國(guó)際金融課件

1、第五章 國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)際資本流動(dòng)第一節(jié)國(guó)際金融市場(chǎng)一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念及交易形式二、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成三、國(guó)際金融市場(chǎng)的創(chuàng)新及其影響第二節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)一、國(guó)際資本流動(dòng)的分類二、國(guó)際資本流動(dòng)的原因三、國(guó)際資本流動(dòng)的機(jī)制和作用提示：點(diǎn)擊下邊的文件夾進(jìn)入相關(guān)內(nèi)容第一節(jié) 國(guó)際金融市場(chǎng) *國(guó)際金融市場(chǎng)的概念及交易形式 *國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成 *國(guó)際金融市場(chǎng)的創(chuàng)新及其影響本章首頁(yè)一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念及交易形式 （一）國(guó)際金融市場(chǎng)概念 國(guó)際金融市場(chǎng)是指資金在國(guó)際間進(jìn)行流動(dòng)或金融產(chǎn)品在國(guó)際間進(jìn)行買賣和交換的場(chǎng)所。本章首頁(yè)一、國(guó)際金融市場(chǎng)的概念及交易形式 （二）國(guó)際金融市場(chǎng)的交易形式 1、居民與非居民之間的

2、交易 交易雙方一般使用市場(chǎng)所在國(guó)發(fā)行的貨幣進(jìn)行交易，并受該國(guó)金融市場(chǎng)慣例與政策法令的約束。是傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)交易形式。 2、非居民與非居民之間的交易 交易雙方都是市場(chǎng)所在國(guó)的非居民，交易基本上不受任何一國(guó)國(guó)內(nèi)政策法令的約束，在利率和業(yè)務(wù)上具有自己的特點(diǎn)。是新型的國(guó)際金融市場(chǎng)交易形式。本章首頁(yè)二、國(guó)際金融市場(chǎng)的構(gòu)成 按照期限和交易品種，國(guó)際金融市場(chǎng)包括以下子市場(chǎng)： （一）國(guó)際貨幣市場(chǎng) 國(guó)際貨幣市場(chǎng)的交易期限在1年或1年以下。其業(yè)務(wù)主要包括短期信貸、短期證券買賣及票據(jù)貼現(xiàn)。 1、短期信貸市場(chǎng)包括銀行間的市場(chǎng)和銀行與企業(yè)間的市場(chǎng)。 2、短期證券市場(chǎng)交易對(duì)象主要有短期國(guó)庫(kù)券、承兌匯票、可轉(zhuǎn)讓的定期存

3、單。 3、貼現(xiàn)市場(chǎng)貼現(xiàn)的票據(jù)主要有國(guó)庫(kù)券、銀行債券、銀行承兌票據(jù)和商業(yè)承兌票據(jù)。 本章首頁(yè)（二）國(guó)際資本市場(chǎng) 國(guó)際資本市場(chǎng)的交易期限在1年以上。其業(yè)務(wù)主要有銀行貸款、證券交易、國(guó)際租賃。 1、中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng) 主要有政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款和跨國(guó)銀行貸款。各種貸款均有各自的條件及特點(diǎn)。 2、中長(zhǎng)期證券市場(chǎng) 主要包括中長(zhǎng)期債券和股權(quán)市場(chǎng)。中長(zhǎng)期債券據(jù)其發(fā)行所在地及面值貨幣有外國(guó)債券和歐洲債券之分。 3、國(guó)際租賃市場(chǎng) 國(guó)際租賃的期限一般很長(zhǎng)，故將其劃入國(guó)際資本市場(chǎng)。國(guó)際租賃一般有操作租賃、金融租賃、杠桿租賃、回租租賃等形式。 本章首頁(yè)（三）國(guó)際外匯市場(chǎng)和國(guó)際黃金市場(chǎng) 1、國(guó)際外匯市場(chǎng) 國(guó)際外匯市場(chǎng)

4、的參與主體主要有中央銀行、商業(yè)銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、客戶，這些參與主體構(gòu)成三個(gè)交易層次，所進(jìn)行的交易主要有即期交易、遠(yuǎn)期交易和掉期交易。 2、國(guó)際黃金市場(chǎng) 國(guó)際黃金市場(chǎng)包括實(shí)物黃金市場(chǎng)和黃金期貨期權(quán)市場(chǎng)兩部分，交易形式主要有即期交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易、期權(quán)交易和互換交易。本章首頁(yè)（四）金融衍生品市場(chǎng) 1、金融衍生品市場(chǎng)產(chǎn)生的條件 國(guó)際信息傳播領(lǐng)域的技術(shù)進(jìn)步 國(guó)際金融市場(chǎng)上存在各種風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)際金融市場(chǎng)面臨的政策因素 工程思維滲透到金融領(lǐng)域，為金融產(chǎn)品和工具的開發(fā)奠定了技術(shù)基礎(chǔ) 2、主要金融衍生品工具 金融衍生工具的分類有很多種，按合約買方是否有選擇權(quán)，將金融衍生工具分為遠(yuǎn)期類和期權(quán)類兩種。 遠(yuǎn)期類：

5、包括遠(yuǎn)期交易、期貨交易、互換交易 期權(quán)類：包括期權(quán)交易、利率上限與下限、票據(jù)發(fā)行便利本章首頁(yè)三、國(guó)際金融市場(chǎng)的創(chuàng)新及其影響 （一）國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新的表現(xiàn) 1、金融工具的創(chuàng)新 2、交易技術(shù)的創(chuàng)新 3、組織機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新 4、管理制度的創(chuàng)新本章首頁(yè)三、國(guó)際金融市場(chǎng)的創(chuàng)新及其影響 5、歐洲貨幣市場(chǎng)的崛起和發(fā)展 歐洲貨幣與歐洲貨幣市場(chǎng) 歐洲貨幣市場(chǎng)興起的原因 歐洲貨幣市場(chǎng)的類型（一體型、分離型、簿記型） 歐洲貨幣市場(chǎng)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)及特點(diǎn)*短期信貸業(yè)務(wù)、中長(zhǎng)期信貸、歐洲債券業(yè)務(wù)*特點(diǎn)：市場(chǎng)范圍廣闊，不受地理限制；交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多；獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)；較少的金融管制三、國(guó)際金融市場(chǎng)的創(chuàng)新及其影響 （二

6、）國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新的影響 1、刺激了國(guó)際間的資本尤其是金融資本的流動(dòng)。 2、提供了風(fēng)險(xiǎn)管理的途徑，但也同時(shí)帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)，從而成為影響國(guó)際經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的主要因素。本章首頁(yè)第二節(jié) 國(guó)際資本流動(dòng) *國(guó)際資本流動(dòng)分類 *國(guó)際資本流動(dòng)原因 *國(guó)際資本流動(dòng)作用本章首頁(yè)一、國(guó)際資本流動(dòng)的分類 國(guó)際資本流動(dòng)是指資本在國(guó)際間的流動(dòng)。按其流動(dòng)性（期限）不同，可分為短期國(guó)際資本流動(dòng)和長(zhǎng)期資本流動(dòng)。本章首頁(yè)（一）短期國(guó)際資本流動(dòng) 指期限較短（1年以下）、流動(dòng)性較強(qiáng)的國(guó)際資本流動(dòng)。按其性質(zhì)，可將短期國(guó)際資本流動(dòng)分為以下四類： 1、交易性資金流動(dòng) 是出于短期的、真實(shí)性的交易需要而發(fā)生的資金流動(dòng)，如貿(mào)易結(jié)算資金、同業(yè)拆借資金

