南京大學公司理財期末提交作業(yè)教學內(nèi)容

1、學習 好資料南京大學網(wǎng)絡(luò)教育學院“公司理財”課程期末試卷提示：答案文檔直接在學生平臺提交一、名詞解釋（共 4題，每題 5分，共 20 分）1、再訂貨點：答：是用來明確啟動補給訂貨策略時的貨品單位數(shù)。 一旦存貨量低于再訂貨 點即補給訂貨。2、認股權(quán)證： 答：是公司發(fā)行的、由投資者認購股票的一種憑證。它代表公司給 予持證人的一種選擇權(quán)利3、投資銀行：答：是主要從事 證券發(fā)行 、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、 風 險投資、項目融資 等業(yè)務(wù)的非銀行金融機構(gòu)4、公司治理結(jié)構(gòu)：是一種聯(lián)系并規(guī)范股東（財產(chǎn)所有者） 、董事會、 高級管理人 員權(quán)利和義務(wù)分配。二、簡答題（共 2題，每題 10分，共

2、 20分）1、為什么要重視對會計報表附注的分析？ 答： 1、會計報表注釋是為了幫助理解會計報表的內(nèi)容，而對會計報表本身無法 或難以充分表達的內(nèi)容和項目所作的補充說明和詳細解釋。2、會計報表注釋一方面可提高表內(nèi)信息的可理解性，另一方面可增進表內(nèi)信息 的可比性。3、會計報表注釋可采用尾注說明、括弧說明、前后參照、備抵與附加賬戶、補 充報表等方式。4、會計報表附注中所提供的信息十分廣泛，其主要內(nèi)容包括： 基本會計假設(shè)會計政策會計政策變更 會計估計變更會計差錯關(guān)聯(lián)方關(guān)系和關(guān)聯(lián)方交易2、試簡述金融市場的分類與特點。答：金融市場的分類：1、按交易對象分類：可分為拆借市場，票據(jù)市場， CD（大額可轉(zhuǎn)讓定期存

3、更多精品文檔學習 好資料單）市場，證券市場，黃金市場，外匯市場和保險市場等。2、按期限劃分：短期金融市場和長期金融市場。3、按市場功能分類：發(fā)行市場和流通市場。金融市場的特點：1、市場商品具有單一性。2、交易價格具有特殊性。三、論述題（共 2 題，每題 20 分，共 40 分） 1、上市公司如何利用應(yīng)收帳款進行利潤操縱的？ 答：上市公司利用應(yīng)收帳款操縱利潤有兩種途徑： 1利用權(quán)責發(fā)生制的特點， 在年底搞虛假出售，對方并不需要支付產(chǎn)品的款項，公司則將這些“售出”產(chǎn)品 的收入計作當年收入， 同時將其掛在應(yīng)收帳款名下。 由于監(jiān)管機構(gòu)對虛假出售的 現(xiàn)象有所防范， 曾對出售后又退回的銷售收入確認標準有過

4、明確的規(guī)定， 但企業(yè) 往往繞過這些規(guī)定，提高帳面收入。 2通過壞帳準備的計提，間接調(diào)控當年管 理費用，從而調(diào)節(jié)當年的凈利潤。 由于應(yīng)收帳款壞帳的計提及其追溯調(diào)整法在操 作上存在較大的靈活性， 少數(shù)上市公司可能從中尋找新的利潤操縱空間， 對此投 資者特別要注意辨別。2、試論述股利理論及其分類。答：股利無關(guān)論股利無關(guān)論（也稱 MM理論）認為，在一定的假設(shè)條件限定下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響。一個公司的股票價格完 全由公司的投資決策的獲利能力和風險組合決定，而與公司的利潤分配政 策無關(guān)。該理論是建立在完全市場理論之上的，假定條件包括：（ 1）市場具有強式效率； （ 2）不存在

5、任何公司或個人所得稅；股利相關(guān)論股利相關(guān)理論認為，企業(yè)的股利政策會影響到股票價格。主要觀點包 括以下兩種：1. 股利重要論股利重要論（又稱“在手之鳥”理論）認為，用留存收益再投資給投更多精品文檔學習 好資料資者帶來的收益具有較大的不確定性，并且投資的風險隨著時間的推移會 進一步增大，因此，投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不愿意將收益留存在公司 內(nèi)部，而去承擔未來的投資風險。2. 信號傳遞理論信號傳遞理論 認為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策 向市場傳遞有關(guān)公司未來盈利能力的信息，從而會影響公司的股價。一般 來講，預(yù)期未來盈利能力強的公司往往愿意通過相對較高的股利支付水平， 把自己同預(yù)期盈利

