財務(wù)分析與經(jīng)營決策

1、你知道嗎n財富財富（fortune）雜志的業(yè)績評價方法雜志的業(yè)績評價方法 從從1955年開始，在每年年開始，在每年的的7月至月至8月之間，都會以上月之間，都會以上一年度的一年度的年營業(yè)額年營業(yè)額對全美上市對全美上市公司進行排名，排出前公司進行排名，排出前500強強企業(yè)企業(yè). 你知道嗎n商業(yè)周刊商業(yè)周刊business week雜志的業(yè)績評價方法雜志的業(yè)績評價方法 單項指標(biāo)排名是根據(jù)按美單項指標(biāo)排名是根據(jù)按美元計價的上市公司元計價的上市公司市價總值市價總值大大小排出世界最大的小排出世界最大的1000家上市家上市公司。公司。 你知道嗎? 中國誠信證券評估有限公司的評價系統(tǒng)中國誠信證券評估有限公司的

2、評價系統(tǒng)n 自自1996年年5月起，該公司就與月起，該公司就與中國證券報中國證券報合作開展了合作開展了對滬深兩市的上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的研究。他們的評價方對滬深兩市的上市公司經(jīng)營業(yè)績綜合評價的研究。他們的評價方法是根據(jù)各上市公司公開披露的有關(guān)資料，通過對上市公司的盈法是根據(jù)各上市公司公開披露的有關(guān)資料，通過對上市公司的盈利水平、發(fā)展速度和財務(wù)狀況三方面利水平、發(fā)展速度和財務(wù)狀況三方面6個指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率、個指標(biāo)（凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增值率、利潤總額增長率、負(fù)債比率、流動比率和全部資總資產(chǎn)增值率、利潤總額增長率、負(fù)債比率、流動比率和全部資本化比率）分別進行考核，然后按各指標(biāo)的重要性不同確定

3、各指本化比率）分別進行考核，然后按各指標(biāo)的重要性不同確定各指標(biāo)在綜合評價時的權(quán)重標(biāo)在綜合評價時的權(quán)重.指標(biāo)指標(biāo) 凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率收益率(roe) 資產(chǎn)總資產(chǎn)總額增長額增長率率 利潤總利潤總額增長額增長率率 負(fù)債比負(fù)債比率率 流動比流動比率率 全部資全部資本化比本化比率率 權(quán)重權(quán)重 55%9%13%7%7%9%財政部制訂的企業(yè)業(yè)績評價指標(biāo)體系 n 2002年年3月，財政部會同國家經(jīng)貿(mào)委、中央企業(yè)工月，財政部會同國家經(jīng)貿(mào)委、中央企業(yè)工委、勞動保障部和國家計委頒布了委、勞動保障部和國家計委頒布了企業(yè)效績評價操作企業(yè)效績評價操作細(xì)則（修訂）細(xì)則（修訂）。該評價體系同樣適用于上市公司，它。該評價體系同

4、樣適用于上市公司，它采取多因素分析和多層次評價指標(biāo)遞進修正的方法進行采取多因素分析和多層次評價指標(biāo)遞進修正的方法進行設(shè)計，由反映財務(wù)效益狀況、資產(chǎn)運營狀況、償債能力設(shè)計，由反映財務(wù)效益狀況、資產(chǎn)運營狀況、償債能力狀況和發(fā)展能力狀況等四部分評價內(nèi)容的基本指標(biāo)、修狀況和發(fā)展能力狀況等四部分評價內(nèi)容的基本指標(biāo)、修正指標(biāo)、評議指標(biāo)三層次共正指標(biāo)、評議指標(biāo)三層次共28項指標(biāo)構(gòu)成?；局笜?biāo)是項指標(biāo)構(gòu)成?；局笜?biāo)是整個指標(biāo)評價體系的核心整個指標(biāo)評價體系的核心.評價內(nèi)容評價內(nèi)容 一、財務(wù)效益一、財務(wù)效益狀況狀況 二、資產(chǎn)運營二、資產(chǎn)運營狀況狀況 三、償債能力三、償債能力狀況狀況 四、發(fā)展能力四、發(fā)展能力狀況狀

5、況 指標(biāo)指標(biāo) 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù) 銷售（營業(yè)）銷售（營業(yè)）增長率增長率資本積累率資本積累率 管理學(xué)大師彼得管理學(xué)大師彼得.德魯克說過德魯克說過 ：“經(jīng)營者只經(jīng)營者只需做兩件事，一是銷售，二是成本控制需做兩件事，一是銷售，二是成本控制” 問一個企業(yè)家：問一個企業(yè)家：1、你們公司現(xiàn)在有多少收入？答：兩三個億、你們公司現(xiàn)在有多少收入？答：兩三個億2、你們公司有多少利潤？、你們公司有多少利潤？ 答：不清楚，估計一年盈利幾千萬答：不清楚，估計一年盈利幾千萬3、你們公司賬上有

