2017年清華金融碩士真題解析解析

1、2017年清華金融碩士真題解析本內(nèi)容凱程崔老師有重要貢獻、清華大學(xué)金融碩士近四年初試命題情況分析2017201620152014客觀題（單選）34 題，每題 3 分，合計 102 分30*3=90 分30*3=90 分30*3=90 分主觀題（計算 + 論述）計算 2 道，合計30 分；熱點題 1道，18 分計算 4 題， 3*10 分+1*15 分； 熱點題 2選 1,15 分；共 60分計算 3 題，分析 1題，時事 1 題， 共60 分6*10=60 分學(xué)科分值貨銀國金 50、理財 50、投資 50貨銀+國金 50、理財 50、投資 50貨銀+國金 50、理財 50、投資 50貨銀 （國

2、金） 50、理財 50、投資 50客觀題考察的知 識點1、央行貨幣政 策工具，考察了 最新的工具2、銀行流動性 監(jiān)管指標3、SDR 貨幣籃子 中占比最小的貨幣4、決定匯率長 期走勢的因素5、貨幣對內(nèi)可 兌換和對外可 兌換6、流動性陷阱 的經(jīng)濟學(xué)含義7、遠期外匯市 場投機8、貨幣貶值對 于進出口企業(yè) 的影響9、均衡匯率計 算10、 貨幣需求影響因素11、 看漲期權(quán)的內(nèi)在價值1、國際收支概念2、經(jīng)常賬戶概念3、國際收支中的投資收益4-5、 國際收支不 平衡的原因6、國際收支平衡表定義7、商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表&中央銀行資產(chǎn) 負債表9、中央銀行獨立性定義10、投資學(xué)中投 資者效用函數(shù)的 基本概念

3、11、 完整組合 CP的夏普比率的計 算12、 CAPM 簡單計算13、 CAPM 簡單計算14、考察隨機漫 步概念的理解，1、系統(tǒng)性風險的辨析2、國債期貨價格與利率的關(guān)系3、可轉(zhuǎn)債、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、普通 債券的辨析4、債券久期的影響因素5、資產(chǎn)負債率的計算6、資本預(yù)算的辨析7、APR 與 EAR的換算&利潤表的勾稽 關(guān)系9、直接融資辨析10、信貸市場中 的信息不對稱和 逆向選擇11、中央銀行資產(chǎn)負債表12、擴張性貨幣 政策的影響1、商業(yè)銀行職能2、中央銀行職能3、央行貨幣政策最終目標4、劣幣驅(qū)逐良幣定律（格雷欣法 則）5、貨幣期權(quán)的套期保值6、無杠桿現(xiàn)金流UCF7、銀行資本作用&

4、;普通看漲期權(quán) 和認股權(quán)證對比9、資產(chǎn)組合分散化效果10、短期資本流 動11、國際儲備過 多的不利影響12、公司財務(wù)的 目標13、 CAPM 最簡單的計算14、商業(yè)銀行資 產(chǎn)負債綜合管理12、ROA 的計算公式13、降低資產(chǎn)負債率的經(jīng)濟交 易14、經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿 系數(shù)15、股票股利的基本概念16、經(jīng)營性現(xiàn)金流量 OCF 的計算17、貨幣市場金融工具18、企業(yè)盈利狀況與對外融資 方式選擇19、可轉(zhuǎn)換公司債券的基本概 念20、流向股權(quán)的現(xiàn)金流 FCFE 的計算21、敏感性分析的基本概念22、 債券的折價、 溢價的原因 及規(guī)律23、杠桿權(quán)益資本成本的計算24、利率期限結(jié)構(gòu)理論之預(yù)期 理論25

5、、可贖回債券票面利率26、單利求現(xiàn)值27、利用利率期限結(jié)構(gòu)計算零 息債當前價格28、內(nèi)嵌期權(quán)利率風險的衡量29、貝塔系數(shù)的使用范圍30、資本市場線市場弱式有效動下財政政策和15、固定匯率的15、技術(shù)分析的貨幣政策效力對作用基本假設(shè)比16、擴張性貨幣16、公司資產(chǎn)負14、債券 YTM 和 政策對債券價格債表票面利率和利率的影響17、實物期權(quán)基15、夏普比率計17、預(yù)期收益率本概念算的計算18、經(jīng)營杠桿、16、股票貝塔系18、遠期利率的財務(wù)杠桿和總杠數(shù)計算計算桿17、WACC 計算19、我國 M1 的19、增發(fā)后新股18、現(xiàn)金牛股價統(tǒng)計價的計算計算20、期初年金的20、OCF 的簡單19、自由現(xiàn)金