6、能力差的公司區(qū)別開來，以吸引更多的投資者。3. 所得稅差異理論 所得稅差異理論認為，由于普遍存在的稅率的差異及納稅時間的差異， 資本利得收入比股利收入更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，企業(yè)應(yīng)當采用低 股利政策。4. 代理理論代理理論 認為，股利政策有助于減緩管理者與股東之間的代理沖突，股 利政策是協(xié)調(diào)股東與管理者之間代理關(guān)系的一種約束機制。較多地派發(fā)現(xiàn) 金股利至少具有以下幾點好處： （ 1）公司管理者將公司的盈利以股利的形 式支付給投資者，則管理者自身可以支配的“閑余現(xiàn)金流量”就相應(yīng)減少 了，這在一定程度上可以抑制公司管理者過度地擴大投資或進行特權(quán)消費， 從而保護外部投資者的利益。 （ 2）較多的派

7、發(fā) 現(xiàn)金股利 ，減少了內(nèi)部融資， 導致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司可以經(jīng)常接受資本市場的 有效監(jiān)督，這樣便可以通過資本市場的監(jiān)督減少代理成本。、現(xiàn)代股利理論現(xiàn)代股利理論有很多，主要有追隨者效應(yīng)理論、信號傳遞理論、代理成本理 論和行為理論，下面主要介紹信息理論和代理理論。該理論認為， 股利政策之所以影響公司價值， 是因為現(xiàn)金股利比會計利潤更 有說服力， 股利發(fā)放判斷公司未來業(yè)績的指示器， 能夠?qū)⒐镜挠芰Α?資金 狀況等信號傳遞給股東。因此，股利支付會提高公司價值。1 剩余股利政策。 這種政策是指上市公司將稅后利潤首先用于再投資， 剩余部 分才用于股利發(fā)放。有利于實現(xiàn)公司資本結(jié)構(gòu)的

8、優(yōu)化和企業(yè)利潤最大化。2 穩(wěn)定股利政策。 在這種股利政策下， 上市公司每年的股利基本固定在某一水 平上。 這種股利政策具有兩個特征：一是能夠以“豐”補“歉”。當某一年度 公司經(jīng)營業(yè)績下滑時， 也不會減少股利發(fā)放； 二是股利水平雖然相對固定， 但隨 著公司業(yè)績提高， 亦會略有增長， 即股利支付呈向上傾斜的線性趨勢。 這種股利 政策屬穩(wěn)健型，其優(yōu)越之處表現(xiàn)在：其一，有利于增強公司對投資者的凝聚力。 股利分配在某種程度上具有剛性。 其二，這種股利政策向市場傳遞著公司穩(wěn)健發(fā) 展的信息，有利于穩(wěn)定公司的股價，樹立公司良好的市場形象。其三，這種股利更多精品文檔學習 好資料政策有利于吸引眾多的投資者， 特別

9、是風險厭惡型的個人投資者和實行謹慎投資 策略的機構(gòu)投資者。3 固定股利支付率政策。股利支付率，即股利占公司稅后利潤的比率。所謂固 定股利支付率政策， 是指事先確定一個股利占公司稅后利潤的比率， 然后長期按 此比率對股東支付股利。 在這種股利政策下， 各年的股利支付額隨公司稅后利潤 的變化而相應(yīng)發(fā)生變化。 較之穩(wěn)定股利政策， 這種股利政策約束下的股利支付額 與公司稅后利潤的關(guān)聯(lián)度明顯為高。股票股利、股票回購 、股票分割 將大股分為小股，如用兩股新股票換回一股舊股票， 是在不增加股東權(quán)益的 基礎(chǔ)上增加股票數(shù)量。四、案例分析題（共 1 題， 20 分）案例：大宇資本結(jié)構(gòu)的神話 韓國第二大企業(yè)集團大宇

10、集團 1999 年 11 月 1 日向新聞界正式宣 布，該集團董事長金宇中以及 14 名下屬公司的總經(jīng)理決定辭職，以表示“對大 宇的債務(wù)危機負責， 并為推行結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造條件” 。韓國媒體認為， 這意味著“大 宇集團解體進程已經(jīng)完成” ，“大宇集團已經(jīng)消失” 。大宇集團于 1967 年開始奠基立廠，其創(chuàng)辦人金宇中當時是一名紡織品 推銷員。經(jīng)過 30 年的發(fā)展， 通過政府的政策支持、 銀行的信貸支持和在海內(nèi)外 的大力購并，大宇成為直逼韓國最大企業(yè)現(xiàn)代集團的龐大商業(yè)帝國： 1998 年底，總資產(chǎn)高達 640 億美元，營業(yè)額占韓國 GDP 的 5 ；業(yè)務(wù)涉及貿(mào)易、 汽車、電子、通用設(shè)備、重型機械、化纖

