國際金融課件第八章國際金融市場

1、1第八章第八章 國際金融市場國際金融市場教學(xué)目的和要求教學(xué)目的和要求： 目的：目的： 了解國際金融市場的概念；掌握兩個重了解國際金融市場的概念；掌握兩個重要的國際金融市場的形成過程、典型特要的國際金融市場的形成過程、典型特征、主要業(yè)務(wù)征、主要業(yè)務(wù) 要求：要求： 1 1、了解國際金融市場概念、分類、作用、了解國際金融市場概念、分類、作用2 2 2、掌握歐洲貨幣市場的形成、特點、掌握歐洲貨幣市場的形成、特點 3 3、掌握亞洲貨幣市場的形成、特點、掌握亞洲貨幣市場的形成、特點重點難點：重點難點： 重點：重點： 1 1、國際金融市場的含義一類型、國際金融市場的含義一類型 2 2、歐洲貨幣市場的形成、特

2、點、歐洲貨幣市場的形成、特點 難點：難點： 歐洲貨幣市場的形成及對世界經(jīng)濟影響歐洲貨幣市場的形成及對世界經(jīng)濟影響3教學(xué)進程：教學(xué)進程： 第一節(jié)國際金融市場概述第一節(jié)國際金融市場概述 第二節(jié)歐洲貨幣市場第二節(jié)歐洲貨幣市場 第三節(jié)亞洲貨幣市場第三節(jié)亞洲貨幣市場 第四節(jié)國際金融創(chuàng)新第四節(jié)國際金融創(chuàng)新教學(xué)方法：教學(xué)方法： 教師講授與學(xué)生自學(xué)相結(jié)合教師講授與學(xué)生自學(xué)相結(jié)合 輔助手段輔助手段4 2020世紀末世紀末, ,巴基斯坦政府在位于卡拉奇巴基斯坦政府在位于卡拉奇4040公里處修建一公里處修建一年發(fā)電量年發(fā)電量129.2129.2萬千瓦的電力工程萬千瓦的電力工程. .該工種由英美電力咨該工種由英美電力

3、咨詢公司設(shè)計詢公司設(shè)計,hub,hub電力公司承建電力公司承建, ,美國梅林財務(wù)公司規(guī)劃美國梅林財務(wù)公司規(guī)劃融資方案并組織籌資融資方案并組織籌資, ,其投資與融資結(jié)構(gòu)是：其投資與融資結(jié)構(gòu)是：股本投資股本投資能源發(fā)展基金借款能源發(fā)展基金借款從商業(yè)銀行借款從商業(yè)銀行借款其他地區(qū)及國外貸款其他地區(qū)及國外貸款3.723.72億元億元(20%)(20%)6.026.02億美元億美元(33%)(33%)6.956.95億美元億美元(38%)(38%)1.631.63億美元億美元(9%)(9%)equity 20%equity 20%debt 80%debt 80% 案例導(dǎo)入案例導(dǎo)入 5 美國梅林金融財務(wù)公

4、司建議美國梅林金融財務(wù)公司建議,6.95,6.95億美元的國際商億美元的國際商業(yè)銀行貸款金額巨大業(yè)銀行貸款金額巨大, ,遠非一兩家銀行所能承擔(dān)遠非一兩家銀行所能承擔(dān), ,而而必須借取銀團貸款必須借取銀團貸款, ,并且這項占項目資金并且這項占項目資金38%38%的貸款的貸款, ,不能從傳統(tǒng)金融市場取得不能從傳統(tǒng)金融市場取得, ,而必須從歐洲貨幣市場而必須從歐洲貨幣市場也即境外貨幣市場取得也即境外貨幣市場取得; ;由于其具有資金充沛由于其具有資金充沛, ,管制管制較松較松, ,費用低廉費用低廉, ,利率相對較低以及資金調(diào)撥方便等利率相對較低以及資金調(diào)撥方便等特點特點, ,可大大降低融資成本可大大降

5、低融資成本, ,從而壓低工程造價。從而壓低工程造價。hubhub公司采納了這一意見公司采納了這一意見, ,最后從美、英、德等銀行最后從美、英、德等銀行組成的銀團取得了貸款，使該工程得以按期完成，組成的銀團取得了貸款，使該工程得以按期完成，對緩解巴基斯坦的電力緊缺狀況發(fā)揮了重要作用。對緩解巴基斯坦的電力緊缺狀況發(fā)揮了重要作用。6 啟示啟示 hubhub公司為何對其電力工程的主要資金需在歐公司為何對其電力工程的主要資金需在歐洲貨幣市場借取銀團貸款，而不在傳統(tǒng)國際金洲貨幣市場借取銀團貸款，而不在傳統(tǒng)國際金融市場借取一般商業(yè)貸款？兩個市場之間具有融市場借取一般商業(yè)貸款？兩個市場之間具有什么樣的關(guān)系？歐