6、流終值計算計算量 FCFF 計算21、效用函數(shù)計21、考察存貨對20、投資組合分算于流動比率和速散化原理22、證券市場線動比率的不同意21、央行一般性的定義義貨幣政策工具和23、資本預(yù)算的22、營運資本投選擇性貨幣政策標準 NPV、IRR資 WCinv 的簡單工具PP 等計算22、半強式有效24、風險的回報23、影響 OCF 變市場的含義（夏普比率）動的因素23、有效市場假24、WACC 的簡定的推論單計算24、CAPM 計算25、根據(jù) MM 定25、阿爾法與股理計算發(fā)行債券價高低估的關(guān)系回購股票后的新26、費雪效應(yīng)和股價貨幣中性定義26-27、財務(wù)困27、美聯(lián)儲擴張境：破產(chǎn)清算與貨幣的后果重

7、組28、中國凈出口28、利率風險免的影響因素疫29、資本流動29、久期的影響30、法定準備金因素與法定準備金率30、套用 BS 公式對歐式看漲期權(quán)定價，題目告訴你 N(d1)、N(d2)的數(shù)字的基本概念31、最小方差組合 MVP32、單指數(shù)模型求貝塔33、兩因素 APT模型求風險溢 價34、算術(shù)平均收益率與幾何平 均收益率主觀題考察的知 識點1、企業(yè)價值 EV的計算2、1+2 的一種創(chuàng)新題型3、熱點論述題 二選一（外匯儲 備下降 or 英國 脫歐對英國的 影響）1、1+2 的經(jīng)典計算，投資學(xué)第 7 章課后題原題2、公眾股的發(fā)行3、相對購買力平價的計算4、利用二叉樹模型對可回售債券putable

8、 bond 的 公允價格和收益 率計算5、存款利率上限放開對我國的影 響6、考察 SDR 定義 和人民幣加入SDR對中國經(jīng)濟 和國際金融體系 的影響注：5、6 兩題任選一題解答1、匯率風險套期 保值 （遠期合約、借款保值、看跌 期權(quán)），從中選 擇最優(yōu)策略2、公司理財中根 據(jù)公司價值變化計算股權(quán)價值和 最低股權(quán)回報率3、套利定價理論 與風險收益多因素模型4、 NPV、IRR 定義并分析各自的 優(yōu)缺點5、阿里巴巴2012 年香港退 市原因和 2014 年重新在美國上 市的有利和不利 之處6、美國 QE 退出的手段、對美國 經(jīng)濟增長、匯率、 債券、股票市場 的影響分析注：5、6 兩題考 試中二選一作

9、答1、 （ PPP 相對PPP、IRP、國際 費雪效應(yīng)）、2、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化（熱點）、3、 （凱恩斯貨幣需求理論、貨幣 政策政策工具）、4、1 + 1 的資產(chǎn)配置決策、5、IPO 抑價定義及原因6、 （ APV FTEWACQ明擺著拉開差距的題目無二叉樹求解putable bond無IPO 抑價考試難度（普遍 反映）簡單較難簡單簡單二、2017 年清華大學(xué)金融碩士 431 金融學(xué)綜合初試真題解析免責聲明：本解析基于豬哥自身專業(yè)知識而做，免費分享，僅供已參加 2017 年和擬參加 2018年清華大學(xué)金融碩士考研的同學(xué)參考，不能代表清華大學(xué)官方看法，也不可視為標準答案或?qū)I(yè)課估分的絕對依據(jù)

10、。 受個人時間、精力和專業(yè)能力所限，本解析可能存在遺漏、偏頗甚至錯誤之處；此外，由于解析的題目均為回憶版本，選擇題題序和個別題目題干表述未必與真題完全相同，各位同學(xué)對上述缺點應(yīng)有所認識。如有同學(xué)對本解析有任何疑問、修正、補充或建議，歡迎私信豬哥新浪微博“五道口-騎著豬過河”。1、央行貨幣政策工具不包括（）A、 中期借貸便利B、 抵押補充貸款C、 公開市場操作D、 銀行票據(jù)承兌參考答案：D解析：強化班上對于央行貨幣政策工具有總結(jié)，其中就包括央行2013 年以來創(chuàng)新的各種貨幣政策工具，例如 SLO SLF MLF、PSL。公開市場操作 OMO 本身就是三大法寶之一，強化 班上也指出其包括現(xiàn)券、回購