11、、造船等眾多行業(yè)；國內(nèi)所屬企業(yè)曾多 達 41 家，海外公司數(shù)量創(chuàng)下過 600 家的記錄，鼎盛時期，海外雇員多達幾十 萬，大宇成為國際知名品牌。大宇是“章魚足式”擴張模式的積極推行者，認為 企業(yè)規(guī)模越大， 就越能立于不敗之地， 即所謂的 “大馬不死”。據(jù)報道， 1993 年 金宇中提出“世界化經(jīng)營” 戰(zhàn)略時，大宇在海外的企業(yè)只有 15 家，而到 1998 年 底已增至 600 多家，“等于每 3 天增加一個企業(yè)”。還有更讓韓國人為大宇著迷 的是：在韓國陷入金融危機的 1997 年，大宇不僅沒有被危機困倒， 反而在國內(nèi) 的集團排名中由第 4 位上升到第 2 位，金宇中本人也被美國 幸福 雜志評為

12、亞洲風云人物。1997 年底韓國發(fā)生金融危機后，其他企業(yè)集團都開始收縮，但大宇仍 然我行我素，結(jié)果債務(wù)越背越重。尤其是 1998 年初，韓國政府提出“五大企業(yè) 集團進行自律結(jié)構(gòu)調(diào)整” 方針后，其他集團把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點放在改善財務(wù)結(jié)構(gòu) 方面，努力減輕債務(wù)負擔。大宇卻認為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就 能躲過這場危機。因此，它繼續(xù)大量發(fā)行債券，進行“借貸式經(jīng)營” 。1998 年大 宇發(fā)行的公司債券達 7 萬億韓元（約 58.33 億美元）。1998年第 4 季度，大宇的 債務(wù)危機已初露端倪， 在各方援助下才避過債務(wù)災(zāi)難。 此后， 在嚴峻的債務(wù)壓力 下，大夢方醒的大宇雖然做出了種種努力，但為時

13、已晚。 1999 年 7 月中旬，大 宇向韓國政府發(fā)出求救信號； 7月 27日，大宇因“延遲重組” ，被韓國 4家債權(quán)更多精品文檔學習 好資料銀行接管； 8月 11日，大宇在壓力下屈服，割價出售兩家財務(wù)出現(xiàn)問題的公司；8 月 16 日，大字與債權(quán)人達成協(xié)議，在 1999 年底前，將出售盈利最佳的大宇證 券公司，以及大宇電器、大宇造船、大宇建筑公司等，大宇的汽車項目資產(chǎn)免遭 處理?！?8 月 16 日協(xié)議”的達成，表明大宇已處于破產(chǎn)清算前夕，遭遇“存” 或“亡”的險境。由于在此后的幾個月中， 經(jīng)營依然不善， 資產(chǎn)負債率仍然居高， 大字宇終不得不走向本文開頭所述的那一幕。大宇集團為什么會倒下？在其

14、轟然坍塌的背后， 存在的問題固然是多方 面的，但不可否認有財務(wù)杠桿的消極作用在作怪。 大宇集團在政府政策和銀行信 貸的支持下，走上了一條“舉債經(jīng)營”之路。試圖通過大規(guī)模舉債，達到大規(guī)模 擴張的目的，最后實現(xiàn)“市場占有率至上”的目標。 1997 年亞洲金融危機爆發(fā) 后，大宇集團已經(jīng)顯現(xiàn)出經(jīng)營上的困難，其銷售額和利潤均不能達到預(yù)期目的， 而與此同時，債權(quán)金融機構(gòu)又開始收回短期貸款，政府也無力再給它更多支持。 1998 年初韓國政府提出“五大企業(yè)集團進行自律結(jié)構(gòu)調(diào)整”方針后，其他集團 把結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點放在改善財務(wù)結(jié)構(gòu)方面，努力減輕債務(wù)負擔。但大宇卻認為， 只要提高開工率， 增加銷售額和出口就能躲過這場危機。 因此，它繼續(xù)大量發(fā)行 債券，進行“借貸式經(jīng)營” 。正由于經(jīng)營上的不善，加上資金周轉(zhuǎn)上的困難，韓 國政府于 7 月 26 日下令債權(quán)銀行接手對大宇集團進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，以加快這個負 債累累的集團的解散速度。 由此可見，大宇集團的舉債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效 應(yīng)是消極的， 不僅難于提高企業(yè)的盈利能力， 反而因巨大的償付壓力使企業(yè)陷于 難于自拔的財務(wù)困境。 從根本上說， 大宇集團的解散， 是其財務(wù)杠桿消極作用影 響的結(jié)果?！驹嚮卮鹣铝袉栴}】1. 對“ 財務(wù)杠桿效應(yīng)是一把雙刃劍 ”這句話進行評述。 答：財務(wù)杠桿