行的證券的金融市場(chǎng)。換言之，一級(jí)市場(chǎng)是證券發(fā)行的市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)是已發(fā)行證券的交易市場(chǎng)。在一級(jí)市場(chǎng)上，為了發(fā)行新債或新股，公司常常聘請(qǐng)能為公司提供信息和發(fā)行建議的投資銀行家為其提供服務(wù)。第第章章 金融市場(chǎng)

8、的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第14頁(yè)/共89頁(yè)165.2.2 5.2.2 一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)能順利發(fā)行的基礎(chǔ)。首先，二級(jí)市場(chǎng)使金融工具更具有流動(dòng)性。其次，二級(jí)市場(chǎng)決定了發(fā)行企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)銷售的證券的價(jià)格。一般說(shuō)來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一級(jí)市場(chǎng)。二級(jí)市場(chǎng)可分為場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第15頁(yè)/共89頁(yè)175.2.2 5.2.2 一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)我國(guó)的上海證券交易所和深圳證券交易所就是二級(jí)市場(chǎng)。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第16頁(yè)/共89頁(yè)第17頁(yè)/共89頁(yè)19

9、5.2.3 5.2.3 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，又稱交易所，證券的買主和賣主（或他們的代理人或經(jīng)紀(jì)人）在交易所的一個(gè)中心地點(diǎn)見面并進(jìn)行交易。場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)，又稱柜臺(tái)市場(chǎng)（over-the-counter market）。在這個(gè)市場(chǎng)上，位于不同地區(qū)的擁有證券存貨的交易商向與他們聯(lián)系并愿意接受他們價(jià)格的任何人在柜臺(tái)上買賣證券。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第18頁(yè)/共89頁(yè)205.2.3 5.2.3 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)和場(chǎng)外交易市場(chǎng)由于場(chǎng)外交易商相互用計(jì)算機(jī)進(jìn)行聯(lián)系，并且掌握各自開出的價(jià)格，所

10、以，場(chǎng)外交易市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性強(qiáng)，與有組織的交易所并沒有太大差別。雖然交易所內(nèi)的股票價(jià)值占所有企業(yè)股票價(jià)值的絕大部分，但是上市公司的數(shù)量在所有企業(yè)中僅占極少的部分，許多股票和債務(wù)工具都在場(chǎng)外成交。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第19頁(yè)/共89頁(yè)215.2.4 5.2.4 貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)是期限在一年內(nèi)的短期債務(wù)工具交易的市場(chǎng)。資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)是進(jìn)行政府或公司發(fā)行的長(zhǎng)期證券交易的市場(chǎng)，在資本市場(chǎng)上既有債券交易也有股票交易。政府、銀行和其他公司發(fā)行的貨幣市場(chǎng)工具具有高流動(dòng)性、低違約風(fēng)險(xiǎn)兩大特征。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第2

11、0頁(yè)/共89頁(yè)225.2.4 5.2.4 貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)工具的違約風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)通常高于貨幣市場(chǎng)工具，然而作為補(bǔ)償，這些金融工具都有較高的收益率。貨幣市場(chǎng)用于發(fā)放短期貸款。貨幣市場(chǎng)使各經(jīng)濟(jì)單位能夠合理有效的管理它們的流動(dòng)性頭寸。貨幣市場(chǎng)的主要功能是為公司的流動(dòng)資本需求融資，為政府提供短期資金以代替征稅。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第21頁(yè)/共89頁(yè)235.2.4 5.2.4 貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)也為證券與商品的投機(jī)性購(gòu)買提供資金。通常企業(yè)利用貨幣市場(chǎng)獲得生產(chǎn)用資本即用于短期經(jīng)營(yíng)費(fèi)用的資金。資本市場(chǎng)上獲得的資金主要用于建

12、造廠房、購(gòu)買設(shè)備、改造技術(shù)等長(zhǎng)期投資。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第22頁(yè)/共89頁(yè)n貨幣市場(chǎng)工具具有期限短、流動(dòng)性高、安全性好的特點(diǎn)。第23頁(yè)/共89頁(yè)255.3 5.3 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)5.3.1 5.3.1 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間為調(diào)劑短期資金余缺而相互融通的市場(chǎng)。交易對(duì)象為各金融機(jī)構(gòu)的多余頭寸，因資金不足而借入稱拆入，因資金盈余而貸出稱拆出。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第24頁(yè)/共89頁(yè)265.3 5.3 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)5.3.1 5.3.1 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)的一個(gè)重要