6、洲貨幣市場與經(jīng)常見諸媒體什么樣的關(guān)系？歐洲貨幣市場與經(jīng)常見諸媒體的離岸金融中心又是什么關(guān)系？這些問題牽涉的離岸金融中心又是什么關(guān)系？這些問題牽涉到國際貿(mào)易融資的根本；同時借取商業(yè)銀行貸到國際貿(mào)易融資的根本；同時借取商業(yè)銀行貸款的貨幣選擇、信貸條件以及費用負擔(dān)等對外款的貨幣選擇、信貸條件以及費用負擔(dān)等對外經(jīng)貿(mào)企業(yè)進出口設(shè)備及商品的融資成本的核算經(jīng)貿(mào)企業(yè)進出口設(shè)備及商品的融資成本的核算也具有重要的參考價值。也具有重要的參考價值。7第六章第六章 國際金融市場國際金融市場 第一節(jié)第一節(jié) 國際金融市場概述國際金融市場概述 一、國際金融市場的概念和類型一、國際金融市場的概念和類型 （一）概念（一）概念廣義

7、廣義：各種金融業(yè)務(wù)活動的場所。：各種金融業(yè)務(wù)活動的場所。89國際金融市場分類國際金融市場分類 國際國際金融市場金融市場按資金融通期限長短按資金融通期限長短國際貨幣市場國際貨幣市場國際資本市場國際資本市場按金融資產(chǎn)交割方式不同按金融資產(chǎn)交割方式不同在岸市場在岸市場離岸市場離岸市場內(nèi)外混合型內(nèi)外混合型內(nèi)外分離型內(nèi)外分離型避稅港型避稅港型資金市場資金市場外匯市場外匯市場證券市場證券市場黃金市場黃金市場按資金業(yè)務(wù)的種類按資金業(yè)務(wù)的種類10二、在岸國際金融市場的類型二、在岸國際金融市場的類型居民和非居民間進行資金融通居民和非居民間進行資金融通及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場所及相關(guān)金融業(yè)務(wù)的場所. .典型典型的有外國

8、債券市場和國際股票的有外國債券市場和國際股票市場。市場。11（一）、外國債券市場（一）、外國債券市場指外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨指外國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣標示面值的債券。如在美國發(fā)行的揚幣標示面值的債券。如在美國發(fā)行的揚基債券市場和在日本發(fā)行的武士債券市基債券市場和在日本發(fā)行的武士債券市場。其發(fā)行分公開發(fā)行和私募發(fā)行兩種。場。其發(fā)行分公開發(fā)行和私募發(fā)行兩種。12（二）、國際股票市場（二）、國際股票市場指由國際辛迪加承銷，對發(fā)指由國際辛迪加承銷，對發(fā)行公司所在國家以外的投資行公司所在國家以外的投資者銷售的股票。開放市場是者銷售的股票。開放市場是前提，開放市場分為直接開前提，開放市

9、場分為直接開放和間接開放。放和間接開放。13三、離岸（新興）國際金融市場三、離岸（新興）國際金融市場: : 歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場( (離岸市場離岸市場) ): :在貨幣發(fā)行國以外進行的該在貨幣發(fā)行國以外進行的該國貨幣存儲與貸放的市場。發(fā)端是歐洲美元市場，即國貨幣存儲與貸放的市場。發(fā)端是歐洲美元市場，即美元從美國本土流出美元從美國本土流出, ,在歐洲存儲放貸在歐洲存儲放貸, ,形成歐洲美元形成歐洲美元以區(qū)分美國內(nèi)美元以區(qū)分美國內(nèi)美元. .最初是短期資金市場，以倫敦為最初是短期資金市場，以倫敦為中心。后在地理上擴展到巴黎等及歐洲以外的金融中中心。后在地理上擴展到巴黎等及歐洲以外的金融中心，如亞

10、洲的新加坡等。貨幣上除了歐洲美元心，如亞洲的新加坡等。貨幣上除了歐洲美元, ,也包也包括歐洲馬克括歐洲馬克, ,歐洲日元等歐洲日元等. .因而，歐洲美元市場演變成因而，歐洲美元市場演變成歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場歐洲美元歐洲美元: :美國等西方跨國公司為了逃避美國的資本管美國等西方跨國公司為了逃避美國的資本管制制, ,紛紛將美元資金從美國本土轉(zhuǎn)移到所謂的安全地紛紛將美元資金從美國本土轉(zhuǎn)移到所謂的安全地帶帶, , 即美元從美國本土流出即美元從美國本土流出, ,在歐洲存儲放貸在歐洲存儲放貸, ,形成歐形成歐洲美元洲美元, ,以區(qū)分美國內(nèi)美元以區(qū)分美國內(nèi)美元, ,事實上也包括亞洲美元事實上也包括亞洲美

11、元. .促成了以倫敦為中心的境外美元市場促成了以倫敦為中心的境外美元市場.(.(美元離開本土美元離開本土后后, ,相對自由多相對自由多, ,受管制少受管制少) )14根據(jù)營運特點，離岸金融中心可以分為：根據(jù)營運特點，離岸金融中心可以分為：離岸金離岸金融中心融中心名義中心（開曼、巴哈馬、澤西島、名義中心（開曼、巴哈馬、澤西島、paperpaper 安第列斯群島、巴林等）安第列斯群島、巴林等）功能中心功能中心functional functional 隔離性中心（美國、新加坡等）隔離性中心（美國、新加坡等）segregated centersegregated center一體化中心（倫敦、香港）