11、、央票等業(yè)務(wù)。D 選項銀行票據(jù)承兌是商業(yè)銀行的或有業(yè)務(wù)，和中央銀行貨幣政策工具無關(guān)。2、銀行監(jiān)管指標不能反映銀行流動性風險狀況的是（）。A、 流動性覆蓋率B、 流動性比例C、 撥備覆蓋率D、 存貸款比例參考答案：C解析：A 是 LCR 屬于巴塞爾協(xié)議三的內(nèi)容，強化班講義明確指出其屬于流動性監(jiān)管范疇并 給出公式和標準，即流動性覆蓋比率=優(yōu)質(zhì)流動性資產(chǎn)儲備/未來 30 日的資金凈流出，要求比率大于 100%。另外還補充了 NSFR 但未出現(xiàn)在選項里。流動性比例屬于商業(yè)銀行的一個 監(jiān)管指標，流動性比率=流動性資產(chǎn)/流動性負債，規(guī)定要大于等于25%。存貸款比例就是存貸比，等于貸款/存款，按規(guī)定是要小于

12、等于75%，但該指標已被廢除。撥備覆蓋率=貸款損失準備/不良貸款，可以看出來它是衡量衡量商業(yè)銀行貸款損失準備金計提是否充足的一個 重要指標，主要反映商業(yè)銀行對貸款損失的彌補能力和對貸款風險的防范能力，和商業(yè)銀行流動性風險無關(guān)。3、 國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子中，占比最低的是（）。A、 日元B、 英鎊C、 歐元D、 人民幣參考答案：B解析：2016 年 10 月 1 日人民幣加入 SDR 籃子貨幣后，新的貨幣籃子權(quán)重如下：美元占比 41.73%;其次是歐元，30.93%;再其次是人民幣，10.92%;再其次是日元，8.33%;最后是 英鎊 8.09%。4、決定匯率長期趨勢的主要因素是。A

13、、國際收支B、 相對利率C、 預(yù)期D、 相對通貨膨脹率參考答案：D解析：中長期匯率決定理論的經(jīng)典理論是相對購買力平價理論。根據(jù)相對購買力平價理論, 相對通脹率高的國家的貨幣長期將貶值。5、如果可以在國內(nèi)自由持有外匯資產(chǎn)，并可自由的將本國貨幣兌換成外幣資產(chǎn)，則（）A、 經(jīng)常項目可兌換B、 資本項目可兌換C、 對內(nèi)可兌換D、 對外可兌換參考答案：C解析：貨幣可兌換是指一國貨幣持有者可以為任何目的而將所持有的貨幣按市場匯率兌換成另一國貨幣的權(quán)利。貨幣可兌換包括經(jīng)常項目下可兌換和資本項目下可兌換。經(jīng)常項目可兌換，是指一國對經(jīng)常項目下的國際支付和轉(zhuǎn)移支付不實施限制，不實行歧視性貨幣政策或多重貨幣制度，能

14、夠自由兌付外國通過經(jīng)常項目下交易獲得的本幣。資本項目可兌換是指一種貨幣不僅在國際收支經(jīng)常性往來中可以本國貨幣自由兌換成其他貨幣，而且在資本項目上也可以自由兌換。對內(nèi)可兌換是指居民可以在國內(nèi)自由持有外幣資產(chǎn)，并可自由地在國內(nèi)把本國貨幣兌換成外幣資產(chǎn)。對內(nèi)可兌換有利于杜絕外匯黑市和促使外匯資源流入銀行系統(tǒng)。對外可兌換是指居民可以在境外自由持有外匯資產(chǎn)和自由對外支付。對外可兌換的目的和實質(zhì)是消除外匯管制。通常所說的可兌換是指對外可兌換。這道題的概念姜波克的國際金融書上沒有。6、如果經(jīng)濟處于流動性陷阱中（）A、 公開市場活動對貨幣供給沒有影響B(tài)、 投資的變動對計劃總支出沒有影響C、 實際貨幣供給量的變

