公司的戰(zhàn)略與風險管理

1、實用標準文案公司戰(zhàn)略與風險管理題目名稱：企業(yè)不同時期財務戰(zhàn)略的選擇班 級：學 號：學生姓名：精彩文檔企業(yè)不同時期財務戰(zhàn)略的選擇一. 財務戰(zhàn)略定義及理解1. 財務戰(zhàn)略與財務管理概念2. 確立財務戰(zhàn)略的阻力3. 財務戰(zhàn)略的確立二. 財務戰(zhàn)略的選擇1. 基于發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略選擇2. 基于創(chuàng)造價值或增長率的財務戰(zhàn)略選擇一.財務戰(zhàn)略定義及理解1. 財務戰(zhàn)略與財務管理概念財務戰(zhàn)略是主要涉及財務性的戰(zhàn)略，因此是屬于財務管理范疇的戰(zhàn)略。財務 戰(zhàn)略主要考慮資金的使用和管理的戰(zhàn)略問題，并以此與其他性質的戰(zhàn)略相區(qū)別； 主要考慮財務領域全局的長期發(fā)展方向問題，并以此與傳統(tǒng)的財務管理相區(qū)別。區(qū)別于經營戰(zhàn)略，財務戰(zhàn)略主

2、要強調財務決策與管理適合企業(yè)所處的發(fā)展階 段并符合利益相關者的期望，而經營戰(zhàn)略通常主要強調與外部環(huán)境和企業(yè)自身能 力相適應。2. 確立財務戰(zhàn)略的阻力在制定財務戰(zhàn)略時，管理層需要了解一些股東價值最大化的限制性因素。.企業(yè)的內部約束財務戰(zhàn)略需要考慮包括董事會對財務結構的看法、與投資者保持良好關系必 要性及與企業(yè)整體目標匹配的重要性。.政府的影響政府鼓勵企業(yè)拓展業(yè)務，也可以通過稅收或法規(guī)限制企業(yè)。 這反映了不同的 政府目標，既要鼓勵企業(yè)發(fā)展以促進國家的繁榮， 同時也要對市場的負面效應進 行調控。.法律法規(guī)約束企業(yè)需要了解影響他們經營的法規(guī)。這涉及有關企業(yè)經營、稅收、員工健康、 安全及消費者方面的法規(guī)

3、。.經濟約束其中包含了受通貨膨脹、利率、匯率等的影響3. 財務戰(zhàn)略的確立財務戰(zhàn)略分為籌資戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。狹義的財務戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略，包 括資本結構決策、籌資來源決策和股利分配決策等等。.籌資來源 .一般來說，企業(yè)有四種融資方式：內部融資；股權融資；債權融資；銷 售資產。 .不同融資方式的限制，管理層需要了解限制企業(yè)融資能力的兩個主要方 面。一是企業(yè)進行債務融資面臨的困境；二是進行股利支付面臨的困境。債務融資：要求企業(yè)按照合同進行利息支付，利率一般是固定的并且有兩個 方面的要求：一是利息支付一定先于股利支付：二是無論企業(yè)的盈利狀況如何， 企業(yè)都必須支付利息。這會增加企業(yè)破產風險。股利支付：企

4、業(yè)分配較多的股利給股東，企業(yè)留存的利潤就較少，內部融資 的空間就越小。.資本成本與最優(yōu)資本結構 .融資成本：一是利用資本資產定價模型估計權益資本成本，資本資產定 價模型（CAPM其核心思想是企業(yè)權益資本成本等于無風險資本成本加上企業(yè)風 險溢價，是無風險利率與企業(yè)風險溢價之和； 二是用無風險利率估計權益資本成 本，企業(yè)先得到無風險債券的利率值， 這在大多數(shù)國家都是容易獲取的指標， 然 后再綜合考慮自身企業(yè)的風險，在此利率值的基礎上加上幾個百分點， 最后就是 按照這個利率值計算企業(yè)的權益資本成本；三是長期債務資本成本等于各種債務 利息費用的加權平均再扣除稅的效應； 四是加權平均資本成本（WAC）是

