企業(yè)債務(wù)重組方式選擇的探究解析(共9頁)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上企業(yè)債務(wù)重組方式選擇的探究- 以ST渝開發(fā)債務(wù)重組方案為例摘要債務(wù)重組作為企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，避免陷入破產(chǎn)清算的一道防線，具有減少社會財富的流失，維護社會穩(wěn)定發(fā)展的重要意義。企業(yè)正確選擇債務(wù)重組方式是企業(yè)實施債務(wù)重組事項極為重要的一環(huán)。企業(yè)在選擇債務(wù)重組方式時，應(yīng)充分考慮債務(wù)重組方式的利弊，并結(jié)合自身的實際情況，償還債務(wù)的成本費用和實現(xiàn)經(jīng)濟利益等因素，正確選擇雙方認(rèn)可的重組方式進(jìn)行債務(wù)清償。本文介紹了幾種常見的債務(wù)重組方式，并以ST渝開發(fā)債務(wù)重組方案為例，分析了此次重組帶來的啟示。關(guān)鍵詞債務(wù)重組 方式選擇 在市場競爭日益激烈的環(huán)境下,一部分企業(yè)可能因經(jīng)營管理不善,

2、或受到市場等外部因素的影響，出現(xiàn)大量存貨的積壓，盈利能力的下降，資金周轉(zhuǎn)不靈，資金鏈斷裂等等，難以按期償還債務(wù)。債務(wù)重組是企業(yè)間就債權(quán)債務(wù)關(guān)系如何了結(jié)所達(dá)成的一系列事項,運用得好,有利于企業(yè)改變財務(wù)狀況,擺脫現(xiàn)實困境。債務(wù)重組對于債權(quán)人企業(yè)而言，保證了其損失最小，使其債權(quán)獲得了最大限度的收回；對于債務(wù)人企業(yè)而言，減輕了其償債壓力，獲得了重生的機會；對于社會經(jīng)濟發(fā)展而言，可以避免因為生產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)帶來的一系列連鎖問題。為了更好的運用企業(yè)會計準(zhǔn)則，使其充分發(fā)揮調(diào)節(jié)作用,本文從債務(wù)重組的方式及其選擇方面進(jìn)行論證,并以ST渝開發(fā)債務(wù)重組為個案，分析了此次債務(wù)重組帶來的啟示。一、 債務(wù)重組方式選擇的利弊分

3、析債務(wù)重組的實施，是在債務(wù)人企業(yè)陷入財務(wù)困境時，且債權(quán)人企業(yè)做出實質(zhì)性讓步的前提下進(jìn)行的。在會計準(zhǔn)則中規(guī)定了四大類債務(wù)重組方式。即以資產(chǎn)清償債務(wù)，以債務(wù)轉(zhuǎn)為資本，修改其他債務(wù)條件，以及由前三種重組方式的任意組合的混合重組方式。( 一 以資產(chǎn)清償債務(wù)重組方式的利弊以資產(chǎn)清償債務(wù)的重組方式，是指債務(wù)人企業(yè)通過轉(zhuǎn)讓其資產(chǎn)進(jìn)行債務(wù)清償?shù)姆绞剑匆晕锏謧姆绞竭M(jìn)行債務(wù)清償。這里的物可以是現(xiàn)金資產(chǎn)，也可以是實物資產(chǎn)，如存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資等等。運用這種方式進(jìn)行債務(wù)清償時，用于抵債物的公允價值一般是低于債務(wù)賬面價值的。這種方式對解決企業(yè)間債權(quán)債務(wù)關(guān)系具有一定的積極作用，對債務(wù)人企業(yè)而言，其

4、以不減少債務(wù)人企業(yè)現(xiàn)金流量的前提下進(jìn)行，可以提高該債務(wù)人企業(yè)的閑置資產(chǎn)的利用效率，達(dá)到解除債務(wù)危機的目的。與此同時，使債權(quán)人企業(yè)能及時收回債權(quán)，縮短債權(quán)回收期，直接降低了企業(yè)發(fā)生壞賬損失的可能性，減少催賬費用。但是，這種方式也存在一定的弊端，對債務(wù)人企業(yè)而言，若其抵債的資產(chǎn)是生產(chǎn)經(jīng)營所必須的物質(zhì)基礎(chǔ)，則以物抵債會在一定程度上中斷企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營鏈條，是企業(yè)陷入更加困難的境地。而對于債權(quán)人企業(yè)而言，所回收的抵債資產(chǎn)價值有可能明顯不足值。公允價值的確定金額不合理不符合實際。并且在轉(zhuǎn)移資產(chǎn)時，還會發(fā)生很多的額外費用支出。( 二 以債務(wù)轉(zhuǎn)為資本清償債務(wù)的債務(wù)重組方式的利弊該種方式有其獨特的優(yōu)勢，對于債務(wù)人

