證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)課件

1、證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)第第6 6章章 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù) 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)目標(biāo)：學(xué)習(xí)目標(biāo)：【知識(shí)目標(biāo)】：了解證券市場(chǎng)上投融資活動(dòng)的【知識(shí)目標(biāo)】：了解證券市場(chǎng)上投融資活動(dòng)的種類，如股票投資、債券投資及基金投資等。種類，如股票投資、債券投資及基金投資等?！炯寄苣繕?biāo)】：掌握證券發(fā)行與交易的基本做【技能目標(biāo)】：掌握證券發(fā)行與交易的基本做法，學(xué)會(huì)運(yùn)用期貨、期權(quán)等衍生交易方式進(jìn)法，學(xué)會(huì)運(yùn)用期貨、期權(quán)等衍生交易方式進(jìn)行投融資活動(dòng)。行投融資活動(dòng)?！灸芰δ繕?biāo)】：具備選擇投融資方式的能力，【能力目標(biāo)】：具備選擇投融資方式的能力，借助證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的最優(yōu)組合。借助證券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的最優(yōu)

2、組合。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)第第6 6章章 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.1 6.1 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng) 6.2 6.2 債券市場(chǎng)債券市場(chǎng)6.3 6.3 投資基金市場(chǎng)投資基金市場(chǎng) 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)股票市場(chǎng) Stock Marketl股票發(fā)行和交易活動(dòng)的總稱。股票發(fā)行和交易活動(dòng)的總稱。l股票是所有權(quán)憑證，它代表的是對(duì)股份公司凈收入和資股票是所有權(quán)憑證，它代表的是對(duì)股份公司凈收入和資產(chǎn)的要求權(quán)。產(chǎn)的要求權(quán)。l當(dāng)代世界上最主要的有組織的股票市場(chǎng)有：當(dāng)代世界上最主要的有組織的股票市場(chǎng)有： 紐約證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所紐約證券交易所、倫敦證券交易所、東京證券交易所等等l股票市場(chǎng)市

3、場(chǎng)結(jié)構(gòu)一般分為股票發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）股票市場(chǎng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)一般分為股票發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和股票交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）兩部分。和股票交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）兩部分。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.1 6.1 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)6.1.16.1.1股票發(fā)行市場(chǎng)（股票發(fā)行市場(chǎng)（primary market)primary market)6.1.1.16.1.1.1股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式6.1.1.26.1.1.2股票發(fā)行程序股票發(fā)行程序證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)股票的一級(jí)市場(chǎng)（Primary Market）l也稱為發(fā)行市場(chǎng)也稱為發(fā)行市場(chǎng)（Issuance Market），它是指公司直接或，它是指公司直接或通過中介機(jī)構(gòu)向投資者

4、出售新發(fā)行的股票。通過中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行的股票。 所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行所謂新發(fā)行的股票包括初次發(fā)行和再發(fā)行的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原的股票，前者是公司第一次向投資者出售的原始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。始股，后者是在原始股的基礎(chǔ)上增加新的份額。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)2、公募、公募1、私募、私募6.1.1.16.1.1.1股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式l按照募集對(duì)象的不同，可分為：按照募集對(duì)象的不同，可分為：證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)1 1、私募、私募(1)定義定義 股票只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行。一般情況股票只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行。一般情況下，私募的對(duì)象都是少數(shù)

5、與發(fā)行人有關(guān)系的個(gè)下，私募的對(duì)象都是少數(shù)與發(fā)行人有關(guān)系的個(gè)人投資者或機(jī)構(gòu)投資者。人投資者或機(jī)構(gòu)投資者。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)（2）私募的優(yōu)缺點(diǎn)）私募的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)簡(jiǎn)單，節(jié)省時(shí)間。屬于直接發(fā)優(yōu)點(diǎn)：手續(xù)簡(jiǎn)單，節(jié)省時(shí)間。屬于直接發(fā)行，發(fā)行條件多由發(fā)行企業(yè)和投資者直接協(xié)商行，發(fā)行條件多由發(fā)行企業(yè)和投資者直接協(xié)商決定，繞過中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。決定，繞過中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用。因?yàn)橛写_定的投資者，企業(yè)可以根據(jù)投資者的因?yàn)橛写_定的投資者，企業(yè)可以根據(jù)投資者的投資數(shù)額決定發(fā)行股票的數(shù)量，不必?fù)?dān)心出現(xiàn)投資數(shù)額決定發(fā)行股票的數(shù)量，不必?fù)?dān)心出現(xiàn)發(fā)行失敗的情況。發(fā)行失敗的情況。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)私募的股

6、票不能上市，難以流通轉(zhuǎn)讓。私募的股票不能上市，難以流通轉(zhuǎn)讓。為了吸引投資者，私募往往提供高于為了吸引投資者，私募往往提供高于市場(chǎng)平均條件的優(yōu)厚回報(bào)。市場(chǎng)平均條件的優(yōu)厚回報(bào)。發(fā)行數(shù)額不大，股權(quán)集中，投資者往發(fā)行數(shù)額不大，股權(quán)集中，投資者往往有能力干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。往有能力干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)2 2、公募、公募（1）定義）定義 面向整個(gè)社會(huì)公開發(fā)行股票。一般情況面向整個(gè)社會(huì)公開發(fā)行股票。一般情況下，股票的發(fā)行對(duì)象是市場(chǎng)上大量的非特下，股票的發(fā)行對(duì)象是市場(chǎng)上大量的非特定的投資者。定的投資者。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)（2 2）公募的優(yōu)缺點(diǎn)公募的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：公募發(fā)行的股票可以在二級(jí)

7、市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓，公募發(fā)行的股票可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓，具有較高的流動(dòng)性。潛在的投資者數(shù)量大，因具有較高的流動(dòng)性。潛在的投資者數(shù)量大，因而籌資潛力大，可以滿足企業(yè)的大額資金需求。而籌資潛力大，可以滿足企業(yè)的大額資金需求。由于投資者比較分散，公募方式下發(fā)行人仍然由于投資者比較分散，公募方式下發(fā)行人仍然可以保持經(jīng)營(yíng)管理的獨(dú)立性，而且不需要為了吸可以保持經(jīng)營(yíng)管理的獨(dú)立性，而且不需要為了吸引某些投資者而提供優(yōu)厚的條件。引某些投資者而提供優(yōu)厚的條件。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：手續(xù)繁瑣，工作量大，發(fā)行人必須向證券管手續(xù)繁瑣，工作量大，發(fā)行人必須向證券管理機(jī)構(gòu)提供各種資料，辦理發(fā)行注冊(cè)或?qū)徍耸掷頇C(jī)構(gòu)提供