12、一體化中心（倫敦、香港）integrated centerintegrated center離岸國際金融市場15離岸金融中心的四種類型離岸金融中心的四種類型: :（一）功能中心（一）功能中心(functional centre)(functional centre) 1 1、集中性中心、集中性中心(intergrated centre)(intergrated centre)：內(nèi)外融：內(nèi)外融資業(yè)務(wù)混在一起資業(yè)務(wù)混在一起 2 2、分離性中心、分離性中心(segregated centre)(segregated centre)：只準非居：只準非居民參與離岸金融業(yè)務(wù)民參與離岸金融業(yè)務(wù)（二）名義中心

13、（二）名義中心(paper centre)(paper centre) 不經(jīng)營具體融資業(yè)務(wù)，只從事借貸投資等業(yè)務(wù)的不經(jīng)營具體融資業(yè)務(wù)，只從事借貸投資等業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)帳或注冊事務(wù)手續(xù)，又名轉(zhuǎn)帳或注冊事務(wù)手續(xù)，又名“薄記中心薄記中心”16（三）基金中心（三）基金中心(funding centre)(funding centre) 主要吸收國際游資，然后貸放給本地區(qū)的資金需主要吸收國際游資，然后貸放給本地區(qū)的資金需求者。求者。（四）收放中心（四）收放中心(collectional centre)(collectional centre) 與基金中心相反，該中心主要籌集本地區(qū)多余的與基金中心相反，該中心主要

14、籌集本地區(qū)多余的境外貨幣，然后貸放給世界各地的資金需求者。境外貨幣，然后貸放給世界各地的資金需求者。17國際金融市場的形成必須具備的條件國際金融市場的形成必須具備的條件 1.1.政局穩(wěn)定政局穩(wěn)定 2.2.金融制度完善金融制度完善 3.3.完備的基礎(chǔ)設(shè)施完備的基礎(chǔ)設(shè)施 4.4.寬松的經(jīng)濟政策和金融政策寬松的經(jīng)濟政策和金融政策18 四、國際金融市場的發(fā)展四、國際金融市場的發(fā)展 （一）積極作用（一）積極作用 1 1、調(diào)節(jié)國際收支、調(diào)節(jié)國際收支 2 2、促進經(jīng)濟的國際化、促進經(jīng)濟的國際化 3 3、使世界資源得以重新分配、使世界資源得以重新分配 4 4、促進了國際貿(mào)易的發(fā)展、促進了國際貿(mào)易的發(fā)展 （二）

15、消極影響（二）消極影響 1 1、為投機活動提供了便利、為投機活動提供了便利 2 2、使外匯市場變得更加動蕩不安，不利于有關(guān)、使外匯市場變得更加動蕩不安，不利于有關(guān)國家制定和執(zhí)行本國的貨幣政策國家制定和執(zhí)行本國的貨幣政策19第二節(jié)第二節(jié) 歐洲貨幣市場歐洲貨幣市場euro-currency marketeuro-currency market 一、歐洲貨幣與歐洲貨幣市場一、歐洲貨幣與歐洲貨幣市場 （一）歐洲貨幣（一）歐洲貨幣“歐洲歐洲”不是一個地理概念不是一個地理概念 亦稱境外貨幣亦稱境外貨幣(off-shore currency)(off-shore currency)，是指在貨，是指在貨幣發(fā)行

16、國境外存貸的貨幣。幣發(fā)行國境外存貸的貨幣。20特征：特征： 1 1、歐洲貨幣是一種境外貨幣；、歐洲貨幣是一種境外貨幣； 2 2、歐洲貨幣是一個多貨幣的體系；、歐洲貨幣是一個多貨幣的體系； 3 3、歐洲貨幣并非是一個地域性的概念；、歐洲貨幣并非是一個地域性的概念； 4 4、歐洲貨幣最終仍需回到貨幣發(fā)行國進行清算。、歐洲貨幣最終仍需回到貨幣發(fā)行國進行清算。21 （二）歐洲貨幣市場（二）歐洲貨幣市場 1 1、定義：又稱離岸金融市場、定義：又稱離岸金融市場(off-shore (off-shore financial market)financial market)或境外市場或境外市場(externa

17、l (external market)market)，是指在一國境外進行該種貨幣存儲與，是指在一國境外進行該種貨幣存儲與貸放的市場。貸放的市場。 2 2、構(gòu)成：歐洲信貸市場，歐洲債券市場、構(gòu)成：歐洲信貸市場，歐洲債券市場22 3 3、形成原因、形成原因 （1 1）前蘇聯(lián)及東歐國家的美元轉(zhuǎn)移）前蘇聯(lián)及東歐國家的美元轉(zhuǎn)移 （2 2）美國國際收支逆差不斷擴大）美國國際收支逆差不斷擴大 （3 3）美國金融政策管制而西歐國家取消管制加劇了）美國金融政策管制而西歐國家取消管制加劇了美元的外流美元的外流234 4、歐洲貨幣市場的特點、歐洲貨幣市場的特點(1)(1)管制松管制松(2)(2)稅費負擔(dān)少稅費負擔(dān)少