6、多少錢？答：大概、你們公司賬上有多少錢？答：大概200萬萬 果真如此，果真如此，200萬現(xiàn)金怎么會有幾千萬利萬現(xiàn)金怎么會有幾千萬利潤，那幾千萬到哪去了？潤，那幾千萬到哪去了？ 李嘉誠李嘉誠曾說過：曾說過： “我有我有幸在商學(xué)院聆聽教授指導(dǎo)，我幸在商學(xué)院聆聽教授指導(dǎo)，我年輕的時候，最喜歡翻閱的是年輕的時候，最喜歡翻閱的是上市公司的年度報告書，表面上市公司的年度報告書，表面上挺沉悶，但這些會計處理方上挺沉悶，但這些會計處理方法的優(yōu)點和漏弊、方向的選擇法的優(yōu)點和漏弊、方向的選擇和公司資源的分布對我有很大和公司資源的分布對我有很大的啟示，對我而言，管理人員的啟示，對我而言，管理人員對會計知識的把持和尊

7、重，對對會計知識的把持和尊重，對正現(xiàn)金流及公司預(yù)算的控制，正現(xiàn)金流及公司預(yù)算的控制，是最基本的元素是最基本的元素”。個人的報表 小李今年剛畢業(yè),父母告訴他: “ ” 財務(wù)報表是對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成財務(wù)報表是對企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)性表述。財務(wù)報表至果和現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)性表述。財務(wù)報表至少應(yīng)當(dāng)包括下列組成部分：少應(yīng)當(dāng)包括下列組成部分： （1）資產(chǎn)負(fù)債表）資產(chǎn)負(fù)債表 （2）利潤表）利潤表 （3）現(xiàn)金流量表）現(xiàn)金流量表 （4）所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）變動）所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）變動表表 （5）附注）附注 會計要素與會計等式會計要素與會計等式一、要素一、要素 1、資產(chǎn)、資產(chǎn) 1）定義

8、：指企業(yè)過去的交易或事項形成的由）定義：指企業(yè)過去的交易或事項形成的由 企業(yè)擁有或控制的企業(yè)擁有或控制的,預(yù)期會給企業(yè)預(yù)期會給企業(yè) 帶來經(jīng)濟利益的資源帶來經(jīng)濟利益的資源. 2）特點：預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益）特點：預(yù)期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益 3）分類（一年或超過一年的一個營業(yè)周期）分類（一年或超過一年的一個營業(yè)周期） 注注:不良資產(chǎn)指的是資產(chǎn)的流動性不良資產(chǎn)指的是資產(chǎn)的流動性 會計要素與會計等式會計要素與會計等式 2、負(fù)債、負(fù)債 1）定義：是指過去的交易或事項形成的）定義：是指過去的交易或事項形成的,預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)實義預(yù)期會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)實義務(wù)務(wù) 。 2）特點：過去交易

9、或事項產(chǎn)生的結(jié)果，）特點：過去交易或事項產(chǎn)生的結(jié)果，是現(xiàn)實的義務(wù)；履行義務(wù)會導(dǎo)致經(jīng)濟利是現(xiàn)實的義務(wù)；履行義務(wù)會導(dǎo)致經(jīng)濟利益流出企業(yè)。益流出企業(yè)。 3）分類（一年或超過一年的一個營）分類（一年或超過一年的一個營 業(yè)周期）業(yè)周期） 會計要素與會計等式會計要素與會計等式3、所有者權(quán)益、所有者權(quán)益 1）定義：是指企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債后由所有）定義：是指企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債后由所有者享有的剩余權(quán)者享有的剩余權(quán).公司的所有者權(quán)益又稱為公司的所有者權(quán)益又稱為股東權(quán)益股東權(quán)益. 會計要素與會計等式會計要素與會計等式 3）構(gòu)成：）構(gòu)成： 實收資本實收資本 資本資本 股東權(quán)益股東權(quán)益 資本公積資本公積 盈余公積盈余公積

10、留存收益留存收益n 未分配利潤未分配利潤中聯(lián)重科（長沙中聯(lián)重工科技發(fā)展股份中聯(lián)重科（長沙中聯(lián)重工科技發(fā)展股份有限公司）有限公司）1999.8.311999.8.31取得法人營業(yè)執(zhí)照取得法人營業(yè)執(zhí)照 注冊資本注冊資本 1 1億元億元2000.9.15 9.162000.9.15 9.16 面值面值1 1元，發(fā)行價元，發(fā)行價12.74 500012.74 5000萬股萬股2000.10.122000.10.12深上市深上市 代碼代碼“000157”000157”變更注冊變更注冊資本資本1.51.5億元億元 2001.92001.9股東大會新增股本股東大會新增股本1.51.5億元，其中，資億元，其中

11、，資本公積金轉(zhuǎn)增本公積金轉(zhuǎn)增1.21.2億元，未分配利潤轉(zhuǎn)增億元，未分配利潤轉(zhuǎn)增0.30.3億元億元 變更后為變更后為3 3億元億元2002.102002.10股東大會未分配利潤轉(zhuǎn)增股東大會未分配利潤轉(zhuǎn)增0.90.9億元變更億元變更后為后為3.93.9億元億元 會計要素與會計等式會計要素與會計等式4、收入、收入1）定義：是指企業(yè)在日?；顒又行纬傻?、）定義：是指企業(yè)在日?；顒又行纬傻?、會導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、與所有者投入會導(dǎo)致所有者權(quán)益增加的、與所有者投入資本無關(guān)的經(jīng)濟利益的總流入。收入不包資本無關(guān)的經(jīng)濟利益的總流入。收入不包括為第三方或客戶代收的款項。括為第三方或客戶代收的款項。2）特點：表現(xiàn)