8、各種資料，辦理發(fā)行注冊(cè)或?qū)徍耸掷m(xù)。屬于間接發(fā)行，需要委托金融中介機(jī)構(gòu)續(xù)。屬于間接發(fā)行，需要委托金融中介機(jī)構(gòu)作為承銷商，發(fā)行費(fèi)用高。由于公募是面向作為承銷商，發(fā)行費(fèi)用高。由于公募是面向社會(huì)廣泛的不特定投資者出售股票，企業(yè)籌集社會(huì)廣泛的不特定投資者出售股票，企業(yè)籌集資金的數(shù)額有不確定性。資金的數(shù)額有不確定性。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)l公募與私募公募與私募兩種方式比較v私募：發(fā)行人直接對(duì)特定的投資人銷售股票私募：發(fā)行人直接對(duì)特定的投資人銷售股票v公募：發(fā)行人公開向投資人推銷股票公募：發(fā)行人公開向投資人推銷股票發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實(shí)全部公開發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實(shí)全部公開的原則，公布各種財(cái)務(wù)報(bào)表及資料。的原則

9、，公布各種財(cái)務(wù)報(bào)表及資料。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)（3 3）承銷）承銷 按照承銷中小企業(yè)對(duì)承銷商的委托程度不按照承銷中小企業(yè)對(duì)承銷商的委托程度不同和承銷商的責(zé)任不同，承銷可以分為包銷和同和承銷商的責(zé)任不同，承銷可以分為包銷和代銷。代銷。 全額包銷全額包銷 余額包銷余額包銷 代銷代銷證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)l按照股份公司發(fā)行股票的經(jīng)歷，可將股票按照股份公司發(fā)行股票的經(jīng)歷，可將股票的發(fā)行分為：的發(fā)行分為： 1、設(shè)立發(fā)行：創(chuàng)設(shè)新股份公司的股票發(fā)行。、設(shè)立發(fā)行：創(chuàng)設(shè)新股份公司的股票發(fā)行。2、新股發(fā)行：已有股份公司增資發(fā)行。包、新股發(fā)行：已有股份公司增資發(fā)行。包括配發(fā)股票給原股東和社會(huì)公開招募。括配發(fā)股票給原股東和

10、社會(huì)公開招募。公募式新股發(fā)行程序：公募式新股發(fā)行程序：6.1.1.2股票發(fā)行程序股票發(fā)行程序證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)發(fā)行人綜合決策發(fā)行人綜合決策選擇承銷商選擇承銷商承銷商調(diào)查和輔導(dǎo)承銷商調(diào)查和輔導(dǎo)準(zhǔn)備申請(qǐng)文件準(zhǔn)備申請(qǐng)文件確定發(fā)行價(jià)格確定發(fā)行價(jià)格接受審核接受審核銷售和認(rèn)購(gòu)銷售和認(rèn)購(gòu)發(fā)行人選擇融資渠道和融資方式，確定以發(fā)行股票方式發(fā)行人選擇融資渠道和融資方式，確定以發(fā)行股票方式籌集資金籌集資金發(fā)行人公開招標(biāo)選擇承銷商發(fā)行人公開招標(biāo)選擇承銷商承銷商對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行調(diào)查，并對(duì)其進(jìn)行專業(yè)承銷商對(duì)發(fā)行人財(cái)務(wù)狀況等進(jìn)行調(diào)查，并對(duì)其進(jìn)行專業(yè)培訓(xùn)、輔導(dǎo)和監(jiān)督培訓(xùn)、輔導(dǎo)和監(jiān)督發(fā)行人向證券管理部門提交申請(qǐng)文件，如招

11、股說明書發(fā)行人向證券管理部門提交申請(qǐng)文件，如招股說明書考慮發(fā)行人的凈資產(chǎn)、盈利水平、發(fā)展?jié)摿桶l(fā)行數(shù)考慮發(fā)行人的凈資產(chǎn)、盈利水平、發(fā)展?jié)摿桶l(fā)行數(shù)量確定發(fā)行價(jià)格量確定發(fā)行價(jià)格相關(guān)管理部門審核發(fā)行人發(fā)行資格和其他信相關(guān)管理部門審核發(fā)行人發(fā)行資格和其他信息息承銷商銷售、投資者認(rèn)購(gòu)，將籌集的資金付給發(fā)行人承銷商銷售、投資者認(rèn)購(gòu)，將籌集的資金付給發(fā)行人 ，發(fā)行人支付手續(xù)費(fèi)發(fā)行人支付手續(xù)費(fèi)附：詳參附：詳參 證監(jiān)發(fā)證監(jiān)發(fā)200016號(hào)號(hào) 關(guān)于發(fā)布關(guān)于發(fā)布中國(guó)證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行核準(zhǔn)程序中國(guó)證監(jiān)會(huì)股票發(fā)行核準(zhǔn)程序的的通知通知 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.1.1.3股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格l平價(jià)發(fā)行就是按照股票的票面金額

12、發(fā)行，發(fā)行簡(jiǎn)便易行。平價(jià)發(fā)行就是按照股票的票面金額發(fā)行，發(fā)行簡(jiǎn)便易行。l溢價(jià)發(fā)行是指以高于票面金額的價(jià)格發(fā)行股票，發(fā)行人因此可以得溢價(jià)發(fā)行是指以高于票面金額的價(jià)格發(fā)行股票，發(fā)行人因此可以得到溢價(jià)增值收益。到溢價(jià)增值收益。l折價(jià)發(fā)行是指以低于票面金額的價(jià)格出售股票。世界上許多國(guó)家都折價(jià)發(fā)行是指以低于票面金額的價(jià)格出售股票。世界上許多國(guó)家都不允許折價(jià)發(fā)行。不允許折價(jià)發(fā)行。在我國(guó)，在我國(guó)，中華人民共和國(guó)公司法中華人民共和國(guó)公司法第一百二十八條明確規(guī)定，第一百二十八條明確規(guī)定，“股股票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面票發(fā)行價(jià)格可以按票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面

13、金額。金額。”以超過票面金額為股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部以超過票面金額為股票發(fā)行價(jià)格的，須經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)。門批準(zhǔn)。 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)工行16日起兩地公開發(fā)售 27日同步掛牌上市l(wèi)中國(guó)工商銀行股份有限公司中國(guó)工商銀行股份有限公司06-10-15日在香港宣布，作為該行全球日在香港宣布，作為該行全球發(fā)售的一部分，將從發(fā)售的一部分，將從10月月16日起向香港公眾人士公開發(fā)售日起向香港公眾人士公開發(fā)售H股股份股股份(股份代號(hào)：股份代號(hào)：1398)，同時(shí)在國(guó)內(nèi)同步進(jìn)行，同時(shí)在國(guó)內(nèi)同步進(jìn)行A股的公開發(fā)行。股的公開發(fā)行。工行工行將是首家在上海和香港同時(shí)上市的企業(yè)，開創(chuàng)了將是首家在上海和香

