私募基金架構(gòu)及運(yùn)營

1、私募基金公司架構(gòu)，產(chǎn)品運(yùn)營，風(fēng)控及退出一、基金架構(gòu)與組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)（1）權(quán)力機(jī)構(gòu)聯(lián)合管理委員會(huì)（合伙人大會(huì)）。由每位基金投資人（合伙人）各自委派1名代表組成聯(lián)合管理委員會(huì)，是基金的權(quán)力機(jī)構(gòu)；負(fù)責(zé)批準(zhǔn)基金章程資產(chǎn)管理協(xié)議資金監(jiān)管協(xié)議等法律文件，以及決定更新合伙人的加入、退伙、解散等事項(xiàng)。（2）決策機(jī)構(gòu)投資委員會(huì)（合伙人委員會(huì)）。由普通合伙人授權(quán)專業(yè)的人士和有限合伙人的委派代表組成投資委員會(huì)，負(fù)責(zé)所有投資項(xiàng)目的決策，以及做出資金調(diào)動(dòng)的指令等重大事項(xiàng)。（3）執(zhí)行機(jī)構(gòu)基金管理人（執(zhí)行事務(wù)合伙人）。負(fù)責(zé)尋找、論證項(xiàng)目，執(zhí)行投資決策，跟蹤項(xiàng)目管理；設(shè)計(jì)產(chǎn)品方案并進(jìn)行基金的持續(xù)募集等。（4）資金監(jiān)管基金托管人

2、。由全體合伙人共同選定的商業(yè)銀行擔(dān)任基金托管人，負(fù)責(zé)對(duì)基金托管賬戶進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管，并對(duì)基金管理人的行為進(jìn)行監(jiān)督，保證資金不被挪用、侵占。（5）顧問機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)。外部聘請投行、行業(yè)方面的專業(yè)人士承擔(dān)，對(duì)擬投資的項(xiàng)目發(fā)表獨(dú)立意見。（6）資金保管托管銀行。注冊資金以及未來募集的有限合伙人資金需要委托給銀行進(jìn)行客戶管理。按照資金托管協(xié)議，托管銀行對(duì)基金的資金調(diào)度進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。在股權(quán)基金內(nèi)部，可以由以下幾個(gè)部門組成：A風(fēng)險(xiǎn)控制部：負(fù)責(zé)整個(gè)公司運(yùn)作的監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)管理。B基金部：負(fù)責(zé)資金募集。C項(xiàng)目部：負(fù)責(zé)考察和投資項(xiàng)目。D投后管理部：負(fù)責(zé)投資項(xiàng)目后的服務(wù)以及退出管理。二，基金產(chǎn)品的運(yùn)營1， 基金投資領(lǐng)域

3、與目標(biāo)。A， 投資領(lǐng)域：專注于醫(yī)療大健康及教育領(lǐng)域，形成資源優(yōu)化配置，分散風(fēng)險(xiǎn)的投資組合。B， 投資目標(biāo)：發(fā)展前景大，高成長性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。2， 投資方式：股權(quán)，股權(quán)+可轉(zhuǎn)債3， 投資限制：4， 投資退出：5， 收益分配：三、基金的風(fēng)險(xiǎn)管理體系 基金的風(fēng)險(xiǎn)控制體系嚴(yán)格按照內(nèi)部控制的原則進(jìn)行職能分工和牽制設(shè)計(jì)，采取多種手段，綜合防控風(fēng)險(xiǎn)。（1）可續(xù)的管理機(jī)制基金決策機(jī)制：擁有投資決策權(quán)（保證決策的公正性）?；鸸芾砣耍和顿Y管理權(quán)（突出投資管理的專業(yè)性）?；鹜泄苋耍嘿Y金監(jiān)管權(quán)（保障資金的穩(wěn)定性）。審計(jì)/估值/法律機(jī)構(gòu)：投資監(jiān)督權(quán)（投資交易的公平性）。（2）嚴(yán)格的約束/激勵(lì)機(jī)制基金管理人必須嚴(yán)謹(jǐn)、勤