13、組成部分，它交易頻繁且量大，能準(zhǔn)確地反映資金供求的狀況，因而同業(yè)拆借利率也就成了貨幣市場(chǎng)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的指標(biāo)利率。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第25頁(yè)/共89頁(yè)275.3 5.3 貨幣市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)5.3.1 5.3.1 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)以隔夜交易為主，即大多進(jìn)行以一日為期的拆借。一般方式是頭天清算時(shí)拆入，次日清算前償還。這類拆借通常不需要擔(dān)保品。拆借時(shí)間超過(guò)隔夜的是通知貸款，實(shí)際期限常在一周以內(nèi)。這類拆借一般要求拆入方提供諸如國(guó)債、金融債券等有價(jià)證券為擔(dān)保品。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第26頁(yè)/共89頁(yè)285.3 5.3 貨幣

14、市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)5.3.1 5.3.1 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議回購(gòu)協(xié)議：拆出行向拆入行取得擔(dān)保的一種方式，即雙方約定，拆入行向拆出行出售證券，并當(dāng)天取得資金，到清償日，拆入行按拆入資金加利息的價(jià)格買回證券，即歸還所借資金的本息?；刭?gòu)協(xié)議一般用于較長(zhǎng)期限或?qū)Y信一般的金融機(jī)構(gòu)的拆借。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第27頁(yè)/共89頁(yè)29 美國(guó)的存款式金融機(jī)構(gòu)在聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行（美國(guó)的中央銀行）的準(zhǔn)備金帳戶上的存款資金被稱為聯(lián)邦基金，而同業(yè)拆借就是準(zhǔn)備金賬戶上的存款資金不足或有余的金融機(jī)構(gòu)之間以轉(zhuǎn)賬方式進(jìn)行的借貸活動(dòng)，所以美國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)被稱為聯(lián)邦基金市場(chǎng)。第第章章 金融市場(chǎng)

15、的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第28頁(yè)/共89頁(yè)30 我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)近年也得到較快發(fā)展。目前已經(jīng)形成了全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場(chǎng)格局，生成了由市場(chǎng)供求關(guān)系決定的、統(tǒng)一的同業(yè)拆借利率（CHIBOR），實(shí)現(xiàn)了同業(yè)拆借利率的市場(chǎng)化，市場(chǎng)交易效率不斷提高，同業(yè)拆借行為逐步規(guī)范。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第29頁(yè)/共89頁(yè)第30頁(yè)/共89頁(yè)325.3.2 5.3.2 短期國(guó)債市場(chǎng)短期國(guó)債市場(chǎng)短期國(guó)債市場(chǎng)短期國(guó)債市場(chǎng)又常被稱為國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)。短期國(guó)債是國(guó)家財(cái)政為滿足短期資金需求而發(fā)行的一種債券。短期國(guó)債特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)極小，而且期限短、流動(dòng)性高，在一些國(guó)家，其收益還可享受稅收方面的優(yōu)惠，所

16、以，是一般金融機(jī)構(gòu)熱衷于投資的對(duì)象，因而成了各國(guó)中央銀行開展公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、實(shí)施貨幣政策的有效工具。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第31頁(yè)/共89頁(yè)335.3.2 5.3.2 短期國(guó)債市場(chǎng)短期國(guó)債市場(chǎng)短期國(guó)債市場(chǎng)是最主要的貨幣市場(chǎng)之一。短期國(guó)債每次發(fā)行的數(shù)量取決于財(cái)政預(yù)算的資金需求和貨幣政策的需要，發(fā)行的時(shí)間有定期和不定期兩種。在國(guó)庫(kù)券流通市場(chǎng)上，市場(chǎng)參與者有商業(yè)銀行、中央銀行、證券交易商、企業(yè)和個(gè)人投資者。國(guó)庫(kù)券行市的變動(dòng)，要受景氣動(dòng)向、國(guó)庫(kù)券供求關(guān)系、市場(chǎng)利率水平等諸多因素的影響。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第32頁(yè)/共89頁(yè)34在美國(guó)，證券交易商在