14、港同時(shí)上市的企業(yè)，開創(chuàng)了A股及股及H股同步發(fā)行股同步發(fā)行的先河。的先河。l按照計(jì)劃，工行將在全球發(fā)售按照計(jì)劃，工行將在全球發(fā)售353.91億股億股H股，初步確定股，初步確定17.6955億億股股H股股 (5%)供香港公眾人士公開認(rèn)購(gòu)，供香港公眾人士公開認(rèn)購(gòu)，336.2145億股億股H股股(95%)作國(guó)作國(guó)際發(fā)售，有關(guān)數(shù)量可予調(diào)整。若際發(fā)售，有關(guān)數(shù)量可予調(diào)整。若H股超額配售選擇權(quán)全額行使，則工股超額配售選擇權(quán)全額行使，則工行行H股發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至約股發(fā)行總股數(shù)將擴(kuò)大至約406.9965億股。全球發(fā)售的同時(shí)，工行億股。全球發(fā)售的同時(shí)，工行計(jì)劃在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行計(jì)劃在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行130億股億股A股。股

15、。l工行的工行的H股和股和A股股份預(yù)期于股股份預(yù)期于2006年年10月月27日分別在日分別在香港聯(lián)合交易所香港聯(lián)合交易所有限公司主板和有限公司主板和上海證券交易所上海證券交易所開始掛牌交易。開始掛牌交易。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù) 6.1.2 6.1.2股票流通市場(chǎng)股票流通市場(chǎng)6.1.2.1股票流通市場(chǎng)構(gòu)成股票流通市場(chǎng)構(gòu)成6.1.2.2股票交易程序股票交易程序6.1.2.3證券行市證券行市6.1.2.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù)證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)股票的二級(jí)市場(chǎng)（Secondary Market）l也稱流通市場(chǎng)，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場(chǎng)所。也稱流通市場(chǎng)，是投資者之間買賣已發(fā)行股票的場(chǎng)所。這一市場(chǎng)為股

16、票創(chuàng)造流動(dòng)性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。這一市場(chǎng)為股票創(chuàng)造流動(dòng)性，即能夠迅速脫手換取現(xiàn)值。l二級(jí)市場(chǎng)最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。l二級(jí)市場(chǎng)以初級(jí)市場(chǎng)的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；同時(shí)，初級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展也依賴于二級(jí)市場(chǎng)。假如沒有二級(jí)市場(chǎng)，新發(fā)行的證券就會(huì)由于缺乏流動(dòng)性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級(jí)市場(chǎng)萎縮以致無法存在。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.1.2.1股票流通市場(chǎng)構(gòu)成股票流通市場(chǎng)構(gòu)成1、證券交易所、證券交易所2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng)3、第三市場(chǎng)、第三市場(chǎng)4、第四市場(chǎng)、第四市場(chǎng)證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)1 1、證券交易所（、證券交易所（Stock Exchange

17、SEStock ExchangeSE）證券交易所是指有固定地點(diǎn)、有組織，能夠使證券集中、公開、證券交易所是指有固定地點(diǎn)、有組織，能夠使證券集中、公開、規(guī)范交易的證券交易市場(chǎng)。規(guī)范交易的證券交易市場(chǎng)。l提供公開交易的場(chǎng)所，提供公開交易的場(chǎng)所，它本身并不參加交易它本身并不參加交易。l進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易的必須進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易的必須取得交易所會(huì)員的資格取得交易所會(huì)員的資格；買；買賣股票的一般顧客則需賣股票的一般顧客則需委托交易所的會(huì)員進(jìn)行交易委托交易所的會(huì)員進(jìn)行交易。l取得交易所會(huì)員資格的分兩類：從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)取得交易所會(huì)員資格的分兩類：從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)+自營(yíng)股票買賣。自營(yíng)股票

18、買賣。l一般客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀(jì)人或交一般客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀(jì)人或交易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利。的權(quán)利。l證券交易所的交易采取證券交易所的交易采取競(jìng)價(jià)成交競(jìng)價(jià)成交方式。方式。l 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)l公司制證券交易所。其是以營(yíng)利公司制證券交易所。其是以營(yíng)利為目的，由銀行、證券公司、信托為目的，由銀行、證券公司、信托機(jī)構(gòu)等共同投資入股建立起來的公機(jī)構(gòu)等共同投資入股建立起來的公司法人。司法人。(右圖：右圖：NYSE 紐約證券交紐約證券交易所）易所）l會(huì)員制證券交易所。其是不

19、以營(yíng)會(huì)員制證券交易所。其是不以營(yíng)利為目的，由會(huì)員自治自律、互相利為目的，由會(huì)員自治自律、互相約束，參與經(jīng)營(yíng)的會(huì)員可以進(jìn)行股約束，參與經(jīng)營(yíng)的會(huì)員可以進(jìn)行股票買賣與交割的證券交易所。票買賣與交割的證券交易所。 我國(guó)我國(guó)及大多數(shù)國(guó)家證交所都采用會(huì)員制。及大多數(shù)國(guó)家證交所都采用會(huì)員制。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)上交所證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)2 2、場(chǎng)外交易市場(chǎng)、場(chǎng)外交易市場(chǎng) 場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在場(chǎng)外交易市場(chǎng)是在證券交易所以外進(jìn)行股證券交易所以外進(jìn)行股票買賣而形成的市場(chǎng)票買賣而形成的市場(chǎng)證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)場(chǎng)外交易是相對(duì)于場(chǎng)外交易是相對(duì)于證券交易所交易證券交易所交易而言的，凡是在證券交而言的，凡是在證券交

20、易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易。由于這種交易所之外的股票交易活動(dòng)都可稱作場(chǎng)外交易。由于這種交易起先主要是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的，因而也稱為柜易起先主要是在各證券商的柜臺(tái)上進(jìn)行的，因而也稱為柜臺(tái)交易臺(tái)交易（OTC，Over -The-Counter）。場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證交所相比，沒有固定的集中的場(chǎng)所，而場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證交所相比，沒有固定的集中的場(chǎng)所，而是分散于各地，規(guī)模有大有小，由自營(yíng)商（是分散于各地，規(guī)模有大有小，由自營(yíng)商（Dealers）來組）來組織交易?？椊灰住?場(chǎng)外交易市場(chǎng)無法實(shí)行公開競(jìng)價(jià)，其場(chǎng)外交易市場(chǎng)無法實(shí)行公開競(jìng)價(jià)，其價(jià)格是通過商議價(jià)格是通過商議達(dá)成。達(dá)成。場(chǎng)外交易比證交所

21、上市所受的管制少，靈活方便。場(chǎng)外交易比證交所上市所受的管制少，靈活方便。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)不同市場(chǎng)對(duì)企業(yè)股票上市要求不同不同市場(chǎng)對(duì)企業(yè)股票上市要求不同我國(guó)主板市場(chǎng)企業(yè)股票上市基本要求：我國(guó)主板市場(chǎng)企業(yè)股票上市基本要求：l1.股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已經(jīng)向社股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已經(jīng)向社會(huì)公開發(fā)行；會(huì)公開發(fā)行； l2.公司股本總額不少于人民幣公司股本總額不少于人民幣5000萬元；萬元； l3.開業(yè)時(shí)間開業(yè)時(shí)間3年以上，最近年以上，最近3年連續(xù)盈利；年連續(xù)盈利； l4.持有股票面值達(dá)人民幣持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東元以上的股東人數(shù)不少于人數(shù)不少于1000人（千人千股），向社