7、等。 2、套利性資金流動(dòng) 是為了利用金融市場(chǎng)上利率與匯率的差異向賺取差價(jià)，有套匯和套利兩種操作手段。 3、避險(xiǎn)性資金流動(dòng) 是金融資產(chǎn)的持有者為了資金安全而進(jìn)行資金調(diào)撥所形成的短期資金流動(dòng)。 4、投機(jī)性資金流動(dòng) 是投資者利用金融資產(chǎn)或商品的價(jià)格波動(dòng)，從中謀取利潤(rùn)而引起的短期資金流動(dòng)。 本章首頁(yè)（二）長(zhǎng)期資本流動(dòng) 指期限較長(zhǎng)（1年以上）、流動(dòng)性較差的國(guó)際資本流動(dòng)，有以下3種形式： 1、直接投資 指投資者對(duì)另一經(jīng)濟(jì)體的正業(yè)擁有永久利益，一般來講，對(duì)外直接投資有三種形式。 2、證券投資 證券投資的主要對(duì)象是股本證券和債務(wù)證券。 3、中長(zhǎng)期信貸 主要有政府信貸、國(guó)有金融機(jī)構(gòu)信貸和商業(yè)信貸。本章首頁(yè)二、國(guó)

8、際資本流動(dòng)的原因 （一）外在原因 1、巨額金融資產(chǎn)的積累 2、各國(guó)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)管制的放松 （二）內(nèi)在原因 1、國(guó)際間收益率的差異 2、風(fēng)險(xiǎn)的差異 3、國(guó)際資本流動(dòng)的自發(fā)增加傾向本章首頁(yè)三、國(guó)際資本流動(dòng)的機(jī)制和作用 （一）國(guó)際資本流動(dòng)的機(jī)制 1、國(guó)際資本流動(dòng)的放大效應(yīng)機(jī)制 資本在國(guó)際間流動(dòng)時(shí)可以通過特定機(jī)制對(duì)一國(guó)乃至全球經(jīng)濟(jì)發(fā)揮遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其實(shí)力的影響，我們將這一現(xiàn)象稱為“放大效應(yīng)”。 2、“放大效應(yīng)”產(chǎn)生的原因 國(guó)際間資本流動(dòng)可以借助衍生工具進(jìn)行，而衍生工具具有杠桿效應(yīng)。 國(guó)際上流動(dòng)的各種資金間存在著密切的聯(lián)系，使一定數(shù)量的資金可以在短期內(nèi)迅速擴(kuò)充實(shí)力。 國(guó)際資本流動(dòng)中存在著“羊群效應(yīng)”。本章首

9、頁(yè)（二）國(guó)際資本流動(dòng)的作用 1、有利作用 （1）提供了投資渠道 （2）財(cái)富效應(yīng) （3）增強(qiáng)資金的流動(dòng)性 （4）推動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)一體化 2、不利作用 （1）使一國(guó)國(guó)際收支平衡受到?jīng)_擊 （2）限制貨幣當(dāng)局運(yùn)用貨幣政策的自由度 （3）加劇了國(guó)際金融市場(chǎng)上的價(jià)格波動(dòng) （4）為貨幣危機(jī)與債務(wù)危機(jī)等金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患本章首頁(yè)第六章 國(guó)際金融危機(jī)及其解救第一節(jié) 貨幣危機(jī)及其解決方案一、貨幣危機(jī)的含義及種類二、貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制及貨幣危機(jī)的擴(kuò)散三、貨幣危機(jī)的危害四、貨幣危機(jī)的解救方案第二節(jié) 債務(wù)危機(jī)及其解決方案一、債務(wù)危機(jī)的概念及衡量債務(wù)狀況的指標(biāo)二、債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性三、債務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因四、債務(wù)危

10、機(jī)的解決方案第三節(jié) 貨幣危機(jī)理論一、第一代貨幣危機(jī)理論二、第二代貨幣危機(jī)理論三、第三代貨幣危機(jī)理論提示：點(diǎn)擊下邊的文件夾進(jìn)入相關(guān)內(nèi)容第一節(jié) 貨幣危機(jī)及其解決方案 一、貨幣危機(jī)的含義及種類 二、貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制及貨幣危機(jī)的擴(kuò)散 三、貨幣危機(jī)的危害 四、貨幣危機(jī)的解救方案 本章首頁(yè)一、貨幣危機(jī)的含義及種類 （一）貨幣危機(jī)的含義 1、廣義貨幣危機(jī)：一國(guó)貨幣的匯率變動(dòng)在短期內(nèi)超過一定幅度。 2、狹義貨幣危機(jī)：市場(chǎng)參與者通過外匯市場(chǎng)的操作導(dǎo)致該國(guó)固定匯率制度崩潰和外匯市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩的事件。本章首頁(yè)一、貨幣危機(jī)的含義及種類 （二）貨幣危機(jī)的種類 1、政策擴(kuò)張型貨幣危機(jī)：由政府?dāng)U張性政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)惡化，從

11、而引發(fā)國(guó)際投機(jī)資金沖擊所導(dǎo)致的貨幣危機(jī)。 2、心理預(yù)期型貨幣危機(jī)：在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)比較健康時(shí)，主要由心理預(yù)期作用而帶來國(guó)際投機(jī)資金沖擊而引起的貨幣危機(jī)。 3、蔓延型貨幣危機(jī)：由其他國(guó)家爆發(fā)的貨幣危機(jī)的傳播而發(fā)生的貨幣危機(jī)。本章首頁(yè)二、貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制及貨幣危機(jī)的擴(kuò)散 （一）貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制 當(dāng)一國(guó)爆發(fā)貨幣危機(jī)時(shí)，如果此時(shí)該國(guó)并不存在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)或政治因素的惡化，那么危機(jī)一般是由投機(jī)性資金流動(dòng)帶來的投機(jī)沖擊引起的。貨幣投機(jī)導(dǎo)致危機(jī)的機(jī)制可概括如下： 投機(jī)攻擊在金融市場(chǎng)上拋空某種金融資產(chǎn)該金融資產(chǎn)價(jià)格下跌購(gòu)買價(jià)格下跌的金融資產(chǎn)本章首頁(yè)二、貨幣危機(jī)的發(fā)生機(jī)制及貨幣危機(jī)的擴(kuò)散 （二）貨幣危機(jī)的擴(kuò)散 貨幣危機(jī)