18、(3)(3)資金來源廣資金來源廣(4)(4)交易規(guī)模巨大交易規(guī)模巨大(5)(5)交易品種、幣種繁多交易品種、幣種繁多(6)(6)獨特的利率結(jié)構(gòu)獨特的利率結(jié)構(gòu)24二、歐洲貨幣市場的構(gòu)成二、歐洲貨幣市場的構(gòu)成（一）歐洲銀行信貸市場（一）歐洲銀行信貸市場（二）歐洲債券市場（二）歐洲債券市場(euro-bond market)(euro-bond market)25歐洲銀行信貸市場歐洲銀行信貸市場主要由設(shè)在歐洲貨幣市場的各國銀行及分行經(jīng)營，歐洲銀行信貸市主要由設(shè)在歐洲貨幣市場的各國銀行及分行經(jīng)營，歐洲銀行信貸市場的國際信貸業(yè)務(wù)：短期信貸和中長期信貸。場的國際信貸業(yè)務(wù)：短期信貸和中長期信貸。短期資金借貸

19、期限最長不超過短期資金借貸期限最長不超過1 1年年 ，一般為，一般為1 1天、天、7 7天、天、3030天、天、9090天居多。借天居多。借貸起點為貸起點為2525萬美元到萬美元到5050萬美元，一般為萬美元，一般為100100萬美元。參加者多為大銀行和企業(yè)萬美元。參加者多為大銀行和企業(yè)機構(gòu)。機構(gòu)。中長期貸款是指期限在中長期貸款是指期限在1 1年以上至年以上至1010年左右的貸款。年左右的貸款。歐洲中長期貸款的特點：歐洲中長期貸款的特點：1. 1. 必須簽訂貸款協(xié)議。必須簽訂貸款協(xié)議。2. 2. 利率確定靈活。通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（利率確定靈活。通常以倫敦銀行同業(yè)拆放利率（london

20、inter-london inter-bank offered rate,bank offered rate,簡稱簡稱liborlibor）為基礎(chǔ)，再加上一個加息率）為基礎(chǔ)，再加上一個加息率（marginmargin或或spreadspread）來計算的。）來計算的。3. 3. 聯(lián)合貸款，即銀團貸款。聯(lián)合貸款，即銀團貸款。4. 4. 有的貸款需要由借款方的官方機構(gòu)或政府擔(dān)保。有的貸款需要由借款方的官方機構(gòu)或政府擔(dān)保。26歐洲銀行信貸市場特點歐洲銀行信貸市場特點：該市場大多是批發(fā)性質(zhì)該市場大多是批發(fā)性質(zhì), ,一次性交易一次性交易100100萬美元以上起價萬美元以上起價. .貸款客戶貸款客戶( (

21、對象對象):):知名的公司知名的公司, ,政府和政府機構(gòu)政府和政府機構(gòu). .貸款渠道是從不同國家組成的辛迪加銀行貸款渠道是從不同國家組成的辛迪加銀行可選擇多種貨幣貸款可選擇多種貨幣貸款. .歐洲銀行存款和負債沒有準備金歐洲銀行存款和負債沒有準備金要求要求, ,因而成本比較低因而成本比較低. .存款利率較高存款利率較高, ,貸款利率較低貸款利率較低歐洲貨幣市場分布于全世界歐洲貨幣市場分布于全世界, ,不局限于地理上的概念不局限于地理上的概念, ,現(xiàn)現(xiàn)代化的通訊手段代化的通訊手段, ,將各個中心的經(jīng)營活動結(jié)成統(tǒng)一的不將各個中心的經(jīng)營活動結(jié)成統(tǒng)一的不可分割的整體可分割的整體27貸款工具貸款工具: :

22、多種貨幣貸款多種貨幣貸款: :允許借款人通過協(xié)議的規(guī)定要求貸允許借款人通過協(xié)議的規(guī)定要求貸款銀行按照自己選擇一種貨幣或幾種貨幣支付貸款銀行按照自己選擇一種貨幣或幾種貨幣支付貸款款, ,借款人也必須用相同的貨幣種類還本付息借款人也必須用相同的貨幣種類還本付息循環(huán)式信貸循環(huán)式信貸: :在貸款協(xié)議中只規(guī)定一個最高貸款限在貸款協(xié)議中只規(guī)定一個最高貸款限額額, ,借款人在貸款期內(nèi)可多次提取或還貸款借款人在貸款期內(nèi)可多次提取或還貸款, ,可循可循環(huán)使用直到終點環(huán)使用直到終點.(.(對借款人有利對借款人有利, ,費用較高費用較高) )累進償還貸款累進償還貸款: :債務(wù)本息的償還金額開始時較低的債務(wù)本息的償還

