XXXX第1講公司理財綜述

1、公司理財公司理財王曉紅王曉紅 內(nèi)蒙古科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院內(nèi)蒙古科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院8/18/20211公司理財研究綜述公司理財研究綜述財務(wù)分析研究綜述財務(wù)分析研究綜述目錄公司價值評估研究綜述公司價值評估研究綜述8/18/20212第第1 1講講 公司理財公司理財研究綜述研究綜述綜述綜述 公司理財研究的發(fā)展歷程公司理財研究的發(fā)展歷程公司理財研究的內(nèi)容公司理財研究的內(nèi)容公司理財研究的基本框架公司理財研究的基本框架8/18/20213n1. 1. brealeybrealey，myersmyers，principles of principles of corporate financecorp

2、orate financen( (英英) )理查德理查德a.a.布雷利布雷利/(/(美美) )斯圖爾特斯圖爾特c.c.邁爾斯邁爾斯公司財務(wù)原理公司財務(wù)原理 n2. stephen 2. stephen a.rossa.ross ，corporate finance:corporate finance:n( (美美) )斯蒂芬斯蒂芬 a. a. 羅斯羅斯; ;倫道倫道 w. w. 韋斯特菲爾德韋斯特菲爾德公司理財公司理財 n3. eugene brigham3. eugene brigham，fundamentals of fundamentals of finance managementfi

3、nance management，9 9ththn( (美美) )尤金尤金ff布里格姆和喬爾布里格姆和喬爾ff休斯敦休斯敦 財務(wù)管理基礎(chǔ)財務(wù)管理基礎(chǔ) 閱讀教材閱讀教材8/18/20214n4.a.damodaran, investment valuation -2nd 4.a.damodaran, investment valuation -2nd edition, manuscriptedition, manuscriptn中文翻譯版中文翻譯版q投資估價確定任何資產(chǎn)價值的工具和技術(shù)（上）投資估價確定任何資產(chǎn)價值的工具和技術(shù)（上） ( (下下) )第二版，作者：（美）達(dá)摩達(dá)蘭第二版，作者：（美

4、）達(dá)摩達(dá)蘭（damodaran.adamodaran.a. .）著，（加）林謙譯）著，（加）林謙譯, ,出版社：出版社：清華大學(xué)出版社，出版日期：清華大學(xué)出版社，出版日期：20042004n5.b 5.b 深入價值評估，北京大學(xué)出版社，深入價值評估，北京大學(xué)出版社，20052005閱讀教材閱讀教材8/18/20215n1. 1. 馬克維茨，馬克維茨，1952 1952 ， 資產(chǎn)組合選擇，資產(chǎn)組合選擇， 財務(wù)學(xué)財務(wù)學(xué)nmarkowitz markowitz ，portfolio selection. the journal portfolio selection. the journal of

5、finance,march,1952of finance,march,1952n1959“portfolio selection1959“portfolio selection：efficient efficient diversification of investments”diversification of investments”n2. 2. 莫迪格利尼，米勒，資本成本，公司理財與投資莫迪格利尼，米勒，資本成本，公司理財與投資理論理論nfranco modiglianifranco modigliani，merton h. millermerton h. miller，1958 .6

6、 1958 .6 ， the cost of capital, corporation finance, and the cost of capital, corporation finance, and thetheorythetheory of investment of investment， american economic american economic review(vol.48,1958)review(vol.48,1958)經(jīng)典財務(wù)理論文獻(xiàn)經(jīng)典財務(wù)理論文獻(xiàn)8/18/20216n3.3.威廉威廉. .夏普夏普, , 資本定價模型（資本定價模型（capmcapm）n will

7、iam sharpewilliam sharpe，1964 1964 ，capital asset prices:capital asset prices:na theory of market equilibrium under a theory of market equilibrium under conditions of risk, journal of finance, conditions of risk, journal of finance, vol.19,septembervol.19,september，n4.4.（美國）經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬（美國）經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬a.a.羅斯，