12、的擴(kuò)散模式有以下三種： 1、來自他國(guó)匯率變動(dòng)對(duì)本國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響 2、通過投機(jī)者的投機(jī)活動(dòng)取得巨額利潤(rùn)而產(chǎn)生的示范行動(dòng) 3、來自國(guó)際金融市場(chǎng)的替代套利或替代撤資本章首頁(yè)三、貨幣危機(jī)的危害 （一）貨幣危機(jī)發(fā)生過程中出現(xiàn)的對(duì)經(jīng)濟(jì)的不利影響：如提高利率，外匯管制等 （二）貨幣危機(jī)發(fā)生后經(jīng)濟(jì)條件會(huì)發(fā)生的變化：如外資的撤走，外債的增加，固定匯率制度的取消 （三）貨幣危機(jī)發(fā)生后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)政府被迫采取的補(bǔ)救性措施的不利影響：如采取緊縮性的財(cái)政貨幣政策 舉例分析：1997年爆發(fā)的亞洲貨幣危機(jī)本章首頁(yè)四、貨幣危機(jī)的解救方案 （一）、匯率制度的變更 1、 固定匯率制度變更的原因 （1）固定匯率制度下，本幣和掛

13、鉤貨幣的幣值容易產(chǎn)生不對(duì)稱的變化。 （2）固定匯率制度削弱了貨幣政策的獨(dú)立性，擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)外利差，使各國(guó)對(duì)短期外債的依賴系性不斷加深。 （3）固定匯率制度與資本項(xiàng)目的自由兌換相結(jié)合，給國(guó)際游資造成了可趁之機(jī)，使固定匯率制度的維持更加困難。 （4）亞洲各國(guó)的外匯儲(chǔ)備不足以捍衛(wèi)固定匯率制度。 （5）政府信用下降本章首頁(yè)（一） 匯率制度的變更 2、匯率制度的變更 舉例：泰國(guó) 3、匯率制度變更的結(jié)果 （1）、各國(guó)通過匯率制度的變更，取得了很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。如：在實(shí)行固定匯率制度的同時(shí)不能完全放棄對(duì)匯率的調(diào)控；一旦發(fā)現(xiàn)危機(jī)端倪，越早變更匯率越有利。 （2）貨幣貶值可產(chǎn)生許多良好作用。本章首頁(yè)（二）適度的資本流

14、動(dòng)管制 1、限制遠(yuǎn)期外匯交易和非貿(mào)易性的外匯交易 2、禁止非居民以本幣進(jìn)行投機(jī)或有可能轉(zhuǎn)化為投機(jī)活動(dòng)的融資活動(dòng) 3、限制國(guó)內(nèi)公司和銀行過度的外匯頭寸暴露，或?qū)ν鈪R頭寸暴露設(shè)置時(shí)限 4、對(duì)所有的短期資本流入征稅 5、調(diào)高同業(yè)拆借利率，增加投機(jī)成本，同時(shí)提高外匯儲(chǔ)蓄利率，吸引資本流入。本章首頁(yè)（三）金融體系改革 1、 金融體系重組 （1）建立存款保險(xiǎn)機(jī)制 （2）直接對(duì)金融機(jī)構(gòu)提供支持 （3）設(shè)立專門機(jī)構(gòu)實(shí)施重組 （4）設(shè)立金融重建局和專門處理銀行壞帳的資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu) 2、 加強(qiáng)金融監(jiān)管 （1）完善金融監(jiān)管的主體設(shè)置 （2）確定市場(chǎng)化、開放性、國(guó)際性、法制化、透明度的監(jiān)管原則，加強(qiáng)監(jiān)管水平本章首

15、頁(yè)第二節(jié) 債務(wù)危機(jī)及其解決方案 一、債務(wù)危機(jī)的概念及衡量債務(wù)狀況的指標(biāo) 二、債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性 三、債務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因（以歷史為素材的解釋） 四、債務(wù)危機(jī)的解決方案 本章首頁(yè)一、債務(wù)危機(jī)的概念及衡量債務(wù)狀況的指標(biāo) （一）債務(wù)危機(jī)的概念：是指一系列非產(chǎn)油發(fā)展中國(guó)家無力償還到期的外債（二）衡量債務(wù)狀況的指標(biāo)本章首頁(yè)（二）衡量債務(wù)狀況的指標(biāo) 1、反映外債規(guī)模的指標(biāo) （1）外債余額/國(guó)民生產(chǎn)總值*100%，這一指標(biāo)通常應(yīng)低于10% （2）當(dāng)年外債余額/當(dāng)年商品和勞務(wù)出口收入*100%，這一指標(biāo)通常應(yīng)低于100-150% 2、反映還款能力的指標(biāo) （1）當(dāng)年外債還本付息額/當(dāng)年國(guó)民生產(chǎn)總值*100%，這

16、一指標(biāo)通常應(yīng)低于5% （2）當(dāng)年外債還本付息額/當(dāng)年商品和勞務(wù)出口收入*100%，這一指標(biāo)通常應(yīng)低于20% 3、衡量債務(wù)結(jié)構(gòu)的指標(biāo) （1）短期債務(wù)/全部債務(wù)*100%，這一指標(biāo)通常應(yīng)低于25% （2）中長(zhǎng)期債務(wù)/全部債務(wù)*100%，這一指標(biāo)通常不高于75%本章首頁(yè)二、債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性 分析債務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能性，應(yīng)主要立足于對(duì)外債的使用分析，以從中探究債務(wù)危機(jī)的潛在性。 （一）立足于將外債用于國(guó)內(nèi)消費(fèi)的分析 1、三種消費(fèi)狀況 2、三種消費(fèi)狀況蘊(yùn)含債務(wù)危機(jī)的可能性 （二）立足于將外債用于國(guó)內(nèi)投資的分析 1、資金使用條件分析 2、資金使用效率分析 本章首頁(yè)三、債務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因 （一）國(guó)際金融市

17、場(chǎng)上利率的變化 （二）外在沖擊進(jìn)一步惡化發(fā)展中國(guó)家的國(guó)際收支狀況 （三）發(fā)展中國(guó)家未能合理利用所借資金來促進(jìn)出口的快速增長(zhǎng) （四）商業(yè)銀行沒有采取有效的控制風(fēng)險(xiǎn)的措施本章首頁(yè)四、債務(wù)危機(jī)的解決方案 （一）債務(wù)重安排（19821984）債務(wù)危機(jī)的最初解決方案 1、官方債務(wù)重安排 2、私人債務(wù)重安排 （二）貝克計(jì)劃（19851988） 1、主要的債務(wù)國(guó)家實(shí)行“全面綜合的宏觀經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)政策” 2、國(guó)際性、地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)融資 3、私人商業(yè)銀行融資本章首頁(yè)四、債務(wù)危機(jī)的解決方案 （三）布雷迪計(jì)劃（1989年以后） 要在自愿的、市場(chǎng)導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，對(duì)原有債務(wù)采取各種形式的減免 債務(wù)資本化 是指?jìng)鶛?quán)銀行按官方