4、勉地履行職責(zé)，根據(jù)資產(chǎn)管理協(xié)議受托對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行管理，基金管理人不稱職時(shí)，基金權(quán)力機(jī)構(gòu)可以予以更換；基金管理人的收益與業(yè)績掛鉤。（3）專業(yè)的技術(shù)控制手段 投前風(fēng)險(xiǎn)控制：充分的盡職調(diào)查，獨(dú)立的中介機(jī)構(gòu)介入，專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估以及事先設(shè)定可退出方案。投中風(fēng)險(xiǎn)控制：通過嚴(yán)密的法律條款設(shè)定安全的交易方式，并在投資后采取嚴(yán)密的監(jiān)管措施。風(fēng)險(xiǎn)化解措施：要求被投資方提供足夠的資產(chǎn)擔(dān)保，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，并委托專業(yè)機(jī)構(gòu)做違約處置能力。（4）透明的信息披露制度公開透明是最好的監(jiān)管方式，信息披露的義務(wù)人包括基金管理人和基金托管人，公開披露的基金信息包括年度報(bào)告（經(jīng)審計(jì)）、半年度報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告。每一投資人擁有絕對(duì)的審計(jì)監(jiān)督

5、權(quán)，即有權(quán)自擔(dān)費(fèi)用委托專業(yè)人員對(duì)基金進(jìn)行審查。（5）募投方向募投目的決定著基金的風(fēng)險(xiǎn)、匯報(bào)和期限等基本特征，是基金發(fā)起是否成功的基本保證，募投方向除了要遵守國家和當(dāng)?shù)氐囊恍┱咄?，?yīng)專注于醫(yī)療大健康行業(yè)和教育行業(yè)，一般有Pre-IPO項(xiàng)目；成長期的風(fēng)險(xiǎn)投資；成熟企業(yè)的并購重組行業(yè)基金等。（6）退出機(jī)制 退出機(jī)制是私募基金最重要的機(jī)制之一。對(duì)于投資人來講，往往以退出方式來決定進(jìn)入方式。一般而言，參與各方的退出時(shí)點(diǎn)在基金設(shè)立之初就在基金章程中約定。常見的退出方式包括：股權(quán)、債權(quán)公開發(fā)行；大股東回購；促進(jìn)該項(xiàng)目公司被并購；同業(yè)轉(zhuǎn)讓。（7）基金中的投資者利益保護(hù)應(yīng)充分考慮基金投資者尤其是有限合伙人的利

6、益，主動(dòng)對(duì)其保護(hù)，以避免信息不對(duì)稱和管理權(quán)力的集中導(dǎo)致的有限合伙人不信任一般合伙人的問題。 A 有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任。 B獨(dú)立第三方對(duì)資金實(shí)施監(jiān)管。 C重大事項(xiàng)由合伙人協(xié)商確定。D投資者參與集體決策。 E基金份額轉(zhuǎn)讓和退出。F及時(shí)獲得信息及行使監(jiān)督權(quán)。（8）基金收益分配 基金的收益包括兩部分：一部分叫做基金費(fèi)用。通常由管理費(fèi)用、托管費(fèi)用和募集費(fèi)用三部分組成。另一部分叫做收益分成?？梢酝ㄟ^談判和溝通進(jìn)行確認(rèn)。 四、基金合同簽署可由全體基金投資人協(xié)商一致，共同簽署基金合同。也可由基金管理人制定格式基金合同（認(rèn)購合同），由基金投資人分別簽署認(rèn)購，每個(gè)投資人認(rèn)購的前提是接受基金合同的全部內(nèi)容。管理人

7、可以與個(gè)別基金認(rèn)購人簽署補(bǔ)充協(xié)議，調(diào)整基金合同的部分條款，但這種調(diào)整應(yīng)不違法且不侵害其他基金投資人的利益。 五、基金合同應(yīng)具備的內(nèi)容 基金合同應(yīng)當(dāng)包括下列內(nèi)容：1）、基金份額持有人、基金管理人、基金托管人的權(quán)利、義務(wù)；2）、基金的運(yùn)作方式；3）、基金的出資方式、數(shù)額和認(rèn)繳期限；4）、基金的投資范圍、投資策略和投資限制；5）、基金收益分配原則、執(zhí)行方式；6）、基金承擔(dān)的有關(guān)費(fèi)用；7）、基金信息提供的內(nèi)容、方式；8）、基金份額的認(rèn)購、贖回或者轉(zhuǎn)讓的程序和方式；9）、基金合同變更、解除和終止的事由、程序10）、基金財(cái)產(chǎn)清算方式；11）、當(dāng)事人約定的其他事項(xiàng)。六、基金的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)存在于投資流程的每個(gè)