15、動對利率沒有影響D、 利率下降對投資沒有影響參考答案：C解析：流動性陷阱下，投機性的貨幣需求無窮大，增加實際貨幣供給無法降低利率水平，所以選 Co D 選項可能有爭議，流動性陷阱時企業(yè)對未來經(jīng)濟預(yù)期非常悲觀，投資利率彈性很 低，但通常認為 C 選項是最直接的結(jié)論。7、目前即期匯率是 1.55 美元=1 英鎊，三個月遠期匯率是 1.5 美元=1 英鎊，據(jù)你分析三個月 后的即期匯率是 1.52 美元=1 英鎊。如果你有 1000000 英鎊，你將如何在遠期外匯市場投機？A、 以 1.5 美元=1 英鎊買入 1000000 英鎊的英鎊遠期B、 以 1.5 美元=1 英鎊賣出 1000000 英鎊的英

16、鎊遠期C、 以即期匯率買英鎊，等三個月后賣出D、 以即期匯率賣出英鎊，等三個月后買回來參考答案：A解析：題目問的是如何在遠期外匯市場投機？你預(yù)計三個月后的市場即期匯率是1 英鎊=1.52美元，而銀行報出的三個月遠期匯率是1 英鎊=1.5 美元，銀行低估了英鎊。你在遠期外匯市場上應(yīng)該買入英鎊，所以答案選Ao這道題有點復(fù)雜，如果問你投機總盈利的話，由于銀行比市場更低估英鎊, 的從銀行那里買英鎊。 手上的 100 萬英鎊按即期匯率等于 155 萬美元，三個月后按1.5 的匯 率可以從銀行那里買入 103.33 萬英鎊，然后按市場匯率 1.52 拋售，可得 157.06 萬美元。因為這個 157.06

17、 萬美元是事先可以合理預(yù)計的，在 0 時刻就向銀行按遠期匯率賣出 157.06 萬 美元，三所以應(yīng)該盡可能個月后可得英鎊總數(shù)為 104.71 萬英鎊，英鎊利潤大約在 4.71 萬。&墨西哥比索在 1994 年崩潰，并且貶值 37%,則（）A、美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以美元定價，美國企業(yè)會受到不利影響B(tài)、美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以比索定價，美國企業(yè)會受到不利影響C、美國企業(yè)不受比索貶值影響，因為墨西哥市場很小D、以上說法都不對參考答案：B解析：美國企業(yè)出口產(chǎn)品到墨西哥，如果以比索定價，當比索貶值時，為了維持相同的利潤率水平，美國企業(yè)就要提高比索的價格，這會削弱美國企業(yè)出口產(chǎn)品

18、的競爭力；假設(shè)美國企業(yè)維持原先的比索價格不變，那么由于比索貶值導(dǎo)致的美元收入就會減少，這同樣會降低美國企業(yè)的盈利水平，因此美國企業(yè)會受到不利影響。9、19 世紀 70 年代之前，黃金和白銀作為國際支付手段和貨幣之間的匯率，貨幣價值可由金或銀含量測定。假設(shè)美元和黃金鉤掛，30 美元每盎司黃金。法國法郎掛鉤黃金為 90 法郎每盎司黃金，白銀是 6 法郎每盎司白銀。同時， 德國馬克的匯率固定 1 馬克每盎司白銀。 本 系統(tǒng)中馬克兌美元的匯率是多少（）A、1 馬克=2 美元B、1 馬克=0.5 美元C 1 馬克=45 美元D、1 馬克=1 美元參考答案：A解析：1 盎司黃金=30 美元=90 法郎，推

19、出 1 法郎=1/3 美元；1 盎司白銀=6 法郎=1 馬克，推 出 1 馬克=6 法郎=2 美元。10、 下面哪個因素會造成貨幣需求減少（）A、預(yù)期物價上漲B、收入增加C、非貨幣資產(chǎn)收益下降D、以上都不對參考答案：A解析：預(yù)期物價上漲，人們會傾向于將貨幣換成實物，貨幣需求減少。收入增加，交易性和 謹慎性貨幣需求增加。非貨幣資產(chǎn)收益下降，貨幣收益相對提高，貨幣需求增加。11、 即期匯率為 1.25 美元=1 歐元，3 個月期的美元年利率是 2%?？疾煲粋€ 3 個月期執(zhí)行價 為 1.2美元的歐元美式看漲期權(quán)， 若每份期權(quán)標的為 62500 歐元，該份期權(quán)價值至少應(yīng)為 （）A、0 美元B、3125