18、匯率將全部債務(wù)折合成債務(wù)國(guó)貨幣，并在購(gòu)買債務(wù)國(guó)等值的股票或直接投資取得當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的股權(quán)，這一過程也稱為債務(wù)股本互換 債券換債務(wù) 是指墨西哥政府用20億美元現(xiàn)金購(gòu)買美國(guó)財(cái)政部發(fā)行的為期20年的特別無息票債券本章首頁(yè)第三節(jié) 貨幣危機(jī)理論 從20世紀(jì)70年代末起，貨幣危機(jī)理論開始形成比較獨(dú)立和完整的理論體系。按時(shí)間劃分，其發(fā)展經(jīng)歷了三個(gè)階段。本章首頁(yè)一、第一代貨幣危機(jī)理論-克魯格曼危機(jī)理論 （一）理論框架 1、假定前提：假定一國(guó)的貨幣需求非常穩(wěn)定，而貨幣供給則由國(guó)內(nèi)信貸及外匯儲(chǔ)備兩部分構(gòu)成。 2、貨幣危機(jī)發(fā)生機(jī)制分析：外匯儲(chǔ)備隨國(guó)內(nèi)信貸的增長(zhǎng)而持續(xù)流失，這一流失速度與信貸擴(kuò)張速度保持一定比例。如果一國(guó)

19、對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備水平設(shè)定最低線R, 則當(dāng)RtR時(shí)，政府便宣告放棄平價(jià)，匯率大副貶值后自由浮動(dòng)。本章首頁(yè)（一）理論框架 3、結(jié)論： （1）在貨幣危機(jī)的成因上，認(rèn)為貨幣危機(jī)的發(fā)生是由于政府宏觀政策與固定匯率的維持這兩種政策目標(biāo)之間發(fā)生沖突引起的。 （2）在危機(jī)的發(fā)生機(jī)制上，強(qiáng)調(diào)投機(jī)攻擊導(dǎo)致儲(chǔ)備下降至最低線是貨幣危機(jī)發(fā)生的一般過程。 （3）在政策含義上，強(qiáng)調(diào)緊縮財(cái)政政策是防止貨幣危機(jī)發(fā)生的關(guān)鍵。本章首頁(yè)（二）對(duì)第一代貨幣危機(jī)理論的改進(jìn)和修正 在模型的基礎(chǔ)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家主要圍繞著以下問題進(jìn)行了擴(kuò)展： 1、哪些因素可導(dǎo)致危機(jī)的發(fā)生？ 2、什么因素決定了危機(jī)的具體爆發(fā)時(shí)間？ 本章首頁(yè)二、第二代貨幣危機(jī)理論-預(yù)期自

20、我實(shí)現(xiàn)模型 （一）理論框架 1、假定前提：投機(jī)者之所以對(duì)貨幣發(fā)起攻擊，是貶值預(yù)期的自我實(shí)現(xiàn)所導(dǎo)致的。 2、貨幣危機(jī)發(fā)生機(jī)制分析： 當(dāng)維持固定匯率制所需要的利率水平低于均衡利率時(shí)，維持固定匯制的成本低于收益，因此該國(guó)的固定匯率制將會(huì)被維持下去；當(dāng)維持固定匯率制所需要的利率水平高于均衡利率水平時(shí)，維持固定匯率制的成本高于收益，因此該國(guó)的固定匯率制將會(huì)被放棄，貨幣危機(jī)將爆發(fā)。本章首頁(yè)（一）理論框架 3、結(jié)論： （1）貨幣危機(jī)發(fā)生的隱含條件是宏觀經(jīng)濟(jì)中多重均衡的存在； （2）政府為抵御投機(jī)沖擊而持續(xù)提高利率直至最終放棄固定匯率制是貨幣危機(jī)發(fā)生的一般過程； （3）防范貨幣危機(jī)的主要政策措施是提高政府政策

21、的可信性。 本章首頁(yè)（二）對(duì)第二代貨幣危機(jī)理論的評(píng)論和修正 1、 評(píng)論： （1）沒有解釋攻擊實(shí)際上是怎樣開始的 （2）沒有解釋預(yù)期由什么因素決定，也沒有提出建設(shè)性的政策意見 2、 修正：斯帝芬提出了單一均衡的路徑，并做出了政策建議。本章首頁(yè)三、第三代貨幣危機(jī)理論貨幣危機(jī)新論 （一）道德風(fēng)險(xiǎn)論 （二）基本因素論 （三）金融恐慌論本章首頁(yè)（一）道德風(fēng)險(xiǎn)論 1、 道德風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)貨幣危機(jī)的機(jī)制及結(jié)論 機(jī)制：金融機(jī)構(gòu)在隱含擔(dān)保的條件下進(jìn)行投資決策金融中介的過度借貸各種資產(chǎn)價(jià)格迅速上升，金融泡沫產(chǎn)生一段時(shí)間后，金融機(jī)構(gòu)對(duì)泡沫開始警覺和關(guān)注警覺轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诳只?，泡沫開始破裂金融機(jī)構(gòu)的償付力問題蔓延開來，金融體系

22、崩潰，金融危機(jī)爆發(fā)。 結(jié)論：政府的隱含擔(dān)保導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)是引發(fā)危機(jī)的真正原因，貨幣價(jià)值的波動(dòng)只是危機(jī)的一個(gè)表現(xiàn)而已。本章首頁(yè)（一）道德風(fēng)險(xiǎn)論 2、 對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)論的評(píng)價(jià) 道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)亞洲金融危機(jī)具有一定的解釋力，但也遺漏了許多重要的方面，從而削弱了它的解釋力： 第一、道德風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)論建立在三個(gè)重要的前提上； 第二、沒有說明是什么因素促使危機(jī)突然爆發(fā)，忽略了國(guó)際游資的惡意攻擊。 所以，道德風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)金融危機(jī)的一個(gè)側(cè)寫，它雖然具有極高的理論價(jià)值，但也有重要的缺陷。 本章首頁(yè)（二）基本因素論 1、 基本因素論的基本論點(diǎn)； （1）一國(guó)的基本面因素是決定危機(jī)是否會(huì)爆發(fā)的最關(guān)鍵的因素，也是導(dǎo)致危機(jī)蔓延和惡化的根本

23、原因。 （2）基本因素的惡化包括外部不平衡和內(nèi)部不平衡 （3）基本面因素能標(biāo)明危機(jī)的趨勢(shì) （4）在許多條件下，投機(jī)攻擊、政治危機(jī)或政治問題是催發(fā)金融危機(jī)的催化劑本章首頁(yè)（二）基本因素論 2、 對(duì)基本因素論的評(píng)價(jià)： 其具有一定的說服力，但缺陷也非常明顯： 第一、基本面因素固然是引發(fā)危機(jī)的重要原因，但即使是正常時(shí)期也不能保證基本面因素的完好； 第二 、基本因素的惡化和危機(jī)的相關(guān)性并不足以說明他們的因果關(guān)系本章首頁(yè)（三）金融恐慌論 1、 理論淵源及基本觀點(diǎn)： 代表人：戴孟德、瑞得立克、薩克斯 基本觀點(diǎn)： （1）在危機(jī)之前一段較短的時(shí)間內(nèi)突然流入的外資潛伏著巨大的風(fēng)險(xiǎn) （2）危機(jī)爆發(fā)前后，金融市場(chǎng)上出