22、會(huì)公開發(fā)人（千人千股），向社會(huì)公開發(fā)行的股份占公司股份總數(shù)的行的股份占公司股份總數(shù)的25%以上；股本總額以上；股本總額超過超過4億元的，向社會(huì)公開發(fā)行的比例億元的，向社會(huì)公開發(fā)行的比例15%以上；以上； l5.公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)公司在最近三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.1.2.2股票交易程序股票交易程序1 1、選擇證券經(jīng)紀(jì)商并開戶、選擇證券經(jīng)紀(jì)商并開戶它具有證券交易所的會(huì)員資格，可以承銷發(fā)行、它具有證券交易所的會(huì)員資格，可以承銷發(fā)行、自營(yíng)買賣或自營(yíng)兼代理買賣證券。普通投資人的自營(yíng)買賣或自營(yíng)兼代理買賣證券。普通投資人的證

23、券投資都要通過證券商來進(jìn)行。證券投資都要通過證券商來進(jìn)行。 2 2、委托并通知受托經(jīng)紀(jì)商辦理、委托并通知受托經(jīng)紀(jì)商辦理股票買賣股票買賣3 3、競(jìng)價(jià)與成交、競(jìng)價(jià)與成交4 4、清算與交割、清算與交割5 5、過戶，即辦理變更股東名簿記載、過戶，即辦理變更股東名簿記載證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)中國(guó)證券協(xié)會(huì)公布中國(guó)證券協(xié)會(huì)公布2010年度證券年度證券公司會(huì)員財(cái)務(wù)指標(biāo)排名情況公司會(huì)員財(cái)務(wù)指標(biāo)排名情況 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)客客 戶戶證券經(jīng)紀(jì)商證券經(jīng)紀(jì)商競(jìng)價(jià)、成交競(jìng)價(jià)、成交證券交易所證券交易所選擇證券經(jīng)紀(jì)商、開戶選擇證券經(jīng)紀(jì)商、開戶傳遞委托指令傳遞委托指令清算、交割清算、交割清算、交割清算、交割成交通知成交通知證券交易

24、程序證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.1.2.3證券行市證券行市l(wèi)證券行市是指在證券流通市場(chǎng)上買賣證券的證券行市是指在證券流通市場(chǎng)上買賣證券的實(shí)際交易價(jià)格，針對(duì)股票而言也叫股票行市。實(shí)際交易價(jià)格，針對(duì)股票而言也叫股票行市。l在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的各種有價(jià)證券都有其票面額，但在市場(chǎng)上進(jìn)行在二級(jí)市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓的各種有價(jià)證券都有其票面額，但在市場(chǎng)上進(jìn)行買賣時(shí)，買賣時(shí)，實(shí)際成交價(jià)格卻往往高于或低于它的票面金額實(shí)際成交價(jià)格卻往往高于或低于它的票面金額。這種買賣時(shí)的實(shí)。這種買賣時(shí)的實(shí)際交易價(jià)格，就叫證券行市。際交易價(jià)格，就叫證券行市。 l證券行市是收益資本化，人們?cè)谫?gòu)買證券時(shí)，考慮的重點(diǎn)不是票面金額證券行市是收益資本

25、化，人們?cè)谫?gòu)買證券時(shí)，考慮的重點(diǎn)不是票面金額而是證券收益的多少，希望能獲得高于而是證券收益的多少，希望能獲得高于市場(chǎng)利率水平市場(chǎng)利率水平的的證券收益證券收益。因此，。因此，有價(jià)證券的行市主要取決于兩個(gè)因素：一是有價(jià)證券的收益；二是當(dāng)時(shí)的有價(jià)證券的行市主要取決于兩個(gè)因素：一是有價(jià)證券的收益；二是當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率。市場(chǎng)利率。l證券行市與證券收益成正比，與市場(chǎng)利率成反比證券行市與證券收益成正比，與市場(chǎng)利率成反比，當(dāng)這兩個(gè)因素已知時(shí)，當(dāng)這兩個(gè)因素已知時(shí)，就可以通過兩者的對(duì)比關(guān)系倒算出該證券的市場(chǎng)價(jià)格。就可以通過兩者的對(duì)比關(guān)系倒算出該證券的市場(chǎng)價(jià)格。 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)l證券行市證券行市=證券收益證券收益

26、/市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率l例如，某種股票的票面金額為例如，某種股票的票面金額為100元，預(yù)期年元，預(yù)期年收益為收益為15元，當(dāng)市場(chǎng)利率為元，當(dāng)市場(chǎng)利率為6%時(shí)，該股票的時(shí)，該股票的行市為：行市為：156%250（元）（元）證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.1.2.4股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) l股票價(jià)格指數(shù)是一種用多種股票價(jià)格指數(shù)是一種用多種股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)股票平均價(jià)格水平及其變動(dòng)來衡量股票行市的指標(biāo)。來衡量股票行市的指標(biāo)。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)股票價(jià)格平均數(shù)：股票價(jià)格平均數(shù)：反映反映一定時(shí)點(diǎn)一定時(shí)點(diǎn)上上市股票價(jià)格水上上市股票價(jià)格水平平 股票價(jià)格指數(shù)：股票價(jià)格指數(shù)：是一種是一種定基定基指數(shù)，衡量指數(shù)，衡量一定

27、時(shí)期不同一定時(shí)期不同時(shí)點(diǎn)時(shí)點(diǎn)股票行市平均漲跌變化的情況和幅度。如：上證股票行市平均漲跌變化的情況和幅度。如：上證綜合指數(shù)以綜合指數(shù)以1990年年12月月19日為基日，以該日所有股票日為基日，以該日所有股票的市價(jià)總值為基期，基期指數(shù)定為的市價(jià)總值為基期，基期指數(shù)定為100點(diǎn)，自點(diǎn)，自1991年年7月月15日起正式發(fā)布。日起正式發(fā)布。新上證綜指以新上證綜指以2005年年12月月30日為基日，以該日所有樣本股日為基日，以該日所有樣本股票的總市值為基期，基點(diǎn)票的總市值為基期，基點(diǎn)1000點(diǎn)，自點(diǎn)，自2006年第一個(gè)交年第一個(gè)交易日正式發(fā)布。易日正式發(fā)布。 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)世界上幾種著名的股票指數(shù)世界

