企業(yè)債務(wù)適度規(guī)模與償債能力提升研究——以創(chuàng)維企業(yè)為例

1、企業(yè)債務(wù)適度規(guī)模與償債能力提升研究以創(chuàng)維企業(yè)為例摘要：企業(yè)償債適度規(guī)模的分析和研究，是財(cái)務(wù)分析的重要內(nèi)容，更是企業(yè)發(fā)展的需求。在當(dāng)代的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中無(wú)論是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，還是企業(yè)的債權(quán)人、股東，都十分關(guān)注企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力是企業(yè)清償各種到期債務(wù)的支付能力。企業(yè)負(fù)債的形成與企業(yè)通過(guò)借款、債券、租賃等方式而向債權(quán)人籌集的債務(wù)資本和企業(yè)通過(guò)信用關(guān)系而形成的應(yīng)付款項(xiàng)有關(guān)。企業(yè)償債能力的提示研究能夠較好的分析控制企業(yè)債務(wù)規(guī)模。本文以創(chuàng)維企業(yè)為例，實(shí)證分析了企業(yè)債務(wù)適度規(guī)模面臨的問(wèn)題和解決辦法。關(guān)鍵詞：企業(yè)債務(wù)適度規(guī)模；償債能力；創(chuàng)維；研究1、 緒論（1） 選題背景與意義 1、選題背景 “新常態(tài)”下

2、，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持低速增長(zhǎng)，企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最基本單元，企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)和融資等直接影響著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。企業(yè)的發(fā)展與企業(yè)資本不可分割，企業(yè)的資本往往是企業(yè)通過(guò)借款、股票、信用等方式籌集過(guò)來(lái)的。企業(yè)債務(wù)的規(guī)模和償債能力對(duì)企業(yè)的發(fā)展有很重要的影響。因此本文，在此背景下著力研究企業(yè)債務(wù)的適當(dāng)規(guī)模和企業(yè)償債能力的研究。 2、選題意義 （1）理論意義。企業(yè)負(fù)債的研究一直都是理論界長(zhǎng)久不衰的話題。在學(xué)術(shù)界，關(guān)于企業(yè)債務(wù)融資的很多問(wèn)題都還沒(méi)有完全的解決，本文力圖從理論上探討企業(yè)負(fù)債的由來(lái)和形成，企業(yè)負(fù)債的影響和衡量標(biāo)準(zhǔn)，以及如果規(guī)范企業(yè)債務(wù)的規(guī)模和提高企業(yè)償債能力。 （2）實(shí)踐意義。本文通過(guò)分析了企業(yè)償債能力的幾

3、個(gè)指標(biāo)，并分為長(zhǎng)期指標(biāo)和短期指標(biāo)，對(duì)于控制企業(yè)債務(wù)適度的規(guī)模具有實(shí)踐的意義。（2） 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 1、國(guó)外文獻(xiàn)綜述詹森和麥克林（1976）在企業(yè)理論:管理行為、代理成本和所有權(quán)結(jié)構(gòu)中提出和分析了債務(wù)的代理成本資產(chǎn)替代問(wèn)題。Mayers(1977)在企業(yè)借貸的決定認(rèn)為如果企業(yè)做出投資決策之后確定債務(wù)的到期期限,當(dāng)投資小于債務(wù)的約定支付額而增值額大于零時(shí),雖然投資對(duì)債權(quán)人有利,但股東卻不會(huì)投資,因?yàn)檫@樣做不會(huì)給股東帶來(lái)任何好處,負(fù)債使得企業(yè)的投資行為發(fā)生扭曲，出現(xiàn)“投資不足”問(wèn)題。Barnea，Haugen和Senbet(1980)認(rèn)為與長(zhǎng)期債務(wù)相比，由于短期債券的價(jià)格對(duì)企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)相對(duì)不敏