12、為資產(chǎn)的增加，或負(fù)債的減）特點：表現(xiàn)為資產(chǎn)的增加，或負(fù)債的減 少。少。 會計要素與會計等式會計要素與會計等式5、費用、費用1）定義：是指企業(yè)在日常活動中發(fā)生的、會導(dǎo)）定義：是指企業(yè)在日?；顒又邪l(fā)生的、會導(dǎo)致所有者權(quán)益減少的、與所有者分配利潤無關(guān)致所有者權(quán)益減少的、與所有者分配利潤無關(guān)的經(jīng)濟利益的總流出。的經(jīng)濟利益的總流出。2）特點：表現(xiàn)為資產(chǎn)減少，或負(fù)債增加；）特點：表現(xiàn)為資產(chǎn)減少，或負(fù)債增加； 最終會減少企業(yè)的所有者權(quán)益。最終會減少企業(yè)的所有者權(quán)益。3）構(gòu)成：生產(chǎn)成本）構(gòu)成：生產(chǎn)成本 期間費用期間費用企業(yè)會計確認(rèn)、計量和報告的基礎(chǔ)企業(yè)會計確認(rèn)、計量和報告的基礎(chǔ): 權(quán)責(zé)發(fā)生制（收付實現(xiàn)制）權(quán)責(zé)

13、發(fā)生制（收付實現(xiàn)制）n 舉例：舉例： a公司公司7月月10日銷售商品日銷售商品 8月月10日收款日收款 雙安雙安7月月10日預(yù)付日預(yù)付100萬元，萬元，8月月10日收到貨物日收到貨物 a公司公司12月月 10日支付明年全年的報刊訂閱費日支付明年全年的報刊訂閱費 a公司公司1月月1日入住寫字樓，日入住寫字樓，12月月20日支付款項，合日支付款項，合同約定，若明年續(xù)租，則支付房租同約定，若明年續(xù)租，則支付房租100萬，否則，萬，否則，支付房租支付房租120萬元。萬元。 會計要素與會計等式會計要素與會計等式6、利潤、利潤1）定義：指企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果。）定義：指企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果

14、。2）構(gòu)成：）構(gòu)成： 營業(yè)利潤營業(yè)利潤 利潤總額利潤總額 凈利潤凈利潤一、資產(chǎn)負(fù)債表：一、資產(chǎn)負(fù)債表：1、定義：特定日期財務(wù)狀況、定義：特定日期財務(wù)狀況2、理論基礎(chǔ)：資產(chǎn)、理論基礎(chǔ)：資產(chǎn)=負(fù)債負(fù)債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益3、項目分類：、項目分類： 資產(chǎn)類：流動資產(chǎn)（一年內(nèi)變現(xiàn)或耗用）資產(chǎn)類：流動資產(chǎn)（一年內(nèi)變現(xiàn)或耗用） 非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn) 負(fù)債類：流動負(fù)債（一年內(nèi)償還）負(fù)債類：流動負(fù)債（一年內(nèi)償還） 非流動負(fù)債非流動負(fù)債 所有者權(quán)益類：所有者權(quán)益類： 二、利潤表二、利潤表(損益表損益表)：1、定義：一定期間經(jīng)營成果、定義：一定期間經(jīng)營成果2、理論基礎(chǔ)：收入、理論基礎(chǔ)：收入-費用費用=利潤利潤3

15、、計算：、計算：（1）營業(yè)利潤）營業(yè)利潤（2）利潤總額）利潤總額（3）凈利潤）凈利潤 其中：其中：（1）主營業(yè)務(wù)稅金及附加）主營業(yè)務(wù)稅金及附加 消費稅、消費稅、 營業(yè)稅、營業(yè)稅、 城市維護建設(shè)稅、城市維護建設(shè)稅、 教育費附加教育費附加 注意：不包括增值稅注意：不包括增值稅 例：例： 某企業(yè)本月應(yīng)交增值稅某企業(yè)本月應(yīng)交增值稅-銷項稅額銷項稅額34580元元,進項稅額進項稅額24 580元元,應(yīng)交營業(yè)稅應(yīng)交營業(yè)稅1000元元,消費稅消費稅100元元.則則: 主營業(yè)務(wù)稅金及附加主營業(yè)務(wù)稅金及附加= 1000+ 100+(34580-24580+1000+ 100)*(7%+3%)=2 210元元 注

16、意：不包括增值稅注意：不包括增值稅 其中：其中：（2）銷售費用：）銷售費用：（3）管理費用：行政管理部門）管理費用：行政管理部門（4）財務(wù)費用：為籌集資金所發(fā)）財務(wù)費用：為籌集資金所發(fā) 生的費用生的費用 俗稱俗稱”三大費用三大費用” 二、利潤表二、利潤表(損益表損益表)： 區(qū)分利潤項目是為了評價利潤質(zhì)量區(qū)分利潤項目是為了評價利潤質(zhì)量.在在分析時分析時,可把營業(yè)利潤以上項目稱為可把營業(yè)利潤以上項目稱為”線上線上項目項目”,營業(yè)利潤以下項目稱為營業(yè)利潤以下項目稱為”線下項線下項目目”,利潤總額的質(zhì)量高低利潤總額的質(zhì)量高低,取決于線上項取決于線上項目的結(jié)果目的結(jié)果,而且主營業(yè)務(wù)利潤越大越好而且主營業(yè)