28、上幾種著名的股票指數(shù)道道瓊斯股票指數(shù)瓊斯股票指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)普爾股票價(jià)格指數(shù) 紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)日經(jīng)道日經(jīng)道瓊斯股價(jià)指數(shù)瓊斯股價(jià)指數(shù)(日經(jīng)平均股價(jià)日經(jīng)平均股價(jià)) 金融時(shí)報(bào)金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 香港恒生指數(shù)香港恒生指數(shù) 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)道道瓊斯股票指數(shù)瓊斯股票指數(shù) 道瓊斯指數(shù)是一種算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，道瓊斯指數(shù)是一種算術(shù)平均股價(jià)指數(shù)。該指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價(jià)格平均指數(shù)。它的全稱為股票價(jià)格平均指數(shù)。四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成四種股價(jià)平均指數(shù)構(gòu)成:第一組：以第一組：以30家家著名

29、的工業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)著名的工業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯工業(yè)股價(jià)平均指數(shù)第二組：以第二組：以20家著名的交通運(yùn)輸業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均指數(shù)家著名的交通運(yùn)輸業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均指數(shù)第三組：以第三組：以6家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均指數(shù)家著名的公用事業(yè)公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯公用事業(yè)股價(jià)平均指數(shù)第四組：以上述三種股價(jià)平均指數(shù)所涉及的第四組：以上述三種股價(jià)平均指數(shù)所涉及的56家公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯股價(jià)綜合家公司股票為編制對(duì)象的道瓊斯股價(jià)綜合平均指數(shù)。平均指數(shù)。 通常人們所說的道瓊斯指數(shù)一般是指

30、道瓊斯指數(shù)四組中的第一組道瓊斯工業(yè)平均指通常人們所說的道瓊斯指數(shù)一般是指道瓊斯指數(shù)四組中的第一組道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（數(shù)（Dow Jones Industrial Average）。）。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)2.標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)普爾股票價(jià)格指數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價(jià)格指數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。該公司于該公司于1923年開始編制并發(fā)表股票價(jià)格指數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾年開始編制并發(fā)表股票價(jià)格指數(shù)。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)指數(shù)覆蓋的所有公司，都是在美國(guó)主要交易所，如紐約證券交易所、覆蓋的所有公司，都是在美國(guó)主要交易所，如紐約證券交易所、

31、Nasdaq交易的上市公司。交易的上市公司。 與道瓊斯指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾與道瓊斯指數(shù)相比，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)包含的公司更多，具有指數(shù)包含的公司更多，具有采樣面廣、代表性強(qiáng)、精確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)更為采樣面廣、代表性強(qiáng)、精確度高、連續(xù)性好等特點(diǎn)，因此風(fēng)險(xiǎn)更為分散，能夠反映更廣泛的市場(chǎng)變化。分散，能夠反映更廣泛的市場(chǎng)變化。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)3. 紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù)紐約證券交易所股票價(jià)格指數(shù) 該股票價(jià)格指數(shù)是由紐約證券交易所編制的。它的成份股包括該股票價(jià)格指數(shù)是由紐約證券交易所編制的。它的成份股包括在紐約證券交易所上市的在紐約證券交易所上市的1500種股票。它以種股票。它以196

32、5年年12月月31日確定日確定的的50點(diǎn)為基數(shù)，采用的是綜合指數(shù)形式。比較全面及時(shí)地反映了紐點(diǎn)為基數(shù)，采用的是綜合指數(shù)形式。比較全面及時(shí)地反映了紐約證券交易所上市的股票價(jià)格變動(dòng)的綜合狀況。約證券交易所上市的股票價(jià)格變動(dòng)的綜合狀況。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)4. 日經(jīng)道日經(jīng)道瓊斯股價(jià)指數(shù)瓊斯股價(jià)指數(shù)(日經(jīng)平均股價(jià)日經(jīng)平均股價(jià)) 該指數(shù)是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的股票指數(shù)，反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變?cè)撝笖?shù)是由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的股票指數(shù)，反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的情況。該指數(shù)從動(dòng)的情況。該指數(shù)從1950年年9月開始編制。月開始編制。 該指數(shù)分為兩種：一種是日經(jīng)該指數(shù)分為兩種：一種是日經(jīng)225種平均股價(jià)

33、。成份股為在東京證券交易所第種平均股價(jià)。成份股為在東京證券交易所第一市場(chǎng)上市的股票，樣本選定后很少更改。因而其連續(xù)性及可比性較好，是反映一市場(chǎng)上市的股票，樣本選定后很少更改。因而其連續(xù)性及可比性較好，是反映日本股票市場(chǎng)長(zhǎng)期演變可靠指標(biāo)。該指數(shù)的另一種是從日本股票市場(chǎng)長(zhǎng)期演變可靠指標(biāo)。該指數(shù)的另一種是從1982年年1月月4日起開始編日起開始編制的日經(jīng)制的日經(jīng)500種平均股價(jià)，代表性相對(duì)更為廣泛，其成份股每年種平均股價(jià)，代表性相對(duì)更為廣泛，其成份股每年4月份根據(jù)上市月份根據(jù)上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況、成交量和成交金額、市價(jià)總值等因素進(jìn)行調(diào)整。公司的經(jīng)營(yíng)狀況、成交量和成交金額、市價(jià)總值等因素進(jìn)行調(diào)整。證券市

34、場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)5.金融時(shí)報(bào)金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)股票價(jià)格指數(shù) 它是由英國(guó)它是由英國(guó)金融時(shí)報(bào)金融時(shí)報(bào)公布發(fā)表的。該股票價(jià)格指數(shù)的成份公布發(fā)表的。該股票價(jià)格指數(shù)的成份股包括著在英國(guó)工商業(yè)中挑選出來的具有代表性的股包括著在英國(guó)工商業(yè)中挑選出來的具有代表性的30家公開掛牌的家公開掛牌的普通股股票。它以普通股股票。它以1935年年7月月1日作為基期，其基點(diǎn)為日作為基期，其基點(diǎn)為100點(diǎn)。該股點(diǎn)。該股票指數(shù)反映倫敦股票市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)情況。票指數(shù)反映倫敦股票市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)情況。 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6. 香港恒生指數(shù)香港恒生指數(shù) 它是由香港恒生銀行于它是由香港恒生銀行于1969年年11月開始編制的。其成份股由月開

35、始編制的。其成份股由33家在香港上市的大公司股票組成。該股票指數(shù)成份股涉及到香港的家在香港上市的大公司股票組成。該股票指數(shù)成份股涉及到香港的多個(gè)行業(yè)，具有較強(qiáng)的代表性。自多個(gè)行業(yè)，具有較強(qiáng)的代表性。自1969年恒生股票價(jià)格指數(shù)發(fā)表以年恒生股票價(jià)格指數(shù)發(fā)表以來，調(diào)整過多次，是反映香港股票市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的最主要的股票指來，調(diào)整過多次，是反映香港股票市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的最主要的股票指數(shù)。數(shù)。 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.1.3股票交易方式股票交易方式6.1.3.1現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易6.1.3.2期貨交易期貨交易6.1.3.3期權(quán)交易期權(quán)交易證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.1.3.1現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易 現(xiàn)貨交易是指證券交易雙方成