23、金額開始時較低的, ,以后逐步增加。這種貸款方式適用于項目籌資以后逐步增加。這種貸款方式適用于項目籌資. (. (一一般是政府的比較多般是政府的比較多).).28分享股權(quán)貸款分享股權(quán)貸款: :在項目貸款中在項目貸款中, ,貸款愿意接受低于市貸款愿意接受低于市場的利率場的利率. .條件是以分享貸款項目的股權(quán)作為回報條件是以分享貸款項目的股權(quán)作為回報. .作為借款人作為借款人, ,可與貸款人分擔(dān)項目可與貸款人分擔(dān)項目, ,涉及到的風(fēng)險涉及到的風(fēng)險. .由由于項目收益同產(chǎn)品定價有關(guān)于項目收益同產(chǎn)品定價有關(guān), ,所以貸款協(xié)定中要包括所以貸款協(xié)定中要包括定價規(guī)定定價規(guī)定, ,以影響項目的管理以影響項目的

24、管理. .貸款人還要提出一些貸款人還要提出一些規(guī)定補償條款或保險規(guī)定補償條款或保險, ,以防止風(fēng)險以防止風(fēng)險. .29銀團貸款（銀團貸款（consortium loanconsortium loan）或稱辛迪加）或稱辛迪加貸款（貸款（syndicated loansyndicated loan）辛迪加（銀團）貸款由一家或幾家大銀行辛迪加（銀團）貸款由一家或幾家大銀行牽頭牽頭, ,多家中小銀行參加組成一個銀團為借多家中小銀行參加組成一個銀團為借款人提供貸款。銀團貸款數(shù)額大、期限長、款人提供貸款。銀團貸款數(shù)額大、期限長、貸款銀行多、費用較高貸款銀行多、費用較高, ,具為分散貸款風(fēng)險，具為分散貸款風(fēng)

25、險，減少同業(yè)競爭，為中小銀行提供走向國際減少同業(yè)競爭，為中小銀行提供走向國際金融市場機會的作用。金融市場機會的作用。30( (一一) )銀團貸款（銀團貸款（consortium loanconsortium loan）或稱辛迪加貸）或稱辛迪加貸款（款（syndicated loansyndicated loan）的構(gòu)成）的構(gòu)成 1. 1. 牽頭銀行（牽頭銀行（lead managerlead manager） 2. 2. 代理銀行（代理銀行（agent bankagent bank） 3. 3. 參加銀行（參加銀行（participating bankparticipating bank）31

26、( (二二) ) 組織辛迪加貸款的程序組織辛迪加貸款的程序 第一步選定牽頭銀行第一步選定牽頭銀行 ；借款人出具一份委托書（；借款人出具一份委托書（mandate mandate letterletter）授權(quán)；牽頭銀行向借款人出具一份義務(wù)承擔(dān)書）授權(quán)；牽頭銀行向借款人出具一份義務(wù)承擔(dān)書（commitment lettercommitment letter）；承擔(dān)書可以分為：）；承擔(dān)書可以分為： 堅定承擔(dān)堅定承擔(dān)（firm commitmentfirm commitment）。）。盡最大努力承擔(dān)（盡最大努力承擔(dān)（best-efforts best-efforts basisbasis）。）。不作

27、承諾不作承諾(no commitment)(no commitment)。 第二步是牽頭銀行與借款人共同擬定一份情況備忘錄第二步是牽頭銀行與借款人共同擬定一份情況備忘錄（information memoranduminformation memorandum），說明借款人的財務(wù)狀況和其），說明借款人的財務(wù)狀況和其他有關(guān)情況他有關(guān)情況32( (三三) ) 辛迪加貸款的成本辛迪加貸款的成本利息和費用是借取國際商業(yè)銀行貸款的成本。利息可以有利息和費用是借取國際商業(yè)銀行貸款的成本。利息可以有固定利率或者浮動利率。固定利率或者浮動利率。費用主要有以下幾種：費用主要有以下幾種：1.1.管理費（管理費（ma

28、nagement feemanagement fee）也稱前端費（）也稱前端費（up-front feeup-front fee），），費率一般在貸款總額的費率一般在貸款總額的0.52.5%0.52.5%之間。之間。 2.2.承擔(dān)費（承擔(dān)費（commitment feecommitment fee）費率一般在）費率一般在0.250.75%0.250.75%之間。之間。 3.3.代理費（代理費（agent feeagent fee）33歐洲債券市場歐洲債券市場 1.1.國際債券國際債券: :外國債券外國債券: :一國發(fā)行人在國外債券市場上發(fā)行的以市場一國發(fā)行人在國外債券市場上發(fā)行的以市場所在地的

29、貨幣計價的國際債券所在地的貨幣計價的國際債券. .發(fā)行國際債券必須得到發(fā)行國際債券必須得到債券所在地監(jiān)管機構(gòu)的法律制約債券所在地監(jiān)管機構(gòu)的法律制約. .歐洲債券歐洲債券: :一國發(fā)行人在另一國債券市場上一國發(fā)行人在另一國債券市場上, ,發(fā)行以第三發(fā)行以第三國貨幣計價的債券國貨幣計價的債券, ,地點地點, ,貨幣單位貨幣單位, ,發(fā)行人分別屬于不發(fā)行人分別屬于不同的國家同的國家.(.(如如: :歐洲債券集中在瑞士蘇黎世籌集資金歐洲債券集中在瑞士蘇黎世籌集資金, ,發(fā)發(fā)行以美元標價的債券行以美元標價的債券/ /中國到香港發(fā)行以美元為計價的中國到香港發(fā)行以美元為計價的債券債券, ,稱為稱為“龍券龍券