20、 美元 /1.02=3063.73 美元C、0.05 美元 *62500=3125 美元D、以上都不對參考答案：C解析：期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間價值。該歐元美式看漲期權(quán)執(zhí)行價格為1.2，標的資產(chǎn)價格已經(jīng)到了 1.25，為實值期權(quán)，如果立即執(zhí)行，可獲得 0.05*62500=3125 美元。12、 以下計算資產(chǎn)收益率（ROA）的公式中，正確的是（）A、ROA=利潤/年末總資產(chǎn)B、ROA=（凈利潤+利息支出）/總資產(chǎn)C、ROA=利潤/凈資產(chǎn)D、ROA=（凈利潤+利息支出）/凈資產(chǎn)參考答案：A解析：最基本的公式。13、 下列經(jīng)濟活動中，能降低公司資產(chǎn)負債率的是（）A、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券B、發(fā)行優(yōu)先股

21、C、資本公積轉(zhuǎn)增資本D、向股東進行現(xiàn)金分紅參考答案：B解析：發(fā)行可轉(zhuǎn)債，資產(chǎn)負債率會上升；發(fā)行優(yōu)先股，計入所有者權(quán)益，資產(chǎn)負債率下降；資本公積轉(zhuǎn)增資本， 所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，不影響資產(chǎn)負債率；現(xiàn)金分紅導(dǎo)致未分配利潤減少，所有者權(quán)益和資產(chǎn)減少，資產(chǎn)負債率上升。14、 某公司經(jīng)營杠桿為 2,財務(wù)杠桿為 3,則以下說法正確的是（）A、 如果銷售收入下降 5%，則 EBIT 將下降 10%B、如果 EBIT 增力口 10%，EPS 將增加 20%C、如果銷售收入增加 20%，EPS 將增加 130%D、如果 EPS 增力口 20%，EBIT 需要增加 5%參考答案：A解析：考察 DOL、DFL D

22、TL 的基本概念，與 2016 年初試真題重復(fù)。15、 以下關(guān)于股票股利的說法，不正確的是（）A、股票股利在會計處理上可以分為送股和轉(zhuǎn)增兩種形式B、相對成熟的公司選擇股票股利的意愿相對較小C、股票股利不會消耗公司的現(xiàn)金D、股票股利會降低公司股票的流動性參考答案：D解析：股票股利會降低股票價格，提高公司股票的流動性。16、 年營業(yè)收入 1000 萬，直接經(jīng)營成本 400 萬，折舊 50 萬，稅率 33%，求企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金 流量凈額。A、418.5 萬B、316.6 萬C、234.2 萬D、415.3 萬參考答案：A解 析：先 算 taxes= （1000-400-50）*0.33=181.5OCF

23、=Sales-COGS-dep+dep-taxes=Sales-COGS-taxes=1000-400-181.5=418.517、 能在貨幣市場中交易的金融工具是（）A、英鎊B、超短期融資券C、中期票據(jù)D、優(yōu)先股參考答案：B解析：SCP 是指企業(yè)在銀行間市場發(fā)行的、期限270 天之內(nèi)的短期債券，屬于貨幣市場金融工具。A 選項有爭議。18、 某公司近三年凈利潤 890 萬，-1500 萬，450 萬，想在二級市場融資 5 億，可采用（）A、向少數(shù)私人定向增發(fā)新股B、向原有股東發(fā)售新股C、面向公眾的普通公司債券D、可轉(zhuǎn)換公司債券參考答案：A解析：定向增發(fā)無財務(wù)要求，條件最寬松；配股和可轉(zhuǎn)債要求最

24、近三個會計年度連續(xù)盈利； 大公募公司債要求最近三年年均利潤對債券一年利息的覆蓋超過1.5 倍，也不滿足要求。19、 有關(guān)可轉(zhuǎn)換公司債券，正確的是（）A、可轉(zhuǎn)換公司債券等于賣出期權(quán)加普通公司債券B、轉(zhuǎn)換價格越高，可轉(zhuǎn)債價值越大C、可轉(zhuǎn)換公司債券票息率小于普通公司債券利率D、可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行不影響股本參考答案：C解析：可轉(zhuǎn)債=看漲期權(quán)+普通債券。轉(zhuǎn)換價格越高，相當于執(zhí)行價格越高，看漲期權(quán)價值越低，可轉(zhuǎn)債價值越低；可轉(zhuǎn)債賦予投資者看漲期權(quán)，因此息票率遠小于普通公司債利率；可 轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股會要求公司增發(fā)新股，會影響股本20、 某公司經(jīng)營性現(xiàn)金流 218 萬，折舊 45 萬，財務(wù)費用 35 萬，支付長期