8、套利定價理論羅斯，套利定價理論（aptapt）nstephen stephen a.rossa.ross ， 1976 .10 1976 .10 ，the arbitrage the arbitrage theory of capital assets pricing theory of capital assets pricing ，journal journal of economic theory arbitrage pricing theoryof economic theory arbitrage pricing theory，經(jīng)典財務(wù)理論文獻(xiàn)經(jīng)典財務(wù)理論文獻(xiàn)8/18/20217n5

9、.5.（美國）經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬（美國）經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬a.a.羅斯，資本結(jié)構(gòu)財務(wù)羅斯，資本結(jié)構(gòu)財務(wù)信號理論信號理論nstephen a. rossstephen a. ross，the determination of the determination of financial structurefinancial structure：the incentive the incentive signallingsignalling approach approach，the bell journal of the bell journal of economicseconomics，spring

10、spring，19771977。n6.“6.“詹森詹森-麥克林委托代理模型麥克林委托代理模型”njensen. michael c. and william h. jensen. michael c. and william h. mecklingmeckling，theory of the firm: managerial behavior, theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structureagency costs and ownership structure，journal of f

11、inancial economics 3,1976journal of financial economics 3,1976。經(jīng)典財務(wù)理論文獻(xiàn)經(jīng)典財務(wù)理論文獻(xiàn)8/18/20218n7. “7. “布萊克布萊克- -斯科爾斯模型斯科爾斯模型”nfischer black, myron fischer black, myron scholesscholes，the pricing the pricing of options and corporate of options and corporate liabilities,journalliabilities,journal of politi

12、cal economy of political economy 81,197381,1973n8.8.斯圖爾特斯圖爾特.c.c.梅耶斯梅耶斯“籌資優(yōu)序理論籌資優(yōu)序理論”。nstewart c. myersstewart c. myers，the capital the capital structurepuzzle,thestructurepuzzle,the journal of finance, journal of finance, volume volume ，no.3,july 1984no.3,july 1984。經(jīng)典財務(wù)理論文獻(xiàn)經(jīng)典財務(wù)理論文獻(xiàn)8/18/20219n9.9.契格

13、齊斯，公司價值是一套期權(quán)組合契格齊斯，公司價值是一套期權(quán)組合nlenoslenos trigeorgistrigeorgis. real option: managerial . real option: managerial flexibility and strategy in resource flexibility and strategy in resource allocation,cambridgeallocation,cambridge, massachusetts: the , massachusetts: the mit press,1996mit press,1996n1

14、0. robert c. merton10. robert c. merton，thought on the thought on the future: theory future: theory andpracticeandpractice in investment in investment managementmanagement，financial analysts journal 1-financial analysts journal 1-2,20032,2003經(jīng)典財務(wù)理論文獻(xiàn)經(jīng)典財務(wù)理論文獻(xiàn)8/18/202110n中文期刊：中文期刊：經(jīng)濟(jì)研究經(jīng)濟(jì)研究n 管理世界管理世界n

15、會計研究會計研究n 中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)n英文期刊：英文期刊：journal of financejournal of financen journal of accounting and economics journal of accounting and economics閱讀期刊閱讀期刊8/18/202111公司理財公司理財 專題一：公司理財研究綜述專題一：公司理財研究綜述王曉紅王曉紅 內(nèi)蒙古科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院內(nèi)蒙古科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院8/18/202112一、公司理財?shù)陌l(fā)展歷程一、公司理財?shù)陌l(fā)展歷程 （一）理財學(xué)的三大分支（一）理財學(xué)的三大分支 （二）公司理財學(xué)的發(fā)展（二）

16、公司理財學(xué)的發(fā)展 “一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務(wù)上的含義一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務(wù)上的含義，而任何一個對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該，而任何一個對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做企業(yè)的財務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂牎５娜魏问虑槎紝儆诠纠碡數(shù)姆懂?。?達(dá)摩達(dá)蘭達(dá)摩達(dá)蘭 8/18/202113（一）理財學(xué)的三大分支（一）理財學(xué)的三大分支n1 1宏觀財務(wù)學(xué)（宏觀財務(wù)學(xué)（macro-financemacro-finance）n n2 2投資學(xué)（投資學(xué)（investmentinvestment）n3