24、現(xiàn)了一系列導(dǎo)致金融恐慌的觸發(fā)事件 （3）危機(jī)爆發(fā)后，一系列因素使金融恐慌不斷放大，惡化了危機(jī)本章首頁(yè)（三）金融恐慌論 2、對(duì)金融恐慌論的評(píng)價(jià)： 它具有較高的理論價(jià)值。它結(jié)合了基本因素論和道德風(fēng)險(xiǎn)論等理論的諸多優(yōu)點(diǎn)，引進(jìn)了市場(chǎng)情緒這一新變量，突出了國(guó)際資金逆轉(zhuǎn)性流動(dòng)的觸發(fā)作用，對(duì)危機(jī)的惡化作出了新的解釋 本章首頁(yè)第七章 國(guó)際間政策協(xié)調(diào)第一節(jié)國(guó)際間政策協(xié)調(diào)一、國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的概念及方式二、國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的必要性第二節(jié) 國(guó)際政策協(xié)調(diào)的制度安排：國(guó)際貨幣體系一、國(guó)際貨幣體系的含義及作用二、國(guó)際貨幣制度的歷史沿革第三節(jié)國(guó)際貨幣基金組織一、概述二、國(guó)際貨幣基金組織的份額三、國(guó)際貨幣基金組織的匯率監(jiān)督和資金

25、融通第四節(jié)協(xié)調(diào)的區(qū)域?qū)嵺`：歐洲貨幣一體化一、貨幣集團(tuán)和通貨區(qū)概述二、最適度通貨區(qū)理論的分析方法三、歐洲貨幣一體化的概況提示：點(diǎn)擊下邊的文件夾進(jìn)入相關(guān)內(nèi)容第一節(jié) 國(guó)際間政策協(xié)調(diào) 在開放經(jīng)濟(jì)下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)存在著緊密的相互依存性，一國(guó)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的國(guó)內(nèi)政策會(huì)對(duì)別國(guó)產(chǎn)生影響，從而引起別國(guó)的反應(yīng)，這種反應(yīng)反過來又影響本國(guó)經(jīng)濟(jì)。這種相互影響在一定程度上制約著一國(guó)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的努力，因此各國(guó)進(jìn)行政策的國(guó)際協(xié)調(diào)是非常必要的。本章首頁(yè)一、國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的概念及方式 (一)國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的概念 1、狹義的國(guó)際間政策協(xié)調(diào) 從狹義講，國(guó)際間政策協(xié)調(diào)是指各國(guó)在制定國(guó)內(nèi)政策的過程中，通過各國(guó)間的磋商等方式來對(duì)某些宏

26、觀政策進(jìn)行共同的設(shè)置。 2、廣義的國(guó)際間政策協(xié)調(diào) 從廣義講，凡是在國(guó)際范圍內(nèi)能夠?qū)Ω鲊?guó)國(guó)內(nèi)宏觀政策產(chǎn)生一定程度制約的行為均可視為國(guó)際間政策協(xié)調(diào)。 我們所說的國(guó)際政策協(xié)調(diào)是從廣義而言的。本章首頁(yè)一、國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的概念及方式 (二)國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的方式 進(jìn)行國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的方式有兩種，即相機(jī)性協(xié)調(diào)與規(guī)則性協(xié)調(diào)。 所謂相機(jī)性協(xié)調(diào)是指根據(jù)經(jīng)濟(jì)面臨的具體條件，在不存在規(guī)定各國(guó)應(yīng)采取何種協(xié)調(diào)措施的規(guī)則的情況下，通過各國(guó)間的協(xié)商確定針對(duì)某一特定情況各國(guó)應(yīng)采取的政策組合，這一方法的優(yōu)點(diǎn)在于可以針對(duì)不同的條件就更為廣泛的問題進(jìn)行協(xié)調(diào)，而缺點(diǎn)在于可行性與可信性較差。 規(guī)則性協(xié)調(diào)是指通過制定出明確規(guī)則來知道各國(guó)采

27、取政策措施進(jìn)行協(xié)調(diào)的協(xié)調(diào)方式，這種協(xié)調(diào)的優(yōu)點(diǎn)在于決策過程清晰，政策協(xié)調(diào)可以在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)穩(wěn)定進(jìn)行，可信度高。本章首頁(yè)二、國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的必要性開放經(jīng)濟(jì)間存在著相互依存性，這一相互依存性的產(chǎn)生是因?yàn)闆_擊可以通過收入機(jī)制、利率機(jī)制、相對(duì)價(jià)格機(jī)制在國(guó)際間進(jìn)行傳遞。 在經(jīng)濟(jì)存在相互依存性的情況下，一國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)別的國(guó)家產(chǎn)生溢出效應(yīng)，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策面臨著兩種選擇： 一是完全獨(dú)立分散決策，在考慮到政策的溢出效應(yīng)的情況下，盡可能地選擇使本國(guó)收益最大的政策； 另一種方式則是對(duì)各國(guó)政策進(jìn)行某種程度的國(guó)際協(xié)調(diào)。 在很多情況下，前一種選擇是不合理的，因?yàn)樗诟鲊?guó)尋求本國(guó)利益最大化的相互作用過程中，最終結(jié)果很可能是低

28、效率，各國(guó)都受到了損害。因此，進(jìn)行國(guó)際間政策協(xié)調(diào)是必要的。 本章首頁(yè)第二節(jié) 國(guó)際政策協(xié)調(diào)的制度安排：國(guó)際貨幣體系 在政策的國(guó)際協(xié)調(diào)過程中，需要對(duì)貨幣本位、匯率制度、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)方式、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的供應(yīng)等問題進(jìn)行了制度安排，由此引出國(guó)際貨幣體系問題。本章首頁(yè)一、國(guó)際貨幣體系的含義及作用 (一)國(guó)際貨幣體系的含義 國(guó)際貨幣體系，是指國(guó)際貨幣制度、國(guó)際貨幣機(jī)構(gòu)以及由習(xí)慣和歷史沿革形成的約定俗成的國(guó)際貨幣秩序的總和。 國(guó)際貨幣體系是隨著歷史的發(fā)展而不斷演變的。國(guó)際貨幣體系的形成具有兩種途徑，一是通過經(jīng)濟(jì)自發(fā)形成實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的一些國(guó)際準(zhǔn)則，二是通過國(guó)際間協(xié)調(diào)而人為的在短期內(nèi)建立起來。 本章首頁(yè)一、國(guó)際