36、現(xiàn)貨交易是指證券交易雙方成交后，立即辦理交割手續(xù)，賣者交交后，立即辦理交割手續(xù)，賣者交出證券，買者付出現(xiàn)款的交易方式。出證券，買者付出現(xiàn)款的交易方式。 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.1.3.2期貨交易期貨交易 期貨交易的核心是期貨合約，期貨合約是一種期貨交易的核心是期貨合約，期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，是協(xié)議雙方同意在約定的未來某時(shí)標(biāo)準(zhǔn)化合約，是協(xié)議雙方同意在約定的未來某時(shí)間按照約定價(jià)格買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種間按照約定價(jià)格買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn)的書面協(xié)議。資產(chǎn)的書面協(xié)議。 期貨合約為交易人提供了一種工具，可用以避免因一段時(shí)期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)帶期貨合約為交易人提供了一種工具，可用以避免因一段時(shí)期

37、內(nèi)價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)也為投機(jī)人利用價(jià)格波動(dòng)取得投機(jī)收入提供了手段。來的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)也為投機(jī)人利用價(jià)格波動(dòng)取得投機(jī)收入提供了手段。 股票指數(shù)期貨交易是交易雙方買賣一定金額的股票指數(shù)而在未來一定的時(shí)股票指數(shù)期貨交易是交易雙方買賣一定金額的股票指數(shù)而在未來一定的時(shí)間交割的一種行為。間交割的一種行為。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)案例：案例：一位投資者根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的看法和對(duì)股票市場(chǎng)的觀察一位投資者根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的看法和對(duì)股票市場(chǎng)的觀察，認(rèn)為，認(rèn)為3個(gè)月后股市將會(huì)大幅度上漲。但是他很難把握個(gè)股個(gè)月后股市將會(huì)大幅度上漲。但是他很難把握個(gè)股行情，為了分散風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行組合投資，而他又感到麻煩行情，為了分散

38、風(fēng)險(xiǎn)，需要進(jìn)行組合投資，而他又感到麻煩。如何在未來股票市場(chǎng)上揚(yáng)中賺到錢？。如何在未來股票市場(chǎng)上揚(yáng)中賺到錢？購(gòu)買股票指數(shù)期貨是一個(gè)選擇購(gòu)買股票指數(shù)期貨是一個(gè)選擇證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨l股指期貨：一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的股指期貨：一種以股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物的金融期貨。物的金融期貨。 其他：實(shí)行現(xiàn)金交割方式其他：實(shí)行現(xiàn)金交割方式 屬于雙向交易屬于雙向交易 保證金制度保證金制度價(jià)格漲停板制度價(jià)格漲停板制度:每日價(jià)格波動(dòng)限制，就是將每日價(jià)格波動(dòng)限定在一定范圍內(nèi)，一般是在上一個(gè)交易日收盤價(jià)基礎(chǔ)上上下浮動(dòng)一定數(shù)量或比例。持倉(cāng)限額制度：持倉(cāng)限額制度：對(duì)投資者來說，他的某一交割月份的期貨

39、合約持倉(cāng)量最多不能超過某一限額。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)進(jìn)行股指期貨交易有以下理由：進(jìn)行股指期貨交易有以下理由：（1）與股票相比股指期貨的交易費(fèi)用很低；）與股票相比股指期貨的交易費(fèi)用很低；（2）股票指數(shù)期貨實(shí)際上相當(dāng)于進(jìn)行組合股票投資，風(fēng)）股票指數(shù)期貨實(shí)際上相當(dāng)于進(jìn)行組合股票投資，風(fēng)險(xiǎn)分散，交易方便，極大方便了像養(yǎng)老基金這樣大規(guī)險(xiǎn)分散，交易方便，極大方便了像養(yǎng)老基金這樣大規(guī)模的機(jī)構(gòu)投資者的股票組合風(fēng)險(xiǎn)管理；模的機(jī)構(gòu)投資者的股票組合風(fēng)險(xiǎn)管理；（3）指數(shù)期貨提供了便捷的交易手段和很高的杠桿比率；）指數(shù)期貨提供了便捷的交易手段和很高的杠桿比率；（4）許多股票的賣空是受限制的，而股指期貨交易可以）許多股票的

40、賣空是受限制的，而股指期貨交易可以方便地進(jìn)行賣空操作。方便地進(jìn)行賣空操作。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù) 股票指數(shù)期貨是現(xiàn)代金融衍生產(chǎn)品之一。它沒有實(shí)物交割股票指數(shù)期貨是現(xiàn)代金融衍生產(chǎn)品之一。它沒有實(shí)物交割，只能平倉(cāng)才可離場(chǎng)。它為投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者完成所，只能平倉(cāng)才可離場(chǎng)。它為投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者完成所期望的股票投資效果帶來極大方便。它可以方便地完成套利，期望的股票投資效果帶來極大方便。它可以方便地完成套利，規(guī)避股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行有效的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。理論上，它的交易規(guī)避股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行有效的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換。理論上，它的交易還可以起到抑制股票市場(chǎng)過渡炒作的作用。還可以起到抑制股票市場(chǎng)過渡炒作的作用。證券市

41、場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)l2006年6月5日：尚福林表示：期貨公司要為股指期貨等金融期貨產(chǎn)品的上市做好準(zhǔn)備l2010年4月8日，經(jīng)過證監(jiān)會(huì)同意，中金所正式宣布股指期貨推出。我國(guó)股指期貨的推行證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)滬深滬深300股指期貨股指期貨l滬深滬深300股指期貨是以滬深股指期貨是以滬深300指數(shù)作為標(biāo)的物，由中證指數(shù)作為標(biāo)的物，由中證指數(shù)公司編制的滬深指數(shù)公司編制的滬深300指數(shù)指數(shù)于于2005年年4月月8日正式發(fā)布。日正式發(fā)布。l滬深滬深300指數(shù)以指數(shù)以2004年年12月月31日為基日，基日點(diǎn)位日為基日，基日點(diǎn)位1000點(diǎn)點(diǎn).l滬深滬深300指數(shù)是由上海和深圳指數(shù)是由上海和深圳證券市場(chǎng)中選取證券市場(chǎng)中

42、選取300只只A股作股作為樣本為樣本,其中其中滬市有滬市有179只，深只，深市市121只樣本只樣本選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模選擇標(biāo)準(zhǔn)為規(guī)模大，流動(dòng)性好的股票。滬深大，流動(dòng)性好的股票。滬深300指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)指數(shù)樣本覆蓋了滬深市場(chǎng)六成左右的市值，具有良好的六成左右的市值，具有良好的市場(chǎng)代表性。市場(chǎng)代表性。 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)香港交易所恒指期貨合約文本的主要內(nèi)容合約乘子50港幣/點(diǎn)合約報(bào)價(jià)以恒生指數(shù)的點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)合約價(jià)值合約報(bào)價(jià)合約乘子最小變動(dòng)價(jià)位1點(diǎn)交割月份現(xiàn)月、下月、后兩個(gè)季月（3月、6月、9月、和12月）交易時(shí)間上午9：1512：30，下午14：0016：15最后交易日的交易時(shí)間上午9：1512：3