17、 3公司理財學(xué)（公司理財學(xué)（corporate financecorporate finance） 8/18/202114（二）（二） 公司理財學(xué)的發(fā)展公司理財學(xué)的發(fā)展n1.1.初創(chuàng)期（初創(chuàng)期（2020世紀(jì)初至世紀(jì)初至3030年代以前）年代以前）n2.2.調(diào)整期（調(diào)整期（2020世紀(jì)世紀(jì)3030年代）年代）n3.3.過渡時期（過渡時期（2020世紀(jì)世紀(jì)4040年代到年代到5050年代）年代）n4.4.成熟期（成熟期（2020世紀(jì)世紀(jì)5050年代后期至年代后期至7070年代）年代）n5.5.深化時期（深化時期（2020世紀(jì)世紀(jì)8080年代至今）年代至今） 返回8/18/202115研研 究究 進(jìn)

18、進(jìn) 展展發(fā)發(fā)展展趨趨勢勢l1897年年greene公司財務(wù)公司財務(wù)；l1900年年louis bachelier 投投機(jī)理論機(jī)理論 ；l1938年年williams估估值值理理論論。 l1952年年markowitz投資組合理論投資組合理論；l1958年年mm資本結(jié)資本結(jié)構(gòu)理論構(gòu)理論；l19641964年年sharpesharpe資本資本資產(chǎn)定價模型資產(chǎn)定價模型；l19651965年年famafama有效市有效市場理論場理論；l19731973年年b-sb-s期權(quán)定價期權(quán)定價模型。模型。lwilliam-william-gordongordon定價模定價模型；型；l現(xiàn)金流量折現(xiàn)金流量折現(xiàn)現(xiàn)（d

19、cfdcf）定價理）定價理論與方法；論與方法； l各種證券定價各種證券定價理論與模型。理論與模型。l1976年年jensen & meckling代理成代理成本本；l1976年年ross的的apt；l1985年年debondt & thaler，股市過度股市過度反應(yīng)了嗎反應(yīng)了嗎； l1993年年fama- french 三因素模型；三因素模型；l1997年年shleifer & vishny公司治理調(diào)公司治理調(diào)查查。l公司治理與財務(wù)公司治理與財務(wù)管理及其價值；管理及其價值；lllsvllsv法律法律與與財務(wù)財務(wù)、金融、金融；l政治與財務(wù)；政治與財務(wù)；l資本市場行為；資本

20、市場行為；l公司財務(wù)行為公司財務(wù)行為。1897-19381952-19751938-19521976-19972000-12345未來發(fā)展趨勢未來發(fā)展趨勢形成階段形成階段后現(xiàn)代研究階段后現(xiàn)代研究階段傳統(tǒng)研究階段傳統(tǒng)研究階段現(xiàn)代研究階段現(xiàn)代研究階段二、公司財務(wù)研究的發(fā)展歷程二、公司財務(wù)研究的發(fā)展歷程8/18/202116財務(wù)學(xué)領(lǐng)域獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎?wù)哓攧?wù)學(xué)領(lǐng)域獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎?wù)撸?財務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域開拓性的研究使得美國的財務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域開拓性的研究使得美國的6 6位位教授分別獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。教授分別獲得了諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。 1985: 1985: 默迪利安尼（默迪利安尼（franco modig

21、lianifranco modigliani） 19901990: : 馬科維茨（馬科維茨（harry m. markowitzharry m. markowitz）、）、默頓默頓米勒（米勒（merton m. millermerton m. miller）、威廉）、威廉夏夏普（普（william m. sharpewilliam m. sharpe） 19971997：羅伯特：羅伯特默頓（默頓（robetrobet c. merton c. merton）、）、邁倫邁倫斯科爾斯（斯科爾斯（myron s. myron s. scholesscholes）8/18/202117公司理財?shù)哪繕?biāo)公