8、環(huán)節(jié)，不僅來自外部環(huán)境，也存在于基金自身。為了保證投資收益的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)該防患于未然，做好風(fēng)險(xiǎn)控制措施。而風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)揮效用的前提條件是準(zhǔn)確地識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。明確各類風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)情形和影響程度，科學(xué)有效地建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系，在降低風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)收益的增長。（一）基金的外部風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別外部風(fēng)險(xiǎn)主要源于大環(huán)境的不確定性，具體而言，外部風(fēng)險(xiǎn)主要包括政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和受資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)三方面。1、政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。政策法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)主要是指國家法律法規(guī)的調(diào)整使私募基金被迫接受變動(dòng)帶來的不良后果。2、市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。私募投資與證券市場緊密相連，金融市場證券價(jià)格的升降、匯率的變動(dòng)與銀行利率的波動(dòng)等都會(huì)影響私募投資的實(shí)施，使投資實(shí)際收益率

9、低于預(yù)期。另外，還有通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，使貨幣的購買力相對(duì)下降，也會(huì)對(duì)私募股權(quán)基金的預(yù)期收益造成不利影響。3、受資企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。私募股權(quán)基金投資的收益與否和受資企業(yè)的經(jīng)營狀況緊密相連。被投資企業(yè)由于自身管理、技術(shù)、市場、財(cái)務(wù)等方面的局限性會(huì)使私募股安全基金承受連帶的壓力。（二）基金的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)是由私募股權(quán)基金內(nèi)部因素引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，可以利用有效的方法與手段去規(guī)避甚至消除。內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要包括信用風(fēng)險(xiǎn)、道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。1、信用風(fēng)險(xiǎn)。私募投資交易的任意一方未按照合約的規(guī)定執(zhí)行從而造成責(zé)任缺失而誘發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，都必然會(huì)損害另一方的利益。信用風(fēng)險(xiǎn)存在于從項(xiàng)目選擇到最后退出的整個(gè)流程。 2、道德風(fēng)險(xiǎn)。投資經(jīng)理

10、出于一己私利的考慮，在盡職調(diào)查過程中沒有做到客觀公允，被投資方的眼前利益拉攏，或是為了獲得更高的傭金與獎(jiǎng)金，在出具報(bào)告過程中有偏袒受資方或得出高于實(shí)際情況的估值的行為所造成的風(fēng)險(xiǎn)。3、操作風(fēng)險(xiǎn)。由于未來的增長形勢與市場情況無法準(zhǔn)確預(yù)測，項(xiàng)目的估值過高會(huì)導(dǎo)致融資金額投入過高，影響股權(quán)的比重，使投資收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)。（三）基金投資流程風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別1、項(xiàng)目調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)。2、投資評(píng)審風(fēng)險(xiǎn)。3、投后管理風(fēng)險(xiǎn)。4、投資退出風(fēng)險(xiǎn)。順利退出是實(shí)現(xiàn)私募基金投資收益的根本保障。七基金風(fēng)險(xiǎn)控制體系的設(shè)計(jì)（一）基金外部風(fēng)險(xiǎn)控制外部風(fēng)險(xiǎn)源自國家法律政策，因此無法徹底規(guī)避。應(yīng)該關(guān)注時(shí)事潮流，準(zhǔn)確把握國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向，保持一定的