17、進(jìn)行國(guó)庫(kù)券交易時(shí)，通常采用雙向式掛牌報(bào)價(jià)，即在報(bào)出一交易單位買入價(jià)的同時(shí)，也報(bào)出一交易單位的賣出價(jià)，兩者的差額即為交易商的收益，交易商不再附加傭金；在美國(guó)，短期國(guó)債的發(fā)行采取投標(biāo)方式。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第33頁(yè)/共89頁(yè)35 在英國(guó)，票據(jù)貼現(xiàn)就是國(guó)庫(kù)券二級(jí)市場(chǎng)上最為活躍的市場(chǎng)品種，持有國(guó)庫(kù)券的機(jī)構(gòu)和個(gè)人如需轉(zhuǎn)讓，可向貼現(xiàn)所申請(qǐng)辦理貼現(xiàn)，英格蘭銀行實(shí)施公開市場(chǎng)操作，也以貼現(xiàn)所為中介，先向貼現(xiàn)所買進(jìn)或賣出國(guó)庫(kù)券，然后貼現(xiàn)所再對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行買賣。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第34頁(yè)/共89頁(yè)365.3.3 5.3.3 國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)國(guó)債

18、回購(gòu)交易國(guó)債回購(gòu)交易是一種以國(guó)債為抵押品拆借資金的信用行為，買賣雙方在成交同時(shí)，就約定于未來(lái)某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再行反向成交，并由融資方商定利率支付利息。融資方以相應(yīng)的國(guó)債庫(kù)存作足額抵押，獲取一段時(shí)間內(nèi)的資金使用權(quán)；另一方融券方則拆出資金，獲得相應(yīng)期限的國(guó)債抵押權(quán)以及高于銀行的利息收入。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第35頁(yè)/共89頁(yè)375.3.3 5.3.3 國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)具有多重功能：對(duì)于金融機(jī)構(gòu)通過(guò)回購(gòu)交易，它們得以最大限度地保持資產(chǎn)的流動(dòng)性、收益性和安全性的統(tǒng)一，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化和合理化；對(duì)于各類非金融機(jī)構(gòu)它們可以進(jìn)行短期投資；對(duì)于中央

19、銀行回購(gòu)市場(chǎng)則是進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的場(chǎng)所和貫徹貨幣政策的渠道。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第36頁(yè)/共89頁(yè)385.3.3 5.3.3 國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)是以國(guó)債為質(zhì)押的資金交易市場(chǎng)，由于與現(xiàn)券交易相比，以國(guó)債為抵押品的債券回購(gòu)交易有著諸多優(yōu)勢(shì)。近幾年來(lái)，債券回購(gòu)市場(chǎng)已成為我國(guó)貨幣市場(chǎng)乃至金融體系中最為活躍的部分。債券回購(gòu)市場(chǎng)已成為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理的最重要的場(chǎng)所。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第37頁(yè)/共89頁(yè)395.3.4 5.3.4 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)是指各類票據(jù)發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓的場(chǎng)所，主要包

20、括商業(yè)票據(jù)的承兌市場(chǎng)和貼現(xiàn)市場(chǎng)，也包括其他融資性票據(jù)市場(chǎng)，主要有融資性票據(jù)市場(chǎng)和中央銀行票據(jù)市場(chǎng)。 票據(jù)市場(chǎng)上有各種投資者，其中商業(yè)銀行是票據(jù)市場(chǎng)上的大買主。普通的商業(yè)票據(jù)與融資性票據(jù)的銷售方式不同，后者有直接出售和間接銷售兩種。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第38頁(yè)/共89頁(yè)405.3.4 5.3.4 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)的信用評(píng)估一般由專門的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)對(duì)各種項(xiàng)目的評(píng)價(jià)把發(fā)行人分成若干等級(jí)。 商業(yè)票據(jù)是貨幣市場(chǎng)中歷史最為悠久的融資工具之一，在19世紀(jì)30年代就已被廣泛使用。由于商業(yè)票據(jù)的信用質(zhì)量高、期限短、信息透明，得到廣大投資者的青睞，目前商業(yè)票