25、負債 69 萬，用 于增加固定資產(chǎn) 180 萬，凈營運資本增加 38 萬，求流向股權(quán)的現(xiàn)金流（）A、-104 萬B、-28 萬C、28 萬D、174 萬參考答案：A解析：FCFF=OCF-i nv=218-180-38=（萬；FCFD=35+69=104 萬;FCFE=FCFF-FCFD=-10 萬。21、 敏感性分析評價凈現(xiàn)值通過（）A、改變計算凈現(xiàn)值假設(shè)B、改變一個變量同時其他變量不變C、考慮不同的經(jīng)濟形勢D、以上全部參考答案：B解析：敏感性分析定義。22、 債券到期收益率小于票面利率，該債券將按照（），發(fā)行后隨到期時間臨近，該債券（）A、折價發(fā)行，減少折價B、折價發(fā)行，增加折價C、溢價發(fā)

26、行，減少溢價D、溢價發(fā)行，增加溢價參考答案：C解析：溢價債券，票面利率高于到期收益率，到期日債券按面值兌付，溢價減少23、 某公司債券股權(quán)比 0.6,股權(quán)成本 11%，考慮稅盾減稅后債券成本 7%。若目標股權(quán)債券 比 1 : 1，那么目標財務(wù)杠桿下股權(quán)成本為（）A、9.5%B、10.5%C、11.25%D、12%參考答案：無；?解析：根據(jù)題干可得= 冷（17） = 7%,根據(jù)新的員債權(quán)益比來求杠桿h-J稅益資本成本 a 這道題不知道所得稅率，答案無法計算*雄理吞si珈aOEDEf.24、 根據(jù)預(yù)期理論條件下，下凸收益率曲線表示（）A、對長期限的債券的需求下降B、投資者對流動性需求上升C、短期利

27、率未來可能下降D、投資者有特殊偏好參考答案：C解析：下凸收益率曲線指收益率曲線向右下方傾斜，預(yù)示未來短期利率可能要下降，選C25、 如果債券中嵌入可贖回期權(quán)，那么債券利差將會（）A、上升B、下降C、先升后降D、不變參考答案：A解析：嵌入可贖回，對發(fā)行人有利，投資人要求更高的到期收益率，債券利差變大26、 為了在 5 年后獲得本息和 2 萬元，年利為 2%,以單利計算，需要在現(xiàn)在存入（）A、18114B、18181.82C、18004D、18000參考答案：B解析：單利求現(xiàn)值。20000/1.1=18181.8227、 一年期利率為 5.5%，一年后的遠期為 7.63%，兩年后期限為 1 年的遠

28、期為 12.18%，三 年后期限為 1 年的遠期為 15.5%，那么三年期的零息債券的價格為（）A、785B、852C、948D、1000參考答案：A解析：1000/（ 1.055*1.0763*1.1218）=1000/1.2738=78528、 風險衡量方法中，對可贖回債券最有效的是（）A、麥考利久期B、修正久期C、有效久期D、凸度參考答案：C解析：內(nèi)嵌期權(quán)利率風險衡量用有效久期。29、測度分散化資產(chǎn)組合中某一證券風險用（）A、特有風險B、收益的標準差C、 再投資風險D、 貝塔值參考答案：D解析：分散化組合中某一個證券風險的衡量用貝塔系數(shù)30、下列關(guān)于資本配置線的描述錯誤的是（）A、資本配

29、置線顯示了風險收益的綜合情況B、資本配置線的斜率等于風險資產(chǎn)組合增加單位標準差所引起的期望收益的增加C、 資本配置線的斜率也稱為“報酬-波動性比率”D、 資本配置線也稱風險資產(chǎn)的有效邊界參考答案：D解析：CAL 是無風險資產(chǎn) F 和有效邊界上任一風險資產(chǎn)的線性組合，并非風險資產(chǎn)的有效邊 界。31、兩個收益完全負相關(guān)的證券組成的資產(chǎn)組合，最小方差資產(chǎn)組合的標準差是（）A、0B、1C、 大于 0D、 等于兩種證券標準差之和 參考答案：A解析：兩種證券收益完全負相關(guān)，MPV 的標準差為零。32、有一個風險分散非常好的資產(chǎn)組合，證券數(shù)量很多，單指數(shù)模型成立，資產(chǎn)組合 d =0.2,d M=0.16，求