30、”. .必須由當(dāng)?shù)氐呐鷾时仨氂僧?dāng)?shù)氐呐鷾? ,因為把國內(nèi)儲因為把國內(nèi)儲蓄轉(zhuǎn)化為他國的投資蓄轉(zhuǎn)化為他國的投資.).)349090年年 9191年年 9292年年 9393年年 9494年年 9595年年 9696年年 9797年年歐洲債券歐洲債券78.478.4 83.683.6 82.782.7 82.082.0 86.086.0 79.579.5 83.283.2 88.488.4外國債券外國債券21.621.6 16.416.4 13.313.3 18.018.0 18.018.0 20.520.5 16.816.8 11.611.6國際債券總計國際債券總計1001001001001001

31、00100100100100100100100100100100352 2、歐洲債券市場的特點、歐洲債券市場的特點 （1 1）、市場容量大）、市場容量大 （2 2）、自由和靈活）、自由和靈活 （3 3）、發(fā)行費用和利息成本比較低）、發(fā)行費用和利息成本比較低 （4 4）、免稅和不記名）、免稅和不記名 （5 5）、安全）、安全 （6 6）、債券種類和貨幣選擇性強）、債券種類和貨幣選擇性強 （7 7）、流動性強，容易轉(zhuǎn)手兌現(xiàn)）、流動性強，容易轉(zhuǎn)手兌現(xiàn)363 3、歐洲債券的發(fā)行程序、歐洲債券的發(fā)行程序宣布發(fā)行歐洲債券宣布發(fā)行歐洲債券簽署最終條款報價日簽署最終條款報價日結(jié)束日：銷售集團付款結(jié)束日：銷售集

32、團付款借款人獲得資金借款人獲得資金7-107-10天天文件簽署文件簽署兩周時間兩周時間辛迪加包銷辛迪加包銷374.4.歐洲債券種類歐洲債券種類( (歐洲債券存在前提歐洲債券存在前提: :資本市場開放資本市場開放, ,外匯外匯管制取消管制取消): ): 固定利率債券固定利率債券: :屬于傳統(tǒng)債券屬于傳統(tǒng)債券, ,金額較大金額較大,5-10,5-10年期年期. .浮動利率債券浮動利率債券: :利率定期調(diào)整利率定期調(diào)整,3-6,3-6個月調(diào)整一次個月調(diào)整一次, ,一般以一般以liborlibor參參考利率考利率, ,在增加一個利率在增加一個利率, ,一般為一般為1%-2%1%-2%之間之間. .通常

33、有最低利率下限通常有最低利率下限浮動浮動, ,上限不限制上限不限制. .發(fā)行價格通常按面值發(fā)行發(fā)行價格通常按面值發(fā)行, ,由于浮動利率由于浮動利率, ,因而因而一定程度避免浮動風(fēng)險一定程度避免浮動風(fēng)險, ,對投資人有利對投資人有利. .下限鎖住債券下限鎖住債券: :浮動利率債券的一種浮動利率債券的一種. .由一個固定的下限由一個固定的下限, ,當(dāng)利率當(dāng)利率低于下限水平低于下限水平, ,就自動轉(zhuǎn)換為固定利率債券就自動轉(zhuǎn)換為固定利率債券. .并就此利率鎖住并就此利率鎖住, ,直直到還本付息時為止到還本付息時為止.(.(一般資本市場利率波動較大一般資本市場利率波動較大, ,保護投資人保護投資人, ,

34、對對發(fā)行人不利發(fā)行人不利.).)上限鎖住債券上限鎖住債券: :當(dāng)市場利率達到一個上限時當(dāng)市場利率達到一個上限時, ,轉(zhuǎn)為固定債券轉(zhuǎn)為固定債券. .對發(fā)對發(fā)行人有利行人有利, ,減低了發(fā)行人的成本減低了發(fā)行人的成本. .38零息債券零息債券: :以折價方式出售，到期一次還本，債券增值是其主要以折價方式出售，到期一次還本，債券增值是其主要收益。收益。雙重貨幣債券雙重貨幣債券: :債券本金是一種貨幣債券本金是一種貨幣, ,償還使用另一種貨幣償還使用另一種貨幣. .這樣這樣更有效籌集資金更有效籌集資金. .該種債券有兩種貨幣間的匯率的波動該種債券有兩種貨幣間的匯率的波動. . 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券:a

35、.:a.浮動利率債券換成固定利率債券浮動利率債券換成固定利率債券( (自愿的自愿的),),實際購實際購買了權(quán)力買了權(quán)力.b.b.在一定時期可以換成股票在一定時期可以換成股票. .附有認購權(quán)證債券附有認購權(quán)證債券: :認購股票的權(quán)利認購股票的權(quán)利, ,可以買股票可以買股票, ,也可以買發(fā)行也可以買發(fā)行其他類的債券。認購權(quán)證也有價格，依市場利率水平而定。其他類的債券。認購權(quán)證也有價格，依市場利率水平而定。39有利影響：有利影響：a.a.對國際范圍的國際收支不平衡起著調(diào)節(jié)作用。對國際范圍的國際收支不平衡起著調(diào)節(jié)作用。b.b.對國際貿(mào)易和國際投資起著推動作用；對優(yōu)化國際分工，加速生對國際貿(mào)易和國際投資