29、貨幣體系的含義及作用 (二)國(guó)際貨幣體系的作用 國(guó)際貨幣體系的主要任務(wù)就在于促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和穩(wěn)定，促進(jìn)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的平衡發(fā)展，具體來講，國(guó)際貨幣體系有三大任務(wù)。 第一，確定國(guó)際清算和支付手段來源、形式和數(shù)量，為實(shí)際經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供必要的國(guó)際貨幣，并規(guī)定國(guó)際貨幣及其同各國(guó)貨幣的相互關(guān)系的總則。 第二，確定國(guó)際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制，以確保世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和各國(guó)經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。 第三，確立有關(guān)國(guó)際貨幣金融事務(wù)的協(xié)商機(jī)制或者建立有關(guān)的協(xié)調(diào)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)。本章首頁(yè)二、國(guó)際貨幣制度的歷史沿革 (一)國(guó)際金本位制 1、國(guó)際金本位制的特征 國(guó)際金本位制就是各國(guó)普遍采用金本位制為基礎(chǔ)的國(guó)際貨幣體系。 特點(diǎn)：黃金不但是國(guó)際貨幣

30、體系的基礎(chǔ)，而且可以自由輸出入；一國(guó)的金幣同另一國(guó)的金幣和代表金幣流通的其他金屬鑄幣和銀行券可以自由兌換；金幣的自由輸出入保證了各國(guó)貨幣之間的比價(jià)相對(duì)穩(wěn)定。因此，國(guó)際金本位制是一種比較穩(wěn)定的貨幣制度。本章首頁(yè)(一)國(guó)際金本位制 2、國(guó)際金本位制的運(yùn)行 在國(guó)際金本位制下，內(nèi)外均衡目標(biāo)可以在政府不對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)的條件下，通過經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制而實(shí)現(xiàn)。這一自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制就是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi).休謨最早提出的“物價(jià)現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制”。這一調(diào)節(jié)過程如下。本章首頁(yè)(一)國(guó)際金本位制 3、評(píng)價(jià) 國(guó)際金本位制對(duì)實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡所作的制度安排，是建立在特定的歷史條件上的。這一特定的歷史條件就是：內(nèi)外均衡地實(shí)現(xiàn)有機(jī)物質(zhì)基礎(chǔ)世

31、界黃金產(chǎn)量符合要求；內(nèi)外均衡的實(shí)現(xiàn)主要通過經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)整，政府不進(jìn)行干預(yù)；內(nèi)部均衡問題被忽視，外部均衡的實(shí)現(xiàn)可以以犧牲內(nèi)外均衡為代價(jià)。當(dāng)這些條件不具備時(shí)，國(guó)際金本位制退出歷史舞臺(tái)也就是必然的。本章首頁(yè)(二)布雷頓森林體系 1、布雷頓森林體系的內(nèi)容 第一，建立一個(gè)永久性的國(guó)際金融機(jī)構(gòu)，即國(guó)際貨幣基金組織，以促進(jìn)國(guó)際間政策協(xié)調(diào)。 第二,實(shí)行以黃金美元為基礎(chǔ)的、可調(diào)整的固定匯率制。在這個(gè)體系下，規(guī)定美元按35美元等于1盎司黃金與黃金保持固定比價(jià)，各國(guó)政府可隨時(shí)用美元向美國(guó)政府按這一比價(jià)兌換黃金。各國(guó)貨幣則與美元保持可調(diào)整的固定比價(jià)，稱為可調(diào)整的釘住匯率。各國(guó)貨幣對(duì)美元的波動(dòng)幅度為平均上下各1%，各國(guó)當(dāng)

32、局有義務(wù)在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行干預(yù)以保持匯率的穩(wěn)定。 第三,取消對(duì)經(jīng)常帳戶交易的外匯管制，但是對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)進(jìn)行限制。本章首頁(yè)(二)布雷頓森林體系 2、布雷頓森林體系的運(yùn)行與崩潰 與國(guó)際金本位制相比，布雷頓森林體系下的內(nèi)外均衡實(shí)現(xiàn)機(jī)制具有兩個(gè)特點(diǎn)。一是以政策調(diào)節(jié)為主，這是因?yàn)楦鲊?guó)貨幣供應(yīng)量與持有的黃金儲(chǔ)備數(shù)量之間已失去了聯(lián)系，原有的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制已不復(fù)存，并且各國(guó)越來越不能容忍自動(dòng)調(diào)節(jié)過程中對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部均衡的沖擊。二是在內(nèi)外均衡實(shí)現(xiàn)問題上存在不對(duì)稱性，這首先體現(xiàn)在美國(guó)與其他國(guó)家的不同的內(nèi)外均衡實(shí)現(xiàn)機(jī)制。 布雷頓森林體系特有的內(nèi)外均衡實(shí)現(xiàn)機(jī)制，使美國(guó)與其他國(guó)家外部均衡目標(biāo)的表現(xiàn)形式不一致，它們兩者之間的矛

33、盾構(gòu)成了布雷頓森林體系的根本缺陷并且最終帶來了這一體系的崩潰。本章首頁(yè)(二)布雷頓森林體系 布雷頓森林體系的根本缺陷 ： 美國(guó)耶魯大學(xué)教授特里芬于50年代首先提出了特里芬兩難。 一是為滿足實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展，美元的供應(yīng)必須不斷地增長(zhǎng)；美元供應(yīng)的不斷增長(zhǎng)，使美元同黃金的兌換性日益難以維持。特里芬兩難指出了布雷頓森林體系的內(nèi)在不穩(wěn)定性以及危機(jī)發(fā)生的必然性。那就是：隨著流出美國(guó)的美元日益增加，美元同黃金之間的可兌換性必將受到人們的懷疑，這最終必然會(huì)誘發(fā)人們對(duì)美元可兌換的信心危機(jī)，從而帶來整個(gè)布雷頓森林體系的崩潰。特別特里芬兩難充分體現(xiàn)了理論的高度預(yù)見性，最終布雷頓森林體系就因?yàn)檫@一根本缺陷

34、而走向崩潰。本章首頁(yè)(二)布雷頓森林體系 3、評(píng)價(jià) 布雷頓森林體系是特定歷史條件下的有關(guān)內(nèi)外均衡實(shí)現(xiàn)機(jī)制的一種制度安排，這一特定的歷史條件主要是美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的壟斷地位以及國(guó)際資金流動(dòng)的缺乏。在布雷頓森林體系運(yùn)行的相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)期里，這兩個(gè)條件都是存在的，因此在這段時(shí)期內(nèi)布雷頓森林體系有效地推動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)這些條件隨著時(shí)間的推移而逐步弱化并最終消失時(shí)，布雷頓森林體系的動(dòng)搖和崩潰也就難以避免了。 本章首頁(yè)(二)布雷頓森林體系 布雷頓森林體系崩潰的原因是多方面的，大致可以歸為兩大類： 第一類是制度本身的缺限，既雙掛鉤及其引起的國(guó)際收支調(diào)節(jié)機(jī)制和儲(chǔ)備貨幣供應(yīng)機(jī)制的剛性和缺乏效率； 第二類是