17、務(wù)利潤越大越好. 若企業(yè)營業(yè)利潤為負(fù)若企業(yè)營業(yè)利潤為負(fù),正的利潤總額完正的利潤總額完全來自于線下項目全來自于線下項目,則其前景不妙則其前景不妙. 資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表的關(guān)系 資產(chǎn)負(fù)債費用收入所有者權(quán)益(凈資產(chǎn)) 利潤三、現(xiàn)金流量表：三、現(xiàn)金流量表：1、定義：一定期間現(xiàn)金流入、流出情、定義：一定期間現(xiàn)金流入、流出情 況的會計報表況的會計報表2、“現(xiàn)金現(xiàn)金”概念：概念：（1）庫存現(xiàn)金）庫存現(xiàn)金（2）銀行存款）銀行存款（3）其他貨幣資金）其他貨幣資金（4）現(xiàn)金等價物）現(xiàn)金等價物 3、現(xiàn)金流量分類：、現(xiàn)金流量分類：(1）經(jīng)營活動）經(jīng)營活動:大多數(shù)公司所期望的現(xiàn)金的第一大多數(shù)公司所期望的現(xiàn)金的第一 來源來

18、源(2）投資活動）投資活動:企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和短期投資企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和短期投資 的取得和處置活動的取得和處置活動(3）籌資活動）籌資活動:企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu)發(fā)生 變化的活動變化的活動 財務(wù)分析與經(jīng)營決策財務(wù)分析與經(jīng)營決策第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)分析的意義和目的財務(wù)分析的意義和目的也稱為財務(wù)報告分析也稱為財務(wù)報告分析1 1、投資者：最關(guān)心投資回報率（取決、投資者：最關(guān)心投資回報率（取決于盈利能力和營運能力；其次償債于盈利能力和營運能力；其次償債能力）能力） 財務(wù)分析與經(jīng)營決策財務(wù)分析與經(jīng)營決策第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)分析的意義和目的財務(wù)分析的意義和目的也稱為財務(wù)報告分

19、析也稱為財務(wù)報告分析2 2、債權(quán)人：包括提供信貸資金的金融機構(gòu)、債權(quán)人：包括提供信貸資金的金融機構(gòu)和提供商業(yè)信用的供應(yīng)商和提供商業(yè)信用的供應(yīng)商 資產(chǎn)是償還負(fù)債的基礎(chǔ)。資產(chǎn)是償還負(fù)債的基礎(chǔ)。 第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)分析的意義和目的財務(wù)分析的意義和目的4 4、企業(yè)經(jīng)理人員、企業(yè)經(jīng)理人員 不僅依據(jù)對外財務(wù)報表，而且依不僅依據(jù)對外財務(wù)報表，而且依據(jù)企業(yè)自用的內(nèi)部會計報表，如產(chǎn)品單據(jù)企業(yè)自用的內(nèi)部會計報表，如產(chǎn)品單位成本表、費用明細(xì)表，了解企業(yè)的財位成本表、費用明細(xì)表，了解企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力、資產(chǎn)使用效率以及務(wù)狀況、盈利能力、資產(chǎn)使用效率以及未來持續(xù)發(fā)展的可能性。未來持續(xù)發(fā)展的可能性。 第二節(jié)第二節(jié)

20、財務(wù)分析的程序和方法財務(wù)分析的程序和方法分析標(biāo)準(zhǔn)：分析標(biāo)準(zhǔn)： 計劃、預(yù)算、本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)、計劃、預(yù)算、本企業(yè)歷史數(shù)據(jù)、國內(nèi)外同行業(yè)數(shù)據(jù)國內(nèi)外同行業(yè)數(shù)據(jù) 第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)分析的程序和方法財務(wù)分析的程序和方法分析方法：分析方法： 1 1、比較分析法：、比較分析法： 編制比較分析報表，包括比較資產(chǎn)編制比較分析報表，包括比較資產(chǎn)負(fù)債表、比較利潤表、比較現(xiàn)金流量表負(fù)債表、比較利潤表、比較現(xiàn)金流量表 第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)分析的程序和方法財務(wù)分析的程序和方法 2 2、比率分析法：、比率分析法： 第二節(jié)第二節(jié) 財務(wù)分析的程序和方法財務(wù)分析的程序和方法3 3、結(jié)構(gòu)分析法：、結(jié)構(gòu)分析法： 一般通過編制共同比資產(chǎn)負(fù)

21、債表一般通過編制共同比資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表進行。和利潤表進行。資產(chǎn)負(fù)債表：以資產(chǎn)總額為資產(chǎn)負(fù)債表：以資產(chǎn)總額為100%100%利潤表：以主營業(yè)務(wù)收入凈額為利潤表：以主營業(yè)務(wù)收入凈額為100%100% 財務(wù)比率分析財務(wù)比率分析 償債能力：反映質(zhì)量償債能力：反映質(zhì)量 營運能力：象征速度營運能力：象征速度 獲利能力：體現(xiàn)效率獲利能力：體現(xiàn)效率 報表分析報表分析n 01表表 先看右邊：負(fù)債過大，先看右邊：負(fù)債過大，不能給他過多授信額度。不能給他過多授信額度。再看注冊資本：反映企再看注冊資本：反映企業(yè)實力。業(yè)實力。 左邊：體現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)左邊：體現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營策略。說明企業(yè)有了營策略。說明企業(yè)有了錢，做了哪