36、起著推動作用；對優(yōu)化國際分工，加速生產(chǎn)、資本國際化、促進銀行業(yè)務(wù)國際化，形成世界經(jīng)濟一體化起產(chǎn)、資本國際化、促進銀行業(yè)務(wù)國際化，形成世界經(jīng)濟一體化起著推動作用。著推動作用。c.c.對國際金融業(yè)縮小了傳統(tǒng)金融市場的時間、空間的距離，形成了對國際金融業(yè)縮小了傳統(tǒng)金融市場的時間、空間的距離，形成了國際借貸資金低成本、高速度的全球流動體系，增強了國際金融國際借貸資金低成本、高速度的全球流動體系，增強了國際金融市場的競爭。市場的競爭。d.d.對所在國來說則可以增加收入，有利于本國利用外資，增加就業(yè)對所在國來說則可以增加收入，有利于本國利用外資，增加就業(yè)機會，提高在國際地位等。機會，提高在國際地位等。5

37、5、歐洲貨幣市場作用、歐洲貨幣市場作用40不利影響：不利影響： a.a.加劇了主要儲備貨幣之間匯率的波動風(fēng)險。加劇了主要儲備貨幣之間匯率的波動風(fēng)險。 b.b.增大了國際貸款的風(fēng)險。增大了國際貸款的風(fēng)險。 c.c.加大了儲備貨幣國家的國內(nèi)貨幣政策的執(zhí)行難度。加大了儲備貨幣國家的國內(nèi)貨幣政策的執(zhí)行難度。41第三節(jié)第三節(jié) 亞洲貨幣市場亞洲貨幣市場一、亞洲貨幣市場的含義及其形成與發(fā)展一、亞洲貨幣市場的含義及其形成與發(fā)展 （一）含義：亞太地區(qū)的銀行用境外美元和其（一）含義：亞太地區(qū)的銀行用境外美元和其它境外貨幣進行借貸交易所形成的市場。又叫它境外貨幣進行借貸交易所形成的市場。又叫亞洲美元市場。亞洲美元市

38、場。 （二）其形成與發(fā)展過程（二）其形成與發(fā)展過程 新加坡亞元市場的形成與發(fā)展新加坡亞元市場的形成與發(fā)展 香港亞元市場的形成與發(fā)展香港亞元市場的形成與發(fā)展 日本東京離岸市場的形成日本東京離岸市場的形成42 二、亞洲美元市場的業(yè)務(wù)二、亞洲美元市場的業(yè)務(wù) （一）其資金來源（一）其資金來源 外國中央銀行的部分儲備資產(chǎn)和政府的財政盈余；外國中央銀行的部分儲備資產(chǎn)和政府的財政盈余； 亞太地區(qū)跨國公司的調(diào)撥資金和閑置資金；亞太地區(qū)跨國公司的調(diào)撥資金和閑置資金； 東南亞或中東國家各大公司外流的資金；東南亞或中東國家各大公司外流的資金； 進出口商、外國僑民和個人等非銀行客戶的外幣存款；進出口商、外國僑民和個人

39、等非銀行客戶的外幣存款； 歐洲貨幣市場的同業(yè)存款；歐洲貨幣市場的同業(yè)存款；43 （二）其資金運用（二）其資金運用 貸給銀行同業(yè)；貸給銀行同業(yè)； 貸給非銀行客戶；貸給非銀行客戶；44第四節(jié)國際金融創(chuàng)新第四節(jié)國際金融創(chuàng)新 新的市場：金融期貨、期權(quán)新的市場：金融期貨、期權(quán) 新的金融工具：浮動利率證券，票據(jù)新的金融工具：浮動利率證券，票據(jù) 新的交易技術(shù)：新的交易技術(shù)：nifsnifs，swap,frasswap,fras 信貸金融機構(gòu)：主要在非銀行金融機構(gòu)和跨國銀行。信貸金融機構(gòu)：主要在非銀行金融機構(gòu)和跨國銀行。 金融創(chuàng)新類型：金融創(chuàng)新類型：風(fēng)險轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新風(fēng)險轉(zhuǎn)移型創(chuàng)新增加流動型創(chuàng)新增加流動型創(chuàng)新信用

40、創(chuàng)造型創(chuàng)新信用創(chuàng)造型創(chuàng)新股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新45( (一一) ) 票據(jù)發(fā)行便利（票據(jù)發(fā)行便利（note issuance note issuance facilities-niffacilities-nifs s）票據(jù)發(fā)行便利，是一種融資方法，借款人通過循環(huán)發(fā)行短票據(jù)發(fā)行便利，是一種融資方法，借款人通過循環(huán)發(fā)行短期票據(jù)，達到中期融資的效果。它是銀行與借款人之間期票據(jù)，達到中期融資的效果。它是銀行與借款人之間簽定的在未來的一段時間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性短期票簽定的在未來的一段時間內(nèi)由銀行以承購連續(xù)性短期票據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議。據(jù)的形式向借款人提供信貸資金的協(xié)議。46 對借款人