22、司理財?shù)哪繕?biāo)n（一）公司理財?shù)哪繕?biāo)（一）公司理財?shù)哪繕?biāo) n（二）影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素（二）影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素 n（三）股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)（三）股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào) 8/18/202118（一）公司理財?shù)哪繕?biāo)（一）公司理財?shù)哪繕?biāo)n1.1.企業(yè)的目標(biāo)及其對理財?shù)囊笃髽I(yè)的目標(biāo)及其對理財?shù)囊?1)1)生存生存(going-concern)(going-concern)基本條件：以收抵支，基本條件：以收抵支，到期償債到期償債 2)2)發(fā)展發(fā)展(development):(development):集中表現(xiàn)為擴(kuò)大收入3)3)獲利獲利( (profit)profi

23、t) :通過合理、有效地使用資金使企業(yè)獲利，是對公司理財?shù)牡谌齻€要求。 8/18/2021192.2.企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)目標(biāo) n1)1)利潤最大化利潤最大化( (the maximum profit)the maximum profit)n2 2）每股盈余最大化每股盈余最大化( (the maximum eps)the maximum eps)n3 3）股東財富最大化股東財富最大化( (the maximum owners the maximum owners equity)equity)8/18/202120（二）影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素（二）影響財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的因素n1.1.投資

24、報酬率投資報酬率( (the ratio of investment and the ratio of investment and outcome)outcome)n2.2.風(fēng)險風(fēng)險( (risk)risk)n3.3.投資項目投資項目( (the item of invest)the item of invest)n4.4.資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)( (the structure of capital)the structure of capital)n5.5.股利政策股利政策8/18/202121（三）股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與（三）股東、經(jīng)營者和債權(quán)人的沖突與協(xié)調(diào)協(xié)調(diào) n1.1.股東和經(jīng)營者股

25、東和經(jīng)營者 n2.2.股東和債權(quán)人股東和債權(quán)人 n3.3.企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任 8/18/2021221.1.股東和經(jīng)營者股東和經(jīng)營者 n經(jīng)營者經(jīng)營者( (executive)executive)的目標(biāo)的目標(biāo) : : （1 1）增加報酬）增加報酬 ; ; （2 2）增加閑暇時間）增加閑暇時間 ; ; （3 3）避免風(fēng)險）避免風(fēng)險 n經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離經(jīng)營者對股東目標(biāo)的背離 : : （1 1）道德風(fēng)險）道德風(fēng)險 ; ; （2 2）逆向選擇）逆向選擇 n防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方法防止經(jīng)營者背離股東目標(biāo)的方法 : : （1 1）監(jiān)督）監(jiān)督; ; （2 2）激勵）激勵 8/18/

26、2021232.2.股東和債權(quán)人股東和債權(quán)人 n股東可以通過經(jīng)營者為了自身利益而傷害債權(quán)人的利益，股東可以通過經(jīng)營者為了自身利益而傷害債權(quán)人的利益，其常用方式是：第一，股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比其常用方式是：第一，股東不經(jīng)債權(quán)人的同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的新項目。債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的新項目。第二，股東為了提高公司第二，股東為了提高公司的利潤，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，的利潤，不征得債權(quán)人的同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債，致使舊債券的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失致使舊債券的價值下降，使舊債權(quán)人蒙受損失 n債權(quán)人為了防止其利益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，通常債權(quán)人為了防止其利

27、益被傷害，除了尋求立法保護(hù)，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款, ,第第二，發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進(jìn)一步合作，不二，發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，拒絕進(jìn)一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。再提供新的借款或提前收回借款。8/18/2021243.3.企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任企業(yè)目標(biāo)與社會責(zé)任 n企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)在許多方面是一致的。企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)在許多方面是一致的。 n企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)不一致的地方。企業(yè)的目標(biāo)和社會的目標(biāo)不一致的地方。 返回8/18/202125二、公司理財?shù)膬?nèi)容二、公司理財?shù)膬?nèi)容 n（一）公