5、權益資 本成本與長期債務資本成本的加權平均， WAC（長期債務成本X長期債務總額/ 總資本+權益資本成本X權益總額/總資本 .最優(yōu)資本結構：資本結構是權益資本與債務資本比例，分析資本成本的最終目的是為企業(yè)做出最優(yōu)的資本結構決策。 影響因素主要有：價格、產品需 求以及成本來源的變動都將對使用負債的企業(yè)帶來更多的影響；代理成本對于企業(yè)的實際融資決策也有影響；債務會隨著時間發(fā)生變化，當現(xiàn)有的長期債務 得到清償時，企業(yè)的資本結構會發(fā)生改變，除非新債務的類型相似；大多數(shù)經 理傾向于內部融資而不是外部融資； 企業(yè)的舉債能力、管理層對企業(yè)的控制能 力、企業(yè)的資產結構、增長率、盈利能力以及有關的稅收成本；難以

6、量化的因素。 .股利分配策略：一.影響其因素是留存滿足未來投資機會所需權益資本的 需要、分配利潤的法定要求、債務契約中的股利約束、企業(yè)的財務杠桿、企業(yè)的 流動性水平、即將償還債務的需要、股利對股東和整體金融市場的信號作用。二. 實務中的股利政策是固定股利政策、 固定股利支付率政策、零股利政策、剩余股 利政策。二.財務戰(zhàn)略的選擇1. 基于發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略選擇.產品的生命周期理論： 假設產品都要經過引入階段、成長階段、成熟階 段和衰退階段。.投資組合計劃：企業(yè)涉及多種產品或多個單元，也是需要組合建設戰(zhàn)略：為增加市場份額進行的一種提高短期盈余和利潤的戰(zhàn)略過程 持有戰(zhàn)略：旨在維護現(xiàn)有狀況的持有戰(zhàn)略。

7、收貨戰(zhàn)略：旨在犧牲長遠發(fā)展來追求短期盈余和利潤的收獲戰(zhàn)略。剝奪戰(zhàn)略：降低負的現(xiàn)金流并實現(xiàn)其他可以利用的資源。.波士頓矩陣：是根據(jù)市場增長率和市場占有率的不同組合，可將企業(yè)的產分成四種類型：明星產品、金牛產品、問號產品和瘦狗產品明星產品：市場增長率和企業(yè)市場占有率都比較高的產品金牛產品：市場增長率較低而市場占有率較高的產品。 該象限所用的戰(zhàn)略是 建設戰(zhàn)略。問號產品：市場增長率較高而市場占有率較低的產品。 所用戰(zhàn)略是建設戰(zhàn)略 或收獲戰(zhàn)略。瘦狗產品：市場增長率和市場占有率都比較低的產品。 所用戰(zhàn)略是剝奪或持 有戰(zhàn)略。.在生命周期的不同階段，不同經營戰(zhàn)略和不同的經營風險 .引入期經營戰(zhàn)略：產品的獨特性

8、和高收入客戶使得價格彈性較小， 可以采用高價格、 高毛利的政策，但是銷量小使得凈利潤較低。主要戰(zhàn)略路徑是投資于研究與開發(fā) 和技術改進，提高產品質量。經營風險：經營風險非常高，新產品只有成功和失敗兩種可能， 成功則進入 成長期，失敗則無法收回前期投入的研發(fā)、市場開拓和設備投資成本。 成長期經營戰(zhàn)略：主要的戰(zhàn)略路徑是市場營銷，此時是改變價格形象和質量形象的 好時機。經營風險：經營風險有所下降，主要是產品本身的不確定性在降低。 但經營 風險仍維持在較高水平，原因是競爭激烈了，市場不確定性增加。這些風險主要 與產品的市場份額以及該份額能否保持到成熟期有關。 成熟期經營戰(zhàn)略：主要的戰(zhàn)略路徑是提高效率，降