21、據(jù)市場(chǎng)已經(jīng)成為很多公司短期資金的重要來(lái)源。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第39頁(yè)/共89頁(yè)41美國(guó)商業(yè)銀行票據(jù)發(fā)行額的變動(dòng)情況第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第40頁(yè)/共89頁(yè)425.3.4 5.3.4 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)我國(guó)的票據(jù)市場(chǎng)建立于20世紀(jì)初，發(fā)展歷程較為曲折。早期的票據(jù)也大多是商業(yè)銀行進(jìn)行的票據(jù)承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。2005年5月25日，短期融資券管理辦法以及短期融資券承銷規(guī)程、短期融資券信息披露規(guī)程出臺(tái)，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券，標(biāo)志著以短期融資券為代表的商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)在我國(guó)資本市場(chǎng)上的正式啟動(dòng)。

22、第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第41頁(yè)/共89頁(yè)435.3.5 5.3.5 銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)匯票匯票是由債權(quán)人開出要求債務(wù)人付款的命令書。當(dāng)這種匯票得到銀行的付款承諾后，即成為銀行承兌匯票。銀行承兌匯票與商業(yè)票據(jù)有所不同，商業(yè)票據(jù)的擔(dān)保人僅為其發(fā)行者，而銀行承兌匯票有承兌銀行的額外擔(dān)保。因此，銀行承兌匯票的收益率略低于商業(yè)票據(jù)。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第42頁(yè)/共89頁(yè)445.3.5 5.3.5 銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票作為短期融資工具，期限一般為30天到180天，90天的最為普遍。銀行承兌匯票沒有票面收益，匯票

23、的價(jià)格是按其面額打一定的折扣，買價(jià)和面額的差額即為持有人的利潤(rùn)，匯票到期由承兌銀行按面額償付。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第43頁(yè)/共89頁(yè)455.3.5 5.3.5 銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)在美國(guó)，銀行承兌匯票的投資者包括承兌銀行自身，即自己持有承兌后的匯票、其它銀行、外國(guó)中央銀行、貨幣市場(chǎng)共同基金、工商企業(yè)及其它國(guó)內(nèi)外的機(jī)構(gòu)投資者。銀行承兌匯票的二級(jí)市場(chǎng)很發(fā)達(dá)，它也是美國(guó)中央銀行的購(gòu)買對(duì)象。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第44頁(yè)/共89頁(yè)465.3.5 5.3.5 銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng)盡管我國(guó)的銀行承兌市場(chǎng)起步較晚，但是近幾年來(lái)

24、，作為票據(jù)業(yè)務(wù)主要形式的銀行承兌匯票，得到了銀行和企業(yè)越來(lái)越廣泛的重視，已經(jīng)成為商業(yè)銀行擴(kuò)大信貸投入、企業(yè)擴(kuò)大融資的重要手段，并進(jìn)入新一輪的高速發(fā)展期。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第45頁(yè)/共89頁(yè)475.3.6 5.3.6 大額存單市場(chǎng)大額存單市場(chǎng)大額存單大額存單就是銀行發(fā)行的可以流通的短期存款單，通常簡(jiǎn)稱為CD（certificate of deposit）。對(duì)發(fā)行銀行來(lái)說(shuō)，存單與定期存款沒有區(qū)別，但由于存單可以流通，因此對(duì)持有人來(lái)說(shuō)，其流動(dòng)性高于定期存款。大額存單于1961年起源于美國(guó)的花旗銀行。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第46頁(yè)/共89頁(yè)4

