保險(xiǎn)債券評(píng)級(jí)學(xué)習(xí)20160415v3課件

1、保險(xiǎn)債券評(píng)級(jí)學(xué)習(xí)2016.04.16保險(xiǎn)公司發(fā)債（補(bǔ)充資本）概覽 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu) 評(píng)級(jí)結(jié)果（截止2016年4月15日）國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及評(píng)級(jí)結(jié)果 評(píng)級(jí)結(jié)果 評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)及評(píng)級(jí)結(jié)果目錄目錄資本補(bǔ)充債券次級(jí)可轉(zhuǎn)換債次級(jí)債保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理暫行辦法（2004）保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理辦法（2011/2013）保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券有關(guān)事宜（2015）2004年，保監(jiān)會(huì)允許保險(xiǎn)公司發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充資本。截至2014年末，保險(xiǎn)業(yè)次級(jí)債累計(jì)發(fā)行規(guī)模約在2000億元。保險(xiǎn)公司發(fā)債（補(bǔ)充資本）概覽保險(xiǎn)公司發(fā)債（補(bǔ)充資本）概覽保險(xiǎn)信用評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí) 債項(xiàng)評(píng)級(jí)保險(xiǎn)評(píng)級(jí)分類保險(xiǎn)評(píng)級(jí)分類證券交易所市場(chǎng)評(píng)級(jí)證券交易所

2、市場(chǎng)評(píng)級(jí)銀行間債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)銀行間債券市場(chǎng)評(píng)級(jí)大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司聯(lián)合信用評(píng)級(jí)有限公司 聯(lián)合資信評(píng)估有限公司東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司鵬元資信評(píng)估有限公司 中誠(chéng)信證券評(píng)估有限公司 中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司 上海新世紀(jì)資信評(píng)估投資服務(wù)有限公司中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司國(guó)內(nèi)主要評(píng)級(jí)公司國(guó)內(nèi)主要評(píng)級(jí)公司國(guó)內(nèi)主要評(píng)級(jí)公司國(guó)內(nèi)主要評(píng)級(jí)公司受評(píng)對(duì)象受評(píng)對(duì)象 主體等級(jí)主體等級(jí) 展望展望 債項(xiàng)等級(jí)債項(xiàng)等級(jí) 評(píng)級(jí)時(shí)間評(píng)級(jí)時(shí)間 天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司2015年資本補(bǔ)充債AA穩(wěn)定AA-2016/4/6幸福人壽保險(xiǎn)股份有限

3、公司2015年資本補(bǔ)充債券AA穩(wěn)定AAA2016/4/6前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司AA-穩(wěn)定A+2016/4/6天安人壽保險(xiǎn)股份有限公司AA-穩(wěn)定A+2016/4/6中荷人壽保險(xiǎn)有限公司AA-穩(wěn)定A+2016/4/6中國(guó)平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司AAA穩(wěn)定AAA-2016/4/6中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司AAA穩(wěn)定AAA-2016/4/6安邦人壽保險(xiǎn)股份有限公司AAA穩(wěn)定AAA2016/4/6天安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司AA穩(wěn)定AA-2015/11/3中債咨信評(píng)級(jí)中債咨信評(píng)級(jí)受評(píng)對(duì)象受評(píng)對(duì)象 主體等級(jí)主體等級(jí) 展望展望 債項(xiàng)等級(jí)債項(xiàng)等級(jí) 評(píng)級(jí)時(shí)間評(píng)級(jí)時(shí)間 平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司150億元AAA穩(wěn)定

4、AA+2015/10/29前海人壽保險(xiǎn)股份有限公司15億元AA穩(wěn)定AA-2015/12/3華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司80億元AA+穩(wěn)定AA2015/9/11中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司50億元AAA穩(wěn)定AA+2015/4/17中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)中誠(chéng)信國(guó)際評(píng)級(jí)受評(píng)對(duì)象受評(píng)對(duì)象 主體等級(jí)主體等級(jí) 展望展望 債項(xiàng)等級(jí)債項(xiàng)等級(jí) 評(píng)級(jí)時(shí)間評(píng)級(jí)時(shí)間 建信人壽保險(xiǎn)有限公司2016年資本補(bǔ)充債券AAA穩(wěn)定AA+2016/3/242015年中荷人壽保險(xiǎn)有限公司資本補(bǔ)充債券AA穩(wěn)定AA-2015/12/24幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司2015年資本補(bǔ)充債券AA+穩(wěn)定AAA2015/12/23聯(lián)聯(lián)合資信評(píng)級(jí)合資信評(píng)級(jí)新世紀(jì)資