4、感，所以，適當(dāng)?shù)亟档蛡鶆?wù)期限或選擇短期債務(wù)能夠有效抑制股東的資產(chǎn)替代行為。Smith(1986)認(rèn)為控制企業(yè)經(jīng)營(yíng)者決定投資于未來(lái)的自由裁量權(quán)是比較小的，經(jīng)營(yíng)者的任意決策在緩解長(zhǎng)期債務(wù)融資對(duì)企業(yè)資產(chǎn)置換行為的代理成本。因此，與非管制企業(yè)相比，控制企業(yè)的長(zhǎng)期債務(wù)提供了相當(dāng)高的融資比例，而短期債務(wù)融資比例相對(duì)較低。 2、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述陳耿和周軍（2004）從債務(wù)代理成本的角度進(jìn)行了分析。他們認(rèn)為，資產(chǎn)替代與債務(wù)期限是債務(wù)融資的主要代理成本并且之間存在密切的關(guān)系；企業(yè)以短期債務(wù)為主時(shí)，會(huì)面臨再融資的風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)人由于會(huì)控制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和限制債務(wù)投資風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目，企業(yè)的資產(chǎn)替代行為就會(huì)受到限制，進(jìn)而限制了債務(wù)

5、的代理成本。韓德宗和向凱（2003）認(rèn)為長(zhǎng)期債務(wù)融資比率與固定資產(chǎn)比率成正比。這與與西方學(xué)者提出的資產(chǎn)期限匹配假說(shuō)相一致。肖作平和李孔（2004）認(rèn)為上市公司總資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值/賬面價(jià)值與債務(wù)期限結(jié)構(gòu)呈負(fù)相關(guān)，成長(zhǎng)性好的上市公司大量使用短期債務(wù)減緩債務(wù)代理成本。雷森、李傳昭和李奔波（2004）認(rèn)為在信貸配給所帶來(lái)的交易費(fèi)用高于一定比例時(shí)，好的企業(yè)就容易選擇短期債務(wù)，差點(diǎn)的企業(yè)就會(huì)選擇長(zhǎng)期債務(wù)。（3） 研究框架與方法 1、研究框架 本文首先對(duì)企業(yè)債務(wù)的由來(lái)進(jìn)行了簡(jiǎn)單分析，主要由三個(gè)方面造成的；然后分析了企業(yè)債務(wù)的形式、如何處理企業(yè)債務(wù)的問(wèn)題、如何劃分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、確定企業(yè)債務(wù)規(guī)模和企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)

6、生的原因等相關(guān)問(wèn)題；進(jìn)而分析了企業(yè)償債能力的主要指標(biāo)，分為長(zhǎng)期指標(biāo)和短期指標(biāo)兩種；最后以創(chuàng)維公司為例，分析總結(jié)創(chuàng)維公司的償債能力情況。 2、研究方法 （1）文獻(xiàn)綜述法：本文通過(guò)查找和閱讀相關(guān)文獻(xiàn)，認(rèn)真分析了企業(yè)債務(wù)適度規(guī)模問(wèn)題和閱讀了償債能力的分析研究。 （2）實(shí)證分析法：本文通過(guò)分析創(chuàng)維公司的企業(yè)債務(wù)由來(lái)，對(duì)創(chuàng)維公司的償債能力進(jìn)行了分析，并提出了提高創(chuàng)維企業(yè)償債能力的有效措施。二、企業(yè)適度債務(wù)規(guī)模的相關(guān)問(wèn)題（一）企業(yè)債務(wù)的形式企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程可以劃分為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)三大部分。三大部分的有機(jī)結(jié)合和順序進(jìn)行才能使企業(yè)正常的運(yùn)行并發(fā)展。其中，籌資活動(dòng)是企業(yè)籌措資本的一項(xiàng)基本活動(dòng)，企業(yè)通

7、過(guò)經(jīng)濟(jì)有效的籌措和集中資本來(lái)支持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和投資活動(dòng)的正常進(jìn)行。資本是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的一個(gè)基本要素，是企業(yè)創(chuàng)建和生存發(fā)展的必要條件。從創(chuàng)建到生存發(fā)展，不同的階段，企業(yè)資本需求的原因是有差別的。（二）如何處理企業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的多方式問(wèn)題目前全國(guó)各地企業(yè)還款方式眾多,但是無(wú)論是以何種方式,企業(yè)都應(yīng)該在規(guī)定期限內(nèi)有一筆足以支付長(zhǎng)期債務(wù)本息之和的償還基金。企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)能否按期、按量的償還是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),是關(guān)系到企業(yè)信譽(yù)和生死存亡的大事。我們必須立足于企業(yè)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)討論,即假設(shè)年度債務(wù)能否轉(zhuǎn)出就意味著長(zhǎng)期債務(wù)能否償還。這種假設(shè)對(duì)于經(jīng)營(yíng)環(huán)境近期內(nèi)變化不大的企業(yè)來(lái)說(shuō)是合乎邏輯的,從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),我們不必區(qū)分