35、布雷頓森林體系確定的國(guó)際貨幣體系不能反映資本主義國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的規(guī)律。本章首頁(yè)(三)牙買加體系 1、牙買加體系的內(nèi)容 牙買加體系除保留并加強(qiáng)了國(guó)際貨幣基金組織的作用外，它同布雷頓森林體系有許多重大的差別。這些差別的主要特點(diǎn)在于： 第一，黃金非貨幣化。 第二，儲(chǔ)備貨幣多樣化。以美元一枝獨(dú)秀的局面被以美元為首的多種重儲(chǔ)備貨幣體系所取代。 第三，匯率制度多樣化。本章首頁(yè)(三)牙買加體系 2、牙買加體系的運(yùn)行 牙買加體系在內(nèi)外均衡實(shí)現(xiàn)問題上的制度安排是比較靈活的，這使得他的適應(yīng)性較強(qiáng)，在一定程度上符合世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和發(fā)展不平衡的特點(diǎn)。因此從整體上說牙買加體系的運(yùn)行還是比較令人滿意的，具體從以下三個(gè)方

36、面來認(rèn)識(shí)。 首先，在牙買加體系下，國(guó)際間的經(jīng)濟(jì)交往繼續(xù)得到迅速發(fā)展。 其次，在牙買加體系下各國(guó)的政策自主性得到加強(qiáng)，各國(guó)開放宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行得到了進(jìn)一步保障。 再次，牙買加體系經(jīng)受了多次各種因素帶來的沖擊，始終顯示了比較強(qiáng)的適應(yīng)能力。本章首頁(yè)(三)牙買加體系 3、評(píng)價(jià) 牙買加體系作為實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的一種制度安排，在一定程度上符合了歷史條件的需要。但是隨著形勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)展，牙買加體系的種種缺陷也進(jìn)一步暴露出來，主要體現(xiàn)在以下方面： 首先，牙買加體系下匯率變動(dòng)劇烈。 其次，牙買加體系下各國(guó)國(guó)際收支狀況并沒有得到好的調(diào)節(jié)。 再次，牙買加體系下內(nèi)外均衡的沖突依然存在，并且由于大規(guī)模國(guó)際資金流動(dòng)的存在而

37、表現(xiàn)得日益復(fù)雜，政府對(duì)開放宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的困難加大了。 總的來說，牙買加體系還缺乏國(guó)際間政策協(xié)調(diào)。應(yīng)當(dāng)說這是牙買加體系在運(yùn)行中所要彌補(bǔ)的問題，也是未來的國(guó)際體系所要改革的方向。 本章首頁(yè)第三節(jié)國(guó)際貨幣基金組織 一、概述 二、國(guó)際貨幣基金組織的份額 三、國(guó)際貨幣基金組織的匯率監(jiān)督和資金融通 本章首頁(yè)一、概述 1、國(guó)際貨幣基金組織產(chǎn)生的背景 國(guó)際貨幣基金組織的建立主要是圍繞美國(guó)的懷特計(jì)劃和英國(guó)的凱恩斯計(jì)劃之間的較量展開的。國(guó)際貨幣基金組織正式成立于1946年3月，1947年3月才開始其在國(guó)際金融領(lǐng)域的活動(dòng)。 2、國(guó)際貨幣基金的組織構(gòu)成 國(guó)際貨幣基金組織的最高決策機(jī)構(gòu)是理事會(huì)，其成員由各國(guó)中央銀行

38、行長(zhǎng)和財(cái)政部長(zhǎng)組成的。 日常行政工作由執(zhí)行董事會(huì)負(fù)責(zé)。 最高行政領(lǐng)導(dǎo)人是總裁。本章首頁(yè)一、概述 3、國(guó)際貨幣基金組織的職能 根據(jù)IMF的宗旨，其在國(guó)際金融領(lǐng)域中的職能主要表現(xiàn)在三個(gè)方面： 第一，確立成員國(guó)在匯率政策、與經(jīng)常項(xiàng)目有關(guān)的支付以及貨幣的兌換性方面需要遵守的行為準(zhǔn)則，并實(shí)施監(jiān)督。 第二，向國(guó)際收支發(fā)生困難的成員國(guó)提供必要的臨時(shí)性資金的融通，以使他們遵守上述行為準(zhǔn)則，避免采取不利于其它國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策。 第三，為成員國(guó)提供進(jìn)行國(guó)際貨幣合作與協(xié)商的場(chǎng)所。 本章首頁(yè)二、國(guó)際貨幣基金組織的份額1、份額的含義份額是指成員國(guó)參加國(guó)際貨幣基金組織時(shí)向其認(rèn)繳的一定數(shù)額的款項(xiàng)。2、份額的確定方式3

39、、份額的作用對(duì)于一個(gè)成員國(guó)來講，份額不僅決定了它加入國(guó)際貨幣基金組織使應(yīng)認(rèn)繳款項(xiàng)數(shù)額，還決定了它在國(guó)際貨幣基金組織的投票權(quán)、借款權(quán)和特別提款權(quán)分配權(quán)。第一，投票權(quán)。根據(jù)規(guī)定，每個(gè)國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)都有250票基本投票權(quán)，此外每繳納100,000美元份額增加一票投票權(quán)。 第二，借款權(quán)和SDR分配權(quán) 本章首頁(yè)三、國(guó)際貨幣基金組織的匯率監(jiān)督和資金融通匯率監(jiān)督和資金融通是基金組織的兩項(xiàng)重要職能。1、匯率監(jiān)督(1)基金組織在實(shí)施匯率監(jiān)督時(shí)所奉行的主要原則。第一，宏觀經(jīng)濟(jì)政策與匯率制度的一致性監(jiān)督。第二，復(fù)匯率問題的立場(chǎng)?；鸾M織原則上反對(duì)復(fù)匯率或任何其它形式的差別匯率政策，但在兩種情況下可以有所例外

40、。一是在加入基金組織時(shí)宜采用并正在采用復(fù)匯率制的國(guó)家，可以有一個(gè)過渡區(qū)。二是在特殊情況下，應(yīng)事先獲得基金組織的同意，也可采用復(fù)匯率作為一種過渡辦法。 第三，自由可兌換與稀缺貨幣的規(guī)定。 本章首頁(yè)三、國(guó)際貨幣基金組織的匯率監(jiān)督和資金融通 (2)基金組織在實(shí)施匯率監(jiān)督時(shí)采用的辦法。基金組織通常從三方面對(duì)匯率實(shí)施監(jiān)督。 第一，要求成員國(guó)提供經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)政策的有關(guān)資料。 第二，在研究這些資料的基礎(chǔ)上，與成員國(guó)在華盛頓或成員國(guó)國(guó)內(nèi)舉行定期和不定期磋商，向成員國(guó)提出有關(guān)政策建議和勸告。 第三，對(duì)各國(guó)及全球的匯率和外匯管制情況進(jìn)行評(píng)價(jià)。 本章首頁(yè)三、國(guó)際貨幣基金組織的匯率監(jiān)督和資金融通 2、資金融通 (1