11、政治敏感性，對(duì)現(xiàn)行政策有自己的見解，在冒進(jìn)與保守這種方向之爭中找到平衡點(diǎn)。（二）基金內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制是實(shí)現(xiàn)風(fēng)控目標(biāo)的重要環(huán)節(jié)。1、完善基金公司治理?；鹜顿Y的核心在于投資管理委員會(huì)，而投管會(huì)的中心是基金管理人?；鸸芾砣耸撬侥脊局卫淼闹行?，投資成效與其個(gè)人的能力與經(jīng)驗(yàn)密不可分，基金管理者應(yīng)從私募的實(shí)際情況出發(fā)，主動(dòng)提高自身職業(yè)操守和業(yè)務(wù)素養(yǎng)，將投資人的利益放在首位。另外，為提高私募基金管理人的工作積極性，使其高強(qiáng)度的付出努力得到應(yīng)有回報(bào)，私募應(yīng)為其提供相應(yīng)的激勵(lì)措施，這種做法也會(huì)使管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)降到最低，并在權(quán)利與義務(wù)相對(duì)均衡的情況下做出更有利于私募機(jī)構(gòu)的決策，為股東創(chuàng)造更多的財(cái)富

12、。2、構(gòu)建內(nèi)部控制制度。應(yīng)建立合理科學(xué)的組織架構(gòu)，不同部門要相互制衡，明晰各自的權(quán)限職責(zé)，使個(gè)人舞弊與道德風(fēng)險(xiǎn)得到控制。投資流程要經(jīng)過對(duì)應(yīng)的授權(quán)審批，崗位分離制度與授權(quán)控制制度相互照應(yīng)，能夠保證私募機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制的有效運(yùn)行。設(shè)立獨(dú)立的內(nèi)部監(jiān)察部門和內(nèi)部審計(jì)部門。要兼顧運(yùn)營的經(jīng)濟(jì)性，把成本控制在合理的范圍內(nèi)。3、加強(qiáng)外部人的監(jiān)控?？善刚埜挥薪?jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)專家、法律專家和行業(yè)專家，從內(nèi)部與外部雙重考慮組建投資業(yè)務(wù)委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)和投后管理委員會(huì)等，從項(xiàng)目調(diào)查到投資退出的各個(gè)階段都加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)把控。（三）基金流程風(fēng)險(xiǎn)控制1、項(xiàng)目調(diào)查的風(fēng)險(xiǎn)控制。對(duì)企業(yè)進(jìn)行詳實(shí)客觀的盡職調(diào)查。第一，廣泛獲得項(xiàng)目信息。第二，

13、充分了解企業(yè)情況。了解企業(yè)的合作意向、能夠接受的被監(jiān)管程度以及企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的個(gè)人情況。第三，盡職調(diào)查全面深入。盡職調(diào)查要詳實(shí)全面，從企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)到具體的運(yùn)營狀況、財(cái)務(wù)現(xiàn)狀、法律合同等各方面均要充分涉及，還要對(duì)企業(yè)的合作伙伴和競爭對(duì)手等進(jìn)行一定的了解?？善刚埥?jīng)驗(yàn)豐富且有合作基礎(chǔ)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)和法務(wù)狀況進(jìn)行把關(guān)。2、投資評(píng)審的風(fēng)險(xiǎn)控制。在投資評(píng)審過程中，項(xiàng)目估值要客觀中立，不能盲目激進(jìn)。第一，投資估值應(yīng)相對(duì)保守。第二，設(shè)立相應(yīng)制度保障。可以憑借獲得的股份取得受資企業(yè)董事會(huì)的相應(yīng)席位，對(duì)企業(yè)的重大經(jīng)營決策和未來發(fā)展方向進(jìn)行把關(guān)，并監(jiān)督資金的使用情況。3、投后管理的風(fēng)險(xiǎn)控制。第一，謹(jǐn)慎控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。要在滿足資金運(yùn)轉(zhuǎn)的前提下留存一定的保證金來應(yīng)對(duì)不時(shí)之需，對(duì)每個(gè)項(xiàng)目都要有清晰明確的財(cái)務(wù)預(yù)算，使回款在可控范圍內(nèi)。第二，積極提供增值服務(wù)。要利用自身經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化受資企業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)，提升管理和決策的效率?？衫米陨砣嗣}優(yōu)勢，幫企業(yè)尋找合作伙伴，