8、風(fēng)險(xiǎn)的大小問(wèn)題,至于每一年份我們可以將各種風(fēng)險(xiǎn)都考慮進(jìn)去。這樣分析,結(jié)論將比較切合實(shí)際。（三）如何劃分企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的不確定性而導(dǎo)致企業(yè)各年的稅后留利不確定風(fēng)險(xiǎn), 我們將企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分為: (l)稅后留利不足以支付年度債務(wù)的大風(fēng)險(xiǎn)區(qū);(2)稅后留利正好以支付年度債務(wù)的中風(fēng)險(xiǎn)區(qū);(3)稅后留利足以支付年度債務(wù)的小風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。西方財(cái)務(wù)理論告訴我們:企業(yè)收益率同無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(銀行利率是其中一種)、平均地區(qū)收益率、本企業(yè)所在行業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小(常用風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)衡量)有著直接關(guān)系。（四）企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因近幾年來(lái)，我國(guó)企業(yè)的杠桿率持續(xù)走高，進(jìn)一步弱化了企業(yè)自主創(chuàng)新動(dòng)力和能

9、力，對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)盈利能力帶來(lái)較大負(fù)面影響，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)日漸積聚。多重因素疊加導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷攀升，企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)債務(wù)堆積的過(guò)剩中產(chǎn)生的，原因可分為宏觀和微觀兩個(gè)層面。1、宏觀方面。經(jīng)濟(jì)增速放緩，產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債螺旋上升。近年來(lái)，受金融危機(jī)影響，歐美經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期低迷，導(dǎo)致外需疲軟，再加上我國(guó)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增速放緩，造成內(nèi)需不足。2、微觀方面。投入要素成本上升，融資成本居高不下，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)債高企。近年來(lái)我國(guó)勞動(dòng)力成本持續(xù)較快增長(zhǎng)，增加了企業(yè)成本壓力。三、企業(yè)償債能力的界定企業(yè)償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)的能力，是

10、企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力和保證程度，包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動(dòng)態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)過(guò)程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無(wú)資金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵，企業(yè)償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分。四、企業(yè)償債能力分析的主要指標(biāo)通過(guò)對(duì)償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn)，有助于對(duì)企業(yè)未來(lái)收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。那么如何正確分析償債能力，就要依附于幾個(gè)重要的指標(biāo)，那么，下面的文字就從這幾個(gè)進(jìn)行償債能力分析的指標(biāo)

11、入手。（一）短期償債能力的主要指標(biāo)短期償債能力的分析可以通過(guò)考察企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與短期債務(wù)的比率關(guān)系。影響短期償債能力的指標(biāo)有四個(gè)，分別是營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率。1. 營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資本是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之間的差額。營(yíng)運(yùn)資本表示的是償還流動(dòng)負(fù)債后剩下的那部分，營(yíng)運(yùn)資本越多，證明企業(yè)越有能力償還短期債務(wù)。但是營(yíng)運(yùn)資本是絕對(duì)數(shù)，不便于不同規(guī)模的企業(yè)之間的比較，在現(xiàn)實(shí)中很少直接衡量現(xiàn)行企業(yè)的償債能力，因此引入了短期債務(wù)的存量比率，主要包括流動(dòng)比率和速動(dòng)比率以及現(xiàn)金比率。流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債的部分，即：營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債。2. 流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，他表明每

12、一元流動(dòng)債務(wù)有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)有多少流動(dòng)資產(chǎn)可以在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金對(duì)到期的流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行償還的能力。通常認(rèn)為，流動(dòng)比率越高，企業(yè)的短期償債能力就越好。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。3. 速動(dòng)比率速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，速動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨、待攤費(fèi)用、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)和其他流動(dòng)資產(chǎn)后的差額，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等。人們可將償債資產(chǎn)定義為速動(dòng)資產(chǎn)，認(rèn)為用速動(dòng)比例衡量企業(yè)的短期償債能力更加準(zhǔn)確，而人們普遍認(rèn)為，速動(dòng)比率控制在1：1會(huì)比較合適，它表明企業(yè)每一元的負(fù)債都有意愿能夠迅速變現(xiàn)的資