22、些事情？錢，做了哪些事情？n 02表 天使：收入天使：收入 魔鬼：成本魔鬼：成本 請按百分比分析請按百分比分析報表分析報表分析n 03表表 現(xiàn)金為王?，F(xiàn)金為王。 n 我可以和財我可以和財務(wù)專家、職業(yè)經(jīng)務(wù)專家、職業(yè)經(jīng)理盡情交流。我理盡情交流。我的內(nèi)功已突飛猛的內(nèi)功已突飛猛進。進。 第一節(jié)第一節(jié) 償債能力分析償債能力分析 一、短期償債能力分析一、短期償債能力分析（1 1）流動比率：流動資產(chǎn)）流動比率：流動資產(chǎn)/ /流動負(fù)債流動負(fù)債 人為操作性大，如在年末償還借款，人為操作性大，如在年末償還借款，購進存貨推遲等；行業(yè)區(qū)別較大，如飲購進存貨推遲等；行業(yè)區(qū)別較大，如飲食行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于工業(yè)和商業(yè)食行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低

23、于工業(yè)和商業(yè) 一、短期償債能力分析一、短期償債能力分析（2 2）速動比率：速動資產(chǎn)）速動比率：速動資產(chǎn)/ /流動負(fù)債流動負(fù)債 速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)- -存貨存貨 在速動比率相同時，應(yīng)收帳款所占比例越在速動比率相同時，應(yīng)收帳款所占比例越低，帳齡越短，說明速動資產(chǎn)質(zhì)量越好。低，帳齡越短，說明速動資產(chǎn)質(zhì)量越好。 注意行業(yè)區(qū)別：零售業(yè)速動比率一般明顯低注意行業(yè)區(qū)別：零售業(yè)速動比率一般明顯低于于1 1。 二、長期償債能力分析：二、長期償債能力分析： 1 1、資本結(jié)構(gòu)分析：、資本結(jié)構(gòu)分析： （1 1）資產(chǎn)負(fù)債率：由于負(fù)債利息可在計算）資產(chǎn)負(fù)債率：由于負(fù)債利息可在計算所得稅前扣除，因此可起

24、到節(jié)稅作用?？梢运枚惽翱鄢?，因此可起到節(jié)稅作用?？梢员３止蓶|對企業(yè)的控制權(quán)，并通過財務(wù)杠桿保持股東對企業(yè)的控制權(quán)，并通過財務(wù)杠桿作用，提高投資人的回報作用，提高投資人的回報。 公用事業(yè)單位公用事業(yè)單位70%70%以上，制造業(yè)以上，制造業(yè)50%50%左右。左右。 海爾海爾:13.64%.:13.64%. 個人杠桿作用個人杠桿作用 企業(yè)杠桿作用企業(yè)杠桿作用自有資金自有資金 20 =20 =總資產(chǎn)總資產(chǎn)/ /股東權(quán)益股東權(quán)益 借款借款 80 =(80 =(負(fù)債負(fù)債+ +股東權(quán)益股東權(quán)益)/)/股東權(quán)益股東權(quán)益總資產(chǎn)總資產(chǎn)= =房產(chǎn)房產(chǎn) 100 =1+100 =1+負(fù)債負(fù)債/ /股東權(quán)益股東權(quán)益財務(wù)

25、杠桿倍數(shù)財務(wù)杠桿倍數(shù) (100/20)5(100/20)5房產(chǎn)上漲房產(chǎn)上漲 70%70%變現(xiàn)變現(xiàn) 100(1+70%)=170 100(1+70%)=170 我國：負(fù)債率我國：負(fù)債率70%70%（3 3。3333）還債還債 8080自有資金剩余自有資金剩余 9090自有資金上漲自有資金上漲 7070自有資金上漲倍數(shù)自有資金上漲倍數(shù) (70/20)3.5 (70/20)3.5 投資回報率投資回報率3.53.5倍倍 房產(chǎn)上漲房產(chǎn)上漲 70%70%* *財務(wù)杠桿倍數(shù)財務(wù)杠桿倍數(shù) 5 5 核心核心:?:? 企業(yè)財務(wù)杠桿效應(yīng) a b股東權(quán)益股東權(quán)益 50 000 100 000借款借款(9%) 50 0

26、00 /總資產(chǎn)總資產(chǎn) 100 000 100 000營業(yè)收入營業(yè)收入 100 000 100 000營業(yè)利潤營業(yè)利潤(20%) 20 000 20 000利息支出利息支出 4 500 /稅前凈利稅前凈利 15 500 20 000 所得稅所得稅(33% ) 5 115 6 600稅后凈利稅后凈利 10 385 13 400稅后凈利率稅后凈利率 10.385% 13.4%總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 10.385% 13.4%股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率 20.77% 13.4%財務(wù)杠桿作用財務(wù)杠桿作用 2 1財務(wù)杠桿作用財務(wù)杠桿作用=股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率/總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 財務(wù)杠桿