25、85.3.6 5.3.6 大額存單市場(chǎng)大額存單市場(chǎng)在美國(guó)，存單的面額通常以100萬(wàn)美元為單位，初始償還期為1到6個(gè)月。存單以面額發(fā)行，到期還本付息，利率有固定的、也有浮動(dòng)的。貨幣市場(chǎng)存單貨幣市場(chǎng)存單（MMCD）就是一種浮動(dòng)利率存單，它的利率以某種貨幣市場(chǎng)的指標(biāo)利率為基礎(chǔ)，按約定的時(shí)間間隔浮動(dòng)。存單的利率高于短期國(guó)債利率，又有發(fā)達(dá)的二級(jí)市場(chǎng)，對(duì)投資者具有很大的吸引力。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第47頁(yè)/共89頁(yè)495.3.6 5.3.6 大額存單市場(chǎng)大額存單市場(chǎng)到1980年代末期，大額存單市場(chǎng)衰落，其主要原因是：第一，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，直接融資在資金融通中所占的比重上升

26、，企業(yè)、特別是大企業(yè)對(duì)銀行資金的需求降低，從而使得銀行的籌資積極性下降。第二，利率管制取消，使銀行發(fā)行存單的動(dòng)因消失。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第48頁(yè)/共89頁(yè)505.3.6 5.3.6 大額存單市場(chǎng)大額存單市場(chǎng)到1980年代末期，大額存單市場(chǎng)衰落，其主要原因是：第三，存款票據(jù)（deposit notes）產(chǎn)生，使銀行有了更好的籌資工具。存款票據(jù)對(duì)銀行來(lái)說(shuō)也是一種定期存款，但它可以轉(zhuǎn)讓，有二級(jí)市場(chǎng)，初始償還期為18個(gè)月到5年。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第49頁(yè)/共89頁(yè)515.4 5.4 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的

27、功能與結(jié)構(gòu)第50頁(yè)/共89頁(yè)n3）. 資本市場(chǎng)交易大多在固定的場(chǎng)所進(jìn)行，如股票交易所等。第51頁(yè)/共89頁(yè)的渠道，另一方面為資本的供應(yīng)者提供投資場(chǎng)所。第52頁(yè)/共89頁(yè)545.4.1 5.4.1 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)是實(shí)現(xiàn)資本職能轉(zhuǎn)化的場(chǎng)所，通過(guò)發(fā)行股票，把社會(huì)閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。由于發(fā)行活動(dòng)是股市一切活動(dòng)的源頭和起始點(diǎn)，故又稱發(fā)行市場(chǎng)為“一級(jí)市場(chǎng)”。 流通市場(chǎng)流通市場(chǎng)是已發(fā)行股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，又稱“二級(jí)市場(chǎng)”。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第53頁(yè)/共89頁(yè)555.4.1 5.4.1 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)流通市場(chǎng)一方面為股票持有者提供隨時(shí)變現(xiàn)的機(jī)會(huì)，另一方面

28、又為新的投資者提供投資機(jī)會(huì)。與發(fā)行市場(chǎng)的一次性行為不同，在流通市場(chǎng)上股票可以不斷地進(jìn)行交易。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第54頁(yè)/共89頁(yè)565.4.1 5.4.1 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)是流通市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提，流通市場(chǎng)又是發(fā)行市場(chǎng)得以存在和發(fā)展的條件。發(fā)行市場(chǎng)的規(guī)模決定了流通市場(chǎng)的規(guī)模，影響著流通市場(chǎng)的交易價(jià)格。發(fā)行市場(chǎng)和流通市場(chǎng)是相互依存、互為補(bǔ)充的整體。股票市場(chǎng)的交易主要通過(guò)交易所進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)交易，也有部分在場(chǎng)外市場(chǎng)交易。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第55頁(yè)/共89頁(yè)57第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)國(guó)家國(guó)家股票交易所股票交易

29、所美國(guó)紐約股票交易所日本東京股票交易所英國(guó)倫敦股票交易所德國(guó)法蘭克福股票交易所法國(guó)巴黎股票交易所中國(guó)香港股票交易所 新加坡新加坡股票交易所 加拿大多倫多股票交易所世界主要的股票交易所世界主要的股票交易所第56頁(yè)/共89頁(yè)585.4.1 5.4.1 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)我國(guó)的股票市場(chǎng)在1990年代初產(chǎn)生以來(lái)，得到較快發(fā)展。1990年12月，上海證券交易所成立，深圳證券交易所試營(yíng)業(yè)。1991年開始發(fā)行B股1993年后出現(xiàn)H股和N股等境外上市外資股。與此同時(shí)，股市迅速擴(kuò)容，目前在上海證券交易所和深圳證券交易所上市公司已達(dá)1400余家。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第57頁(yè)/共89頁(yè)行