43、0，下午14：0016：15最后交易日交割月份的倒數(shù)第2個(gè)營(yíng)業(yè)日合約結(jié)算價(jià)值最后結(jié)算價(jià)合約乘子最后結(jié)算日最后交易日后的第1個(gè)營(yíng)業(yè)日最后結(jié)算價(jià)最后交易日恒生指數(shù)每間隔5分鐘報(bào)價(jià)的平均值結(jié)算方法現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算：合約價(jià)值和最后結(jié)算價(jià)的差值。每張合約單邊交易費(fèi)11.50港幣香港交易所恒指期貨合約文本香港交易所恒指期貨合約文本的主要要素的主要要素證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù) 例：一位投資者在例：一位投資者在8月月1日以日以8000點(diǎn)的價(jià)格買了點(diǎn)的價(jià)格買了1份份9月份到期的恒生指數(shù)月份到期的恒生指數(shù)期貨合約。到交割日，恒生指數(shù)收在期貨合約。到交割日，恒生指數(shù)收在8100點(diǎn)。問該投資者的收益情況。點(diǎn)。問該投資者的收益情

44、況。如果不考慮交易費(fèi)用，收益等于結(jié)算的恒生指數(shù)點(diǎn)數(shù)與買入期貨的點(diǎn)數(shù)如果不考慮交易費(fèi)用，收益等于結(jié)算的恒生指數(shù)點(diǎn)數(shù)與買入期貨的點(diǎn)數(shù)之差再乘以合約乘子之差再乘以合約乘子50港幣港幣/點(diǎn)：點(diǎn)：（81008000）50港幣港幣5000港幣港幣證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)（三）期權(quán)交易（三）期權(quán)交易 期權(quán)交易包括股票期權(quán)、利率期權(quán)、外匯期期權(quán)交易包括股票期權(quán)、利率期權(quán)、外匯期權(quán)等。股票期權(quán)交易是指期權(quán)的買方與賣方經(jīng)協(xié)權(quán)等。股票期權(quán)交易是指期權(quán)的買方與賣方經(jīng)協(xié)商后以買方支付一定的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，取得在一商后以買方支付一定的期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，取得在一定時(shí)期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量股票的定時(shí)期內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定

45、數(shù)量股票的權(quán)利。權(quán)利。 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù) 股票期權(quán)的基本形式：股票期權(quán)的基本形式：期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型：期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型： 看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購(gòu)買購(gòu)買若干單位若干單位的股票；的股票； 看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售出售若干單位若干單位的股票。的股票。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.3 6.3 投資基金市場(chǎng)投資基金市場(chǎng)6.3.1投資基金的含義和特點(diǎn)投資基金的含義和特點(diǎn)

46、6.3.2投資基金的類型投資基金的類型6.3.3投資基金債券的發(fā)行、認(rèn)購(gòu)、贖回與轉(zhuǎn)讓投資基金債券的發(fā)行、認(rèn)購(gòu)、贖回與轉(zhuǎn)讓證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.3.1投資基金的含義和特點(diǎn)投資基金的含義和特點(diǎn)6.3.1.1投資基金的含義投資基金的含義6.3.1.2投資基金的特點(diǎn)投資基金的特點(diǎn)證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)l發(fā)展背景：隨著金融市場(chǎng)的發(fā)發(fā)展背景：隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)程度的加大，社展，金融風(fēng)險(xiǎn)程度的加大，社會(huì)專業(yè)化分工程度的加深，一會(huì)專業(yè)化分工程度的加深，一般投資者將個(gè)人不多的資金委般投資者將個(gè)人不多的資金委托給專門的投資管理人集中運(yùn)托給專門的投資管理人集中運(yùn)作，則可實(shí)現(xiàn)投資分散化和降作，則可實(shí)現(xiàn)投資分散化

47、和降低風(fēng)險(xiǎn)的效果。低風(fēng)險(xiǎn)的效果。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.3.1.1投資基金的含義投資基金的含義 投資基金是一種金融信托，它是一種由眾多不確投資基金是一種金融信托，它是一種由眾多不確定的投資者通過購(gòu)買基金證券而將資金交由專業(yè)投定的投資者通過購(gòu)買基金證券而將資金交由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作的一種集合投資制度。資機(jī)構(gòu)進(jìn)行操作的一種集合投資制度。l一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式l一種間接投資工具一種間接投資工具證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)投資者A投資者B投資者C基金托管人基金管理人證券A證券B證券C基金基金證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù) 投資收益歸原有投資人按出資比例分享，投資機(jī)構(gòu)投資收

48、益歸原有投資人按出資比例分享，投資機(jī)構(gòu)獲得服務(wù)費(fèi)獲得服務(wù)費(fèi) 投資方向：各種上市公司股票、公債、企業(yè)債券、投資方向：各種上市公司股票、公債、企業(yè)債券、金融債券期貨、期權(quán)等金融債券期貨、期權(quán)等 稱謂不同：稱謂不同： 美國(guó)：美國(guó)：共同基金共同基金Mutual FundMutual Fund 英國(guó)、香港：英國(guó)、香港：?jiǎn)挝恍磐谢饐挝恍磐谢餟nit TrustUnit Trust 日本、臺(tái)灣：日本、臺(tái)灣：證券投資信托基金證券投資信托基金證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)1 1、投資小，費(fèi)用低、投資小，費(fèi)用低2 2、專家理財(cái)，集中管理、專家理財(cái)，集中管理3 3、間接投資方式、間接投資方式4 4、組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)、組合

49、投資，分散風(fēng)險(xiǎn)5 5、流通性強(qiáng)，回報(bào)率高、流通性強(qiáng)，回報(bào)率高6.3.1.2投資基金的特點(diǎn)投資基金的特點(diǎn)證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.3.2.1契約型投資基金和公司型投資基金契約型投資基金和公司型投資基金6.3.2.2封閉式投資基金和開放式投資基金封閉式投資基金和開放式投資基金6.3.2.3收入型投資基金、成長(zhǎng)型投資基金收入型投資基金、成長(zhǎng)型投資基金 和平衡基金和平衡基金6.3.2.4股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金6.3.2投資基金的類型投資基金的類型證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.3.2.1契約型投資基金和公司型投資基金契約型投資基金和公司型投資基金1、按照基金的組織形式，分為

50、、按照基金的組織形式，分為 契約型投資基金（契約型投資基金（Contract Investment Fund)Contract Investment Fund)是一種信托型投資基金，它是基于一定的信托是一種信托型投資基金，它是基于一定的信托契約而組織起來的代理投資行為。契約而組織起來的代理投資行為。 公司型投資基金公司型投資基金(Corporate Investment Fund)(Corporate Investment Fund)是依公司法組建的，以營(yíng)利為目的，主要投資是依公司法組建的，以營(yíng)利為目的，主要投資于有價(jià)證券的投資機(jī)構(gòu)，有的本身就是投資公于有價(jià)證券的投資機(jī)構(gòu)，有的本身就是投資公司