27、作用財務(wù)杠桿作用=總資產(chǎn)總資產(chǎn) /股東權(quán)益股東權(quán)益2 2、收益與債務(wù)對比：、收益與債務(wù)對比：（1 1）利息保障倍數(shù)：）利息保障倍數(shù)： = =息稅前利潤息稅前利潤/ /利息費用利息費用 = =（利潤總額（利潤總額+ +利息費用）利息費用）/ /利息費用利息費用 可將財務(wù)費用視同利息費用，一般認(rèn)為可將財務(wù)費用視同利息費用，一般認(rèn)為3 3以下時，企業(yè)償債能力比較弱，若小于以下時，企業(yè)償債能力比較弱，若小于1 1，說，說明企業(yè)的經(jīng)營收益已經(jīng)不足支付舉債經(jīng)營的利明企業(yè)的經(jīng)營收益已經(jīng)不足支付舉債經(jīng)營的利息，信貸資金無安全性可言息，信貸資金無安全性可言。 第二節(jié)第二節(jié) 營運能力分析營運能力分析一、流動資產(chǎn)營

28、運能力分析一、流動資產(chǎn)營運能力分析 1 1、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率：次數(shù)次數(shù) = =賒銷收入凈額賒銷收入凈額/ /應(yīng)收帳款平均余額應(yīng)收帳款平均余額海爾海爾:9.96:9.96次次 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)：應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)：平均收帳期平均收帳期 =360/=360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率海爾海爾:36.14:36.14天天 第二節(jié)第二節(jié) 營運能力分析營運能力分析一、流動資產(chǎn)營運能力分析一、流動資產(chǎn)營運能力分析 2 2、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率：次數(shù)次數(shù) = =銷售成本銷售成本/ /存貨平均余額存貨平均余額海爾海爾:18.72:18.72次次 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)： =360/=360

29、/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)海爾海爾:19.23:19.23天天 第二節(jié)第二節(jié) 營運能力分析營運能力分析一、流動資產(chǎn)營運能力分析一、流動資產(chǎn)營運能力分析 3 3、營業(yè)周期、營業(yè)周期： = =應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)海爾海爾:36.14+19.23=55.37:36.14+19.23=55.37天天 4 4、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = =銷售收入凈額銷售收入凈額/ /流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)平均余額 二、固定資產(chǎn)營運能力分析二、固定資產(chǎn)營運能力分析 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = =銷售收入凈額銷售收入凈額/ /固定資產(chǎn)凈值平均余額固定資產(chǎn)凈值平均余

30、額 注意：固定資產(chǎn)投資在前，產(chǎn)生經(jīng)濟效益注意：固定資產(chǎn)投資在前，產(chǎn)生經(jīng)濟效益在后，因此有的年度固定資產(chǎn)投資增加很多，在后，因此有的年度固定資產(chǎn)投資增加很多，但由于尚未投入使用，因而銷售收入并未增加，但由于尚未投入使用，因而銷售收入并未增加，此時，雖然固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，但并不說明此時，雖然固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，但并不說明固定資產(chǎn)利用效率降低。固定資產(chǎn)利用效率降低。 三、全部資產(chǎn)營運能力分析三、全部資產(chǎn)營運能力分析 1 1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = =銷售收入凈額銷售收入凈額/ /全部資產(chǎn)平均余額全部資產(chǎn)平均余額 注意：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素分析注意：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素分析 銷售收入，資產(chǎn)占用額

31、銷售收入，資產(chǎn)占用額 n你喜歡現(xiàn)金嗎？你喜歡現(xiàn)金嗎？n你喜歡存貨嗎？你喜歡存貨嗎？n你喜歡應(yīng)收賬款嗎？你喜歡應(yīng)收賬款嗎？n你喜歡固定資產(chǎn)嗎？你喜歡固定資產(chǎn)嗎？n市場經(jīng)濟是效率的競市場經(jīng)濟是效率的競爭爭,而不是規(guī)模的競而不是規(guī)模的競爭爭 第三節(jié)第三節(jié) 獲利能力分析獲利能力分析一、銷售毛利率：一、銷售毛利率： = =（銷售收入（銷售收入- -銷售成本）銷售成本）/ /銷售收入銷售收入 注意注意: :在很大程度上取決于企業(yè)的戰(zhàn)略選擇在很大程度上取決于企業(yè)的戰(zhàn)略選擇. . 著名戰(zhàn)略專家邁克爾著名戰(zhàn)略專家邁克爾. .波特把企業(yè)戰(zhàn)略分波特把企業(yè)戰(zhàn)略分為為:”:”成本領(lǐng)先成本領(lǐng)先”和和”產(chǎn)品差異化產(chǎn)品差異化

32、”戰(zhàn)略戰(zhàn)略. . 成本領(lǐng)先企業(yè)成本領(lǐng)先企業(yè): :毛利率較低毛利率較低 產(chǎn)品差異化企業(yè)產(chǎn)品差異化企業(yè): :毛利率較高毛利率較高 第三節(jié)第三節(jié) 獲利能力分析獲利能力分析二、銷售利潤率：二、銷售利潤率： = =利潤總額利潤總額/ /銷售收入凈額銷售收入凈額 或或: : 銷售凈利率：銷售凈利率： = =凈利潤凈利潤/ /銷售收入凈額銷售收入凈額 第三節(jié)第三節(jié) 獲利能力分析獲利能力分析三、成本費用利潤率：三、成本費用利潤率： = =利潤總額利潤總額/(/(銷售成本銷售成本+ +三大費用三大費用) ) 說明企業(yè)投入產(chǎn)出比例說明企業(yè)投入產(chǎn)出比例. . 第三節(jié)第三節(jié) 獲利能力分析獲利能力分析四、資產(chǎn)報酬率：四