30、，也可定價(jià)發(fā)行（如按面值發(fā)行）或按中間價(jià)格發(fā)行等。n股票發(fā)行后即可上市流通，一般都在專門的交易所由專業(yè)經(jīng)紀(jì)人代理交易。第58頁(yè)/共89頁(yè)指數(shù)(綜合表現(xiàn)股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的指標(biāo)）表示。股價(jià)指數(shù)的計(jì)算有兩類：?jiǎn)渭兎ê图訖?quán)法。第59頁(yè)/共89頁(yè)n 2、加權(quán)法也包括兩種計(jì)算方法:1001111niniPoPiNIPinI第60頁(yè)/共89頁(yè)股價(jià)指數(shù)的計(jì)算：加權(quán)法 niiiniiiQPQP1001011I100;niiiniiiQPQP1110112I100 目前，世界上大多數(shù)股票指數(shù)都是按加權(quán)法計(jì)算的。如美國(guó)的S&P500股價(jià)指數(shù)，英國(guó)的金融時(shí)報(bào)指數(shù)，香港的恒生指數(shù)及我國(guó)的股價(jià)指數(shù)等。第61頁(yè)/共89頁(yè)6

31、35.4.2 5.4.2 政府債券市場(chǎng)政府債券市場(chǎng)在美國(guó)，政府債券包括三類：中央政府債券、地方政府債券和政府機(jī)構(gòu)債券。與其它有價(jià)證券相比，政府債券具有安全性高，易變現(xiàn)，并可能享有納稅優(yōu)惠等顯著特征。我國(guó)目前只有中央政府債券。中央政府債券中央政府債券又叫財(cái)政債券，即由中央政府發(fā)行、中央財(cái)政擔(dān)保的債券，是最高級(jí)別的債券。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第62頁(yè)/共89頁(yè)645.4.2 5.4.2 政府債券市場(chǎng)政府債券市場(chǎng)中期財(cái)政債券的償還期一般從2年到10年，長(zhǎng)期財(cái)政債券的償還期在10年以上。美國(guó)的中長(zhǎng)期財(cái)政債券通常以拍賣方式發(fā)行，與短期國(guó)債不同，它們都有息票收益率。中長(zhǎng)期財(cái)政債

32、券的投資者除了本國(guó)的銀行、保險(xiǎn)公司、基金、工商企業(yè)和其它金融機(jī)構(gòu)外，還有外國(guó)的中央銀行。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第63頁(yè)/共89頁(yè)655.4.2 5.4.2 政府債券市場(chǎng)政府債券市場(chǎng)地方政府債券地方政府債券是地方政府為資本項(xiàng)目融資而發(fā)行的債券。完全責(zé)任債券完全責(zé)任債券：地方政府對(duì)債券的還本付息負(fù)完全責(zé)任的債券；收入債券收入債券：擔(dān)保僅來(lái)自發(fā)行債券的市政機(jī)構(gòu)、或使用資金的項(xiàng)目所帶來(lái)的收入。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第64頁(yè)/共89頁(yè)665.4.2 5.4.2 政府債券市場(chǎng)政府債券市場(chǎng)政府債券政府債券是政府的有關(guān)部門成立的專門機(jī)構(gòu)為向國(guó)民經(jīng)濟(jì)的某些

33、特定方面提供信貸而發(fā)行的債券。政府債券通常都是政策性金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源。我國(guó)當(dāng)前政府債券市場(chǎng)只有中央政府債券即國(guó)債，缺乏地方政府債券，形成了以國(guó)債為主，金融債和企業(yè)債券比重較小的債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第65頁(yè)/共89頁(yè)675.4.3 5.4.3 公司債券市場(chǎng)公司債券市場(chǎng)公司債券公司債券是指由工商企業(yè)和金融企業(yè)發(fā)行的償還期在一年以上的債券。公司債券通常半年支付一次利息，到期歸還本金。公司債券的風(fēng)險(xiǎn)大于國(guó)債。抵押債券（secured bond）；無(wú)抵押債券（debenture）；次等無(wú)抵押債券（subordinated debenture）第第章章 金融市

