商品期權(quán)高級研修班

1、“商品期權(quán)高級研修班”期權(quán)交易策略及實(shí)戰(zhàn)案例鄭 州: 2004年 12 月5 日-7日李 小 悅 博士， 工商管理碩士 美國fcstone 集團(tuán)公司亞洲部 表 2： 影響期權(quán)價(jià)格的常用 參數(shù) -參數(shù)作用- (delta) 值以確定期權(quán)值變化與之相對應(yīng)期貨價(jià)變動的相關(guān)系數(shù)。 (delta) 值 位于 0 1 之間 變動。實(shí)值期權(quán) (delta) 值位于 0.5 1 之間 變動平值期權(quán) (delta) 值 接近 或 等于 0.5虛值期權(quán) (delta) 值位于 0 0.5 之間 變動 (gamma) 值以測定期權(quán)與之相對應(yīng)期貨價(jià)每單位價(jià)格變動而導(dǎo)致 (delta) 值變化的系數(shù)。即測定 (delt

2、a) 值變動率。 (gamma) 值在平值期權(quán)時(shí)為最大 (theta) 值以測定期權(quán)值變化與期權(quán)到期時(shí)間之間的變動關(guān)系。 (theta) 值在 0 與 期權(quán)值之間變動 (theta) 值在平值期權(quán)時(shí)為最大 (lambda)值以測定期權(quán)值變動與之相對應(yīng)期貨價(jià)波動率變化的關(guān)系。(lambda)值在 0 與無窮大之間波動。(lambda)值在在平值期權(quán)時(shí)為最大 表 2： 影響期權(quán)價(jià)格的常用 參數(shù) -參數(shù)作用-(rho)值以測定期權(quán)值變化與銀行利率變動之間的關(guān)系。 (rho)值通常為零。 但與股票期權(quán)密切相關(guān)。 與期貨期權(quán)相關(guān)表 6： 期權(quán)交易者對期貨價(jià)變動的期望期權(quán)交易者對期貨價(jià)變動的期望optio

3、n traders positions and their futures price expectation- 看漲期權(quán)看跌期權(quán) -期權(quán)買家上漲下跌option buyer期權(quán) 賣家 不動和下跌 不動和上漲option seller表 7：cbot 大豆期權(quán)報(bào)價(jià)實(shí)例-期權(quán)費(fèi)（權(quán)利金）premium-協(xié)定價(jià)位看漲期權(quán)看跌期權(quán)strike price calls puts- sq su sx sq su sx-$6.80 130.75 49.25 39.625 1.75 40.50 7.125$8.00 37.25 16.25 14.375 28.00 127.5 160.875$8.40 22

4、.25 11.25 10.375 52.75 162.25 196.50 $9.00 10.375 7.00 6.50 101.25 217.75 252.50-注：2004年7月2日cbot 結(jié)算價(jià)（美分）。表 10：期權(quán)套保交易策略- 擁有現(xiàn)貨（已敲定期貨價(jià)）再買進(jìn)看跌期權(quán)套保（等于買進(jìn)看漲期權(quán)）優(yōu)點(diǎn)：易操作，可限定最高買價(jià)優(yōu)點(diǎn)：易操作，可限定最高買價(jià) 和成本，減少因期貨價(jià)下跌當(dāng)損失和成本，減少因期貨價(jià)下跌當(dāng)損失實(shí)例： 某油廠在今年4月30日已敲定cbot 7月期期貨（sn）價(jià)在$10.26 美元，為了防止 sn4 跌破$9.80以下的風(fēng)險(xiǎn)，該廠在當(dāng)天以35美分買進(jìn)sn 980看跌期權(quán)。當(dāng)6月3日sn4 跌至此$8.01時(shí)， sn4 $9.80看跌期權(quán)權(quán)利金增至此$1.76. 此時(shí)，看跌期權(quán)基本彌補(bǔ)了期貨下跌的損失。表 11：期權(quán)套保交易策略- 擁有現(xiàn)貨，未買期貨，買進(jìn)看漲期權(quán)套保優(yōu)點(diǎn)：易操作，可限定最高買價(jià)優(yōu)點(diǎn)：易操作，可限定最高買價(jià) 和成本，損失有限和成本，損失有限。實(shí)例： 某油廠為了防止 sq4 上漲至$9.00以上的風(fēng)險(xiǎn)，在今年2月10日當(dāng)cbot 8月期期貨（sq）價(jià)在$8.01 美元(當(dāng)天最高價(jià)）時(shí)，以22美分買進(jìn)sq 90