28、司理財?shù)膶ο螅ㄒ唬┕纠碡數(shù)膶ο?n（二）公司理財?shù)膬?nèi)容（二）公司理財?shù)膬?nèi)容 8/18/202126（一）公司理財?shù)膶ο螅ㄒ唬┕纠碡數(shù)膶ο髇1.1.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念 n2.2.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡 8/18/202127 現(xiàn)金 購買 材料 加工 在產(chǎn)品 加工 產(chǎn)成品 現(xiàn)金銷售 應(yīng)收賬款賒銷 1.1.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的概念 n1 1）現(xiàn)金的）現(xiàn)金的短期短期循環(huán)循環(huán) 現(xiàn)金短期循環(huán)最基本的形式現(xiàn)金短期循環(huán)最基本的形式 ：8/18/202128n現(xiàn)金現(xiàn)金短期短期循環(huán)的基本形式循環(huán)的基本形式 股東 銀行 投資 股利 借入 歸還 應(yīng)收賬款 收款 現(xiàn) 金 償還 商業(yè)信用 現(xiàn)銷 賒

29、銷 管理和銷售費用 營業(yè)費用 現(xiàn)購 賒購 人工成本 原材料 產(chǎn)成品 在產(chǎn)品 8/18/202129 收款 現(xiàn) 金 出售 投資 應(yīng)收賬款 現(xiàn)銷 固定資產(chǎn) 賒銷 折舊 產(chǎn)成品 在產(chǎn)品 現(xiàn)金的現(xiàn)金的長期長期循環(huán)循環(huán) 8/18/202130n長期循環(huán)有兩個特點長期循環(huán)有兩個特點 : : 1.1.折舊（折舊（depreciationdepreciation）是現(xiàn)金是現(xiàn)金的一種來源的一種來源 . . 2.2.長期循環(huán)和短期循環(huán)的聯(lián)系長期循環(huán)和短期循環(huán)的聯(lián)系 8/18/2021312.2.現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡 n1 1）影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因）影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的內(nèi)部原因n（1 1）盈利企業(yè)的現(xiàn)金

30、流轉(zhuǎn)）盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn): :盈利企業(yè)也可能由于抽出過盈利企業(yè)也可能由于抽出過多現(xiàn)金而發(fā)生臨時流轉(zhuǎn)困難。多現(xiàn)金而發(fā)生臨時流轉(zhuǎn)困難。不過，盈利企業(yè)如果不進(jìn)不過，盈利企業(yè)如果不進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)充，通常不會發(fā)生財務(wù)困難。行大規(guī)模擴(kuò)充，通常不會發(fā)生財務(wù)困難。n（2 2）虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)）虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn): : 虧損額小于折舊額的企業(yè)虧損額小于折舊額的企業(yè) 虧損額大于折舊額的企業(yè)虧損額大于折舊額的企業(yè) n（3 3）擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)）擴(kuò)充企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn) : :任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況。首先，應(yīng)的企業(yè)，都會遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況。首先，應(yīng)從企業(yè)

31、內(nèi)部尋找擴(kuò)充項目所需資金，其次，內(nèi)部籌措的從企業(yè)內(nèi)部尋找擴(kuò)充項目所需資金，其次，內(nèi)部籌措的資金不能滿足擴(kuò)充需要時，只有從外部籌集。資金不能滿足擴(kuò)充需要時，只有從外部籌集。 8/18/202132n2 2）影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因）影響企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的外部原因: :n（1 1）市場的季節(jié)性變化）市場的季節(jié)性變化n（2 2）經(jīng)濟(jì)的波動）經(jīng)濟(jì)的波動n（3 3）通貨膨脹）通貨膨脹 n (4)(4)競爭競爭8/18/202133（二）公司理財?shù)膬?nèi)容（二）公司理財?shù)膬?nèi)容 n1.1.投資投資(investment)(investment) ： 1 1）直接投資直接投資(direct investment)(

32、direct investment)和間接投資和間接投資(indirect (indirect investment)investment) 2 2）長期投資長期投資(long-term investment)(long-term investment)和短期投資和短期投資(short-term (short-term investment)investment) n2.2.籌資（籌資（financefinance）: : 1 1）權(quán)益資金和借入資金權(quán)益資金和借入資金 2 2）長期資金和短期資金長期資金和短期資金 n3.3.股利分配（股利分配（the policy of dividendthe