5、企業(yè)而言是相當(dāng)有利的，因為以債務(wù)轉(zhuǎn)資本的債務(wù)重組方式進(jìn)行債務(wù)清償，是在債務(wù)人企業(yè)不減少自身現(xiàn)金或者非現(xiàn)金資產(chǎn)的前提下進(jìn)行的，可以不動用企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所用資產(chǎn)，從而減輕了債務(wù)人企業(yè)的償債壓力。對于債權(quán)人企業(yè)而言，通過該種償債方式，可為其提供一種新的投資渠道，使其長期被債務(wù)人企業(yè)占用的債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，從而使債權(quán)人企業(yè)能夠分享債務(wù)人企業(yè)未來的營業(yè)利潤。與此相反，企業(yè)運用該種方式進(jìn)行清償也存在弊端。對于債權(quán)人企業(yè)而言，通過以債務(wù)轉(zhuǎn)資本的債務(wù)重組方式進(jìn)行債務(wù)清償，存在較大的不確定性和風(fēng)險，債權(quán)方企業(yè)未來收益高低取決于債務(wù)方企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞，且債權(quán)人企業(yè)的債權(quán)在回收時，其自身的資金被大量占用，也會導(dǎo)致其經(jīng)

6、濟負(fù)擔(dān)加重。因此，債權(quán)人企業(yè)采用這種方式一定要謹(jǐn)慎，以免發(fā)生本利盡失的局面。除此之外，我國的資本市場發(fā)展還不夠完善，相關(guān)法律法規(guī)不盡完善，企業(yè)要進(jìn)行增資，必須經(jīng)過嚴(yán)格的審核和法律程序。因此，該種債務(wù)重組方式的可操作性不強。( 三 修改其他債務(wù)條件方式進(jìn)行債務(wù)清償?shù)睦讉鶛?quán)人企業(yè)和債務(wù)人企業(yè)經(jīng)過相互協(xié)商，達(dá)成協(xié)議，通過減少債務(wù)的本金、降低利率、減少或者豁免債務(wù)利息，部分債務(wù)本金等進(jìn)行債務(wù)清償?shù)膫鶆?wù)重組方式，修改其他債務(wù)條件的債務(wù)重組方式，是一種延期的清償方式，這也是其區(qū)別于其他方式的關(guān)鍵。這種方式的優(yōu)點在于，債權(quán)人企業(yè)通過合理讓步減輕了債務(wù)人企業(yè)的債務(wù)壓力，有利于其早日擺脫財務(wù)危機。對債權(quán)方企業(yè)

7、而言，有利于加強其與債務(wù)人企業(yè)之間的合作關(guān)系，對雙方而言未來經(jīng)濟利益的實現(xiàn)都有一定的好處。其缺點是，對于債權(quán)人企業(yè)而言，使其經(jīng)濟負(fù)擔(dān)加重，資金周轉(zhuǎn)速度下降，風(fēng)險很高，而且有可能助長企業(yè)間拖欠的不良之風(fēng)。因此，企業(yè)選擇該種債務(wù)重組方式進(jìn)行債務(wù)清償，必須是在雙方達(dá)到共贏的前提下進(jìn)行。( 四 混合重組方式清償債務(wù)對于混合重組方式而言，就是以上三種重組方式的任意組合，但其會計處理應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照以下順序進(jìn)行核算: 首先考慮，以資產(chǎn)清償債務(wù)；然后在考慮將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本；最后在考慮修改其他債務(wù)條件。企業(yè)選擇混合重組方式進(jìn)行債務(wù)清償，其可以避免應(yīng)采用單一的基本方式進(jìn)行債務(wù)清償?shù)娜秉c，達(dá)到揚長避短的目的。因此，在實