5、信評(píng)級(jí)新世紀(jì)資信評(píng)級(jí)項(xiàng)目名稱主體級(jí)別 評(píng)級(jí)展望債項(xiàng)級(jí)別評(píng)級(jí)時(shí)間2015年天安人壽保險(xiǎn)股份有限公司資本補(bǔ)充債券AA穩(wěn)定AA-2015/9/212015年華夏人壽保險(xiǎn)股份有限公司第一期資本補(bǔ)充債券AA+穩(wěn)定AA2015/9/12012年光大永明人壽保險(xiǎn)有限公司次級(jí)定期債務(wù)AAA穩(wěn)定AA+2013/4/26貝氏A.M.Best標(biāo)準(zhǔn)普爾S&P穆迪Moodys惠譽(yù)Fitch國(guó)際主要評(píng)級(jí)公司國(guó)際主要評(píng)級(jí)公司保險(xiǎn)公司債券評(píng)級(jí)保險(xiǎn)公司債券評(píng)級(jí)項(xiàng)目項(xiàng)目時(shí)間時(shí)間公司公司評(píng)級(jí)評(píng)級(jí)備注備注5億美元的永久性次級(jí)債券2012年法國(guó)國(guó)家人壽標(biāo)普：債券A-利率固定為7.5%，每6年調(diào)整。以6年間的互換中間利率(mid swa

6、p)為基準(zhǔn)調(diào)整，以美元結(jié)算6億美元永續(xù)次級(jí)債券2014年9月2日中國(guó)太平標(biāo)普：BBB-中等股權(quán)性質(zhì)訂單85億美元，超額14倍，息率水平5.45%定價(jià)12億美元高級(jí)債券2016年1月29日平安人壽穆迪：債券A3, 主體A2其中3年期7億美元、票面利率2.375%；5年期5億美元，票面利率2.875%2016年3月3日，穆迪調(diào)低中國(guó)8家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)信用評(píng)級(jí)至“負(fù)面”。2016年3月16日，穆迪將中國(guó)壽險(xiǎn)行業(yè)評(píng)級(jí)展望調(diào)整至“負(fù)面”。穆迪稱，中國(guó)保險(xiǎn)企業(yè)整體信用狀況在未來(lái)12-18個(gè)月將會(huì)惡化。壽險(xiǎn)業(yè)壽險(xiǎn)業(yè)（穆迪（穆迪）公司公司評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等級(jí)等級(jí)備注備注人保財(cái)險(xiǎn)財(cái)務(wù)實(shí)力IFSR穆迪Aa3保險(xiǎn)財(cái)務(wù)實(shí)力

7、評(píng)級(jí)(IFSR)從A1上調(diào)至Aa3，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定（2015年）保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)一一個(gè)非評(píng)級(jí)的評(píng)價(jià)個(gè)非評(píng)級(jí)的評(píng)價(jià)德銀認(rèn)為，行業(yè)價(jià)值顯現(xiàn)。保險(xiǎn)行業(yè)現(xiàn)估值較低，市場(chǎng)已過(guò)度憂慮國(guó)壽旗下高保證回報(bào)率(High guarantee rate)產(chǎn)品德銀重申對(duì)中資保險(xiǎn)股行業(yè)前景正面，料可受惠強(qiáng)增長(zhǎng)、以及成本壓力較低，其行業(yè)首選股為國(guó)壽(02628.HK)及中國(guó)太平(00966.HK)，均予“買入”投資評(píng)級(jí)。某評(píng)級(jí)公司對(duì)某保險(xiǎn)公司的評(píng)級(jí): 個(gè)體評(píng)級(jí): bbb+ / stable 穩(wěn)定 公開(kāi)評(píng)級(jí): a- / stable 穩(wěn)定 個(gè)體評(píng)級(jí)與公開(kāi)評(píng)級(jí)之差別:鑒于股東對(duì)你們公司的支持 保險(xiǎn)公司評(píng)級(jí)案例保險(xiǎn)公司評(píng)