13、產(chǎn)與之對(duì)應(yīng)，償債能力較好，又不會(huì)過(guò)多的占用資金，影響企業(yè)的獲利能力。速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債4. 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率，表示每一元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物作為償還的保證，反映公司可用現(xiàn)金及變現(xiàn)方式清償流動(dòng)負(fù)債的能力?，F(xiàn)金資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值?，F(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))/流動(dòng)負(fù)債。該指標(biāo)能真實(shí)地反映公司實(shí)際的短期償債能力，該指標(biāo)值越大，反映公司的短期償債能力越強(qiáng)。（二）長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)1.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是指公司一定時(shí)期末的負(fù)債總額對(duì)資產(chǎn)總額的比率或者說(shuō)負(fù)債總額占資產(chǎn)總額的百分比。它是從總資產(chǎn)對(duì)總負(fù)債的保障程度的角度來(lái)說(shuō)明公司的

14、長(zhǎng)期償債能力，相對(duì)而言，其比率越低，表明公司資產(chǎn)對(duì)負(fù)債的保障程度越強(qiáng)。其運(yùn)用應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：1.公式中的負(fù)債總額不僅包括長(zhǎng)期負(fù)債還包括短期負(fù)債。2.運(yùn)用該比率進(jìn)行判斷時(shí)應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的營(yíng)業(yè)周期進(jìn)行。營(yíng)業(yè)周期短的企業(yè)，其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，變現(xiàn)能力強(qiáng)，而且營(yíng)業(yè)周期短，使得特定數(shù)量的資產(chǎn)在一定期間獲利機(jī)會(huì)多。資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額資產(chǎn)總額)100%2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率又稱(chēng)資本負(fù)債率，是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之比，它是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健與否的重要標(biāo)志。產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額所有者權(quán)益100%3.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)是總資產(chǎn)與股東權(quán)益的比值。其計(jì)算公式為：權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)股東權(quán)益4.

15、有形凈值債務(wù)率有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比。其中，有形凈值是所有者權(quán)益減去無(wú)形資產(chǎn)凈值后的凈值，即所有者具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)凈值。有形凈值債務(wù)率用于揭示企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力，表明債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)的被保護(hù)程度，其運(yùn)用應(yīng)注意以下幾點(diǎn)：該指標(biāo)是一個(gè)負(fù)指標(biāo)，即該指標(biāo)值越大，說(shuō)明有形凈值對(duì)負(fù)債的保障程度越低，長(zhǎng)期償債能力越差，有形凈值債務(wù)率指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的延伸，由于該指標(biāo)計(jì)算時(shí)沒(méi)有考慮無(wú)形資產(chǎn)，因此該指標(biāo)能夠更為謹(jǐn)慎地反映企業(yè)清算時(shí)債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。（三）影響償債能力的其他因素1.可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)或授信額度。2.資產(chǎn)質(zhì)量。資產(chǎn)的賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值可能

16、存在差異，如資產(chǎn)可能被高估或低估，一些資產(chǎn)無(wú)法進(jìn)入到財(cái)務(wù)報(bào)表等。3.承諾事項(xiàng)。如果企業(yè)存在債務(wù)擔(dān)?；蛭礇Q訴訟等或有事項(xiàng)，會(huì)增加企業(yè)的潛在償債壓力。同樣各種承諾支付事項(xiàng)，也會(huì)加大企業(yè)償債義務(wù)。4.經(jīng)營(yíng)租賃。經(jīng)營(yíng)租賃作為一種表外融資方式，會(huì)影響企業(yè)的償債能力，特別是經(jīng)營(yíng)租賃期限較長(zhǎng)、金額較大的情況。（四）科學(xué)判斷企業(yè)償債能力作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及投資者，有必要分析企業(yè)的償債能力，那么怎么來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)的償債能力是好還是壞，單憑分析反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)是不夠的，也是不科學(xué)的，必須與獲利能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)相結(jié)合，這樣來(lái)分析，才能反映企業(yè)實(shí)際的償債能力。一般認(rèn)為公司的流動(dòng)比率大于1，速動(dòng)比率大于2，資產(chǎn)負(fù)債