30、 3 （）A、B、C、 1.25D、 1.56參考答案：C0”16戸33、考慮有兩個因素的多因素APT 模型，股票 A 期望收益率 16.4%,對因素 1 的貝塔值為1.4，對因素 2 的貝塔值為 0.8。因素 1 的風險溢價 3%,無風險利率 6%,如果存在無套利 機會，因素 2的風險溢價是（）A、2%B、3%C、 4%D、 7.75%參考答案：D解析：題干應(yīng)該改為如果不存在無套利機會。16.4=6+1.4*3+0.8*x解析：遠翼34、算術(shù)平均收益率和幾何平均收益率的差值（）A、隨每年收益率波動增大而增大B、隨每年收益率波動增大而減小C、 恒為負值D、 0參考答案：A解析：考場上舉具體數(shù)字

31、即可。比如10%、10%; 100%, -50%。二、計算題（15 分*2=30 分）1、IDG 公司是一家未上市軟件開發(fā)公司，作為商業(yè)發(fā)展計劃的一部分，你與IDG 創(chuàng)始人討論 2008 年末收購 IDG 的計劃，請你根據(jù)以下信息計算 IDG 每股價值。2008 年你要收購 IDG 公司，債務(wù) 3000 萬，現(xiàn)金 1.1 億，普通股 5000 萬股，2009 年預(yù)計自由現(xiàn)金流 4500 萬， 2010 年預(yù)計自由現(xiàn)金流 5000 萬，2010 年后自由現(xiàn)金流每年增速 5%，平均資本成本 10%。 解析：先計算 IDG 公司股票的公允價值5000砥M8 屛OE=95000-320E匕帰+員 V

32、陽 hjQQg呂 4000 曲EV-B84000-3000 讓“P-=-=16.2廠rw c e2008 年末，站在完全收購的角度，IDG 每股價值為 16.2 元，而并非是 18.4 元。因為完全收 購 IDG 后，該公司賬面現(xiàn)金 1.1 億是對你收購 IDG 公司成本的沖減項。2、下表是股票基金5 年來超過無風險收益率的年收益率情況，公?；鹗找媛实臉藴什顬?21.24%，獨角獸基金收益率的標準差為14.85%。D-EDt L M S.!T CJ HOEDECOM公?；皙毥谦F基金-21.7-1.3287155171442.911.928.9254蜩內(nèi)容管理慈DE D E CH S.C O

33、Ma、公?；鸷酮毥谦F基金超出無風險利率期望收益率是多少？夏普比例分別是多少？假設(shè)有一個投資者的效用方程U=E( r)-0.015 dA2,將以上任一基金與無風險債券混合投資，根據(jù)下面情況，將選擇哪一種策略？b、無借款限制，選哪個基金？投資比例分別是多少？c、有借款限制，選哪個基金？解析：為表述方便，設(shè)公?；馂轱L險資產(chǎn)組合P,獨角獸基金為風險資產(chǎn)組合Q。a.r-rf=lA6%由表格可知主P用過去五年的算術(shù)平均數(shù)作為未來收益率的期望&廿二&42% 2=0.53夏普比率縣可以看出獨角善基金的夏普比率要優(yōu)于公半基金S=魚二2二0.57%b U=E (r? -O.OL5a-2,這個效

34、用函數(shù)不符合投資學(xué)標準范式.無法直接用公式。因此我們用U = E(r)L5cr2代替它,并且輕松可知鳳.險厭惡系數(shù) A 二趴從投資者效用函數(shù)來看，屬于風險厭惡型投資者。由于獨角獸基金的夏普比率高于公?；鹨虼霜毥谦F基金是 ORP.投資比例為y = - =12727% 投資A（TQ23*0.14852者賣空 27%本金的無鳳險債弄去投資 127%比例的獨垢甞基金。匚存在借款限制.由于獨角獸基金需要賣空無鳳險資產(chǎn)去投資.因此考慮公?；鹭蝭 =1116, = 82.46%.投資者投資本金的 S2J6%在公?；?17.54%AT 3*0.2124:的本金在無鳳險資產(chǎn)上。三、論述題（18 分*任選一題作普）1、近期中國外匯儲備下降很事，以國內(nèi)外經(jīng)濟形勢分析，你認為主要原因有哪些？ 2016 年初周小川行長曾表示“外匯走就走吧叭 你怎么理解這句