33、、資產(chǎn)報酬率： = =（利潤總額（利潤總額+ +利息費用）利息費用）/ /全部資產(chǎn)平全部資產(chǎn)平 均余額均余額 =（利潤總額（利潤總額+ +利息費用）利息費用）/ /銷售收銷售收 入入 銷售收入銷售收入/ /全部資產(chǎn)平均余額全部資產(chǎn)平均余額 = =銷售利潤率銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 第三節(jié)第三節(jié) 獲利能力分析獲利能力分析四、資產(chǎn)報酬率：四、資產(chǎn)報酬率： = =銷售利潤率銷售利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 是一個綜合性指標(biāo)，該指標(biāo)越高，是一個綜合性指標(biāo)，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越高，獲利能力說明企業(yè)資產(chǎn)利用效率越高，獲利能力越強。越強。 分析：各行業(yè)（如：超市、商品批分析：各行業(yè)

34、（如：超市、商品批發(fā)、資本密集性行業(yè)，如汽車制造）發(fā)、資本密集性行業(yè)，如汽車制造） 五、股東權(quán)益報酬率五、股東權(quán)益報酬率（凈資產(chǎn)收益率、（凈資產(chǎn)收益率、roeroe） = =凈利潤凈利潤/ /普通股股東權(quán)益平均余額普通股股東權(quán)益平均余額 提高股東權(quán)益報酬率報酬率的途徑：提高股東權(quán)益報酬率報酬率的途徑： 1 1、提高銷售凈利率、提高銷售凈利率= =凈利潤凈利潤收入收入 2 2、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =銷售收入銷售收入全部資產(chǎn)全部資產(chǎn) 3 3、提高杠桿率、提高杠桿率= =全部資產(chǎn)平均余額全部資產(chǎn)平均余額普通股普通股股股 東權(quán)益平均余額東權(quán)益平均余額 1999 1999年美國年美國5 5

35、家公司的家公司的roeroe結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu) （銀行、汽車制造商、制藥企業(yè)、連鎖商店、飲料公司）（銀行、汽車制造商、制藥企業(yè)、連鎖商店、飲料公司） 公司公司利潤率利潤率資產(chǎn)周資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率轉(zhuǎn)率杠桿率杠桿率roe119.7%1.131.6336.3%224%1.11.6944.5%36.1%3.350.9719.8%413.2%0.941.35416.8%529.5%0.242.4417.3% 第三節(jié)第三節(jié) 獲利能力分析獲利能力分析1 1、公司、公司1 1是百事可樂公司是百事可樂公司2 2、公司、公司2 2是莫克制藥公司是莫克制藥公司3 3、公司、公司3 3是沃爾瑪商店是沃爾瑪商店4 4、公司、公司4 4是

36、杜邦公司是杜邦公司5 5、公司、公司5 5是邦克沃銀行是邦克沃銀行注意：企業(yè)靠周轉(zhuǎn)率創(chuàng)造利潤率注意：企業(yè)靠周轉(zhuǎn)率創(chuàng)造利潤率 2005 2005年中國年中國5 5家公司的家公司的roeroe結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu) （房地產(chǎn)、汽車制造商、制藥企業(yè)、百貨公司、釀酒公司）（房地產(chǎn)、汽車制造商、制藥企業(yè)、百貨公司、釀酒公司） 公司公司利潤率利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率杠桿率杠桿率roe10.31%0.921.430.44%228.5%0.541.5824%314.35% 0.711.31913.42%417.29% 0.451.249.6%513%0.562.6519% 第三節(jié)第三節(jié) 獲利能力分析獲利能力分析1 1、公

37、司、公司1 1是西單商場公司：是西單商場公司：2 2、公司、公司2 2是貴州茅臺公司是貴州茅臺公司3 3、公司、公司3 3是北京同仁堂是北京同仁堂4 4、公司、公司4 4是上海汽車是上海汽車5 5、公司、公司5 5是萬科房地產(chǎn)公司是萬科房地產(chǎn)公司注意：企業(yè)靠周轉(zhuǎn)率創(chuàng)造利潤率注意：企業(yè)靠周轉(zhuǎn)率創(chuàng)造利潤率 第三節(jié)第三節(jié) 獲利能力分析獲利能力分析六六 資本保值增值率：資本保值增值率： = =期末所有者權(quán)益總額期末所有者權(quán)益總額/ /期初所有者權(quán)益期初所有者權(quán)益總額總額 大于大于1 1時時, ,說明投資增值說明投資增值, , 等于等于1 1時時, ,說明資本保值說明資本保值. . 七、每股收益七、每股