17、率低于50（在我國(guó)低于60）是合理的，說(shuō)明該公司償債能力較強(qiáng)。但筆者認(rèn)為，單純分析公司的償債能力指標(biāo)是不能反映公司真實(shí)的償債能力的，而應(yīng)該與公司的獲利能力結(jié)合起來(lái)分析。公司償債能力的好壞也取決于公司作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者及投資者，有必要分析企業(yè)的償債能力，那么怎么來(lái)判斷一個(gè)企業(yè)的償債能力是好還是壞，單憑分析反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)是不夠的，也是不科學(xué)的，必須與獲利能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)相結(jié)合，這樣來(lái)分析，才能反映企業(yè)實(shí)際的償債能力。通常認(rèn)為反映公司償債能力的指標(biāo)主要有：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金負(fù)債率等。通過(guò)計(jì)算企業(yè)的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率可以了解企業(yè)償還短期債務(wù)的能力；通過(guò)計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率，可以了解企

18、業(yè)償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力。五、創(chuàng)維企業(yè)償債能力分析研究（一）創(chuàng)維企業(yè)簡(jiǎn)介創(chuàng)維電器股份有限公司成立于1968年，總資產(chǎn)595億元。主要從事空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、家用小家電等產(chǎn)品的生產(chǎn)。從下面兩張表可以看出，創(chuàng)維在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的比重最大，空調(diào)在其主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入中的比重達(dá)到了68.51%，說(shuō)明創(chuàng)維銷(xiāo)售狀況將直接影響其主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入，所以公司應(yīng)該在保證其他產(chǎn)品正常銷(xiāo)售的同時(shí)，更加關(guān)注空調(diào)的銷(xiāo)售狀況。從下表可以看出創(chuàng)維的主要銷(xiāo)售市場(chǎng)在國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的銷(xiāo)售收入約為671億元，占總銷(xiāo)售收入的72.15%。（二）創(chuàng)維企業(yè)償債能力分析1、償債能力分析建立在清算基礎(chǔ)上而非持續(xù)經(jīng)營(yíng)所謂清算基礎(chǔ)是指現(xiàn)有償債能力指標(biāo)認(rèn)為應(yīng)

19、把全部流動(dòng)負(fù)債及全部流動(dòng)資產(chǎn)納入指標(biāo)設(shè)計(jì)的內(nèi)容當(dāng)中。在具體實(shí)踐中，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作以及所采用的會(huì)計(jì)政策是基于持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的，即企業(yè)是為了生存及發(fā)展而存在的，而不是為了清算而存在的。資產(chǎn)不可能全部用于清償債務(wù)，必須留予一部分資金來(lái)維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)；同時(shí)負(fù)債也沒(méi)有必要全部?jī)斶€，還可以通過(guò)一些信用工具如票據(jù)使得債務(wù)的償還期續(xù)短為長(zhǎng)，達(dá)到“以債養(yǎng)債”的效果，更好地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的效果。2償債能力指標(biāo)未能體現(xiàn)實(shí)質(zhì)重于形式原則所謂實(shí)質(zhì)重于形式是指企業(yè)在進(jìn)行會(huì)計(jì)核算時(shí)應(yīng)注重經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)交易或事項(xiàng)的實(shí)質(zhì)，而不僅以其存在的法律形式作為會(huì)計(jì)核算的依據(jù)。這一點(diǎn)在現(xiàn)有償債能力指標(biāo)體系中并未充分體現(xiàn)。在現(xiàn)行體系中流動(dòng)資產(chǎn)