41、三大優(yōu)點：對借款人三大優(yōu)點： 有銀行的承諾和包銷，提高企業(yè)信用度。有銀行的承諾和包銷，提高企業(yè)信用度。 發(fā)行的是短期票據(jù)，獲得的是中期信貸，節(jié)發(fā)行的是短期票據(jù)，獲得的是中期信貸，節(jié)省成本。省成本。 靈活性比銀行信貸更大。靈活性比銀行信貸更大。47 對銀行二大優(yōu)點：對銀行二大優(yōu)點： 風(fēng)險較小，承包銀行通常無須貸出資金，而是風(fēng)險較小，承包銀行通常無須貸出資金，而是提供發(fā)行便利，風(fēng)險由銀行和投資者共同承擔(dān)。提供發(fā)行便利，風(fēng)險由銀行和投資者共同承擔(dān)。 可獲得表外業(yè)務(wù)收入?？色@得表外業(yè)務(wù)收入。48 對投資者三大優(yōu)點：對投資者三大優(yōu)點： 收益高。收益高。 風(fēng)險小，只承擔(dān)短期風(fēng)險。風(fēng)險小，只承擔(dān)短期風(fēng)險。

42、流動性大，期限短，易變現(xiàn)。流動性大，期限短，易變現(xiàn)。49( (二二) ) 貨幣互換和利率互換交易貨幣互換和利率互換交易（currency swapcurrency swap和和interest rate swapinterest rate swap）互換（互換（swapswap）是指當(dāng)事雙方同意在預(yù)先約定的時）是指當(dāng)事雙方同意在預(yù)先約定的時間內(nèi)，直接或通過一個中間機構(gòu)來交換一連串付間內(nèi)，直接或通過一個中間機構(gòu)來交換一連串付款義務(wù)的金融交易。主要有貨幣互換和利率互換款義務(wù)的金融交易。主要有貨幣互換和利率互換兩種類型。兩種類型。50貨幣互換是指交易雙方互相交換不同幣種，貨幣互換是指交易雙方互相交換

43、不同幣種，相同期限、等值資金債務(wù)的貨幣及利率相同期限、等值資金債務(wù)的貨幣及利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。的一種預(yù)約業(yè)務(wù)。51 例：一跨國公司例：一跨國公司a a獲得一個獲得一個7 7年期、固定年期、固定利率的利率的35003500萬美元貸款，該公司打算將萬美元貸款，該公司打算將其轉(zhuǎn)換為浮動利率的瑞士法郎，以改變其轉(zhuǎn)換為浮動利率的瑞士法郎，以改變其貸款結(jié)構(gòu)，并利用預(yù)期下降的利率水其貸款結(jié)構(gòu)，并利用預(yù)期下降的利率水平。與此同時，另一跨國公司平。與此同時，另一跨國公司b b正好發(fā)行正好發(fā)行一個一個7 7年期、浮動利率的年期、浮動利率的1 1億瑞士法郎的億瑞士法郎的票據(jù)（合票據(jù)（合35003500萬美元），并且

44、尋求將其萬美元），并且尋求將其轉(zhuǎn)換成固定利率的美元負債，以固定其轉(zhuǎn)換成固定利率的美元負債，以固定其籌資費用并與公司的應(yīng)收美元相匹配?；I資費用并與公司的應(yīng)收美元相匹配。52中間商中間商a a公司公司b b公司公司美元貸款人美元貸款人瑞士法郎貸款人瑞士法郎貸款人瑞士法郎瑞士法郎美元美元美元美元瑞士法郎瑞士法郎（1 1）從初始貸款中獲得貨幣的過程）從初始貸款中獲得貨幣的過程中間商中間商a a公司公司b b公司公司固定利率美元貸款人固定利率美元貸款人浮動利率法郎貸款者浮動利率法郎貸款者固定利率美元固定利率美元浮動利率法郎浮動利率法郎浮動利率法郎浮動利率法郎固定利率美元固定利率美元（2 2）貸款期間支付

45、利息）貸款期間支付利息中間商中間商a a公司公司b b公司公司美元貸款人美元貸款人瑞士法郎貸款人瑞士法郎貸款人美元美元瑞士法郎瑞士法郎瑞士法郎瑞士法郎美元美元（3 3）到期日將本金付回）到期日將本金付回53利率互換是指交易雙方在債務(wù)幣種同一的利率互換是指交易雙方在債務(wù)幣種同一的情況下，互相交換不同形式利率的一種情況下，互相交換不同形式利率的一種預(yù)約業(yè)務(wù)，一般采取凈額支付的方法來預(yù)約業(yè)務(wù)，一般采取凈額支付的方法來結(jié)算。結(jié)算。 利率互換有兩種形式：利率互換有兩種形式： (1) (1) 息票互換（息票互換（coupon swapscoupon swaps） (2) (2) 基礎(chǔ)互換（基礎(chǔ)互換（basis swapsbasis