38、收益 = =（凈利潤）（凈利潤）/ /普通股平均股數(shù)普通股平均股數(shù) 八、市盈率八、市盈率= =每股市價每股市價/ /每股收益每股收益 西方發(fā)達國家在西方發(fā)達國家在2020倍左右，市盈率太高，說明股票價格過高，有倍左右，市盈率太高，說明股票價格過高，有人為炒作的可能。人為炒作的可能。 如如: :中石油中石油(601857), 07(601857), 07年年6 6月月3030日每股收益日每股收益0.42390.4239元元. . 新華網(wǎng)北京月日電（記者張藝、黃少達）中國石油股（）新華網(wǎng)北京月日電（記者張藝、黃少達）中國石油股（）日在上海證券交易所上市并開始進行交易，開盤價為元，較發(fā)行日在上海證券

39、交易所上市并開始進行交易，開盤價為元，較發(fā)行價上漲價上漲,中石油此次公開發(fā)行億股股，每股發(fā)行價為中石油此次公開發(fā)行億股股，每股發(fā)行價為元。股發(fā)行募集資金總額為億元?？鄢嚓P(guān)費用后，股發(fā)行募集元。股發(fā)行募集資金總額為億元。扣除相關(guān)費用后，股發(fā)行募集資金凈額超過億元。資金凈額超過億元。 九、每股凈資產(chǎn)九、每股凈資產(chǎn) = =普通股股東權(quán)益普通股股東權(quán)益普通股股數(shù)普通股股數(shù) 將每股凈資產(chǎn)與市價相比，若市價高于每股帳面價將每股凈資產(chǎn)與市價相比，若市價高于每股帳面價值，企業(yè)有發(fā)展前景。值，企業(yè)有發(fā)展前景。 綜合分析綜合分析 第一節(jié)第一節(jié) 杜邦分析法杜邦分析法 以凈資產(chǎn)收益率（以凈資產(chǎn)收益率（roeroe）

40、為核心，層層）為核心，層層分解分解 n 凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報酬率）凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報酬率）n n 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率 杠桿率杠桿率 n n 銷售凈利率銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率n凈利潤凈利潤 銷售收入銷售收入 銷售收入銷售收入 全部資產(chǎn)全部資產(chǎn)n n銷售收入銷售收入 - 成本費用成本費用 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) + 長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)n貨幣資金貨幣資金 + 應(yīng)收款項應(yīng)收款項 + 存貨存貨 +其他流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn) 長期投資長期投資 + 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) + 無形無形n 資產(chǎn)及其他資產(chǎn)資產(chǎn)及其他資產(chǎn)n 績效指標(biāo)架構(gòu)圖 股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率 財務(wù)杠桿作用財務(wù)杠桿作用 速動比

41、率速動比率 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù) 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 凈利率凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 存貨存貨 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 資金積壓資金積壓 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 銷售收入銷售收入 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 期間期間 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 成長率成長率 產(chǎn)品產(chǎn)品 銷售銷售 管理管理 研發(fā)研發(fā) 營業(yè)外營業(yè)外 所得稅所得稅 成本率成本率 費用率費用率 費用率費用率 費用率費用率 費用率費用率 費用率費用率 績效指標(biāo)架構(gòu)圖 海爾海爾 2003 2002 財務(wù)杠桿作用財務(wù)杠桿作用1.37 股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率 1.45 6.85 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù) 25.2

42、1 7.80 27.70 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 速動比率速動比率245.55 5.0 151.76 5.37 凈利率凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3.16 1.59 3.44 1.56 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 存貨存貨 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 資金積壓資金積壓 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 銷售收入銷售收入 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 期間期間 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 成長率成長率 19.07 16.56 42.82 34 6.71 1.16 18.05 16.60 43.23 33 5.49 0.98 85.32 5.4 4.13 0.17 0.97 0.86 87.05 3.16 4.41 0.17

43、1.00 3.44產(chǎn)品產(chǎn)品 銷售銷售 管理管理 研發(fā)研發(fā) 營業(yè)外營業(yè)外 所得稅所得稅成本率成本率 費用率費用率 費用率費用率 費用率費用率 費用率費用率 費用率費用率 績效指標(biāo)架構(gòu)圖 一汽轎車一汽轎車 2006 2005 財務(wù)杠桿作用財務(wù)杠桿作用1.53 股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率 1.48 6.45 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù) -3.19 6.30 1.66 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 速動比率速動比率1.44 4.22 1.66 4.24 凈利率凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3.49 1.21 3.27 1.30 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 存貨存貨 應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款 資金積壓資金積壓 固定資產(chǎn)固

44、定資產(chǎn) 銷售收入銷售收入 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 期間期間 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率 成長率成長率 29.94 6.62 4.71 64.41 4.76 -3.58 27.87 7.91 4.81 61.93 4.67 7.09 79.82 7.00 4.89 0.45 0.75 77.05 6.06 6.84 0.44 0.74 產(chǎn)品產(chǎn)品 銷售銷售 管理管理 營業(yè)外營業(yè)外 所得稅所得稅 成本率成本率 費用率費用率 費用率費用率 費用率費用率 費用率費用率 績效指標(biāo)架構(gòu)圖 美的美的 2007 2006 財務(wù)杠桿作用財務(wù)杠桿作用3.0627 股東權(quán)益報酬率股東權(quán)益報酬率 3.5711 26.64 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)8.4036 14.51 6.9448 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 速動比率速動比率0.4847 0.4845 8.0184 4.5845 凈利率凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 3.5844