20、與流動(dòng)負(fù)債的內(nèi)容僅是對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表中相關(guān)項(xiàng)目的照搬與固化，并沒(méi)有考慮到企業(yè)中各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債背后所隱藏的實(shí)質(zhì)性關(guān)系。在企業(yè)實(shí)踐中某些反映在流動(dòng)負(fù)債科目中的債務(wù)對(duì)企業(yè)而言是不會(huì)因無(wú)支付能力而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的，如關(guān)聯(lián)企業(yè)的往來(lái)款、暫借款等；而某些反映在流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目中的資產(chǎn)會(huì)因其變現(xiàn)能力差無(wú)法支付短期債務(wù)而產(chǎn)生支付危機(jī)，如長(zhǎng)期掛賬而實(shí)際收回可能性極小的應(yīng)收賬款、已抵押的短期有價(jià)證券等。因此該指標(biāo)體系應(yīng)格外關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的實(shí)質(zhì)，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況對(duì)資產(chǎn)和負(fù)債進(jìn)行重新分級(jí)，兼顧資產(chǎn)的良好程度。（三）影響創(chuàng)維企業(yè)償債能力的主要因素1、分析方法的單一性比率指標(biāo)分析是企業(yè)償債能力分析的主要方法，在實(shí)際運(yùn)用時(shí)，企業(yè)往

21、往只注重定量分析，而忽視定性分析。實(shí)際上，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債的內(nèi)容和項(xiàng)目很多，依據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表所進(jìn)行的比率指標(biāo)計(jì)算和分析是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，因?yàn)?，在歷史成本計(jì)價(jià)模式下，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值和賬面價(jià)值之間存在較大的差異，較高的賬面價(jià)值也許伴隨著較低的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值，如長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、存貨積壓、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用以及其他不良資產(chǎn)等；較低的賬面價(jià)值也可能伴隨著較高的變現(xiàn)能力和變現(xiàn)價(jià)值，如專(zhuān)有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、等無(wú)形資產(chǎn)。所以，在定量分析的基礎(chǔ)上應(yīng)進(jìn)行定性分析，全面把握企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況，如石油存在不良資產(chǎn)、是否將應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)給第三方、是否存在賬面上未反映的或有負(fù)債等。2、分析方法的靜態(tài)性現(xiàn)有的償債能力分析師一種靜態(tài)分析

22、，而不是動(dòng)態(tài)分析，只重視一種靜態(tài)效果，而沒(méi)有充分重視在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)過(guò)程中的償債能力，只重視某一點(diǎn)上的償債能力，而不重視達(dá)到這一點(diǎn)之前積累的過(guò)程以及企業(yè)今后償債能力的變化趨勢(shì)。3、資金渠道存在的問(wèn)題償還債務(wù)資金的來(lái)源渠道不是單一的，其來(lái)源有多重，可以是資產(chǎn)變現(xiàn)資金，可以是經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金，還可以是新的短期融通資金等。后兩種償還債務(wù)的資金渠道往往是企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)情況下采用的。而現(xiàn)有的償債能力分析大多是以資產(chǎn)變現(xiàn)為主要資金來(lái)源渠道，這顯然不能正確衡量企業(yè)債務(wù)償還能力，這樣評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力必然會(huì)使分析評(píng)論視野狹窄，影響企業(yè)債務(wù)分析的客觀性和決策的正確性。（四）提高創(chuàng)維企業(yè)償債能力的有效措施1、流

23、動(dòng)比率指標(biāo)的改進(jìn)在流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)扣除項(xiàng)目有：一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上未收回的應(yīng)收賬款、積壓的存貨；用于購(gòu)買(mǎi)或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付賬款；待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失。在流動(dòng)資產(chǎn)中應(yīng)增加項(xiàng)目有：待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險(xiǎn)人給予一定的賠償或補(bǔ)償以及待處理流動(dòng)資產(chǎn)本身的殘值；存貨、有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值部分。流動(dòng)負(fù)債則要考慮或有負(fù)債，如應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟等可能形成負(fù)債的部分。改進(jìn)后的流動(dòng)比率計(jì)算公式為：流動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上未收回的應(yīng)收賬款和積壓的存貨待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失用于購(gòu)買(mǎi)或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付賬款待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責(zé)任人、保險(xiǎn)人給予一定的