8、際中這種方式是被大多數(shù)企業(yè)所采用的，并且其可以最大限度的發(fā)揮債務(wù)重組準(zhǔn)則的效用。二、 ST渝開發(fā)債務(wù)重組的具體實施方案2003年3月4日，重慶渝開發(fā)股份有限公司（股票代碼為，以下簡稱渝開發(fā)）對外公告：從3月5日起，公司股票撤銷特別處理，公司簡稱由“ST渝開發(fā)”變更為“渝開發(fā)”。這時距渝開發(fā)股票2002年4月18日戴上“ST（特別處理）”帽子還不到一年，也是2003年深圳證券交易所第一只撤銷特別處理的股票。從渝開發(fā)公布的2002年年報來看，公司凈利潤由上年的虧損1.03億元變?yōu)橛?70.36萬元；每股凈資產(chǎn)由遠(yuǎn)低于面值的0.22元提高到1.02元；凈資產(chǎn)收益率由-322.46%提高到7.25%

9、。這一系列的變化后面，實際上是一個漫長的重組過程，渝開發(fā)的“復(fù)活計劃”首先從完善法人治理結(jié)構(gòu)切入，隨后在重慶市政府、重慶市城投公司等相關(guān)方的支持下，緊鑼密鼓地實施了一系列債務(wù)、債權(quán)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)重組，具體債務(wù)解決方式如下：轉(zhuǎn)移債務(wù)，解決歷史遺留問題。對于欠建行的5589萬元逾期借款，ST渝開發(fā)經(jīng)過多方調(diào)研，提出了通過“債務(wù)轉(zhuǎn)移”實現(xiàn)公司本身、建設(shè)銀行與重慶市城投公司“三贏”的解決方案。9月29日，ST渝開發(fā)與重慶市城投公司、建行重慶分行簽訂債務(wù)轉(zhuǎn)移協(xié)議書，將已進(jìn)入訴訟程序的所欠建行的4665萬元債務(wù)及尚未進(jìn)入訴訟程序的923萬元債務(wù)，合計本息5589萬元全部轉(zhuǎn)讓給重慶市城投公司。重慶市城投公司在協(xié)

10、議簽訂后立即代ST渝開發(fā)償清貸款本息。協(xié)議履行后，重慶市城投公司免除ST渝開發(fā)原欠建行的4665萬元債務(wù)。其實，這筆歷史債務(wù)本應(yīng)由國有資產(chǎn)的代表者原重慶市統(tǒng)建辦、現(xiàn)大股東重慶市城投公司承擔(dān)，此方案是還歷史本來面目。另外，尚未進(jìn)入訴訟程序的923萬元轉(zhuǎn)為ST渝開發(fā)欠重慶市城投公司的債務(wù)。同時，ST渝開發(fā)將訴訟重慶經(jīng)協(xié)大廈和重慶市財政局支付4665萬元本息一案的受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶市城投公司，即重慶市城投公司享有若此案勝訴所帶來的收益。有關(guān)人士介紹，這次重組大大改善了ST渝開發(fā)的財務(wù)狀況，這對公司的信用狀況和未來發(fā)展都大為有利。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，重新啟動奉節(jié)長江大橋建設(shè)項目。當(dāng)年ST渝開發(fā)以4800萬元價格

11、收購奉節(jié)長江大橋項目后，尚欠2900多萬元未付，對方重慶鴻恩公司不斷催債。ST渝開發(fā)也曾起訴對方當(dāng)初交易時土地作價過高、標(biāo)的物不實等，但由于多種原因一直未果。今年7月，按照市政府確定的關(guān)于既有利于渝開發(fā)發(fā)展，又有利于奉節(jié)長江大橋建設(shè)的原則，采取了債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方式，使ST渝開發(fā)擺脫了困境。具體作法是：雙方將原來由ST渝開發(fā)獨資的奉節(jié)長江大橋公司改組為長江三峽路橋公司，鴻恩公司以對ST渝開發(fā)2900萬元的債權(quán)入股，占新公司55的股份，ST渝開發(fā)持有45的股權(quán)；ST渝開發(fā)將長江三峽路橋公司20的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶市城投公司；而后，重慶市城投公司為長江三峽路橋公司貸款提供擔(dān)保，以繼續(xù)搞好奉節(jié)大橋建設(shè)。目前