34、場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第66頁(yè)/共89頁(yè)685.4.3 5.4.3 公司債券市場(chǎng)公司債券市場(chǎng)贖回贖回，是指在債券到期之前，債務(wù)人可通過(guò)提前償付本金而將債券買回。轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換，是指?jìng)钟腥擞袡?quán)按規(guī)定的比例將債券轉(zhuǎn)換為股票。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第67頁(yè)/共89頁(yè)695.4.3 5.4.3 公司債券市場(chǎng)公司債券市場(chǎng)公司債券的發(fā)行方法通常有兩種：公募和私募。公募是指在公開市場(chǎng)上向任何投資者發(fā)行債券；采用公募的債券發(fā)行人必須向社會(huì)公開企業(yè)的一切情況，取得社會(huì)公認(rèn)的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)定。私募則是指把債券賣給少數(shù)事先約定的投資者，如某些保險(xiǎn)公司和投資公司，由它們將債券持

35、有到期。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第68頁(yè)/共89頁(yè)705.4.3 5.4.3 公司債券市場(chǎng)公司債券市場(chǎng)公司債券的發(fā)行價(jià)格是指?jìng)l(fā)行時(shí)賣給初始投資者的價(jià)格。當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，發(fā)行價(jià)格就會(huì)低于債券面額，這種發(fā)行被稱為折價(jià)發(fā)行；票面利率高于市場(chǎng)利率，發(fā)行價(jià)格高于債券的面額，則稱溢價(jià)發(fā)行；發(fā)行價(jià)格等于債券面額的發(fā)行稱為平價(jià)發(fā)行。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第69頁(yè)/共89頁(yè)715.4.3 5.4.3 公司債券市場(chǎng)公司債券市場(chǎng)公司債券相對(duì)于股票風(fēng)險(xiǎn)較小，相對(duì)于政府債券收益率又較高，是金融機(jī)構(gòu)、特別是保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄銀行、投資公司等長(zhǎng)期資金來(lái)源比重較

36、高的機(jī)構(gòu)所樂(lè)于投資的對(duì)象。公司債券市場(chǎng)的狀況對(duì)公司融資決策非常重要。在中國(guó)，公司債券被稱為企業(yè)債券。中國(guó)的公司債券市場(chǎng)的狀況第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第70頁(yè)/共89頁(yè)725.5 5.5 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)5.5.1 5.5.1 外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)外匯市場(chǎng)的特點(diǎn) 1有市無(wú)場(chǎng)：典型的場(chǎng)外交易市場(chǎng) 2循環(huán)作業(yè)：全天候24小時(shí)連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場(chǎng) 3零和游戲：從總的價(jià)值量來(lái)說(shuō)，不會(huì)增加價(jià)值，也不會(huì)減少價(jià)值第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第71頁(yè)/共89頁(yè)735.5.2 5.5.2 外匯市場(chǎng)的參與者外匯市場(chǎng)的參與者一般而言，凡是在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行交易活動(dòng)的人都可以定義為外匯市場(chǎng)的參與者。但外匯市場(chǎng)的主要參與者大體有以下幾類：外匯銀行、中央銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人和顧客。外匯銀行外匯銀行是外匯市場(chǎng)的首要參與者，具體包括專業(yè)外匯銀行和一些由中央銀行指定的設(shè)有外匯交易部的大型商業(yè)銀行兩部分。第第章章 金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)金融市場(chǎng)的功能與結(jié)構(gòu)第72頁(yè)/共89頁(yè)745.5.2 5.5.2 外匯市場(chǎng)的參與者外匯市場(chǎng)的參與者中央銀行中央銀行是外匯市場(chǎng)的統(tǒng)治者或調(diào)控者。外匯經(jīng)紀(jì)人外匯經(jīng)紀(jì)人是存在于中央銀行、外匯銀行和顧客之間的中間人，他們與銀行和顧客都有著十分密切的聯(lián)系。顧客顧客，在外匯市場(chǎng)中，凡