33、 policy of dividend） 返回8/18/202134公司理財?shù)脑瓌t公司理財?shù)脑瓌tn（一）競爭環(huán)境的原則（一）競爭環(huán)境的原則 n（二）創(chuàng)造價值和經(jīng)濟(jì)效率原則（二）創(chuàng)造價值和經(jīng)濟(jì)效率原則 n（三）財務(wù)交易原則（三）財務(wù)交易原則 8/18/202135（一）競爭環(huán)境的原則（一）競爭環(huán)境的原則 1.1.自利行為原則自利行為原則 ：自利行為原則的一個重要應(yīng)用是委托：自利行為原則的一個重要應(yīng)用是委托代理理論代理理論 ，另一個應(yīng)用是機(jī)會成本或機(jī)會損失的應(yīng)用。，另一個應(yīng)用是機(jī)會成本或機(jī)會損失的應(yīng)用。2.2.雙方交易原則雙方交易原則 ：雙方交易原則要求在理解財務(wù)交易時：雙方交易原則要求在理解財務(wù)

34、交易時不能不能“以我為中心以我為中心”，在理解財務(wù)交易時要注意稅收的影，在理解財務(wù)交易時要注意稅收的影響。響。3.3.信號傳遞原則：信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判信號傳遞原則：信號傳遞原則要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況。還要求公司在決策時不僅要考慮斷它未來的收益狀況。還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達(dá)的信行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達(dá)的信息。息。4.4.引導(dǎo)原則引導(dǎo)原則 : :引導(dǎo)原則的一個重要應(yīng)用，是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)引導(dǎo)原則的一個重要應(yīng)用，是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念概念 , ,另一個重要應(yīng)用就是另一個重要應(yīng)用就是“自由跟莊自由跟莊”概念概念8/18/

35、202136（二）創(chuàng)造價值和經(jīng)濟(jì)效率原則（二）創(chuàng)造價值和經(jīng)濟(jì)效率原則 n1.1.有價值的創(chuàng)意原則有價值的創(chuàng)意原則: :有價值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用有價值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項目于直接投資項目 , ,該項原則還應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活該項原則還應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動。動。 n2.2.比較優(yōu)勢原則比較優(yōu)勢原則 : :比較優(yōu)勢原則的一個應(yīng)用是比較優(yōu)勢原則的一個應(yīng)用是“人人盡其才、物盡其用盡其才、物盡其用”。比較優(yōu)勢原則的另一個應(yīng)用。比較優(yōu)勢原則的另一個應(yīng)用是優(yōu)勢互補(bǔ)是優(yōu)勢互補(bǔ) 。n3.3.期權(quán)原則期權(quán)原則 n4.4.凈增效益原則凈增效益原則 ：凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一：凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額

36、分析法是差額分析法 ，凈增效益原則的另一個應(yīng)用是沉，凈增效益原則的另一個應(yīng)用是沉沒成本概念。沒成本概念。 8/18/202137（三）財務(wù)交易原則（三）財務(wù)交易原則 n1.1.風(fēng)險風(fēng)險報酬權(quán)衡原則報酬權(quán)衡原則n2.2.投資分散化原則投資分散化原則 n3.3.資本市場有效原則資本市場有效原則 ：資本市場有效原則要求理：資本市場有效原則要求理財時重視市場對企業(yè)的估價財時重視市場對企業(yè)的估價 ，理財時慎重使用金，理財時慎重使用金融工具。融工具。n4.4.貨幣時間價值原則貨幣時間價值原則 ：貨幣時間價值原則的首要：貨幣時間價值原則的首要應(yīng)用是現(xiàn)值（應(yīng)用是現(xiàn)值（the present valuethe present value）概念，另一個概念，另一個重要應(yīng)用是重要應(yīng)用是“早收晚付早收晚付”觀念。觀念。 返回8/18/202138公司理財?shù)沫h(huán)境公司理財?shù)沫h(huán)境 n（一）法律環(huán)境（一）法律環(huán)境n（二）金融市場環(huán)境（二）金融市場環(huán)境 n（三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境（三）經(jīng)濟(jì)環(huán)境 8/18/202139（一）法律環(huán)