12、，一度停工的大橋建設(shè)在解決地質(zhì)和資金問題后，正熱火朝天地加緊建設(shè)。轉(zhuǎn)讓債權(quán)，變呆賬為現(xiàn)款。ST渝開發(fā)于1998年將重慶南湖賓館出售給重慶華竹房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。目前華竹公司尚欠ST渝開發(fā)1221萬元，ST渝開發(fā)曾將華竹公司的部分房產(chǎn)作為債務(wù)保全。今年9月，ST渝開發(fā)與重慶市城投公司、華竹公司簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書，將ST渝開發(fā)對華竹公司的1221萬元債權(quán)轉(zhuǎn)讓給重慶市城投公司，重慶市城投公司9月30日前支付700萬元現(xiàn)金，余下521萬元在12月31日前付清。這次債務(wù)重組不僅一舉解決了ST渝開發(fā)多年的呆賬問題，而且因為ST渝開發(fā)已提取壞賬減值準(zhǔn)備，重組還可改善其資產(chǎn)狀況。1993年，渝開發(fā)取得了渝中區(qū)

13、中山二路片區(qū)土地的同時，在給付大部分出讓金后一直欠付出讓金150萬元，該筆債務(wù)形成長達(dá)近10年。由于中山二路片區(qū)系渝開發(fā)原較場口片區(qū)拆遷安置用房地，拆遷安置規(guī)模大，加之主干道擋垟處理成本高，在市政府平調(diào)劃出公司較場口片區(qū)土地用于地鐵項目招商土地后，公司不得不將原用于未建拆遷安置用房地塊用于商品房開發(fā)，致使開發(fā)成本增加，地塊開發(fā)價值下降，盡管社會、環(huán)境效益顯著，但開發(fā)結(jié)果幾乎無利潤可言，這與公司為顧全大局而將極具開發(fā)價值的較場口片區(qū)土地由政府無償劃出存在直接的因果關(guān)聯(lián)。渝開發(fā)在債務(wù)重組中將這個問題作為特例，于2002年12月以關(guān)于申請免繳渝中區(qū)中二路國土出讓金國土增容費的請示向市政府申明理由，并

14、向市政府提出該筆債務(wù)豁免請求。副市長黃奇帆于2002年12月24日批示：同意，請國土局辦理。公司最終獲得了該筆債務(wù)的豁免。在順利“復(fù)活”后，今后ST渝開發(fā)將面臨良好的發(fā)展機遇。經(jīng)過重組和發(fā)展，在資產(chǎn)優(yōu)化、業(yè)務(wù)優(yōu)化和業(yè)績優(yōu)良的前提下，ST渝開發(fā)將逐漸成為重慶市城投公司在資本市場中的良好運作平臺。目前，ST渝開發(fā)的“復(fù)活計劃”已有了階段性成果，公司的歷史遺留問題得以清理，財務(wù)狀況迅速改善。ST渝開發(fā)將按照已經(jīng)披露的既定計劃，進(jìn)一步進(jìn)行資源、資產(chǎn)整合。比如啟動江北華新街土地的商品房開發(fā)項目，盡快開工建設(shè)高新區(qū)金銀灣的經(jīng)濟適用房項目，以及盡快為拖延至今仍未完工的沙坪壩鳳天小區(qū)找到妥善的解決方案。三、

15、渝開發(fā)債務(wù)重組的啟示(一 企業(yè)重組時要充分考慮自身的實際情況企業(yè)在選擇債務(wù)重組方式時，應(yīng)充分考慮企業(yè)自身的實際情況。由于債務(wù)重組準(zhǔn)則的實施，是在債權(quán)人企業(yè)做出讓步的前提下進(jìn)行的，二者之間存在根本的利益沖突，于是只有債權(quán)人和債務(wù)人協(xié)商一致，才能達(dá)成重組協(xié)議，使債務(wù)重組事項能夠順利進(jìn)行。1 債務(wù)人企業(yè)選擇債務(wù)重組方式時應(yīng)從以下幾點入手首先，債務(wù)人企業(yè)自身的信譽情況。企業(yè)信譽的高低決定了企業(yè)的籌資能力，若自身的信譽度良好，就可以從資本市場上經(jīng)不同的籌資渠道籌集所需的資金。若信譽度不高，并且企業(yè)自身的大量流動資金被占用，此時企業(yè)可以通過選擇以非現(xiàn)金資產(chǎn)或者與其相組合的方式進(jìn)行債務(wù)重組。其次，對債務(wù)人企