51、。司。 證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)（1 1）兩者的主體資格不同。公司型基金主體為投）兩者的主體資格不同。公司型基金主體為投資公司，資公司，具有法人資格具有法人資格；而契約型基金；而契約型基金沒有法人沒有法人資格資格。（2 2）兩者發(fā)行的籌資工具不同。公司型基金發(fā)行）兩者發(fā)行的籌資工具不同。公司型基金發(fā)行的是的是股票股票，是代表公司資產(chǎn)所有權(quán)的憑證；契約，是代表公司資產(chǎn)所有權(quán)的憑證；契約型基金發(fā)行的是型基金發(fā)行的是基金受益憑證基金受益憑證，是有權(quán)享有收益，是有權(quán)享有收益的憑證。的憑證。2 2、區(qū)別、區(qū)別證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)續(xù)續(xù)（3）基金運(yùn)作依據(jù)不同。公司型基金依據(jù)）基金運(yùn)作依據(jù)不同。公司型基金依據(jù)公司章公

52、司章程程規(guī)定運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)；而契約型基金依據(jù)規(guī)定運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)；而契約型基金依據(jù)信托契信托契約約來運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)。來運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn)。（4）投資者的地位不同。公司型基金的投資者購(gòu)）投資者的地位不同。公司型基金的投資者購(gòu)買公司股票而成為公司的買公司股票而成為公司的股東股東，有權(quán)享有股東的，有權(quán)享有股東的一切權(quán)益；而契約型基金的投資者購(gòu)買受益憑證一切權(quán)益；而契約型基金的投資者購(gòu)買受益憑證而成為而成為基金受益人基金受益人，有收益分配權(quán)，卻無權(quán)參與，有收益分配權(quán)，卻無權(quán)參與基金事務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理?；鹗聞?wù)的經(jīng)營(yíng)管理。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.3.2.2封閉式投資基金和開放式投資基金封閉式投資基金和開放式投資基金1、根據(jù)

53、基金規(guī)模的變動(dòng)情況，分為：、根據(jù)基金規(guī)模的變動(dòng)情況，分為：封閉式基金（封閉式基金（Close-end funds） ：發(fā)行的：發(fā)行的總額有限制，發(fā)行期滿基金規(guī)模就封閉起來，總額有限制，發(fā)行期滿基金規(guī)模就封閉起來，不再增加和減少股份。不再增加和減少股份。l開放式基金（開放式基金（Open-end funds） ：發(fā)行：發(fā)行的數(shù)量和規(guī)模不封閉，發(fā)行公司可根據(jù)需要的數(shù)量和規(guī)模不封閉，發(fā)行公司可根據(jù)需要追加發(fā)行，投資者可隨時(shí)購(gòu)買以實(shí)現(xiàn)投資，追加發(fā)行，投資者可隨時(shí)購(gòu)買以實(shí)現(xiàn)投資，也可以要求發(fā)行公司回購(gòu)股份以撤出投資。也可以要求發(fā)行公司回購(gòu)股份以撤出投資。證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)2、區(qū)別、區(qū)別比較項(xiàng)目比較項(xiàng)目開

54、放式基金開放式基金封閉式基金封閉式基金基金發(fā)行數(shù)量基金發(fā)行數(shù)量不固定不固定有限制有限制基金買賣途徑基金買賣途徑可隨時(shí)直接向基金管理公司可隨時(shí)直接向基金管理公司購(gòu)買，但手續(xù)費(fèi)較高購(gòu)買，但手續(xù)費(fèi)較高類似股票交易，可在證券市場(chǎng)類似股票交易，可在證券市場(chǎng)作轉(zhuǎn)手賣賣作轉(zhuǎn)手賣賣基基金金運(yùn)運(yùn)用用的的影影響響可否贖回可否贖回可以可以不可以不可以準(zhǔn)備金準(zhǔn)備金須提取一定比例的現(xiàn)金資產(chǎn)須提取一定比例的現(xiàn)金資產(chǎn)作為準(zhǔn)備金應(yīng)付贖回的需要作為準(zhǔn)備金應(yīng)付贖回的需要無須提準(zhǔn)備金無須提準(zhǔn)備金資金運(yùn)用成本資金運(yùn)用成本 較高較高較低較低投資收益投資收益投資資金受到一定的限制，投資資金受到一定的限制，不能充分運(yùn)用，使投資效益不能充分

55、運(yùn)用，使投資效益受影響受影響可充分運(yùn)用資金，利于擴(kuò)大投可充分運(yùn)用資金，利于擴(kuò)大投資效益資效益投資方式投資方式不能全部進(jìn)行長(zhǎng)期投資不能全部進(jìn)行長(zhǎng)期投資可全部進(jìn)行長(zhǎng)期投資可全部進(jìn)行長(zhǎng)期投資適應(yīng)市場(chǎng)條件適應(yīng)市場(chǎng)條件適應(yīng)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)適應(yīng)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)多為不發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)所采用多為不發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)所采用證券市場(chǎng)投融資業(yè)務(wù)6.3.2.3收入型投資基金、成長(zhǎng)型投資基金和收入型投資基金、成長(zhǎng)型投資基金和平衡基金平衡基金按基金收益目標(biāo)分為：按基金收益目標(biāo)分為：l收入型基金：追求投資的定期固定收益，主要投資于有收入型基金：追求投資的定期固定收益，主要投資于有固定固定收益收益的證券。的證券。l成長(zhǎng)型基金：追求證券

56、的成長(zhǎng)型基金：追求證券的增值潛力增值潛力，其投資對(duì)象主要是市場(chǎng)，其投資對(duì)象主要是市場(chǎng)中有較大升值潛力的小公司股票或仍處于創(chuàng)業(yè)期的行業(yè)的股票。中有較大升值潛力的小公司股票或仍處于創(chuàng)業(yè)期的行業(yè)的股票。l平衡性基金是一種同時(shí)強(qiáng)調(diào)平衡性基金是一種同時(shí)強(qiáng)調(diào)資本增值和收益資本增值和收益的基金。（以支的基金。（以支付當(dāng)期收入和追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)為目的）付當(dāng)期收入和追求資本的長(zhǎng)期成長(zhǎng)為目的）l高收益（垃圾）債券基金：低于穆迪高收益（垃圾）債券基金：低于穆迪Baa或標(biāo)普或標(biāo)普BBB級(jí)債券級(jí)債券占債券的比例不低于占債券的比例不低于2/3的債券投資組合是那些期望高收益和的債券投資組合是那些期望高收益和愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的的投資者所偏好的。這些債券投資組合有時(shí)愿意承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的的投資者所偏好