9、低成本。經營風險：經營風險進一步降低，達到中等水平，銷售額和市場份額、盈利 水平都比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流量變得比較容易預測。經營風險主要是穩(wěn)定的銷售額可 以持續(xù)多長時間，以及總盈利水平的高低。 衰退期經營戰(zhàn)略：戰(zhàn)略途徑是控制成本，以求能維持正的現(xiàn)金流量。經營風險：經營風險進一步降低，主要懸念是什么時間產品完全退出市場。(5) .企業(yè)不同發(fā)展階段的財務戰(zhàn)略 起步階段的財務戰(zhàn)略：由于初創(chuàng)期的經營風險很高，因此應選擇低財務風 險戰(zhàn)略，應盡量使用權益籌資，避免使用負債。 成長階段的財務戰(zhàn)略：由于此時的經營風險雖然有所降低，但仍然維持較 咼水平，不宜大量增加負債比例。 成熟階段的財務戰(zhàn)略：由于經營風險降低，應

10、當擴大負債籌資的比例。 衰退階段的財務戰(zhàn)略：應設法進一步提高負債籌資的比例，以獲得利息節(jié) 稅的好處。(6) .經營風險與財務風險的四種搭配經營風險的大小是由特定的經營戰(zhàn)略決定的， 財務風險的大小是由資本結構 決定的，它們共同決定了企業(yè)的總風險。高經營風險與高財務風險的匹配：具有很高的總風險。該種匹配不符合債權 人的要求。高經營風險與低財務風險的匹配：具有中等程度的總風險。該種匹配是一種 可以同時符合股東和債權人期望的現(xiàn)實搭配。低經營風險與高財務風險的匹配：具有中等程度的總風險。該種匹配是一種 可以同時符合股東和債權人期望的現(xiàn)實搭配。低經營風險與低財務風險的匹配：具有很低的總風險。該種匹配不符合

11、權益 投資人的期望，不是一種現(xiàn)實的搭配。2. 基于創(chuàng)造價值或增長率的財務戰(zhàn)略選擇.影響價值創(chuàng)造的主要因素 投資資本回報率：與市場增加值同向變化。 資本成本：與市場增加值反向變化。 增長率：當“投資資本回報率-資本成本”為正值時，增長率與市場增加 值同向變化；當“投資資本回報率一資本成本”為負值時，增長率與市場增加值 反向變化。 可持續(xù)增長率。價值創(chuàng)造與增長率矩陣通過一個矩陣，把價值創(chuàng)造（投資資本回報率 -資本成本）和現(xiàn)金短缺（銷 售增長率-可持續(xù)增長率）聯(lián)系起來。該矩陣稱為財務戰(zhàn)略矩陣，可以作為評估 和制定戰(zhàn)略的分析工具。處于不同象限的企業(yè)應當選擇不同的財務戰(zhàn)略。增值型現(xiàn)金短缺：處于第一象限的

12、企業(yè)，投資資本回報率-資本成本o，銷售增長率-可持續(xù)增長率o財務戰(zhàn)略：（1）如果高速增長是暫時的，則應通過借款來籌集所需資金；2）如果高速增長是長期的，則資金問題有兩種解決途徑：途徑1提高可持續(xù)增長率，包括提高經營效率（提高稅后經營利潤率和周轉率）和改變財務政策（停 止支付股利、增加借款），使之向銷售增長率靠攏；途徑2增加權益資本（增 發(fā)股份、兼并成熟企業(yè)），提供增長所需資金。0,增值型現(xiàn)金剩余：處于第二象限的企業(yè)，投資資本回報率-資本成本銷售增長率-可持續(xù)增長率v 0。財務戰(zhàn)略：首選的戰(zhàn)略是利用剩余現(xiàn)金加速增長。 途徑包括：（1）內部投資；（2）收購相關業(yè)務；如果加速增長之后仍有剩余現(xiàn)金，找不到進一步投資的機 會，則應把多余的錢還給股東。途徑包括：（1）增加股利支付；（2）回購股份 減損型現(xiàn)金剩余：處于第三象限企業(yè)，投資資本回報率-資本成本v 0,銷 售增長率-可持續(xù)增長率v 0。財務戰(zhàn)略：首選的戰(zhàn)略是提高投資資本回報率，途徑有：（1）提高稅后經營 利潤率；（2）提高資產周轉率。在提高投資資本回報率的同時，如果負債比率不 當，可以適度調整，以降低平均