24、賠償或補(bǔ)償以及待處理流動(dòng)資產(chǎn)本身的殘值存貨、有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值部分）（流動(dòng)負(fù)債或有負(fù)債可能增加流動(dòng)負(fù)債的部分），其中：或有負(fù)債可能增加流動(dòng)的負(fù)債或有負(fù)債成為流動(dòng)負(fù)債的概率。2、速動(dòng)比率指標(biāo)的改進(jìn)首先對(duì)速動(dòng)比率計(jì)算公式中的分母“流動(dòng)負(fù)債”進(jìn)行改進(jìn)，如流動(dòng)負(fù)債中剔除預(yù)收賬款；流動(dòng)負(fù)債中要加上或有負(fù)債可能增加流動(dòng)負(fù)債的部分。然后對(duì)速動(dòng)比率計(jì)算公式中的分子“速動(dòng)資產(chǎn)”進(jìn)行改進(jìn)：，如從速動(dòng)資產(chǎn)中扣除用于購(gòu)買(mǎi)或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付賬款；扣除超過(guò)一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上未收回的應(yīng)收賬款；加上有價(jià)證券變現(xiàn)價(jià)值超過(guò)賬面價(jià)值部分。改進(jìn)后的速動(dòng)比率計(jì)算公式為：速動(dòng)比率（速動(dòng)資產(chǎn)用于購(gòu)買(mǎi)或投資長(zhǎng)期資產(chǎn)的預(yù)付

25、賬款超過(guò)一個(gè)年度或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期以上未收回的應(yīng)收賬款）（流動(dòng)負(fù)債預(yù)收賬款或有負(fù)債可能增加流動(dòng)負(fù)債的部分）。3、提出專(zhuān)門(mén)用于衡量長(zhǎng)期償債能力的長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算公式為：長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債率長(zhǎng)期負(fù)債能夠用來(lái)償債的長(zhǎng)期資產(chǎn)長(zhǎng)期負(fù)債（固定資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)長(zhǎng)期投資）。因?yàn)殚L(zhǎng)期資產(chǎn)占用時(shí)間長(zhǎng)，資金回收速度慢，因此一般用所有者權(quán)益購(gòu)置，用負(fù)債購(gòu)置部分應(yīng)當(dāng)以不超過(guò)13為宜，最高不超過(guò)50%，如果這個(gè)指標(biāo)超過(guò)50%，說(shuō)明長(zhǎng)期負(fù)債購(gòu)置的資產(chǎn)占長(zhǎng)期資產(chǎn)的多數(shù)，長(zhǎng)期負(fù)債償債能力會(huì)產(chǎn)生問(wèn)題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。六、總結(jié)償債能力的大小直接關(guān)系到企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的高低，是企業(yè)各方面利害關(guān)系所重點(diǎn)關(guān)心的財(cái)務(wù)能力之一；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下開(kāi)展經(jīng)營(yíng)活

26、動(dòng)的現(xiàn)代企業(yè)，其償債能力是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。因此償債能力的分析應(yīng)成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分析的核心內(nèi)容之一。經(jīng)過(guò)對(duì)美的電器的償債能力分析的研究和分析，得出過(guò)多的負(fù)債導(dǎo)致企業(yè)的短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力較弱，本文根據(jù)其償債能力的影響因素對(duì)企業(yè)提車(chē)相應(yīng)加強(qiáng)償債能力的建議和解決其償債能力不足的方法。本文雖然對(duì)公司的償債能力進(jìn)行了分析，針對(duì)存在的問(wèn)題提出了一些加強(qiáng)企業(yè)償債能力的對(duì)策，但由于本人的能力有限只能限于理論表述，沒(méi)有建立創(chuàng)新的體系，沒(méi)有提供資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)化的模型。本人今后一定不斷的擴(kuò)充自己的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，為企業(yè)提出最優(yōu)的建議和分析，使企業(yè)能夠穩(wěn)定、持續(xù)、健康的發(fā)展下去。參考文獻(xiàn)：1陸萬(wàn)山. 衡量企業(yè)債務(wù)規(guī)模的指標(biāo)分析J. 財(cái)會(huì)月刊, 1997(8):31-32.2何代欣.主權(quán)債務(wù)適度規(guī)模研究J. 世界經(jīng)濟(jì), 2013(4):69-87.3雷良海,許永國(guó).上市集團(tuán)公司多角化經(jīng)營(yíng)與償債能力關(guān)系的研究J. 預(yù)測(cè), 2002, 21(1):59-65.4常榮華.企業(yè)償債能力指標(biāo)研究及提升對(duì)策J.中國(guó)總會(huì)計(jì)師, 2004(10):56-56.5丁潔,孫航.企業(yè)償債能力分析及其對(duì)策研究J.經(jīng)濟(jì)技術(shù)協(xié)作信息, 2011(9):7