16、業(yè)控制權(quán)的影響。由于股東和債權(quán)人為企業(yè)提供資金的性質(zhì)不同，所以二者對企業(yè)的控制權(quán)也是不同的。當(dāng)企業(yè)采用以債務(wù)轉(zhuǎn)資本或與其相組合的方式進(jìn)行債務(wù)重組時，原債權(quán)人就會轉(zhuǎn)為債務(wù)人企業(yè)的新股東，從而影響債務(wù)人企業(yè)的控制權(quán)。若采用修改其他債務(wù)條件或與其相組合的方式進(jìn)行債務(wù)清償?shù)?，雖然對債務(wù)人企業(yè)的控制權(quán)沒有直接的影響，但是這種情形一般都會附有限制性條件，而這些條件卻可以間接影響控制權(quán)。在本案例中，渝開發(fā)以三峽路橋公司55%的股權(quán)來抵償鴻恩公司2900萬的債權(quán)，以股權(quán)的形式保障了債權(quán)的清償，但鴻恩公司很有可能成為其控股股東。最后，付款風(fēng)險。債務(wù)重組方式有即期清償、延期清償、將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本不需要清償或者可以是

17、以上幾點的任意組合。若選擇即期清償或與其相關(guān)的的方式，就會導(dǎo)致企業(yè)當(dāng)期現(xiàn)金流量迅速減少或者部分資產(chǎn)減少，從而增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。若選擇延期的方式，特別是附有或有條件的延期清償方式，如果在重組后沒有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流量，就會增加企業(yè)未來的償債壓力和風(fēng)險。因此，在對風(fēng)險充分考慮后，企業(yè)可以選擇債務(wù)轉(zhuǎn)資本或者與其相組合的方式。2 債權(quán)人企業(yè)選擇債務(wù)重組方式時應(yīng)從以下幾點入手首先，債權(quán)人企業(yè)自身的財務(wù)情況。當(dāng)債權(quán)人企業(yè)與債務(wù)人企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組時應(yīng)充分考慮自身的財務(wù)狀況，若債權(quán)人企業(yè)自身的大量流動資金被占用，急需回收現(xiàn)金資產(chǎn)緩解其財務(wù)壓力，這種情形下債權(quán)人就會選擇以現(xiàn)金資產(chǎn)清償?shù)膫鶆?wù)重組方式。若債權(quán)人企業(yè)

18、想通過債務(wù)重組方式，對債務(wù)人企業(yè)達(dá)到控制的，就可以選擇以債務(wù)轉(zhuǎn)資本或與其相組合的債務(wù)重組方式。若債權(quán)人企業(yè)不需要立即回收現(xiàn)金或者也沒有對債務(wù)人企業(yè)實施控制的目的時，可以選擇以非現(xiàn)金資產(chǎn)或者修改其他債務(wù)條件的債務(wù)重組方式。其次，回收債權(quán)的風(fēng)險。對于債權(quán)人企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組時，應(yīng)充分考慮債權(quán)是否到期能收回的風(fēng)險。為了避免回收債權(quán)的風(fēng)險，債權(quán)人企業(yè)可以選擇除修改其他債務(wù)條件或與其相組合的債務(wù)重組方式進(jìn)行債務(wù)清償。最后，實施費用。債權(quán)人企業(yè)在實施債務(wù)重組時，會發(fā)生一系列的費用，例如: 抵債資產(chǎn)的入庫費用，運輸費用，以及咨詢中介機構(gòu)的費用等等，債權(quán)人企業(yè)應(yīng)在對比進(jìn)行債務(wù)重組實施的費用與進(jìn)行破產(chǎn)清算費用之后進(jìn)行選擇。( 二 企業(yè)要充分考慮債務(wù)重組實施的影響因素債務(wù)重組準(zhǔn)則是一種市場行為，于是其在實施時應(yīng)符合市場監(jiān)督的規(guī)范。首先，建立完善的資本市場。資本市場完善發(fā)達(dá)與否,直接影響到企業(yè)籌措資金的渠道,同時也影響到不同債務(wù)重組方式的實施效果。由于我國資本市場尚未完善，不能夠為企業(yè)提供足夠的資金供給，以及更多的籌資渠道，于是我國應(yīng)加強資本市場的建設(shè)。其次，建立相配套的法律、法規(guī)。只有建立相配套的法律、法規(guī)，才能規(guī)范債務(wù)重組準(zhǔn)則的真確實施。對于債務(wù)轉(zhuǎn)資本的方式進(jìn)行債務(wù)重組時提供法律依據(jù)，從而使債務(wù)重組事項的實施做到有法可依，有規(guī)可循。最后，應(yīng)協(xié)調(diào)好雙方的債務(wù)糾紛。債權(quán)人和債務(wù)人在選擇重組方式時,基