41、)貸款資金的來源。國(guó)際貨幣基金組織貸款的資金來源主要是它持有的可兌換貨幣。具體而言，共可分為以下四類： 第一，成員國(guó)用可兌換貨幣交納的份額。 第二，國(guó)際貨幣基金組織在營(yíng)運(yùn)過程中所獲得的收入，包括基金組織在1976年1月將其持有的1/6黃金按市價(jià)出售所獲得的利潤(rùn)建立的信托基金，以及在發(fā)放貸款活動(dòng)中所得到的利息收入。 第三，向成員國(guó)借入的款項(xiàng)。 第四，其他來源。本章首頁(yè)三、國(guó)際貨幣基金組織的匯率監(jiān)督和資金融通 (2) 基金組織的貸款原則?；鸾M織在向成全國(guó)提供資金融通時(shí)主要遵循以下三個(gè)原則： 第一，貸款數(shù)額與成員國(guó)的份額密切相關(guān)。 第二，根據(jù)不同的目的，將貸款分為不同的種類，不同種類的貸款使用條件

42、不同。 第三，貸款基本上都附加使用條件。 本章首頁(yè)三、國(guó)際貨幣基金組織的匯率監(jiān)督和資金融通 (3)貸款的基本種類。 普通貸款 專門貸款 進(jìn)出口波動(dòng)補(bǔ)償貸款 緩沖庫(kù)存貸款 石油貸款 延伸貸款 信托基金貸款 補(bǔ)充貸款 結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款 制度轉(zhuǎn)型貸款 緊急貸款機(jī)制本章首頁(yè)三、國(guó)際貨幣基金組織的匯率監(jiān)督和資金融通(4)貸款條件性的含義及其評(píng)價(jià)所謂貸款條件性是指貸款必須與受貸國(guó)可維持的國(guó)際收支前景及還款能力相結(jié)合。其目的是保證貸款的使用不損害國(guó)際貨幣基金組織資金的流動(dòng)性，并有助于調(diào)整受貸國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況。發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家對(duì)國(guó)際貨幣基金組織貸款條件性的爭(zhēng)論實(shí)際上是在經(jīng)濟(jì)政策內(nèi)部均衡目標(biāo)和外部均衡目標(biāo)相互關(guān)系方

43、面的意見分岐。批評(píng)方認(rèn)為，貸款條件性實(shí)際上是要求逆差國(guó)進(jìn)行單方面調(diào)整，這導(dǎo)致國(guó)際收支調(diào)節(jié)不對(duì)稱性的進(jìn)一步強(qiáng)化。國(guó)際貨幣基金組織在對(duì)貸款附加條件時(shí)，片面強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)受貸國(guó)內(nèi)部管理的必要性，忽視了對(duì)造成國(guó)際收支失衡的其他原因的考慮。本章首頁(yè)三、國(guó)際貨幣基金組織的匯率監(jiān)督和資金融通贊成方認(rèn)為，國(guó)際貨幣基金組織的主要任務(wù)是向成員國(guó)提供短期資金援助，以協(xié)助其克服國(guó)際收支困難，調(diào)整和增長(zhǎng)是相輔相成的，調(diào)整的目的仍然是保持價(jià)格穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。因此，在短期內(nèi)必須采取削減國(guó)內(nèi)吸收的緊縮政策，這對(duì)改善資源分配促進(jìn)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄及投資的增長(zhǎng)是有益處的。綜合以上雙方的意見，國(guó)際貨幣基金組織貸款條件性今后能否為受貸國(guó)普遍接受并得

44、到貫徹和執(zhí)行，在很大程度上取決于貸款條件進(jìn)行能否更為有效地解決內(nèi)外均衡實(shí)現(xiàn)之間的矛盾，而這是一個(gè)需要進(jìn)一步探討的問題。 世界銀行集團(tuán)亞洲開發(fā)銀行本章首頁(yè)第四節(jié)協(xié)調(diào)的區(qū)域?qū)嵺`：歐洲貨幣一體化 在世界經(jīng)濟(jì)尤其是區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的背景下，貨幣一體化成為國(guó)際政策協(xié)調(diào)的重要形式，歐盟以其嘗試性實(shí)踐為世人展示了國(guó)際政策區(qū)域協(xié)調(diào)的成功范例。本章首頁(yè)一、貨幣集團(tuán)和通貨區(qū)概述 根據(jù)各國(guó)貨幣合作的程度，可將貨幣一體化的含義分成三個(gè)層次。 一是區(qū)域貨幣合作，覆蓋了所有有關(guān)貨幣合作的形式和程度。 二是區(qū)域貨幣同盟。它是指通過法律文件就貨幣金融中的某些重大問題進(jìn)行的合作。 三是通貨區(qū)。通貨區(qū)具有五個(gè)顯著特征。 從通貨

45、區(qū)的特征可以知道，加入通貨區(qū)可以帶來不少益處也會(huì)帶來一定的代價(jià)。因此，就產(chǎn)生了最適度通貨區(qū)理論。這個(gè)理論所研究的問題，就是在什么樣的條件下加入通貨區(qū)是利大于弊，以及在什么樣的條件下，加入通貨區(qū)是利小于弊。本章首頁(yè)二、最適度通貨區(qū)理論的分析方法 1、單一指標(biāo)法 (1)要素流動(dòng)性分析 這是1961年由蒙代爾提出的一種最適度通貨區(qū)理論，他主張用生產(chǎn)要素的高度流動(dòng)性作為確定最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。 (2)經(jīng)濟(jì)開放性分析 1963年，麥金農(nóng)提出，以經(jīng)濟(jì)的高度的開放性作為確定最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。本章首頁(yè)二、最適度通貨區(qū)理論的分析方法 (3) 低程度的產(chǎn)品多樣性分析 凱南于1969年提出的，并以低程度的產(chǎn)品多樣

46、性作為最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。 (4) 國(guó)際金融一體化程度分析 伊格拉姆于1969年指出，在決定通貨區(qū)的最優(yōu)規(guī)模時(shí)，有必要考察一國(guó)的金融特征，特別是以國(guó)際金融高度一體化作為最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。 (5) 政策一體化程度分析 (6) 通貨膨脹率相似性分析 本章首頁(yè)二、最適度通貨區(qū)理論的分析方法2、綜合分析法 前面的分析表明，以某一指標(biāo)作為最適度通貨區(qū)的唯一標(biāo)準(zhǔn)存在片面性和局限性。二十世紀(jì)90年代以來，最適度通貨區(qū)理論隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)一體化程度的加深而向綜合分析方向發(fā)展，即綜合分析加入通貨區(qū)的收益和成本。 (1) 經(jīng)濟(jì)一體化與固定匯率區(qū)的收益分析 一國(guó)與一個(gè)實(shí)行固定匯率安排的通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)一體化程度越高，該國(guó)通過其貨幣與通貨區(qū)內(nèi)其他貨幣匯率實(shí)行固定安排所得到的貨幣收益也就越大，