8、級(jí)案例序號(hào)序號(hào)A.M. BestA.M. Best標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪穆迪惠譽(yù)惠譽(yù)1 1A+AAA Aaa AAA 2 2A+ AA+ Aa1AA+ 3 3A AA Aa2 AA 4 4A- AA- Aa3 AA- 5 5B+ A+ A1 A+ 6 6B+A A2 A 7 7B A- A3 A- 8 8B- BBB+Baa1 BBB+ 9 9C+ BBB Baa2BBB 1010C+ BBB- Baa3BBB- 1111C BB+ Ba1 BB+ 1212C- BBBa2 BB 1313D BB- Ba3 BB- 1414E B+B1 B+ 1515F BB2 B 1616S B- B3B-

9、1717CCC+ Caa CCC 1818CCC Ca DD 1919CCC- C SR 2020CC 表表1 1：評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)設(shè)置評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)設(shè)置等級(jí)含 義AAA信譽(yù)極好，幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)AA信譽(yù)優(yōu)良，基本無(wú)風(fēng)險(xiǎn)A信譽(yù)較好，具備支付能力，風(fēng)險(xiǎn)較小BBB信譽(yù)一般，基本具備支付能力，稍有風(fēng)險(xiǎn)BB信譽(yù)欠佳，支付能力不穩(wěn)定，有一定的風(fēng)險(xiǎn)B信譽(yù)較差，支付能力不穩(wěn)定，有很大風(fēng)險(xiǎn)CCC信譽(yù)很差，償債能力不可靠，可能違約CC信譽(yù)太差，償還能力差C信譽(yù)極差，完全喪失支付能力保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司A.M. A.M. BestBest標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪穆迪惠譽(yù)惠譽(yù)德國(guó)安聯(lián)德國(guó)安聯(lián)A+2AA3Aa34日本三井住友

10、保險(xiǎn)日本三井住友保險(xiǎn)A+2A+5Aa5日本生命日本生命A+2Aa34A+5香港友邦香港友邦A(yù)A-4Aa34意大利忠利意大利忠利A3A-7Baa18A-7法國(guó)安盛法國(guó)安盛A+5Aa34AA-4荷蘭荷蘭INGINGA-7A37A6西班牙曼弗雷西班牙曼弗雷BBB+8A-7英國(guó)英杰華英國(guó)英杰華A3A+5A15英國(guó)保誠(chéng)保險(xiǎn)英國(guó)保誠(chéng)保險(xiǎn)Aa23AA3美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（壽）美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（壽）A3A+5A26A+5美國(guó)大都會(huì)人壽美國(guó)大都會(huì)人壽A+2Aa34AA-4美國(guó)保德信保險(xiǎn)美國(guó)保德信保險(xiǎn)A+2A+5加拿大宏利加拿大宏利AA-4AA-4表表2 2：國(guó)際保險(xiǎn)公司信用評(píng)級(jí)一覽表：國(guó)際保險(xiǎn)公司信用評(píng)級(jí)一覽表再保險(xiǎn)公司

11、再保險(xiǎn)公司A.M. BestA.M. Best標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪穆迪惠譽(yù)惠譽(yù)慕尼黑再保險(xiǎn)慕尼黑再保險(xiǎn)A+2AA-4Aa34AA-4瑞士再保險(xiǎn)瑞士再保險(xiǎn)A+2AA-4Aa34勞合社勞合社A3A+5AA-4法國(guó)再保險(xiǎn)法國(guó)再保險(xiǎn)A3A+5A15A+5漢諾威再保險(xiǎn)漢諾威再保險(xiǎn)A+2AA-4通用再保險(xiǎn)通用再保險(xiǎn)A+1AA+2Aa12AA+2大韓再保險(xiǎn)大韓再保險(xiǎn)A3A-7表表3 3：國(guó)際再保險(xiǎn)公司信用評(píng)級(jí)一覽表：國(guó)際再保險(xiǎn)公司信用評(píng)級(jí)一覽表保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)公司A.M. BestA.M. Best標(biāo)準(zhǔn)普爾標(biāo)準(zhǔn)普爾穆迪穆迪惠譽(yù)惠譽(yù)中國(guó)人壽中國(guó)人壽A15A+5中國(guó)平安中國(guó)平安A-7中國(guó)太保中國(guó)太保 A-（香港）7A1（產(chǎn)）5人保人保A-(香港）4A1（產(chǎn)）5A3（壽）7泰康人壽泰康人壽A-7太平保險(xiǎn)控股太平保險(xiǎn)控股BBB+8A-7華泰財(cái)險(xiǎn)華泰財(cái)險(xiǎn)A-7華夏人壽華